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投资风向标：蓝筹行情将分化 未来布局三大领域
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【投资风向标：蓝筹行情将分化 未来布局三大领域】东方财富网汇总了各大市场机构和名家投资观点，助您抢占投资先机。泰旸资产刘天君表示，蓝筹行情将分化，未来布局三大领域；华泰证券认为，坚守保险、银行股的配置向稳健型公司集中。
　　东方财富网汇总了各大市场机构和名家投资观点，助您抢占投资先机。泰旸资产刘天君表示，蓝筹行情将分化，未来布局三大领域；华泰证券认为，坚守保险、银行股的配置向稳健型公司集中。　　【股市】
　　　　蓝筹股普涨行情不可能长期持续，只有真正代表中国核心资产的优质蓝筹公司，才能持续获得估值溢价。刘天君主要看好内需相关子行业，包括品牌消费品、创新药及医疗服务，以及科技领域的消费电子、人工智能等。　　　　周末美国减税法案通过，对美国经济有正面提振作用，海外客户关注未来美元走势和中美利差，对中国明年的走势更为谨慎。　　　　2018年的行情风格，依然是盈利驱动为主导。在基本面逻辑上，中国核心资产盈利新周期已经开启并将在未来数年持续拓展，盈利驱动核心资产牛市；在资金面逻辑上，“大钱”配置中国核心资产成为大趋势，中资“北水南下”及外资“西水东进”在未来数年将继续。　　　　我们更倾向于认为，市场风格很大概率上可能并没有发生扭转。在没有看到政策面发生重大转变之前，业绩确定性较高的行业短期虽有扰动，但中期可能仍将是市场重点配置的方向。　　　　华泰证券表示，十九大“强起来”的关键在产业创新、区域机会和精准扶贫，制造升级、消费升级，大金融，“造强国筑平衡”主题是较具确定性的配置方向。产业创新可以关注混改主题、国企去杠杆、强国重器5G、强国“芯”半导体，区域机会关注海南，精准扶贫关注土地流转。　　
　　国金证券分析认为，临近年末，A股市场波动率将加大。历史上看，年末行情演绎逃不开“两种走势”中的一种。时逢年底，由于机构年度考核期、季节性因素等，市场的波动率往往会加大。　　　　什么是2018年的投资模式，或者说2018年哪一类股票的投资机会更大，这是一个需认真研究的问题，要寻找到一个令人信服的结论并不容易。但至少，大家可以发现，简单沿用今年买入并持有蓝筹股的思路来进行明年的投资，如果仍然期望获得高收益，那么至少在逻辑上是存在缺陷的。
　　我们认为新科技、新消费、新生态有望成为2018年的投资主线，在上述领域中，估值合理、业绩增速和估值相匹配的中小市值公司有望在2018年获得良好表现。但我们也必须强调，以创业板为代表的部分中小市值公司仍面临高估值、高解禁以及高商誉三座大山。因此，虽然我们建议投资者慎重选择投资标的。　　　　从风险偏好和无风险转向企业盈利驱动，价值投资回归，呈消费、周期、金融、制造、真成长轮动的结构性牛市。随着部分行业步入寡头垄断、盈利持续时间超预期，周期属性下降，公用事业属性上升，有助于提升估值水平。　　　　经过27年的迅速发展，A股市场从无到有、从小到大，无论从上市公司数量、总市值还是成交量的角度，都已经成为全球规模比较大和活跃度比较高的股票市场之一。毋庸置疑，A股不仅为国人提供了重要的投资渠道，也为推动中国经济的发展做出了巨大的贡献。
　　今年两市还有54只次新股要进行解禁，10股的解禁比例超过上海银行，其中华安证券、麦迪科技和苏州科达将分别解禁19.02亿股、4027.2万股和1.19亿股，占公司股权比例52.53%、49.77%和47.76%。
　　还有一个半月，每年最热闹的上市公司年报将要闪亮登场，每年的年报给市场带来如下几个博弈点：一是业绩变化，这个博弈点现在弱化了，主要原因是业绩有大幅波动的都事先预告了，到目前为止，有超过三成的公司做了业绩预告，没预告的基本上与去年同期不相上下，所以业绩博弈机会不大；二是高送转，一年中尽管有两次机会，但年报高送转机会最大，那么多新股上市，它们靠的是高溢价发行新股形成的高资本公积金来进行稀释股本游戏，通过高送转将高价变成低价，然后进行新一轮的炒作。
