资产证券化是企业发展强大的必经之路
资产证券化是企业发展强大的必经之路
导读：资产证券化是企业发展强大的必经之路，随着多层次资本市场日趋完善，股权投资将是布局未来的最佳方式，然而&取经&之路并非平坦，而是要历经千辛万苦，除此不足以得道圆满！纵观资本市场发现，企业发展过程中遇到的最大痛点就是融不到资金或流动性退不出来，表面上看起来是资金屏障，实则不然，请大家扪心自问一下：是宏观经济不好还是企业本身有问题？　　依据企业发展遇到的实际问题，本文案从如何提升企业&资本性盈利&与&经营性盈利&两方面入手，分析了企业发展环节的关键要点！在&资本性盈利&方面重点分析：私募定增、挂牌上市、股权激励与并购重组的重要价值与指导方略；在&经营性盈利&方面重点分析：营销之道与顶层战略关于商业模式、组织管理模式以及资本运营模式的重要性与指导方略！根据企业发展不同阶段中遇到的非专业性问题，针对性设计了企业“资本运营”投行定制辅导方案，同时也展示了往期部分成功操作案例作为参考！　　建言与思考：发展的源动力来自于企业家的深度思考，一个企业的现状也是一个企业家内在修炼的外在反应，认知的高度决定企业发展的速度！企业家面对发展瓶颈问题，最大的悲哀就是不知道为什么？而幸运的是他知道怎么去找人解决！得人心者得天助，人才永远是企业发展的根本，要用发展来吸引人，用事业来凝聚人！天底下有三种类型的老板永远也无法获得大成：一种是傲慢愚昧型、一种是自以为是型、一种是专权独霸型！天道酬勤，业道酬精，商道酬信，永远要懂得感恩与谦卑，善于审时度势，方能立于不败之地！市场是块磨刀石，企业是把刀，企业家就是磨刀人，成为废铁还是把钢刀利剑由你来决定！(编辑者：资媒体）　　随着主板市场再融资受到一定的限制，新三板与拟IPO项目将迎来巨大的融资机会！企业发展一方面是经营性盈利，另一方面是资本性盈利，两方面相辅相成，实现即赚钱又值钱的公司，首先产品卖的好，股权才会越有价值，流动性、估值或市值才会越高！　　市值管理是企业资本运营的必备工具，企业核心价值与核心竞争力主宰其生存与发展，在竞争如此激烈的市场环境下，企业面对机遇与风险又如何把握发展的驱动力？如何整合资源并借力资本市场获得稳健快速发展？从而提高企业经营性与资本性盈利能力！有时往往一个好的融资策略方案就能够让企业起死回生，没有融不到资金的项目，只有不懂得如何操作的企业！这些根本性的问题都值得创业者深度思考！　
一、如何提升企业资本性盈利？　　1）私募定增：为什么定增是企业最佳融资方式？　　1、定向增发常常作为市值管理的一种手段，被上市公司及大投资者用来进行资本运作；上市公司进行定向增发的目的主要有两个：资本运作和战略发展！　　2、定向增发就是上市公司向特定投资者非公开发行股票的一种再融资方式，被认为是“高收益、低风险”的投资方式；　　3、上市公司一般会与参与定增的投资人签署保底或回购协议，来保障投资人的收益。　　4、通过增资扩股不断扩大股本规模，同时扩大市值，实现市值管理！　　指导方略：　　很多挂牌或拟挂牌企业都想通过定增方式增加公司整体估值或市值，却没有考虑到实际操作中的细节问题，所以定增融资失败！譬如当前公司股本规模、定价以及估值是如何确定的？凭什么让投资人认可咱们的定价规则？如何让投资人对公司有信心？公司核心竞争力与项目亮点到底是什么？怎么确保投资人投后的安全性问题？进入与退出机制是怎么定的？经营性盈利与资本性盈利模式是什么？一系列问题摆在创始人与投资人之间，如果这些关键性问题解决不了，即使投资人想投也不敢投！企业融资根本就无从谈起，这也是定增成功与否的关键性问题！　　很多创始人都想当然的给公司估值定价，一厢情愿的提高自己公司的估值，却无法提供估值的依据。而事实是对于陌生的投资人而言，买方思维的惯性一定是将风险点无限放大，故而不敢过于美好的畅想企业的未来。所以对于企业而言，意欲角逐资本市场，必须提炼出企业的核心竞争力，不能一味的等待投资人去发现问题，而应主动曝光一些无伤大雅事实存在的问题，并提供完善的解决方案；目的是给投资人信心，让投资价值具备想象空间，企业若想角逐资本市场，必须具备科学的发展观，才能更好的在资本市场中立足！　　