互联网金融与资产证券化
　　给资产证券化的发展带来了新的发展机遇，给资产证券化的内涵、模式及各个环节都必将产生重要影响，使得资产证券化更具有效率、更能充分地发挥其整体制度性功能。未来，可能会出现更多的线上金融产品、线上与线下结合的金融产品，直接或间接利用金融的比较优势，进一步丰富资产证券化的基础资产范围。
　　图：近年来监管层对发展资产证券化持积极和鼓励的态度，不论是上海的金融改革试点还是十八届五中全会提示的金融改革方向，都给我国资产证券化的发展迎来了更大的发展机遇
　　文/吕琰 张烽
　　目前，我国资产证券化市场尚处于初级阶段，但是市场需求日益扩大，将来大有可为。与此同时，互联网金融加深了互联网与金融服务的相互融合，正在广度与深度上不断拓展。互联网金融对资产证券化已经产生显著影响，且这种影响必将持续深入。
　　我国资产证券化市场大有可为
　　我国的资产证券化是从试点信贷资产开始的。根据银监会《金融机构信贷资产证券化监督管理办法》的规定，信贷资产证券化是指“在中华人民共和国境内，金融机构作为发起机构，将信贷资产给受托机构，由受托机构以资产支持证券的形式向投资机构发行受益证券，以该财产所产生的现金支付资产支持证券收益的结构性融资活动”。
　　从2005年试点至今，我国的资产证券化有银监会主管的信贷资产证券化、证券会主管的企业资产证券化、银行间市场交易商协会的资产证券化票据和保监会主管的资管资产证券化。目前我国证券法（并没有制定专门的资产证券化法）也没有给出资产证券化的一般化定义。
　　什么是资产证券化？尽管很多人认为结构化金融包括资产证券化，还包括结构化信贷、项目融资、结构化票据、租赁等，但资本市场的相当多参与者还是认为结构化金融与资产证券化可以划等号。国际清算银行（BIS）2005年的一份报告中总结了结构化金融的三个关键特征，一是资产汇集（基于现金流的资产或合成创造的资产），二是由资产池支持的负债结构化分级（这一特征将结构化金融与传统“过手型”结构的证券化区分开来），三是将资产池信用风险与发起人信用风险隔离（信用风险隔离通常是通过有限存续和独立的特殊目的载体SPV实现的）。
　　一般来说，资产证券化的核心环节有三个，一是基础资产的汇聚，二是将基础资产与原始权益人的破产隔离和评级增信，三是证券化的分级。资产证券化被誉为20世纪最伟大的金融创新，对于优化金融资本和风险管理、资本市场发达、拓宽社会投融资途径和经济结构优化具有重要作用。从全世界范围看，资产证券化具体的业务形态一直在发展中，其中，美国资产证券化发展最早，也最成熟，但各国各地区也均各有特色。我国资产证券化尚处初级阶段，近年来监管层对发展资产证券化持积极和鼓励的态度，不论是上海的自贸区金融改革试点还是十八届五中全会提示的金融改革方向，都给我国资产证券化的发展迎来了更大的发展机遇。
　　互联网金融向广度与深度拓展
　　2012年8月，时任中投公司副总经理《互联网金融模式研究》报告首次提出“互联网金融”概念。2013年6月，支付宝联合天弘基金上线余额宝，上线三个月规模即达到556.53亿，引起全社会对互联网金融的极大关注，被认为是互联网金融发展的标志性事件。2013年11月，十八届三中全会通过《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》正式提出发展普惠金融，释放支持互联网金融信号。而2014年和2015年国务院总理所作的《政府工作报告》中均提到“互联网金融”。国内互联网金融的发展显示出了强大的生命力。
