财政部时隔13年再发美元国债 看懂这几点很重要
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财政部时隔13年再发美元国债 看懂这几点很重要
腾讯财经10评划重点1财政部周四在香港发行20亿美元主权债券，这是中国13年来首次发行美元主权债券，吸引国际投资人争相认购。2消息称在开放圈购后的一小时内，中国美元主权债券认购订单金额已超过100亿美元，为计划发行金额20亿美元的五倍以上，花旗、汇丰、渣打、德意志银行等多家外资行纷纷参与其中。3财政部此前称，融资并非发行主权外币债券的首要考虑，中国政府并没有强烈的外部融资需求，所以发行规模不大，募集的资金将用作一般政府性支出，统筹使用。腾讯财经讯 国家财政部10月11日宣布，将在香港发行20亿美元国债。财政部的声明指出，短期内会在香港发行20亿美元主权债券，其中，5年及10年期各占一半，具体发行时间会在发行前公布；发行完成之后，债券会在港交所挂牌交易。据路透社消息，10月26日，在开放圈购后的一小时内，中国美元主权债券认购订单金额已超过100亿美元，为计划发行金额20亿美元的五倍以上，花旗、汇丰、渣打、德意志银行等多家外资行纷纷参与其中。1、时隔13年！中国再次发行美元主权债据了解，这次是13年来内地首次发行美元计价国债，规模也是历来最大，中国上一次的美元债发行要追溯到2004年10月，当时中国发行了5年和10年期美元和欧元债券，筹资17亿美元。图为近期美国十年期国债收益率图为中国近期十年期国债收益率研究机构CreditSights最新报告预估，这一批美元债的收益率可能比同期美国国债收益率高出0.5个百分点，其中5年期美国国债收益率最新报1.950%，10年期报2.303%。2、为何现在重启美元主权债？中国财政部早在6月中旬就表示，下半年将发行总值20亿美元的美元主权债。亚洲地区发行美元主权债的国家并不多。我国坐拥3万亿外储为什么还要发行20亿美元主权债券呢？为何选择现在这个时间段重启美元主权债呢？苏宁金融研究院宏观研究中心主任黄志龙接受腾讯财经采访时表示，发行主权债券特别是美元主权债券是一国国债市场融入全球化市场的重要工具，也是观测国际金融市场和投资者对一国财政和债务状况评价的一个非常重要的视角。尽管20亿美元的主权债务对于3万亿美元来说可谓是杯水车薪，但在此时发行决策部门可能有一系列综合考量，实际意义重大。而之所以选择在此时发行美元主权债务评级，原因可能是今年下半年，标准普尔、穆迪等全球主要评级公司对中国主权信用评级展望都先后做出了下调，中国政府希望通过发行美元主权债券，以此考察投资者对中国主权信用的评价，而不仅仅是第三方信用评级公司的评价，如果投资者对中国主权债券趋之若鹜，发行利率较低，申购倍数高企，这将是对评级公司最好的回应。另外，央行行长周小川近期的表态，中国经济去杠杆过程、管控金融风险等在今年以来都取得重要进展，同时，中国经济的基本面韧性十足，三季度经济增速将可能再度超预期，这将增加中国主权债券对国际投资者的吸引力。上海商业银行财资业务处研究部主管林俊泓也持这种观点，他曾在6月表示，穆迪早前把中国的评级调低，财政部这次发行美元国债可能是借此回应评级机构，以反映市场对中国的信心。穆迪在5月底将中国长期本币发行人的评级下调了一档，从Aa3降到了A1，这是1989年以来的首次降级，理由是中国面临经济增速放缓，债务水平攀升的压力，这些在一定程度上会损害中国政府的财政实力。这与惠誉的做法一致。数小时后，中方对此举提出批评，称穆迪不了解中国的法律或金融制度，低估了中国为实现可持续增长调整经济结构的努力。3、我国重返离岸美元债市场，机构和专家们怎么看？瑞穗证券亚洲首席经济学家沈建光表示，这是财政部首次到香港发行美元债券，将为内地企业海外发债定价提供参照指标，增加香港债市的交易品种，体现国家对香港金融市场的支持。此外，今年以来人民币升值近6.5%，人民币汇率强势，美元仍偏弱，会削弱美元主权债的需求，预期未来数个月人民币兑美元将在6.3至6.7区间波动，中值为6.5，认为在该区间发债合适。