演化证券学的理论精髓，在于它摒弃了机械论的思维方式和理想化假设，揭示股市运作背后的生物进化逻辑，指出股市波动在本质上是一种复杂多变的“生命运动”，而不是传统经济学认为的钟摆式的“机械运动”，其典型特征包括：代谢性、趋利性、适应性、可塑性、应激性、变异性和节律性等。这就是为什么股市波动轨迹难以被定量描述和准确预测的最根本原因北京远景张晓然。目前，证券投资学一个引人注目的应用领域和进展，就是演化证券学。它是运用生物进化原理系统阐释股市运行机理的新兴交叉学科，是证券投资研究的一个具有生命力和丰富内涵的新领域。与现代金融学的“理性人”、“有效市场”相关假设不同，演化证券学重视对“生物本能”和“竞争与适应”的研究，强调人性和市场环境在股市演化中的重要地位，是揭示股市生存法则最有潜力的前沿科学。其开山之作《股市真面目》颠覆了股市运行机理的传统理论，可称为达尔文式的范式革命北京远景张晓然。
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我是一个10岁孩子的母亲，独自带孩子生活在北京11年了，2003年年初，我怀孕两个月时，家里突然发生巨变，我丈夫在哈尔滨被警察带着，后来得知他原来就是个保外就医的重刑犯，他被押回北京服刑，刚怀孕两个月的我为了可以探视他，照顾他唯一的亲人，70多岁年迈的父亲，开始在北京创业、生活。这个真实的故事是这样展开的： 我与张晓然1998年3月相识，在不知“其于1991年作为劳动部工作人员，因诈骗等八项罪名被判有期徒刑20年，当时是保外就医”的情况下，日在黑龙江省肇东市与其登记结婚，并在哈尔滨南岗区赣水路222号共同生活。日，我在哈尔滨产下我和张的儿子。 日，张因取保候审（1997年10月起）期间脱逃，被北京市第一监狱网上追逃，由哈尔滨警方抓获，并移送北京第一监狱继续服刑。在他服刑的6年半时间里，我探监共66次，帮助、鼓励他悔过自新。日张在北京清河农场金钟监狱刑满释放，我从监狱接其回北京四季青郦城家中共同生活。 日，张晓然以不知道自己与我在肇东民政局登记结婚为由，向肇东市人民法院起诉行政诉讼，要求法院撤销其与我在肇东的结婚登记。日，肇东市法院开庭审理张晓然诉肇东市人民政府行政诉讼案，裁定张败诉。日，张晓然上诉到黑龙江省绥化中级法院，裁定发回原审法院重审。日，肇东法院再审张晓然诉肇东市政府行政诉讼案，裁定张败诉。日，绥化中院终审裁定张败诉，我与张晓然婚姻合法有效。 相关证据见附件，未来的日子我会一一附上。 张晓然涉嫌重婚等违法犯罪事实 日，张晓然在网上裸聊认识湖北枝江市白洋镇张店村农民张巧莉，同居并租住在北京朝阳劲松禧福汇小区，现居住在华侨城4号楼。日，张晓然与张巧莉在湖北枝江登记结婚。2009年11月至2012年2月，我多次找到张晓然、张巧莉，并当面告知张巧莉我与张1998已结婚的事实，期间多次发生冲突，警方均有报警记录。 张晓然刑满释放后56天后，先是他的高中同学王世伟拿着医院的孕检证明，跑来我家要50万。4个月后是网上裸聊的认识的这个张巧莉，在网上找我，并且发出挑衅信号，我无数次找到她，并每次都被我打一顿，2011年6月，我终于忍无可忍，向朝阳公安局报案，日张被警方抓获，日张花重金，265万人民币买通朝阳检察院，得以取保候审后，也是从那一刻起，张晓然将我们夫妻共有财产，分别转移至张晓然非法妻子张巧莉的境外账户、张巧莉的嫂子等多人名下。
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<span class="count" title="
请遵守言论规则，不得违反国家法律法规回复(Ctrl+Enter)《&股市真面目》演化证券学&读书笔记1
这几天读完了演化证券学的开山之作《
股市真面目》，作者提出的演化证券学，未读之前颇有些令人向往。可是读了以后，发现前两部分还和演化分析有关联，后来内容基本是讲交易系统建构。全书对想构建自己交易系统的投资者有很大的参考价值，总体不错，值得一看。可惜了演化证券学这么好的研究方向，作者只是触及表面，而没有深入研究。希望后来人能继续沿着这个思路做出更好的研究成果。
本书重点内容
一、对市场的认识
股票市场是一个基于人性与生物进化法则的复杂自适应系统
1、复杂系统论
任何一个复杂系统都是由物质、能量和信息三
个基本要素构成的。对股票市场而言，“物质”主要是指股市中
数量众多、成分复杂的交易者，“能量”是指可被市场使用的资
金总和，“信息”则是指与股市直接或间接相关的新闻、资讯和
消息等。其中交易者是资金流动的载体，资金是市场博弈的动力，信息传递则是调节各个交易者之间的多空关系，维持股市
生态的相对稳定。
简言之，股票市场是由物质（交易者）、能量（资金）和信息
(新闻、资讯和消息等）三个基本要素构成的，股票交易过程实际上就是这三个基本要素持续协间互动的过程。
&根据马斯洛的人性理论，人性在其本质上表现为一系列基本需要。这些基本需要主要是由人的生物机体或遗传因素决定的，而不
是由环境和文化决定的。它是一种类似于动物的、但其力量和强度
上更微弱的本能。
传统的经济学家假设金融体系是一个线性的、连贯的、理性的 机器，迄今为止的许多传统金融理论，也都是建立在市场参与者是
“理性人”的假设基础之上的，并把市场波动理解为钟摆式的“机械运动”。而实际上，根据作者的长期观察和亲身体会，现实世界
里的股票投资人，在生存竞争压力和人性固有弱点的共同作用下， 其市场行为往往是“不理性”的，或者至少是“非完全理性”的，市场波动从内容到形式都更像是一种复杂多变的“生命运动”。难怪著名科学家牛顿在股市投资失败之后，发出“我能够计算出天体
运行的轨迹，却未能预料到人类竟如此疯狂”的感慨；而美联储前主席格林斯潘则在2009年4月发表的题为《股市将引领经济复苏》
的文章中，—语道破了股市波动的天机：在很大程度上，股价变化
的推动因素是人类的天生倾向，即在兴奋和恐惧之间间歇性摇摆，这种摇摆尽管也深受经济事件的影响，但它本身也自有一定“生命
&可以认为，股票市场就像一块魔镜，在其面前，人间百态尽显无遗。主观与偏见、贪婪与恐惧、轻信与盲从、冲动与偏
