新三板部分公司定增前跌破发行价_网易财经
新三板部分公司定增前跌破发行价
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市场“皆获利”的投资模式正发生变化，部分挂牌公司出现定向增发实施前发行价即低于市价的情况。业内人士分析，这意味着此前部分投资者单纯追逐政策性红利释放预期的阶段正走向终结，新三板真正考验投资者眼光的价值投资特征越来越明显。
市价低于定增价
新三板挂牌公司伯朗特在4月14日发布股票发行方案，拟向合格投资者发行不超过350万股股票，发行价格为每股30—60元。发行将采取询价的方式，认购者可根据认购意向书的内容向公司申报认购的价格和数量，由公司董事会按照价格优先、数量优先、时间优先的原则，确定发行对象、发行价格和发行股数。
在伯朗特发布上述公告前后，公司股票股价在35—45元之间徘徊。当时公司表示，市场对公司股票预期良好，股价稳中有增，公司对未来发展有足够的信心。公司本次募集资金将主要用于补充流动资金、布局全球销售渠道、研发工业、扩大产能。不过，定增尚未成行，公司股价已“破发”。5月21日，伯朗特股价创出一个月新低，达23元。27日，公司股价收于30.79元，接近定向增发询价区间的下限。
与伯朗特存在类似情况的还有求实智能。公司4月8日发布定增预案，确定的发行价为每股15元。其后，公司股价大幅下挫。剔除权益分配因素后，公司5月25日股价一度下探至8.65元。5月9日，公司将本次定向发行股票的价格更改为10元。
推动价值投资
“在剔除除权除息、转让方式变化以及单日波动等因素导致的股价调整之后，目前部分做市企业的收盘价低于定向增发发行价。”有私募人士对中国证券报记者表示，这种情况是伴随新三板投资格局的变化而出现的。此前，新三板投资气氛热烈，部分投资者单纯追逐政策性红利的释放预期，但目前这一阶段正在走向终结，新三板真正考验投资者眼光的价值投资特征越来越明显。
安信证券中小企业融资部相关负责人表示，参与新三板定向增发不再是万无一失的获利方式，投资者需要科学衡量定增价格，理性参与定增认购。
该负责人表示，在市场中，定向增发“破发”是较常见的现象，尤其在熊市行情中。与市场不同的是，新三板挂牌公司定向增发的股票通常没有锁定期。在增发实施前出现“破发”时，A股的市场反映和上市公司应对措施是否对新三板挂牌公司具有借鉴意义，尚需观察。　 (王小伟)
本文来源：中国证券报·中证网
责任编辑：王晓易_NE0011
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重新安装浏览器，或使用别的浏览器股权激励成最粗暴的富豪制造方式，仅新三板就诞生37名千万富翁，获利102倍！
2014年阿里在美股上市时，媒体传闻阿里的上市将制造28位亿万富豪，上万员工秒变千万富翁。就问你刺不刺激！
经过十年的斗转星移，今日之富豪榜已不再是往年的模样，从10年前房产大亨独占鳌头到如今TMT、消费、服务引领最炫金融风，尽管荣登榜首的仍是万达，但从现实来看，万达的触角已延伸至多个经济领域。值得一提的是，新三板刮来的风给富豪榜上也留下了浓墨重彩的一笔。登榜的新三板富人占领了9个席位，总身家达到758亿元。
根据研究，截至目前，仅仅因为股权激励收益超过10倍的一共有311人，涉及20家公司。
如果按照股权激励认购的股份来算，311人中可以成为百万富翁的人数已达185人，能够成为千万富翁的有37人，成为亿万富翁的有7人。当然，能够成为千万富翁的绝大部分是公司最顶层的管理人员，甚至大部分是实际控制人。
新三板股权激励上演造富神话，
至少37人成为千万富翁
其实新三板公司的股权激励也很给力。10000多家新三板公司的员工中，因为股权激励收益超过10倍的一共有311人，涉及20家公司。
根据读懂新三板研究中心数据，最新一轮针对外部投资者的定增价比股权激励价格高出50倍以上的企业就有3家，分别是金刚游戏(430092.OC)、安尔发(430569.OC)和臻迪科技（837335.OC）；高出20—50倍的有4家；高出10—20倍的有13家企业。
最给力的当属金刚游戏
日，金刚游戏的股票发行情况报告书显示，金刚游戏以1元/股的价格，完成了对32名核心员工的股权激励。而在2016年11月最新一轮融资中，金刚游戏的估值已经达到了37.15亿元，对应发行价格为18元/股。而且在日，金刚游戏还进行过一次10转46的分红，算下来此前参与定增的核心员工手中的股票已经增值102倍。