交通银行行首席经济学家连平认为，在香港发行美元主权债，发债成本相对较低，预期境外中资机构认购的兴趣比较大，指出自从2015年“8.11”汇改之后，内地政策就是限制外汇流出、鼓励外汇流入，即使近期人民币升势强劲，仍不会大幅放宽资金管制，而在境外发行美元债，也是支持资金回流，加上随?中国资本跨境流动规模加大，政府的债务结构也需要多元化，并且认为财政部这次在香港发行美元主权债，不会受到早前穆迪调降中国主权评级的影响，市场对中国主权信用评价有信心，财政部这次发债将会成为很好的案例。星展香港高级经济师周洪礼预期，汇率不确定亦影响人民币债券发行，尤其是点心债方面，发行人会持续转向其他货币债券，例如美元债，甚至到境内发行熊猫债，因为息率相对便宜。中银香港发展规划部高级经济研究员应坚表示，财政部这次发行美元债券，显示其充分利用境外美元资金较便宜及美元债券发行较便利的特点，参与国际债券市场，所得美元调回内地，可增加外汇储备，而新发行的美元主权债券面向境外，由于香港是亚洲美元债券的主要发行市场之一，美元国债发行也会使得香港受益。中国银行投资银行与资产管理部分析师蔡喜洋认为，本次重启境外美元国债发行，将有效提振海外市场对中国经济和主权信用的信心。努力完善中国美元国债的基准利率曲线结构。本次发行之后，市场规模显著放大，形成10年和5年等主流期限品种，对中资企业的境外美元融资形成较强的定价依据，也有利于推动中国企业“走出去”和“一带一路”重大工程和项目融资。还能积极推进中国主权债务多元化和离岸债券市场建设。4、财政部美元主权债券发行定价区间预测在境内债券市场，国开行债券和国债的交易最为活跃，在市场流动性方面位居市场前两位，价格发现功能较好。2017年以来，境内10年期国开行人民币债券的收益率均值为4.12%，10年期人民币国债的收益率均值为3.42%，两者相差约为70bp。中国银行香港分行于长明指出，在离岸中资美元债券市场，10年期国开行美元债同样是指标性债券（benchmark bonds）之一。目前10年期国开行美元债（SDBC 3.375 01/24/27）的收益率为T10+110bp。在10年期国开行人民币债券和人民币国债的利差为70bp的情况下，考虑到境外债市的收益率总体低于境内，境外国开行美元债和财政部美元国债的利差应在60bp左右，进而本期财政部10年期美元国债的定价应在T10+50bp左右。离岸中资美元债券市场得益于源源不断的在岸资金涌入，近年来表现抢眼，总体信用利差持续收窄。近一两年来，中资投资级美元信用债乃至亚洲美元信用债，已被视为新兴市场债市中的避险资产，在全球市场波动时表现出很强的韧性。在此背景下，即将推出的财政部美元国债，由于市场睽违已久且规模稀缺，其一旦发行，势必如同“向沙子中倒水”——将在顷刻间被全部吸收。另外，在香港离岸市场中处于中流砥柱地位的中资账户买盘，无论出于经济考量（如投资国债免除所得税及增值税、投资组合分散化等）亦或政治考量（如支持国家主权债务多元化、提振市场对中国主权信用的信心），都必将踊跃参与本期债券的发行。故从技术面考虑，预计本期债券的公允价格应该在前述相对价值框架的收益水平基础上，进一步收窄20bp左右。于长明预计本期财政部10年期美元国债的公允价格应在T10+40bp左右，同美国国债的利差有望创下我国过往可比美元国债的历史新低，同时也将获得投资者的热烈追捧，并彰显出市场对于中国经济和主权信用的强大信心。5、我国美元主权国债的发行历史1993年9月，我国财政部在日本发行了300亿日元的5年期债券，这是我国第一次发行外币主权债券；同年11月，财政部发行了首笔以美元计价的主权债券，债券期限为10年期，发行规模3亿美元。在外币主权国债“破冰”之后，在上世纪末至本世纪初期间，我国的外汇储备走出了改革开放之初的艰难积累期，外汇储备余额迅速增长，财政部为筹集外资而发行外币国债的动机愈发减弱，并最终在2004年中止了外币国债的发行。从上图可见，从1993年至2004年，财政部共发行12期美元国债，总规模为67亿美元。其中10年期品种的发行次数和总规模最大，共推出6期合计46亿美元。值得注意的是，财政部还曾发行过一期30年期美元国债和一期100年期美元国债，规模都仅为1亿美元，后者还是除美国政府以外的主权发行人首次发行100年期美元主权债券。（文/腾讯财经 金龙发自北京）
