环保风暴成为企业升级改造的催化剂！
在一年多的时间里，中央环保督察已经覆盖了全国31个省份，发现问题企业数十万家，问责超过1.5万人。除了出台多项有关环保的政策、法规及标准外，国家对于环保督察执法力度还在进一步加大，并且严格量化考核问责。在这场环保绿色风暴的持续下，企业如果不能实施有效的治理措施，将面临着被停产、关停、取缔的结局。
那么，除了对违法违规企业进行整治外，环保风暴还能带来哪些实惠呢？对于大的市场环境来说，通过淘汰不符合政策的企业，整改环保不达标的企业，那些符合法律法规、环保设施完善的企业才能有更好的生存与发展空间，彻底改变过去劣币驱逐良币的形势，使市场竞争步入良性循环。
对于企业自身来说，日常的环保投入并不是只花钱而不产生经济效益。以露天煤场为例，如果露天堆放不仅会严重污染周边环境，而且物料损失也很大。据统计，一吨煤炭在存储、作业等过程中，一年可以产生1公斤的物料损失。全国每年生产原煤有30多亿吨，这样看来仅大风吹走的损失就高达300万吨。再加上由风吹日晒造成的热值损失，煤炭因露天堆放而产生的物料损失是非常严重。如果企业能够采取有效的治理措施，比如对露天煤场进行全封闭改造，虽然前期会有一定的环保投入，但在实现煤场扬尘污染零排放的同时，还为企业节约了大量的煤炭损失。
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今日搜狐热点电商盛宴升级“双11”延至24天 五大领域望受益
10月20日，阿里巴巴集团在香港启德码头宣布，将今年的天猫“双11”全球狂欢节由24小时的狂欢延长为24天，支持18种货币结算。可见，此次“双11”期间望掀起一轮全球购热潮，五大行业或从中受益。
&双11&全球狂欢节延长为24天 五大行业望搭&顺风车&&距离今年的11月11日还有21天，但“双11”购物节的战役已提前打响。据预计，今年“双11”期间，全行业快递包裹总量将超过10亿件，比去年同期增长三成，最高日处理量超2亿件。10月20日，阿里巴巴集团在香港启德码头宣布，将今年的天猫“双11”全球狂欢节由24小时的狂欢延长为24天，支持18种货币结算。可见，此次“双11”期间望掀起一轮全球购热潮，五大行业或从中受益。“双11”全球狂欢节延长为24天 支持18种货币结算据澎湃新闻报道，10月20日，阿里巴巴集团在香港启德码头宣布，将今年的天猫双11全球狂欢节由24小时的狂欢延长为24天，即从10月21日开始至双11当周的周末截止。阿里巴巴集团CEO张勇（逍遥子）表示，进入第8年的双11，已远不止于一次购物狂欢，而是开启一个新零售时代。继去年首次尝试娱乐与消费结合大获成功之后，今年的天猫双11将更加强调娱乐化。据介绍，今年双11加入了大量娱乐的元素，大量商家和消费者的互动，消费者之间的互动，以及利用直播、VR等新技术完成全新娱乐体验。“双11走到今天已经远远超过了购物，甚至消费的概念，双11之所以成为一个狂欢节，因为它有很多狂欢的元素，有很多娱乐的属性。”张勇坦言。除此之外，支付宝和天猫联合宣布，支付宝已经形成了“全球收全球付”的能力，可以为全球200多个国家和地区的用户提供服务，支持18种货币结算。也就是说，不仅中国消费者可以向海外商家支付，境外消费者也能在天猫、或速卖通平台买买买，借助支付宝付款。以往全球跨境支付几乎都是基于银行卡支付，本次支付宝推出的服务能够让没有银行卡的用户、商家也能在全球范围内进行交易。今年天猫“双11”活动的一个重要变化是，将传统的海外商家卖货给国内用户，变成了海外商家也可以卖货给海外用户，借助的是天猫平台，以及支付宝的该项服务。天猫官方透露，今年“双11”期间，包括Costco、麦德龙、梅西百货、屈臣氏、糖村、德国寳在内的上百个港台地区或海外品牌，将首次通过卖全球模式，将优质商品销往港台地区。