执等人类所固有的心理和行为特性，都或多或少地存在于每一个投资人身上，并严重地左右着投资人的行为和市场运动的形 式与方向。
历史与现实已经证明，股票市场中的人性，好像一枚拥有神秘
力量的至尊魔戒，使投资人的行为变得千姿百态、扑朔迷离。因此可以认为，股市问题归根结底是人性问题，撇开人性来谈论股市运
作规律，无疑只是隔靴搔痒。
3、生物进化论
1859年，英国生物学家达尔文，在其举世闻名的科学巨著
《物种起源》一书中，提出了一个令人震惊的论断一一生物进化 的自然选择学说。其理论精髓，就是针对生物界过度繁殖、遗传变异和自然选择现象，提出“物竞天择，适者生存”的生物
进化法则。
股市中投资人追求财富的过程和达尔文描述的物种起源与进化过程非常相似，两者的终极目标都是借助“适应”和“竞争”的路
径不断生存繁衍下去。因此可以认为，股市运作在本质上是一种“生命运动”，而不是传统经济学认为的“机械运动”。
通过对生物进化原理与股市波动规律的比较研究，作者发现，生物进化与股市运作之间存在着惊人的相同之处，其对应关系涵盖
股市运作的各个环节，其逻辑基础有着异曲同工之妙！
可以相信，股票市场基本上是按照生物进化的相关法则不断地发展与演化的，对这些对应关系进行深人分析，有助于我们更好地
认识与理解股市运作的本质。现把这些对应关系列举如下：
表1-2生物系统与股票市场的对应关系
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TITLE="《&股市真面目》演化证券学&读书笔记1" />&
交易者与股市环境之间的关系，如同生物个体与自然生态环境
之间的关系。在自然界中，生物个体要面临两种主要的生存压力： 一种是相对于自然环境的“适应性生存”，另一种是相对于不同物
种或同一物种中不同个体之间的“竞争性生存”。
所谓“适应性生存”，就是指任何的生物个体如果要在自然界中生存与繁衍下去，就必须适应自然界各种环境条件的变化，其结
果就是适应者能够生存下来，不适应者则被淘汰。
所谓“竞争性生存”，就是指每一种生物个体的存在形态，都受着不同物种或同一物种中不同个体相互竞争的影响；不同生物或
同一种生物的不同个体，在竞争过程中形成一定的相互关系；虽然生存合作与生存竞争并存，但以生存竞争为主。
把上述原理应用于股票交易，可以发现，投资人在股市中的博
弈，也同样面临着两种主要的生存挑战：一种是相对于市场趋势或
企业价值的“适应性博弈”，另一种是相对于股价操纵者或其他投 资人的“竞争性博弈”。
综上所述，如果说股票市场存在着某种运动规律的话，那么在作者看来，就是：
1、股市行为受到人类固有本性的严重影响。
2、股市运作受到生物进化法则的广泛制约。
3、股市波动符合复杂自适应系统的运动规律。
本书之所以提出“人类本性”、“进化法则”、“复杂自适应系统”这种三位一体的复合概念，是因为它可以为我们提供一个认识股市真面目的全新视角，可以帮助投资人建立一套符合股市运行规
律的交易理念和操作策略。
其主要出发点，就是强调：
①股票市场上“现象”与“真相”之间的距离，要比人们想象的大得多，而对于诸多令投资人深感困
惑的现象，仅仅运用经济学或者金融学的理论未必能得到合理的解 释；
②当我们观察股票市场的时候，只要多从人性的观点、进化的观点、系统的观点来进行分析，就能更全面地认识其本质特征，更准确地把握其运作规律；
③股票市场进化的速度比人类进化的速度快得多，虽然市场也有混乱和出错的时候，但总体来说市场要远比
投资人聪明。因此，在我们从事股票交易时，必须清醒地意识到，股票市场的复杂程度远远超出我们的想象，其背后隐藏的风险也会
远远高于我们的预期，应该怀着十分敬畏的态度对待市场，否则将 迟早会受到它的惩罚。
显而易见，任何关于股市运动规律的描述，都应该以其本来面目作为分析问题的根本出发点，而不应该仅仅基于人们的主观愿望
或偏离实际的理想假设，只有这样，才能达到事半功倍的效果而不 至于误人歧途。
二、演化证券学的基本原理
1、股票市场不断演化的主导性力量
& & 根据“物竞天择，适者生存”的生物进化法则，生物群体中的个体具有性状差异，这些个体对其所处的环境具有不同的适应
性；由于空间和食物有限，个体间存在生存竞争，结果具有有利性状的个体得以生存，并通过繁殖将该性状传递给后代，而具有
不利性状的个体则会逐渐被淘汰（达尔文把自然界这种优胜劣汰、决定生物进化方向的过程称为自然选择）；由于自然选择的长期作
用，分布在不同地区的同一物种就可能出现性状分歧和导致新物种的形成。生物体就是这样从简单到复杂、从低级到高级逐步发 展而来的。
为了适应自然环境千变万化的应激源，生物体在进化过程中会逐渐形成不同的行为策略。
2002年美国科学家经过对生物个体不同应激应对策略与进化之间差异的深人研究，在《自然》杂志上发表了关于动物群
体中不同个体行为策略的研究成果，并提出了“攻击一协作”两种应激应对策略理论。攻击性个体在面对危险或威胁时通常采取“战斗”的反应策略，而协作性个体则经常采取“隐藏”
的行为策略。
为了便于与股票交易行为进行比较研究，本书把前者称为“积极应对策略”，后者为“消极应对策略”。
从生物进化的角度看，自然选择维持了群体内不同行为策略个体数量的平衡，同时保留了具有攻击性相关基因的个体和具有协作
性相关基因的个体，因为两种策略对各自不同环境条件下的应激应 对都可能是成功的。
也就是说，在一些情况下攻击性个体将有可能贏得更多的机会与利益，具有竞争性生存优势，而在另一些情况下协作性个体则由
于应激能量消耗小，同样具有条件性或适应性生存优势。从控制资源的角度看，两个策略无疑都是成功的。当环境条件变化时，不同
行为显性之间适应性也发生着变化：在食物来源充足、稳定的环境中，攻击性个体具有相对优势；而在食物来源匮乏、不稳定时，协
作性个体则具有相对优势。
经过系统观察，作者发现，上述两种应激应对策略在股市中具有不同操作理念的交易者身上也同样存在。它们所呈现的特征和动物界如出一辙，其对应关系如下表所示。&
表3-1攻击性个体与积极应对策略交易者对环境适应性比较
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表3-2协作性个体与消极应对策略交易者对环境适应性比较
