1-2月中国宏观经济体检报告:开局良好 通胀可控――中新网
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1-2月中国宏观经济体检报告:开局良好 通胀可控
　　1-2月份主要经济指标已经发布。我们梳理增长动力、物价水平和流动性三大主要领域，简单地体检当前中国宏观经济健康状况。我们认为，中国实体经济增长强劲，但不存在全面过热嫌疑；物价水平波动具有季节因素，但尚在可控范围内；货币充裕适度合理，流向上更加有效。综合以上判断，我们预计即使利率或者汇率调整，目的是为了管理通胀预期，不会出台严厉的货币政策，也不意味紧缩周期来临。
　　本报告拟从以下四个问题入手，试图简要描述当前宏观经济态势：
　　第一，经济增长如何，有没有过热的趋势；
　　第二，物价(CPI、PPI)压力大不大，6个月内会不会加速上升；
　　第三，流动性总量和结构是怎样的；
　　第四，货币政策如何演变。
　　增长强劲 动力均衡
　　没有GDP数据，但通过工业增加值、固定资产投资、出口增速和零售商品总额依然可以勾勒出宏观经济增长实景。
　　首先，产出缺口祢平，工业增加值累计同比增速创出新高，预计高位盘整后将自然回落。
　　我们对2000年以来单季度名义GDP季节调整，其后用H-P滤波算出趋势值来代表潜在增长，发现去年年底时产出缺口基本消失，这说明产能利用率恢复至危机前水平。
　　月份工业增加值累计同比增速达到20.70%，仅次于2005年1月份，重工业持续超越轻工业，二者增速差扩大至9.20%。从行业上看，交运设备、废弃资源和橡胶制品增速远远超过平均水平，这体现出汽车和低碳行业巨大市场需求。
　　工业增加值接近历史峰值的增速，是基数效应和实体经济强劲反弹叠加效果，我们预计未来该项数值盘整后将小幅回落，1-2月份发电量累计同比下滑至22.13%已经显露出经济降温的苗头。
　　其次，总量稳定增长的情况下，经济增长结构也将趋于合理。与去年“8.0、-3.9和4.6”的分布相比，2010年“三驾马车”跑得更加平衡：投资软着陆、出口渐复苏和消费稳增长。
　　固定资产投资平稳回落。一是产能投资和基建项目增速放缓：中央和地方项目投资累计增速均在去年底基础上下行4个百分点，地方项目占比略微升高；新开工累计增速下行25个百分点，新开工项目数量比去年同期少了71个，新项目一拥而上的局面得到缓解；铁路运输、电力热力等基建项目投资增速远不及去年同期。
　　二是房地产投资持续上升(图一)。1-2月地产投资增速达到31.1%，地产投资额占全部投资额的比重也进一步提高至24%，这说明地产拉动投资增长的效用进一步强化。我们认为，今年地产投资的增速不会出现大幅下滑。从先行指标看，房地产新开工面积在前两个月达到1.49亿平方米，大大超过了近十年来同期水平，新开工面积的增长主要源于可售面积不足，经过去年上半年去库存化，目前大城市可售面积维持在低位，房地产市场进入一个补库存阶段。
　　同时，1-2月购置土地面积2407万平米，累计同比增长11.2%。虽然地价增长迅猛，但开发商“拿地”热情同样高涨。随着季节因素及政策预期的消化，未来地产投资和销售将呈现互促式增长，全年地产投资增速累计将有望接近去年水平。
　　三是投资结构优化。在资金总量约束下，传统产业投资高增长难以为继，后工业化时代主要投资方向应是新兴产业。从1-2月的数据看，新技术、新能源以及相关产业发展非常迅猛，如通信设备及电子行业、交通运输及仓储业、租赁及商务服务业等累计投资增速分别达到了21%、31%和55.6%。传统的钢铁、有色、采掘等行业固定资产投资增速放缓。前两个月，钢铁开采、采矿业投资完成额同比增长分别为-18%和15.1%。随着国家对过剩行业产能限制的继续施行，传统产业投资增速放缓下行趋势已定，新兴产业如低碳、新能源、软件、生物制药等投资增长更加可持续。
　　相比去年，今年宏观调控的工作之一是做好投资和出口的加减法。去年四季度我们猜测的是“投资下、出口上”，开局的实际情况是，投资缓慢降温，出口复苏顺利。
　　由于去年基数较低，关注出口环比增速更为重要。未经过季调环比增速为-13.66%，低于2002年-2010年春节所在月份的环比下降平均水平；经过春节因素的调整后，2月份中国出口环比增速接近5%。中短期内，受益于美国存货投资变动以及未来可能出现的设备投资，出口良好的复苏态势还将延续。
　　出口复苏具有两个特征：对新兴市场增速依然快于发达经济体，巴西、东盟和印度显然快于美日欧(图二)，但后者的占比逐渐回升；一般贸易同比增至71.52%，而进料加工等低附加值的贸易方式增长疲软。