“从去年的买全球变成今年的卖全球，今年进入香港和台湾试水是非常重要的一步。我们既然可以把澳洲、日本等地的商品带入中国，那我们就一定可以帮助这些地区的商家把他们的商品带到世界的其他地方。”张勇说。据了解，在今年天猫双11登陆香港之前，阿里巴巴做了大量的前期准备，包括通过菜鸟网络线下代收点的提前布局、支付宝与香港信用卡、八达通卡的无缝对接等等。张勇表示，双11所创造的社会价值有目共睹，它对消费、对整个商业的互联网化进程有非常大的带动作用。“对于阿里，双11也是集团的技术大练兵，每年双11零点到来的那一刻大量消费者在同一秒下单，那一秒简直是蹦极一样的体验。这样的挑战是我们自己创造的，我们自己要去迎战它，可以说双11对于阿里的技术的升级有着重要的意义。”去年11月11日全天，天猫双十一全球狂欢节创下912.17亿元交易额，全网总销售额达1229.4亿，产生包裹数6.8亿个。双11支付宝最高峰每秒处理的交易笔数为8.59万笔，在线人数峰值达到4500万。2015年天猫双十一的销售记录打破了多项世界纪录。消费成经济转型动力 电商带动五大产业发展当前，我国已经进入工业化后期，消费成为拉动经济增长的主导性力量。“十三五”规划建议提出，着力扩大居民消费，引导消费朝着智能、绿色、健康、安全方向转变，以扩大服务消费为重点带动消费结构升级。服务消费的发展是无止境的，从中等收入国家向高收入国家迈进，服务消费所占的比重会越来越高。在电商和物流业发展的推动下，流通环节最后一公里的问题得到了改善。电子商务作为一种新兴的消费形态，满足了人们简单化、便利化生活的需求。消费者已经慢慢适应了这种新的消费习惯，零售企业必须顺应这个新的潮流和趋势。以“双11”为代表的网购热已经形成了一种新的消费现象。电商对于产业消费的带动不仅仅在自身产业，更涉及到物流、移动支付、网络安全、网红直播等多个细分产业链的联动效应。【五大受益行业】&&跨境电商“双11”已成为电子商务行业的年度盛事。今年天猫“双11”活动的一个重要变化是，将传统的海外商家卖货给国内用户，变成了海外商家也可以卖货给海外用户，借助的是天猫平台，以及支付宝的该项服务。若“双十一”销售数据能够继续保持高速增长或超预期增长，将是板块短期的核心催化剂，跨境电商又是其中的主要热点。线上线下融合是必由之路，因此看好在互联网零售领域超前布局的企业。相关公司：步步高、苏宁云商、小商品城&&物流快递面对庞大的网络消费群体，物流快递需求将被引爆。随着成本压力激增，预计整个物流快递行业将从规模扩张向服务质量提升转型，行业整合是大势所趋。目前从定价环节来看体制还十分单一，主要采用成本、市场、竞争、优势等定价方法，不能把价格—服务、价格—距离形成精细化体系。相关公司：外运发展、三泰控股、华鹏飞&&移动支付我国已位列移动支付发达国家行列。支付是促使O2O形成闭环的关键。如果获得预期的政策落地，例如二维码标准出台、交易清算资格等，互联网公司以更高姿态大规模推广移动支付业务，将是大概率事件。相关公司：新大陆、信雅达、生意宝&&网络安全监管层政策持续加码，网络安全产业迎来加速发展时机；电商时代，网络安全问题频发的背景下，监管层在信息安全领域政策持续加码。“双11”电商节，对于网络支付安全的要求也在不断提高。相关公司：绿盟科技、启明星辰、卫士通&& 网红直播今年的天猫“双11”将更加强调娱乐化。据介绍，今年“双11”加入了大量娱乐的元素，大量商家和消费者的互动，消费者之间的互动，以及利用直播、VR等新技术完成全新娱乐体验，个人IP和直播是2016年双11活动的亮点。