爱美女性对于“Rebecca”这个假发品牌一定不会陌生，全国一二线城市的各商场随处能看到Rebecca的专柜。“Rebecca” 是A股发制品龙头公司――瑞贝卡（600439）旗下品牌。然而受经济下行股市震荡的影响，公司股价自巅峰时期以来出现大幅下滑，仅今年年初至今，股价就下跌了近23％。并且这个曾经易方达系的“宠儿”最新数据显示，已经逐步被众基金抛弃。
曾经的基金“宠儿”
2010年年报中，瑞贝卡的十大流通股东名单显示，共有八只基金驻足，其中仅基金大佬易方达基金旗下就有4只，分别以1200万股、1100万股、880.52万股、863.73万股持有瑞贝卡，共占流通股比的5.47％，是第二大股东甘肃省信托有限责任公司所占流通股比的2倍之多。
除易方达外，天弘基金、东方基金、社保基金分别以959.96万股、942.56万股、909.06万股列入瑞贝卡十大流通股东内。“这种同系基金抱团投资说明十分看好该股票的前景，否则不会押上如此重注。”一位阳光私募经理此前对媒体称。
另外，2016年三季报显示，二股东前海开源基金的大手笔增持。2016年二季度，前海开源凭借旗下“前海开源恒定1号资产管理计划”突然杀入瑞贝卡前十大股东行列，斩获2631.78万股股份，以2.79％的持股比例位列第二大股东。到了9月末，前海开源的持股比例再度攀升至4.18％，持股量达到3941.03万股，三季度内增持了1309.25万股。历时半年重仓一只股票，足以突显前海开源对瑞贝卡的看好。而瑞贝卡的股价表现也毫不逊色，2016年4月到10月半年内涨幅超过40％。
来看最近的基金仓位变化，2017年一季报显示，仅长信基金-浦发银行-中金投资2号资产管理计划重仓瑞贝卡，持股1904.18万股，占比2.01％从基金持股统计的数据看，从2014年以来基金持股呈现逐渐走低的趋势。
机构持股数量也创五年来新低。
业绩依旧靓丽
瑞贝卡是我国发制品行业的龙头企业，并且A股仅此一家发制品上市公司。2016年，受全球经济复苏艰难、国际货币汇率动荡以及发制品出口退税率调低的影响，我国发制品行业整体经营环境比较严峻，部分企业出口竞争力减弱，出口创汇总体规模出现萎缩，是近几年来我国发制品行业最为困难的年度。
然而公司2016年年报显示，公司当期实现营业收入18.11亿元；实现归属于上市公司股东净利润1.72亿元，同比增长21.37％。截至当期末，公司总资产为42.63亿元，归属于上市公司股东净资产为23.34亿元。
有良好的业绩做支撑，瑞贝卡提出了颇为实在的分红预案，拟以截至2016年末的总股本为基数，向全体股东每10股派发0.6元（含税）现金股利，同时以资本公积向全体股东每10股转增2股。
再来看2017年，8月7日，瑞贝卡发布了半年度业绩预告，数据靓丽。公告显示，公司月实现营业收入9.73亿元，同比增长1.72％，家用轻工行业平均营业收入增长率为16.00％；归属于上市公司股东的净利润1.05亿元，同比增长38.03％，家用轻工行业平均净利润增长率为29.89％。
券商正面看待瑞贝卡
今年以来，伴随着大盘的震荡调整，瑞贝卡股价也呈现出下挫走势。今年年初至今股价累计下跌22.92％。在此背景下，由公司核心高管出资参与的员工持股计划以及公司控股股东之前先后增持的股份目前均已处于被套状态。
而在券商研究机构看来，瑞贝卡今年将受益于美国市场的回暖和Sleek品牌在国内的战略调整。具体来看，今年以来美国消费者对于假发产品的需求尤其是单价较高的化纤发条的需求开始出现复苏，同时预计美国假发经销商的库存消化在去年已经基本完成，因此公司对美国市场的出口有望恢复增长。而在国内方面，瑞贝卡去年完成了对Sleek品牌的战略调整，将其重新定位为年轻时尚轻奢品牌，完成了全新的产品规划、店面设计以及品牌推广规划，而这也将推动公司在国内市场销售的增长。
