中国股市寒冬料峭，春天何时来到？ - 财经 - 科技头条
中国股市寒冬料峭，春天何时来到？
周三，大盘小幅低开后一路震荡上扬，截止收盘，上证指数收报3230.98点，创逾三个月新高，涨1.36%，成交额2698亿。深证成指收报10295.57点，涨1.90%，成交额2548亿。操作上对于股价遭错杀的中报业绩大幅预增品种则可继续逢低吸纳。因为即便是超跌后的修复性反弹，个股也难以齐涨共跌，仍会以结构性分化行情呈现，所以投资者只有紧扣业绩主线不动摇才有望分一杯羹，要么寻找价值洼地存在补涨机会的大盘蓝筹品种，要么把握好真成长中小盘股的超跌反弹机会。所以说不适合抄底了，抄底一定要有企稳的信号，否则都是白搭。
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寒冬可能到来，准备过冬吧
最近沪深股市一路下跌，少有反弹，寒冬可能已经到来了，大家准备过冬吧。
过冬的方法有很多种，第一、全线空仓，休息休息再休息。第二、选择你认为好的股票留着，等待春天的来临。第三、如果被套又没有办法自己解套的话，找时间看看自己选择的股票是否适合长期投资，如果不适合，那就借机换成好股票，然后回家闷头睡大觉。第四、如果什么都不愿意做，那就不要看股票，找个什么事情做做，暂时忘了股票吧。
&&&&股市从燥热到严寒仅仅用了一个月的时间，就像我说的，人们总是很快的改变自己的想法，从狂热到悲观，变的就是那么快。
但是，反过头想想，如果春暖花开的时候，人们是不是就会马上的乐观起来呢？我想会的，到了那时，没有股票的人就会焦躁起来。所以拿着好的股票闷头睡大觉也是不错的选择，只输时间不输钱。
这就是为什么长期持股可以战胜市场的主要原因。也许我们可以躲过下跌，但是同时我们也可能错过了上涨。虽然很难，但是这是我们必须做的。市场下跌没什么可怕的。
我想中国股市，这次不会彻底地崩盘。中国股市走过了早期的发展阶段，逐渐走向成熟了，下跌是可能的，但是崩盘不容易。就像美国和香港的股市，从崩盘走向了成熟，现在很少发生崩盘了。但是中国股市的确高估很多了，下跌回调的幅度谁也说不好。
准备好过冬吧，这次春天不会很快到来了。
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以上网友发言只代表其个人观点，不代表新浪网的观点或立场。还在谈论寒冬？泰合资本宋良静说资本春天正在来临
虎嗅注：这是泰合资本创始合伙人兼CEO宋良静在，文章很长，主要包括四点：１.为什么说一级市场正在并将持续回暖２.为什么说资金端充足，但资产端短期内很难有更多结构性机会出现３.为什么说投资人正在且必须变得更加现实４.面对这样的情况，创业者该如何融资，以及其它应对策略不防码了细看。感谢高榕的邀请。去年10月高榕CEO年会上，我们就讨论过资本寒冬下的融资之道，当时资本市场的情况非常惨烈。大半年过去，今天我们再来谈这个话题，大家看到主题已经悄然变化为“用过冬的心态迎接资本春天到来”，后半句看起来还不错，对吧？拍续集嘛，总得让人有点盼头。&简单回顾一下彼时我们分享过的泰合内部的几个数字，以2015年7月份作为分水。2015年7月份前泰合从接一个项目到Close的平均融资周期只需要4.4个月；2015年7月后，融资周期拉长了5个月，Term Sheet飞单率从10%提升到40%，项目整体融资成功率从90%左右下降到70%多。&这些数字昭示的可能是我从业十年来最惨烈的资本市场情形之一了。因此，应对资本寒冬，我们当时给创业者的建议就一句话，必须高筑墙、广积粮、缓称王。&具体融资策略是6条：第一是忘掉to VC，真正回归to B/to C的商业本质；第二是忘掉GMV，关注你的效率指标---UE（单位经济模型）/LTV/现金流；第三是忘掉Valuation，重要的是拿到钱，早拿钱；第四是忘掉忘掉常规轮次融资，常态化、小步快跑式融资；第五，忘掉常规交易结构，采用最灵活的交易设计；第六，落袋为安，钱不到帐千万不要掉以轻心。&记得在上次分享的最后，我们提到：寒冬早已来临，春天还会远么？今天大半年过去，现在市场情况怎么样了呢？谨慎乐观地讲，我们认为资本市场的春天可能正在来临。1、美股持续强劲，A股逐步反弹我们做财务顾问，天天都在盯手头项目的周转情况。我们注意到最近三个季度新签的项目融资周期正在缩短，从已经Close的项目来看，融资周期已经从9.4个月下降到四五个月的时间，基本回归到比较正常的状态。我们甚至有个融资上亿美金的项目，去年12月初启动的，今年春节就Close掉了，前后只用了2个多月的时间。&这是我们手头项目的统计数据，可能一定程度上反映了一级市场的情绪变化。