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受累A股重挫 爱康科技等新能源概念股跌破增发底价
来源： 第一财经日报网络版作者： 王佑
从6月16日起，国内股市连日出现重挫，特别是近几天以来大盘的狂泻不止也引发了链式反应。除了上述两家公司之外，航天机电、京运通和东方日升也都公布了增发方案，不过幸运的是三家公司的现有股价高于增发底价。
　　从6月16日起，国内股市连日出现重挫，特别是近几天以来大盘的狂泻不止也引发了链式反应。一些此前对市场融资能力看好、也有不少新项目上马的新能源A股公司就身受重伤。
　　《第一财经日报》记者了解到，包括爱康科技(002610.SZ)、江苏旷达(002516.SZ)、航天机电(600151.SH)、京运通(601908.SH)及东方日升(300118.SZ)等在内的5只新能源股票都尚未完成增发，而主攻电站市场的爱康科技和江苏旷达的股价，更是跌破增发底价了。如果整个A股市场继续回调的话，那么上述两家公司的增发或夭折。
　　两家公司股价跌破增发底价
　　5月21日，爱康科技公布其增发预案。其发行底价从原有方案的17.19元/股提升至28.73元/股，募集资金也增加至47亿元，总计发行不超过1.64亿股。该公司的募集资金将投向640兆瓦的电站项目，而值得留意的是此前投资项目为550兆瓦。
　　据信达证券的报告显示，爱康科技计划在今年年底实现不低于1.2G瓦的光伏发电项目业务目标，而累积控制的项目为510.475兆瓦。因此这次增发募资额度的提高，有助于该公司在电站领域上的扩张。同时，新的修改方案也使得其电站自有资金比例增加至94%(原有方案是30%)，这会降低该公司电站业务扩张过程中的财务风险。
　　多位行业人士向《第一财经日报》透露，由于爱康科技采取了10转10的方案，因此其本轮增发底价约在14.38元左右，截止6月29日收盘时，该公司股价是13.05元，重挫10%，爱康科技股价已跌破其增发底价。
　　与爱康科技同命相连的还有江苏旷达。该公司曾披露，发行底价14.99元每股，拟非公开发行股票不超过25亿元，并将资金投入270兆瓦光伏电站项目的建设中。其中，大股东和其一致行动人以旷达创投的模式参与本次非公开发行15%的比例，约合人民币3.75亿元，锁定期为3年，其他参与投资者则锁定期为1年。江苏旷达截止29日时的报价为12.57元，跌幅高达9.89%。若要达到增发底价14.99元则还有19.2%的上升空间，需两个涨停板才拉的回来。一位上市公司高层对此表示，企业在增发询价阶段出现股价低于增发底价的情形，是比较危险的。
　　除了上述两家公司之外，航天机电、京运通和东方日升也都公布了增发方案，不过幸运的是三家公司的现有股价高于增发底价。
　　其中，航天机电增发底价为13.75元(现股价14.57元)、京运通增发底价为10.5元(现股价20.72元)、东方日升为8.54元(现股价11.06元)。东方日升已确定了全部增发对象，包括实际控制人林海峰、东海基金—金龙16号资产管理计划、苏州北恒创业投资合伙企业(有限合伙)、陈耀民等4个。林海峰出资5.8亿元，占比为23.2%。但另外几家公司尚未最终确定所有增发对象，如航天机电增发中的10%分别针对上航工业和航天投资，其余对象则包括基金、证券、信托投资及财务公司等。
　　接下来怎么办?
　　光伏企业的增发底价，基本是据定价基准日前20个交易日的股票交易均价90%。增发本身，也是该公司对后市、募资项目回报等多方面看好、希望投资者参与的一个标志。但随着国内A股市场连日来的暴跌，导致一些公司股价严重受挫，比增发底价还要低的境遇也就无法避免了。
　　一家光伏上市公司的内部管理层向《第一财经日报》记者分析，受短期内整个市场的去杠杆风险释放所影响，部分光伏企业的股价并不算特别正常，也未必反映企业的自身价值。但如果市场继续下探，价格回不来，那么投资者为何要通过定向增发的形式来购买你的股份，何不直接从二级市场上，以更低的价格来买下公司股票呢?