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TITLE="《&股市真面目》演化证券学&读书笔记1" />&
&与生物进化过程类似，在股票市场，投资人与市场环境（或
趋势）之间，以及不同投资者群体（或个体）之间，也广泛存在着“适应与竞争”的问题。这种具有普遍意义的“适应一竞 争”准则，就是股票市场运行的主导性力量，是推动市场演化
的原动力，因而也应该作为投资人制定股市生存策略的出发点 与落脚点！
我们可以得出一个结论：作为市场主体的交易者，如果要在股市上得到更好的生存与发展，就必须一方面要适应市场的
环境及其发展趋势，另一方面要在与其他交易者的竞争中胜出。这是评判交易理念或策略对错优劣的最重要标准，甚至是唯一标准。
2、进化法则与股市运行规律的内在联系
主要是对下面表格内容的解读
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ALT="《&股市真面目》演化证券学&读书笔记1"
TITLE="《&股市真面目》演化证券学&读书笔记1" />1、生物体：股市交易者（机构或个人）及其资金
所谓生物体，通常是指由细胞、组织、器官或系统协同完成各种复杂生命活动的单个生物。生物体都具有以下主要特征：
1、生物体都有新陈代谢作用。
2、生物体都要从外界摄取营养物质（趋利性）。
3、生物体都能适应一定的环境，也能影响环境。
4、生物体都有应激性。
5、生物体都有可塑性。
6、生物体都有遗传与变异的特性。
7、生物体都有生物节律现象。
在股票市场中，股市交易者（包括个人与各类机构）及其拥有的资金，是股票市场运作的主体，也是完成各种交易活动的基本单
位，他（它）们在股市中的行为表现，与自然界里的生物体并没有 本质意义上的区别，其典型特征主要包括代谢性、趋利性、适应
性、可塑性、应激性、变异性和周期性等。
&&因此，我们有充分的理由相信，股市波动实质上是一种复杂多变
的“生命运动”，而不是传统经济学认为的钟摆式的“机械运动”。
2、物种：某种操作策略主导下的交易者与资金类型
物种通常是指一个在形态和生理特征上极为相似的生物群体,它们中的各个成员间可以正常交配并繁育出有生殖能力的后代。物种是生物分类的基本单位，也是生物的繁殖单元和进化单元。从生
物进化的角度看，物种是生物进化过程中从量变到质变的一个飞 跃，是自然选择的历史产物。
在股票市场上，也确实存在着各种操作策略主导下的市场资金 类型。例如各种公募基金、私募基金、QFII、社保资金、信托资金、券商自营资金、民间游资、中小散户资金等。
可以认为，生物学上的物种与股票市场上的资金相对应，自然选择在股票市场中的表现就是资金的分配。股市中资金流动的方
向、数量及趋势，与市场中操作策略或交易模式的受欢迎程度有关，一个成功的策略自然会吸引更多的资金参与其中而成为市场中
的主导策略。当另一个新的成功策略出现时，市场中的资金就会及时重新进行分配。由于交易模式的市场化选择，最终推动股票市场
的发展与演化。
从这个角度看，股市不一定是经济的晴雨表，但肯定是资金的
因此，股票市场中普遍存在的“跟风”现象，实际上有其逻辑
上的合理性，投资者个人不可能改变这种现象，但完全可以在制定操作策略时充分利用它。
3、种群/群落：持有相同操作策略的交易者与资金集群
种群是在一定空间范围内同时生活着的同种个体的集群，例如同一鱼塘内的鲤鱼或同—树林内的杨树。群落则是在一定的自然区域内，相互之间具有直接或间接关系的各种生物的总和。
在自然界中，任何一个种群都不是单独存在的，而是与其他种群通过种间关系紧密联系的。例如，在一片农田中，既有作物、杂
草等植物，也有昆虫、鸟、鼠等动物，还有细菌、真菌等微生物，所有这些生物共同生活在一起，彼此之间有着密切的关联，这样就
组成了一个群落。
在股票市场，持有相同操作策略的投资人及其资金，也会形成某种具有类似交易行为特征的“集群”，这种“集群”对一些具有
相似行业/企业特点或者相同概念/题材的股票群体的偏好和追逐，造成了股市上经常出现五花八门的“板块联动效应”或“热点题
材”轮番炒作。
4、遗传密码：决定投资理念的核心要素
遗传密码是一组规则，将DNA或RNA序列以三个核苷酸为一组的密码子转译为蛋白质的氨基酸序列，以用于蛋白质合成（见
图3-3）在生物界，遗传密码决定了生物体的遗传性状及其生长发育模式，如豌豆的花有红色、白色，茎有高、矮；人类的头发有
黑色、棕色，眼睛有单眼皮、双眼皮等等。
在股票市场，所有能够经得起时间检验、不断衍生与传承的交易理念总会有某些共同之处，都应该具有某些相对稳定而不是随心
所欲的核心价值观。其中主要包括投资人对于市场的时空观念、对
市场趋势的理解、对市场风险的控制，以及对自身行为的管理四个。
为了化繁为简，便于记忆，作者将其归纳为四个关键词：时机、 趋势、止损、耐性，并称之为股市生存的四个“成功基因”。其中前两者是投资人对于市场（客体）的认识，属于“知”的领域，后两
者是投资人对与自身（主体）的把握，属于“行”的范畴。
如同遗传密码决定生物性状一样，在股票操作中，时机、趋势、止损、耐性这四个核心要素，在投资人思维架构中的不同定位、排列
组合和优先顺序，决定了投资人不同的交易策略、操作风格和行为偏好。它们是在股市生存智慧的海量资讯中，使用频率最高、参考价值
最大的四个单词，有足够的资格成为股票投资哲学的基石。
5、基因型：股市投资理念与潜意识
&&&表现型：市场交易行为及其特点
基因型是指决定生物性状的全部遗传基础的总和，是生物体在适当环境条件下生长发育和性状表现的内因；基因型对一个生物体
的形成与发展有着极大的影响，但也不是唯一因素。与基因型相对 的是表现型。表现型是指生物体在适当环境条件下实际体现出来的生物性状的总和，如大小、重量、颜色等等，是基因型对环境响应
的结果。尽管基因型是固定不变的，但因生物的生存环境无时不在变化，使得表现型总是呈现出或大或小的差异。
将基因进化的原理应用于股票市场，我们就可以发现如下现象与规律：