　　什么是互联网金融？、网、云计算为代表的新技术对传统金融产生了重要影响，在与金融融合过程中产生了许多新的金融业态和金融模式，使金融增强了服务中小企业、高新技术企业和个人的能力，这种趋势一般被称为互联网金融。互联网金融以技术创新更新了传统金融对风险和现金流的定价能力，并必将实现对金融监管制度和金融治理体系的变迁。有研究者认为，互联网金融为金融业创造了巨大的功能价值，认为互联网金融直接降低了成本、扩大了服务范围、提高服务效率与精准度、增加了服务工具种类并使得金融可计量信用。
　　互联网金融对资产证券化的影响
　　如上文所述，互联网金融更新了传统金融对于风险及现金流的定价能力，由于资产证券化的核心仍然是对风险及现金流的定价，因此，互联网金融的发展将使得资产证券化更具有效率、更能充分地发挥其整体制度性功能。互联网金融的发展，对资产证券化的内涵、模式及各个环节都必将产生重要影响。
　　一方面，对于传统资产证券化模式的具体环节的影响上，对于基础资产，互联网金融可以扩大可汇集的基础资产类型、增强汇集基础资产的能力；对于破产隔离和评级增信，互联网金融能提高对基础资产的估值水平、恰当配置增信方式；对于负债端债券化分级方法，互联网金融由于可以提供更加多样化的基础资产类型、基础资产汇集方法、评级增信水平，所以，其可以更加有效地设定债券分级。另一方面，互联网金融的发展与资产证券化的结合完全可能促使新的资产证券化模式的产生和发展。
　　扩大资产证券化投融资主体范围　
　互联网金融给资产证券化的发展带来了新的发展机遇。我国P2P经过一段时间的野蛮生长后，出于风险控制考量以及优良资产的缺乏，纷纷寻求业务转型或升级，或寻求业务的精细化。而进行证券化是一条非常值得研究的途径。这从另一个方面扩大了我国资产证券化的投融资主体范围。由于我国P2P的政策导向是信息平台定位，也就是说本身并不持有基础资产，开展P2P贷款证券化的关键是引入实力较强的交易型机构作为Sponsor即发起人，通过对接资本市场开展批量模式的资产证券化，快速扩大发行规模并降低资金成本。
　　除了P2P平台之外，互联网银行模式也是目前的一种有益探索，虽然此种模式与线下银行并无实质不同，但客观上扩大了证券化投融资主体范围。目前已经成立的互联网银行主要包括浙江网商银行（蚂蚁金融持股30%）、深圳前海微众银行（腾讯持股30%）等。互联网银行可证券化的基础资产主要包括小微企业贷款、供应链金融贷款、个人消费贷款、应收账款、保理应收账款等。互联网银行开展资产证券化的意义主要有实现资产出表，提高资本充足率；由持有资产向交易资产转型，提高非利差收入占比；提高资产流动性，匹配资产负债期限结构；调整资产结构，包括行业、地区、贷款类型等方面。
　　丰富资产证券化基础资产种类
　　通过收集、整理基于互联网平台上的信用记录、消费行为、投融资情况等基础数据，以大数据为分析平台，针对性地开展互联网小贷资产证券化产品，如开展包括供货贷款资产证券化和订单资产证券化产品。互联网金融丰富着资产证券化的基础资产范围。一般来说，电商企业比较容易产生互联网金融意义上的基础资产，比如阿里小贷已经发行的近100亿元资产证券化产品，以及最近正在准备过程中的多单其他电商小贷的资产证券化产品；另外如京东白条证券化项目。
　　未来还可能出现更多的线上金融产品、线上与线下结合的金融产品，直接或间接利用互联网金融的比较优势，进一步丰富资产证券化的基础资产范围。
　　提升资产证券化软环境，创新证券化操作模式
　　通过基于互联网平台技术，为证券化业务创造良好的业务开展软环境，创新证券化操作模式。业务开展环境包括做大做强财富管理市场、畅通投融资对接渠道和活跃做市商制度。
　　第一，提升财富管理水平，为证券化产品创造更好的投资空间。
　　资产管理侧重于“以产品为中心”，财富管理侧重于“以客户为中心”，但财富管理和资产管理并不矛盾，财富管理首先需要有产品的丰富度，这主要取决于环境的完善和机构的产品创新能力。
