高管减持的N种方法
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原标题：高管减持的Ｎ种方法
　　柏可林 摄
　　“‘五穷六绝七翻身’，虽然这是从香港市场传过来的说法，但上市公司大股东都在4月份赶着套现，可见还是有一些道理的。我也在4月底将仓位减到了三成。”面对5月第一个交易周，上证综指连续3天的大跌，拥有近20年股龄的老股民唐跃民略带沾沾自喜的口吻说。
　　上世纪90年代，香港经济分析员在参考过去十余年香港股市的升跌之后，得出了“港股每年的5月都跌，到了6月更大跌，只有到了7月，股市才起死回生”的结论，这个“预言”发表之后数年还真继续出现这种现象，使得当时不少小股民都对这个传说深信不疑。不知何时，这句股谚也开始在A股市场流传。
　　到底是规律还是谣言，没人能给出答案，但到了相应的时间，投资者还是深为忌惮，A股持续走高，减持也在持续增多。
　　4月份上证综指、创业板指累计大涨18.51%、22.38%，携手创出年内单月最大涨幅。中小板指也大涨9.67%，在4月27日创出历史新高9070点。而伴随新高一起到来的是A股减持市场也创出历史新高。4月份限售股解禁后合计减持市值为518.66亿元，比3月份增加52.98亿元，增加幅度为11.38%，创出历史新高。
　　金融股投资套现
　　随着Ａ股指数攀升和近期出现震荡，获利盘的套现压力增强，上市公司大股东和高管减持套现力度增大。其中，银行、券商等金融股成为被减持的主要对象
　　A股在4月份创出减持市值新高之后，今年以来的A股重要股东减持规模也刷新了历史新高。截至5月11日，A股上市公司遭到重要股东净减持股份数量为203.12亿股，净减持金额达2454.34亿元，为历史最高纪录。2006年以来，全年净减持金额最高的为2013年，上市公司遭到重要股东净减持金额为1108亿元，其余年份净减持金额均低于1000亿元。
　　兴业银行成为遭到股东减持市值最大的上市公司。截至5月11日，兴业银行合计被减持股份为9.53亿股，合计市值约为134.32亿元，而这还没加上5月12日兴业银行被恒生银行二次减持的数量。
　　5月12日晚间，兴业银行披露，公司股东恒生银行有限公司已于5月12日与高盛高华证券和瑞银证券签订配售协议，根据协议，恒生银行拟出售其所持部分公司普通股，最多占公司普通股总数的4.99%，每股出售价格为17.68元。按照出售数量的上限计算，减持完成后，恒生银行将套现超168亿元。
　　根据兴业银行一季度报告，恒生银行现持有公司11.18亿股，占公司总股本的比例为5.87%。本次交易完成后，恒生银行所持剩余普通股股份约占兴业银行普通股股份总数的0.88%，恒生银行很可能会退出兴业银行前十大股东名单。目前，兴业银行第十大股东为上海正阳国际经贸有限公司，持有兴业银行1.89亿股，占公司总股本的0.99%。
　　这并不是恒生银行在年内第一次减持兴业银行。2月10日，恒生银行宣布减持兴业银行股权并已签订配售协议，出售兴业银行不超过5%股份，最多套现127.3亿元。随后，恒生银行于2月11日、12日，分别以每股13.36元的均价通过大宗交易减持5%股份。
　　对于恒生银行减持兴业银行的原因，恒生银行副董事长兼行政总裁李慧敏在5月7日召开的股东周年大会上曾表示，年初出售兴业银行股权后，有相当一部分资金回流，以目前的市况计算，资本充足水平已达《巴塞尔协议Ⅲ》的监管要求。
　　彼时，恒生银行曾许下“90天内不再出售剩余股份”的承诺。而5月12日的减持距离年初的减持正好相隔90天的“禁售期”。
　　资料显示，恒生银行入股兴业银行是在2004年，前者以17亿元的大手笔一举拿下了兴业银行15.98%的股份。2010年，恒生银行又以23亿元参与兴业银行的配股计划。