股票投资者的交易行为，是投资人的某些特定基因与其后天所处的市场环境、投资经历、学习和训练等因素综合作用的结果，并
经过操作经验与教训的长期演化，而逐渐形成投资人的投资理念与 潜意识。
股票市场的整体运行模式与形态，是市场背后数量极其庞大的
交易者行为的具体和集中体现。因此，股票市场的内在运行规律，是由市场主流投资理念或潜意识决定的，它是股票市场的“基因
型”，在不同的历史时期、不同的市场条件、不同的时空环境下， 促成了形形色色“表现型”的响应结果一市场波动的具体形态。
例如，崇尚股票技术分析的投资人，花无穷多的时间与精力描绘股价波动的K线图形，结果却发现市场波动年年有，图形却各有
不同。对于这种现象的一个合理解释，就是在生存斗争的巨大压力
下，股票市场上的“适应与竞争”运作效率非常高，其进化速度比人们想象的要快得多，从而导致分析技术的发展远远跟不上市场的
实际步伐。
股票市场虽然建立在实体经济之上，但由于人类本性与进化法则的共同作用，股票市场正在或将会发生显著的异化，使之与实体经济之间的相互关系变得更加扑朔迷离，并常常超出人们的理解范
围。尽管这个过程是十分复杂和漫长的，但其发展趋势是完全可以
预期的（其实，透过由美国次贷危机引发的2008年华尔街金融海啸，我们已经可以看出某种金融异化的端倪）。
在股票交易过程中，投资理念与潜意识的重要性，在于它直接
决定了投资人的决策方式和交易策略的具体内涵。虽然投资理念不是决定投资回报的唯一因素，但毫无疑问，有什么样的投资理念与潜意识，就会有什么样的交易策略、行为模式与操作特点。一个与
股市生态环境相适应的交易理念，再加上不折不扣的执行，就会为投资人带来良好的业绩表现。随心所欲不可能帮助投资人取得所预
期的长期良好回报。
需要强调指出的是，投资理念是一种对待市场的态度和思维方
式，而不是什么天赋、智商或想象力的问题。事实上，投资理念与天马行空的想象力恰恰是背道而驰的，它需要的是脚踏实地的学习
与历练。如果它不能和投资人的自律、耐性、定力等成功品质紧密地结合在一起，那么它所起到的作用也是非常有限的。
6、生存习性：股市操作习惯与偏好（行为偏好和风险偏好）
在生物界，生存习性选择，也称爱好选择，是指在生存力能够满足其生存的前提下，同一种群中不同个体的器官，由于存在某种
性状或功能等方面的差异，导致其习性和爱好出现差异，并趋于根
据习性和爱好的不同来聚群，从而使得那些具有相同习性和爱好的个体在生长和发育速度等方面较为一致，并容易相互接近而形成一
个相对独立的生殖圈；由于出现了相对独立的生殖圈，习性选择会导致那些与习性和爱好有关的器官性状及功能，开始有方向性地
生态环境的变化会对动物的习性产生极大的影响，从而造成动物习性的逐渐改变。习性的改变会使某些器官经常使用而得到发
展，另一些器官不使用而退化，即存在着“用进废退”的现象。
在人类社会经济生活中，习性是一种认识性和激发性的机制。
从股票交易角度看，投资人通过长期的学习与适应，惯用某种特定的交易方法来达到稳定盈利的目的，与动物在自然界中觅食习性的
形成规律在本质上是一致的。
在股票市场上，投资人的习性主要是指其在长期的股票交易实践中所形成的习惯或偏好，包括行为偏好和风险偏好。
7、生态环境：股市运作规则/潜规则与投资文化
所谓生态环境，是指由生物群落及非生物自然因素组成的各种生态系统的集合体。它间接地、潜在地、长远地对生物的生存和繁
衍产生重大影响。
生物体的生命过程是同环境进行物质、能量、信息交换的新陈代谢过程，也是不断适应环境的过程；生物体在与环境相互作用过
程中形成了特定的反馈机制来调节自身和环境的相互关系，实现自身和环境之间的平衡。
因此，生态平衡是生态系统最关键的规律和特点，也是任何生物体得以存在和发展的重要前提。生态平衡的损害意味着生态环境的破坏，也就意味着生物系统丧失了存在和发展的必要条件。
生物体在自然界中的生存状态，不仅取决于自身的适应能力，还取决于所在的生态环境。如果没有合适于生物体生存和繁衍的环
境，生命现象就将不复存在，此正谓人们所说的“皮之不存，毛将 焉附”。
同样道理，投资人身处股市复杂系统的环境中，如果缺乏对环境因素的充分认识，也就不可能找到与其运行机理相匹配的解决之
道。例如，沪深股市目前尚不存在适合于“巴菲特式”价值投资者成长的生态环境，因而在中国简单复制巴菲特的交易策略，不可能
取得长久的成功，暂且不论当事人究竟能够学到多少巴菲特投资理 念的精髓。
所以，有什么样的股市生态环境，就会产生什么样的生存智慧，就应该采用什么样的交易策略。
由中国股市特殊生态环境所产生的市场表现形式，主要有如下个方面：
第一，中国股市的“政策导向型”特征明显。
第二，中国股市的“资金推动型”特征明显。
第三，中国股市的“庄家操纵型”特征明显。
第四，中国股市的“投机主导型”特征明显。
在以美国为代表的西方国家成熟股市中，对熊市的一般定义是“股价跌幅20%或以上，并持续至少两周”。目前，中国股市尚没有
一个关于熊市的公认判断标准。由于国内股市价格波动通常较大，所以标准应该放宽一些。根据道氏理论和作者对18年来国内股市波
动特点的跟踪研究，认为在相当长的时期内，可将中国股市的熊市 定义为“沪深两市大盘指数跌幅1/3或以上，并持续至少两周”。
8、生物多样性：交易主体及其理念、策略、技巧多样性
在生物界，不同环境生活着不同的生物，这些生物的形态结构、功能习性等各不相同，构成了生物的多样性。生物多样性是特
定环境中自然选择的定向性和不同生物生存环境多样性共同形成的。多样的环境必然对生物进行多方向的选择，选择的结果必然是
不同环境中的生物多样性。
生物多样性的内容包括：基因多样性、物种多样性、生态系统
在股票市场上，多样性的内容则主要包括交易主体多样性、投资理念多样性、交易策略多样性和操作技巧多样性。
1、交易主体多样性：主要是指市场交易者及其资金来源的多样 性，如既有个人投资者，也有机构投资者；既有国内投资者，也有
国外投资者（QFII);既有公募基金，也有私募基金，还有社保基
金、企业年金、保险机构与银行系资金等等。
2、投资理念多样性：包括价值投资理念、趋势投资理念、投资一投机混合型交易理念，以及无固定理念的随意性操作等等。