中信建投研报指出，非裔人口为全球发制品的主要消费人群，目前非洲为仅次于北美的世界第二大发制品消费市场。非洲大陆 人口 10 亿，非裔人群占 70％左右，由于非洲大部分人群收入较低难以满足发制品需求，假发市场渗透率较低。 UNData 数据显示，2015 年非洲发制品进口额最大的三个国家南非、加纳、尼日利亚人均发制品进口额 1.06 美 元、0.73 美元、0.09 美元，较美国 31.71 美元仍有较大差距，随着非洲人口收入逐步提高，发制品市场潜力巨 大。公司非洲业务，长期持续增长。瑞贝卡在非洲尼日利亚、加纳分别设立了两家生产性子公司，设计产能分 别为 1500 万条、1000 万条化纤大辫，非洲产能有望受益低劳动成本带来毛利率持续提升。
这些个股也被基金抛弃
统计数据显示，截至2016年底，公募基金共持有571只创业板个股，持仓市值总计为2610亿元。但截至2017年上半年，创业板仅剩342只个股被公募基金持有，持仓市值也大幅“缩水”至1057亿元。
进一步来看，有多只创业板个股在今年二季度被公募基金不同程度减持，部分个股更被直接清仓。以网宿科技为例，截至二季度末，该股仅出现在6只基金的十大重仓股之内。而在去年四季度末，重仓持有该股的基金数量还多达34只。同样遭遇机构加速撤离的还有东方财富，截至二季度末，重仓持有该股的基金仅有4只，相较于去年年底的10只基金大幅减少。
两年前顶着“在线教育第一股”光环、荣登两市第一高价股的全通教育，如今在基金十大重仓股中也难觅踪影。数据显示，截至去年年底，该股前十大流通股东中还有5只公募基金，而在二季度末，这些公募基金已悉数撤退。
此外，还有多只基金选择将神雾环保、三聚环保、温氏股份等出现“闪崩”的创业板股票直接清仓。
来源:e公司官微返回搜狐，查看更多
责任编辑：资金调集运作式的对接“财物池”类理财，和“结构化”的理财，尽管都叫“银行理财”，但他俩真不一样。不止各位会搞混，就连不少我的同行，乃至是业界一些理财产品数据组织，都会把两者相提并论来比照，得出“XX银行理财产品预期收益率最高”、或是“XX月高收益理财会集出售”这样的荒唐定论。
不怪我们，只怪这产品的确透明度不行，我们理财投了啥财物、到底有啥危险，自己都不清楚，仅仅每次都和银行签个协议就划钱给他，完事了。<img src="/nqvaoZtoY6GlxJuvYKfWmZlkxaJhpc-bna-SoKCfYn/ieicdhlaygrazRh52bl6uSp2zYqah5kqxlaYOEhYykiHyMu6HLopZsgbiHloibvnJvrtKIc5mScZ57indzoIJwjnnWarGgephtrpuXeqvUiph5ko6Frtd6Y2Vyp6qXmaSqdNafyA.jpg" alt="<>都叫理财产品 但是他俩真不一样（图一）" />（图一）1<img src="/nqvaoZtoY6GlxJuvYKfWmZlkxaJhpc-bna-SoKCfYn/ieicdhlaygrazRh52bl6uSp2zYqah5kqxlaYOEhYykiKWotGLUqaqjeqaVraRoqKCdaLKqdLDPhnaDgJOcoZWtpKOtp6xraJWeln-rc4aulp6Bw3mifqNoZHSqqJGeoKtzp9SY.jpg" alt="<>都叫理财产品 但是他俩真不一样（图二）" />（图二）老规矩，先上故事。
有一次我们庭集会席间，我小姨说买了个年化收益率4.6%的银行理财，这个稀松往常对吧？各位去银行转转也找得到，这种理财写得很清楚是不保本的；我妈俄然就得瑟了，说自己买了个12%收益率的理财，仍是保本的！&
-&小姨：4.5%，不保本；
<>这是归于父辈的故事
- 我妈：12%，约好“保本”；实践保本，但大大大概率状况下收益做不到12%，多层次收益、无收益皆有可能。
<img src="/nqvaoZtoY6GlxJuvYKfWmZlkxaJhpc-bna-SoKCfYo/-Ke7iDxIuafYHQaox0a7acbqXYaGulk6-AmYCZk6R6mrCG2WHSp46GnLiqiqd_m2hqj6V9p4aqjp6FnWd1gaajj4rZZM-NmHaJtaemn3-YpIB-z52Tssloamljb6mwkp2jq6Ohz6A.jpg" alt="<>都叫理财产品 但是他俩真不一样（图三）" />（图三）