相关公司：光线传媒、游久游戏##P##国金证券：“双11”即将临近，催化快递物流板块“双十一”快递业务量有望创新高,催化快递板块效应:还有1个月“双十一”即将来临,作为由阿里巴巴打造的电商销售活动,如今“双十一”已经成为全民电商狂欢节。从2009年到2015年,双十一当天淘宝天猫的成交额从5200万上升至912亿,每年增速呈现逐年递减的趋势,2015年增速有所回升至60%。我们保守预计今年增速为40%,当天成交额将达到1200亿元。2015年在“双十一”期间(11.11-11.16)整个快递行业处理邮件数达到7.8亿件,同比增长45%;日最高量达到1.6亿件,同比增长55%。预计今年双十一期间快递量突破10亿件,11月份规模以上快递业务量有望达到40亿件,同比增加60%,创造快递史上单月业务量最高的记录。“双十一”期间电商高成交额及快递行业的业务量突破将为快递板块带来直接的催化效应,我们持续推荐纯正的快递标的大杨创世(圆通)、艾迪西(申通)、新海股份(韵达)及鼎泰新材(顺丰),同时推荐持有中外运敦豪50%股权的外运发展。“双十一”竞争本质是供应链竞争:“双十一”的诞生原本是电商平台的巨型营销活动,但是随着巨大交易量的产生,物流速度变成影响客户服务满意度的最大短板。影响物流速度的因素涉及仓储、运输及配送等一系列供应链行为,所以现在各大电商“双十一”竞争的本质其实是供应链的竞争。供应链概念将物流的概念进一步延伸,是一体化物流管理理念。其要求企业在更广阔的背景下考虑自己的物流运作,要综合考虑供应商、客户及其他相关者,致力于提升整体供应链的效率,而非仅仅物流效率。所以“双十一”物流的竞争也不仅仅是快递公司之间比拼,还是销售企业从生产到销售到配送环节整个供应链的效率的竞争。每一年“双十一”的高交易量对于电商物流系统都是一次巨大的考验,也促使行业不断进行业务效率升级,将为供应链行业带来发展动力及契机。持续推荐优质供应链及物流企业,怡亚通、华贸物流、传化股份、普路通。快递迎来最好发展期,供应链是未来企业核心竞争力:中国快递行业发展进入里程碑式的节点,政策和制度红利将大规模释放,移动互联网的发展、城镇化和消费升级共同推动网络购物和跨境电商的发展,激发快递行业内在的消费属性,成为其持续性增长的内在逻辑。快递行业提供标准化服务且面对客户规模小对其议价能力强,所以快递企业有望成就巨头。长期来看,高行业增速及产生巨头预期使快递行业具有投资价值。目前国内的产业结构正在发生改变,产品生产正从制造驱动、渠道驱动过渡到消费驱动。由于消费者的需求多样化,使得企业的“始于生产制造,终于产品消费”的整个供应链整合与协调能力就尤为重要,供应链也将成为未来企业核心的竞争力。投资建议我们认为“双十一”短期由于高交易额及快递业务量,有望催化快递相关板块。推荐纯正的快递标的大杨创世(圆通)、艾迪西(申通)、新海股份(韵达)及鼎泰新材(顺丰),同时推荐持有中外运敦豪50%股权的外运发展。同时我们认为双十一的物流竞争不仅仅是快递公司的比拼,更是供应链竞争。“双十一”海量业务量带来的物流压力将为未来供应链带来行业升级契机。持续推荐优质供应链及物流企业,怡亚通、华贸物流、传化股份、普路通。长期来看,快递行业现在面临最佳发展机遇,基于快递业务标准化及客户规模小的特点,快递行业有望产生巨头,具有投资价值。目前国内产业升级,消费需求正逐步主导生产制造,所以供应链将是未来企业核心竞争力。##P##步步高:携手物美参与重百定增,区域龙头股权联盟提速类别：公司研究机构：长江证券股份有限公司研究员：李锦日期：&报告要点事件描述公司拟使用自筹资金15.88亿元参与认购重庆百货非公开定向增发普通股66,700,000股,占发行后重庆百货10.91%股权,认购股票将自重百本次非公开定向发行结束之日起36个月内不出售不转让。事件评论行业集中度提升趋势确立,实体联盟增强整体竞争力。