3、交易策略多样性：包括集中投资策略、分散投资策略以及长 期持有策略、短线炒作策略、中期波段套利策略、跟庄博弈策略、
题材概念炒作策略等等。
4、操作技巧多样性：包括选时选股技巧、抄底逃顶技巧、跟庄
博弈技巧、追涨杀跌技巧、仓位管理技巧以及风险控制技巧等等。
显而易见，为了维持自然生态的平衡，增强环境的友好程度，生物多样性是不可或缺的；而为了维护股市生态的平衡，提高市场的稳定性，交易主体和投资理念多样性同样也是必不可少的。
9、自然选择：市场多空博弈、优胜劣汰的过程
在生物界的生存斗争中，具有有利变异的个体，容易在生存斗争中获胜而生存下去。反之，具有不利变异的个体，则容易在生存斗争中失败而死亡。达尔文把这种适者生存、不适者被淘汰的过程
叫做自然选择。
自然选择过程是一个长期、缓慢和连续的过程。由于生存斗争持续地存在，因而自然选择也不断地进行，通过一代代的生存环境
的选择作用，物种变异被定向地向着一个方向积累，于是性状逐渐和原来的祖先产生分化，新的物种也就形成了。
在股票交易中，市场的自然选择原理同样存在，所不同的是，相对于生物界那些缓慢、随机的选择过程，股票市场的环境变化速
度与选择过程都要快得多。例如，每经过一轮牛市与熊市的洗礼，市场参与者及其交易策略和方法都会随之发生明显的变化，适应者
留下，不适应者出局。
从这个角度看，股票市场实际上并无正确理念与错误理念之分，而只有适应市场的理念与不适应市场的理念之分。
目前中国股市之所以具有十分明显的“投机主导型”与“资金推动型”特征，本质上就是市场参与者基于国内股市生态环境和运
行机理的一种“自然选择”与“生存适应”的必然结果，不管人们喜不喜欢和愿不愿意接受，它都将在相当长的时期内，不以人的意
志为转移而继续存在，直到股市生态及其运行机理发生根本性的改 变为止，我们对此应该有清醒的认识。
10、适者生存法则：投资人顺势而为的操作策略
适者生存法则就是适应环境者生存、不适应环境者被淘汰的自然法则。对于其本质内涵，达尔文有过这样的描述：提高适应力并
不在于能否增加力量或智慧，而在于怎样越来越好地适应自己的生存环境。这也是股市中每一个投资人所要追求的最高目标。
根据中国股市的实际情况，与股票价格波动有关的内外部环境因素有如下几种：
1、根据影响股价波动的客观程度，可分为市场外部的人为因素
与市场内部的自身因素。前者主要是指影响股价波动的各种政策干
预（典型的例子如1999年的“5 &19”井喷行情，见图3-11);后 者是指市场的内在运行机制，如竞争关系、供求关系、价量关系以
及盛衰关系等等。
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(注：“5*19”行情产生的原因，是当年中国证监会向国务院提交的“改革股票发行体制、保险资金人市，逐步解决证券公司合法融资渠道、允许部分具备条件的证券公司发
行融资债券、扩大证券投资基金试点规模、搞活B股市场、允许部分B股H股公司进行回
购股票的试点”等七项政策建议获得批准。沪深股市在一系列政策刺激下展开了一轮波澜壮阔的人行情，史称“5
& 19”行情。上证指数从1000点附近一跃而起，在短短的40天
时间里暴涨至1700多点，涨幅超过70%,很多个股价格上涨了数倍）
2、根据影响股价波动的关联程度，可分为间接因素与直接因 素。前者包括宏观经济状况、行业景气周期与公司经营业绩等；后者则主要指市场交易者信心、情绪以及思维惯性等。
3、根据影响股价波动的真实程度，可分为市场博弈因素与市场
操纵因素。前者是指股票价格的形成，是市场真实和充分博弈的结果；后者是指股票价格由交易者人为操纵而产生。
显然，投资人要在国内股市中获得良好的业绩表现，认识与适应其市场环境是一个非常重要的前提条件。
但十分遗憾的是，股市中绝大多数散户投资者，对①所述的政
策因素的把握几乎是不可能的，对②所述的间接因素的把握也是非常困难的。所以对他们而言，股市中最重要、最现实的环境因素，是股价波动的惯性规律和市场操纵的各种手法，这就是沪深股市中存在着人数众多的“趋势投资者”与“跟庄操作者”的内在原因。
它是具有一定合理性和必然性的客观现象，不应该用道德的好坏标 准来进行衡量与评价。
在股票交易的实践中，顺势而为的另一层含义是：尊重市场对企业和股票价值的评判，尽管这种评判很可能不是科学的和理 性的。
其中一种常见的表现形式，就是在很多时候，推动股票价格上涨的并不是企业价值本身，而是市场对该股价值的想象与偏好。
例如，当年美国股市互联网狂潮中，亚马逊在线的股价在1998年1月至1999年3月间，仅仅15个月就上涨了大约15倍，可该公
司还没有开始盈利，只是市场对其盈利的潜力充满着巨大想象空间而已——股票市场最不缺的就是想象力和偏见，只要人们不知道股
票的真正价值，那么它就可以价值无限，而一旦市场能够估算出它的实际价值（如公布具体盈利数据），那么一切都将变得索然无味，
股价上涨也会戛然而止。
这就是市场想象与偏好推动股价上涨的“游戏规则”，尽管它说不上有什么科学依据，但如果能够充分认识和利用它，则可以给
投资人带来实实在在的好处。
11.演化/变异：市场主流价值观或交易策略的演变
演化是进化或退化的一段过程，是指生物物种为了因应时空的 嬗 [sh&n]变，而在形态和行为上与远祖有所差异的现象。生物演化的原动
力来自于个体变异和环境的选择，主要机制是生物的可遗传变异，以及生物对环境的适应和物种间的竞争。自然选择的过程，会使物
种的性状被保留或者被淘汰（用进废退），甚至导致新物种诞生或原有物种灭绝，由此推动生物从低级到高级、从简单到复杂持续不
断地向前发展。生物学家认为，地球上现存大约有1350万个物种，都是来自30多亿年前形成的共同祖先。它们经过漫长和持续不断的
演化，直到今天。
演化是生物学中的一个核心概念，但这并不意味着它本质上只
是一个生物学概念。实际上，只要导致演化过程形成的各种环境存在或条件成立，演化也能够在其他领域发生，股票市场就是其中的一个。
在股票市场中，不同时期的市场主流价值观或主导性交易策略，是随着股市环境的改变而不断地发生演变的。