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财政部王毅：暂无经常性发行外币计价国债计划
& & & & 财政部即将于10月26日定价发行的20亿美元国债，备受市场关注。履新不久的财政部金融司司长王毅表示，此次发行主要目的为引导市场，暂无经常性发行外币计价国债的计划，也没有计划发行更长期限的国债。
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财政部副部长详解20亿美元主权债券发行四大特征
　　中国金融信息网讯 （记者张欢）中国财政部26日在香港特别行政区顺利发行20亿主权债券，分别为10亿美元5年期债券和10亿美元10年期债券，此次发行成本低，且收获国际投资界踊跃认购。财政部副部长27日在港接受记者专访，详细分析了此次债券发行呈现的四方面特征。　　第一，认购超预期。　　据史耀斌介绍，发行当日开始接受订单仅1个小时，订单量已突破100亿美元。下午欧洲开市后，来自欧洲的投资者踊跃下单，至16点30分左右，订单量突破200亿美元，认购倍数超过10倍。在认购结束时，两个期限均有超过300家机构下单，总认购倍数达到11倍，远超市场平均水平。　　财政部还透露，原本预估认购量最高为100亿美元，现在远超预期。　　第二，发行利率接近发达国家发行美元主权债券的水平。　　本次发行的5年期债券收益率为2.196%（票面利率2.125%），10年期债券收益率为2.687%（票面利率2.625%）。收益率较当日可比公债分别高出15个和25个基点，定价远低于此前市场的预期。　　近日，瑞典（AAA评级)发行了3年期美元主权债券，收益率高于同年期美国国债收益率17个基点；复兴开发银行(AAA评级)7年期二级市场收益率约高于同年期美国国债收益率22个基点。　　史耀斌表示，从发行结果对应的利差来看，此次发行的境外美元主权债券的收益率已经接近发达国家的水平；并且此次主权债券尽管无信用评级，也已与AAA评级的国家主权债券收益率水平相当。　　第三，投资者地域分布广泛、类型丰富。　　在地域分布方面，5年期债券的亚洲投资者占比为52%，欧洲和中东占比28%，美国占比20%；10年期债券的亚洲占比为47%，欧洲和中东占比34%，离岸美国占比19%。在机构类型方面，5年期债券的基金占比为51%，银行占比34%，货币当局及主权基金占比11%，和养老金占比2%，私人银行占比2%；10年期债券的基金占比为66%，货币当局及主权基金占比16%，银行占比12%，保险和养老金占比4%，私人银行占比2%。　　&这次债券发行在投资者地域分布多样化和种类多元化上都取得了良好效果。&史耀斌说。　　第四，发行效果既坚定了国际投资者对中国经济的信心，也发挥了离岸美元债券定价基准作用。　　史耀斌表示，此次美元主权债券顺利达成发行目标。一方面，通过推介会等活动，做好&中国名片&，讲好&中国故事&，增进了国际投资者对中国宏观经济平稳向好的态势和良好发展前景的了解，坚定其对中国经济社会发展的强劲信心；另一方面，发挥了离岸美元债券定价基准作用，帮助中资企业降低海外发债融资成本。　　据悉，10月初财政部宣布发行美元主权债券后，中资企业境外美元债券的二级市场收益率已经明显缩窄，市场相信此次成功的发行定价能够进一步降低中资企业的境外融资成本。　　新华金融客户端：权威财讯尽在“掌握”，扫码或长按二维码下载
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