附录1: 中国银行全球金融市场部产品名录 1 传统特色的资金产品名录 1.1与进出口贸易有关的外汇资金产品 产品1 : 即期外汇交易 (spot deal) 产品定义: 指交易双方按当天外汇市场的即期汇率成交,并在交易日以后第二个工作日(T+2)进行交割的外汇交易。 交易目的: 适用于公司进出口贸易结算,支付信用证保证金等。客户委托银行买入一种货币,卖出另一种货币。 产品2: 远期外汇交易 (forward deal) 产品定义:是指买卖双方按外汇合同约定的汇率,在约定的期限(成交日后第二个工作日以后的某一日期) 进行交割的外汇交易。 交易目的:一般来说,如公司进出口贸易合同项下的货款支付在将来的某天进行,为了避免汇率波动带来损失,客户指定将来交割日,委托银行买入一种货币,卖出另一种货币。 产品3:择期外汇买卖 (optional forward deal) 产品定义:是指客户可以在约定的将来某一段时间内的任何一个工作日,按规定的汇率进行交割的外汇买卖业务,它是一种可选择交割日的远期外汇买卖。 交易目的:一般来说,公司进出口贸易合同项下的货款支付在将来的某段时间进行,为了避免汇率波动带来损失,客户可以指定将来的一段时间内交割,委托银行买入一种货币,卖出另一种货币。 产品4: 外汇掉期 (fx swap) 产品定义:掉期交易是指在即期买入一种货币卖出另一种货币的同时,远期再卖出这种货币买入另一种货币。也就是说一笔掉期交易是由一笔即期和一笔远期交易组合而成的。 交易目的:外汇掉期交易属于货币市场的交易工具,是国际外汇市场上通用的避险工具。因此,掉期交易对有贸易背景的进出口企业来说,可以有效规避汇率风险的。 产品5: 外汇期权买卖 (option) 产品定义:实际上是一种权利的买卖。权利的买方在支付一定数额的期权费后,有权在未来的一定时间内按约定的汇率向权利的卖方买进或卖出约定数额的外币,同时权利的买方也有权不执行上述买卖合约。 交易目的:如果公司进出口贸易合同项下的货款支付在将来的某天进行,为了避免汇率波动带来损失,又希望能够得到汇率波动带来的好处,客户支付一定数额的期权费后,有权在将来的特定时间按约定的汇率向银行买入约定数额一种货币,卖出另一种货币。 产品6: 超远期外汇买卖(long term forward) 产品定义:超远期外汇买卖是指起息日在一年以后的远期外汇买卖。即: 客户指定将来1年后的交割日,委托银行买入一种货币,卖出另一种货币。 交易目的:通过这项业务,客户可将以后需支付的贷款利息及本金的换汇成本固定下来,达到防范汇率风险的目的。 1.2为规避企业外汇债务风险的产品 产品7: 货币掉期(cross currency swap) 产品定义:又称“货币互换”,是指为降低借款成本或避免远期汇率风险,将一种货币的债务转换成另一种货币的债务的交易。 交易目的:一般来说,公司借入外汇贷款,为了避免汇率波动带来损失,借入外汇贷款的公司会将一种货币的债务转换成另一种货币的债务。 产品8: 利率掉期 (interest rate swap) 产品定义:又称“利率互换”,是指债务人根据国际资本市场利率走势,将其自身的浮动利率债务转换成固定利率债务,或将固定利率债务转换成浮动利率债务的操作。它被用来降低借款成本,或避免利率波动带来的风险,同时还可以固定自己的边际利润。 交易目的: 公司如借入外汇贷款,为了避免利率波动带来损失,或为了降低借贷成本、固定自己的边际利润,应将浮动利率债务转换成固定利率债务,或将固定利率债务转换成浮动利率债务的操作。 产品9: 掉期期权(swaption) 公司借入外汇贷款,为了避免利率波动带来损失,又希望能够得到利率波动带来的好处,公司在支付一定期权费的前提下,有权在未来某一日期(欧式期权)或未来一段时间之内(美式期权),决定货币掉期或利率掉期交易是否生效。是带有一个期权结构的利率掉期或货币掉期交易。 产品10: 利率期权(interest rate swaption) 产品定义:利率期权是一项关于利率变化的权利。买方支付一定金额的期权费后,就可以获得这项权利:在到期日按预先约定的利率,按一定的期限借入或贷出一定金额的货币。这样当市场利率向不利方向变化时,买方可固定其利率水平;当市场利率向有利方向变化时,买方可获得利率变化的好处。利率期权的卖方向买方收取期权费,同时承担相应的责任。 交易目的:利率期权是一项规避短期利率风险的有效工具。借款人通过买入一项利率期权,可以在利率水平向不利方向变化时得到保护,而在利率水平向有利方向变化时得益。 利率期权有多种形式,常见的主要有利率上限、利率下限、利率上下限。 利率上限 (interest rate cap) 利率上限是客户与银行达成一项协议,双方确定一个利率上限水平,在此基础上,利率上限的卖方向买方承诺: 在规定的期限内,如果市场参考利率高于协定的利率上限,则卖方向买方支付市场利率高于协定利率上限的差额部分;如果市场利率低于或等于协定的利率上限,卖方无任何支付义务,同时,买方由于获得了上述权利,必须向卖方支付一定数额的期权手续费。 利率下限 (interest rate floor) 利率下限是指客户与银行达成一个协议,双方规定一个利率下限,卖方向买方承诺: 在规定的有效期内,如果市场参考利率低于协定的利率下限,则卖方向买方支付市场参考利率低于协定的利率下限的差额部分,若市场参考利率大于或等于协定的利率下限,则卖方没有任何支付义务。作为补偿,卖方向买方收取一定数额的手续费。 利率上下限 (interest rate collar) 所谓利率上下限,是指将利率上限和利率下限两种金融工具结合使用。具体地说,购买一个利率上下限,是指在买进一个利率上限的同时,卖出一个利率下限,以收入的手续费来部分抵销需要支出的手续费,从而达到既防范利率风险又降低费用成本的目的。而卖出一个利率上下限,则是指在卖出一个利率上限的同时,买入一个利率下限。 产品11:远期结售汇(forward transaction of foreign exchange) 产品定义: 远期结售汇业务是指客户与银行签订远期结售汇协议,约定未来结汇或售汇的外汇币种、金额、期限及汇率,到期时按照该协议订明的币种、金额、汇率办理的结售汇业务。 交易目的: 远期结售汇业务是锁定当期成本,保值避险的首选金融产品。中国银行自1997年4月份开始办理远期结售汇业务以来,该产品在国际外汇市场经历数次剧烈波动的情况下,均起到了很好地规避风险的作用。 货币种类: 美元、港币、欧元、日元、英镑、瑞士法郎、澳大利亚元、加拿大元。 交易期限: 期限有7天、20天、1个月、2个月、3个月至12个月,共14个期限档次。交易可以是固定期限交易,也可以是择期交易。近日,人民银行发文放宽了对远期结售汇的限制,我行将可以为客户办理非固定期限和超过一年的远期结售汇业务。 1 .3 外汇资金管理产品 (主要参见1 .2结构性存款产品名录) 产品定义: 是指中国银行利用国际市场的金融产品为客户的自有外汇资金进行的以提高资金收益率为目的的资金管理方案。 产品种类:外币理财业务的形式主要是将收益率与市场状况挂钩,例如与利率、汇率、信用主体等挂钩,也可以根据客户的不同情况量身订做,分为短期和长期产品,保证本金和本金可变产品。 2 结构性高端存款产品名录 在传统存款的基础上,中国银行近年来广泛汲取国际银行先进的投资理念,注重产品开发,并率先将高收益的外汇结构性存款产品引入国内市场,不仅促使中国银行的外汇资产投资业务步入多元化时代,而且使得银行的客户利用国际市场的起伏变化,抓住机遇,取得了较好的收益回报,实现了真正意义上的“双赢”。以下各类结构性存款产品就是根据本金风险、利息风险、存期风险以及它们的不同组合而开发的8大类产品,用以满足客户不同的风险收益需求。在这8大类产品中,根据“风险与收益均衡”的原则,细分如下: 2.1、2.2类产品属于低风险,低收益产品;2.3～2.6大类产品属于风险和收益相对较高的产品;2.7类产品属于承担信用风险收益的产品;2.8类产品属于资产证券化产品,承担的是抵押资产的系统性风险。客户可以根据自身的风险偏好和资产组合类型从中任意选择适宜的产品来实现自身投资和盈利目标。 2.1 全部本金担保、全部利息担保、部分存期风险的产品 产品1: 存期可变型存款 (callable deposit)产品示例1:单一提前终止权结构 存款本金: 交易日: 起息日: 到期日: 收益率: 300万美元或以上 待定 “交易日”+2天 “起息日”+2年(受可赎回条款决定) 3.47%(p.a.,30/360) 可赎回条款: 中国银行一年后(即“起息日”+1年),有一次性权利按照平价赎回该存款(即取消该日后的存款交易)。 方案说明 优点 △本方案满足了客户对于本金和收益率100%安全的严格要求。 △如该存款没有被赎回,则存期内到期收益率高于同期美国政府债券(信用评级为AAA级别) 的水平。 △若该存款被赎回,则投资期限将缩短,但与同期市场水平比较,仍有很大的优势 (positive carry),提供较高的额外收益。 风险点 △ 若被提前赎回,客户面临再投资风险。不过,基于对于降息周期结束短期利率有上行压力的市场预期,客户的再投资风险有限。 △若不被提前赎回,由于采用固定收益率,面临短期浮动利率上升的风险。 产品示例2: 多次提前终止权结构 存款本金: 交易日: 起息日: 到期日: 收益率: 300万美元或以上 待定 “交易日”+2天 “起息日”+5年(受可赎回条款决定) 3.62%(s.a.,30/360) 可赎回条款: 中国银行6个月后(即“起息日”+6个月),且其后每隔6个月均有权决定,按照平价赎回该存款(即取消该日后的存款交易)。此结构为多次提前赎回的权利。 方案说明 优点 △本方案满足了客户对于本金和收益率100%安全的严格要求。 △如该存款没有被赎回,则存期内到期收益率高于同期美国政府债券 (信用评级为AAA级别) 的水平。 △ 若该存款被赎回,则投资期限将缩短,但与同期市场水平比较,仍有很大的优势 (positive carry),提供较高的额外收益。 风险点 △若被提前赎回,客户面临再投资风险。不过,基于对于降息周期结束短期利率有上行压力的市场预期,客户的再投资风险有限。 △ 若不被提前赎回,由于采用固定收益率,面临短期浮动利率上升的风险。 产品2: 节节高升型存款(callable step-up deposit) 产品示例3: 存款本金: 交易日: 起息日: 到期日: 收益率: 300万美元或以上 待定 “交易日”+2天 “起息日”+3年(受可赎回条款决定) 第1个半年2.00%,若未被赎回, 以后每半年递增0.28%,即: 第2个半年2.28% 第3个半年2.56% 第4个半年2.84% 第5个半年3.12% 第6个半年3.40% 付息: 每半年一次 可赎回条款: 中国银行6个月后(即“起息日”+6个月),且其后每隔6个月均有权决定,按照平价赎回该存款(即取消该日后的存款交易)。此结构为多次提前赎回的权利。 方案说明 优点 △本方案满足了客户对于本金和收益率100%安全的严格要求。 △收益率逐步升高,符合市场对未来利率走势的预期。 △ 如该存款没有被赎回,则存期内到期收益率高于同期美国政府债券 (信用评级为AAA级别) 的水平。 △ 若该存款被赎回,则投资期限将缩短,但与同期市场水平比较,仍有很大的优势 (positive carry),提供较高的额外收益。 风险点 △ 若被提前赎回,客户面临再投资风险。不过,基于对于降息周期结束短期利率有上行压力的市场预期,客户的再投资风险有限。 △ 若不被提前赎回,由于采用固定收益率,面临短期浮动利率上升的风险。 产品3 : 倒转浮息型存款(callable inverse floater) 产品示例4: 存款本金: 交易日: 起息日: 到期日: 收益率: 300万美元或以上 待定 报价日+2天 “起息日”+2年(受可赎回条款决定) 4.00%-6Mth Libor最低为0(s.a.,act/360) 可赎回条款: 中国银行6个月后(即“起息日”+6个月),且其后每隔6个月均有权决定,按照平价赎回该存款(即取消该日后的存款交易)。此结构为多次提前赎回的权利。 方案说明 优点 △本方案满足了客户对于本金和收益率100%安全的严格要求。 △收益率随美元Libor利率浮动,但在6Mth Libor高于4.00%时,客户本金得到保护,最低收益率为0,不会为负。 △ 如该存款没有被赎回,则存期内到期收益率高于同期美国政府债券 (信用评级为AAA级别) 的水平。 △若该存款被赎回,则投资期限将缩短,但与同期市场水平比较,仍有很大的优势 (positive carry),提供较高的额外收益。 风险点 △若被提前赎回,客户面临再投资风险。不过,基于对于降息周期结束短期利率有上行压力的市场预期,客户的再投资风险有限。 △ 若不被提前赎回,由于采用固定收益率,面临短期浮动利率上升的风险。 2.2 全部本金担保、部分利息风险、全部存期担保的产品 产品4: 目标收益存期可变型存款(target trigger variable maturity deposit) 产品示例5: 存款本金: 起息日 到期日: 收益率: 1000万美元 待定 “起息日”+5年(受目标收益达到条件决定) 第一年 6.00%(s.a.,a/360) 第二至第五年 6.5%-2×USD 6Mth Libor in arrear,最低收益为零,付息总和累计最高收益6.25% 在投资期限内,所有累计利息收益将被保证在所确定的收益水平6.25%,如果投资期限内的所有累计利息收入小于保证收益6.25%,那么不足部分将在存款到期日支付。 6Mth Libor in arrears确定: 指每个计息期结束前的第3个伦敦工作日当天的6Mth Libor。 可终止条款: 在存款期间,如果已发生的付息总和累计最高收益达到或超过6.25%,那么存款将自动终止,甲方的利息累计总和最高收益为6.25%; 如果累计利息最高收益超过6.25%,那么超过部分将被扣除。 如果存款没有被提前终止,银行将在存款到期日支付客户本金。 产品5: 有上限浮息存款(capped floating rate deposit) 产品示例6: 存款本金: 交易日: 起息日: 到期日: 收益率: HKD2500万(美元亦可) 待定 交易日+2个工作日 2年 HKD 3Mth Libor+0.18% (s.a.,act/365) 利率封顶:2.90% 方案说明: 优点 △本方案满足了客户对于本金和收益率100%安全的严格要求。 △该产品的到期收益率高于HKD 3Mth Libor利率达18个点,与同期美国国债收益率相比,该产品收益率也较高。 △ 与此同时,收益率受到封顶条件限制,即每期利率(HKD 3Mth Libor+0.18%) 高于2.90%时,客户收益率为2.90%。 风险点 △ 该产品的风险是: 在HKD 3Mth Libor大幅上升时,客户收益率稳定在2.90%的水平。但是,按照当前市场预期,HKD 3Mth Libor大幅上扬的机会较小,因此客户面临的风险有限。 产品6: 齿轮型浮息存款 (ratchet deposit) 产品示例7: 存款本金: 交易日: 起息日: 到期日: 收益率: 300万美元或以上 待定 交易日+2个工作日 5年 USD 6Mth Libor+0.80%(s.a.,act/360) 同时受制于如下利率封顶条件:每个付息期间确定的新利率不能超过上一次利率50个点;每个付息期的USD 6Mth Libor由起息日及每个随后的付息日前两个工作日的USD决定。 方案说明 优点 △ 本方案满足了客户对于本金和收益率100%安全的严格要求。 △ 收益率随Libor浮动,收益率可能高于USD 6Mth Libor利率达80个点,收益性较好。 △ 与此同时,在收益率高于USD 6Mth Libor 80个点的基础上,收益率受封顶条件的限制,即当期收益率取当期 (USD 6Mth Libor+0.80%) 和 (上一次确定利率+0.50%) 中较小的一个。 风险点 △ 该产品的风险是: 当USD 6MthLibor大幅度上升时,由于客户面临利率封顶条件的限制,那么客户收益率的增长可能不如Libor增长般迅猛。但是,按照当前市场预期,USD Libor利率大幅上扬的机会较小,因此客户面临的风险有限。 产品7: “阶梯跳跃式”存款(yield jump deposit) 产品示例8: 与欧元汇率挂钩 存款本金: 交易日: 起息日: 到期日: 欧元/美元汇率观察区间: 报价时刻市场外汇参考价: 本金返还: 存款收益: 300万美元或以上 待定 报价日+2天 1年 (0.98,1.15) 1.07 存期末,本金100%返还 最高收益率=3.00%(与欧元/ 美元汇率波动挂钩) 保底收益率=0.5% 如果欧元/美元汇率在存期内任一时间都在观察区间内,客户得最高收益率。 如果欧元/美元汇率在存期内任一时间曾经触碰或超过观察区间,客户得保底收益。 方案说明 优点 △ 本方案满足了客户对于本金和收益率100%安全的严格要求。 △ 在保底收益的基础上,客户获得收取高利率的可能性。 △ 客户可自行设定保底收益率和观察区间,随着保底收益率的增大和观察区间的扩大,最高收益率将降低 风险点 △ 如汇率超出观察区间,则客户仅能拿到保底收益。 产品8: 保本线性收益型存款(currency linked deposit) 产品示例9: 欧元/美元双区间看涨存款 存款本金: 交易日(或交易日): 起息日: 存款到期日: 期权到期日: 参考汇率sp reference: 执行汇率strike: 敲出汇率Barrier: 1000万美元以上 待定 交易日+2个工作日 起息日+3个月 到期日-2个工作日东京下午3:00 1.0820 EUR/USD 1.02 EUR/USD 1.02 and 1.12 存款收益率与汇率挂钩,如果自交易日至期权到期日,EUR/USD汇率: (1) 始终处于(1.02,1.12)区间内, (2) 曾经触碰或超过(1.02,1.12)区间,年收益率=0.50%(保底收益率)。 