例如，20世纪30—40年代的主要策略是“折现到本”策略。 它是由被誉为“现代证券之父”的本杰明&格雷厄姆等人首先提 出的。
在50年代，主导股票市场的第二个策略是“股利模型”。该时
期的投资者普遍青睐那些派发丰厚股利的企业，而回报较少的股票 则无人问津。
60年代，第三个策略是“成长性”策略。当时美国股市
曾爆发了一波追逐高成长股票的狂热，对于每股收益快速增长的股票，投资者都愿意以很高的市盈率（PE)去购买，导致有些公司能够利用它的高股价去并购其他低股价的企业，以获得每股收益的快
速增长。市场曾一度流行“只要是高增长的就是好的”价值观，而根本不关心这一增长结果究竟是怎样取得的。
在80年代，第四个策略是“现金流量”策略。该时期的投资
人更注重上市公司的现金流量状况，而不是营业利润如何。
到了世纪之交，以互联网为代表的知识经济异军突起，现金流量不再受追捧，取而代之的是第五个策略——“盈利模式”策略。
投资人对新经济商业模式的过高预期，使互联网公司的股价达到天方夜谭的地步。市场甚至发明了一种所谓的“眼球经济”理论，并
以此作为评估企业价值的依据。纳斯达克的“市梦率”成就了科技网络股的淘金狂潮，全球股票市场一度兴起“触网热”，使该类股
票一路疯涨：
当前，第六个策略还没有出现。也许在不久的将来，由于世界范围内实现了某种革命性的产业技术进步，例如新能源或基因工程
技术的大规模商业化应用，不排除“新产品”策略会成为投资人竞相追逐的焦点。
而对于沪深股市，“跟庄”和“题材概念炒作”长期以来都是 市场各路资金狂热追捧的主导性策略，凡是有庄家运作或具有某种
题材或概念的股票，无论其经营业绩如何，一般都拥有强大的市场号召力，股价因此很容易被炒上天，而大盘绩优股却往往备受
12.路径依赖：市场多头或空头的思维惯性
路径依赖这一术语，最先是生物学家用来描述生物进化路径的。他们在研究进化现象时发现，物种进化一方面取决于基因的随
机突变和外部环境，另一方面取决于其本身存在的等级系数控制。在这个过程当中，物种进化会产生各种各样的路径。著名生物学家
古尔德较早地研究生物进化的路径运行机制，并指出了路径可能非最优先的性质，第一次明确提出了路径依赖的概念，其主要表现形
式就是自我强化和锁定。
后来，新制度经济学的重要代表人物、美国著名经济学家道格拉斯&诺思，把路径依赖引人到进化经济学J中。他由于应用路径依赖理论成功地阐释了经济制度的演进规律，从而获得了
1993年的 诺贝尔经济学奖。
诺思认为，路径依赖类似于物理学中的“惯性”，事物一旦进人某一路径（无论是“好”的还是“坏”的）就可能对这种路径
产生依赖。某一路径的既定方向会在以后发展中得到自我强化。人们过去作出的选择决定了他们现在及未来对能的选择。
也就是说，人们一旦在某种类型的选择决策中形成路径依赖，就会在思维惯性的作用下不断强化该种选择的正确性与必然性，使
得人们在之后的选择中不会较易改变方向，不能轻易走出原有的轨道。这也许就是股票市场永远无法摆脱暴涨与暴跌怪圈的一个更深
层次的原因。
在股票市场的交易决策中，路径依赖的现象经常发生。例如，在牛市股价波动处于大涨小回的基本趋势格局下，许多投资人试图
抓住每一次高抛低吸的短差机会，然而事与愿违，每一次卖出股票之后股价还继续上涨，频频出现踏空的情形。经过无数次踏空，投
资人就逐渐进人多头思维的路径依赖状态，在市场高位买人股票之 后，“死了都不卖”就成了最后的不归路。
2007年上证指数达到6000点之后还继续看多做多的投资人，并不是智商存在问题，也未必像人们通常以为的那样是非理性或贪
欲在作怪。因为非理性或贪欲贯穿于股票交易的全过程，可以说无时不有、无处不在。事情的真相，很可能是由于其交易思维里已经
形成了严重的路径依赖——市场死多头的思维惯性——而无法 自拔。
同样道理，在熊市股价波动处于进一步退两步的大格局下，投资人企图抓住每一次抢反弹的机会，而大多数都是以被套或亏损告
终。经过无数次被套或割肉后，投资人也就慢慢形成了空头思维的路径依赖，在市场低位卖出股票之后，“打死都不买”也就成为其
最终的选择。
路径依赖的原理告诉我们，当进人路径依赖的思维方向发生错误时，其结果必然是负面的；而当方向转向好的方面时，其结果就
是我们所需要的。要想使路径依赖的负面效应不发生，那么在最开始的时候就要找准一个正确的方向。比如投资人一旦断定牛市的大
趋势已经确立，就要尽快摆脱熊市的思维惯性，建立明晰的牛市思维及其路径依赖，耐心持股，不为股价的短期回调所影响，…直到
整个牛市结束为止；相反，当熊市来临之后，就要尽快摆脱牛市的思维惯性，迅速形成熊市思维及其路径依赖，耐心持币，空仓狩猎，不为股价的短期反弹所诱惑，一直到整个熊市结束、新一轮牛市到来为止。至于具体的操作策略，在后面章节中有专门的阐述。
投资人的思维一旦形成路径依赖，一般情况下是很难得到及时而彻底的扭转的，除非投资人平时非常重视对思维惯性进行有效的
管理。这也是大多数股市投资人无法获得持续性盈利能力的一个重 要原因。所以，国外很多基金公司采取更为直接和更为有效的方法，就是在股票市场牛熊更替之时，及时更换原有的基金经理，以保证基金公司的投资策略能够不折不扣地适应新的市场环境变化。
下面是投资人在股票交易中形成路径依赖的常见行为模式示意图（见图3-15)。
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如图3-16所示，路径依赖是在投资人的交易行为和股价波动的选择环境之间的信息交流中形成的。投资人所形成的思维及其惯性会不断地接受股价波动的评价与选择，股价波动环境中的新信息(包括市场环境的变迁和股价涨跌的动态变化）也不停地对投资人的思维与行为施加影响。投资人对新信息进行学习与适应，并会最
终形成新的思维。其路径依赖的存在性和强弱程度与投资者个人的学习能力、性格特点、知识结构、交易经验等密切相关，如果投资
人拥有较强的学习能力，能够快速地从选择环境中吸纳新的信息，
建立强势的新思维，那么原有的路径依赖性就会减弱，新的思维惯性便能够得以及时形成。
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13、应激反应：面对市场波动的响应和风险控制行为（如对一