另外，我们再从两个大的公开市场来看，一个是美股市场，一个是A股市场。先看美股方面，这是从整个美股指数的指标，纳指、标普、道琼斯，整体上一路向上。2016年有一个短暂的下行，但很快就回来了。我们看到过去一年股纳指涨20%，标普涨14%，道琼斯涨16%。另外，今年应该有一堆中概股准备在美股或港股上市，例如传言中的陆金所、分期乐、爱奇艺、斗鱼、优信拍、搜狗、百世汇通等。综合看来，美国二级市场的情况今年是不错的。我们也跟很多美股券商有交流，他们此前最大的担心是美国政治，不知道特朗普上台会不会出现“黑天鹅”事件。可能这事儿谁也说不好，但我们自己判断黑天鹅事件出现概率不会特别高：第一，美国的国家治理结构决定了一个人想干比较出格的事情不容易。从特朗普上台后的一系列措施和反馈来看，出现极大不确定性的可能性不高。第二，大家可以看看特朗普三十年前写的自传。从自传里可以看到，特朗普是一个精明的商人。相对比，希拉里只是一个精明的政客，而政客出牌没有主见，只是迎合大众需求而已，这是政客的不确定性。商人的确定性在于他有价值判断，那就是逐利。只要符合个人利益和国家利益，他一定会干。特朗普自传中提到，他自己永远会做最好的打算，做最坏的准备，这就是商人。因此，在中美经济联系如此紧密的情况下，我们认为特朗普治下，即便有些短期行为可能会影响到美中关系及美国经济走向，但长期看黑天鹅事件概率比较低。我们再来看看A股的情况。A股正逐步反弹，沪深过去一年里涨了10%。更重要的变化是，2017年Q1过审的IPO企业数同比增长75%，IPO排队天数减少100多天。按照这个节奏，今年肯定会发400到500家。如果现在还有六七百家在排队，最多一年半会全部发掉。证监会现在的思路就是鼓励更多企业第一次上市，加大二级市场资产供给，尽量减少过去那种上市后疯狂圈钱的行为。&二级市场和一级市场联动极强，虽然一级市场有滞后反应，但是相信二级市场的情绪稍后会传导到一级市场。2、一级市场的存量和增量资金今年会开始投资回到一级市场来看，目前看起来流动性泛滥的趋势已经形成。我们从两个维度来看：存量资金和增量资金。&从存量资金看，不少基金在完成了募资 但这轮寒冬中多数人都没出手。所以，今天实际的情况是地主家的余量大大的，但都还没有投出去。&我有个朋友的基金，他们非常聪明，年市场高点的时候开始大量出货，退出时机把握极好，回报很不错。但问题是2016年几乎没投项目，现在没法儿跟LP交代了，因为手上没资产。他们最近开始疯狂投项目，毕竟要先有存货再有机会资产增值。说白了，这会儿都憋两年了，没法再不投了。&从增量角度，过去一段时间我们观察到新增的资金量很大甚至非常恐怖。随便给大家几各数字找点感觉，大家从公开渠道也可以看到。中国国有资本风险投资基金首期规模1000亿人民币；广州基金预计募集1500亿人民币，已经到位500亿；深圳市政府引导基金规模1000亿。除此外，还有大量险资、银行资金、国资、地方政府资金入市，体量非常大。咱们想想1000亿怎么投啊？假如一个项目投1个亿到2个亿，要投500到1000个项目！&一级市场有非常多存量资金要投，增量资金也需要找到出口，这就是市场的情况。其实，还有一张图能更加根本性地解释中国资产泡沫的原因。我们发现，中国过去40年左右人均GDP增长不到120倍，但人均存款涨了1400倍。这什么意思呢？老百姓的钱实在太多了，但中国金融市场不发达导致资金没有投向，大量财富在社会游荡，股市不行炒房市，打压房市就炒大宗商品，再不行还回来炒股市。这就跟打地鼠一样，刚摁下一头另外一头就涌出来，如此往复循环、泡沫不止，这是结构性的问题。&刚才看的是长期历史趋势，我们再看看过去两年M2/GDP的比重，一直在升高。货币超发，而大量吸金的海外并购、房地产投资已经被基本叫停，钱怎么办呢？钱肯定会进入资本市场。种种分析看下来，我们预计今年资本市场整体上会往上走。3、中国短期内已经没有爆发性的结构性机会我们刚才一直在讲资金供给侧非常强劲，但是回到资产供给侧，我们认为仍然面临诸多现实挑战。挑战主要有三个：&第一，影响商业增长的根本动力依然缺失：宏观经济增长持续放缓，人口红利消失殆尽，而且将作为“新常态”长期持续下去。任何生意机会都无法脱离宏观环境而独立存在，也因此我们习惯看到的高速增长短时间内很难再出现了。&第二，过去熟悉的爆发式结构性机会缺失：当下没有集中的风口，而凤毛麟角的几个领域都是很快就确定格局。如果今天你去和很多投资人交流，问今年有没有什么风口，大家会说我们也不知道，各种迷茫。所谓结构性机会，就像当时移动互联网上来之后几乎所有PC时代的产品都被重新定义了，在一个行业里可以有几十家甚至上百家公司可以投。