　　“增发的时间还没有定，我们判断应还不会影响到(这个工作)，定增的潜在投资者态度也是较积极的。”爱康科技董秘季海瑜接受本报记者电话询问时表示，“我们也会及时开会商量对策。”她表示，目前股价下跌是受大势影响，会参照之前其他公司经验来综合考虑。
　　据记者多方询问，一般情况下，一家上市公司如果要进行增发，先需准备材料，再把材料递交给证监会，后者会据材料进行反馈。如果企业增发一次性获通过且反馈没有太多意见的话，上市公司预计最快近3个月获得增发批文，而后再有6个月的时间留给企业做增发。假设出现了一些变数，企业需在证监会发放批文之前来上报自己的撤回计划，再做新方案。否则，一旦上市公司拿到批文，增发价是不能随意改动的。爱康科技在本次增发前曾有过一次增发计划，随后再改为现方案，因此市场猜测爱康科技再修改方案的可能性并不大。
　　“接下来，各大涉及增发的公司可能会采取几种方式：首先，与投资者积极沟通，让他们对企业的现有增发方案、后续股价有一定信心。其次，对后市走势也要有更好的判断能力。假设股市继续下挫且短期没有回升余地的话，那么上市公司也需要采取保留方案，即下调增发底价，增加股票发行数量。因为只有这样做，其增发方案才可能继续支撑下去。对于一些光伏企业来说，增发已成为了很重要的工作之一，部分募投电站项目需要在今年顺利开工，否则会错过今年的电价及其他补贴。而开工的前提条件就是要手里有钱才行。”一位券商分析师对记者表示，东方日升的增发也有可能会出现变数，假设股价大幅下降并严重低于增发底价的话，不排除几个增发对象交违约金并退出增发的可能性。
　　东方日升的发行价是8.54元，29日收盘时下跌了10%，报价是11.06元。东方日升董秘雪山行告诉《第一财经日报》记者，公司的发行价格是较低且投资者属于战略性投资，对公司未来规划也有强烈兴趣，股价下跌的影响不会太大，当然按照程序来看这类投资者也是可以交违约金退出增发的。【来源：第一财经日报，作者：王佑】
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编辑： 杨智明
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安琪酵母增发半年仍缺环保批文
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增发完成已过半年时间，上市环保核查却仍未通过，这样的尴尬发生在安琪酵母（600298.SH）身上。2月21日，国家环保部网站公布了《关于安琪酵母股份有限公司上市环保核查有关环保问题的函》，暂停对安琪酵母的核查。“公司今天才收到环保部发函。这次上市环保核查是针对去年8月的增发而做的。”安琪酵母董秘周帮俊2月22日告诉记者。实际上，安琪酵母本次定向增发事宜早在2011年8月便已完成，当时公司共募得资金8.14亿元。而据增发预案，募集资金投入下列5个项目：新建年产5，000吨新型酶制剂项目、新建年产10，000吨生物复合调味料项目、新建年8，000吨复合生物饲料项目、新建生物保健食品生产基地项目、埃及年产15，000吨高活性干酵母项。上述5个项目由安琪酵母有限公司和安琪酵母（埃及）有限公司实施。“目前再融资后投产的项目进展很顺利，环保核查暂时没过并不会对公司的经营生产产生什么影响。”周帮俊表示。环保部网站信息显示，环保部于日就接收到安琪酵母的上市环保核查申请。尽管安琪酵母在日-17日就进行了公示，但此后一直处于“技术审查”状态，并未通过。而前述函件显示，安琪酵母所属安琪酵母（崇左）有限公司、安琪酵母（睢县）有限公司和安琪酵母（伊犁）有限公司均存在较严重的环境违法行为，在2010年和2011年的监督性监测中，排放废水中国家控制主要污染物氨氮超标严重。为何环保核查会折戟于氨氮排放超标？“环保部采用了新氨氮排放标准，相对老标准更严格。公司上报材料是在2011年5月份，而标准改变是6月以后的事，材料没有跟着改，但根据原来标准是达标的。另外，公司去年下半年调整了生产品种结构，加大高蛋白项目生产，这会增加氨氮排放量。”周帮俊称。而根据广西、河南、新疆三个省份环保厅发给环保部的相关函件，均没有提出安琪酵母在污水排放上有不达标的问题。其中新疆环保厅的表述稍有不同，其称日以来，安琪酵母（伊犁）有限公司生产过程中产生的废气、废水、噪声基本达标排放，要求公司进一步削减污染物排放总量。周还表示，安琪酵母还参与了这个新标准的起早制定，新标准制定已有一年多，直到去年才执行。而公司工作人员是根据地方环保厅标准来调整的生产工艺，如果按照环保厅所用标准，安琪酵母是达标的，没想到环保部更换了新标准。安琪酵母没有提供给记者氨氮排放标准具体变化数据。而2月21日环保部网站的一则信息或可提供参考——山东省菏泽市环保局要求所有外排废水企业在全省率先执行新的水污染物排放标准，即氨氮≤10mg/l，而此前这一标准为氨氮≤15mg/l。“在上市环保核查问题上，上市公司的再融资与IPO不同，公司的环保核查