方案说明 优点 △本金无风险,有保底收益率。 风险点 △ 客户需承担交易期间内的汇率风险,当EUR/USD汇率触碰或超过观察区间时,收益率为保底收益率,汇率始终处于区间内时,收益率高于同期存款。 情景分析 假设自交易日至期权到期日,EUR/USD汇率始终处于 (1.02,1.12)区间内,那么年收益率将随期权到期日EUR/USD汇率发生如下变化。 期权到期日的EUR/USD 年收益率 高于1.12 0.50 1.12 3.65 最大收益率 1.11 3.33 1.1 3.02 1.09 2.70 1.08 2.39 1.07 2.07 1.06 1.76 1.05 1.44 1.04 1.13 1.03 0.81 1.02 0.50 最小收益率 低于1.02 0.50 产品9: 汇率方向观点增值存款(currency view-linked deposit) 产品示例10: 持美元看强观点的存款 存款本金: 交易日: 交易起息日: 到期日: 期权到期日: 1000万美元或以上 待定 交易日+2个工作日 3个月 到期日前2个工作日东京下午3:00 参考即期汇率: 执行汇率strike: 1.0820 124.50 收益率: 0.5%+max[((JPYavg-124.50)/JPYm)],0] JPYavg=交易日至期权到期日Reuter 1FED 界面显示得USD/JPY汇率的算术平均值 JPYm=期权到期日的USD/JPY 方案说明 优点 △本方案满足了客户对于本金和收益率100%安全的严格要求,且有最低 (即保本) 收益率0.5%。 △该产品设计思路是客户预期USD在未来一段时间有升值的可能性,期间内美元算术平均汇率将高于所设定的执行汇率。收益率随着美元的升值而增加。 风险点 △该产品的风险是美元贬值,收益率将减少。 情景分析 平均汇率 存款收益率 低于124.50 0.50 124.50 0.50 125.00 2.10 126.00 5.27 127.00 8.40 128.00 11.47 129.00 14.49 产品10: 黄金价格挂钩存款(yield jump deposit) 产品示例11: 二次区间黄金价格挂钩存款 存款本金: 交易日: 交易起息日: 到期日: 收益率: 300万美元或以上 待定 交易日+2个工作日 交易起息日后6个月 5.60% 如果从交易日起至到期日前两个工作日黄 金价格始终在最初设定区间内波动,收益 率为5.60% 如果最初设定区间的下部边界被突破,但 其后黄金价格始终在第二较低区间内波 动,收益率仍为5.60% 如果最初设定区间的上部边界被突破,但 其后黄金价格始终在第二较高区间内波 动,收益率仍为5.60%;否则,为0% 区间设定: 最初设定区间:340.00～380.00 第二较低区间:310.00～370.00 第二较高区间:350.00～410.00 本金保证: 到期本金100%返还 产品示例12: 黄金价格看升挂钩存款 存款本金: 交易日: 交易起息日: 到期日: 收益率决定: 300万美元或以上 待定 交易日+2个工作日 交易起息日后12个月 Max[金价表现相关收益率,0.00%] (annual,act/360) 金价表现相关收益率: 12.00%+ Indexinitial(t): 每月第一个工作日的黄金确定价 (t从1至12) Indexend(t): 每月最后一个工作日的黄金确定价 (t从1至12) 黄金确定价: 伦敦上午时间的黄金确定价, 公布于路透金融资讯版面“GOFO” 本金保证: 到期本金100%返还 产品示例13: 黄金价格看跌挂钩存款 存款本金: 交易日: 交易起息日: 到期日: 收益率决定: 300万美元或以上 待定 交易日+2个工作日 交易起息日后12个月 Max[金价表现相关收益率,0.00%] (annual,act/360) 金价表现相关收益率: 13.50%+ Indexinitial(t): 每月第一个工作日的黄金确定价 (t从1至12) Indexend(t): 每月最后一个工作日的黄金确定价 (t从1至12) 黄金确定价: 伦敦上午时间的黄金确定价 公布于路透金融资讯版面“GOFO” 本金保证: 到期本金100%返还 产品示例14: 黄金价格多重区间挂钩存款 存款本金: 交易日: 交易起息日: 到期日: 收益率决定: 1000万美元或以上 待定 交易日+2个工作日 交易起息日后3个月 如果黄金价格在存款期间内一直在[333,373] 的区间内波动,则存款收益率为2.50%(年率); 如果黄金价格在存款期间内一直在[328.5, 377.5]的区间内波动,则存款收益率为 1.00%(年率) 如果黄金价格在存款期间内一直在[322, 384]的区间内波动,则存款收益率为 0.50%(年率) 如果黄金价格在存款期间内曾经突破(322, 384)的区间,在区间边界或以外的价格交易, 则存款收益率为0%(年率) 本金保证: 在存款到期日本金100%返还 产品示例15: 黄金价格单个区间挂钩存款 存款本金: 交易日: 交易起息日: 到期日: 收益率决定: 1000万美元或以上 待定 交易日+2个工作日 交易起息日后6个月 如果黄金价格在存款期间内一直在[320, 370]的区间内波动,则存款收益率为 5.00%(年率) 否则,存款收益率为0.00% 2.3 全部本金担保、全部利息风险、全部存期担保的产品 产品11: 人民币汇率挂钩存款 产品示例16: 存款本金: 交易日: 起息日: 到期日: 人民币汇率观察区间: sp reference: 本金返还: 存款收益: 300万美元或以上 待定 报价日+2天 6个月 (8.0) 8.2773 存期末,本金100%返还 如果美元/人民币汇率在存期内任一 时间均在观察区间内,客户收益率 =1.47% 如果,美元/人民币汇率在存期内任 一时间触碰或超过观察区间,客户 收益为0。 方案说明 △本金有100%保证。 △ 收益率与稳定的人民币汇率挂钩,客户获得收取高利率的可能性较高。 客户可自行设定观察区间,随着观察区间的扩大,最高收益率将降低。 2.4 全部本金担保、全部利息风险、部分存期风险的产品 产品12:“日进斗金”存期可变型存款(callable range daily accrual deposit) 产品示例17: 存款本金: 交易日: 起息日: 到期日: 收益率: 300万美元或以上 待定 “交易日”+2天 2年(受可赎回条款决定) 2.53%×n÷N (s.a.,a/360) 其中N为交易期间计息总天数 n为USD 6Mth Libor处于观察 区间的实际天数 USD 6Mth Libor观察区间: 第1个半年0&USD 6Mth Libor≤1.80% 第2个半年0&USD 6Mth Libor≤2.30% 第3个半年0&USD 6Mth Libor≤2.80% 第4个半年0&USD 6Mth Libor≤3.20% USD 6Mth Libor决定: () 如遇伦敦假期,沿用前一个工作日的USD 6M Libor ()每个付息日前第五个纽约工作日为票息天数决定日 可赎回条款: 中国银行有权于半年后的每个付息日,按照平价赎回该存款(即取消该日后的存款交易),并在付息日的前五个工作日通知客户。 方案说明: 优点 △ 该产品设计思路是USD 6Mth Libor在过去十几年大多数时间处于7.00以下,仅有少数天数处于之上。可利用利率的波动率,通过观察利率处于观察区间的机会提高收益率。 △ 该存款有多次赎回权利,若没有被赎回,则视观察利率处于观察区间的天数决定收益率。 风险点 △ 该产品的风险是: ①若被提前赎回,客户面临再投资风险。基于前面对于降息周期结束,短期利率有上行压力的市场预期下,客户的再投资风险有限。②若实际Libor不处于上述区间的天数增加,收益率将降低。 产品示例18: 存款本金: 交易日: 起息日: 到期日: 付息: 收益率: 300万美元或以上 待定 “交易日”+2天 5年(受可赎回条款决定) 每3个月 5.00%×n÷N (q.a.,a/360) 其中N为交易期间计息总天数 n为USD 3 Mth Libor处于观察 区间的实际天数 USD 6Mth Libor观察区间: 第1年0&USD 3Mth Libor≤3.00% 第2年0&USD 3Mth Libor≤4.00% 第3年0&USD 3Mth Libor≤5.00% 第4年0&USD 3Mm Libor≤6.00% 第5年0&USD 3Mth Libor≤7.00% USD 6Mth Libor决定: 如遇伦敦假期,沿用前一个工作日的USD 3Mth Libor 每个付息日前第五个纽约工作日为票息天数决定日 可赎回条款: 中国银行有权于第一个付息日后的每个付息日,按照平价赎回该存款,即取消该日后的存款交易,并在终止年的付息日前五个工作日通知客户。 