而非结构性机会是凤毛麟角的在行业里只能投5到10家，而且很快行业就变成1、2家了。&像去年出现的小风口，比如单车、直播、社交电商，我们做了ofo、秒拍/一直播、拼多多。但这些领域的机会在半年内结局就定了，市场上只会有一到两家能冲出来。行业马太效应极其明显，多数人到最后陪太子读书的机会都没有。&第三，未来可能的风口行业需要大量时间积累：例如AI、大数据、新零售等。比如AI，其实AI历史上不止出现过一波，每次都说风口已经到了，但每次都没到。我想这次可能会好一些，但还有大量需要看的东西，因为AI要有数据、计算能力、算法、各垂直领域的应用，这事儿还有很长的路要走。而且大家知道任何一项技术to C的大规模推广都需要一个过程，从美国的情况看下来，先进的技术一定要先应用在军工领域，然后用在政府领域，然后到to B领域，再到to C，所以过程会比较长。&还有大数据。现在大家非常积极地看大数据公司，我们也很看好这个行业。因为中国大量行业需要提升效率，而提升效率一定要基于数据分析，但数据的积累以及数据的应用是一个长期的生意，而且to B的生意更是如此。&还有新零售。今天我们理解“新零售”实际上是加互联网的概念，比如最近我们花比较多的时间看711、MUJI在中国的对标公司。我们发现这些公司是迎合消费升级趋势的，他们花了大量时间在数据和用户体系的打通上。过去线下零售很大的痛点在于你不知道你的用户是谁，更没办法分析数据，而电商优势在于你所有行为都在我这边，从UV到订单、留存、复购等等，数据透视一目了然。今天我们消费组的同事从他们在谈的一些线下项目身上看到，这些公司在贴近用户选品、用户身份打通、数据分析方面都有了超越传统零售玩法的进步，这是很让人兴奋的。但线下开店就跟做to B服务一样，有自己的规律和周期，不是有钱就能砸出来的，需要有一个周期才能形成相当的体量。4、2017年会产生“更现实的投资人”综上，虽然今天资金供给很充足，但资产供给方面不能完全匹配，所以今年我们会看到“更现实的投资人”出现。&最近我们和很多投资人交流，发现以前多少有点儿情怀的美元基金，现在都特别现实。基本上一上来就问“这公司有利润吗？”，或者至少“什么时候打平啊？”大家想的都是当下的现实，跟过去主要看未来空间很不一样了。“更现实的投资人”有几个特征：&第一是更加回归到商业本质，特别关心你的财务健康程度。估值方面，从过去的P/Orders，P/GMV，变成了P/Revenue，乃至算P/Earnings了。过去习惯讲流量入口，从大流量转化盈利模式的故事方式，只在凤毛麟角的机会里投资人才信了。现在多数情况下投资人更倾向于你得先证明你有赚钱的能力。&第二是更加务实的回报预期。这也是非常有意思的现象，原来大家都希望投home run的项目，也就是干一票就能退休回家的案子。但现在不少投资人追求变了，他们能接受一个合理的IRR，他们的LP也是这个预期，回报的稳定性变得更重要了。&第三是更加明确的退出需求。从刚才分析，我们看到人民币的钱蛮多的，但有两个因素会驱动投资人更关注退出的确定性：第一个因素是人民币基金本身的结构所限，导致退出周期不能太长。我相信任何一家美元机构，如果真正进入到人民币市场做机构投资，你看项目的视角都会调整，因为基金周期变短了。第二，大量新基金涌现，多数人做第一期基金时都是保守的，不希望项目挂掉。这时候大家愿意赌退出更加可预期的项目。三四千万的利润，可以排个队，或者被人并购，这种情况下大家一定会更加希望确定性退出。&这是我们目前看到的“更加现实的投资人”的特征，他们更关注downside protection。我们在一些项目上甚至看到一些大的PE机构，要求创始人做回报兜底。综合看下来，结合二级市场的IPO发行加快，现金流打平、盈利的项目，尤其是Pre IPO的项目可能会成为今年一级市场追逐的重点之一。5、2017年，创业者该怎么融资？基于上面的分析，我们建议创业者要以过冬的心态迎接资本春天的到来。为此，我们有6点建议给到大家：&第一、健康第一，高度重视运营指标和财务指标（净利润与现金流）。&过去有红利的时候没人关注精细化运营，反正有定单就有钱进来，有钱进来就干竞争对手，干掉竞争对手我就有定价权。但今天这个事件不太成立了，投资人非常关注运营数据及财务数据的健康性，特别是现金流。&为什么今年我们的项目融资周期在缩短呢？一方面市场情绪在好转，另一方面确实也是因为我们在选择项目时标准发生了一些改变。我们今年的项目很多财务数字还是比较不错的，至少不太亏钱。或者如果你短暂亏钱，但往前看大量现金流或利润可期。所以还是要健康第一，不要做过多烧钱的事情。