不作为再融资申报材料，也就是说，不把再融资环保核查作为申请发行股票行政许可的前置程序。实际上，很多上市公司的再融资，只要通过了各个省环保厅的核查，就会向证监会提起申请了。”一位业内人士对记者表示。这已有过先例。早在日，燕京啤酒非公开发行A股股票的申请获得证监会有条件通过。直到当年7月7日，环保部才公布《关于对北京燕京啤酒股份有限公司上市环保核查情况的公示》。针对媒体质疑，当时证监会称，燕京啤酒审核严格执行了相关审核标准，不存在漏掉审核环节的问题。“去年的增发已经做完了，但环保核查到现在还没做完。环保部环保核查需要的时间长，证监会等不了，这中间有个时间差的问题。”周帮俊表示。对于环保部的回复，周称，公司将针对环保部函中提出的问题进行整改，调整一下生产工艺，给各省环保厅重新报告，等环保部再来抽查就行了。“但时间上就不好说了。”
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International非公开增发股票需经过哪些部门批准，一般要多长时间？
非公开增发股票需经过哪些部门批准，一般要多长时间？&
（十进宫：这些属于应该掌握的政策知识，特别是喜欢搏资产
注入的朋友们，不可不知。古语云：知彼知己，百战不殆。）
一、公司拟定初步方案，与中国证监会初步沟通，获得大致认可；
　　二、公司召开董事会，公告定向增发预案，并提议召开股东大会；
　　三、若定向增发涉及国有资产，则所涉及的国有资产评估结果需报国务院国资委备案确认，同时需国务院国资委批准；
　　四、公司召开股东大会，公告定向增发方案;将正式申报材料上报中国证监会；
　　五、申请经中国证监会发审会审核通过后，，中国证监会下发《关于核准X&X&X&X股份有限公司非公开发行股票的批复》（证监许可【XXXX】XXXX号）核准公司本次非公开发行，批复自核准之日起六个月内有效。公司公告核准文件；
　　六、公司召开董事会，审议通过定向增发的具体内容，并公告；
　　七、执行定向增发方案；
　　八、公司公告发行情况及股份变动报告书。
　　主要步骤&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&时间&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
　　董事会决议&&&&&&&&&&&&&&&&&&T&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&董事会公告
　　评估报告、关联交易公告等&　&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&股东大会资料&　
　　股东大会决议&&&&&&&&&&&&&&&T＋15&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&股东大会公告
　　接受投资人的《认购意向函》&　&　&　&　
　　券商制作材料并上报证监会&　&　&　
　　反馈及修改、补充&　&　&　&　
　　证监会发行部部级会议（小会）&R-45&　&　&　
　　证监会发审委审核通过&&&&&&&&&R-30&&&&&&&&&&&&&&&&&审核过会公告（或有）
　　证监会正式批文&&&&&&&&&&&&&&&R&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&审核批复公告&　
　　投资人发送《认购意向函》&&&&&R-R＋1&　&　&　
　　主承销商对意向投资人发送《询价函》&R＋2&　
　　询价结束&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&R＋7&　
　　定价&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&R＋8&　
　　签署认购协议（可能要求保证金）&R＋9&　&　
　　初步发行结果上报证监会&&&&&&&&R＋10&　&　&　
　　证监会批复同意&&&&&&&&&&&&&&&&&R＋12&　&　&　
　　通知投资者缴款&&&&&&&&&&&&&&&&R＋13&　
　　缴款截止日&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&R＋16&　
　　验资&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&R＋17&　
　　股份登记&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&R＋20&　
　　实施完毕&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&R＋21&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
实施结果公告
　　注:券商制作材料上报证监会后所涉及的修改反馈时间难以预计，一般而言R=T＋（可能长达150甚至更长）
已投稿到：66家公司定增未实施先破发 定增失败案例渐多
近期，随着市场出现宽幅震荡，上市公司定向增发“出师未捷身先死”的情况逐渐增多。Wind数据显示，截至1月19日，沪深两市共有66家未实施增发的公司股价已跌破了预案价下限，涉及募集资金达到696.36亿元。