在消费整体偏弱势,存量市场竞争加剧背景下,龙头公司围绕供应链优化和终端体验提升布局以期提升毛利率和吸引存量客流,供应链的优化依赖于规模效应的凸显,行业近来通过股权联盟共同提升前端规模优势的趋势日趋明显,如永辉超市联合中百集团和联华超市,王府井联合百联股份、利丰贸易及三胞集团等,而公司此次与物美控股共同参与重庆百货定增,成为重庆百货第三大股东,标志着步步高与物美商业、新华百货及重庆百货股权联盟关系的确立,有利于增强整体供应链管理能力和网点协同效果,最终提升渠道竞争力。具体说来,以股权形式加强同业合作,优化管理机制与提升业务实力。具体看此次影响,一方面公司参与定增实现民营与国营共同参与企业经营管理,重庆百货新一届董事会拟由9名董事组成,包括5名董事, 4名独立董事。其中,商社集团提名2名董事和2名独立董事;物美投资提名1名董事和2名独立董事,步步高商业提名1名董事,职工代表大会选举职工董事1名,董事长由商社集团提名,将共同优化各方管理机制,提升管理活力。另一方面,业务层面形成互补和融合:从业务结构来看,公司与重庆百货、物美商业和新华百货共同涵盖超市、百货、家电以及电商业务,股权联盟后有利于四方共享供应链基础,增强采购实力,合作后共同采购规模超700亿元,供应链优化基础和上游议价力有显著提升空间;从网点分布来看,公司业务网点布局主要分布于湖南、广西、江西、四川及重庆地区,重庆百货网点主要分布于重庆、四川、贵州及湖北地区,物美商业的百货零售业务主要集中在北京、天津、河北和浙江,新华百货的百货业务集中在宁夏回族自治区和青海、陕西等,四方合作将显著增强整体网点布局基础,同时有利于物流仓储及后端技术的联合共享;金融衍生业务方面,重庆百货在金融领域拥有小额贷款、商业保理和消费金融的业务,合作将有利于进一步丰富其消费场景,实现会员共享,拓展金融业务增量。投资建议:战略布局持续推进,定增有望加速转型布局。公司作为西南地区商业龙头,在实体多业态和跨区域布局基础上,顺应行业发展趋势,进行互联网转型。我们认为公司战略布局决心坚定:以内部深刻变革强化综合竞争力,搭建云猴平台,共享商品、会员、物流等资源;坚定推进全渠道+全球资源整合,发挥供应链整合优势打造跨境B2B业务;以双重模式推进社区便利业态布局,同时此次与区域龙头企业形成股权联盟,整体业务实力有望提升,中长期发展前景值得期待。同时公司自身非公发行方案已经获批,若顺利成功实施有望从资金层面夯实公司战略布局,转型布局有望加速深化。我们预计公司年EPS分别为0.28和0.31元/股,维持“买入”评级。风险提示:消费需求持续低迷;战略变革进程低于预期。##P##苏宁云商:合资设立子公司,与阿里合作进一步深化类别：公司研究 机构：光大证券股份有限公司 研究员：唐佳睿 日期：&公司公告与关联方共同投资设立子公司。公司发布公告称,公司全资子公司苏宁云商集团南京苏宁易购投资有限公司(以下简称“南京苏宁易购”)与关联方阿里巴巴(中国)网络技术有限公司(以下简称“阿里巴巴中国”)拟共同出资人民币10亿元设立重庆猫宁电子商务有限公司(暂定名,以下简称“猫宁电商”),其中南京苏宁易购出资人民币5.1亿元,持有猫宁电商51%的股权,阿里巴巴中国出资人民币4.9亿元,持有猫宁电商49%的股权。本次交易已经公司董事会审议通过。本次关联交易未构成重大资产重组,无需提交股东大会批准。与阿里巴巴战略合作进一步深化。根据公司公告,猫宁电商将通过公司化模式管理、运营公司各业务板块在阿里巴巴集团平台上开设的相关店铺和频道。其成立标志着公司与阿里巴巴集团在用户、平台、商品、服务、技术等方面的资源将会得到更加有效地利用,代表着双方战略合作进一步深化落地。短期利润仍有压力,长期关注与阿里巴巴的合作。公司于2016年5月非公开发行19.27亿股后,股本增至93.10亿股。