　　消费延续了2009年高增长态势。从具体行业看，汽车、石油及制品类、家具类以及家用电器行业增速依然较高，这说明“汽车+房地产”仍然是消费的两个增长点(图三)。除此以外，消费数据出现两个新变化：第一，随着RPI持续上涨，从2009年12月开始名义消费增速快于实际消费增速，未来一段时间这种趋势将更加明确；第二，消费升级迹象显露，金银珠宝、电子通讯器材回升明显，新的消费增长点有望补充进来。
　　用一句话总结实体经济运行态势：经济良好，没有过热，一季度GDP同比超过10%是大概率事件，但重点要看环比情况。
　　　工业增速将趋缓
　　尽管今年前两个月规模以上工业增加值同比增长20.7%，比2008年同期的15.4%、2007年同期的18.5%、2006年同期的16.2%以及2005年同期的16.9%都高出不少，但2009年的同期数只有3.8%，因此今年的这种增长幅度更多地反映了恢复性增长，并未出现过热现象。
　　较低的基数放大了增幅，这可以从过去几年2月增幅得到印证。比如，今年2月份规模以上工业增加值同比增长12.8%，2008年2月份为15.4%，2007年为12.8%，2006年为20.1%，2005年为7.6%。这表明，与过去几年相比，今年2月份的增幅并不算大，2006年增幅较大的重要原因也是2005年基数较低。
　　分重工业和轻工业看，今年前两个月重工业增加值增幅为23.7%，轻工业增幅为14.5%。单从绝对数看，重工业显得有些偏高，原因是重工业波动幅度通常比轻工业大，其2009年同期数为2.7%，而2008年同期数为16.2%。轻工业方面，2009年同期数为6.5%，2008年同期数则为13.7%。因此，今年重工业的增长也是恢复性的，不能认为出现了过热。当然，其增速绝对值是2001年来最高的，同时重轻工业增幅的差值达9.2，也是2001年来的最高值，适当关注是必要的。
　　出现这种现象的重要原因是，国际金融危机发生后政府通过加大投资力度来促进经济恢复，而各级政府投资更重视重工业或直接拉动了重工业增长。
　　进一步分析重工业各行业增加值的增长情况可发现，采掘行业和加工行业前两个月增加值增速普遍较高，其中基数较低也是重要因素，有的基数还是负值，所以恢复起来增长也较快，同时采掘业增速一直相对较高。另外，今年前两个月石油和天然气开采业还下降了2.5%。从生活资料加工业增加值增速看，2010年前两个月相对比较正常，有些偏低，如纺织为13.3%、服装为11.6%等。综合来看，各行业虽有不少差异，但基本上处于恢复性增长状态，并没有出现过热现象。
　　与重工业增长较快相对应的是，今年前两个月主要产品产量也有较大增长，如原煤增长30.5%、粗钢增长25.4%等。值得注意的是，1-2月份工业企业产品销售率为97.2%，同比仅提高0.1个百分点。这反映出销售落后于产量增长(或有春节因素)，一些产品库存有所增长或就是反映。
　　从上述情况判断，今后一段时间主要行业特别是重工业增速将受到产销率及库存上升的制约，同时考虑到去年特别是上半年基数较低且逐月上升，因此预计工业增加值同比仍将维持较快增长，而分月看会呈趋缓态势。
【编辑:梁丽霞】
----- 经济新闻精选 -----
直隶巴人的原贴：我国实施高温补贴政策已有年头了，但是多地标准已数年未涨，高温津贴落实遭遇尴尬。
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中国部分经济指标下滑 体检报告结论为向好
来源：中国政府网
近日，工业企业利润、采购经理人指数、外贸等宏观经济数据相继和公众见面，但由于世界范围内，整体外部经济环境继续恶化，各种数据也呈现一定下行态势，有外媒质疑，我们7%的经济增速究竟能否保持？在这一数字中又有多高的含金量？
近日，工业企业利润、采购经理人指数、外贸等宏观经济数据相继和公众见面，但由于世界范围内，整体外部经济环境继续恶化，各种数据也呈现一定下行态势，有外媒质疑，我们7%的经济增速究竟能否保持？在这一数字中又有多高的含金量？
换个角度来看，如果我们把中国的经济看做是一个正在发育成长中的青年，7%是它每年身高增长的速度，那么，和其他小伙伴相比，他的身高又处于怎样的水平？他的身体素质又是否过硬？让我们一起为他做一个体检。
检测项目：体重和身高是否相匹配？
今年上半年，我国国内生产总值增长7%，符合年度预期目标，但这个速度却慢于前几年，也引来一片担忧声。话说回来，有对比，才能有说服力。
首先，我们来看看经济总量位居全球第一，也就是“体重最重”的美国，上半年它的GDP增长是1.5%。经济总量排名全球第三位的日本，上半年经