　　粗略计算，从恒生银行投资兴业银行至今，恒生银行收到兴业银行所派发的现金股息共计44亿港元。加上两次减持获得的利润，恒生银行投资兴业银行11年后，获利将超过320亿元，较最初投资成本增长了8倍。
　　金融股成为年内被大股东减持的主要力量。除了兴业银行之外，宁波银行、南京银行、浦发银行、交通银行、北京银行、光大银行等6家银行，以及中信证券、华泰证券、西部证券、国海证券、海通证券、东北证券、长江证券、方正证券、广发证券、招商证券、西南证券、山西证券、国信证券等13家券商都登上了减持榜。不过，券商股遭减持主要出现在一季度。
　　另类套现法则
　　上市公司借发布高送转方案、股价冲高之际，大股东减持套现、为再融资铺路、顺道扩大股本的情况越来越多，投资者对高送转的态度也由狂热转为冷静
　　值得注意的是，在减持套现的队伍中，通过参与上市公司定增、上市公司高送转，最后实现套现的群体。
　　被减持股份最多的深市主板上市公司京东方A就是其中之一。年内，京东方A合计被减持股份约29.13亿股，参考市值约为124.3亿元。其中，民生加银基金汇泰66号集合资金信托计划4月20日至22日总计减持6.16亿股，占总股本1.75%。减持前，民生加银基金管理公司总计持有京东方A约23.81亿股，为2014年公司非公开发行股份，限售期一年。
　　2014年4月，京东方A发行217.68亿股，募资净额449.22亿元，其中有118.47亿股锁定期为一年。
　　4月15日，京东方A高达118.47亿股的限售股解禁，由于解禁股份数量巨大，公司股价在解禁当日至前一交易日4.9元的阶段新高大幅回落，收盘大跌9.8%。之后一路震荡下跌。
　　资料显示，118.47亿股解禁股的平均成本为2.06元/股，按4月22日收盘价4.82元/股计算，此次减持股票收益为134%。在民生加银基金减持之前，华安基金率先减持6.18亿股，减持后仍持有17.62亿股。
　　在定增股东减持之外，因高送转而吸引眼球的上市公司股东们减持也不手软。
　　5月5日晚间，文峰股份发布公告称：5月4日，公司股东江苏文峰集团有限公司（下称“文峰集团”）于5月4日通过上海证券交易所大宗交易系统减持所持有无限售流通股9240万股，占本公司总股本的5.00%；其全资子公司南通新有斐大酒店有限公司（以下称“新有斐大酒店”）通过二级市场以14.10元/股卖出其所持有的本公司38股股票。
　　本次减持后，文峰集团和实际控制人徐长江合计持有文峰股份20.9%的股份，全部为无限售条件流通股。
　　由于受到“互联网+”概念和10转增15股派3.6元高送转消息的刺激，文峰股份股价从2月底开始一路上涨，从每股10元跃升至最高52元。在股价上涨的同时，从今年3月开始，文峰股份实际控制人徐长江，以及其一致行动人文峰集团和新有斐大酒店分11次减持了文峰股份。
　　最令人吃惊的是，自2014年底至日，文峰集团及其一致行动人所持公司股份比例由75.72%减少至20.9%。这样大手笔的减持也引发了媒体的关注。
　　对于这样大规模的减持，文峰股份的解释是：优化公司股权结构，提高公司股票市场活跃度；筹集资金，支持公司壮大发展。
　　文峰股份表示，过去，文峰集团主要通过自我积累的资金投入新兴产业，步伐较慢。通过资本市场筹集资金，有助于文峰集团迅速壮大资本实力，加快实施转型升级战略。日文峰集团董事会决定：文峰集团减持公司股份所获收益60亿元，扣除上交15亿元税收后的45亿元不进行分红，设立50亿元新兴产业发展基金，投资新兴产业，所投项目一旦盈利，优先置入公司，以增强公司盈利能力。
　　虽然公司拟定了发展新兴产业的规划，但随着大股东大笔减持，文峰股份股价一路下跌，4月10日除权之后，截至5月13日股价累计跌幅约37%。
　　减持总之不手软
　　大盘再创新高之后，两市上市公司重要股东逢高减持行为也随之跟进。在这些上市公司减持的主力阵容中，高管及其家属是当之无愧的主力军