其中,阿里巴巴集团旗下的淘宝(中国)软件有限公司现金出资282.33亿元,以每股15.17元的价格认购公司非公开发行的股票18.61亿股,持股比例为19.99%,成为公司的第二大股东。公司与阿里巴巴结盟,将公司在线下的门店、物流等优势与阿里巴巴在线上的优势结合起来,降低成本,提高服务质量。预计公司的销售收入将随着与阿里巴巴的合作深入而持续增长,市场占有率将继续稳步提升此前。但短期内,因为电商过度竞争等原因导致公司主营业务难以盈利。维持盈利预测、买入评级和目标价15元。我们维持对公司年全面摊薄EPS分别为0.00/0.01/0.04元的预测。我们看好苏宁物流的物业价值和供应链优势,虽然短期利润方面恢复仍然尚需时日,但随着与阿里巴巴的深入合作,未来潜力巨大,维持买入评级以及对公司未来12个月15元的目标价。风险提示:居民收入增速未达预期,公司与阿里的合作未达预期。##P##小商品城:归母净利润同比增长160%,高于我们预期,房地产业务贡献突出,维持“增持”评级类别：公司研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：王俊杰 日期：&公司发布2016年半年报。2016年半年报营业收入同比增长154.88%,归母净利润同比增长160%,高于我们预期。公司2016年上半年实现营业收入42.96亿元,同比增长154.88%,实现归母净利润5.74亿元,同比增长160%,公司上半年业绩高于预期主要是由于荷塘月色二期集中交付及凤凰印象、东城印象等存量销售导致的房地产业务销售收入和利润的增加。房地产业务增长强劲,贡献主要业绩增量。报告期内,公司房地产业务营收因荷塘月色二期集中交付及凤凰印象、东城印象等存量销售大幅增长,带动公司营收增长超预期。房地产业务营收增长带动利润增长与报告期内国际商贸城一区东扩使市场经营业务利润增长构成了公司利润增长的主要动力。我们认为,未来公司存量市场租金市场化仍有较大空间,将带动公司业绩增长。积极实施“走出去”战略,业务范围向中东欧扩展。公司积极实施“走出去”战略,与波兰GD商城签订《市场合作框架协议》,计划在物流、金融、信息等方面展开深度合作。GD商城规模较大,辐射范围较广,借助与GD商城的合作,公司得以将业务范围向中东欧扩展。此外,此次合作也有助于公司构建进口商品供应链,培育进口市场,助力公司打造进口商品购物中心与批发组货基地。与易安通宝合作,完善金融布局。在前期发起设立互联网金融公司、与义乌市信用中心合作搭建市场大数据平台、参与筹建稠州金融租赁有限公司的基础上,报告期内公司与易安通宝签订合作协议,推进落实公司跨境支付业务。易安通宝主要从事银联跨境支付业务,本次合作为公司下属市场商户解决了因个人结汇额度限制导致的跨境支付问题,有助于公司B2B、B2R跨境电商业务的发展,也有助于完善公司在金融方面的布局。维持盈利预测,维持“增持”评级。我们预计公司年营业收入分别为72.20亿元/93.46亿元/116.89亿元,预计2016年-2018实现归母净利润分别为10.66亿元/16.61亿元/23.83亿元,实现EPS分别为0.20元、0.31元和0.44元。对应股价的PE分别为35/22/16,维持“增持”评级。##P##外运发展（sh600270）:业务划分明晰,改革稳中有进类别：公司研究 机构：国金证券股份有限公司 研究员：苏宝亮 日期：&投资逻辑业务结构优化调整,改革发展方向明晰:上半年公司对业务板块进行了调整,将原有的国际航空货运代理服务、国际快件服务、国内货运及物流服务重新梳理调整为货运代理、电商物流、专业物流三大业务板块,明确“以货运代理为主体,以电商物流和专业物流为主要发展方向”。