些技术阻力位和止损位的反应等）
应激一词，原意是指一个系统在外力的作用下竭尽全力对抗时
的超负荷状态。1936年加拿大生物学家塞里将这个词引入生物学领域，并提出了应激学说。目前普遍认为，应激反应是指机体在受到
各种内外环境因素刺激时所出现的非特异性紧张状态或非特异性应 答反应的总和。
在正常情况下，动物体内的肾上腺只生产低量的肾上腺素。肾上腺素的低量生产，可使动物的体能及活动处于平衡状态。然而在
捕食或自卫、逃跑等激烈活动情况下，为了应付紧急需要，来自感 官的神经把警报信号传到下丘脑，下丘脑的激素驱使脑垂体分泌促 肾上腺皮质激素，肾上腺得到这一指令，就会向血液释放大量含氢
可的松的肾上腺素。在几秒钟时间里，这些激素就把机体几乎全部能量动员起来，如果必要，还会动用最后的储备。这种调动能量的
一系列机体反应，就是应激反应。它是一种动态过程，并在很短的时间内完成，以促使生物在情况紧急的条件下作出迅速的反应，在
处境危险的情况下采取果断的行动。
应激反应是生物长期进化过程中形成的一种扩大适应范围的生理反应，是其对周围环境突发性、危害性事件的适应性响应，起到
保护生物体免受伤害的作用，对其生存具有十分重要的意义。生物与非生物的一个重要区别，就在于生物具有应激反应。
对于人类而言，应激主要是一种心理与生理响应状态，是“紧
迫感”的一种表现形式。在面临环境压力时，不同的人具有不同的应对模式或风格（惯用的方法和策略）。也就是说，人处于应激状
态下，会出现各种各样的心理、情绪和行为反应，良好的应激可以使当事人的思路变得清晰，活动变得积极，在这个过程中，人的个
性特征起着非常关键的作用，例如，迅速的判断能力、行为的自觉性和果断性、类似的行为经验等等，都是积极应激反应不可缺少的
条件。下面是应激水平与行为表现之间的对应关系示意图（见 图3-17）。
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这表示着在大多数情况下应激反应是一种正常、有益的反应，也是十分重要的反应，在相当程度上有助于人们处理危机能力的提高。正是有了应激反应，才能使人们在危害来临的时候，把可能受
到的损害降到最低程度。
在日常生活中，导致应激反应的因素包括各种真实的或者想象中的危险（如一朝被蛇咬，十年怕井绳）。在股票市场上，由于股
票交易具有开放性、突变性的特点，股价的上下波动与各种利多利空信息（新闻、资讯和消息等）的涌动都是最常见的应激源，对市
场悲观预期的共振也是一种潜在的、威力巨大的应激源。投资人对市场信息频繁、无甄别的盲目应激，其市场生存能力自然较差，而
有甄别、有选择的理性应激，则是股市生存能力较强的体现。
从广泛的意义来说，股价波动轨迹就是无数交易者一连串应激反应的产物。聪明的投资者会针对市场中不同性质的应激源，建立
不同的应激反应机制，既不能对股价的日常波动频繁响应，又不能 对市场的风险漠不关心。
如何进行积极有效的风险控制，是股票操作中非常重要的—个环节，也是让很多投资人感到十分棘手的难题，而“止损”实际上
可以理解为一种针对股价波动趋势改变而采取的应激保护措施。
根据应激反应的基本原理，投资人如果无法正确控制自己对环境变化（包括市场信息和股价波动）的应激反应，那么只有一条途
径，就是远离应激源——适当远离市场，包括主动、有意识地远离各种似是而非的股评和分析资讯，不要关注股价的日常波动，也不
要和他人谈论或预测市场走势等等。总之，对于日常应激源，普通
散户应该采取“惹不起躲得起”的策略，才有可能真正起到实效。
14、过度应激反应：面对市场波动的非理性、非特异性恐慌行为
如前所述，生物体的应激反应具有保护生命的作用，它能使动物遇险时迅速聚集能量，逃离险境。但与此同时，它也有危害生命
的副作用，动物和人存在大量应激反应导致死亡的例子。因为一旦体内调动了巨大的能量而没有恰当的方式释放，该能量就会导致机
体产生致命的伤害。
对于过度应激反应，德国科学家德列合尔通过研究蜜蜂的行为表现后这样描述：如果抓到一只工蜂，把它和它的蜂房隔离开，就
是给它多少蜜，它也活不长久。它在被监禁的地方嗡嗡叫，爬来爬去，几小时之后就会死去。这不是因为过累，而是因为离开同伴后
的应激反应。蜜蜂被俘后，其血液里产生了大量激素，把机体的全 部能量都指向追求同一目标——回到自己的蜂房。强烈的应激反应本来是用于对付死亡威胁的，但如果不能很快地获得自由，这种大自然赋予蜜蜂的应激反应，反而会成为一种致命的杀手。
在股票操作过程中，投资人一旦对股价波动产生过度应激反应，就会出现过度精神紧张、情绪焦虑、悲观沮丧等症状，在交易
行为上，通常表现出盲目、非理性、恐慌性的拋售，而不是积极 的、理性的止损。
下面是股票交易者过度应激水平与行为表现之间的关系示意图(见图 3-18)。
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15、冬眠现象：市场环境恶劣时保存资金实力的策略
冬眠是指动物的越冬休眠，是一种在长期进化过程中形成的适应外部不良环境的主动调节过程。它是动物为了保存体内能量，避
免寒冷与饥饿的一种“自救”方式，是为对抗恶劣生态环境而采取的一种防御性生存策略，也是一种自然选择的结果。
熊一般都有冬眠的习惯。例如，随着冬季的到来，黑熊会提前一个多月每天20个小时不停地进食以增加体内脂肪，之后钻进树洞
或山洞，不吃不喝，睡上四五个月，直到来年春暖花开。在漫长的 冬眠过程中，黑熊的体温要降到2.2°C。随着体温的降低，新陈代谢减慢，对氧气和水分的消耗也减少到/极限，使得黑熊在整个冬
天也不会被饿死。
在春天来临之时，黑熊会慢慢醒过来，各器官的生理活动按一定顺序迅速恢复正常。它依然浑身是劲，行动自如，就好像打了个盹儿似的，仍然保持着往常那样强壮而有力的肌肉组织。
在股票市场，熊市就是股市的冬天。在这个“万物枯萎，食物
稀少”的季节，对绝大多数散户投资者而言，最好的生存策略无疑就是像动物那样进人“冬眠”状态一储备现金，保存实力，耐心
等待“春天”的到来。