　　【宏观】
　　　　继美国众议院上月通过减税法案后，当地时间12月2日凌晨1时50分，美国参议院以51票赞成、49票反对的结果通过了参院版本的税法改革法案。此次税改的最大影响将是美国企业所得税从35%大幅降至20%。但特朗普随后表示，结果可能是22%，也可能是20%。　　
　　党的十九大报告提出，我国经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段，正处在转变发展方式、优化经济结构、转换增长动力的攻关期，建设现代化经济体系是跨越关口的迫切要求和我国发展的战略目标。
　　12月2日消息，美国参议院当地时间周六凌晨以51票：49票通过税改法案。中国人民大学国际货币研究所研究员张瑜表示，美国税改方案不会产生特别大的影响，距离真正落地还为时尚早，对美国经济的提振作用也很有限。
　　特朗普税改目的：减少税收负担；简化报税程序；吸引美国企业转回利润，防止双重课税；税改持续纠结的原因：对税改法案会造成大规模赤字的担心；对税改法案最终有利于富人还是穷人的争论；住房抵押贷款抵扣政策引致相关利益团体反对；是否会影响401(k)储蓄计划。简单对比来看，除“奥巴马时代”以外，税改确实会对经济起到明显提振作用，对应财政盈余的明显下降，但确如“拉弗曲线”所言，随着时间的进行，财政盈余会再度回升。
　　12月2日消息，美国参议院当地时间周六凌晨以51票：49票通过税改法案，该法案将成为美国史上最大的税收减免法案。方正固收杨为敩表示，这不会导致资本太大流出，也不会对汇率产生太大压力。
　　从政策及对资产价格的影响而言，起码有这么几个结论：第一，明年货币政策收紧是大概率，至于通过什么样的货币政策工具体现“紧”，将在增长与风险之间再次考验央行跷跷板的水平；第二，金融业过度发展是高层的共识，十九大也提出实体经济的回归是重点，明年整体金融业的发展，特别是金融衍生品和高收益高杠杆产品的发展会受到明显的抑制，投资好收益产品的机会将非常少；第三，央行报告提及金融周期时，处处不离房地产，这也意味着，就货币政策层面而言，房地产政策在前三季度松绑的概率比较小，我维持明年房地产是本轮周期最困难的一年的判断，房地产今年年底将基本见顶。
　　从行业分类看，装备制造业、高技术制造业以及消费品行业均好于制造业整体PMI水平。这显示环保压力对制造业生产的不利影响可以被消费需求以及出口需求的增长抵消，中国经济结构的转变意味着防止污染措施可能不会像市场预期的那样从供需两侧对国内经济造成较大的不利影响。
　　从高频数据来看，11月份六大集团耗煤量和粗钢产量增速均有回落，供暖季限产和趋严的环保政策确实对部分行业的工业生产造成较大的负面影响，但是从PMI数据来看，4季度经济形势比预期的要好。
　　【楼市】
　　　　在构建“租购并举”住房新制度过程中，国家非常鼓励“多主体供给、多渠道保障”。相比商品房销售市场，投资和运营住房租赁不仅回报率低(一线城市租金回报率仅2%左右)，而且资金投入和回笼存在着期限的错配，致使社会和市场机构不太愿意介入。因此，国家希望供应主体和形式尽量多样，比如企业盘活自有房产、集体土地入市、商业办公改造等等。　　
　　随着调控步入深水区，供求关系博弈更加微妙。据易居研究院统计，2017年10月，80个城市新建商品住宅存销比即库存去化周期为10.8个月，该数值和9月份10.8个月持平。不过，目前存销比在低位的基础上，正呈现出震荡上行态势。
　　相关受访人士表示，经过一年连续的调控措施，房地产市场已经明显降温，暴涨已成过去，收紧或成现实，其中土地供给增加是关键因素，而近日多部委采取严格监管行动，正是落实“房子是用来住的，不是用来炒的”定位。
