什么是钢铁行业去产能目标杠杆

来源：蜘蛛抓取(WebSpider) 时间：2017-11-22 03:56 标签： 钢铁行业去杠杆
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　　据新华社北京9月16日电　自新一轮债转股实施以来,我国钢铁行业已签订债转股框架协议约1500亿元,涉及中钢、武钢、马钢、河钢等10个钢铁企业。与我国大中型钢铁企业负债总额相比,当前债转股占比仅4.2%。钢铁行业去杠杆到底难在哪?　　　9月16日,工业和信息化部有关负责人在2017中国钢铁技术经济高端论坛上坦言,目前,真正实施债转股的钢铁企业属于个例,国有钢铁企业去杠杆难度更大,主要存在多方面困难。除了国有企业承担的职能过多背负额外负担外,国有资产处置敏感、国有银行面临较大损失等,都会带来较大压力。　　在中国钢铁工业协会副会长屈秀丽看来,当前钢铁行业融资难融资贵的问题仍很突出。企业借款复杂,企业和金融机构地位不对等,使得去杠杆工作任务艰巨,难以快速推进。　　统计显示,我国钢铁行业资产负债率从2008年突破60％后逐年攀升,在2017年3月达到近年最高点。钢铁企业特别是国有钢铁企业杠杆之重,和投资冲动有很大关系。2007年后,一些企业负责人对市场预期过于乐观,过于追求速度和规模,热衷上新项目、出新业绩；商业银行也愿意向钢铁企业贷款,导致企业债台高筑。　　然而,此一时彼一时。加杠杆容易,去杠杆难。　　一方面,处置国有企业资产的过程如果不顺利,就会出现“旧账变新账”,对企业现在的负责人产生负面影响；另一方面,银行总是愿意规避不良贷款,而处置资产势必带来一定损失,因此银行积极配合国有企业去杠杆还需要做大量工作。　　专家表示,要正确全面认识债转股,积极稳妥推进市场化法制化债转股。它既不是由政府承担兜底责任,又不是将企业债务一笔勾销,而是由原来的债权债务关系,转变为投资和被投资的股权关系,由原来的还本付息变为按股分红。　　工信部有关负责人表示,钢铁企业去杠杆,关键是继续推进去产能,依法依规处置僵尸企业,加强企业管理,促进生产经营持续好转。同时深化国企改革,使其真正成为自负盈亏、自担风险的独立市场主体。
本文相关新闻钢铁行业资产负债表修复之一:去杠杆,盈利的持续性或持续改善是去杠杆的核心驱动力,看好钢铁行业投资机会
一、债务:截至17年8月存量债务达4.24万亿元、资产负债率达65.62%,分别处工业行业排名第三和第二
截至2017年8月,钢铁行业存量债务达4.24万亿元、资产负债率达65.62%,分别处工业行业排名第三和第二。存量债务规模及资产负债率高企使得钢铁行业的去杠杆任务刻不容缓。
二、去杠杆任务:3-5年内资产负债率降至60%以下,至少减少债务亿元
中钢协会同银监会于日在南昌召开了钢铁行业首场去杠杆会议,提出了用3-5年时间,促使行业资产负债率降到60%以下的目标。为实现去杠杆最低目标(行业资产负债率降低至60%),在存量债务规模为4.24万亿元、资产负债率为65.62%的基础上,钢铁行业需要减少的债务规模为3.45亿元。
三、如何去杠杆:兼并重组、资产证券化、盘活存量资源、债转股等多方式降杠杆
结合国务院发布的《关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》和钢铁行业的实际情况,我们认为钢铁行业去杠杆的主要方式有:(1)兼并重组:跨行业、区域、所有制兼并重组将直接优化杠杆分布,资源有效整合、优化互补将间接降杠杆;(2)盘活存量资产:多方式盘活闲置资产、加速资产证券化提效率增效益;(3)债转股:将“债权”转换为“股权”直接降杠杆,降财务费用、提盈利能力间接降杠杆;(4)发展股权投资:非公开发行募集资金用于偿还债务直接降债务规模,提升盈利能力间接降杠杆;(5)其他方式:降低费用、提高销售净利率以增强盈利能力,提高资金使用效率以减少资金需求。
四、投资建议:去杠杆或成供给侧结构性改革重中之重,看好钢铁行业投资机会