如果企业自身解决不了以上关键性问题，建议借力专业投行团队，针对性地辅导设计股转或定增融资方案、资本运营模式、价值投资分析、规范投资协议以及认购与退出机制设定等；并协助企业跟进投资人谈判，减少企业非专业性的工作量与问题，大大提高定增的成功率，解决融资过程中法律与财务规范性问题，同时协助塑造企业发展核心价值与投后管理保障，解除投资人的顾虑，针对拟挂牌或已挂牌不同阶段项目进行策划，实行多轮次按需融资方式，不断增加公司股本规模与资本性盈利能力，从而提升公司整体估值或市值！　　2）挂牌上市：企业发展到一定程度，为什么选择去挂牌或上市？　　1、增强企业公信力、提升企业估值或市值、提升企业形象与影响力、提升公司股权溢价能力；　　2、实现股权定价公允、价值发现、股权流通；　　3、帮助企业规范融资、促进交易或并购 、利于股权开拓市场、利于资本运营提升整体市值！　　4、财务顾问承接项目融资，大多数定位拟挂牌或已挂牌规范项目！　　指导方略：首先要明确公司挂牌目的与规划，再根据企业自身阶段情况，去选择挂牌或上市板块，同时聘请专业挂牌或上市辅导专家；场内资本市场有主板、中小板与创业板，场外资本市场有新三板、上海股交所与前海股交所等；挂牌或上市目的就是要走进资本市场规范性融资，在资本市场中价值能够得到发现、创造及流通，提升公司溢价能力，从而提高公司估值或市值！　　3）股权设计：股权架构与股权激励设计作用在哪里？　　1、股权是企业发展的根基与命脉，好的股权架构，激励体系，是一家公司得以健康成长、扩张市场，吸引人才及增加凝聚力的必要条件！　　2、常用股权激励工具：限制性股票、期权、期股、注册股、在职分红、业绩股等；　　3、协助企业治理、激励人才、扩张市场、兼并收购、融资上市等；　　4、打通“战略→股权激励→业绩考核”整个链条，使股权激励成为推动战略落地的重要手段，实现公司价值的最大化！　　指导方略：企业为了激励和留住核心人才，有条件的给予激励对象部分股东权益，使其与企业结成利益共同体，从而实现企业的长期目标；首先要定目的、定对象、定模式、定数量、定价格、定时间、定来源、定条件、定机制，为的就是激发内在驱动力，公司要想做大做强做成百年基业，必先要有一个硬朗健康的股权架构与内部机制！　　　　4）并购重组：并购重组的目的是什么？　　1、为发展战略服务，实现企业业务、资产、财务等方面的结构性调整；　　2、为生产经营服务，实现产品的升级换代、不断扩大市场份额；　　3、为体现企业的价值，实现资本价值的增值。　　指导方略：聘请专业并购财务顾问，首先要给企业做估值，即市场公允价值，同时帮助企业寻找并购标的或收购方，设计交易模式与交接方式， 完成并购后进行有效整合，设计整合方案，实现规模效应或协同效应！　　二、如何提升企业经营性盈利？　　1）营销之道：为什么说经营企业就是经营印象？　　1、考虑一下，客户怎么才能找到你？　　2、媒体策划传播是品牌建设的必经之路！　　3、市场价值多半取决于你的公众形象！　　4、营销离不开媒体传播，企业的形象与口碑影响消费者与投资者的决策！　　指导方略：塑造企业品牌故事形象与核心价值，通过品牌营销策划，完善内容制作、企业专访或路演视频定制，利用主流媒体渠道传播，达到拓展渠道、吸引消费者与投资者，赢得市场占有率，来提升公司整体形象价值与估值；经营企业就是经营印象，所以营销管理就显得非常重要！　　2）顶层战略：为什么说风险与机遇都是设计出来的？　　1、企业没有顶层设计，发展过程中就很容易失去方向感，风险与机遇都是设计出来的！　　2、企业发展没有顶层设计就好比盖房子没有设计图纸一样，请问这房子怎么盖的好以及卖的出去？　　3、顶层设计的本质在于找到企业发展的灵魂，设计纲领与找到核心，否则一切都生长不出来！　　4、顶层设计关键考虑：企业为谁而存在？如何进行资源整合？