102倍是个什么概念，举个直观的例子。金刚游戏公司中有一名叫做张淼的员工，当时只花8000元认购了8000股，现在这8000股已经值80万元了，张淼当时是认购最少的，不知道现在的心情会不会很复杂。
在如此夸张的收益率下，当然造就了不少富翁。根据认购情况显示，金刚游戏这场股权激励中，一共造就了6名千万富翁。其中身价最高的是高级副总裁闫光忻，当时认购的股权目前估值2.04亿元；千万富翁中相对来说身价最低的主程郭华帅与齐成朋，认购的股权目前的估值都为1020万元。
事实上，造就大批富翁的可不仅仅是金刚游戏。311人收益超过10倍的员工中，当初股权激励认购的股权目前估值超过100万元的一共有185人，超过1000万元的一共有37人，还有7个人当初认购的股权目前的估值超过了1亿元。
看来股权造富，并不是神话
不过，因为股权激励成为千万富翁的，大部分还是董事长等最高级的管理人员，其中部分甚至就是实际控制人，核心员工真正能够依靠股权激励成为千万富翁级别的人并不多。37持股超过1000万元的员工中，算上合全药业总经理MINZHANGCHEN，也就6个人属于核心员工。
股权激励造富排行榜，前十都是谁
1.合成药业董事长杨成—2.29亿元
合成药业董事长杨成，增持前持有合成药业1516万股。在2015年6月份的股权激励中，杨成认购了900万股，认购金额为1530万元，对应发行价格为1.7元。而在最新一次的定增中，合成药业的发行价格已经达到了25元。光股权激励那部分股票市值已经达到2.29亿元。增值15倍。
2.金刚游戏高级副总裁闫光忻—2.04亿元
金刚游戏高级副总裁闫光忻，在2015年3月的股权激励中，以1元/股的价格认购了200万股，总共花费200万元。而最新一轮金刚游戏发行价格已经达到了18元，再加上股权激励的股票中途还经历过10送46的分红，按照股价计算，闫光忻获利达102倍，股权激励的这部分的股票市值已经达到2.04亿元。
3.合全药业总经理MINZHANGCHEN—1.70亿元
Minzhang Chen(中文名：陈民章)是合全药业总经理，直接持有持股平台上海合全投资中心(有限合伙)出资额740.34万元从而间接持有公司股票数量137.61万股。他当初参与激励的股价仅为5.38元/股，而最新的定增价格已经达到了123元，Minzhang Chen股权激励的股票估值也已经飙升到1.7亿元。
4.金刚游戏副总裁李金龙—1.62亿元
金刚游戏的副总裁之一李金龙，在增发前并未持有金刚游戏股份，不过在2015年3月的股权激励中以1元/股的价格参与了定增159万股，不仅跻身前十大股东行列，目前股权激励的这部分股票市值已经达到了1.62亿元。
5.臻迪科技董事长王珈瑶—1.44亿元
臻迪科技董事长王珈瑶，在股权激励前未持有臻迪科技股份。2016年9月份完成的股权激励中，王珈瑶以2元/股的价格获得了141.2万股，付出282万元。而臻迪科技最新一轮定增价格已经达到了102元，王珈瑶当初投入的282万元也涨到了1.44亿元。
6.合成药业董事苏晓侠—1.28亿元
合成药业董事苏晓侠，在股权激励前就持有合成药业150万股。在2015年6月份的股权激励中又以1.70元/股的价格认购了500万股，目前，单算这500万股的价值已经达到了1.28亿元。
7.优炫软件董事长梁继良—1.06亿元
优炫软件董事长梁继良，同时也是优炫软件创始人。在2014年3月份，优炫软件完成了一轮股权激励，梁继良以1元/股的价格认购了460万股，认购金额为460万元。而优炫软件最新的发行价格为15元，因为期间股权激励的股份又经历了一次10转增5的分红，这部分股票实质上已经增值23倍，达到了1.06亿元。
8.骏伯网络实际控制人李宇—5777万元
骏伯网络实际控制人李宇，在日发起的股权激励中，认购了208万股，认购金额231万元。2016年8月份公司完成了最新一轮定增，定增价格为19.67元/股。算上在2016年6月份10送3.9的分红，李宇1月份认购的股份已经增值25倍，估值达到了5777万元。
9.雷腾软件总经理王翔—4569万元