　　在减持群体中，高管也成为不容忽视的重要组成部分。
　　5月12日晚间，金科股份发布公告称，5月6日至5月12日，公司实际控制人黄红云、陶虹遐夫妇以大宗交易的方式累计减持公司股份3.87亿股，占公司总股本9.35%。
　　与文峰股份相似，金科股份也是一家打着高送转标签的公司。
　　日，公司控股股东提出每10股送6股转14股并派1.5元高送转分配方案，同时控股股东金科控股及实际控制人黄红云、陶虹遐明确表示，近期不减持本公司股票。
　　不过，值得注意的是，在高送转方案提出前，公司有大批限售股解禁，并且原一致行动人解除了一致行动关系。
　　资料显示，金科股份在2011年通过借壳ST东源，黄红云、陶虹遐夫妇直接持有及通过金科投资合计持有公司55.93亿股，占总股本的48.27%，黄氏家族成员其女黄斯诗、王天碧(黄红云大嫂)、黄星顺（王天碧之子）、黄晴（王天碧之女）、黄净（王天碧之女）、陶建（王天碧之女）也持有股份并与黄红云夫妇构成一致行动关系。而一致行动人关系在日解除，原因是在公司近年实际经营活动中，一致行动人在发展战略、经营理念等重要方面逐渐发生重大分歧，已无法保持一致行动关系。
　　从1月7日开始，解除了一致行动关系的黄氏家族成员开始大规模的减持上市公司股份。其女黄斯诗减持套现1.08亿元，其弟黄一峰夫妇累计减持套现2.4亿元。公司监事傅孝文、陈昌凤、聂铭、陈红共计减持了9次，累积套现193.92万元。4月22日高送转实施后，黄红云、陶虹遐夫妇也开始减持。
　　同样在推出高送转之后减持的还有永大集团。日，永大集团首发原股东限售股解禁。解禁后不久，同年12月22日，永大集团在上市以来营业收入持续下滑的情况下推出了高送转方案，每10股转增18股派10元，股权登记日为3月20日。分红预案披露后，永大集团股价连续三日涨停，此后从送转预案披露前的23.05元一路上涨至股权登记日的68.27元。
　　在披露高送转预案的前后，已有部分股东开始卖出解禁股份。而在股权登记日所在的3月初，永大集团曾公告控股股东、实际控制人吕永祥及其一致行动人吕兰、吕洋、兰秀珍计划自日起半年内，减持公司股份比例达到或超过公司总股本的5%。
　　不过，实际减持情况要超出公告的预期。查询永大集团的公告会发现，4月15日至5月8日发布的公告全部都是关于股东减持的信息。根据公告，公司股东和高管吕兰、吕洋、兰秀珍、李向文合计减持公司股份达到31.22%。其中。控股股东、实际控制人吕永祥及其一致行动人吕兰、吕洋、兰秀珍合计已减持股份数已超过公司总股本的22%。多次减持后，吕永祥还持有上市公司约27.5%的股份，吕兰的持股比例为10.27%。
　　永大集团最新的公告显示，公司实际控制人吕永祥之子吕洋将通过协议转让方式合计转让公司12.86%的股份，转让后其持股比例将下降至0.44%。具体来看，吕洋于5月6日、5月7日分别与百雳士泰福一号股权投资基金管理中心、谢勇亮、上海恣颖实业有限公司签署了《股份转让协议》，后三者将分别受让公司股份2000万股、2000万股和1400万股，占公司总股本的4.76%、4.76%和3.33%。
　　被高管频频减持的还有万邦达。仅在4月20日至22日3天中，公司高管6次减持，累计减持股份达4823.67万股，占总股本的6.56%，占公司流通A股的9.35%。而此前一周，公司高管已进行多次减持，累计减持7351.84万股。在两次减持中，公司高管累计减持1.217亿股，套现逾40亿元。
　　5月4日晚间，万邦达公告称，公司控股股东、实际控制人王氏家族成员胡安君、王凯龙、王蕾、王长荣四人，于日通过大宗交易系统合计减持公司无限售流通股份1461.04万股，占目前公司总股本的1.99%。
　　此次减持后，上述四人不再持有万邦达股份，王氏家族成员仅王飘扬一人持有公司股份，持股数量为2.1亿股，占公司总股本的28.88%。
　　因时制宜看减持
