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ICO监管风暴来了，四家新三板公司却早已玩转“比特币”
&&& 本文首发于微信公众号：投资新三板。文章内容属作者个人观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。　　资本市场从来不缺少“韭菜”，也不乏狂热的逐利份子。
　　IPO集邮几倍几十倍的收益已足够让人“血脉喷张”，还有比此更暴利的么？答案是：ICO项目。
　　ICO是什么
　　在币圈，ICO一直被当作“低配版的IPO”，ICO全称为Initial Coin Offering，模仿股票市场的IPO（Initial Public Offering）而来。
　　这有点像证券发行中的IPO（首次公开募股）。不同的是，IPO是企业为了发展而向公众筹集资金，ICO是企业为了发展而向公众筹集虚拟货币。这样做的好处在于，可以绕开现有的一些规定，筹集资金更加方便。同时，也让普通人有机会参与早期项目的投资。
　　一位业界资深人士介绍，ICO可以看做是一种众筹，投资人对平台发行的代币进行认购，这些代币将作为未来项目完成上线后投资人获得其中权益的凭证。
　　和众筹类似，ICO 的早期参与人群也十分小众，集中在极客圈以及对项目发起方十分熟悉的人群之间。但随着以太坊、比特币等价格不断上涨，普通散户投资者对ICO的兴趣增大，而市场上利用ICO圈钱的项目越来越多。
　　事实上，最早的ICO源自2014年的以太坊，仅用42天时间就以每个以太币2.84元人民币的价格出售6000多万个以太币，募集了31531个比特币，用于支付以太坊项目开发和服务费用。
　　随着以太坊项目的成功，时至今日，以太币的价格已经涨到2300多元，当年投资以太坊ICO的人赚得盆满钵满。之后，又有The DAO、Bancor等成功的ICO项目，在极短的时间内募集大量资金。
　　于是从2016年开始，国内各种ICO项目如雨后春笋般涌现。
　　ICO到底有多火
　　如果你是股民，你知道一个涨停也不过10%，能有吃到涨停板也是很开心的，但是你要多久才能守到一个涨停？
　　ICO就不一样了，随便都有100%的收益，或更高，更甚有20000%的超高回报。
　　如此高收益的东西，望眼便是白花花的钱，谁不眼红？谁不想赚钱？所以，大家都争先恐后，蜂拥而至。
　　一位资深玩家总结：“ICO的暴利已经超过了贩毒。”
　　有多少人玩？用一个直观的数字来讲，目前国内已经有200万人在玩ICO。不完全统计，中国目前有10多万人参与ICO。
　　据国家风险分析技术平台近期发布的《2017上半年国内ICO发展情况报告》，今年上半年，国内已完成的ICO项目共计65个，累计融资规模26.16亿元，累计参与人次达10.5万。
　　这个数字非常庞大，而国内发达的社交媒体，正在让行业进一步膨胀：微信群、公众号、小密圈……都是投资者的聚集地。人人都想暴富，现在，连ICO是什么都不明白的大妈都参与其中。她们对于技术和行业应用一概不懂，只关心什么时候能卖代币，认购能够打几折。
　　ICO的融资速度也是水涨船高得令人唏嘘。
　　公开资料显示，今年上半年，国内已完成的ICO项目共计65个，累计融资规模26.16亿元，累计参与人次达10.5万。而有业内人士分析称，目前参与ICO 的人数绝对不止10.5万人，保守估计已经超过百万之众。
　　监管介入！ICO崩盘？
　　ICO的火爆，引起了监管部门的警觉。他们通过深入的调研后发现，“90%的ICO项目涉嫌非法集资和主观故意诈骗，真正募集资金用作项目投资的ICO，其实连1%都不到。”
　　上图转自《2017上半年国内ICO发展情况报告》，为ICO用户地域分布。
　　上周，中国监管层频发警告：
　　财新报道称，ICO报复正在引发非法集资风险，监管不排除直接取缔的可能。
　　消息人士称证监会正就ICO征询意见，剑指传销诈骗类项目。
　　金融协会警示ICO风险，称其涉嫌诈骗、非法证券、非法集资。