其实我们应该也想得理解，如果它连这点危险都没，那对那些钱还在储蓄里头的储户，岂不是不公平了么？<img src="/nqvaoZtoY6GlxJuvYKfWmZlkxaJhpc-bna-SoKCfYn/ieicdhlaygrazRh52bl6uSp2zYqah5kqxlaYOEhYykiHyMu6HLopZsgbiHloibvnJvrtKIc5mScZ57indzoIJwjnnWarGgephtrpuXeqvUiph5ko6Frtd6Y2Vyp6qXmaSqdNafyA.jpg" alt="<>都叫理财产品 但是他俩真不一样（图一）" />（图一）5<img src="/nqvaoZtoY6GlxJuvYKfWmZlkxaJhpc-bna-SoKCfYn/ieicdhlaygrazRh52bl6uSp2zYqah5kqxlaYOEhYykiKWotGLUqaqjeqaVraRoqKCdaLKqdLDPhnaDgJOcoZWtpKOtp6xraJWeln-rc4aulp6Bw3mifqNoZHSqqJGeoKtzp9SY.jpg" alt="<>都叫理财产品 但是他俩真不一样（图二）" />（图二）下面再说，我妈的产品，又投了什么呢？
<img src="/nqvaoZtoY6GlxJuvYKfWmZlkxaJhpc-bna-SoKCfYo/-Ke7iDxIuafYHQaox0a7acbqXYaGulk6-AmYCZk6R6moqRuJ-xnpWpqpOWr5uXwJmXgdVoq6vIfmyIfJx1kXZpqovPkrCCp5WD0GSgaGyzaKloo3xzicqIm2RpZGJ3qq-VndOlnqmimw.jpg" alt="<>都叫理财产品 但是他俩真不一样（图六）" />（图六）
如果然遇到了财物利率跟着商场利率有所下降，或许财物质量下滑了，那大不了就是银行发新一期理财产品时下降收益率。
相应的，银行那头还有一个财物池，就是银行搞来的一大堆债券、收据之类，或是同业资金拆放，或是权益类财物，构成一个组合。所以，大资金池里的钱，对应了大财物池里的标的组合。
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不同于小姨的产品说不清详细的标的，我妈的产品，只需她肯戴上老花镜仔仔细细读完那厚厚一沓条款和出资结构阐明，是看得清背面彻底对应的出资的。
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两三年前，有一个在闻名外资银行做产品开发的朋友跟我倒苦水，那真是秀才遇到兵有理说不清了。由于业界其时某家很爱给理财产品做评估的组织，出了一个各家银行理财“是否到达预期收益率”的排行榜。
<img src="/nqvaoZtoY6GlxJuvYKfWmZlkxaJhpc-bna-SoKCfYo/-Ke7iDxIuafYHQaox0a7acbqXYaGulk6-AmYCZk6R6mnyqz5SuqJx6etp3a2ql0IJ4o6etgqHFinWelKp0m6WgmJy1Z6itloCE05iMo6u5qYuv0pWHb5ZqnZaaX2hsY3atr8WXzq1xpKbJ.jpg" alt="<>都叫理财产品 但是他俩真不一样（图七）" />（图七）
我们一般把这种产品称作“结构化理财产品”。“愉见财经”把这个结构给“解构”一下，它们一般选用“柱石”+“期权”的结构。
方才也说了，这次再烦琐一遍银行是不会通知你的大真话：这类产品或多或少有银行的隐性信誉在里头。
-&&&&&&&&&我妈：那是真出资了；
<>，你拿到手了吗？
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常见盲点一：
一言以蔽之，我妈和小姨的产品，其实是两大类产品。