　　完善土地、财税等政策，扶持发展规模化的租赁企业，以更好的居住品质满足不断升级的需求；再如，推进“租购同权”，让租房者也能更多享受到同等的基本公共服务。总之，就是要下大力气、各个击破，让租房成为“更好的选择”。
　　香港中原地产研究部高级联席董事黄良升表示，这个星期分区楼价三升一跌，显示香港楼价上升的趋势明确，预期香港的二手楼价仍将持续稳步向上。
　　【债市】
　　我认为，首先是中国经济出现了比较明显的改善。我们之前也讲过，本轮债券市场调整并没完全脱离基本面，我们可以看到宏观经济数据稳定，微观企业的业绩在改善，通胀水平在回升，所以应该看空市场。只是是否就能得出通胀不到2%、在6.8%或6.9%的水平时，十年国债就应该接近4%的结论呢，我认为幅度上可能会有一些差别，但是从趋势来说，依然没有脱离基本面的方向。这轮债市调整为什么这么快？我认为，除了基本面的宏观经济稳定给了监管相对较大的调整空间外，监管严厉是导致市场调整这么快的一个很重要原因。
　　展望未来，我们认为债券市场彻底出清之时，也是本轮熊市步入阶段性尾声之际。从择时的角度观察，债券收益率和政策性金融债信用利差之间缺口的修复或是一个较好的市场指标：当缺口彻底修复完成，“筹码换资金”的过程也将告一段落，债券市场不同群体间分裂的预期也正式弥合结束，趋于一致的预期和市场行为不仅会降低债券市场波动，而且也会为金融机构积累起足够交易和配置的资金，此时，债券收益率的后期走势才会真正回归由经济增长和通胀等基本面因素决定的阶段。
　　市场人士指出，当前反弹明显属于超跌反弹性质，主要因空方止盈推动，尚未见多头大举入场，持续性还有待观察。不过，11月以来市场双向波动加大，情绪趋于平复，单边下跌应已告一段落。
　　今年2月以来，现券收益率屡创调整新高，国债期货价格直到10月末才跌破2月份低点。导致国债期、现价格偏离的主要原因是期货超跌或超涨，而当期、现价格出现严重背离时容易出现套利机会。当前债市震荡加剧，期债减仓超涨的概率较大，易出现正套机会。
　　【商品】
　　德国商业银行(Commerzbank)周四(11月30日)在周度分析报告中称，鉴于金价仍位于200日均线上方，维持中短期的看涨观点。
　　美联储的循序渐进加息政策虽不利于金价，但认为更值得留意是现今在环球经济确见加快增长情况之下，料这可助增强消费者对黄金的购买力，从而有助长远金价上升，但强调，靠全球经济缓步改善推升金价需时，所以就是1260美元购了黄金，除非遇上重大政治风险，料也难要求金价可于短时间内出现可观升幅，惟长远看1300美元之上，建议可于1250美元定下止损。
　　道明(TD)周五(12月1日)撰文称，围绕美联储(FED)新主席和未来政策的不确定性让贵金属受到打击。特朗普税改推进良好，央行加息和缩表外加强劲股市在年底前会继续布下价格天花板。股市处于纪录高位，并且消化了低利率和收益增长。现在的过热情绪应该会渐渐冷却，让贵金属的对冲增加。考虑到白银的高波动性，应该会最近的滞涨中渐渐发力。
　　在2月创下了两年高点之后，铁矿石便开启了下跌模式，并且最终进入了技术性熊市。尽管11月有所回调，但现在仍处在技术性熊市当中。当此之际，高盛再次看衰明年价格，预言12个月内跌至50美元/吨，连续第二年走低。
　　对于2018年沪胶的走势，我们预判的逻辑是从相对确定的因素来判断未来趋势。我们认为明年沪胶或呈现振幅收窄、先扬后抑的走势。波幅可能较往年收窄，全年区间在1点，价格中枢在1点。
　　【汇市】
　　英镑本周在G10货币中表现较好，主要受助于英国退欧谈判出现进展，有望最快在下周进入新的阶段。但在此背景下，获利了结的投资者英镑可能会出现逢高卖出。
　　丹斯克银行(Danske Bank)表示，随着负利率和量化宽松在中长期内逐步废除，欧元/美元将进一步走高，会将其推升至1.30。
　　德国商业银行(Commerzbank)在周五(12月1日)发布的汇市分析报告中对欧元走势进行了分析。该行认为，目前欧元/美元正在进行整固。