&第二、灵活调整，规模、变现两条腿走路，先活好再活得精彩。&最近我们内部在讨论我们选项目的原则。过去我们看项目一定是看这事儿得特别大，所以我们自己的逻辑都是围绕着“大”去的。但今天这个视角可能要调整，一方面是资本市场不完全买你这个逻辑；另一方面事实上有的生意其实是可以分阶段的，什么意思呢？比如我们最近看一些AI的项目和物联网的项目，我们发现有些项目很有意思，它可以先用硬件挣钱，赚几千万的利润，开始时我们觉得这个项目没什么可搞的，感觉做不成伟大公司。但仔细想一想，在AI这个领域里要做大量的数据积累。如果能够一边赚钱，一边积累数据，不也挺好的吗？。&今天很多生意的本质也决定了不能老是赌一把大的，万一踩空了呢？从最近我们一系列的项目结果看下来，如果自己就是有造血功能，能赚不错的钱，还有可能的Upside，这种项目在市场上是比较受欢迎的。所以我们给创业者的建议是不能一直闷着头，不见棺材不落泪，非到那一步才赚钱，这事儿今天不太靠谱。说俗点，得先活着，才有机会活得精彩。&第三，不恋估值，二级市场有自己的定价规则。&今天我们看到大量项目未来都会在国内上市，大家能看到国内上市的市盈率就定在23倍。当然可能会有人说很多项目一上去就搞十几20个涨停，那很牛。但随着资产供给的增加，这种事情已经很难成为常态了，红利窗口不可能一直持续。我昨天和一个浸淫国内二级市场多年的的朋友聊天，他甚至更悲观，他说也许10个月之后连23倍能发出来的都不多了。&目前这个形势，对于很多已经排上队的项目是不错的机会。但如果我们现在要排，怎么着也要一年半到两年后。一年半到两年之后还有没有这行情，不好说。二级市场和一级市场之间有传导效应，二级市场的反馈会过段时间才能传导到一级市场。&如果发生这样的情况，我们会发现一级市场的估值一定会下调，因为二级市场已经给出价钱了。过去中国为什么爆炒各种概念，核心就是因为资产稀缺。上完市就拿到了牌照，别人没有牌照我有，有了牌照我就可以搞收购，把不好的做好，把不实的做实了，这是原来的制度红利。&但资产供给增加的情况下价格必然会下来，所以二级市场的价格一定会传导到一级市场，只是一级市场的很多人反应太慢。前两天一个创业者找我聊天，他非要叫一个很高的估值。我说你不需要叫很高的估值，高估值只是给自己一个心理安慰。如果本身你的底价是30亿，那你叫35亿就行。如果你从60亿叫，最后降到30亿，投资人心态会很不一样。从35亿降到30亿投资人会觉得给我面子。但如果从60亿降到30亿，投资人肯定就不会投了，所有人心态都是这样，买涨不买跌。&第四，拥抱融合，坚定联姻产业投资人，尤其是传统产业投资人。&在上次寒冬分享时我们也提到了不要放弃战略投资的选项，但最近几个月我们发现趋势已经越来越明显。上次统计时，我们的项目有小50%的项目里有战略投资人参与，有40%的项目是战略投资人定价。最近我们我又看了一下从去年Q3到现在的数据，有60%的项目是战略投资人在里面了。而今天，我们手头正在执行的项目中，80%以上都想找战略投资人。&中国人过去宁为鸡头不为凤尾，但今天你会发现有时候你不得不找战略投资人。战略投资人的视角和财务投资人不一样，看的东西是不一样的。而且更要命的是，有时候你不得不痛苦地发现你的项目长不动了。比如让你去搞C，你发现往上再烧太多钱，用户就是拉不来了，可能碰到“天花板”了，这时候也许就要考虑找线下的公司合作；而线下公司也在寻找如何破局线上业务，这就为产业协同创造了可能。&我最近参加了一个清华五道口金融EMBA的课程，我们这一届大概有140个人。老师当时给我们讲了下分布，我们看这里面60%到70%是A股上市公司的老板，他们都要来搞金融。同学们做自我介绍的时候，我听到最多的一个词就是“产融结合”。&为什么？&第一，因为中国A股上市公司不少主业都是传统产业，而传统产业今天都面临非常大的升级压力。我有个同学搞矿的，他买了个影视公司放在那个地方做双主业。从他们目前的动力来讲是非常足的，一定要做经济转型，否则他们原有的这块也不保了。&第二，产业资本在特定情境下可能会比财务资本更有价值。战略投资人有无可比拟的优势：首先，在资金端，用的是公司的自有资金，我不需要为别人负责任，在资金端可以大量、长期供给。同时，资金成本很低，这种情况下普通VC是没法匹配的。越来越多公司上市之后，相信今天所有互联网产业都是未来所谓传统产业的延伸。产业资本的业务强协同会碾压纯财务资本。像高榕资本这样的全面结合头部产业资本的Founders’ Fund思路就是很具前瞻性的战略性布局，对创业公司会起到类似产业资本的作用。&五到八年后，定会是并购基金的天下。在这样的判断下，今天的公司要更主动地拥抱传统产业的投资人，他们能带来更大的价值。