　　互联网金融的发展将更多潜在的财富管理需求发掘出来，基于互联网平台技术的财富管理将会越来越常态化，为互联网金融证券化产品更方便地进入财富管理渠道提供了空间。财富管理是资产管理的高级形式，从资产管理向财富管理转型的关键在于产品系列的丰富和产品创新能力的提升。不管是财富管理还是资产管理，都对管理水平与管理技术手段提出了更多的要求，而资产证券化产品都能为其提供更多的金融投资工具选择。典型表现就是各种互联网金融“宝宝”类产品，如阿里的“余额宝”、淘宝的“招财宝”、京东的“小金库”等。
　　第二，提升投融资中介服务水平，使资产证券化更好地服务于融资与风险管理。
　　虽然互联网金融企业没有承销牌照，不像、银行可以直接开展承销业务，但可以进一步积累资产端和资金端的资源，可以与券商、银行等金融机构合作开展融资中介的类投行业务。
　　互联网金融为线上的各种金融工具的使用提供了良好的场景与体验，包括充分运用投资银行思维，即从最初的资产与资金的初级简单对接，向融资中介、财务顾问、债权基金、并购基金多种金融工具综合运用而进行广度和深度的拓展，互联网金融使得投行从单纯的融资中介向全方位融资服务扩展更为便利，目前正在兴起的互联网金融商城模式就是一种表现。在这种拓展中，使资产证券化有可能越来越多地服务于金融机构或企业的现金流与风险管理，进入他们的视野。可见，投行在进行投融资中介与财务顾问的过程中，证券化必然成为其中一个重要的金融设计工具，中介活动越活跃则证券化的机会就越多。
　　第三，将金融技术服务水平提升为资产证券化的专业服务能力。
　　资产证券化本身是一种产业，其中包括学术研究、资产评估、模型研发、信贷分析、产品开发、交易设计、风险定价、增信评级，以及相应的信息咨询、软件开发、系统集成等各种具体的服务，另外市场还有大量不同程度地参与资产证券化及其产品的需求，这些大都需要通过市场化来解决。而互联网金融对这些问题的解决可能比传统方法更加直接和精准。目前一部分互联网金融平台将自身定位于金融超市，这种模式已经遍于北京、上海、大连、浙江等地，提供各种类型包括资产证券化各种环节的金融技术服务，必然使得互联网金融对于资产证券化的服务功能大大提升。
　　丰富资产证券化内涵
　　几十年来，世界范围内的资产证券化有较大发展，仅以基础资产为例，对住房抵押贷款、商业房产抵押贷款、信用卡债权、汽车贷款、未来现金流、抵押担保债券，还有运营收益和保险利润等都实现了证券化，在互联网金融条件下必将得到进一步丰富与创新。互联网金融发展，使得资产证券化在基础资产汇集、破产隔离、增信评级、发行与交易等各个环节都正呈现与传统资产证券化不同的特点，比如将来发行与交易能否突破场内限制，证券化产品发行与交易可以在有一定资质的互联网金融平台上实现。因此，对于互联网金融资产证券化新模式的出现，应该持包容开放的态度。
　　总之，互联网金融对资产证券化发展产生的全方位影响，主要体现为扩大投融资主体范围、丰富基础资产、创新操作模式、多样化现金流估值方式、优化信用增级与信用评级等几个方面。在此基础上，资产证券化完全有可能在互联网金融条件上得到新的乃至突破性的发展，丰富资产证券化的内涵与模式。
　　网贷资产证券化是互联网金融资产证券化的典型代表
　　根据央行等十部委发布的《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》和目前业界实践，当前最重要、最值得关注的两种互联网金融业态是P2P网贷和众筹，而资产证券化本质上是一种债权融资，与网贷的直接联系更为紧密，两者结合的趋势更为明显，可以说网贷资产证券化是目前互联网金融资产证券化的典型代表。关注互联网网贷的资产证券化模式，有助于更为直接地探寻互联网金融资产证券化的一般规律，因此，从研究网贷资产证券化的模式入手，关注互联网金融资产证券化是一个比较好的切入口。