　　瑞典北欧斯安银行(SEB)外汇策略研究指出，英镑仍被严重低估，建议买入英镑/美元看涨期权。SEB表示，自2010年以来，英镑/美元的长期公允汇率一直保持在1.60左右，自2015年英国政府宣布将在2016年举行欧盟成员国资格公投起，英镑/美元即期汇率开始大幅贬值。
　　近期澳元的疲软表现归因于息差的收窄，因此我们认为澳元/美元自当前水位的进一步下跌空间有限。本行目前预计，2018年第一季度末澳元/美元将触及0.80，第二季度末将触及0.8200。
(责任编辑：DF010)
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桂浩明：蓝筹股明年还有大行情吗？
&nbsp&nbsp&nbsp&nbsp现在距离2018年已经不远，很多投资者不约而同地开始考虑明年的投资策略。在今年，果断买入蓝筹股，并且坚持持有的投资者无疑是大赢家，毕竟在上证综合指数上涨有限，个股更是涨少跌多的背景下，还能够取得很丰厚的收益，很不容易。那么，到2018年呢？如今的这套投资模式，还行得通吗？&nbsp&nbsp&nbsp&nbsp蓝筹股在今年大行其道，有其复杂的原因。从根本上来说，是因为市场资金力量发生了变化，不断扩大的机构投资者队伍，对于业绩优良、估值不高的蓝筹股，有着极大的认同感，它们对这类股票的持续买入，构成了这波蓝筹股行情的基础。不过，问题也随之而产生了，经过几乎整整一年的上涨，不少蓝筹股的股价已经较年初时上涨了50%以上，翻番的也不在少数。这样一来，它们的估值就变得不那么便宜了。就以国资控股的四大银行股来说，行情启动时的PE普遍不到6倍，PB则只有0.8倍，而现在PE一般在8倍以上，PB则在1.1倍左右。当然，这个水平也不能说很高，但却是处于它们的历史最高位置。通常来说，在机构投资者的强烈支持下，这样的估值大体上还是能够守得住的，但是要在这基础上继续提高，这种可能性又有多大呢？毕竟，这些银行股的成长性现在是比较一般的，通常净利润的增速不会超过3%，以这样的增长是否能够支撑股价明年再涨50%甚至更多呢？显然这不是一个很难回答的问题。&nbsp&nbsp&nbsp&nbsp也许有人会提到，其实蓝筹股中，业绩增长快的公司也不少，在钢铁、煤炭、水泥、有色、化工以及房地产板块中，都能够举出不少这方面的例子。这应该说也是一个事实，但问题在于，这些行业在今年效益之所以会有很大的提高，一个颇为关键的因素在于去年基数比较低，加上还有去产能所带来的产品涨价效应。在供求基本平衡，而且价格也回升到较高的水平以后，它们能够取得平稳的增长，就是相当不容易了，再要延续高增长，几乎是不可能的。因此，如果以今年的行业成长性来推导明年的高增长品种，恐怕在方法上是有很大问题的。这也就是说，在失去了基数效应以后，明年很多蓝筹股不太可能继续呈现出高增长的态势，那么它们与那些大型银行股也就有了相似的问题：由于绝对估值已经不低，在没有良好的成长性作为依托的情况下，股价很难再有大幅度的上涨。&nbsp&nbsp&nbsp&nbsp从一般定义上来说，蓝筹股的特征在于业绩良好、经营稳定，而不是什么持续的高增长。今年蓝筹股的上涨，在某种程度上应该是与其在过去估值一直偏低有关，实际上是一次估值修复，是对以往行情的一次调整。现在，这一切基本上已经完成了，那么再要指望股价还能够大幅度上涨，就有点勉为其难了。诚然，蓝筹股中也还是会出现一些因为某种因素而成长性良好的品种，但这更多只是一个个案，不具备普遍性。在这个意义上来说，明年如果沿用今年的投资经验，继续持有蓝筹股，那么应该说是种相当稳健的操作模式，而且通常来说也是能够实现一定收益的，但不太可能再现今年高收益的投资效果，而市场的有效性，也就在于它不可能让一种成功的投资模式在未来很长一段时间内可以通过简单重复的方式取得持续的成功。&nbsp&nbsp&nbsp&nbsp什么是2018年的投资模式，或者说2018年哪一类股票的投资机会更大，这是一个需认真研究的问题，要寻找到一个令人信服的结论并不容易。但至少，大家可以发现，简单沿用今年买入并持有蓝筹股的思路来进行明年的投资，如果仍然期望获得高收益，那么至少在逻辑上是存在缺陷的。