我最近接触传统产业的创业者越多，越看到他们身上与众不同的智慧。&第五，合纵连横，考虑Roll Up成为小巨头的可能。很多创业公司长到C轮、D轮就长不动了，不是你能力不够强，而是到了一定阶段肯定会碰到这样的瓶颈。这时候我们要思考怎么继续长？要不就横向扩张，消灭竞争者，从而提高定价权；要不就做产业链的整合，链条上下一起干，合在一起比原有产业链的效率更高。这样，你就有进一步扩展的可能性，通过互相之间的联姻成为小巨头。&最近我们发现一个有意思的现象：一些已经上市的偏传统业务的公司，正在考虑把自己原有的某块业务拆出来跟创业公司合并。你懂互联网，我不懂，但我可能有独特的资源。可以考虑让创业团队来做大股东，线上线下全交给你来运营，做大了你单独上市去。这其实也是Roll Up的一种形式，而且可能未来会越来越多，因为互相需要。，&Roll Up最极致的案子在中国是框架传媒，为什么框架最后能够以极高的价格卖给分众，就是因为它在9个月时间内收购了全国各地十几家地方性电梯广告公司，形成了极强的议价能力，然后待价而沽。&所有公司都是这样，自己长得动的时候没有人愿意做Roll Up。但如果你判断自己的业务在未来一段时间之内不太能长得动了，就必须提前考虑并购的事情了。&第六，生态布局，找到自己“锅里”和“田里”的发动机。&今天在场有些公司可能是早期阶段，但如果是偏后一点的公司，我建议大家考虑更长远的事情。泰合经常在融资过程中建议公司要考虑“碗里的、锅里的、田里的”业务布局。碗里的是你的基石业务，锅里的是你在培养的业务，田里的是未来有很大想象空间的业务。&我们自己经常说“吃着碗里的，看着锅里的，想着田里的”，其实这对应着你对未来的战略思考。在有条件的情况下，今天是可以考虑做一些生态布局的。无论通过投资或者换股，都可能加强在产业链上的话语权，与主业形成良好联动。这个事情我觉得是有价值的，因为它可能会找到你未来新的增长动力。但做这个事情的前提是，心态一定要好，尤其在赚了钱的情况下，一定不要把投资干成炒股，把炒股干成主业了。你的核心还是创业者，不能舍本逐末。&今天很多公司问我们，到什么地方上市？我说不管你在哪里上市，你一定要找到你的下一个发动机，不能只有一个增长引擎。为什么呢？你靠一个引擎花非常多的力气终于上市了，但上市之后就有业绩压力，无法做更长期的投入，缩手缩脚的，最终会伤害到业务的长足发展。因此，提早布局对于长期的业务增长是有帮助的，有条件的创业公司可以考虑。&以上就是我们过去大半年对资本市场一些新的观察，以及对创业者资本策略的建议。&归纳起来我们自己的判断：第一，今年一级市场肯定比去年好；第二，虽然说资金的供给是充足的，但资产端并没有很多结构性的机会，所以要冷静对待资本市场回暖；第三，更重要的是，我们要回到生意本身。短期可以考虑一些资本策略，但长期更重要的是思考自己的业务节奏以及资本战略。&说句更直白的话，我们虽然关注风口，但是不要赌风口。无论是业务还是资本，做好自己比什么都重要。业务不好你还是融不到资，业务好你总是能得到好的定价。好的公司在任何时候都会冲出来，还是那句话，希望下一波伟大的公司出自于在座各位。
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2013年蛇形蜿蜒 见证A股春天来临
来源：证券日报任小雨
编者按： 2013年的A股在各种期待中，已经运行了6个交易日，上证指数在首日创出近期反弹新高2296点后，呈现出震荡盘整的态势。截至上周五，上证指数本轮反弹已累计上涨14.45%。值得关注的是，上周五沪深两市出现大幅回调，并失守5日、10日均线，部分投资者从惊喜转向迷茫。对于后市如何演绎，市场再次发出了不同的声音。就此疑问，日前记者走访了一家新兴营业部——中信建投证券太平桥路华源四里营业部，去探知其生存之道，以及对相关专业人士进行采访，听取他们对市场徘徊的理解，感受中小投资者的心声。加快业务转型 建立理财产品多样化盈利模式——访中信建投证券太平桥路华源四里营业部总经理倪娜随着我国经济的快速增长和资本市场的日益完善，人们的投资理财意识大幅提高，理财的需求也越来越高。针对日益多样化的理财需求，理财产品的种类也从最初单纯的银行存款、国债，到现在的短期银行理财、各类型公募基金、券商理财、信托产品以及其他创新理财产品。为此，本报记者专门采访了中信建投证券太平桥路华源四里营业部总经理倪娜，请她谈谈营业部对当前市场理财产品多样化理念的盈利模式。记者：贵公司在证券公司业务转型之际，推出产品多样化战略，请问贵公司有哪些理财产品？能够满足客户什么样的需求？倪娜：客户做投资理财，最注重的是资金的安全性、收益性、流动性。