小姨却确定我妈一定是上圈套子骗了、类似于被“飞单”了。
清华大学五道口金融学院互联网实验室成立于2012年4月，是我国第一家专心于互联网金融范畴研讨的科研组织。
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我们若是不信，我也去网上查了商场上理财产品信息汇总的材料，截个图给您看。的确有预期高收益且保本的产品，没错吧？
我小姨买的产品，也就是市面上最常见的那种银行理财，即使被监管严格要求写清“不保本不保息”（或许说成“非保本起浮收益”，总归是一码事，就是俩都不保），并标示危险等级（我看了一下现在在售的大多是稳健类的R2），但事实上由于投向是银行自己办理着的财物池，乃至曾经一些R1的产品说白了就是变相信贷（就像存贷都放去了表外），擦边球一个，所以反而是保本保息至今。
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不过为了我们的“愉见财经”能够确保精确，我们也有必要把很小很小概率的事情也考虑在内，那就是，这样的期限错配，如果发作了流动性危险，尤其是现在同业缩表、表外财物监管趋严、有个把银行在同业那里的理财都发作小面积违约的大布景下，如果有个小银行某天开端很难募资了，怎么办？（当然你们别惊惧，我说了，这概率真是太小了。）
- 我妈：12%，保本。
我妈自以为她最机敏完爆了我小姨；
资金池这儿，有些钱到期走了、再补些钱进来，靠翻滚出售来确保资金池的体量，财物池也一样，到期的财物会被摘出去，银行也会收购新财物。
<img src="/nqvaoZtoY6GlxJuvYKfWmZlkxaJhpc-bna-SoKCfYo/-Ke7iDxIuafYHQaox0a7acbqXYaGulk6-AmYCZk6R6mn6F36nGq4qijs6En4iFzX97m8uVnm7OcWqtgnaXnoJ8nJzNo6OOp5ap0IV-f2q6oXuDuYqsmbNoamljb6mwkp2jq6Ohz6A.jpg" alt="<>都叫理财产品 但是他俩真不一样（图八）" />（图八）<img src="/nqvaoZtoY6GlxJuvYKfWmZlkxaJhpc-bna-SoKCfYn/ieicdhlaygrazRh52bl6uSp2zYqah5kqxlaYOEhYykiHyMu6HLopZsgbiHloibvnJvrtKIc5mScZ57indzoIJwjnnWarGgephtrpuXeqvUiph5ko6Frtd6Y2Vyp6qXmaSqdNafyA.jpg" alt="<>都叫理财产品 但是他俩真不一样（图一）" />（图一）3<img src="/nqvaoZtoY6GlxJuvYKfWmZlkxaJhpc-bna-SoKCfYn/ieicdhlaygrazRh52bl6uSp2zYqah5kqxlaYOEhYykiKWotGLUqaqjeqaVraRoqKCdaLKqdLDPhnaDgJOcoZWtpKOtp6xraJWeln-rc4aulp6Bw3mifqNoZHSqqJGeoKtzp9SY.jpg" alt="<>都叫理财产品 但是他俩真不一样（图二）" />（图二）聊到这儿，就会有朋友觉得困惑了，莫非这不契合“危险和收益成正比”的根本道理了吗？而我在网上查找了好久，好像也没发现有一篇文章能把这个问题说清楚的。OK，那我们今日就把这事儿给厘厘清。
<img src="/nqvaoZtoY6GlxJuvYKfWmZlkxaJhpc-bna-SoKCfYn/ieicdhlaygrazTm5iofrOZmGi4qayb2rGrho2Xm5t7kaucm6GzrZ-gocSro3WfyIRoe6WLqqS8opWDgYiggYariWfVn9NrpGSttqGDl2_MZqWYppmfgth6ap6UgWFuZ2d1rt6Qx6aocajQmQ.jpg" alt="<>都叫理财产品 但是他俩真不一样（图一十一）" />（图一十一）