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桂浩明：蓝筹股明年还有大行情吗？
日 11:15 来源:中国经济网
&nbsp&nbsp&nbsp&nbsp现在距离2018年已经不远，很多投资者不约而同地开始考虑明年的投资策略。在今年，果断买入蓝筹股，并且坚持持有的投资者无疑是大赢家，毕竟在上证综合指数上涨有限，个股更是涨少跌多的背景下，还能够取得很丰厚的收益，很不容易。那么，到2018年呢？如今的这套投资模式，还行得通吗？&nbsp&nbsp&nbsp&nbsp蓝筹股在今年大行其道，有其复杂的原因。从根本上来说，是因为市场资金力量发生了变化，不断扩大的机构投资者队伍，对于业绩优良、估值不高的蓝筹股，有着极大的认同感，它们对这类股票的持续买入，构成了这波蓝筹股行情的基础。不过，问题也随之而产生了，经过几乎整整一年的上涨，不少蓝筹股的股价已经较年初时上涨了50%以上，翻番的也不在少数。这样一来，它们的估值就变得不那么便宜了。就以国资控股的四大银行股来说，行情启动时的PE普遍不到6倍，PB则只有0.8倍，而现在PE一般在8倍以上，PB则在1.1倍左右。当然，这个水平也不能说很高，但却是处于它们的历史最高位置。通常来说，在机构投资者的强烈支持下，这样的估值大体上还是能够守得住的，但是要在这基础上继续提高，这种可能性又有多大呢？毕竟，这些银行股的成长性现在是比较一般的，通常净利润的增速不会超过3%，以这样的增长是否能够支撑股价明年再涨50%甚至更多呢？显然这不是一个很难回答的问题。&nbsp&nbsp&nbsp&nbsp也许有人会提到，其实蓝筹股中，业绩增长快的公司也不少，在钢铁、煤炭、水泥、有色、化工以及房地产板块中，都能够举出不少这方面的例子。这应该说也是一个事实，但问题在于，这些行业在今年效益之所以会有很大的提高，一个颇为关键的因素在于去年基数比较低，加上还有去产能所带来的产品涨价效应。在供求基本平衡，而且价格也回升到较高的水平以后，它们能够取得平稳的增长，就是相当不容易了，再要延续高增长，几乎是不可能的。因此，如果以今年的行业成长性来推导明年的高增长品种，恐怕在方法上是有很大问题的。这也就是说，在失去了基数效应以后，明年很多蓝筹股不太可能继续呈现出高增长的态势，那么它们与那些大型银行股也就有了相似的问题：由于绝对估值已经不低，在没有良好的成长性作为依托的情况下，股价很难再有大幅度的上涨。&nbsp&nbsp&nbsp&nbsp从一般定义上来说，蓝筹股的特征在于业绩良好、经营稳定，而不是什么持续的高增长。今年蓝筹股的上涨，在某种程度上应该是与其在过去估值一直偏低有关，实际上是一次估值修复，是对以往行情的一次调整。现在，这一切基本上已经完成了，那么再要指望股价还能够大幅度上涨，就有点勉为其难了。诚然，蓝筹股中也还是会出现一些因为某种因素而成长性良好的品种，但这更多只是一个个案，不具备普遍性。在这个意义上来说，明年如果沿用今年的投资经验，继续持有蓝筹股，那么应该说是种相当稳健的操作模式，而且通常来说也是能够实现一定收益的，但不太可能再现今年高收益的投资效果，而市场的有效性，也就在于它不可能让一种成功的投资模式在未来很长一段时间内可以通过简单重复的方式取得持续的成功。&nbsp&nbsp&nbsp&nbsp什么是2018年的投资模式，或者说2018年哪一类股票的投资机会更大，这是一个需认真研究的问题，要寻找到一个令人信服的结论并不容易。但至少，大家可以发现，简单沿用今年买入并持有蓝筹股的思路来进行明年的投资，如果仍然期望获得高收益，那么至少在逻辑上是存在缺陷的。桂浩明：蓝筹股明年还有大行情吗？