　　央行主管的金融时报也援引监管人士消息称，ICO基本上就是非法集资，建议尽快取缔。
　　2日，ICO被纳入互金风险专项整治，互联网金融风险专项整治工作领导小组办公室发布99号文启动清理整顿。文件中明确，ICO本质上属于未经批准的非法公开融资，涉嫌非法集资、非法发行证券、非法发售代币募集，以及涉及金融诈骗、传销等违法犯罪活动，严重扰乱了经济金融秩序。
　　在监管的高压之下，上周已经有多家ICO平台相继暂停服务。“比特币中国”网站2日晚间公告称：
　　比特币中国9月2日起暂停ICO COIN充值与交易业务，并将于时间日星期日下午6点暂停ICO COIN提币业务，请用户于9月3日下午6点前将ICO COIN余额提现。
　　多家媒体的报道指出，央行正酝酿ICO最严监管措施，不排除暂停或取缔。与此同时，美国、俄罗斯等国的监管部门，也在几乎相同的时间里，加强了对ICO的管控。
　　为何各国都加强了对ICO的控制？原因很简单，这种ICO的方式简陋且难监督，基本上类似庞氏骗局。另外，数字货币的发行权肯定会掌握在政府手里，不可能让民间的数字货币泛滥。
　　对于中国来说，ICO的泛滥会分流证券市场的资金。把热钱引入股市、降低企业负债率是国家的既定方针。所以，中国扫平ICO是必然的。
　　至于数字货币，由于央行尚未全面出手禁止，导致了目前包括比特币在内的数字货币成为浪费社会资源、资金外流以及洗钱的黑洞。如今，泡沫日益膨胀，到了应该出手的时候。
　　虽然ICO不等于数字货币，只是存在关联。但ICO的噩耗，给数字货币带来巨大风险。对此，参与者不可不防范。
　　四家新三板公司却早已玩转＂比特币＂
　　而在新三板，也潜伏了三只“比特币概念股”或将伺机而动，另有一家企业甚至靠投资数字货币今年上半年实现扭亏。
　　“火币网”创始人收购财猫网络
　　财猫网络（430361）于2013年12月挂牌新三板，公司主要从事应用交付类技术和产品的开发、生产、销售及服务。
　　2016年1月，比特币交易网站“火币网”创始人李林通过转让系统购入般固科技（财猫网络曾用名）80.3万股股份，占总股本的14.32%。2月4日，李林受让北京协力友联科技发展有限公司持有的般固科技 195.3万股股份，持股比例上升到30%。
　　2月19日，李林再次增持财猫网络93.6万股，持有其56.72%的股份成为公司控股股东、实际控制人。4月27日，“般固科技”更名为为“财猫网络”。
　　“OKCoin”创始人入主华正联
　　股本小，股权集中，华正联（833166）似乎成了新三板标准的“壳”公司，而看上它是国内最大比特币交易平台“OKCoin”的创始人星。
　　日，华正联发布公告，徐明星拟通过协议转让的方式，购买华证联300.62万股股份，每股价格为2.5元，交易总价为751.55万元。
　　值得关注的是，该次收购完成后，徐明星将拓宽华证联的现有业务领域，并积极寻求具有市场发展潜力的投资项目纳入挂牌公司。这也不免让人遐想，收购人未来注入“比特币平台”资产的可能。
　　元宝币创始人斥资5000万控股赛亿智能
　　赛亿智能（430070）于日公告称，自然人邓迪通过现金方式，以2元每股的价格认购了公司股份2000万股，认购金额为4000万元。认购完成后，邓迪成为赛亿智能第一大股东和实际控制人，持有公司55.56%的股权。
　　收购人邓迪是中国数字货币与区块链领域的资深专家，拥有近七十余项云计算及区块链发明专利，现担任中国区块链应用研究中心常务理事 ，亚洲DACA区块链协会常务理事。
　　目前，上述三家“比特币概念”公司暂时都未有相关比特币业务的注入。当然，这也与监管部门此前对各金融机构和支付机构不得以比特币为产品或服务定价的规定有关。
　　投资以太币项目，毅航互联上半年扭亏
　　除此之外，新三板公司毅航互联（834212）靠着投资数字货币，在今年上半年“摆正”了自己的业绩。毅航互联主要从事多媒体交换机、网关等设计、开发、销售及相关网络技术服务、呼叫中心系统集成及相关运营外包服务，公司于2015年11月挂牌新三板。