　　对于上市公司减持，关键是要符合法律的规定，同时及时披露与此相关的信息，如果是违规减持或隐瞒相关的信息，则是要进行追问，甚至追查的
　　对于大股东和高管的减持行为，市场的解读不再像过去一边倒的偏向负面，而更倾向于理性，反映出投资者日渐成熟的心态。
　　“企业家创业时有的也是砸锅卖铁，如今股市转好，逢高减持，获取流动资金也是人之常情，关键是在套现之后还能持续将企业经营得更好，而不是套现之后就将企业和股东置之不理。”唐跃民说。
　　“目前来看，确实不少上市公司股东套现都是为了布局新一轮的投资，尤其是一些国有大股东的减持。”上海一家大型券商并购业务部负责人对记者表示，“从央企到地方国资都在推进混合所有制改革，一些国资类上市公司的减持操作抑或是为日后整合运作铺路；对于民企而言，部分民营大型集团的减持也是在为并购储备资金。最近一段时间，A股并购数量激增，与此同时，海外并购的案例也在增加。”
　　记者辗转联系到一位刚刚减持了上市公司股票的第五大股东李伟（化名）。该人士对记者表示，由于企业所处传统行业，近几年传统行业的发展路径日益狭窄，与很多谋求转型的公司一样，其所经营的企业也在谋求更多元化的发展。而这些计划都需要大量的资金支持，因此，才选择套现一部分的股份。
　　李伟也坦言：“A股难得才出现这样的牛市，我们自然也是选择市场最好的时候卖出，不可能在市场差的时候。在这之前的几年牛市中，大股东以及高管也是增持了不少股份，现在也算投资落袋。”
　　不过，值得注意的是，在高收益的诱惑之下，同样存在一些违规减持的现象。
　　5月4日兔宝宝公告称，部分董事、高管人员在一季报窗口期违规减持公司股份，违反了上市公司在职董事、高级管理人员不得在窗口期买卖股票的规定。对违规减持的处理，是将交易金额的1.01%上缴公司，违规减持人员和董事会向投资者致歉。
　　兔宝宝公告称，日、3月30日、4月7日公司总经理陆利华、副总经理董秘徐俊、副总经理卓艳及财务总监姚红霞通过深交所竞价交易系统合计减持兔宝宝股份约165.6万股，成交均价8.83元/股，成交总额1462.24万元。由于公司定于日披露《2015年第一季度报告》，上述董秘、高级管理人员本次减持行为违反了深交所《股份上市规则（2012年修订）》有关在定期报告公告前三十日内不得买卖公司股票的有关规定。
　　事实上，出现上述问题的还不止兔宝宝。根据Wind资讯统计，今年以来，有近百家上市公司收到交易所的监管函，事关上市公司高管违规买卖股票。其中不少就与违规减持有关。最突出的问题就是“窗口期”减持股票。
　　在华帝股份4月16日披露2014年年报之前，该公司副董事长黄启均分别于2月11日、2月26日、3月5日通过二级市场减持1万股、8万股、15万股，交易均价分别为13.92元、14.35元、13.87元，三次共计减持24万股，共计金额336.77万元。
　　在老股民唐跃民看来，近年来，随着资本市场法治建设力度的加大，违规减持的现象已经减少。更多的问题是高管合规减持背后潜藏的风险。
　　“比如，一些公司高管承诺在推出高送转之后‘近期’内不减持，但对于近期这个模糊的时间概念，投资者就很难预期。还有就是承诺一个具体的时间内不减持，但一过了这个时间限制就马上减持的。”唐跃民此前就碰到过上述两种案例，好在老股民拥有严格止损止盈的规则，才逃过了股价波动带来的损失。
　　对于现在大量入市的新股民，唐跃民认为，在防范大市风险之余，应该谨慎看待大股东和高管减持释放出来的信号，关注其中的风险。
(责编：值班编辑、陈键)
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人 民 网 版 权 所 有 ，未 经 书 面 授 权 禁 止 使 用
Copyright &
by .cn. all rights reserved杜坤维：股份减持推升股价上涨背后有猫腻