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现在距离2018年已经不远，很多投资者不约而同地开始考虑明年的投资策略。在今年，果断买入蓝筹股，并且坚持持有的投资者无疑是大赢家，毕竟在上证综合指数上涨有限，个股更是涨少跌多的背景下，还能够取得很丰厚的收益，很不容易。那么，到2018年呢？如今的这套投资模式，还行得通吗？蓝筹股在今年大行其道，有其复杂的原因。从根本上来说，是因为市场资金力量发生了变化，不断扩大的机构投资者队伍，对于业绩优良、估值不高的蓝筹股，有着极大的认同感，它们对这类股票的持续买入，构成了这波蓝筹股行情的基础。不过，问题也随之而产生了，经过几乎整整一年的上涨，不少蓝筹股的股价已经较年初时上涨了50%以上，翻番的也不在少数。这样一来，它们的估值就变得不那么便宜了。就以国资控股的四大银行股来说，行情启动时的PE普遍不到6倍，PB则只有0.8倍，而现在PE一般在8倍以上，PB则在1.1倍左右。当然，这个水平也不能说很高，但却是处于它们的历史最高位置。通常来说，在机构投资者的强烈支持下，这样的估值大体上还是能够守得住的，但是要在这基础上继续提高，这种可能性又有多大呢？毕竟，这些银行股的成长性现在是比较一般的，通常净利润的增速不会超过3%，以这样的增长是否能够支撑股价明年再涨50%甚至更多呢？显然这不是一个很难回答的问题。也许有人会提到，其实蓝筹股中，业绩增长快的公司也不少，在钢铁、煤炭、水泥、有色、化工以及房地产板块中，都能够举出不少这方面的例子。这应该说也是一个事实，但问题在于，这些行业在今年效益之所以会有很大的提高，一个颇为关键的因素在于去年基数比较低，加上还有去产能所带来的产品涨价效应。在供求基本平衡，而且价格也回升到较高的水平以后，它们能够取得平稳的增长，就是相当不容易了，再要延续高增长，几乎是不可能的。因此，如果以今年的行业成长性来推导明年的高增长品种，恐怕在方法上是有很大问题的。这也就是说，在失去了基数效应以后，明年很多蓝筹股不太可能继续呈现出高增长的态势，那么它们与那些大型银行股也就有了相似的问题：由于绝对估值已经不低，在没有良好的成长性作为依托的情况下，股价很难再有大幅度的上涨。从一般定义上来说，蓝筹股的特征在于业绩良好、经营稳定，而不是什么持续的高增长。今年蓝筹股的上涨，在某种程度上应该是与其在过去估值一直偏低有关，实际上是一次估值修复，是对以往行情的一次调整。现在，这一切基本上已经完成了，那么再要指望股价还能够大幅度上涨，就有点勉为其难了。诚然，蓝筹股中也还是会出现一些因为某种因素而成长性良好的品种，但这更多只是一个个案，不具备普遍性。在这个意义上来说，明年如果沿用今年的投资经验，继续持有蓝筹股，那么应该说是种相当稳健的操作模式，而且通常来说也是能够实现一定收益的，但不太可能再现今年高收益的投资效果，而市场的有效性，也就在于它不可能让一种成功的投资模式在未来很长一段时间内可以通过简单重复的方式取得持续的成功。什么是2018年的投资模式，或者说2018年哪一类股票的投资机会更大，这是一个需认真研究的问题，要寻找到一个令人信服的结论并不容易。但至少，大家可以发现，简单沿用今年买入并持有蓝筹股的思路来进行明年的投资，如果仍然期望获得高收益，那么至少在逻辑上是存在缺陷的。本文源自金融投资报
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【成长股演绎结构性行情 如何找寻优质成长股】2017年以来，蓝筹、白马股受追捧而中小盘股受冷落的市场风格演绎得淋漓尽致。截至昨日收盘，上证综指震荡上行，今年以来累计涨6.89%，但整个A股市场跑赢大盘的股票却不到五分之一。不过，11月中旬以来，以贵州茅台为首的蓝筹白马股持续调整，而以半导体、芯片、人工智能、5G等科技股为代表的成长股蠢蠢欲动。那么，临近年末，成长股能接捧上涨，从而实现风格切换吗？明年成长股的机会又有多大？（证券时报）