　　虽然公司主业与比特币扯不上半毛钱关系，但毅航互联通过投资以太币项目发了一笔小财。2017年上半年，毅航互联实现营业收入800万元，同比下降35.61%；净利润151万元，而上年同期为亏损180万元。
　　上半年实现扭亏，毅航互联解释称主要是因政府的研发项目补贴和新三板挂牌补贴200万元以及投资以太币项目产生的投资收益331万元所致。
　　不仅如此，2015年，毅航互联全资子公司深圳市意科特实业有限公司与比银有限公司共同投资“1P 云箱”比特币联合挖矿项目，双方各投资人民币500万元。
　　截至日，公司已收回投资额，成本收回后，享受挖矿利润的55%作为收益， 月共取得108.96万元。（来源：综合犀牛之星、钛媒体、蜜财富）
　　天信投资，新三板挂牌公司，股票代码831889，精英资本服务团队，提供全链条资本服务。　　转载声明：转载请注明出处（投资新三板
&&& 文章来源：微信公众号投资新三板
（责任编辑：李佳佳 ）
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2016年，新三板市场（全国中小企业股份转让系统）迈入了全新的监管之年，“大跃进”式的扩容导致不规范、甚至违法违规行为不断，引发监管层的密切关注，尤其是在分层方案推出之前，整饬力度被市场成为监管风暴。在监管不断趋严的形势下，主办券商、挂牌公司以及投资者等新三板参与主体的利益格局将会面临怎样的变化？
4月7日，《易三板经济讲堂》第二期主题分享会上，北京大成律师事务所资本市场部合伙人、中国节能协会节能服务产业委员会法律顾问赵宇律师，对上述问题作出了自己独到、专业的解答。
赵宇律师认为，券商作为资本市场业务的中流砥柱，在新三板业务中同样处于核心地位，从公司股改到挂牌推荐再到持续督导，都需要券商作为主办机构在其他中介机构的协同配合下共同推进，主办券商应完成尽职调查和内核程序，对公司是否符合挂牌条件发表独立意见，并出具推荐报告，这也意味着券商要为其推荐和督导工作承担相应的责任。
而对于企业来讲，在监管趋严的形势之下，挂牌公司最重要的在于信息披露方面。主要包括重大事项和财务状况的依法、及时披露。因为新三板挂牌公司属于公众公司，在接受公众投资的同时必须接受公众的审查与监督。
而随着监管风暴的来临，新三板公司的挂牌费用一定会水涨船高。这并不是中介机构坐地起价，而是原来的收费标准确实太低了，仅够中介机构勉强覆盖成本，在如此之高的监管要求下，如果再不做调整，中介机构可能就要亏本了，这无疑会使新三板业务失去吸引力，进而危及整个新三板市场的健康稳定发展，毕竟责任要与权益相统一。
以下为《易三板经济讲堂》第二期《新三板监管风暴对你影响有多大？》主题分享会上，赵宇律师的发言实录，易三板（ID：esanban）附在下面以飨读者。
大家好！很高兴能有机会与大家通过微信的方式直接交流。今天要讲的主题是“新三板监管风暴对你影响有多大？”首先我来解释一下这里所谓的监管风暴，算是破题。3月30日，全国股转系统发布的《关于开展主办券商执业质量评价工作有关问题的通知》显示，主办券商执业质量评价工作将于4月1日起正式实施。由于该项工作让券商压力陡增，所以业内关于监管风暴一说渐起。我们今天就来说一说监管风暴的影响。
我今晚的讲解大自分为四大部分：一是谈一谈券商的压力，这也可谓是这个行业的风向标了；二是在强调质量与数量并重的监管要求下，企业应当如何应对的问题；三是针对当前非常流行的一句话，叫做“人无股权不富”，结合新三板市场的实际情况，聊一聊投资新三板究竟会使我们暴富，还是背上包袱；四是监管风暴下的利益格局之变。讲解时间大自为20到30分钟，讲完还会有互动答疑环节。下面我们言归正传。
1、券商压力大增
（1）首先来谈一谈“券商在新三板市场中的作用和地位”
券商毫无疑问是资本市场业务的中流砥柱，在新三板业务中同样处于核心地位，从公司股改到挂牌推荐再到持续督导，都需要券商作为主办机构在其他中介机构的协同配合下共同推进，主办券商应完成尽职调查和内核程序，对公司是否符合挂牌条件发表独立意见，并出具推荐报告，这也意味着券商要为其推荐和督导工作承担相应的责任。