济同比名义增长2.4%，但如果扣除价格因素后，实际下降0.1%。而作为世界重要一级的欧盟，今年前两个季度的GDP同比增长分别是1.4%和
那么，我国呢？
发改委副主任宁吉喆
中国经济的运行保持在合理区间，整体平稳的基本面没有改变。从主要指标看，宏观经济运行总体是平稳的。与世界主要经济体相比，这个速度应该是最高的。
强壮的欧美国家长个的速度明显慢于中国，我们身边的小伙伴又怎么样？
数据显示，印度二季度GDP同比增长7%，和中国“并驾齐驱”，成为全球增长最快的经济体之一。但值得注意的是，印度的经济总量仅是我国的五分
之一。我国上半年7%的增速，是在经济总量已经超过10万亿美元的基础上实现的。基于我国现在的体格，这意味着，每增长0.1个百分点，都能产生惊人的力
量。7%一年的经济增量就要达到8000多亿美元，这一增量大体相当于土耳其一国去年的经济总量，可以排在世界第17位。
检测项目：目前各项身体机能状态如何？
在拉动经济增长的三驾马车中，消费指标——优！上半年，消费对经济增长的贡献率达到60%，同比提高了5.7个百分点，需求结构在进一步优化。国家发改委主任徐绍史介绍，上半年我国加快推进了6大领域的消费工程：
发改委主任徐绍史
努力扩大信息消费，鼓励绿色消费。上半年4G用户突破2亿户，比上年末新增1亿多户，前7个月新能源汽车销量同比增长2.6倍，商品房销售面积从一季度同比下降9.2%转为前7个月增长6.1%。
消费的基础是收入，同样，它的等级也是优。今年上半年，居民人均可支配收入实际增长7.6%，再次跑赢GDP，特别是，农村居民收入的增速超过城镇居民收入的增速。收入的基础则来自就业，这个指标是良好。
统计局新闻发言人盛来运
就业情况，应该说是比预期的要好，上半年城镇新增就业718万人，完成全年目标的71.8%，调查失业率也在5.1%附近，就业形势总体稳定。
检测项目：哪些身体项目正在好转？
财政收入在经济中的作用就像人的胃，它把老百姓(50.45, 0.00, 0.00%)交上的税收再转化为能量，给身体各个部分源源不断的输送，可是受到内外部经济环境压力等诸多因素影响，今年上半年政府财政收入却出现放缓。
吃不饱哪有力气去干活？换句话说，财政收支是不是非常不平衡？在9月初刚刚举行的宏观经济形势吹风会上，发改委副主任宁吉喆明确回答记者，财政收支处于可控范围：
在今年前七个月，全国的财政收入增速放缓，同口径增长是仅达到5.4%，那这个距离年初所定财政收入预算难度比较大。
发改委副主任宁吉喆
财政收入的增长头4、5个月增速确实是比较低，后两个月财政增速是在提升的，6月份全国财政收入增长了12.1%，7月份当然增长9%点几。经过努力要力争完成全年预算。
此外，进入8月后，全国发电量明显回升，铁路煤炭、钢铁、石油等大宗货物日均装车量基本稳定，更为值得关注的是，一些传统高耗能行业在逐渐退出
市场的同时，互联网等现代信息技术却在加速与传统产业融合，互联网+、智能设备、新材料、生物医药、节能环保等新兴行业蓬勃发展。
在冷静分析和把脉现状之后，在扑朔迷离的世界经济环境中，体检报告的建议又是什么？如何利用经济发展的“双引擎”让中国经济“行稳致远”？
国家发改委主任徐绍史表示，下半年，要坚持宏观政策要稳、微观政策要活、社会政策要托底的思路，保持宏观政策连续性和稳定性，在区间调控基础上加大定向调控力度，实施好积极的财政政策和稳健的货币政策：
发改委主任徐绍史
加力增效落实好积极的财政政策，着力优化财政支出结构，提高公共支出效率；继续减轻企业负担，落实好结构性减税和清理规范涉企收费的各项措施。松紧适度实施好稳健的货币政策。
此外，下半年还将着力扩大国内有效需求。主动引导结构调整深化。深入推进重点领域和关键环节改革。大力推进区域协调协同发展。做好保障改善民生各项工作。徐绍史判断，随着国家出台的一系列政策措施进一步落地见效，下半年经济增速有望保持平稳：
发改委主任徐绍史
预计全年经济增长、就业、粮食产量、单位国内生产总值能耗、主要污染物排放、城乡居民收入、保障房建设等指标有望较好完成，财政收入、投资、外贸等指标的需要付出艰苦努力。
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伴随着共享经济的兴起与盛行，旅客户一直是住宿业的重要客源，这次，在线短租把目光瞄准了这一市场。
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中国经济体检报告出炉将出炉：中国消费者实力有几分？