我妈买的产品，的确是保本的。但是，她口口声声的12%收益率，往切当里说，应该是“预期最高收益率”，换言之就是这款产品的出资操作得最好、最赌对商场走向、最走运，最高能取得相当于年化12%的收益，但这是十分小概率的事情；如果投得不那么对，就可能会跌到第二、第三档收益，比方3.8%、1.5%，乃至于没有收益，到期只能取回本金。
- 小姨：4.5%，约好“不保本”；实践刚兑未打破，保本保息。
一般来说，曾经大都外资银行和小部分中资银行，会推我妈买的那种结构性理财；而绝大大都中资银行都迷恋着其实是“表外扩张”的那种财物池资金池形式的理财。
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这会导致一个什么成果呢？由于这清楚就是两种理财啊，那当然是“资金池-财物池”类的理财次次都到达预期收益率，而结构性理财当然很难到达“预期最高收益率”啦！把这两种形式放在一同搞排行榜，这排行榜其时还被好些媒体征引了，所以真搞得我那个外资行朋友哭笑不得。由于他们银行，从来不推“资金池-财物池”类理财，所以很悲催，他们的“预期收益率”合格状况垫底了。
-&&&&&&&&&小姨：其实是假出资真“出借”了，银行才是真出资的那位。
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常见盲点二：
“保本”和“保收益”，但是两码事。
所以她俩就跑来我这儿评理。各位，那我问您，您觉得是“厉害了word妈”；仍是“上圈套啦，她老人家”？<img src="/nqvaoZtoY6GlxJuvYKfWmZlkxaJhpc-bna-SoKCfYn/ieicdhlaygrazRh52bl6uSp2zYqah5kqxlaYOEhYykiHyMu6HLopZsgbiHloibvnJvrtKIc5mScZ57indzoIJwjnnWarGgephtrpuXeqvUiph5ko6Frtd6Y2Vyp6qXmaSqdNafyA.jpg" alt="<>都叫理财产品 但是他俩真不一样（图一）" />（图一）2<img src="/nqvaoZtoY6GlxJuvYKfWmZlkxaJhpc-bna-SoKCfYn/ieicdhlaygrazRh52bl6uSp2zYqah5kqxlaYOEhYykiKWotGLUqaqjeqaVraRoqKCdaLKqdLDPhnaDgJOcoZWtpKOtp6xraJWeln-rc4aulp6Bw3mifqNoZHSqqJGeoKtzp9SY.jpg" alt="<>都叫理财产品 但是他俩真不一样（图二）" />（图二）首要当然是看看我妈是不是买了个假理财。我看了产品阐明书和协议，这款名为“XXX人民币结构性理财”的产品，的确是出售自某家正规银行的，也的确是保本的。所以并不存在骗子或“飞单”。
这个“期权”也能够翻把戏，看涨的、看跌的、乃至是赌一个限值、一个动摇区间的。还能够使用金融组织在背面给您规划的出资杠杆。
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但既然是赌一个小概率事情，那就意味着投得欠好的状况下，6块钱自身可能亏成2、3元钱、乃至亏到一分不剩；假定最倒运的状况下，触发了某个停止条款真亏成一分不剩了，那出资者就拿走那零息债券的100元，就算保本了。
以我妈的产品为例，如果让6元钱有某种可能性翻出100%的收益，就意味着这儿有12元，加上到期零息债券那头能拿100元，那就意味着产品到期有12%的收益率。
这种理财产品仍是期限错配、翻滚出售的。（即使监管对此是要求办理的，但是没办法啊，财物的久期无法都弥合上资金的期限呀。）