具体来说，券商在新三板市场中的作用体现在三方面：一是在企业改制挂牌工作中起指导规范作用。主要包括协调、指导企业规范历史遗留问题，帮助规范公司的治理结构，完善企业内部控制制度，提高治理水平；指导企业制作申请挂牌的全套资料；指导企业完成挂牌审核过程中全国股份转让系统反馈意见的回复工作，指导企业完成股份登记托管、挂牌等事宜。
二是负责对推荐挂牌公司挂牌后的持续督导工作。主办券商持续督导所推荐挂牌公司诚实守信、规范履行信息披露义务、完善公司治理机制。主办券商对所推荐挂牌公司信息披露文件进行事前审查。三是对推荐挂牌公司后续资本运作一般能起重要的作用。挂牌是走进公开资本市场的第一步，挂牌企业要在新三板市场上发行股票融资、发行债券及证券衍生品、做市交易、并购重组等，同样离不开券商的辅助。
（2）说到券商在新三板中存在的违规行为种类，根据股转系统针对券商列出的负面行为清单，共计35项，涵盖了推荐挂牌业务、挂牌后督导、交易管理业务以及综合管理业务等方方面面，其中，督导工作中的负面行为似乎是券商目前工作中出现问题最多的。对此，股转系统曾经表示，券商执业过程中出现大量未明确违反规则、但同时表现为执业质量低下的行为，反映出主办券商管理层合规意识薄弱、从业人员经验不足、执业态度不严谨等问题。这对于规范新三板市场和保护投资者利益显然是不利的。
（3）主办券商执业质量评价的正式实施，对于券商而言就是戴上了“紧箍咒”，这也意味着新三板市场一味追求挂牌数量的粗放式发展阶段已经一去不复返了，充分彰显了今年是新三板的监管之年。券商对于监管风暴普遍感觉严厉是正常的，因为负面行为清单中很多地方都是对工作细节的要求，用股转系统的话说，细节虽然是小错，但反映出的却是券商内部工作的混乱，监管部门一下把问题上升到如此高度，券商下一步业务开展的难度可想而知。此外，券商还将受到挂牌周期延长和人才紧缺的困难。
但是监管的重要意义是应当正视的，尤其是对新三板这样一个在过去两年被过度开发的市场而言，严格监管其实已经是必然趋势。由于新三板在准入方面采取的是实质上的注册制，这就要求事中和事后的监管一定要严格到位，否则这个市场必将成为鱼龙混杂之地而失去投资价值，对于投资者利益的保护也是不负责任的。监管风暴的结果可能会使新三板挂牌企业既有数量又有质量，对于多层资本市场的完善意义重大。
2、质量并重下，企业如何应对？
（1）刚才聊了很多监管对券商的影响，那么监管层对挂牌公司的监管要求集中体现在哪些方面呢？最重要的在于信息披露方面。主要包括重大事项和财务状况的依法、及时披露。因为新三板挂牌公司属于公众公司，在接受公众投资的同时必须接受公众的审查与监督。此外，分层机制正式实施后，对于进入创新曾的企业来说不是一劳永逸，而是要迎接淘汰制度的，这实际上是对企业持续保持优质的能力提出了硬性要求，自然也会相应增加企业的维持成本。
（2）关于新三板的转板机制，尽管证监会曾发布过一个决定，规定新三板挂牌公司可以直接转板交易所上市，但转板上市的前提，必须符合证券法规定的上市条件；证监会也不止一次表示转板相关制度正在研究当中。但我认为转板对于企业来说是个伪命题。因为即便没有转板机制的当下，符合上市条件的企业要出走新三板，也没人能拦住；相反如果不符合条件，转板机制再完备也白搭。所以关键还是企业自身的发展质量，所谓的转板，主动权其实在企业自己手里。
与转板机制同样受到市场、企业、投资者关注的制度安排是“退出机制”，对于新三板确实意义重大，因为这关乎流动性，而新三板目前的流动性问题依然突出。我想强调的是，相比于场内市场，新三板属于中长期投资，退出渠道肯定相对狭窄，流动性也不可能同日而语，不要对政策和制度红利抱有不切实际的预期。况且退出机制的完善同样属于系统工程，需要建立在市场规范和价值发现的基础上，不是一两个规范退出环节的新规就能解决的。比较而言，我认为退出机制更容易先行推出，因为技术障碍相对要少。