　　（作者单位为上海融孚律师事务所。互联网金融监管的原则：探索新金融监管范式）
（责任编辑：李治华 HN026）
互联网金融精品推荐
每日要闻推荐
社区精华推荐
精彩专题图鉴
　　【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。一文看懂资产证券化是什么|资产证券化|ABS|资产_新浪财经_新浪网
&&& &&正文
一文看懂资产证券化是什么
　　本文要点：资产证券化(ABS)是近两年国内资本市场的热搜词汇之一，关注国内资本市场的读者对此都应是耳熟能详。但“ABS”到底是什么？它的历史和发展、现状和未来是怎样？笔者作为国内ABS业务的参与者，通过此文向“外行看热闹”的读者做一个深入浅出的介绍。
　　文｜Jason秋实
　　今天我们所讲的“ABS”为“资产证券化”业务的简称(而非汽车的“防抱死系统”)。“ABS”一词，既可以做动词使用(Asset Backed Securitization)，即指“企业将其资产进行资产证券化的过程”；也可以做名词(Asset Backed Securities)，即“通过资产证券化发行的资产支持证券”。
　　通过简单的描述就可以比较好的理解何谓资产证券化：拥有稳定现金流收入的企业，通过将其现金流出售给具有资格的独立第三方("SPV"，Special Purpose Vehicle)而实现资产的提前变现，而SPV购买现金流的资金由其向公众发行资产支持证券募集，从而将企业的未来资产进行了提前变现和转移分拆，进而满足了企业的融资和风险释放的需求。
　　举个例子，土豪小明开展了一笔主营业务，每个月坐收一万块，但小明现在又有个好项目，需要10万块的投入。如果等小明十万块赚到手，需要小明不吃不喝等十个月，小明不高兴。于是小明将自己的主营业务未来一年的所有权(理论价值12万元)打个折10万块卖给了另一个专门做SPV的小方，小方将这笔生意的收益权(理论价值12万元)拆成了一万份，以10块钱一份的价格卖给了一万个潘浚院竺扛鲈率盏降囊煌蚩榍指庖煌蚋潘慷辉倩氐叫∶骰蛘咝》绞掷铩Ｔ谡飧隼永铮梁佬∶魅诘搅俗剩潘客蹲收呗虻搅死硐氲耐蹲什罚懔俗式鸱胶妥什搅蕉烁髯缘男枨蟆５比徽庵皇且桓黾思蚧员憷斫獾睦樱感牡亩琳呖梢院芸旆⑾制渲械囊恍┞┒(比如SPV小方为什么要做这笔买卖)，这些细节笔者将在以后的文章中做更深入的分析。
　　资产证券化作为一种金融创新，最初起源于美国上世纪六十年代，之后经过了迅猛的发展，到现在ABS包括其衍生的MBS等相关品种已占超过美国债券市场三分之一的份额，成为第一大券种。在日本、韩国、香港、新加坡等亚洲地区，资产证券化业务也自上世纪九十年代发端以来经历了快速的发展。我国大陆地区对于ABS较正式的尝试始于2005年，中间经历了因为资产证券化业务的过度发展而直接导致的美国乃至全球金融危机而中断了四五年，直至近三年这项业务才又引起了管理层的重视，又开始轰轰烈烈的发展起来。
　　资产证券化的优势
　　资产证券化业务的魅力存在于诸多方面。从发行方企业的角度上说，资产证券化提高了企业资产的流动性，减少了企业的风险资产，增加了企业管理资产负债表的手段。且相比于从银行贷款的间接融资模式，资产证券化作为一种直接融资模式的优点直接体现在融资成本的降低上。资产证券支持的投资者，起码从理论上，更关注的是企业已经出售给SPV的现金流资产而不是企业自身的信用状况，这就决定了拥有优质资产的企业尤其是中小企业通过资产证券化的手段进行融资的成本会显著低于关注企业资质的银行发放的贷款。
　　从更宏观的角度上说，资产证券化将社会的存量资产盘活，同时将存在于某一产业链条之内的风险释放，转移到了广阔的人民群众的汪洋大海之中消失不见，对于宏观经济的平稳运行具有积极的意义。这符合克强总理多次在公开讲话中提出的“盘活存量”的要求，也正是为什么近两年在国内宏观经济增速连续下台阶的背景下，资产证券化业务被重新摆上了一个重要位置的原因。