首先，对于低风险承受能力的理财客户，要保证客户资金的安全性，在资金安全性得到保障的同时，争取资金收益的最大化和流动性的满足。针对这类客户，营业部有固定收益类产品，本金安全，同时收益率比银行同期理财略高，并且期限可以自主选择，中途可退出，保证了资金的收益性和流动性。其次，对于一些具有高风险承受能力、高收益性要求的客户，营业部有券商集合理财产品、基金专户理财产品等，可以满足客户的高收益率要求，同时通过专家理财、利益捆绑等手段，将资金的安全性大大提高。券商理财一般是每月开放或者每季度开放，流动性适中。同时会推出一些稳定高收益的信托产品，保证资金安全和收益。第三，针对一些客户资金的高流动性需求，营业部推出一系列现金类产品，这类产品一般是一天期，年化利率2%以上，有些产品甚至超过2.5%。另外还有一些其他期限的，比如7天、14天等期限的超短期理财，本金安全，利率固定，流动性极强。另外，营业部代销各基金公司的各种类型基金产品，高预期收益的如：股票型基金、混合型基金等；低风险的种类如：保本型基金、纯债型基金；现金类如：货币市场基金等。记者：刚才提到基金代销，中信建投证券在基金代销方面一直处于行业领先地位，在基金代销方面，营业部有哪些突出的优势？倪娜：关于基金代销，公司倾力打造“品种齐全基金超市”、“尊贵荣耀基金专户”、“爱心无限智能定投”三个品牌。中信建投证券最早提出“基金超市”理念，基金代销数量大，种类全，申购费用优惠（4折起），在整个基金代销领域处于领先地位。同时，我们公司和基金公司合作，不断推出专户理财产品，与基金公司进行利益捆绑，专业管理，为客户赚取绝对收益。此外，营业部为客户开通“基金定投”通道，自动扣款，周期自己设定，随时终止，方便灵活，满足客户子女教育、父母养老等多种储蓄需求。记者：像我们这样的普通理财客户，一般可能会倾向于做银行理财，你们的理财产品和银行理财比较，有没有什么优势？有没有不足之处？倪娜：一是营业部理财产品多样化，可以满足客户各种需求，而银行理财期限固定，品种单一。二是收益率方面，一般同期理财产品，营业部理财产品收益率一般与银行理财产品收益持平或略高。但银行理财募集和退出时，会有几天时间无息占用客户资金，所以实际收益会比公布的收益低。三是银行理财没有连续性，一期结束后，下一期发行时间不确定，中间这段时间客户收益几乎为零。最后是流动性要求，银行理财期限固定，中途不可退出，而营业部理财产品大多可以满足客户中途推出的需求。不足之处也就是目前证券公司等非银行金融代销机构面临的共同难题，就是人们出于对资金安全性的考虑，或者说是对银行更加信赖。因此需要一个认知增长的过程，随着人们对理财的深入了解，理财观念也会慢慢的改变。记者：对于一些高端理财客户，你们有什么比较好的理财方案或者产品吗？倪娜：目前公司有多款针对高端客户的理财方案，当然也需要了解客户的理财需求。首先，营业部有量化对冲产品，例如：各种套利（ETF套利、股指期货套利、分级基金套利等）、量化对冲信托产品等。其次，营业部固定收益部可以为客户设计各种期限、各种稳定收益的产品。另外，营业部资产管理部可以为客户量身定做理财产品，例如设计一些带杠杆的结构化产品，保证客户本金安全的同时，赚取更大收益。这些产品均是以客户资金安全为出发点设计的产品，当然还有其他一些风险性较大、预期收益更高的产品，就不多阐述了。抓住主要趋势 赢得阶段性胜利——访中信建投证券太平桥路华源四里营业部投资顾问王卫征上周五大盘出现自1949点以来的最大调整，短线震荡平台被跌破，而且大盘下跌过程中多头没有任何抵抗，说明大盘经过连续的上涨，短线累积了较大的获利盘，而获利盘的抛压一般不计成本，所以短线的调整略显剧烈。从消息面来看，国家统计局11日发布的数据显示，2012年12月份全国居民消费价格指数（CPI）同比上涨2．5％，涨幅比上月扩大0．5个百分点。值得注意的是，大盘自1949点反弹以来，期间没有出现过明显的调整，而且2300点上方的压力较大，在此位置出现一定的调整，将更有利于行情向上发展。分析人士认为，从技术上看，短线大盘跌破震荡平台，后市仍会继续回调，2200点附近将会有一定的支撑。而对于如何抓住主要趋势，从而赢得阶段性胜利，记者采访了中信建投证券太平桥路华源四里营业部投资顾问王卫征。王卫征对记者表示：“2012年的股指大多数的时间都在扮演着没有最低，只有更低的角色，从黄金底再到钻石底，引得股民不断失望但又保有希望，身边的朋友经常问我的一句话是，你觉得到底了么？我现在能买点不？我的回答一般都是等着年底吧，回看一下2011底年到2012年初的走势就能预见现在了，果不其然，2012年底从1949点开始了反弹走势。”