方案说明 优点 △ 该产品设计思路是USD 6Mth Libor在过去十几年大多数时间处于7.00以下,仅有少数天数处于之上。可利用利率的波动率,通过观察利率处于观察区间的机会提高收益率。 △ 该存款有多次赎回权利,若没有被赎回,则视观察利率处于观察区间的天数决定收益率。 风险点 △ 该产品的风险是: ①若被提前赎回,客户面临再投资风险。基于前面对于降息周期结束,短期利率有上行压力的市场预期下,客户的再投资风险有限。②若实际Libor不处于上述区间的天数增加,收益率将降低。 产品13:日进斗金浮动封顶型存款(callable range daily accrual deposit) 产品示例19: 存款本金: 交易日: 起息日: 到期日: 付息: 收益率: 1000万美元或以上 待定 “交易日”+2天 5年(受可赎回条款决定) 按季付息(a/360) Year 1:Min[2.5×USD 3Mth Libor,6%]p.a.×n÷N Year 2:Min[2.5×USD 3Mth Libor,7%]p.a.×n÷N Year 3:Min[2.5×USD 3Mth Libor,8%]p.a.×n÷N Year 4:Min[2.5×USD 3Mth Libor,9%]p.a.×n÷N Year 5:Min[2.5×USD 3Mth Libor,10%]p.a.×n÷N 其中N为交易期间计息总天数 n为USD 3 Mth Libor处于观察区 间的实际天数 USD 6Mth Libor观察区间: 第1年0&USD 3Mth Libor≤3.00% 第2年0&USD 3Mth Libor≤4.00% 第3年0&USD 3Mth Libor≤5.00% 第4年0&USD 3Mth Libor≤6.00% 第5年0&USD 3Mth Libor≤7.00% 可赎回条款: 中国银行有权于第一个付息日后的每个付息日,按照平价赎回该存款,即取消该日后的存款交易,并在终止年的付息日前五个工作日通知客户。 方案说明 优点 △ 该产品是在普通日进斗金产品基础上,给收益率加上一个封顶条件,已达到增加收益率的目的。 △ 收益率取2.5倍的USD 3Mth Libor和每年封顶值 (如第一年的6%)两者中的较小值。无论今后Libor升高或是降低,2.5倍的Libor与每年封顶值对客户来说都是极具吸引力的收益率。 产品14:美欧利差相关存款(callable euribor/libor accrual swap deposit) 产品示例20: 存款本金: 交易日: 起息日: 到期日: 收益率: 300万美元或以上 待定 报价日+2个工作日 3年(受可赎回条款决定) 3.85%×n÷N (quarterly,30/360) 其中N为交易期间计息总天数; n为自交易日至到期日前2个工作日间,USD 6Mth Libor低于EUR 6Mth Libor的实际天数。 如遇伦敦假期,沿用前一个工作日Libor。 EUR和USD 6Mth Libor决定: 付息: 按季付息 可赎回条款: 中国银行有权于第一个付息日以后的每一个付息日,按照平价赎回该存款(即取消该日后的存款交易),并在赎回前五个工作日通知客户。 方案说明 优点 △ 该产品设计思路是客户预期USD 6Mth Libor未来一段时间低于6Mth EURIBOR的机会较大,因此利用这一预期提高存款收益率。随着USD 6Mth Libor低于6Mth Euribor的天数的增多,客户存款收益率不断增加。 风险点 △ 该存款中行有多次提前赎回权利。若客户存款被提前赎回,客户面临市场收益率下降的再投资风险。但是在美联储降息周期可能结束、利率水平有上行压力的市场预期下,客户的再投资风险有限。 2.5 部分本金风险、全部利息担保、全部存期担保的产品 产品15: 两得货币存款(dual currency deposit) 产品示例21: 欧元汇率挂钩 存款本金: 交易日: 存期: 收益率: 转换汇率: 当日参考汇率: 300万美元或以上 待定 1个月 7.90%(a/360)按美元计息 EUR/USD=1.0650 1.0780 本金返还: ()如果到期日前两个工作日东京时间3:00pm的EUR/USD即期汇价处于转换汇率以上的水平,到期日返还美元本金300万美元。 ()如果到期日前两个工作日东京时间3:00pm的EUR/USD即期汇价处于转换汇率或以下的水平,到期日返还欧元本金, 方案说明 优点 △该产品收益率较高,且不随市场波动,有100%保证,利息以原本金支付。 △ 即使货币被转换,客户仍有多种选择进行使用和投资: (1) 满足客户本身使用被转换货币的需求 (2) 倘若被转换的货币比美元利率高,客户可用该高息货币进行投资 (3) 在汇率市场波动时机合适时,可以使用被转换货币再次叙作两得货币产品,获得稳定的高收益和将货币转回的可能性。 △ 客户可根据自己的风险偏好以及对汇率走势的判断,设定执行汇率、敲出汇率,以调整收益率水平。 风险点: △ 客户需承担期权到期日的汇率风险,即客户面临期权到期日即期汇率低于转换汇率时,美元本金被转换为欧元本金的风险。 产品示例22: 澳元汇率挂钩 存款本金: 交易日: 存期: 收益率: 当日参考汇率; 转换汇率: 300万美元或以上 待定 1个月 4.74%(act/360)按美元计息 AUD/USD=0.6074 AUD/USD=0.5930 本金返还: ()如果到期日前两个工作日东京时间3:00pm AUD/USD即期汇价处于转换汇率0.5930以上水平,到期日返还美元本金。 ()如果到期日前两个工作日东京时间3:00pm AUD/USD即期汇价处于转换汇率0.5930或以下水平,到期日返还澳元, 方案说明: 优点 △ 该产品收益率较高,且不随市场波动,有100%保证,利息以原本金支付。 △ 即使货币被转换,客户仍有多种选择进行使用和投资: (1) 满足客户本身使用被转换货币的需求。 (2) 倘若被转换的货币澳元比美元利率高,客户可用该高息货币进行投资。 (3) 在汇率市场波动时机合适时,可以使用被转换货币再次叙作两得货币产品,获得稳定的高收益和将货币转回的可能性。 △ 客户可根据自己的风险偏好以及对汇率走势的判断,设定执行汇率、敲出汇率,以调整收益率水平。 风险点 △ 客户需承担期权到期日的汇率风险,即客户面临期权到期日即期汇率低于转换汇率时,美元本金被转换为澳元的风险。 产品16: 银券两得存款(treasury bond-linked enhanced yield deposit) 产品示例23: 存款本金: 交易日: 起息日: 期权到期日: 存款到期日: 收益率: 美国国债: 执行价格: 即期参考价格: 300万美元或以上 待定 报价日+1个工作日 1周 期权到期日+1个工作日 9.25%p.a. (act/360) 票息3.875%,到期日日 107.50 108-23 本金返还: ()如果在期权到期日,该美国国债市场价格低于执行价格,中国银行有权将与客户本金等面值的美国国债以及该债券的利息返还给客户。 ()否则,中国银行将返还100%的本金和利息。 方案说明 优点 △ 该产品的到期收益率远高于目前的美元同期市场利率。 风险点 △ 如果相关美国政府债券价格下跌,客户面临可能持有长期美国政府债券的风险。 △ 客户的本金有可能得不到返还,而接受美国政府债券。 产品17:两得货币阶梯跳跃式存款(dual currency yield jump deposit) 产品示例24: 存款本金: 交易日: 起息日: 存款到期日: 期权到期日: 收益率: 转换汇率: 敲出汇率: 当日参考汇率: 300万美元或以上 待定 交易日+2个工作日 存期3个月 到期日前两个工作日东京下午3:00 4.35%(a/360)按美元计息 EUR/USD=1.0500 EUR/USD=1.1000 1.0750 本金返还: ()如果存期内,欧元即期汇率从未触碰或超过敲出汇率,那么,a.如果期权到期时,欧元即期汇率等于或高于转换汇率,到期返还美元本金和利息;b.如果期权到期时,欧元即期汇率低于转换汇率,到期按照转换汇率返还欧元本金,利息仍以美元支付。 ()如果存期内,欧元即期汇率曾经触碰或超过敲出汇率,那么,返还美元本金和利息。 注: 本产品的欧元即期汇率取值由中国银行决定。 方案说明 优点 △该产品是在两得货币产品的基础上叠加了一个阶梯跳跃式产品。 △ 该产品的收益率有100%保证,利息以原始本金支付。 △ 该组合产品的收益率与两得货币产品相比较,虽然收益略有降低,但是客户得到了额外的保护: (1) 单纯的两得货币产品中,客户面临期权到期日即期汇率低于转换汇率时,美元本金被转换为欧元本金的风险。 (2) 在组合产品中,一旦即期汇率曾经触碰或超过敲出汇率,那么客户的原始本金和高收益都得到了100%的保证,不管期权到期日的即期汇率在转换汇率之上或者之下。 △ 客户可根据自己的风险偏好以及对汇率走势的判断,设定执行汇率、敲出汇率,以调整收益率水平。 风险点: △ 仍然是承担了挂钩货币的汇率风险 2.6 部分本金风险、全部利息风险、全部存期担保的产品 产品18:“日进斗金”两得货币型存款(dual currency rangelinked deposit) 产品示例25: 欧元汇率挂钩 存款本金: 交易日: 起息日: 期权到期日: 汇率决定时间: 存款到期日: 300万美元或以上 待定 交易日+2个工作日 存款到期日前两个工作日 存款到期日前两个工作日,东京时间下午3点 存期1个月 收益率: 如果EUR/USD即期汇率从成交后开始至 期权到期日间的任何时间内都没有触及或超过区间(1.06,1.12),则 美元到期收益率为:9.50%p.a.(act/360),否则,收益率为0 转换汇率: 即期参考汇率: EUR/USD=1.0600 1.0900 本金返还: () 如果在期权到期日的即期汇率处于转换汇率以上水平,则到期日返还美元本金。 () 如果在汇率确定时间的EUR/USD即期汇率处于转换汇率或以下水平,则到期日返还欧元本金,金额为美元本金数/转换汇率。 产品示例26: 美元利率挂钩 存款本金: 交易日: 交易起息日: 期权到期日: 汇率决定时间: 存款到期日: 收益率: 300万美元或以上 待定 交易日+2个工作日 存款到期日前两个工作日 存款到期日前两个工作日,东京时间下午3点 存期1年 3.20%×n/N(annually,a/360) 其中N为交易期间计息总天数 n为USD 6 Mth Libor处于观察区间的实 际天数 USD 6M Libor观察区间: USD 6Mth Libor决定: 0&USD 6Mth Libor≤2.00% 如遇伦敦假期,沿用前一个工作日的USD 6Mth Libor 付息日前第五个纽约工作日为票息天数决定日 转换汇率: 即期参考汇率: EUR/USD=1.0200 EUR/USD=1.0900 本金返还: ()如果在汇率确定时间的EUR/USD即期汇率处于转换汇率以上水平,则到期日返还美元本金。 ()如果在汇率确定时间的EUR/USD即期汇率处于转换汇率或以下水平,则到期日返还欧元本金,金额为美元本金数/转换汇率。 2 .7 信用市场产品 产品19: 政府债券 (government bond) 政府债券(government bond)即通常所说的国债,是由各个国家的财政部定期发行公开融资用于本国的政府支出等,投资者承担发行国家的信用风险。 目前国际市场上交易量较为活跃的是G7国家的政府债券,其中美国国债被认为是信用风险最低的债券,其收益率是市场无风险收益率,在市场中的流通性非常好,买卖价差是债券市场中最小的。美国国债的期限从1个月到10年都有定期发行,票息为固定利率,国债的价格主要随着市场利率波动而涨跌。 产品示例27: 两年期美国国债 债券发行者: 债券到期日: 美国财政部 日 票面利息: 债券付息日: 债券面值: 交易价格: 到期收益率: 债券本金: 应收利息: 交易总金额: 1.625% 每年3月31日、9月30日 1000万美元 99.9375 1.657499% 999.375万美元 7103.83美元 万美元 产品20: 政府机构债券 (government agency bond) 政府机构债券 (government agency bond) 的发行者为半政府机构或是得到政府担保的机构,都有良好的信用等级,发行债券融资主要是用于公用事业等。一般比对应的政府债券的收益率略高一些。 为了增加投资者的兴趣,这些机构通常会发行一些结构性的债券,如可赎回结构、利息递增等结构。 产品示例28: 美国政府机构4年期可赎回债券 债券发行者: 债券到期日: 票面利息: 债券付息日: 债券面值: 交易价格: 到期收益率: 债券本金: 应收利息: 交易总金额: FREDDIE MAC 日 4.00% 每年4月29日、10月29日 1000万美元 101.478 3.60% 1014.78万美元 18.56万美元 1033.34万美元 注:在日,发行者有一次性权利以价格100赎回本债券。 产品21: 公司债券 (corporate bond) 客户可以通过购买公司发行的债券,在承担公司信用风险的同时,获得高于投资政府债券的收益。中国银行目前提供具有投资级别公司债券的报价,公司范围涵盖主要的行业,包括汽车、电信、能源、银行、保险、零售、制造业等; 公司个体在200个左右,均为本行业的龙头企业。例如:通用电气(GE)、通用汽车(GM)、花旗银行(CITI BANK)、沃尔玛(WAL-MART)、杜邦(DUPONT)、美国电话电报公司 (AT&T)、美国国际集团 (AIG) 等。 产品示例29: 通用汽车公司债券 发行者: 债券类别: 信用级别: 通用汽车(GENERAL MOTOR) 全球发行 Moody’s:A3; S&P:BBB 票息: 价格: 收益率: 到期日: 发行量: 4.50% 102 3.73% 日 10亿美元 产品22: 信用挂钩产品 (credit link note) 上述三号产品均要求投资者可以直接持有外币债券,为避免这种操作上的制约,可以运用信用衍生产品市场的便利设计多样的信用挂钩产品与信用主体相联系的产品是与某一信用主体(通常为国际著名企业)的信用表现挂钩的结构型存款,适合存款期较长的客户。客户选择一家信用主体(国际著名企业),如果在存款期内信用主体没有发生信用违约事件,客户将获得高于市场利率的收益率;存款收益的高低与所选择的信用主体的资信评级、财务状况等密切相关。如遇信用主体发生信用违约事件,客户就需要承担挂钩信用主体债券缩水风险。 方案说明 优点 △ 期限结构比较灵活。 △ 操作方式简单易行,可以作为结构型存款操作。 △ 信用主体的选择较为自由。 风险点 △ 比较于直接购买持有债券,叙做这种产品的市场买卖价差较大。 2 .8 资产证券化产品 产品23: 资产抵押证券―ABS(asset-backed securities) 定义 ABS的债券发行人通常是一个SPV (special purpose vehicle),发行者通过购买实物资产或信用资产组成对应的抵押资产组合,基于这个资产组合发行一系列债券,所发行债券的本息返还依赖于对应抵押资产组合的回收现金流。不同系列债券的评级(即信用等级)依赖于抵押资产组合的分散性、安全性以及该系列债券的信用保护水平等因素。目前市场上主要的资产种类有: 房屋抵押贷款 (home equity loan)、汽车贷款 (auto loan)、信用卡应收款 (credit card receivables)、学生贷款(student loan)等 。 风险的有效分散 投资ABS债券主要承担的是抵押资产组合的系统风险。由于ABS的资产组合是由大量小额贷款资产组成,因此对个人违约风险进行了有效的分散。 本金返还不规律性 由于抵押资产组合由大量互相独立的贷款构成,每个贷款人的还本表现不完全一致,因此ABS债券的本金返还不确定性较大,通常是在债券持有期内陆续得到返还,不像通常的债券到期一次性还本,承担一定的再投资风险。一般用加权平均年限(weighted average life)衡量本金返还的期限长短。 结构性信用保护 为了吸引投资者兴趣,提高发行债券的评级,ABS在发行时通常会采用如下结构,增加信用保护 (1) 超额抵押 (over collateralization ): 即抵押资产组合的资产量大于实际发行债券量 (2) 次级债券保护(subordination): 即针对同一抵押资产组合设计出不同系列的债券,不同等级债券在本息返还的先后等级是不一样的,高等级债券比低等级债券优先从资产组合中回收本息,低等级债券先于高等级债券承担资产组合产生的本息损失。也就是说低等级债券为高等级债券提供了结构上的信用保护,该信用保护的水平通常用低等级债券占整个资产组合的百分比表示。 (3) 超额利差(excess spread): 正常情况下,资产组合产生的利息收入大于实际债券利息等的支出,这两者之间的利差收入会按照一定的条件保留在准备金账户中,用于防止未来发生资产违约造成的损失。同时,通过上述结构发行的ABS债券可以得到评级机构给出的最高评级AAA。 投资机会 通过直接购买ABS或是投资与ABS相关联的资产管理产品,可以增加投资渠道,比投资于相同等级的其他债券能够得到更高的利差。如3年期AAA评级美国政府机构债券的收益率约为Libor-15bps,而3年期AAA评级home equity loan ABS的收益率约为Libor+30bps。 产品示例30: 高等级ABS债券 购买高等级ABS债券和购买普通债券类似,并可在市场中择机卖出变现。