此举有利于整合优化公司的内部资源,提高公司运营效率及质量,是招商局集团入主后改革加速的表现。货代业务波动中优势犹稳,跨境电商物流增势明显:货代业务历年为公司贡献60%以上的营收,尽管上半年受国际航空货运不景气的影响,货代板块营收增幅较小(1.64%),但公司仍凭品牌、网络系统、物流设施、服务能力、信息系统五大优势领先国内行业。上半年跨境电商进口政策收紧的情况下,公司契合政策调整,注重进口直邮,深耕核心客户,以出口业务增长强势带动板块高速增长,未来在跨境电商物流领域的进一步发展令人期待。中外运敦豪稳定贡献核心利润,凭国际化优势在国内快递丛林杀出一片天:公司和国际快递巨头DHL各持有中外运敦豪50%的股份,最近5年内,中外运敦豪的净利润在公司中占比超过70%。2016年上半年,中外运敦豪为公司贡献投资收益4.31亿元,预计未来3年每年可以为公司提供10亿左右的投资收益贡献。相较国内大部分竞争激烈的民营快递企业,中外运敦豪集中关注国际快件,凭借全球化布局获得可观收益,是公司的业绩稳定器。整体划入招商局集团,业务整合与改革利好可期:2015年12月中国外运长航集团整体划入招商局集团,成为其全资子企业,外运发展也成为了招商局集团旗下的全资上市公司。招商局集团下的物流板块有望并入中外运长航集团旗下估值较高的外运发展,形成协同发展效应。2016年7月,招商局集团成为开展国有资本投资公司试点的7 家企业之一,国改热潮下公司受益于国有资本的机会加大。投资建议预计公司年EPS为1.03/1.20/1.45元/股。考虑中外运敦豪稳健发展,公司专注跨境电商物流,招商局的强大资源整合能力,公司未来有望脱胎换骨发展,维持“买入”评级。风险国际贸易形势恶化,国企改革不达预期,跨境电商政策变化,汇率不稳等。##P##华鹏飞（sz300350）:立足智能物流,开拓移动互联大空间类别：公司研究 机构：山西证券股份有限公司 研究员：麻文宇 日期：&投资要点:1、传统主营业务(综合物流服务)平稳增长公司以综合物流业务起家,在宏观经济下行、物流行业竞争加剧的冲击下,该行业整体盈利能力下降,公司通过加强信息化建设、精细化管理、提升运营效率、开拓新能源市场客户等多措并举,抵御行业系统性风险,基本维持平稳增长。2016年上半年,综合物流服务业务收入仅同比小降1.85%(去年同期降幅为16.65%)。2、积极调整业务结构,显著提升盈利能力公司积极调整业务结构,由低毛利业务向高毛利业务迁移,出售子公司徳马科85%股权以削减利润稀薄的产品销售业务(毛利率10%左右),收购博韩伟业介入智能移动服务业务(毛利率水平50%+),目前该项业务已成为公司主要利润来源,其毛利占比由43.28%提升至53.51%(2016中报)。公司整体盈利能力得到显著提升:2016年上半年实现归母净利润3,455.40万元,较去年同期增长127.73%;毛利率提升至29.04%。3、打造智慧物流,对接物流全产业链信息化需求博韩伟业针对快递物流业提供邮件收寄、投递信息及下派订单全流程闭环处理方案,与第一大客户中邮速递(EMS)长期保持深度合作,定制化项目智慧物流POSSS983预计在2016年维持10%以上的盈利增速。4、布局智慧医疗,“移动护士站”进展顺利博韩伟业研发以实时信息为中心的“移动护士站”系统,率先与四川电信合作,迅速切入省内移动医疗市场。截至日,四川电信已与近20家地市州医药签署合作协议,PDA投放量为3,890台。我们认为,博韩伟业通过先期的移动终端投放,建立客户粘性,并获得海量病历数据资源,相比同类竞争者先发优势明显;随着项目的深入与扩张,未来其在移动医生、远程医疗系统、跨医院电子病历平台、居家养老信息服务等方向上仍有十分可观的盈利挖掘空间。