王卫征认为，从现在的政策面和基本面来看，每年可操作的阶段不是很多。在他的理论中，每年的行情都会有主要趋势、次要趋势和事件趋势。主要趋势就是大家都能判断出来或者很明显股市要上涨的趋势，比如近期的年报行情、高送转等，这种趋势是每年都会反复出现的行情，是决对不能错过的；其次就是一些政策的发布，对某些板块的绝对利好，其实也是一种比较好抓住的概念，比如每年的中央一号文件，一般来说都是针对农业板块的利好，这时农业板块将有一波的拉动；再有，就是事件趋势，这种趋势是可遇而不可求的，但是这种趋势的消化时间及周期和前两种趋势相比，比较难把握，比如：突然出现的白酒塑化剂事件。王卫征对记者强调：“我们身边的投资者以中小散户为主，大多为上班族或者有自己的事业，能专心致志研究股市的人毕竟在少数，我建议大家在投资的过程中主要趋势一定要全仓介入，然后及时获利了解，不要恋战；次要趋势可以中仓位操作，及时关注政策的变化；事件趋势如果是像塑化剂一样的利空消息，要及时走掉，不要抱有侥幸心理，如果是利好，可以轻仓配置一些，但是以短线操作为主；其余的交易日就不要过于关注自己的帐户了，安心工作比日日愁眉的好。”上证指数日K线图抓政策 赢先机 得实利——访中信建投证券太平桥路华源四里营业部销售主管高峰近期，市场创出本轮新低1949.46点以后，走出了一波反弹行情。但上周五，大盘呈大幅回调走势，上证指数在2240点高位徘徊，更多的投资者从惊喜转向迷茫。就此疑问，记者走访了中信建投证券太平桥路华源四里营业部，恰逢该营业部于上周四成立，该营业部推出了产品多样化的投资模式。为此，记者对营业部的销售主管高峰进行了采访。高峰指出，尽管指数从1949点开始绝地反弹，最点至日的2296点，期间上证指数整体上涨16%左右，但是这波行情的延展性与持续性不会很长，主要影响本轮行情继续反弹的因素来自三个方面：其一，这波行情的上涨起点是政策利好推动，像城镇化建设规模，弄火了房地产板块、也火了水泥建材板块。又如大力发展美丽中国利好政策，美丽中国概念火了环保板块，这些都是十八大的热点。而接下来的中央政治局会议、中央经济工作会议等一系列政策的推出，只是把这些热点夯实而已。有心的投资者可以翻看一下去年年初的K线图，也是在1月份左右开始反弹，4月份急转之下，之后股市不断下跌。其二，美国财政悬崖虽在元旦期间有了一个答案，但白宫和众议院的博弈远远还没有结束，在奥巴马政府的第二个任期内，美国的经济问题仍然是他面临的一大难题，而财政悬崖的后续问题也将纷至沓来。再加上欧债危机危机四伏，希腊、西班牙、意大利等国家就像一座活火山一般，随时有再次喷发的可能。A股市场也是一直不走寻常路，外盘涨它跌，外盘跌它依然跟随，因此外盘的恶化依然会对A股有着明显的影响。最后，对于IPO重启方面，高峰对记者表示，一旦IPO重启，将明显分流大部分资金，这波行情的反弹和持续将会受到影响。因此，基于以上三点理由，判断出此波上涨的力度和持续度不会很长。高峰直言，虽然此轮反弹行情的持续有待观察，但中国股市迎来了重大转机，改革的制度性红利和新兴城镇化建设的目标均为股市的发展提供了动力。同时，一季度在政策面和年报行情的支持下，可以进行适当的操作，买入成长性良好且被低估的企业，过了一季度不要恋战，及时关注政策和量能变化为宜。高峰表示，从资金面看，2012年以来，证监会对QFII的资格审批步伐不断加快。截至去年11月末，共批准了201家机构的QFII资格，正式突破200大关，这主要是与QFII坚持价值投资、长期投资的投资理念有关。监管层人士表示，为资本市场引入了长期资金，也为资本市场进一步对外开放和实现资本项目自由兑换进行了积极探索，对A股市场起到稳定性的作用。夯实上行基础利于继续走强行情一好，众多股民的心里自然就舒畅起来。虽然大部分股民还被套着，但12月的这波反弹确实让股民看到了一丝牛市到来的曙光。最近营业部就经常有股民过来转转，三五个人在大厅聊着聊着就变成了一个小型讨论会。老王：最近啊，我看还会有一波行情到来。股指经过长期下跌之后，从1949.46点开始连续五周上涨，一举突破5周、10周、30周、60周均线，周线MACD指标金叉，照着技术面，股市中长期行情啊，我真看好。说到近期行情，我就不好说了。就说上周五开市时吧，一切都显得很平静，连股指期货早盘都是全线上涨。可是午后盘面风云突变，股指震荡下挫，沪指跌幅超过1%，深成指也明显下挫，最后沪市大跌40.66点。近期行情让我都迷茫了，早上开盘还真说不准是涨还是跌。营业部张经理：我的观点是长期股市肯定是有一波向上的走势，但近期会有一段时间横盘整理。K线经过连续收阳后，也具有回调的要求。