ABS债券条款: 发行者: 债券类别: 平均期限: Morgan Stanley ABS Capital I 美国房屋抵押贷款ABS 3.1年 评级: Moody’s Aaa S&P AAA 发行日: 发行量: 票息: 次级债券比例: USD USD 1Mth Libor+36bps 19.50% 产品示例31: 投资ABS资产管理池 资产管理池由中国银行按照较为安全的投资指引选择的AAA评级的ABS组成,也可根据公司的具体需求做修正。期限可以从6个月到5年均可,其间没有本金的不规则提前偿还,由中国银行承担期间的再投资风险。具体的收益率视不同期限而定,最低收益率可达Libor。 产品24: 资产抵押证券―CDO(collateralized debt obligation 定义及特点 CDO产品构造技术与ABS的技术类似,是资产证券化的一个通用形式,其资产组合中涉及的资产种类和形式更为灵活,可以是公司债券、贷款、ABS等各种形式的资产。客户可以根据自身的风险偏好、对资产类型的需求等量身度造自己的的资产组合。CDO通过充分分散化达到承担系统风险而非个体风险的目的。 在产品的结构上,可以提供诸如超额抵押、次级债保护、超额利差准备金等多种信用保护手段,为较高等级部分CDO债券提供较大余地的信用保护。另外CDO比ABS更为多样、灵活,可以构造出确定的固定期限,期间没有本金的不规则摊还的普通债券模式,在票息形式上浮动利率和固定利率均可。 由于目前CDO市场起步不久,相比较于美国国债等普通债券产品,还缺乏很好的流通性,因而在同一个信用等级下能提供更好的收益。如目前5年期AAA评级CDO的收益率可以达到Libor+60bps左右,而相同评级的政府机构债券一般在Libor-10bps,投资CDO的收益率高出近70bps,相对收益是较为可观的。随着CDO市场的逐步拓展,参与者的逐步增多,这种低流通性带来的收益必将会有较大幅度的减少。 产品示例32: AAA评级CDO债券 发行者: 资产类型: 到期日: Absolute Synthetic CDO Limited AAA评级的ABS 评级: Moody’s Aaa S&P AAA 发行日: 发行量: 票息: USD USD 3Mth Libor+60bps 上述8大类、32种产品仅为基于不同分类方式对存款方案的举例说明。由于市场情况不断变化,客户的需求也存在差异,因此在参照上述存款方案的基础上,您完全可以提出自己的要求。中国银行将为您度身定做适合每位客户风险收益需求的个性化产品,实现您理想的投资目标。 3. 个人外汇主要理财产品 3.1“期权宝”和“两得宝” “期权宝”和“两得宝”是中国银行推出的个人外汇期权业务的两种产品,是为持有外汇的个人客户提供的一项外币理财手段。 “期权宝”产品的内容是:客户根据自己对外汇汇率未来变动方向的判断,向银行支付一定金额的期权费后买入相应面值、期限和执行价格的期权(看涨期权或看跌期权),期权到期时如果汇率变动对客户有利,则客户通过执行期权可获得较高收益;如果汇率变动对客户不利,则客户可选择不执行期权。 “两得宝”产品的内容是:客户在存入一笔定期存款的同时根据自己的判断向银行卖出一个外汇期权,客户除收入定期存款利息(扣除利息税)外,还可得到一笔期权费。期权到期时,如果汇率变动对银行不利,则银行不行使期权,客户可获得高于定期存款利息的收益;如果汇率变动对银行有利,则银行行使期权,将客户的定期存款本金按协定汇率折成相对应的挂钩货币。 3.2“汇聚宝” (参见前面“美元日进斗金”) 3.3“春夏秋冬” “春夏秋冬” 外汇理财A系列是目前外汇理财市场中第一款远起息简单结构的系列外汇理财产品。“春夏秋冬”A系列产品由一系列固定期限、固定收益的标准远期理财合约组成,该合约面值为100美元,每张合约根据起息日与投资期限不同拥有不同的票面收益率。银行每日公布每张合约的认购价格,同时定期公布合约的赎回价格,投资者可以根据认购价/赎回价买卖合约,到期时没有被投资者赎回的合约银行将以合约面值归还本金,投资收益每三个月派发一次。认购、赎回价格根据国际利率市场的最新市场利率水平确定。认购、赎回价格的公布同时给投资者提供了获得额外价差收益的机会,投资者可以选择最佳的购买或赎回时机,获取除票面收益外的价差收益。 与一般理财合约不同的是,“春夏秋冬”A系列的起息日都是未来某个规定的日期。A系列产品期限结构标准化,起息日固定在每年的3月15日 (春系列)、6月15日 (夏系列)、9月15 (秋系列) 日和12月15日 (冬系列),故称之为 “春夏秋冬”理财系列。目前,A系列交易币种为美元。 联系方式: 客户业务团队联系方式: 主 管: 韦 跃 联系电话: 高级经理: 郭 慧 联系电话: 高级经理: 裘 炜 联系电话: 高级经理: 王小华 联系电话: 客户经理: 汪 泽 联系电话: 附录2:中国进出口银行多种避险方案和服务 方案1: 对外签约时采用多种计价货币 我国汇率机制改革后,人民币汇率脱离了与美元汇率挂钩的关系,开始实行相对独立的浮动汇率机制。因而,企业在对外签约时,可多采用非美元币种或美元与其它币种的组合,如欧元、英镑、日元等,这样,如果美元汇率发生波动,欧元等其他币种汇率不一定与美元同幅度变动,从而规避汇率风险。 方案2: 使用固定汇率锁定成本 企业对外签订商务合同时,可与对方协商合同价格条款使用固定汇率,即在签订合同时约定一个汇率,如果未来汇率发生超过一定范围的波动,则价格条款按汇率波动幅度进行调节。如某企业向美国出口商品,签订合同时单价为USD100.00/件,合同约定按1美元兑8.27人民币计算成本,为827元人民币,如当美元兑人民币汇率变为8.11时,则此时商品单价变为USD101.97/件;如当美元兑人民币汇率变为8.43时,则此时单价变为USD98.1/件,产品成本总是固定在827元人民币。 方案3: 灵活运用国际贸易结算方式 常见的国际贸易结算方式有预付货款、跟单信用证、跟单托收和赊销等,每种结算方式在规避汇率风险方面作用不同,可灵活运用。 预付货款。根据国家现行外汇管理规定,预付货款属于经常项目收汇,企业既可保留现汇,又可随时办理结汇,企业可根据自己对外汇市场的判断决定何时办理结汇。对于出口商而言,在对汇率有升值预期时,可多使用预付货款结算。当然出口商对汇率有贬值预期时,则少使用预付货款结算。对于进口商而言,在对汇率有升值预期时,应少使用预付货款的结算; 在对汇率有贬值预期时,可多使用预付货款的结算。 跟单信用证。对出口商而言,当对汇率有升值预期时,应尽量多使用即期信用证结算,以便尽早收汇; 当对汇率有贬值预期时,应尽量多使用远期/延期付款信用证结算,推迟收汇。对进口商而言,当对汇率有升值预期时,应尽量多使用远期/延期付款信用证结算,以便推迟付汇;当对汇率有贬值预期时,应尽量多使用即期信用证结算,尽早付汇,也可在开立信用证时就办理购汇手续。 跟单托收。对出口商而言,当对汇率有升值预期时,应尽量多使用D/P即期结算,以便尽早收汇; 当对汇率有贬值预期时,应尽量多使用D/P远期或D/A结算,推迟收汇。对进口商而言,当对汇率有升值预期时,应尽量多使用D/P远期或D/A结算,以便推迟付汇;当对汇率有贬值预期时,应尽量多使用D/P即期结算,尽早付汇。 赊销。对出口商而言,当对汇率有升值预期时,应尽量少使用赊销结算,以便尽早收汇; 当对汇率有贬值预期时,可多使用赊销结算,延迟收汇。对进口商而言,当对汇率有升值预期时,应尽量多使用赊销结算,以便推迟付汇; 当对汇率有贬值预期时,可少使用赊销结算,尽早付汇。在使用这些结算方式时应当关注国家外汇管理局的相关规定。 方案4:办理国际贸易融资或其它授信业务出口商的选择 出口押汇指银行有追索权地购买出口商发运货物后提交的全套单据,即出口商发运货物后通过向进出口银行申请办理出口押汇,可提前取得该笔出口货物项下的应收外汇款项(通常为应收外汇款项的80%左右)。根据现行外汇管理规定,出口商办理出口押汇后所取得的外汇款项可办理结汇手续,这样可达到了规避汇率风险的目的。出口押汇包括信用证项下出口押汇和跟单托收项下出口押汇。 票据贴现指银行保留追索权地购入已由金融机构承兑的未到期票据,即出口商通过向进出口银行申请办理票据贴现业务来实现远期收汇即期化。出口商提前获得的外汇,既可保留现汇,也可办理结汇手续,从而达到规避汇率风险的目的。 出口保理业务指出口商发货后,采用商业承兑交单或赊销方式收取货款的情况下,由出口保理商(通常为出口商所在地银行)对出口商出口货物后形成的应收账款,提供账务管理与代收、坏账担保和融资等综合性服务。在出口商将应收账款债权转让给出口保理商后即可获得资金融通,出口商提前获得的应收外汇账款,根据现行外汇管理规定可办理结汇手续,从而达到规避汇率风险的目的。 福费廷业务指银行应出口商要求无追索权地买断已经金融机构承兑的未到期的远期票据或远期债权。出口商通过向进出口银行申请办理福费廷业务,既可提前收汇,又可规避未来收汇风险; 出口商办理福费廷业务获得的外汇,既可保留现汇,又可办理结汇手续,以实现规避汇率风险的目的。 