5、坚定踏上产业移动信息化的转型之路(1)在国家物联网战略支持与无线通信等创新技术驱动之下,各行业未来的移动信息化服务需求空间巨大,而企业级移动信息化服务在不同行业之间具有极大相似性,同类型服务的可复制性较强;(2)博韩伟业在智慧物流、智慧医疗领域积累了丰富的大规模智能移动终端运营经验,其智能终端+软件平台的运营模式日趋成熟,日后可实现行业间的快速复制与迁移,横向开辟更多市场,纵向拓展更深入的服务项目内容,在多行业、多场景的移动信息化布局中抢占先机,实现长足的发展。6、盈利预测与评级考虑综合物流服务业务平稳增长,子公司博韩伟业2016年、2017年完成业绩承诺,贡献净利润13,500万元、15,550万元。预计公司在年的营业收入分别为7.36亿元、7.74亿元,归属母公司净利润分别为1.41亿元、1.61亿元,EPS分别为0.49元,0.56元,对应目前股价,市盈率分别为57.42,50.25。我们看好公司打造供应链闭环生态圈、布局产业移动信息化市场战略的有序推进,新业务、新市场的开辟有望超预期,大幅提升公司未来的业绩与估值,给予“增持”评级。7、风险提示宏观经济放缓、行业竞争加剧风险;博韩伟业单一大客户风险;业务规模不断扩大带来的经营管理风险;商誉减值风险。##P##华贸物流（sh603128）:外延扩张业绩可期,领军跨境综合物流类别：公司研究 机构：东北证券股份有限公司 研究员：瞿永忠,王晓艳 日期：&轻资产规模化,国内领先的跨境综合物流服务商。公司作为轻资产运营的第三方物流服务商,通过整合物流市场资源、灵活响应市场变化,在保持毛利稳定的基础上实现了主营业务海空运国际货代的逆势增长。作为央企背景的跨境物流龙头企业,实行高度市场化的激励机制,在高管期权激励、子公司管理层激励等方面走在市场前列。布局跨境电商物流,与主业协同发展。随着政府政策逐渐细化,跨境电商市场尤其是跨境进口电商在繁荣成长的同时将逐步走向正规化,也为优秀的跨境综合物流服务商脱颖而出提供了机遇。公司通过14年收购德祥集团获得进口仓储分拨资质,未来有望通过外延并购完成跨境物流全链条布局,跨境电商业务与公司现有货代业务有较高的协同效应,公司有望成为跨境进口电商物流领域的领军企业。并购中特物流,细分领域优势地位确保中短期业绩高速增长。公司并购中特物流切入电力工程运输、核物流等特种运输领域。受益于特高压建设提速,中特国内工程物流业绩增长确定。核物流领域与中广核联合布局,建立技术及市场壁垒。于2016年二季度完成并表,上半年贡献利润6954万元,占公司利润总额增幅的79%,对公司业绩提振明显,预计每年贡献净利润1亿以上。国旅整体并入港中旅,业务协同及资产注入可期。国旅集团整体并入港中旅集团,成为港中旅集团下属全资子公司。国旅旗下免税品经销、中免商城等业务板块与华贸物流业务存在协同。公司作为港中旅旗下唯一物流上市平台,有望迎来物流资产注入。跨境综合物流领域的领导企业。预计年公司将实现归属母公司净利润3.36、4.16、4.90亿元,对应EPS为0.34/0.42/0.49元。对应PE分别为32、26、22倍。公司作为规模最大的跨境第三方物流服务商,兼顾内生式增长和外延扩张战略,中短期工程物流业绩增长确定、长期布局跨境电商综合物流服务,给予“增持”评级。风险提示:经济下行影响公司主业,新业务拓展低于预期##P##新大陆16年中报点评:资本运作发力,境外业务启航类别：公司研究 机构：中航证券有限公司 研究员：薄晓旭 日期：&2016年半年度报告:2016年上半年,公司实现营业收入15.83亿元,同比增长16.89%;归属上市公司股东的净利润2.36亿元,同比增长25.81%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2.13亿元,同比增长20.53%,基本每股收益0.25元,同比增长25%。