　　国内资产证券化的分立格局
　　目前国内的资产证券化业务形成了由央行和银监会主导的“信贷资产证券化”和由证监会主导的“企业资产证券化”两大分立的格局。信贷资产证券化的发行人为受银监会监管的银行、租赁公司等金融企业，其指定的SPV为信托公司的信托计划，而发行场所为银行间市场，整个业务由央行和银监会进行管理；企业资产证券化的发行人为除上述金融企业之外的一般工商企业，其指定的SPV为证券公司或基金公司子公司的专项计划，发行场所为上海证券交易所和深圳证券交易所，整个业务由证监会管理并由交易所履行相关的审核等职能。
　　形成这样一个分立局面的历史原因比较复杂，主要是由国内金融业分类监管的现状导致，包括笔者在内的许多资产证券化从业人员对此有诸多吐槽。尽管舆论经常呼吁统一资产证券化市场有利于此业务的健康发展，实际上也已经出现了一些两大格局融合的迹象(比如2014年的某期信贷资产证券化即在上交所上市)，但短期内真正将国内这两类资产证券化业务在监管上合二为一仍不现实，从业人员也必将长期分类应对两种业务的不同业务要求和业务流程。
　　为什么关注资产证券化
　　因为它在我国发展空间巨大，且终将影响到我们每一个人的生活。目前我国的资产证券化大致处于美国上世纪八十年代的水平，各类ABS品种以试点的形式陆续出现，而顶层设计层面的法律法规，包括SPV的法律定位、相关的税收、会计等配套政策，仍亟待出台明确。在我国目前银行信贷占融资渠道绝对主导地位的现状下，根据国际经验，企业资产证券化等直接融资手段无疑具有广阔的前景。而银行间体系的大量存量信贷资产也可以通过资产证券化的手段转移到银行间之外，从而大大的释放了信贷体系的不良资产所带来的金融风险，对宏观经济稳定运行具有重要意义。
　　对投资者而言，资产支持证券根据其背后基础资产的资质状况的不同，可以衍生出大量不同风险收益的证券品种，可以满足投资者对不同期限、收益和利率偏好的需求，极大了丰富了投资手段，这种灵活性和多样性是其他金融技术所难以具备的。资产证券化所带来的传统融资手段所不具有的益处，随着我国资本市场的不断深入发展，将愈发显现。
文章关键词：
&&|&&&&|&&&&|&&
您可通过新浪首页顶部 “”， 查看所有收藏过的文章。
请用微博账号，推荐效果更好！
看过本文的人还看过程凯：资产证券化 魔鬼全在细节之中
日 00:17来源：华夏时报 作者：程凯
有人说过，要看清一个经济体，最简单的办法就是盯住它的银行。在一个化程度很深的世界里管用，而在中国，实事求是地讲我们的金融化程度还不够深。
所以，中国央行自然会有一个目标，让金融体系向着更加市场化的方向前进，人家有的，我们也应该有。资产证券化便是其中之一，一旦机会成熟就积极推进。这件之前一直在慢慢探讨研究试点的事，现在突然加速了。
6月19日，国务院常务会议提出优化金融资源配置，用好增量、盘活存量，更有力地支持经济转型升级，更好地服务实体经济发展；7月2日，国务院印发《关于金融支持经济结构调整和转型升级的指导意见》，要求逐步推进信贷资产证券化常规化发展，盘活资金支持小微企业发展和经济结构调整；8月28日，国务院常务会议决定在严格控制风险的基础上，进一步扩大信贷资产证券化试点。
自从盘活存量一说提出后，大家都在琢磨什么叫做存量，如何来盘活？这并不是一个从字面上来看这么简单的问题。本来，货币的多少，决定因素就很多，有央行的基础货币发行，有存款准备金率的要求，还有商业银行放贷的意愿，以及企业和个人从银行贷款的意愿，甚至你我决定在钱包里放几张纸币，都会影响到经济中实际货币的多少。