　　2017年以来，蓝筹、白马股受追捧而中小盘股受冷落的市场风格演绎得淋漓尽致。截至昨日收盘，上证综指震荡上行，今年以来累计涨6.89%，但整个A股市场跑赢大盘的股票却不到五分之一。不过，11月中旬以来，以为首的蓝筹白马股持续调整，而以半导体、芯片、人工智能、5G等科技股为代表的成长股蠢蠢欲动。那么，临近年末，成长股能接捧上涨，从而实现风格切换吗？明年成长股的机会又有多大？　　综合业界人士观点来看，普遍认为，站在目前时点，历经较长时间调整的优质成长股有望成为市场的新风格。不过，成长股难以形成整体性的爆发行情，只有一些业绩增长稳定，且估值合理的优质成长股个股也存在局部投资机会。即是说业界期待的成长股行情，仍然是一次新的“结构性行情”。　　白马蓝筹高处不胜寒　　市场博弈加剧　　众所周知，今年A股市场大小盘股分化剧烈，结构性行情可谓演绎到极致。截至昨日收盘，上证综指今年以来累计涨6.89%。统计显示，不计上市一年以内的次新股及长期停牌的股票，可统计的2977只股票中，跑赢大盘的仅有552只，占比为18.54%，还不到五分之一。部分股票跌幅较深，847只今年以来跌幅超过30%，占比接近三成，其中股价腰斩的也达到102只。　　从股指表现上看，和中小板指持续跑赢上证综指和深圳综指，上证50、中小板指、和上证综指不断走高，涨幅分别达到 24.28%、18.13%、8.21%和6.89%。其中，上证50涨幅是上证综指涨幅的3.52倍。而全年弱势，累计下跌8.02%。　　不过，所谓高处不胜寒。前期累积了可观涨幅的白马蓝筹近期开始引领调整。在11月16日创出719.96元历史新高之后，俨然成为A股“珠穆朗玛峰”的贵州茅台被炮轰，从而股价掉头下行，带领一众蓝筹、白马股持续调整。从11月16日高点下行至昨日收盘，贵州茅台累计跌幅为13.56%；11月初，风头极盛、同样不断创历史新高的则从11月22日创历史新高后开始回落，从高位至昨日收盘，短短8个交易日也下跌了14.83%。同在11月22日，上证50升至3000点大关之后开始调整之旅，从高点回落6.45%。　　而随着盘面上的热点开始增多，成长股如国产芯片、5G、人工智能等科技股受到资金的追捧，近期表现十分活跃。芯片概念股、、、，5G概念股，人工智能概念、等在11月的涨幅均超过20%。　　对于目前市况，认为，蓝筹股由于前期涨幅较大、年底绝对收益投资者兑现导致调整加剧，市场在经历了前期收益的累积后或将有所盘整，短期市场能见度较差，投资者心态较为脆弱，且年底机构投资者对持仓的调整也加剧市场博弈。　　另一方面，市场舆论对白马和蓝筹的下跌产生比较大的影响，也放大了市场的谨慎情绪。而从蓝筹股、白马股撤出来的资金，必然会寻找新的投资机会，这是近期盘面上部分成长股出现异动、蓄势欲发的原因。　　成长股也将演绎　　“结构性行情”？　　事实上，今年的“二八行情”过后，一些成长股龙头公司的估值已经降至合理区间，迎来配置良机。那么，临近年末，成长股能接捧上涨，从而实现风格切换吗？明年成长股的机会又有多大呢？　　临近年末，各家券商的投资策略会陆续召开。虽然各大券商普遍看好明年的A股市场，但对于后市会不会存在风格转换的机会、2018年买蓝筹股还是成长股等问题存在一定分歧。　　一部分观点认为，新成长股正在蓄势待发，有望成为A股市场新的牵引引擎。　　“当前，市场风格已发生切换，白马股也出现大面积调整，在一定程度上意味着蓝筹行情告一段落。在此背景下，活跃的资金出现了一些偏好变化。其中，龙头成长股和新兴产业成长股正获得多路资金的密切关注，有望接捧上涨，实现风格大切换。” 经济学家宋清辉断言，从市场整体情况来看，明年成长股的机会将会大于今年，投资者可以把握一些质地优秀的成长股投资机会。　　则明确表示，明年中小板、创业板的相对业绩趋势可能重新占优，中小创将成为明年重要的超额收益来源，而明年二、三季度将是成长股归来的重要时间窗口。　　也有不少券商认为，虽然中小盘股下跌动能有所减弱，在高位和风险偏好被不确定性因素压制的情况下，风格转换还需等待。