信息识别领域龙头。公司在电子支付、信息识别领域拥有领先的研发优势,报告期内该业务实现营收7.55亿元,同比增长44.36%,毛利率26.35%,业务的快速增长进一步巩固国内最大的条码支付设备供应商和引擎配套市占率第一的地位。海外市场上,公司加大对三家子公司的资源投入和市场拓展,完善销售渠道,海外销量增长明显。并购瞄准支付数据运营市场。互联网支付牌照给公司带来了大量商户、用户和数据的积累,而对这些资源的挖掘和应用是一个巨大的蓝海市场。今年以来公司相继收购了福州国通世纪网络工程有限公司100%股权、福建国通星驿网络科技有限公司60%股权、福建新大陆支付技术有限公司30%。其中国通星驿是国内拥有全国性银行卡收单业务牌照的43家第三方支付机构之一,此次并购完成后公司将在支付终端研发销售、支付和数据运营、O2O营销等环节形成全产业链覆盖。这三家公司的收购表明了公司进军支付数据运营市场的决心。海外业务爆发性增长。报告期内,公司境外业务实现营收1.17亿元,同比增长133.29%,毛利率高达36.47%。海外业务高增长主要原因:一方面公司对北美、欧洲等海外子公司增加资源投入;另一方面,公司在加强与Spire 公司合作的同时积极筹备海外营销渠道的搭建。盈利预测与投资评级:估值方面,我们预测公司年每股收益分别为0.446元、0.554元、0.679元,对应的PE为43.77倍、35.21倍、28.72倍。预计公司在下半年将继续加强资本市场方面的运作,“产业+资本”双轮驱动将给公司业务带来更大机遇。我们给予公司55倍的PE,对应目标价为24.53元,给予“买入”评级。风险提示:牌照政策风险、市场拓展不及预期##P##信雅达:业绩快速增长,向区块链领域布局类别：公司研究 机构：太平洋证券股份有限公司 研究员：张学 日期：&事件:公司披露2016年半年报,上半年收入5.16亿元,同比增长31%;归母净利润0.63亿元,同比增长37%;综合毛利率60.06%,同比增加4.1个百分点。金融技术产品:技术优势稳固,研发持续创新。公司传统优势业务为:流程银行业务、电子银行业务、影像风控业务与保险业务、呼叫中心,上半年传统业务持续增,公司积极推进新产品开发,风险管理公司推出全面风险管理系统,整合综合定价、资产负债、对公和零售评级等系统,保持高中标率。金融技术服务:连接机构客户,构建平台服务。公司致力于打造金融机构、商户和用户三者信息流和数据流交互的消费金融IT云服务平台。上半年,科匠旗下金融O2O聚合平台新微匠上线,新微匠通过开放手机银行接口的合作方式,打通银行金融服务、银行用户、商家各个环节,进行涵盖生活消费服务的金融场景创新。公司出资发起设立杭州信雅达泛泰科技有限公司,为消费金融提供技术服务。前沿技术:布局区块链,市场潜力可期。公司与浙大网新、君宝通信共同对杭州趣链科技进行增资。公司与浙大网新分别增资500万元,持股比例分别为10%。趣链科技成立于2016年7月,以区块链底层技术研发为方向,由浙江大学区块链实验室核心人员作为联合创始人,核心团队均具有博士学位。趣链科技的核心技术为自主可控的国产联盟链云平台,服务于金融、电子商务、国际航运、版权保护、不动产交易、健康医疗等众多领域。投资建议:公司在传统银行业务保持领先优势,消费金融创新领域不断取得进展,业绩快速增长。布局区块链前沿技术,有望和金融IT业务形成良好协同效益。预计公司年净利润增速分别为48%、35%和21%,EPS分别为0.41、0.55和0.67元。首次覆盖给予“增持”评级。风险提示:区块链布局进展低于预期。
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