那到底什么是盘活存量？现在我大概的理解是，所谓盘活存量，最要紧的是央行先要管住基础货币。在现有基础货币的基础上，信贷如何变大，那就是盘活存量的事了。而所谓的增量，不是基础货币的增加，是盘活基础货币存量基础上的商业银行信贷的增加。
扩大信贷资产证券化试点就是想要“盘活存量”，这是央行的官方表述。信贷资产证券化，是如何让银行信贷变出增量来的呢？这是一个相对专业的概念，影响到每一个人。我想以最简单的几句话介绍一下概念问题：
银行是靠放贷谋利的，信贷是它的资产，可以带来现金流。既然如此，一家银行有意愿把信贷放得越多越好，这叫做大资产负债表，但银行也不能无限放大，因为它还要控制风险。央行也不许它这样做，所以会用存款准备金率和资本充足率等要求来约束它。
那么好，如果银行在现在的约束条件下已经无法再放出更多贷款了，它可以怎么做？可以多拉存款，可以再融资提高资本金，还可以有一个魔术一样的办法——资产证券化。
既然信贷是可以带来现金流的资产，那么就把它卖出去，不管第三方是谁，买到了这个资产也可以获得现金流的收益，而对银行来讲，它的资产负债表由此变轻了，它又可以做大负债表，也就是说，它又可以放贷款了。
基本的逻辑就是这样。但是，这个魔术里面有两个问题，都和风险有关。
银行是干什么的？玩风险的。它是对风险最熟悉和最有经验的，所以贷款的质量它非常看重，可是一旦可以把信贷资产证券化打包卖出去了，它在最初放贷的时候还会对风险控制上心吗？另外，出于明显的信息不对称，银行打包卖给第三方的信贷资产，到底是好资产还是坏资产呢？这两种风险都是被第三方购买方承担的。
还有一个全社会的整体风险问题。就算风险被银行转移出去了，银行安全了，金融系统安全了，但是风险还在经济体中，只不过转移了地方而已。央行要对全体商业银行的安全负责，是不是也应该对全体经济体的风险和安全负责呢？
别看我在这里啰嗦了这么多，都是在给不熟悉其中道道的读者讲。央行会不明白这些道理吗？它当然明白。所以，信贷资产证券化才拖了这么多年，作为发达经济体中司空见惯的东西，而我们的市场经济中一直就没这档子事。
其实，央行对这件事的运作和推进一直在进行中，而2007年美国的次贷危机成了一个坎。次贷危机就是滥用证券化的果，根源就是以资产质量不高的房贷作为入池资产，并过度证券化。2009年初，央行还专门牵头起草了一个资产证券化第二批试点的经验总结，并上报国务院，指出中国资产证券化试点中并不存在美国次债危机的问题。
工具就是工具，好不好完全要看使用者的操作。所以，信贷资产证券化，可以说是央行一直想做的事情，无非是要等到一个合适的机会。现在，这个机会来了。既然要盘活存量，用好增量，还有什么比资产证券化更合适的东西呢？
所以，对资产证券化的加速推进，我的第一个理解，是一个市场化的工具在一个合适的时候被制造出来了。在央行的任务清单里，资产证券化大概和利率市场化一样，都是搭建一个完全的市场经济的必要构件。
如果是这样，我们就可以理解到，央行对资产证券化的风险是非常了解和谨慎的，因为它也不想因为这个问题把一个工具搞砸了。所以，一切魔鬼都在工具使用的细节之中。
央行强调了几个基本原则：坚持真实出售、破产隔离；总量控制，扩大试点；统一标准，信息共享；加强监管，防范风险；不搞再证券化。还要指导商业银行对通过证券化盘活的信贷资源，向经济发展的薄弱环节和重点领域倾斜，特别是用于小微企业、“三农”、棚户区改造、基础设施建设等。
这些细节都能做到吗？魔鬼已经被放出来了。
（作者为本报编委）
[责任编辑：wanggq]
免责声明：本文仅代表作者个人观点，与凤凰网无关。其原创性以及文中陈述文字和内容未经本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，并请自行核实相关内容。
用户名&&密码
所有评论仅代表网友意见，凤凰网保持中立　
04/21 07:02
04/21 07:02
04/21 07:02