王翔，雷腾软件董事总经理发行前持有公司260.9万股。在2014年5月份发起的股权激励中认购了176.8万股，发行价格1.36元，认购金额240万元。而公司最新一轮的发行价格为12.80元，不过股权激励的股票在经历了一次10转10，成本仅有0.68元/股，王翔认购的176.8万股的估值达到了4569万元。
10.金刚游戏首席技术官李文凯—3610万元
排名第十的依旧来自金刚游戏，李文凯是金刚游戏首席执行官，在2015年3月份的股权激励中，李文凯认购了35.40万股，花费了35.40万元，不过截止目前，35.40万元已经变成了3610万元。
股权激励造富排行榜
股权策略应用于组织经营，常见于“股权结构设计”和“股权激励”，前者保障企业做大以后，组织发展的稳定性；后者用于“团队激励”，让原有核心团队成为企业的主人，同时吸引更多的优秀人才加入团队。
在团队激励方面，市场上听到最多的就是股权激励，也有很多公司都在做“股权激励”的培训或咨询。客观而言，但凡现在在做股权激励的，以及推动与“股权”和“资本运作”有关的各个维度的工作的组织，我们都应该给他们予掌声及鼓励。其中包括优秀的培训公司、优秀咨询公司，也包括FA机构、投资人、投资机构、融资平台等等，虽然他们的努力也是为了盈利、虽然有的时候在推动的推广方式方面，还会让使大家受到骚扰，有些不爽，但他们还是做着比较重要的教育工作和普及工作。没有他们的努力，企业家在对股权激励的认知上都没有那么广，意识上也不会那么强烈，企业在资本运作上至少比现在还要滞后几年，而最终是否选择与他们合作，决定权还是在于对服务机构的专业度和责任心的甄选上，在于咨询服务的团队人员构成中是否具备理论与实践的有效结合。
市场反应，有些企业已经请了第三方机构去做股权激励的设计，设计之后有80%的企业不但没有起到良性的正面的激励作用，反倒让企业的核心团队不平衡了，因为有很多的关键环节没有得到根本的解决。因为每个企业发展阶段不同、每个企业老板风格不同、思维方式和行为模式不同、每个企业的合伙人构成不同、核心团队不同。当然是需要杜绝套用模版来做股权激励，杜绝让几个刚毕业的学生，不懂行业的历史沿袭、不懂商业的发展规律，不懂人性的基本需求和职业发展规划，拿着所谓的行业模版或者阶段模版去做“股权激励”，不翻车才怪。
所以我们要正确的去运用团队股权系统，一定是比简单、粗暴的运用团队的股权激励要更加容易让团队真正有主人翁的责任感，所有老板都希望团队像自己一样，以主人的心态和状态做事。
部分来源：读懂新三板、GPLG
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184亿定增“流产”的教训：这4个细节可能让你融资失败
　　过去半年，有184亿资金和新三板“擦肩而过”。　　根据读懂新三板研究中心的数据，从今年1月1日到6月6日，新三板公司融资额达到575.25亿元，相比去年同期，下降了16.54%。与此同时，有218家公司，合计228次定增方案胎死腹中，涉及金额达183.62亿元。　　在这228次终止的定增中，有226次是公司方面主动终止，还有2次是被证监会终止，涉及到的两家公司是先临三维（830978.OC）以及致生联发（830819.OC）。不过这两家公司也是主动申请的。因为股东人数超过了200人，按照规定只能由证监会出面才能终止发行方案。　　读懂君看到，大部分公司终止定增的原因很简单：没人认购。不过也有一些公司，离成功只有一步之遥的时候，定增忽然就“黄”了，只是因为细节上出了错。　　融资不易，且行且珍惜。新三板公司们，读懂君接下来说的这4个融资细节，你可千万要注意。　　定价太“任性”，最终还是流产了　　在确定发行价这件事上，不能太任性。过高不行，过高可能找不到接盘侠。过低也不行，如果发行价远低于净资产，流产的几率也是蛮大的。　　中焯股份（834537.OC）这家公司就输在了“任性”的定价上。日，公司以1元/股的价格发起了一笔针对公司内部人员的融资，计划发行900万股，定价依据是2015年每股净资产0.81元。读懂君看到，到了2016年中报，每股净资产只有0.89元。　　但是公司2016年业绩实在太好了，营业收入达到5438万元，同比增长78.13%；净利润1907万元，同比增长134.66%。　　每股净资产也水涨船高，在日发布的年报中，公司每股净资产已经达到了2.15元。　　年报出炉后，董事会“后悔”了，立刻提出终止这次股票发行。