所以，危险收益对等的准则（当然还有一个流动性，也就是理财产品期限差不多），仍是不变的王道啊。<img src="/nqvaoZtoY6GlxJuvYKfWmZlkxaJhpc-bna-SoKCfYn/ieicdhlaygrazRh52bl6uSp2zYqah5kqxlaYOEhYykiHyMu6HLopZsgbiHloibvnJvrtKIc5mScZ57indzoIJwjnnWarGgephtrpuXeqvUiph5ko6Frtd6Y2Vyp6qXmaSqdNafyA.jpg" alt="<>都叫理财产品 但是他俩真不一样（图一）" />（图一）4<img src="/nqvaoZtoY6GlxJuvYKfWmZlkxaJhpc-bna-SoKCfYn/ieicdhlaygrazRh52bl6uSp2zYqah5kqxlaYOEhYykiKWotGLUqaqjeqaVraRoqKCdaLKqdLDPhnaDgJOcoZWtpKOtp6xraJWeln-rc4aulp6Bw3mifqNoZHSqqJGeoKtzp9SY.jpg" alt="<>都叫理财产品 但是他俩真不一样（图二）" />（图二）下面开端庖丁解牛，跟我们说，这俩产品为啥就那么绕，就不能让大伙都看得通透嘛？！&
来历：愉见财经未央精选事例剖析
这是一种“资金池”对接了“财物池”式的理财，当然监管管了今后，俩池子变得一一对应了。
看，这种产品里的花头，和刚刚那种“财物池”形式全然不同。这种理财，是正儿八经在选标的做出资呢。<img src="/nqvaoZtoY6GlxJuvYKfWmZlkxaJhpc-bna-SoKCfYn/ieicdhlaygrazRh52bl6uSp2zYqah5kqxlaYOEhYykiHyMu6HLopZsgbiHloibvnJvrtKIc5mScZ57indzoIJwjnnWarGgephtrpuXeqvUiph5ko6Frtd6Y2Vyp6qXmaSqdNafyA.jpg" alt="<>都叫理财产品 但是他俩真不一样（图一）" />（图一）6<img src="/nqvaoZtoY6GlxJuvYKfWmZlkxaJhpc-bna-SoKCfYn/ieicdhlaygrazRh52bl6uSp2zYqah5kqxlaYOEhYykiKWotGLUqaqjeqaVraRoqKCdaLKqdLDPhnaDgJOcoZWtpKOtp6xraJWeln-rc4aulp6Bw3mifqNoZHSqqJGeoKtzp9SY.jpg" alt="<>都叫理财产品 但是他俩真不一样（图二）" />（图二）以上就是今日“愉见财经”要给我们厘清的两种典型银行理财的形式。最终放松一下，说个略微题外话一些的跋文：我遇到过的一个业界“乌龙”排行榜。
先来说小姨的吧，各位是否也都买过这种最大路货的理财？您知道您的钱都详细投了些什么标的吗？明显并不知道吧。
我们个人的钱，并没有一一对应地去投了某一个标的，比方你并没有就投这收据、我也没有就投这债券；而是，进入了一个巨大的资金池，和其他人的钱一同运作了。
“柱石”部分要做到保本。假定是100元的一年期理财产品，假定我用94元去买一个未来到期时保证面值100元的零息债券，就意味着我将有6元，能够用来投“期权”，比方投外汇、股票、产品期货等，比方挂钩外汇掉期、比方挂钩某个石油指数基金，或是某个组合。
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由于这背面，或多或少，有隐性银行背书。
但概率再小，也是我们需求想到的。换句话说，这些产品出不了小问题，但如果如果万如果出问题，那就是体系性问题。这才是产品被要求写明不保本不保息的原因。
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所以，关于这种理财产品，我们拿到的收益是标准化的，并不会由于其间个把标的坏账，我们的收益就从4%变成了3%。&
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这也是我一向觉得很绕、很简单让人误解的点。你们准备好下面要被“愉见财经”搞脑子了——
作者：夏心愉
网站：未央网
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