【中国经济体检报告出炉将出炉：中国消费者实力有几分？】周五（12月11日）知名外媒报道指出，周六中国大量数据出炉，市场关注中国消费实力。一边是强劲的消费开支，一边是相对疲软的工业生产，中国最新经济健康体检料将凸显经济增长遇到的阻力。
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历史数据显示零售数据正从低位爬升　　接受外媒调查的经济学家预估中值显示，中国11月份的社会消费品零售额很可能创年内最高增幅，同比增长11.1%。预测显示增幅仍近六年低点，同比增长5.7%。同时1-11月份将减缓至2000年以来最慢增速。
　　麦格理驻香港的中国经济研究主管胡伟俊表示，这是在逐步退出旧经济，逐步引入新经济。仍继续预料钢铁、煤炭和发电行业的增长将非常疲软，消费增长速度肯定将超过工业。
　　外媒报道指出，鉴于全年的经济增长速度正滑向25年来最慢增速，决策层正力争在不会引发更加急剧的经济滑坡的情况下，引导经济转向更加以消费和服务为主导的经济增长。由于重工业、住房建筑和出口等旧有经济引擎的工业产值大跌，网上购物、网银等新的增长引擎目前正努力填补空缺。
　　周四贝莱德亚洲股票研究联席主管Chris Hall表示，“中国经济的服务业表现相当不错，预期将转向更加以消费为主导的经济增长将促进技术、保健和电信公司，这些部门有些好迹象。”　　其中一个好迹象是11月11日的网上购物狂潮，当时阿里巴巴在“双十一”购物节中忙的热火朝天，创下912亿元人民币（140亿美元）的交易额记录，同比增长60%。
　　报道进一步指出，经济学家正寻找中国政府刺激政策（包括自2014年11月以来的六次降息和政府扩大开支）开始遏制经济滑坡的迹象。总理李克强今年7%的经济增长目标已经岌岌可危，第三季度经济增长6.9%。2015年上半年（）增长7%，2014年经济增长7.3%。
　　最新公布的经济数据显示中国10月5.6%，追平全球信贷危机以来最低增幅。经济学家预测，1-11月份不含农户在内的固定资产投资增长下滑至新低10.1%。
　　澳新银行（ANZ）刘利刚等经济学家在报告中写道，产能过剩将继续拖累工业生产。虽然高端制造业的表现可能继续抢眼，但整体趋势仍旧疲软。
（责任编辑：DF159）
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&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&中国经济5月体检报告：仍处平稳较快增长区间
　　日 04:12　证券日报　
　　国家统计局数据显示，5月份，工业生产者出厂价格(PPI)同比上涨6.8%，涨幅与4月份持平，环比上涨0.3%。数据与此前业内普遍预期的一致。
　　数据同时显示，5月份，工业生产者购进价格同比上涨10.2%。业内分析人士认为，国内企业仍在承受着原材料价格上涨所带来的成本压力。
　　宏观经济研究员分析表示，当前PPI较上两月上行压力有所放缓，但考虑到从上游资源品向PPI传导有一个滞后，再加上今年存在历史罕见的电荒，PPI有可能会高位时间较久，六七月份可能继续创新高，在三季度将形成顶部。受此影响，国内未来一段时间内的物价高位运行的情况仍会继续，CPI也将在6、7月份达到高点。
　　交通银行&&（601328 ,,,）金融研究中心报告指出，当前通胀预期过于强烈。结合目前货币信贷、消费需求、国内外经济增速及国际大宗商品价格等因素分析，预计下半年物价涨幅应该会有所回落。
　　研究员分析，5月，国际大宗商品CRB现货指数下滑，PMI购进指数也大幅下降，这表明目前中国面临的输入性通胀压力有所减轻。目前，煤炭价格却持续上涨，而受到煤炭价格上涨的影响，国内部分地区缺电严重，5月份， 国家已经调高了部分地区的销售电价，虽然调价仅限于商业和工业用电，不涉及居民用电，但这也不可避免会助推工业生产者价格的上涨。
　　宏观研究员指出，整体价格水平的波动一般首先出现在生产领域，然后通过产业链向下游产业扩散，最后波及消费品。PPI变化带动CPI变化的原因有两种，一是PPI上涨后主要通过成本推动的形式传导到CPI，而另一种原因是PPI自己本身的变化，从而影响到了CPI的变化。如果生产者转移成本，终端消费品价格上扬，通胀上涨。如果不转移，企业利润下降，经济有下行风险。
　　研究员表示，如果国际大宗商品继续保持目前的回落趋势，未来将会出现PPI开始下滑的局面。
　　2011年5月宏观经济数据
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