（3）面对日渐趋严的监管形势，我认为挂牌公司首先应当有一个正确的认识和积极的心态，要知道这将是公司赖以发展壮大的良好外部环境。其次是公司核心管理层一定要加强对新三板监管规范的学习，切实掌握重点要求背后的监管目的，如果超出自己的经验或精力范围，要及时聘请专业机构解决问题。再者就是必须积极配合监管部门或专业机构处理好公司涉及的监管问题，高度重视与监管部门和专业机构的沟通。最后，尽早培养出能够独立应对监管要求的管理人员。
除了已挂牌公司，我想多说一句，对于拟挂牌公司可能更需要尽快适应监管趋严的大势，因为券商在监管压力下只会不断提高项目门槛，而这实际上间接抬高了新三板的准入门槛，相当于对拟挂牌公司提出了更高的要求。同时，拟挂牌公司还应看到，挂牌后的维护成本也随着监管重心向事中和事后移动而相应提高了。所以，拟挂牌公司应该结合监管要求好好自我审视一番，然后决定究竟是埋头苦干继续冲击挂牌，还是另做打算。
3、投资新三板=暴富？
（1）再来讲讲投资新三板。普通散户不惜找垫资开户的事大家见多了，这种做法是疯狂的。但凡对投资者设置了合格要求的，都是高风险领域，不是普通散户可以轻易承受的，新三板正是如此。投资者一定要树立科学的投资观念，投资是为了生活更好，千万不要因为盲目投资反倒影响了生活，对于风险必须要有充分的识别和把控能力，如果无法做到这一点，建议还是选择投资机构间接投资，随着公募基金等专业机构陆续进入新三板后，相信投资者的选择会日趋丰富。
（2）关于普通投资者购买原始股应注意的风险，我认为是挺高的，这倒不是针对普通投资者，而是购买原始股这种投资本身就是风险极高的。首先，投资价值高的原始股一般都在发起人股东和风投手中，普通投资者很难拿到，因此要谨防打着销售“原始股”的旗号进行的诈骗活动，切不可抱着一夜暴富的心态。其次是无法成功挂牌的风险。第三是难以对公司经营、负债、募资用途的真实情况进行调查，除非是通过人脉关系推荐介绍的项目，但也受投资者专业判断能力的限制。
第四个风险是通过公开路演、打电话、发信息等形式向普通投资者推销原始股的做法本身涉嫌违法，因为新三板原始股属于非公开交易的一级市场投资，从法律规定层面，应当是非公开发行的。第五，由于普通投资者的持股比例较低，使他们在公司治理结构中处于相对弱势的地位，有可能面临被公司原股东、控股股东或实际控制人等利用特殊地位侵犯普通投资者在公司中的合法权益的风险，包括但不限于股东占款、转移资产等。
接下来要说的是一级市场散户化的主要风险。其实一级市场根本就不应该散户化，原始股投资类似于私募股权投资中的首轮融资，这个过程在本质上等同于风险投资，一般是由专业的风险投资机构主导的，因为机构在专业性和风险承受能力方面显著高于普通投资者。新三板未来的发展方向同样将是一个以机构投资者为主的市场，这就决定了散户化不符合发展趋势。此外，普通投资者投资新三板原始股，还要面对一年限售期的风险考验，这也极大地增加了投资的不确定性。
4、监管风暴下的利益格局之变
（1）在监管风暴下，除对券商、企业、投资者外，对其他参与主体提出了哪些更高的要求呢？
我们注意到，申报文件对同一事项表述前后矛盾，中介机构对同一事项发表意见不一致以及针对同一问题反馈三次（含）以上的行为，也被列入了负面清单。这就要求包括律师事务所和会计师事务所在内的其余中介机构的工作成果、效率和节奏要与券商保持高度一致，实际上是通过管好券商来实现管好所有中介机构，而券商在承担了巨大压力之后，自然也会根据中介分工，将责任分别落实到其他中介机构身上，等于所有参与主体的工作要求都被相应提高了，而居间协调的主动权仍在券商手中。
（2）最后谈一谈监管风暴下，新三板市场的利益格局将会有怎样的变化？我觉得最直观也是不可回避的变化是，挂牌费用一定会水涨船高。这并不是中介机构坐地起价，而是原来的收费标准确实太低了，仅够中介机构勉强覆盖成本，在如此之高的监管要求下，如果再不做调整，中介机构可能就要亏本了，这无疑会使新三板业务失去吸引力，进而危及整个新三板市场的健康稳定发展，毕竟责任要与权益相统一。
今晚的分享就到这里，下面把时间交给大家互动提问。