以什么样的商业模式与组织管理模式来运营？如何化解发展阻力与增强动力？　　指导方略：　　经营企业就是经营人或经营印象，产品只是媒介，人与产品之间靠的是模式，其实模式就是一种能够让别人更好找到并接受你的方式，那企业的发展到底需要什么样的模式？其对内对外模式设计中：资本运营模式、商业模式与组织管理模式最为关键！尤其关于商业模式构建，通常会从以下方面进行策划与设计：1.战略选择；2.市场调研；3、客户定位与管理；4.产品整体价值塑造与创新；5.定价方式；6.盈利模式策划；7.品牌战略选择；8.建立销售模式及团队；9.营销策略；10.成本控制战略等；　　如何获得消费者与投资者的青睐？老板需要用投行思维来做企业，不断提高领导力与完善企业文化建设，站在消费者与投资者的角度来规划设计企业，来提升发展核心竞争力与公众形象，持续提高经营性与资本性盈利能力，从而提升公司整体估值或市值！
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文档介绍：
-1-公司融资渠道选择及资本运营金融是市场经济融资体系的基础和主体,是现代经济的核心,是发展生产力不可分割的组成部分。金融的融资功能,通过严格的信用权责约束机制,高效率地优化资源配置和利用,对整个社会经济的稳定、健康发展起着重要的作用。企业要发展,必须有资金的支持,除了通过自身积累外,借助金融市场进行外部融资是必经之路,因此探讨企业发展与融资的问题是十分必要的。现代金融体制为企业融资提供了多种可供选择的渠道,如何识别这些渠道的利弊,并为我所用,促进企业健康“输血”,是每一个志在长远的企业需要认真思考的问题。在市场经济条件下,企业融资是借助各类资金市场通过各种融资工具完成的。不同的融资工具和方式形成不同的融资模式。不同的融资模式决定了企业不同的资本结构和股权结构,进而形成股东、债权人与公司不同的权利、利益关系,从而对公司治理结构产生影响。下面主要从金融市场资金主要需求者企业的角度,谈谈对企业融资的方式个人看法,并希望以此作为大家深入探讨的一个契机公司融资的渠道分析?(一)融资渠道概述企业的资金来源主要包括内源融资和外源融资两个渠道,其中内源融资主要是指企业的自有资金和在生产经营过程中的资金积累部-2-分;外源融资即企业的外部资金来源部分,主要包括直接融资和间接融资两类方式。直接融资是指企业进行的首次上市募集资金(IPO)、配股和增发等股权融资活动,所以也称为股权融资;间接融资是指企业资金来自于银行、非银行金融机构的贷款等债权融资活动,所以也称为债务融资。随着技术的进步和生产规模的扩大,单纯依靠内部融资已经很难满足企业的资金需求。外部融资成为企业获取资金的重要方式。外部融资又可分为债务融资和股权融资。1、银行借款信贷融资是间接融资,是市场信用经济的融资方式,它以银行为经营主体,按信贷规则运作,要求资产安全和资金回流,风险取决于资产质量。信贷融资由于责任链条和追索期长,信息不对称,由少数决策者对项目的判断支配大额资金,把风险积累推到将来。信贷融资需要发达的社会信用体系支持。银行借款是企业最常用的融资渠道,但银行的基本做法是“嫌贫爱富”,以风险控制为原则,这是由银行的业务性质决定的。对银行来讲,它一般不愿冒太大的风险,因为银行借款没有利润&利润要求权,所以对风险大的企业或项目不愿借款,哪怕是有很高的预期利润。相反,实力雄厚、收益或现金流稳定的企业是银行欢迎的贷款对象。因为以上特点,银行借款跟其它融资方式相比,主要不足在于:一是条件苛刻,限制性条款太多,手续过于复杂,费时费力,有时可能跑一年也跑不下来;二是借款期限相对较短,长期投资很少能贷到款;三是借款额度相对也小,通过银行解决企业发展所需要的全-3-部资金是很难的。特别对于在起步和创业阶段企业,贷款的风险大,是很难获得银行借款的。希望获得银行借款的企业必需要让银行了解您有足够的资产进行抵押或质押,有明确的用款计划,企业或项目利润来源稳定,有还本付息的能力。