另外,当对汇率有贬值预期时,货物出口后,出口商希望通过延迟收汇来规避汇率风险,可通过远期信用证的结算方式在境外银行承兑。出口商如需融资,可将承兑凭证向质押银行申请人民币贷款来实现,即借人民币,未来用收回外汇结汇来归还,从而达到规避汇率风险的目的。 进口商的选择 进口押汇指银行收到境外出口商或其银行寄来的单据后,应进口商的要求先行代其对外支付单据项下款项,待进口押汇到期后由进口商归还银行外汇资金。即进口商通过向进出口银行申请办理进口押汇业务,可推迟购汇时间,从而达到规避汇率风险的目的。进口押汇包括进口信用证项下押汇和进口代收项下押汇。 授信开立远期/延期付款信用证指进口商在未足额缴存开证保证金的情况下,进出口银行为其办理开立远期/延期付款信用证,来达到延迟付汇、规避汇率风险的目的。 另外,当对汇率有贬值预期时,货物进口后,希望通过尽早付汇来规避汇率风险,可向进出口银行申请办理授信开立即期付款信用证来实现。授信开立即期付款信用证指进口商在未足额缴存开证保证金的情况下,银行为其办理开立即期付款信用证,来达到尽早付汇、规避汇率风险的目的。 方案5: 办理保函业务 银行保函业务指以银行名义向中国境外机构或境内的外资金融机构(下称受益人)承诺,当债务人 (下称申请人)未按照合同约定偿付债务时,由银行履行偿付义务。进出口银行出具的保函分为融资类保函与非融资类保函两大类,它们在规避汇率风险方面的作用有所不同,具体如下: 融资类保函中借款保函、融资租赁保函、补偿贸易保函、延期付款保函等,在一定条件下均具有规避汇率风险的作用。借款保函可通过借外汇、还外汇来达到规避汇率风险的目的;融资租赁保函可通过分期/延期付款来达到规避汇率风险的目的;补偿贸易保函可通过返销货物抵扣进口货物的价值来达到规避汇率风险的目的。 非融资类保函中预付款保函、尾款保函等,在一定条件下,具有规避汇率风险的作用,如出口企业为通过获得更多的预付货款来达到规避汇率风险的目的,按国际惯例需要通过银行对外开立预付款保函来实现。 方案6: 办理人民币远期结售汇业务 远期结售汇业务是确定汇率在前而实际外汇收支发生在后的结售汇业务。客户与银行协商签订远期结售汇合同,约定未来办理结汇或售汇的人民币兑外汇币种、金额、汇率以及交割期限。在交割日当天,客户按照远期结售汇合同所确定的币种、金额、汇率向银行办理结汇或售汇,如到期违约则需缴纳违约金。进出口银行办理远期结售汇的币种包括美元、欧元、港币、日元,及人民银行批准进出口银行可进行结售汇交易的币种; 交易方式可以是固定期限交易,也可以是择期交易; 交易期限最长不超12个月,其中择期交易的选择期最长不超过1个月。人民币远期结售汇业务是直接用于规避汇率风险的金融产品,可帮助有外汇收付业务的企业事先锁定交易成本,从而起到规避汇率风险的作用。 方案7: 办理人民币与外币掉期业务 2005年8月,国家外汇管理部门允许银行对企业办理不涉及利率互换的人民币与外币掉期业务,这对企业是个好消息。在人民币与外币掉期业务中,企业与银行有一前一后不同日期、两次方向相反的本外币兑换交易,即在前一次交易中,企业用外汇按照约定汇率从银行兑入人民币,在后一次交易中,该企业再用人民币按照约定汇率从银行兑回外汇,上述交易也可以相反办理。例如,某出口企业收到国外进口商支付的出口货款500万美元,该企业需将货款结汇成人民币用于国内支出,但同时该企业需进口原材料并将于3个月后支付500万美元的货款。此时,该企业就可以与进出口银行办理一笔即期对3个月远期的人民币与外币掉期业务: 即期卖出500万美元,取得相应的人民币,3个月远期以人民币买入500万美元。通过上述交易,该企业可以轧平其中的资金缺口,达到规避风险的目的。附录3: 交通银行汇率风险管理产品及服务 产品1: 远期外汇交易 远期外汇交易是最常用的规避外汇风险,固定外汇成本的方法。客户对外贸易结算、到国外投资、外汇借款或还贷,都会涉及外汇保值的问题。通过叙做外汇远期交易,客户可以事先将外汇成本固定,或锁定远期外汇收付的换汇成本,从而达到锁定汇率风险的目的。远期交易最长可以做到一年,超过一年的称作超远期交易。银行可以为客户叙做标准期限的远期交易,也可叙做不规则起息日的远期交易。 产品2: 外汇期权 外汇期权业务既为客户提供了外汇保值的方法,又为客户提供了从汇率变动中获利的机会,它使客户有能力避免坏的结果,同时从好的结果中获益,具有较大的灵活性。外汇期权业务的优点在于客户方的有限付出(期权费),换回灵活选择权及无限获利的可能性,对于那些合同尚未最后确定的业务提供了很好的保值作用及操作上的便利。 产品3: 货币互换 货币互换业务,主要面向有控制中长期汇率风险要求的客户。客户可以把以一种货币计价的债务/资产转为以另一种货币计价的债务/资产,达到规避汇率风险降低成本的目的。附录4: 深圳发展银行汇率风险管理产品简介 产品1: 即期外汇买卖 该产品可将一种外币即期转为另一种外币,满足客户临时性的支付需求,主要是即期(两日之内)需要转换外币头寸的客户; 调整外币头寸结构,分散汇率风险。但是其也有风险。比如外汇买卖价格由银行参照国际市场价格确定,客户一旦接受银行报价,交易便成立,客户不得要求更改或取消该交易,否则由此产生的损失及费用由客户承担; 客户在填制《外汇买卖委托书》时,须向银行预留买入货币的交割账号,交易达成后,银行在交割日当天把客户买入的货币划入上述指定的账户。 产品2: 远期外汇买卖 该产品锁定了未来交易的汇率,达到外汇保值的目的,但同时也失去了因汇率的有利变动而获利的机会。主要适用于未来将支付一定数量的外币,需要锁定汇率,避免汇率风险的客户。其风险为(1)外汇买卖价格由银行参照国际市场价格确定,客户一旦接受银行报价,交易便成立,客户不得要求更改或取消该交易,否则由此产生的损失及费用由客户承担。(2)客户在填制《外汇买卖委托书》时,须向银行预留买入货币的交割账号,交易达成后,银行在交割日当天把客户买入的货币划入上述指定的账户。(3)客户因故不能按期办理交割,需要展期的,应在不迟于3个交易日前向银行提出展期申请,银行审核同意后,可以进行展期。 产品3: 掉期外汇买卖 该产品是指在一段时期内以固定成本进行所持外汇币种的转换,以规避汇率风险。如客户目前持有美元,但需要使用日元,一段时间后想继续以美元形式持有外汇。当客户与银行进行了一笔远期外汇买卖,当因特殊原因需要提前或展期交割时,客户可以与银行通过掉期买卖来调整起息日。主要适用于对于一段时期内需用某种货币,但之后希望继续持有原先的货币的客户,掉期交易规避了汇率风险。另外,当客户希望调整远期外汇买卖的起息日,也可以与银行做掉期交易。要求客户在我行开立保证金账户,账户中有足够的保证金。按要求填写 《外汇买卖委托书》,由企业法人代表或有权签字人签字并加盖公章,向银行询价交易。 需要关注的是(1)外汇买卖价格由银行参照国际市场价格确定,客户一旦接受银行报价,交易便成立,客户不得要求更改或取消该交易,否则由此产生的损失及费用由客户承担。(2)客户在填制《外汇买卖委托书》时,须向银行预留买入货币的交割账号,交易达成后,银行在交割日当天把客户买入的货币划入上述指定的账户。(3)客户因调整起息日而与银行叙作的掉期交易,必须在远期交易起息日的5个工作日前向原叙做远期交易的银行机构提出申请。 产品4: 择期外汇买卖 该产品主要适用于对未来付款日期不确定,但同时又希望锁定汇率,规避汇率风险的客户。其规避了汇率风险的同时也失去了因汇率波动而获利的机会。择期外汇买卖按我行远期外汇买卖的规定办理。注意事项等同于远期外汇买卖。 产品5: 外汇期权 该产品是新兴的外汇保值的工具,可以帮助客户锁定远期汇率风险,同时又为客户提供了从汇率变动中获利的机会,当汇率向有利的方向变动时,可以从中获利。其主要适用于希望锁定未来汇率,但又希望在汇率向有利方向变动时可以获得额外收益的客户。但须交纳期权费,如果到期不执行期权,会增加企业成本。 深圳发展银行目前只提供欧式期权交易,客户只有在到期日才能执行合约,在到期日之前,客户不得提前要求执行期权。 产品6: 货币互换 这是一项常用的债务保值工具,用于管理中长期的汇率风险。适用于每期收入和支付不同货币现金流的客户,互换的目的是对每期收入和支付不同的货币进行匹配,规避汇率风险。如客户借入A货币,但需使用B货币,每期收入B货币,但需归还A货币利息,到期归还A货币。货币互换不仅包含利息的互换,而且包含本金的互换。货币互换形式十分灵活,可以根据客户现金流量的实际情况量身定做。 需要注意的是(1)货币互换的期限一般为1到5年,也可以根据客户实际需要进行变通,延长期限。货币互换的起点金额一般为等值500万美元,也可以根据客户需求另定。(2)货币互换中规定的汇率,可以采用即期汇率,也可以采用远期汇率,或者由双方约定的其他水平的汇率,但对应不同的汇率水平,利率水平有所不同。(3)交易一经成立不得撤销。如需提前终止交易,客户需提前10个工作日向银行提出书面申请并得到银行同意后方可执行。 