在终止发行的公告中这样解释，“因公司日经审计的每股净资产为2.15元，远远超过了本次股票发行每股1元的价格，经与认购对象协商，决定终止本次股票发行。”　　其实就算出于股权激励的目的，如果价格相差太大，对未来的业绩是会产生影响的。这也可能导致一些公司终止发行。“如果算股权激励的话，根据会计准则，需要计提相关费用，这势必会对一些公司财务造成一定的影响”，（）山东分公司总经理张可亮告诉读懂君。　　而对于不合情理的低价增发，监管可能也是要过问的。“新三板公司发定增，一般原则是不能低于每股净资产价格，也不能低于上次发行价。”某券商人士对读懂君表示，“不低于净资产是硬性指标，主要出于保护老股东权益的目的。不低于上轮定增价是企业的诉求，让投资人赔钱对企业声誉影响太大”。　　参与定增的董事没有回避表决，导致审议程序出问题　　如果公司董事参与定增，在董事会会议审议时一定要回避。　　日，西驰电气（831081.OC）拟向3名董事、28名核心员工以及2名原在册股东发起定增，拟募资不超过473万元。　　不过，尴尬的是，作为本次认购的主要人员，3名董事在董事会会议中并没有回避，反而签字同意了该次股票发行方案。　　虽然在监管文件上，股转并没有强制规定认购的董事要进行回避。不过某券商人士对读懂君表示，“按照股转的指示，在不特定对象的股票发行中，挂牌公司应在召开董事会之前，事先取得所有董事及其关联方关于本次发行股票认购意向的书面说明。若有意向认购的，该董事应回避表决。若参与表决，该董事及其关联方不得参与认购。现有股东及其关联方拟参与认购的，股东应在股东大会上回避表决，未回避表决的，不得参与认购。”　　在董事会会议19天后，西驰电气终于觉察到不妥了。日，西驰电气发布了终止发行公告，称审议程序方面出了问题。日，西驰电气再一次发起了之前的定增方案。　　还要注意的是，如果董事会相关人员回避后导致董事会无法对相关议案进行表决，那就要将议案直接提交到股东大会进行审议。　　要与股东沟通好，不然一言不合否了你　　作为公众公司，新三板公司发行定增前还需要与股东做好沟通，要不然股东大会上否了你就尴尬了。　　通捷水务（870331.OC）就是一个典型，公司日经过董事会审议通过，发起融资预案，计划以3.20元/股的价格面向公司董事长邓玉梅发行1000万股，募资3200万元。　　根据发行方案，本次发行的定价时参考的是月的财务报表，当时每股净资产为1.28元/股，还综合考虑了所处行业、公司成长性等因素。　　看起来没有毛病啊。　　不过，18天后，日，公司就发布了取消募资的公告，原因出在了股东身上。　　根据股东大会决议公告，关于定向发行的相关议案同意的股数为1920万股，占比仅有38.32%，而反对的股数达到了3090万股，占比达到了61.68%，看来股东不同意。　　8天之后，通捷水务再一次发布了股票发行方案，将融资价格提到了6.50元/股，发行对象由董事长邓玉梅换成了合格投资者。　　看来，提前做好股东的沟通是非常必要的，不能想多少钱发行就多少钱发行。　　资金需求测算不严谨，不好意思，打回去重算　　除了定价要合理，程序要合规，在资金需求测算上也要很严谨，不能你说需要多少钱就是多少钱。　　日，贝欧特（831448.OC）发布了股票发行预案，预计以3元/股的价格面向合格投资者发行不超过500万股，募资1500万元。　　日，股转公司规定了企业定增中要对募集资金用途进行严谨合理的计算说明，于是在日，贝欧特将之前的发行方案进行了更正，增加了关于资金需求的计算。　　日，贝欧特发布公告称，由于公司之前关于所需流动资金需求的测算过程不严谨，因此对股票发行方案作出了更正。　　读懂君注意到，在更正之前，贝欧特只是根据简单的销售收入变化来确定资金缺口的。不过在更正之后，营业收入、应收账款、预付账款、存货等都做出了详细的分析以及预测，最终来确定资金的缺口。　　经过这次风波，最终在日，贝欧特还是终止了这次发行。　　文 |蔡圣件　　免责声明:本文（报告）基于已公开的资料信息或受访人提供的信息撰写，但读懂新三板及文章作者不保证该等信息资料的完整性、准确性。在任何情况下，本文（报告）中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。
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