比如,现实中企业根据对未来市场变化的预期,制定了相应的产品开发计划,但其所需资金往往受贷款规模的限制,等到银行逐级申报增加贷款规模批下来以后,也许市场情况已经发生了变化,使企业失去一次有利的投资机会。可见,我国银行贷款的时滞增加了企业融资的机会成本。同样债券融资的限制条件多,对企业来讲,同样加大了机会成本,也是其不利的一面。中国的银行体系在金融体系中占有绝对的地位,虽然其他金融机构在近10年来有了一定的发展。2001年底,银行体系拥有的金融资产总额占全部的80%以上。年中国的银行贷款余额占GDP的比重为96%,比亚洲危机国都高,是韩国、印尼、菲律宾的2倍以上,比最高的泰国又高出5个百分点。和亚洲危机国一样,我国金融体系是典型的银行体系主导型。而同期证券市场主导型的美国,其银行贷款占GDP的比重仅为30%。由于相同的文化背景和相似的金融体系,我国也存在亚洲危机国所普遍存在的银行体系失效的因素,如政府对贷款的干涉、政府对银行的担保、监管不力等等。我国银行体系失效的表现形式是银行体系存在大量的不良贷款,不良贷款比例超过国际警戒线。我国-4-之所以能够躲过亚洲金融危机,一个主要的原因是我国资本项目实行管制,人民币没有自由兑换。2、证券融资证券融资是市场经济融资方式的直接形态,公众直接广泛参与,市场监督最严,要求最高,具有广阔的发展前景。证券融资主要包括股票、债券,并以此为基础进行资本市场运作。与信贷融资不同,证券融资是由众多市场参与者决策,是投资者对投资者、公众对公众的行为,直接受公众及市场风险约束,把未来风险现在就暴露和定价,风险由投资者直接承担。(1)股权融资股票上市可以在国内,也可选择境外,可以在主板上市也可以在高新技术企业板块,如美国(NASTAQ)和香港的创业板。发行股票是一种资本金融资,投资者对企业利润有要求权,但是所投资金不能收回,投资者所冒风险较大,因此要求的预期收益也比银行高,从这个角度而言,股票融资的资金成本比银行借款高。具体而言,发行股票的优点是:(1)所筹资金具有永久性,无到期日,没有还本压力;(2)一次筹资金额大;(3)用款限制相对较松;(4)提高企业的知名度,为企业带来良好声誉;(5)有利于帮助企业建立规范的现代企业制度。特别对于潜力巨大,但风险也很大的科技型企业,通过在创业板发行股票融资,是加快企业发展的一条有效途径。但股票上市也有不利之处:(1)上市的条件过于苛刻。由于中国目前股票市场还处于发展初期,市场容量有限,想上市的各种类型的候-5-选企业又很多,因此上市门槛较高,而每年真正能上市的也就是很有限,一些企业很难具备主管部门规定的上市条件;(2)上市时间跨度长,竞争激烈,无法满足企业紧迫的融资需求;(3)企业要负担较高的信息报道成本,各种信息公开的要求可能会暴露商业秘密;(4)企业上市融资必须以出让部分产权作为代价,分散企业控制权,从而出让较高的利润收益。从这个角度讲企业上市并非像有人所说的企业上市没有成本。希望通过上市发行股票融资的企业必须满足上市条件,选择不同的上市地点,需要满足的条件也有差异,一般而言,拥有良好的发展前景是成功融资的关键。从程序上讲,对企业国内主板上市主要有以下几个步骤:先聘请一个好的中介机构,策划改制方案。要按上市公司的标准&标准成立股份有限公司。股份公司成立后,由担任上市保荐人的券商进行改制和上市辅导,并于一年后写一套完整的辅导报告,内容包括企业产权是否清晰,资产剥离是否合理,是否建立了现代企业制度,是否达到了应变市场的条件等,然后报证监会批准,证监会经过初审后确定发行额度。现在发行有所调整,由券商推荐,证监会审批。批准额度后正式做发行文件材料的准备工作。发行材料经过发审会通过后,企业就可以选择交易所发行。在改制方案里有一定要解决好三个大的问题:一是资产重组。进入上市公司的资产必须全部是经营性的优良资产,非经营性的,如宿舍、学校等配套设施,都必须剥离出去,不能纳入股份有限公司;二是债务重组。要合理匹配你的债务,使债务总额和结构符合上市条件;-6-三是人员重组。离退休人员不能带入上市公司。企业资1