【群友提问】1.老师您好，目前新三板挂牌公司年报，出现了信息披露不一致、财务报告出乌龙等大量问题，有的是出于疏忽，有的则是出于故意？您认为，对于存在主观故意的公司，是不是应该加大处罚力度？对这些挂牌公司和主办券商是不是罚的太轻了？
赵宇：这位群友你好，你的问题比较尖锐，直击时弊。信批和财报是所有公众公司都必须严格把控的重要工作和关键环节，也是公众公司应当履行的最基本的义务。尽管一再强调这些工作的重要性，但仍然有各种问题大量出现，虽然有的确实是出于疏忽，但依然反映出公司内部治理的混乱，属于重大违规行为；至于具有主观故意的，那就涉嫌违法行为了。对此，都应当依法予以处罚。
至于处罚力度的大小和程度的轻重，我认为不是由我们来评论和确定的，还是一句话，依法处罚，这是法治的要求，也是市场监管的终极目标，因为监管并不只是处罚，还包括市场环境的建设，某种意义上，后者更为重要。即使是在处罚的范畴里讨论，也必须严格依照法律的规定，努力营造法治环境，这样才能为市场主体行为和市场发展方向指明路径。
【群友提问】2.赵律您好，监管风暴下，作为我们有这方面业务的律所、律师来讲，是不是压力也在增大？具体体现在哪几个方面？谢谢！
赵宇：这位同行你好，你的问题也是很多律师都很关心的。总体来讲，压力肯定是在增加的，毕竟监管严了嘛，而压力主要来自监管层和券商对我们工作质量的要求，因为有了尽量减少审核反馈次数的压力，而对于比较复杂的项目来说，审核反馈又是很难避免的，所以我们唯有把工作做的更加精益求精，将所有潜在的问题都提前梳理清楚并妥善解决，争取工作的主动权将是我们今后特别需要注意的地方。
【群友提问】最后一个问题.赵律您好，从您法律的职业角度看，目前新三板市场仍存在哪些问题仍待解决？新三板从监管层面仍要做出哪些努力和改进？感谢
赵宇：这位群友你好，这个问题比较宏观了，因为新三板作为一个还不成熟的市场，其实问题还是挺多的，比如流动性的问题，比如公司内部治理规范化的问题，比如信息披露合法合规的问题等等。监管层需要做的努力和改进也包括很多方面，而且很多地方可能还不得不在摸索中前行一段时间，为市场进一步发展积累成熟经验，比如分层制度实施后将会涉及的一系列与监管工作相关的问题，要在确保新制度不会对市场造成过度冲击的同时，最大限度地释放制度红利。
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新三板迎史上最严监管风暴 中小企业依旧热情不减
　　违规核查风暴vs挂牌定增潮
　　李意安
　　5月15日起短短一周内，12家新三板挂牌公司收到了证监会的调查通知，根据监管部门的通报及上市公司的公告，在这12家公司中，有4家已经因“违法违规”被立案，3家涉及“被操纵股价”，3家涉及“异常交易”，1家涉及“被利用内幕信息”交易，1家涉及“被违规交易”。新三板迎史上最严监管风暴。
　　经历了一轮股价爆炒之后，证监会终于出手，但这依然难以阻止市场对新三板的热情。
　　“周末我在一个群里看到说北京一天有10场新三板的沙龙，”5月26日，国泰君安在深圳一场面向中小企业的“新三板公开课”上，上海荣正投资咨询有限公司董事长郑培敏告诉经济观察报，“事实上，包括我们自己在内，今年许多此前并不看好新三板的中介机构态度都发生了180度的大转弯，甚至发现新三板有可能对资本市场构成深刻影响。”
　　无独有偶，5月29日，有消息称，中国证券业教父级人物阚治东日前与金诚财富董事长韦杰签约，共同开启新三板合作平台。
　　“随着交易制度不断完善、融资工具推陈出新，新三板对中小企业而言，其优势将愈发得到凸显。”国泰君安场外市场部门副总经理樊建强表示。
　　资本背后的博弈，逻辑从来缜密。
　　核查“零容忍”？
　　“证监会有一套大数据的监测系统，能够监测到做市商的交易席位，对于新三板而言，个人投资者很少能够参与，所以通过监测某些交易席位的流水就能够发现他们的一些异常买卖动向，从而判断是否存在违规。”一位接近监管人士告诉经济观察报，“但其实，证监会也没有办法很好的界定违规的边界，这是一个很主观的判断，大多数还是凭借经验，涨多了、涨得不合理就是存在违规风险。”