04/21 06:49
04/21 11:28
03/09 16:46
02/24 09:56
03/09 16:45
03/09 16:45
02/27 16:10
03/13 08:17
03/12 08:43
03/12 07:22
03/12 07:57
03/20 09:48
09/07 09:38
09/07 09:38
09/07 09:39
09/07 09:39
09/07 09:39
04/26 09:49
04/23 08:47
04/23 08:57
04/23 09:14
04/23 09:22
48小时点击排行
财经 · 房产
娱乐 · 时尚
汽车 · 旅游
科技 · 健康信贷资产证券化备案 千一利润信托公司争破头
来源：理财周报
　　信贷资产证券化转备案制，千一利润公司争破头
　　在银行间市场发行的信贷资产证券化之外，私募信贷资产证券化也为信托公司所看好，不少信托公司试水。
　　周报记者王俊丹/上海报道
　　从导向到落地，信贷资产证券化审批制转备案制的过程并不漫长。20日
相关公司股票走势
银监会正式发文，信贷资产证券化进入常态化阶段。
　　作为“99号文”中提及的六个转型路径之一，各信托公司纷纷瞄准备案制带来的机会。
　　现有的业务结构中，信托多以类SPV的身份介入，主动管理领域难见优势。但消沉一时的银信合作业务，却借此看到曙光。
　　多位信托公司人士如是说，与国有大行相比，中小银行如股份行、城商农商行有更大的市场潜力，也是未来瞄准深耕的领域。
　　逐笔审批取消
　　理财周报记者日前获悉，20日银监会下发了《关于信贷资产证券化备案登记工作流程的通知》（银监办便函1092号文）（下称“《通知》”），由金融监管协调部际联席第四次会议和银监会主席第八次会议决定，信贷资产证券化业务将由审批制改为备案制。
　　银监会表示，本着简政放权原则，未来银监会不再针对证券化产品发行进行逐笔审批，经申请取得资格的银行业金融机构发行证券化产品前需进行备案登记，在完成备案登记后可开展资产支持证券的发行工作。已备案产品需在三个月内完成发行，三个月内未完成发行的须重新备案。
　　备案过程中，各机构监管部应对发起机构合规性进行考察，不再打开产品“资产包”对基础资产等具体发行方案进行审查；会计师事务所、律师事务所、评级机构等合格中介机构应针对证券化产品发行方案出具专业意见，并向投资者充分披露。
　　对于相关业务资格申请，通知表示，已发行过信贷资产支持证券的银行业金融机构可以豁免资格审批，但需履行相应手续。
　　自2013年7月国务院“金十条”明确提出逐步推进信贷资产证券化业务常规化发展至今，信贷资产证券化进入“常规化”落地用了不到一年半的时间。
　　多位信托人士均认为，转型期间，备案制给了一个开放的信号，流程简化，这块业务未来规模一定会慢慢起来。资产证券化是现在成为信托一个较为明朗的机会。
　　西部地区某信托公司人士则透露：“早就在做业务准备，目前正在向银监会争取资格，今年提资格申请的公司比往年要多。”
　　值得注意的是，在该项业务起始至今近十年中，今年的业务量呈井喷态势，截至11月底，产品发行规模达2179.48亿元。
　　去年10月央行与银监会召开信贷资产证券化工作会议，确定新一轮资产证券化试点总额度为4250亿元。根据监管意见，此轮资产证券化试点中信托公司是唯一受托人。
　　银信合作曙光
　　银信合作是信托重点业务之一。此前，银信合作模式主要为商业银行理财资金、同业资金等表外资产借助信托通道投资非标资产，在受到“127号文”限制后，银信合作一度陷入低谷。而现在，信贷资产证券化备案制仿佛一抹曙光照到谷底。
　　从已有信贷资产证券化的发起机构来看，银行是主流。最先入场的是包括进出口银行、国家开发银行在内的政策性银行及四大行。