认为，今年权重龙头股调整的幅度不会太大，速度不会太快。主要逻辑在于今年整体市场为业绩和业绩预期主导的行情走势，不同于往年年底的时间窗口期(11月~2月)估值切换的行情，今年年底市场对于今年以及明年一季度A股业绩预期比较平稳和谨慎，风险偏好也相对稳定，因此大幅度的风格切换并不会发生。　　国金证券也表示，考虑龙头白马股大多仍具有稳健和持股的业绩，在业绩主导的市场格局并没有发生扭转的背景下，仍具有确定性溢价，调整过后行情仍值得期待。就成长来看还不具备风格切换的基础。但随着持续的调整、机构超配比例逐步下降，估值、成长更为匹配的投资标的也在不断增加。　　银河智慧主题拟任基金经理袁曦认为，站在目前时点，A股市场存在风格切换的可能，而历经较长时间调整的优质成长股有望成为市场的新风格。不过，即便市场风格切换至成长股板块，也不会出现板块整体性的爆发行情。所以，明年的成长股行情，本质上仍然是一次新的“结构性行情”。　　也认同成长股只有“结构性行情”的说法。其表示，由于目前货币环境偏紧，整体市场尚不存在普涨的条件，预计明年市场包括中小盘股走势都会表现出明显的结构性分化特征。目前中小板、创业板整体估值仍然偏高，但业绩内生增长趋势向好，且明年解禁压力相比今年有所降低，不必对中小盘股过于悲观，当下正是扎实研究、及早布局的机。　　事实上，今年成长股走的也是“结构性行情”。统计显示，不计上市一年以内的次新股及长期停牌的股票，中小板、创业板公司中有11家股价涨幅超过1倍。其中5家总市值大于500亿元，4家市值在200亿元以下，2家市值在200~600亿元。其中、、受益产品涨价带来的业绩上升；、科大讯飞是近期市场偏好标的科技股龙头。　　优质成长股在哪里　　那么，如果成长股走的是“结构性行情”，投资者如何擦亮火眼金睛，从中淘到具备配置价值的优质成长股呢？华泰证券表示，由于市场风险偏好尚未发生显著变化，市场对于成长股的考量标准预计比以往更为苛刻，建议投资者拥抱真正的优质成长股。　　从估值方面来看，今年以来中小板和创业板整体市盈率(TTM)持续处于下降通道。信达证券对比2015年、2016年市场个股的估值分布，发现当前高估值个股明显减少，大、小盘估值的分化有所收敛。也即是2017年市场估值结构发生结构性变化，大小盘估值分化收敛，估值修复预期提升。对此，有业内人士表示，当前A股市场，有大量的中小市值品种估值也就40倍市盈率左右，而且成长态势确定，业绩弹性较为强大。　　国金证券的统计显示，截至11月22日，沪深两市已有1200多家公司披露了2017年年报业绩预告，A股整体年报业绩预喜率为76.44%，达到2015年以来的最高水平。其中，中小板和创业板公司的业绩预喜率分别为81.82%、67.39%，高于主板的61.71%。不过，信达证券提醒，在关注业绩之时，应该警惕商誉减值风险，尤其是创业板。三季报显示，当前创业板商誉与净资产之比已经达到20%，商誉为三季度净利润的3.3倍。　　由此看来，成长股的配置性价比正在提升，各大券商均建议投资者精选估值成长性匹配或产业趋势明确、市值空间巨大的成长股标的。　　中泰证券建议，中小创行业平均估值水平已经处在历史估值下沿，与此同时公司业绩增速却已有明显好转，三季度虽然环比低于二季度，但去年的基数较高，增速仍然较为可观，许多个股已经具备较高的投资和配置价值，建议重点关注芯片、5G和AI等题材龙头。此外，随着近期采暖季限产执行，商品市场有回暖迹象，前期调整充分的资源品个股也值得关注。华泰证券则表示，明年仍将重点关注资本市场及实体经济的“新方向”，即新兴产业，我们看好先进制造、5G射频模块及天线、IT为代表的现代服务业等方向。　　名家论市&&&　　　　
(原标题：成长股演绎结构性行情 如何找寻优质成长股)
(责任编辑：DF309)
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