作者：杜坤维
在不成熟的中国股市，增持对股价的正面作用，以及减持对股价的抑制作或许不再是真理，因为投资者看中的不一定是公司的投资价值而是投机价值。中国市场上拉抬股价的“市值管理”行为层出不穷，大部分是为了掩护大股东减持，减持比例越高，减持绝对金额越大，大股东对股价诉求越高，股价涨幅就越大。
　　本文作者为金融界专栏作者 杜坤维
　　股东增持，往往对股价有正面作用，反之，减持则可能会抑制股价表现。对一个成熟市场而言，或许是真理，但在中国这样一个不成熟的市场，甚至是股价操纵盛行的市场，就不见得是一个真理了，甚至变成谬论。
　　据证券时报网，今年以来有超过600股得到了股东净增持；同期仅有不到300股被股东净减持，在A股市场上会出现“股东越减持股价越涨”、“股东减持股价往往强于股价增持个股”这样的负相关效应。统计发现，股东净增持的跌幅超过股东减持的上市公司，前者年内平均跌幅20.21%，后者年内平均跌幅为17.8%；同时，股东净增持的上市公司反弹幅度也不如股东净减持的上市公司，前者年内低点以来反弹幅度平均值为28.38%，后者年内低点以来反弹幅度平均值为33.34%。
　　其中有何原因呢？股东增持只能说明公司股价被一定低估，或者说公司大股东看好公司未来发展，但在中国，投资者看中的不一定是公司的投资价值而是投机价值，因此对大股东增持是不是意味着公司股价被低估投资者并不重视，而是看中增持概念而进场炒作一把就直接离场走人，比如(行情600887,)就短期暴涨最后股价快速回落，而股东大手笔减持则不同，至少说明公司股价被高估，股东不看好公司未来发展，遭遇市场抛售也不稀奇，但问题是中国有一个所谓的市值管理股价表现就会出人意料之外。
　　何为市值管理，与国外不同，那就是推高股价，而推高股价不是没有明确目的，是有明确目的的，那就是大部分都是为了掩护大股东减持而量身定做，股东减持比例越高，减持绝对金额越大，大股东对股价诉求越高，股价涨幅也就越大。
　　你不信吗，证券时报网还真是有可以佐证。在股东减持个股层面，则出现了负相关关系，即减持的越多，股价表现反而更好。同样以2%为界限，股东减持超过2%的个股年内平均跌幅17.32%，低于样本平均跌幅；低点以来平均反弹幅度36.21%，高于样本平均值。
　　真是耐人寻味的走势，被大股东抛弃的股票股价暴涨，托宾Q如果再生，一定会被气的七窍流血！
　　但回过头来分析，不是托宾Q理论不正确，而是中国资本市场太过丑陋。据新浪网3月28日(行情300431,)复牌前后，创业板累计大跌近15%，然而暴风科技复牌后却能以涨停报收，股性的“妖艳”让投资者摸不着头脑。其本质就是利用市场的“瞄定效应”，释放各种并购重组的利好，掩护更多份出逃，这样的例子是不胜枚举的，(行情300069,)在2月16日复牌后也有类似情况，不过当时并未直接开盘封死涨停，而是在跌停价让天量资金把股价拔起逼近到涨停，掩护一批来自杭州的资金在16、17日撤退，参与掩护的资金之后也在17日高位抛售，大量投机者被“割韭菜”。最近闹得沸沸扬扬的(行情600610,)也是出现大手笔减持而股价屡屡冲击涨停，但跟风投资者已经有很多在高位套牢。
　　媒体指出暴风科技28日这种通过拉抬股价让大资金出货的手法，其实在A股市场上经常见到，利用资金优势持股优势拨高或者压低股价都是法律不允许的，这在规定得很清楚，刑法也有操纵股票价格罪。
　　可是面对市场股价连连异动，证监会总是两耳不闻窗外事，任其自由发展，任由大股东顺利高位减持，任由大资金肆无忌惮炒作，任由中小投资者跟风蒙受巨大损失，成为一茬又一茬的被割韭菜，这种罪恶现象不改变，中国股市哪有健康的明天。又怎么奢谈保护投资者利益！（杜坤维）
　　（本文为作者授权金融界网站独家发表，未经授权，不得转载，否则将追究法律责任。）