只不过没料到上周五会回调这么多。股市就是需要有热点接力棒。前期农林牧渔、银行、地产板块经过一轮急剧拉升后，大盘现在在寻找下一个接棒板块。像这样的热点轮动，大盘才能有个持续上涨。总之在大盘连续上涨几百点后出现一根清理浮筹的阴线不是什么坏事，多头在夯实上行基础后会继续走强。营业部热热闹闹的讨论渐渐吸引了很多人过来，大家的讨论也越发激烈。不过这样才是一个好的信号，说明股市现在具有一定的吸引力，不像之前的一片冷清，提不起半点活力。但现在似乎缺乏一个能主导大局的观点，讨论也缺乏一个能有效聚集大家观点的资深大师。这时候营业部的资深投顾柳老师终于从总公司开完会回来了，一听营业部有个热闹的讨论，立马加入了进来。柳老师：从最近几天大盘的表现我们可以看出，最近盘中经常会出现快速打压走势，虽然盘中收回，但这都是主力故意试盘，一旦盘中下跌收不回来，将会出现明显的调整。上周五大盘中长阴下杀，整理平台破位，大盘面临短期方向的选择。涨了这么久才跌已经出乎意料了，大盘调整很正常，预计调整不会一波完成，会有三浪结构，最终调整目标我是看EXPMA黄线2150点，技术指标上看，大盘需要SKDJ修复50附近才能重拾升势。创新彰显新活力■本报记者 任小雨 见习记者 莫迟2013年伊始，北京进入了一年中最冷的时节，虽然空气中充斥着寒冷的气息，但所有股民却似乎提前迎来了暖暖的春天。沪指自去年12月4日开始反弹，市场人士纷纷认为当前A股已经进入企稳回升行情，历经5年的熊市将画上终止符，在经历了漫长的寒冬后，股市的春天或将来临。带着对股市春天的美好畅想，记者来到了位于北京太平桥路的中信建投营业部，对这家新兴的营业部进行一次深入的探访。 在证券市场持续低迷，证券营业生存面临严峻挑战的情况下，中信建投证券为何还要新设营业部呢？带着这样的疑问，我们走访了这家新兴的证券营业部，看到了旗下拥有的一只相对年轻的专业团队。作为这个团队的标杆人物，营业部总经理倪娜是一位80后的才女，巾帼不让须眉，一身深蓝色条西装，青春靓丽的背后透露着干练。其麾下销售主管及理财规划师等重要职位也同样由80后的业内精英担任。“一个新兴的营业部更应当特别注重青年人才的培养，目前在我们团队中的主要人员都拥有较高的专业知识背景，因此我们有信心建成丽泽商区最优秀的证券营业部。”中信建投证券北京太平桥路华源四里营业部地处丽泽金融商务区，紧邻北京西站和马连道茶城。营业部秉承公司“服务创造价值，诚信赢得客户”的服务宗旨，依托公司强大的品牌资讯产品服务体系，专业高端的理财顾问，及时有效地为客户提供专业化、多元化、个性化的投资理财服务。在谈及近期股票呈现出的上涨态势时，营业部销售主管高峰经理也有其独到的见解，“这一波的上涨行情主要体现在蓝筹股轮动上，此前提出的城镇化概念以及近期涨势良好的银行板块都体现了这一观点，后市可以考虑关注年报中业绩表现突出的板块及个股。举个例子来说，比如当前背景下的煤炭采掘板块，虽然2012年的表现并不出众，但随着近年来最寒冷的冬天来临，2012年11月-12月的煤炭价格已累计大幅上涨，煤炭板块的基本面逐渐回暖，使得板块已满足了超跌反弹的内在条件。”在言谈中，高峰多次提到了中信建投证券力推的基金产品-“基金超市”。“顾名思义，基金超市中提供了60多家基金公司旗下的部分基金自选业务，在‘超市’中投资者能够享受网上费率优惠、定时定额申购费优惠。值得一提的是，基金超市中的80%基金都将享受手续费的四折优惠，优惠品种和优惠幅度超过任何一家银行。同时我们也将提供专业的服务，例如开辟理财讲座，以及专业的基金研究员根据客户的自身特点和理财需求为基金投资者推荐合适的基金品种，使投资更胜一筹。”“另一方面，我们也提供一些托管业务，为没有时间关注股市的客户提供专业的理财服务。当然，对于希望自己操作的客户我们也能提供有效准确的咨询服务。”国际版的推出逐渐提上日程，高峰也对其提出了一点自己的建议，“国际版若推出，无疑会对A股市场的现金流起到一定的冲击，但同时也是对A股市场的警示，个人觉得还是利大于弊。在推出时机上，国际版的推出毕竟会对当前A股市场起到一定影响，预计管理层会在市场相对稳定的前提下推出，以此减少对市场的直接冲击。虽然现在下“牛市来临”的结论还显得为时尚早，但诸如太平桥路中信建投营业部此类新兴营业部的设立，还是能让记者感受到市场的潜力或将迅速释放。对投资者而言，A股市场或许成为这个寒冬最明媚的一缕阳光，而这家年轻的营业部和这支志向高远的团队或将用自己的专业知识以及优质的服务，见证股市春天的来临。（证券日报）
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