　　而后发行主体日趋多元化，城商行、农商行、汽车金融租赁公司、资产管理公司等机构也逐步成为资产证券化的潜在对象。
　　“在资产证券化领域，大型国有银行的参与意愿并不强烈，实际上股份行、城商行等中小银行的市场潜力更大，这类银行对改善信贷结构、资产出表的需求远高于四大行。”一位信托公司研究部人士认为。
　　截至今年11月，股份制商业银行规模合计达712亿元，已超过四大行的业务规模，到年末这一数字还在不断增长。同时已有4家农商行，14家城商行发行信贷资产支持证券，合计规模407亿元。
　　华东一家城商行投行部经理对理财周报记者表示：“上个月我们刚做了第一单，现在实行备案制了，银行业务布局上也做了调整，预计明年或后年将把资产证券化作为常规业务开展。”
　　平安信托首席风控官兼总经理助理顾攀亦公开表示，平安信托有针对性的进行了2014年度的业务部署，其一是加强资产证券化方面的投入力度，尽快扩大业务规模，以弥补银行体系资金逐渐下降的流入额。
　　两方需求的齿轮逐渐咬合。
　　上述投行部经理表示：“现在产品结构里信托是必须的一环。银监规定信托公司是试点业务唯一受托人，而我们也与券商专项资管计划的团队接触过，但在资产隔离、监管归口等方面信托更合适。”
　　不过，信托在资产证券化中的主导性不强，仅以SPV角色，充当制度载体和通道职能。“像结构设计等核心部分都是券商来完成的，券商同时是产品的承销机构，产品中另一个必要角色。”上述人士透露，“信托的竞争很激烈，做一单业务利润最多也只有千一，大部分都达不到这个比率。”
　　虽然利润微薄，但信托公司之间仍不惜为分到一杯羹降低费率。
　　理财周报记者统计，截至目前，已有近半数信托公司获得信贷资产证券化资格，但其中发行过产品的有19家。19家具有经验的信托公司在业务规模上仍相距悬殊。发行规模在前五位的信托公司分别是中诚信托、中信信托、金谷信托、中海信托和华润信托。
　　“在经过初期竞争之后，下一步业务能做多大就要看资源和专业化了。如果培养专业团队，未来在财务顾问、发行承销领域能够提供全面服务的时候，利润空间会随之放大。”
　　今年银监会“99号文”中也明确指出要提高信托资产证券化业务的增加值，从SPV扩展到财务顾问、发行承销等工作。
　　在银行间市场发行的信贷资产证券化之外，私募信贷资产证券化也为信托公司所看好。
　　私募信贷资产证券化，主要以商业银行消费类贷款为基础资产，信托公司发起设立信托计划受让上述贷款债权资产，将该信托计划份额在私募市场上进行发行。
　　以信托为例，截至2013年底，其信贷资产证券化业务规模近800亿元，其中公募信贷资产证券化约100亿元，私募个贷资产证券化业务规模近700亿元。
　　今年发行的“中海信托?汽车消费贷款资产收益权集合资金信托计划”也是该类业务的一个代表。
　　私募信贷资产证券化业务基础资产以银行的信用卡贷款和汽车贷款等消费类贷款为主。试水该类业务的多是股份制银行，类似的还有紫金信托“兴信1期信用卡应收账款类证券化集合资金信托计划”。
　　但也有业内人士认为，此类业务基础资产缺乏统一的合格标准定义。在法律完善之前，风控方面难以把握。
点击进入参与讨论
(责任编辑：陈彦娇)
&&&&&&</div
主演：黄晓明/陈乔恩/乔任梁/谢君豪/吕佳容/戚迹
主演：陈晓/陈妍希/张馨予/杨明娜/毛晓彤/孙耀琦
主演：陈键锋/李依晓/张迪/郑亦桐/张明明/何彦霓
主演：尚格?云顿/乔?弗拉尼甘/Bianca Bree
主演：艾斯?库珀/ 查宁?塔图姆/ 乔纳?希尔
baby14岁写真曝光
李冰冰向成龙撒娇争宠
李湘遭闺蜜曝光旧爱
美女模特教老板走秀
曝搬砖男神奇葩择偶观
柳岩被迫成赚钱工具
大屁小P虐心恋
匆匆那年大结局
乔杉遭粉丝骚扰
男闺蜜的尴尬初夜
客服热线：86-10-
客服邮箱：