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style="color: #小时点击排行大股东增减持和股价涨跌不能划等号！
《红楼梦》中，在“太虚幻境”大石牌坊两边，有这样一副对联：“假作真时真亦假，无为有处有还无”，用以形容假象与本真之间的辩证关系。实际上，在我大A股，增持与减持的“楚河汉界”之间，有时也会出现边界模糊的特殊情况。这种特殊性可以从两个维度进行考量：一方面，增持与减持互倚，增持外套下或存在另外一种股东意图；另一方面，增持与股价上涨、减持与股价下跌之间，有时并不是完全的对应关系，部分重要股东的增持，并不会带来股价的上扬；而部分减持公告的发布，反而可以成为我们建仓、增仓的绝佳时机。今天小e就带投资者拨开增减持运作的重重迷雾，看看这种最为平常的股东操作背后，到底着哪些秘密。1、增持反而股价不动，减持股价不跌反升统计数据显示，从8月1日到9月1日，两市共有352家上市公司出现明显的重要股东二级市场交易，其中被明显增持的上市公司为153家，被明显减持的上市公司为178家，其余则近乎持平。按照净买入股份来看，(600595)被重要股东增持的股份数最多，合计为6000万股，粤泰股份则以5268万股的增持股份排名第二；按照增仓参考市值计算，(600682)以20.6亿元排名榜首，(600518)排名次之。从净卖出股份数合计来看，、和位列前三，分别达到8510万股、6961万股和5253万股；而从减仓参考市值来看，位列首位，高达10.5亿元，陕西煤业、和也都在4亿元以上。但从二级市场表现来看，却有不少公司出现了“增持不涨、减持不跌”的情况。这一有悖市场通常规律的现象，往往可以折射着简单增减持背后的“大风暴”。 “增持不涨”的代表为康美药业。公司股价8月1日至今走势图如下。经过大股东和重要高管的接连增持，其中整个8月高达9亿元，但公司股价却一直横向震荡，截至9月1日，收盘价反而比8月1日还低出1角钱，让跟随买入的投资者捉急。但公司真的是一个扶不起的阿斗吗？实际上，康美药业2017上半年营收132.6亿元(+18.4%)；归母净利润21.5亿元(+21.8%)，业绩继续保持较快增长趋势，可谓医药界的小白马。 就此有三点分析：一、高确定性：在不考虑到中药材提价提供弹性的情况下，公司未来三年公司业绩复合增速将保持20-25%之间。二、高景气度：公司几大业务板块中未来将保持高速增长的中药饮片、药房托管、商业流通、医疗服务等版块都是政策友好型版块，而传统业务中药材贸易在2016 年中药材价格触底回暖，为绝对的政策避风港。三、业务结构性调整，估值中枢长期向上：公司业绩增长可持续能享受更高估值的中药饮片、药房托管、商业流通、医疗服务等版块的占比将持续提升，而传统业务中药材贸易占比下降。大额增持、券商推荐、业绩白马……但任尔东西南北风，我的股价自岿然不动。这就是康美药业的任性个性。“减持不跌”的代表则是周期股陕西煤业。公司遭遇大幅减持的同时，股价却屡创新高，这让那些被增持还股价跌跌不休的股市小伙伴们情何以堪？公司半年报显示，在二季度末，证金公司对陕西煤业的持股由一季报的1.97亿股降至1.59亿股，持股比例为1.59%；一季报持股7717万股的全国社会保障理事会转持三户退出前十大股东名单。 但奇葩的是，这些重要股东的减持非但没有给公司股价带来负面影响，反而在二级市场不停撒欢，9月1日，陕西煤业股价已经创出2015年6月以来的新高。2、什么样的增减持“效果”才最好按照通常的市场规律，由于增持不仅能表明重要股东的信心，而且容易吸引投资者的关注，因此，增持后股价在长期通常会有较好表现；反之，减持往往释放悲观信号导致股价走弱。但对于我大A股的部分股票来说，增持不涨、减持不跌，我看这风向标有何用？在粗线条的市场逻辑之下，哪些增减持才最能起到效果呢？实际上，从A股规律来看，重要股东和上市公司高管的增、减持操作长期来看对股价能够带来影响是毋庸置疑的。