　　一位新三板机构投资者反映，事实上，2015年开年以来，许多新三板挂牌企业都加强了市值管理的意识，主动建立了团队通过定增方式找做市商进行市值管理，“不排除中间有一些深度勾兑，导致价格的暴涨暴跌。”
　　Wind数据显示，2014年以来新三板共募集了87.45亿元，挂牌以后通过协议或者是做市实现的价格之后的平均限价是15.16元。新三板的相对收益率超过了的51.27%。“证监会并没有特别好的办法去界定这个股价波动的幅度，只能根据经验判断，纠察违规，肃清市场，尽管态度上是‘零容忍’，但是实际上，可能很难做到。”上述人士表示。
　　截止上周五，新三板融资总规模已经达到211.54亿元，而2014年是116亿，累计的成交额在过去四个多月时间已经达到881.79亿，亿，多为业内人士均预测今年这个数据将持续增长。
　　5月26日，在上述国泰君安面向深圳中小企业的一次“新三板公开课”中，中生金控总裁于东生提到，尽管新三板现在的发展如火如荼并可能在资本市场持续展现生命力，但就当下而言，新三板确实存在不少的问题和缺陷。“除了转板制度和新三板分层的问题以外，就新三板企业自身而言，因为是小微企业居多，客观上也存在历史数据不完善，交投活跃度比较低的问题。市场化的定增机制在赋予新三板强大的融资功能的同时，也使得新的投资者可以以较低的成本实现公司成长，造成对公司投资人利益的摊薄。”
　　于东升认为，企业在面对资本时自身心态的成熟更为重要。“一个公司挂牌交易甚至转板上市都不是核心目的，核心目的是解决公司成长性和企业价值提升的问题。”
　　新三板内源
　　随着主板市场牛市渐进，市值管理的概念在资本市场逐渐深化。“真正的市值管理对每个企业将来是非常有意义的，新三板在解决了定价的同时，最有意义的事是引导企业家在关注利润的同时更多的是关注企业的价值，即公司市值。站在这个层面看利润其实只是一个手段，一个中途目标，而非终极目标。”于东升认为，“企业一旦重视自己的市值，就会清楚地认识到自己是挂牌企业，一言一行会受到公众关注，会珍惜自己的品牌。”“当然，新三板挂牌已经实现了许多公开上市的好处，首先是有利于品牌，新三板上市也是公开挂牌，这也有利于企业在传统金融机构的信贷增信，对于开展业务绝对是有帮助的；其二，对于公司财务结构的调整，公司融资比重提升，不是简单依靠借款或者银行；其三，虽然现在也有大企业先后在新三板挂牌，但是大量的新三板企业还是中小或小微企业，挂牌对于公司的治理结构的改善一定是很有帮助的。通过挂牌新三板的过程完成自身结构的治理，是企业发展中迟早要面对的事，尤其在许多家族企业交班过程中显得尤为重要。”于东升说。
　　客观而言，新三板平台之于挂牌企业最重要的意义仍在融资层面。因为新三板的出现，挂牌企业拥有了空前的融资能力，使其在创业之际就拥有布局未来的能力。从产融结合的角度而言，新三板或许担负起了资本市场未来十年最重要的战略任务。
　　“流动性问题是目前新三板的弊端，但这个弊端在设计初期是故意这么做的，国际资本界有一个投资者的适当性管理，金融产品一定要卖给懂得金融产品的人，所以新三板在开始设立时就将门槛设得非常高，现在的门槛是五百万资金，同时要求你有两年的证券市场从业记录，从根本上导致了流动性很差。但虽然新三板的流动性肯定不如主板，但跟没上新三板的企业比，已经好许多。”樊建强认为，“对于好的企业而言和对于想变现的股东而言，从某种意义上讲如果这个企业上不了主板，上新三板是次优选。新三板未来趋势的流动性一定会增加，因为一个市场没有流动性就没有生命力，新三板如果维持现状不增强流动性，这个市场永远不可能长大，也永远不可能发展，这违背市场设计的初衷。新三板之所以这两年能发展这么快一个重要原因在于李克强总理上任以来的力推，从2012年9月开始，当时是从放到了上海、天津和武汉，号一把全国放开，让资本市场反哺实体经济。”
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