去年下半年以来有600多家公司发布定增预案，由于去年四季度A股市场急速上涨，多数公司的定增发行价定的比较高。业内人士认为，今年的市场尽管还在上涨，但波动幅度较大，部分估值较高的公司“保定增”的压力将增大。
多公司价格倒挂严重
近期市场出现较大幅度的震荡，但相比去年，A股的涨幅仍很可观。在如此行情下，上市公司的定增热情愈演愈烈。Wind资讯显示，2014年8月前，发布定增预案的公司数量为330家；而在去年8月至今年1月初的不足5个月时间里，发布定增预案的公司数量就多达604家，为此前近两倍。分析人士认为，这与去年8月开始A股市场进入上涨通道有着紧密联系。上市公司选择在这个时机出手定增，不仅有利于公司增发价的水涨船高，也有助于上市公司定增的顺利实施。
不过，部分公司可能要事与愿违了。证券报记者梳理wind资讯数据发现，截至1月19日，已有66家公司的股价跌破定增发行价。其中，中小板和创业板的公司达到42家，占比为62.7%。
价格倒挂最严重的是北纬通信，其定增预案中增发价为25.18元/股，但1月19日的收盘价为18.72元/股，两者倒挂6.46元/股，倒挂幅度高达25.66%。公司此前发布的预案显示，公司拟以3.62亿元的价格收购游戏公司杭州掌盟软件技术有限公司82.97%股权。
经历过2013年的热炒之后，周期短、盈利难、泡沫多的行业弊端已让资本市场对游戏公司变得越发谨慎。有券商分析师告诉中国证券报记者，北纬通信定增不被市场看好主要原因之一，是以645.18%的高溢价收购来的掌盟软件能否给公司带来足够的收益让人感到担心。
与北纬通信命运类似的还有“牛股”中青宝。去年4月11日，中青宝发布增发预案，拟以总价17.46亿元、以发行股份和现金结合方式收购游戏公司美峰数码49%股权、中科奥100%股权及名通信息100%股权。然而，中青宝的股价却没有继续“牛”下去。公司彼时的增发价为27.15元/股，1月19日的收盘价为25.76元/股，倒挂幅度为5.12%。前不久，公司股价甚至一度跌到20元/股左右，倒挂幅度一度超过20%。
目前，倒挂幅度超过20%的还有恒泰艾普和德力股份。此外，新纶科技、鸿利光电、中储股份、江粉磁材等12家公司最新股价与定增发行价倒挂幅度超过10%以上。而拟募资79亿元豪赌海外油田的美都能源成募集资金规模最大的公司，天成控股拟募资46亿元用于补血紧随其后，都属于定增破发的状态。这些公司的定增能否最终成功还是未知数。
刺激股价“保定增”
按照上市公司定增的相关规则，上市公司定增方案获得证监会批准后可以择机实施，批文有效期6个月，若6个月内不实施定增则视为选择放弃。如果在这6个月内，上市公司股价跌破定增底价，定增很可能会失败。因此，上市公司有动力“保定增”。而已获得证监会批文的上市公司“保定增”动力最强，时点越临近、意愿越强。
目前，除了66家出现定增破发的公司外，还有46家公司处于定增破发的边缘，也就是说共有112家公司面临“保定增”的压力。
业内人士分析，对于价格倒挂比较严重的公司来说，调整定增预案是首选办法，包括发行价、发行数量和募资金额等；有的公司可能会释放利好拉动股价上扬，但最重要的一点是大股东要参与认购，且认购金额不能太少。中信证券在研报中指出，如果实际控制人能够真金白银的参与定增，其他投资机构参与的积极性会明显提升。因为在这种情况下，即使公司股价低迷甚至破发，大股东为了不让自己赔钱也会有动力采取行动“脱困”。
宋都股份在去年下半年因定增破发调整了定增预案，将发行数量、发行价格、募集资金总额等事项都调低。现代制药大股东去年5月底通过基金专户参与认购7%的股份保定增。
对于处于定增破发边缘的公司，大股东为保不破发也会提前有所准备。广发证券指出，在价格倒挂幅度不大的前提下，相关上市公司或大股东等待行情转暖的同时，也会发布一些利好消息来刺激股价上涨。广发证券统计显示，近四成公司在获得批文后有过破发，而其中约七成公司在定增实施前通过相关手段刺激股价成功回补。
定增失败案例渐多
然而，并非百分之百的“破发股”都会回补跌幅，市场大幅震荡或公司没有业绩支撑也可能导致股价持续大跌，若上市公司无力扭转股价颓势，最终很可能选择放弃增发。
记者查阅发现，去年有超过50家上市公司因各种原因放弃增发，因价格倒挂而不得不终止的不在少数。去年7月3日，武钢股份公告称，公司未能在批复文件规定的6个月有效期内完成非公开发行股票，因此本次非公开发行股票的批复到期自动失效。之所以如此，主要是由于增发价与股价严重倒挂。
2014年11月，獐子岛宣布撤回非公开发行股票申请文件，终止约14亿元的定增计划。此前，突如其来的业绩大幅亏损的“黑天鹅”事件让公司股价跌破定增价，此前承诺入股的机构们不愿再“高价买套”，几经讨论，定增方案也就此停止。
业内人士分析，去年下半年以来有600多家公司发布定增预案，由于去年四季度A股急速上涨，多数公司的定增发行价定的比较高。今年的市场尽管还在上涨，但波动幅度较大，且中小板和创业板的公司估值偏高，在股票发行注册制改革和市场风格偏好转移的背景下，高估值公司的股价下跌压力陡增。因此，定增破发导致最终失败的公司有可能超过去年，这在中小板和创业板里面表现应该会更明显。
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