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上市不是企业发展的必经之路
作者：安心
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　　&我后悔把新东方做大，后悔把新东方弄上市。&　　在新东方上市两年后，俞敏洪曾在多个场合中这样公开表示。作为一家上市的教育机构，在保持业绩持续增长的同时，还要保证教学质量，这让俞敏洪&压力很大，很疲惫&。　　然而，&俞老师&的&悔意&似乎并没有影响中国企业的上市热情。　　据清科的统计，2010年前11个月，在清科所关注的13个境外市场和3个境内市场上，共有678家企业上市，其中，中国企业就达到416家，约为其它国家IPO总量的1.59倍。　　但与此同时，也有一部分已上市的中国企业，尤其是海外上市的中国概念股，正在酝酿退市。　　境内外市盈率的差距只是其中一个原因。境外资本市场的各项严格要求使得犯错成本极高，高额的维护及沟通成本，这些都成为中国企业酝酿退市的考虑因素。　　那么，对于民营企业而言，上市是否是企业高速发展的必经之路？上市对于企业而言，又有哪些利弊？　　日，在东亚银行举办的&未来企业领袖大赏&颁奖典礼上，以上话题成为企业家和投资人热议的内容之一。　　上市不是企业发展的必经之路 　　对于上市，搜房网董事长莫天全已是&过来人&。　　日，搜房网登陆纽交所，融资1.2亿美金。　　早在2006年7月，澳洲电讯以2.54亿美元的价格收购了搜房51%的股权。　　在这次IPO的同时，搜房同时完成了一次&比较有规模的&MBO，即以发行价引入私募基金，总额为3.2亿美金。　　最后，澳洲电讯退出，在获得分红的同时，还获得了&差不多5个亿美元现金&，而莫天全由此赎回了搜房大股东的身份，IPO之后占股29.5%。　　事实上，在此之前的好多年里，搜房一直在喊上市，也曾几度走到了上市门口。　　但在莫天全看来，搜房是&被上市&，&如果能不上市我们就不上市&，他表示，上市不是一个企业的目的，只是一个重要的环节。　　新东苑国际投资集团有限公司执行董事陈星言也有同感，在她看来，上市只是一个渠道、一个方法，而非&必经之路&。　　作为&创二代&，苏州百胜动力机器有限公司董事长韩念仕透露，百胜动力目前&正在做上市的努力，因为公司有这个方面的需求&。但对于&上市是企业高速发展的必经之路&这一说法，他也并不认同。　　硬币的两面 　　陈星言对上市的利弊有非常清楚的认识。　　新东苑国际的主营业务包括房地产开发、金融投资和资产管理三大板块。据陈透露，目前新东苑国际也在做养老产业，而且这块业务未来有上市的打算。　　陈星言分析，将养老产业这块业务推上市，不仅可以获得大量的资金支持，也可以提升企业自身的品牌知名度和影响力，甚至得到政府在政策上的一些支持。　　不过，她同样看到了硬币的另一面，即企业上市的同时也意味着要承担更多的社会责任，包括对信息的披露，对中、小股东权益的保护等等，因此，在她看来，如果一个企业还没准备好这些方方面面的事情，就不要上市。　　九鼎投资合伙人高磊则认为，企业在国内A股上市，无论是主板、还是创业板，可以获得的好处可归纳为这样九个方面：稳定、直接的融资渠道；品牌价值的提升；汇聚人才、政策、资本、技术等各类资源；完善你产品结构；通过资本市场去完善并购和扩张，优化增长；财富增值；财富阳光；通过上市达到社会保护；企业的社会传承。　　当然，在获得这些的同时，企业要付出各种成本，比如IPO的成本，企业规范的成本。甚至有的企业在上市融资后，&还会亏钱&。　　高磊认为，在规范的过程中，无论是直接成本还是间接成本，都是必要的。　　除了成本，高磊还提醒说，企业上市后，还要承担各种各样的压力，要面对来自股东的压力、股民的压力，甚至股评家的压力。
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