我们进行了情景模拟:为实现去杠杆最低目标(行业资产负债率降低至60%),在存量债务规模为4.24万亿元、资产负债率为65.62%的基础上,钢铁行业需要减少的债务规模为3.45亿元。(1)按照吨钢净利232.13元/吨、钢材产量11.12亿吨进行测算,需要1.41-14.06年来使得钢铁行业资产负债率降至60%;(2)按照吨钢净利204.82元/吨、钢材产量11.12亿吨进行测算,需要1.59-15.94年来使得钢铁行业资产负债率降至60%。
而债转股或非公开发行得以顺利实施的前提在于银行或投资者看好行业或企业的发展前景及盈利的持续性,综上我们认为:盈利的持续性或持续改善是钢铁行业去杠杆的核心驱动力。
从基本面的因素来考虑,(1)需求端:《中华人民共和国国民经济和社会发展第十三个五年规划纲要》确定国内生产总值年均增速大于6.5%预期目标,钢铁行业的需求整体将呈现稳中趋缓的格局。(2)供给端:在供给侧结构性改革的大背景下,2016年已淘汰6500万吨以上钢铁产能、2017年要求淘汰4500万吨的钢铁产能、“地条钢”产能全部出清,2016年至今,钢铁产能处于净收缩状态;且行业总体去产能任务为十三五期间累计减少1-1.5亿吨产能,因此年仍有3500万吨的钢铁去产能任务待完成,因此供给端收缩方向更为确定、幅度将显著快于需求端。综合供需两端,我们认为钢铁行业的供需格局持续改善。
去产能将为钢铁行业盈利持续性的充分条件,而去杠杆则是钢铁行业盈利持续性的必要条件,看好钢铁的投资机会。建议重点关注(1)长材龙头:;(2)板材龙头:、、、。
此外,日国务院常务会议提出,当前要抓住央企效益转降回升的有利时机,把国企降杠杆作为“去杠杆”的重中之重,做好降低央企负债率工作。国企降杠杆为“去杠杆”的重中之重,建议重点关注现阶段负债率高企、但在国民经济中占重要地位、具备发展潜力的优质国企:、*ST华菱等。
五、风险提示
行业供给侧结构性改革进程不达预期;债转股、资产证券化等进程不达预期;宏观经济下行风险。
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作为典型的重资产行业 钢铁企业如何去杠杆？
摘要钢铁行业是典型的重资产行业，又面临去产能的紧迫任务，去杠杆情况更为复杂。钢铁企业如何去杠杆？
（gold.org/）08月14日讯，今年以来，去杠杆稳步推进，6月末规模以上工业企业资产负债率为55.9%，同比下降了0.8%。
钢铁行业是典型的重资产行业，又面临去产能的紧迫任务，去杠杆情况更为复杂。钢铁企业如何去杠杆？
去杠杆用效益换进度，“如果企业运转都困难，就更别提还钱了”
“正是因为上半年钢铁行业形势好转，企业正常盈利有了保障，去杠杆才能顺利推下去。”黑龙江建龙钢铁有限财务副总经理姜兴录说，目前基本能保证每年还1亿元银行贷款，慢慢还贷降杠杆，这样既不影响企业经营，也能让杠杆率逐步降到合理水平。
“企业若想去杠杆，关键是要坚持‘正常经营、稳定运行’的底线。如果维持自身运转都困难，就更别提还钱了。”姜兴录说，眼下虽然行业形势有所好转，但企业也不能盲目扩张。
为了减小去杠杆压力，建龙钢铁除了节能环保项目，基本没有新上什么项目，集中精力做好产品，用控制项目投入和改善内部实现企业健康发展。
去杠杆，企业自身要“硬”，用效益改善换去杠杆的进度。近年来，随着国家打击地条钢力度加大，低质量地条钢逐步退出市场，建龙钢铁生产的高质量螺纹钢和无缝钢管竞争力得以显现，目前产品在黑龙江省内基本供不应求。今年以来无缝钢管的价格逐步回归理性，公司产品还得到了中石油、中石化等大企业的认可，这对建龙钢铁是大好事。
“对企业来说，盈利了再还贷是最好的结果，如果本身就经营困难却还要四处借新债还旧钱，就会陷入恶性循环。”姜兴录告诉记者，因为去年成立了债委会，企业举债行为得到了有效约束，各家银行统一行动，不抽贷不压贷，为企业稳步去杠杆提供了保障。“等未来经营现金流进一步稳定了，我们考虑增加每年还贷金额。”
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