只不过，这种影响会因为至少以下五个因素的不同，而出现变化。首要影响因素是力度。股票变动数量占流通比越大，股价的长期表现越会受到影响。其次，股票变动次数。“物以稀为贵”的道理在资本运作方面同样适用，通常来看，公司历史频繁减持，高管再去减持的利空程度比较有限；而如果公司历史鲜有减持，那么突然发生高管减持尤其需要警惕。同理，公司历史频繁增持，高管再去增持的利好程度比较有限。第三，大盘整体情况，以及市场风格特征。康美药业被巨额增持反而股价表现一般，就与大盘整体风格没有“吹”向医药等防守型板块有关。而陕西煤业遭遇大幅减持，股价依然兀自上扬，更是周期股行情尚未完结的典型写照。而从大盘情况来看，如果相关公告之前，市场出现超额涨跌幅度，那么，上涨时增持信心充足，下跌时减持的利空程度更甚。第四，后续运作和市场预期。以为例，公司5月4日发布公告，董事长孟广宝及其配偶鲍乐计划在本公告披露之日起6个月内通过上海证券交易所交易系统增持公司股份，增持金额合计不低于人民币10000万元。但市场并没有理会这一利好，此后公司股价仍旧接连跌停，随后横盘震荡。直到8月25日公司再度公告，筹划重大事项可能会涉及公司控制权变更，公司可能由无实际控制人状态变更为有实际控制人的状态，公司股票才被资金迅速关注，连续涨停。最后，也是最不易为人察觉的是，增减持都存在一定的天时问题。根据中泰证券研究，在剔除2015年的政策异常值之后，高管增减持多集中在年尾和年中。这是因为正常年报和半年报披露速度较慢，而公司高管在年末基本上已对业绩有了大致的判断，所以如果高管已经对公司业绩有了提升预期，那么，就会有动力增持。 因此，如果将公告时机分成与财报披露有关的敏感期时段，分别对高管增/减持的收益情况进行回测，结果表明：1、敏感期发生高管增持的股票，未来中长期平均超额收益远跑赢其他时间段；2、敏感期发生高管减持的股票，中短期表现比较差，可以作适当规避。 3、眼花缭乱的增减持“假象”很多时候，增减持运作并非如此直肠子，它们如同动物世界中的拟态者，表面把自己伪装起来，实则是为了逃避天敌和捕获猎物。在6月30日神州易桥最新披露的十大流通股东榜单中，出现了西藏华毓创投的身影，持股比例为4.96%，而在一季报流通股东名单中还没有华毓创投的身影，因此，华毓创投持股是在二季度增持而来。实际上，神州易桥曾于4月13日发布公告，公司股东天津泰达科技投资股份有限公司拟自公告之日起两个交易日后六个月内向天津泰达全资孙公司西藏华毓创投协议转让3800万股，占公司总股本的4.9621%。但在5月12日，神州易桥又发布公告，公司持股3800万股的股东西藏华毓创投计划6个月内，减持公司股份不超过3800万股，占公司总股本的4.96%。这意味着，西藏华毓创投在二季度看似大举增持了神州易桥，但其真实意图是要减持套现。因此，这笔增持并没有带来公司股价的上扬，而是低位震荡。目前，神州易桥已经停牌筹划重大资产重组。神州易桥从5月初至今的股价走势图增持背后有之外，减持也并非全然是利空。对于减持反而带来股价上涨的情况，有券商人士分析其中原因或为两点。其一，大股东急需用钱，为了及时出清，会与某些实力者提前商量好，我卖你买，省去接手盘慢慢吸货的时间，并对资金成本进行一种节省。如果新接货的主力有实力，又是急性子，果断发起短线的上攻是可能的。其二，大股东承诺在其后多少天以内减持股票，但只有股价上涨后在进行减持动作才能赚的更多，因此，该人士提醒，对于这种减持关健是要把此股主力或大股东的持股成本想办法摸清，如确信股票不上涨，大股东减持根本就没有利润，那么，就可以判断跟随建仓了。
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责任编辑：eweliu
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