但事实上，很多投资人在股市里的生存智慧还远远比不上动物，他们在熊市中依旧为了一些蝇头小利而频繁操作，却不知道这
样做的结果，和本该冬眠的黑熊仍在茫茫雪地里狂奔-样，不是饿 死就是冻死！
16、生物节律/生物钟：牛市、熊市交替出现的周期性或股价循
环波动的规律性
生物节律，即生命现象中的节律性变化，是指生物体内各种功能活动，按照一定时间顺序发生问期性变化的过程，是生物在自然选择和长期进化过程中保存下来的适应性表象。20世纪中叶，科学家开始把这种生物节律比做钟表，用于特指某种驱使生物节律得以显现的结构机制，“生物钟”的概念也就被正式提了出来。
为什么小鸟在清晨鸣叫，而青蛙在夜晚鼓噪？为什么蒲公英大约在早晨5:00开花（几个世纪以来被人们称为“牧人钟”），而月
亮花在晚上10:00悄悄展开花瓣，夜香仙人掌则要等到午夜才展露花的艿姿？为什么心脏病多发作在凌晨，而哮喘病多发作于黄昏之
后？答案是：无论动物还是植物，它们的体内都有生物钟，其生理 活动都受到生物节律的控制。
目前针对生物钟的起源存在着两种假说：一种认为生物体系根据外界自然周期现象定时，因而产生了与天体物理因子同步的节
律，是生物体适应外部环境变化的结果；另一种认为生物钟是先天 性和遗传性的，是一种内在的振荡机制。
早在世界上第一个单细胞生物出现以前，地球已经自转了大约20亿年，为了适应这种昼夜环境周期性的变化，生物界的各种功能
都具有明显的昼夜节律。对于人类而言，人们最熟悉的生物节律莫过于每天的睡眠与觉醒，而不被人们察觉的心跳、呼吸和内分泌活
动等，实际上也是按照一定的节律呈现出快速与缓慢、高峰与低谷 的周期性变化。
据科学家对人体的智力、体力和情绪三种生物节律研究发现，当人的各种生物钟运行到高潮期时，人的精力旺盛，办事效率高，
智力超过平时；相反，当人的各种生物钟运行到临界期和低潮期时，人的体力精力下降，情绪低落，办事效率低，工作易出差错。
时间生物学是21世纪最重要的学科之一。目前，关于人类生物节律的研究和应用是非常广泛的，但它决不是宿命论者和算命先生的骗术。正如心理学家道格拉斯&尼尔曾恰如其分地指出的那样：
“生物节律是人类行为的复杂难题中既小而又有意义的一个部分。”
在许多发达国家，如美国、日本、英国、法国和瑞典等，生物钟理论早已应用于教育、医疗、体育、交通和企业管理等方面，并
取得了显著成效。
当前，人体生物节律正在逐渐被世人所认识和接受，但还有更多的奥秘有待人们去研究与探索。由生物节律所揭示的理论正迅速
与各种学科相结合，并建立了以时间或节律为前提的新兴学科，如时间医药学、时间诊断学、时间治疗学、时间工效学，等等。
有理由相信，节律性是人类社会一切事物的根本属性之一，每
一种事物的盛衰变化都有着自己的“时间表”。
如果认同股票市场波动在本质上是一种“生命运动”，而不是传统经济学认为的“机械运动”，并按照生物钟理论来观察股票市
场的中熊循环，那么我们就可以认为，股市波动的任何行情都足有生命周期的，它是一种周而复始、循环反复的自然现象——造成熊
市低迷的唯一原因就是市场狂热，不再需要费心劳力寻找其他原 因。反之亦然。
事实上，在国际投资界也存在着“投资时钟”（Investment
Clock)的概念，只不过并非仅仅针对股票市场而已。但作者认为，
其内在逻辑都是与人类的生物节律及其经济社会活动的节律性紧密相关。“投资时钟”最早表述可以追溯到1937年，它形象地把经济
周期各个阶段浓缩到一个时钟模型，通常的周期是7 ~9年，也会遇 到8~11年。近70多年（除了“二战”）的历史经验表明，“投资
时钟”大体符合每次经济周期的变动情况，是一个很实用的指导投
资周期分析的工具。2004年美林在《投资时钟》报告中，提出了将资产轮动和产业策略与经济周期联系起来的研究方法。该方法根据
相对于趋势的经济增长方向和通货膨胀方向，将经济周期分成四个阶段，即过热阶段、滞涨阶段、衰退阶段和复苏阶段。在经典的经
济繁荣一衰退周期中，从右上角第一阶段经济过热期开始，按照投资时钟模型顺时针转动，商品、现金、债券、股票依次获取超额收
益（见图3-19)。
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具体来看，各个阶段的主要特征如下：
1、在过热阶段，生产能力接近极限，通货膨胀走高。此时大宗 商品是最佳的资产选择，与大宗商品相关的股票也会有不错的
2、在滞胀阶段，经济增长降低到长期增长趋势以下，但是通货膨胀继续上升。由于企业利润空间受到挤压，股票的市场表现异常
糟糕，现金则是最好的资产选择。
3、在衰退阶段，经济增长乏力，产能过剩和商品降价使通货膨胀走低，企业盈利微薄，实际收益下降。此阶段债券是最好的资产选择，大宗商品则表现糟糕，而股票的行业配比应以消费品行业
4、在复苏阶段，扩张性政策发挥效力，周期性生产强劲，通货膨胀继续回落，企业利润急剧恢复。此阶段股票是最好的选择，而
股票的行业配比应以科技和基本原材料等行业为主。
木书认为，经济与金融系统的内在冲动就好像人类的本能冲动一样，亢奋一段时间之后会进人平静，平静一段时间之后又开始折
腾。人是股票市场的交易主体，股价波动是投资人各种交易行为的集中体现。牛市、熊市交替出现的周期性、股价涨跌循环运动的规
律性，都是生物节律在股票市场中的一种表现形式。
与此同时，大多数生物钟是生物适应外部环境条件的结果。斯坦福大学的生物学家特里&鲁特经过研究后指出，“所有植物和动
物的生物钟都加快了'诸多研究，包括联合国政府间气候变化专家委员2008年发布的权威报告都表明，人为引起的气候变化对地球上数千个物种的季节性周期变化产生的影响非常明显。从世界范围来看，生物的这种体内生物钟的运行时间都将比过去提前。
根据科学家们的上述研究结果以及本书对“牛市熊市交替出现的周期性、股价涨跌循环运动的规律性，都是生物节律在股票市场
中的一种表现形式”的假设，我们完全有理由推断，未来股票市场的波动频率将会加快，牛市、熊市交替的周期性也将会更加频繁地
出现，虽然这种变化的过程是缓慢的，伹变化的方向是可以预 期的。
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