产品7: 即期结售汇 该产品是将一种外币(人民币)即期转为人民币(外币),可满足客户货币兑换需求;调整资产头寸结构,规避人民币汇率风险。主要适用于于即期(两日之内)需要转换人民币外币头寸的客户。交易时以结售汇牌价交易; 交割日一般为T+0。 产品8: 远期结售汇 该产品能固定未来人民币对外币汇率,避免汇率变动的风险。但同时也失去了因汇率的有利变动而获利的机会。其主要适用于将在未来将一定数量的外币(人民币)兑换成人民币(外币),需要锁定汇率,避免汇率风险的客户。 远期结售汇的期限通常为一个月,三个月,六个月和一年,或者为不规则起息日,如8天,一个月零5天,四个月零18天等。 需要注意的是(1)远期结售汇价格由银行参照市场价格确定,客户一旦接受银行报价,交易便成立,客户不得要求更改或取消该交易,否则由此产生的损失及费用由客户承担。(2)客户在填制《远期结售汇委托书》时,须向银行预留买入货币的交割账号,交易达成后,银行在交割日当天把客户买入的货币划入上述指定的账户。(4)客户因故不能按期办理交割,需要展期的,应在不迟于3个交易日前向银行提出展期申请,银行审核同意后,可以进行展期。附录5:招商银行汇率风险管理产品简介――招商银行总行资金交易部 业务1: 即、远期外汇买卖 目前招行外汇买卖可交易的货币有9种,分别是:美元、港币、欧元、日元、加拿大元、瑞士法郎、英镑、新加坡元、澳大利亚元。其他货币的交易需要与银行进行约定,如进行“第三方付款”等。即期汇率完全以国际上银行间市场的汇率水平为依据,远期汇率根据利率平价原理,结合国际市场即期汇率、相关两种货币的息差及交易天数决定。 该产品主要适用于有大量外汇资金的企业,包括对外贸易结算、国外投资、外汇借贷或还贷的企业,特别是有以非美元货币计价业务的进出口企业; 有闲置外汇储蓄存款的个人(可进行个人实盘外汇买卖)。 需要注意的风险有:客户面临外汇市场价格频繁波动的风险,即汇率风险。除信用额度内交易外,即期外汇买卖客户资金必须在交易日全额到账;对于非额度交易的远期外汇买卖,银行除收取保证金外,还会随时关注汇率变动,一旦汇率波动达到约定的追加保证金要求,银行会及时通知客户追加保证金。 业务2: 掉期外汇买卖 该产品的优势很多,比如客户叙做远期外汇买卖后,因故需要提前交割,或者由于资金不到位或其它原因,不能按期交割,需要展期时,都可以通过叙做外汇掉期买卖对原交易的交割时间进行调整; 若客户目前手持甲货币而需使用乙货币,但在经过一段时间后又收回乙货币并将其换回甲货币,也可通过叙做掉期外汇买卖来固定换汇成本,回避汇率风险; 掉期交易只做一笔交易,不必做两笔,在汇价上较有利,交易成本较低。但是也要注意,掉期业务为两笔不同期限的外汇买卖的组合,对客户而言只能在交易期限内锁定汇率风险,而且由于涉及远期交易,对非信用额度交易客户,需要考虑保证金及追加保证金的问题。 目前,招行总行资金交易部参照国际外汇市场掉期汇率水平向分支机构及客户报价,掉期点主要由两种货币的利率差决定。 业务3: 外汇期权 银行通过计算某一特定期权交易的隐含价值(intrinsic value)和时间价值(time value),向客户报出该期权的权利金或期权费(Premium)。各大金融机构及路透、彭博等专业信息平台都会发布自己的期权定价模型,通常会以BSGK Model(black-sholes-garmankohlhagen model)为基础。客户须对外汇市场有较多的了解,现金流有不确定性或有灵活管理资金的能力。期权费类似于保险费,一旦付出,无论履约与否,均不可退回。 业务4: 黄金交易代理业务 招商银行作为上海黄金交易所的金融类会员,接受客户委托代理其在上海金交所进行交易的行为。招行代理黄金交易品种包括金交所所有可交易的品种,交易成本也很低。通过黄金交易所的交易系统成交,招行仅收取代理手续费,通常为交易金额的0.6‰。 业务5: 即、远期结售汇 招行总行资金交易部依照中国外汇交易中心银行间外汇市场汇率水平、本外币利率差异状况及监管当局有关规定,制订招商银行即、远期本外币交易价格,实时报价。需要注意的是随着中国外汇市场制度性的变化,结售汇汇率不会再像以前那样稳定,建议客户及早通过远期结售汇交易锁定汇率,否则可能会对正常业务收入带来难以估计的损失。 业务6: 代客外汇资金管理业务 客户将特定金额的自有合法外汇资金以定期或可变期限结构性存款的形式存放招行,在自愿承担代客外汇资金管理委托书和证实书中约定的市场或信用风险的前提下,提高其外汇资金的收益。客户选择的风险条件包括国际金融市场汇率、利率以及信用主体的变动及方式,客户通过代客外汇资金管理业务,使得其外汇资金的收益与上述国际金融市场特定市场变量直接挂钩,间接实现在国际金融市场进行投资的目的。主要适用于拥有一定金额的富余资金,不满足于银行普通存款产品,愿意通过承担一定的风险来提高资金收益的公司或机构客户,且对金融市场及其蕴含的风险有基本的理解。需要注意的是客户需以自有外汇资金为基础,与银行签署协议; 客户需对自己拟交易的市场较为熟悉,明晰风险; 代客外汇资金管理业务项下的质押融资必须严格遵照我行相关制度予以办理。 业务7:代客衍生产品交易业务 客户以规避自有资产、负债的风险或获利为目的,在自主、自愿、自负盈亏和自担风险的基础上,根据其自身的财务情况和市场判断向招行提出交易申请,并与我行成交各种衍生产品交易的业务。 招行代客衍生产品交易业务的基本类型包括远期交易、掉期交易和期权交易,以帮助客户进行金融市场套期保值为主要目的。 主要适用于存在短期汇率、利率风险敞口的贸易公司、制造业企业;存在中长期汇率、利率风险敞口的能源、通信、高速公路、港口、铁路、公共事业、大型集团企业。 具体而言,针对进出口生产企业、贸易公司类型客户的产品组合:通过远期外汇买卖、远期结售汇、远期利率合约、外汇期权等产品帮助客户规避短期汇率与利率风险。营销要点:注重短期、实用、高效。单笔利润率低,但通过提高交易频率和交易量可实现稳健收益。针对交通、能源等大型建设项目公司类型客户的产品组合:通过利率掉期、利率期权、掉期期权,用于管理外汇中长期利率风险;通过货币掉期、超远期外汇买卖,用于管理外汇中长期汇率风险。 需要注意的是客户需以真实贸易或融资业务为背景,不宜办理纯粹投机目的的衍生业务;客户叙作衍生产品交易需要严格的信用支持,包括落实授信额度或保证金;衍生产品交易潜在风险、收益都相对较大,交易双方在交易前必须签署协议书,以区分责任。 以上仅为招行部分汇率风险管理产品介绍,招商银行总行资金交易部及各分行交易员真诚期待您的垂询,希望能通过相互沟通,运用我们的专业知识,为您提供多种方案,方便您的选择和决策。附录6: 上海浦东发展银行资金产品简介 产品1: 即期外汇买卖 该产品一是可满足客户的支付需要。通过即期外汇买卖,客户可将一种外币即时兑换成另一种外币,用于进出口贸易、投标、海外工程承包等的外汇结算或归还外汇贷款。二是可调整资产结构,帮助客户调整手中外币的币种结构。如果客户未来一段时间必须持有多元化的外汇资产,则根据分散风险的原则,通过即期外汇买卖,分别持有不同比例的外汇资产。三是客户可以根据自己的专业知识和市场预期进行投机。客户将面临的主要风险是汇率市场波动风险。 银行提供连续24小时的各种币种的市场信息、参考建议以及及时准确的交易途径和有竞争力的报价。客户可以通过电话、网络等下达市价、限价、止损、获利等等多种交易指令。 产品2: 远期外汇买卖 远期外汇买卖是最常用的规避外汇风险,固定外汇成本的方法。客户对外贸易结算、到国外投资、外汇借贷或还贷的过程中都会涉及到外汇保值,通过远期外汇买卖业务,客户可事先将某一项目的外汇成本固定,或锁定远期外汇收付的换汇成本,达到保值的目的,从而使企业集中时间和人力搞好本业经营。 客户将面临的主要风险是:如果汇率向不利方向变动,那么由于锁定汇率成本,客户失去获得更好的汇率成本的机会。 产品3: 掉期外汇买卖 客户做远期外汇买卖后,因故需要提前交割,或者由于资金不到位或其它原因,不能按期交割,需要展期时,可以通过做外汇掉期买卖对原交易的交割时间进行调整。另外,若客户目前持有甲货币而需使用乙货币,但在经过一段时间后又收回乙货币并将其换回甲货币,也可通过叙做掉期外汇买卖来固定换汇成本,防范风险。 产品4: 即期结售汇 客户如有下列外汇收支可向浦东发展申请办理即期结售汇业务:(1) 贸易项下的收支; (2)非贸易项下的收支; (3) 偿还银行自身的境内外汇贷款; (4)偿还经国家外汇管理局登记的境外借款; (5)经外汇局批准的其他外汇收支; (6)相关监管部门规定的其他情况,例如试点区域等。 产品5: 远期结售汇 客户如有下列外汇收支可向浦东发展银行申请办理远期结售汇业务: 贸易项下的收支; 非贸易项下的收支; 偿还银行自身的境内外汇贷款; 偿还经国家外汇管理局登记的境外借款; 经外汇局批准的其他外汇收支;外汇局及其他监管部门规定的其他情况,例如试点区域等。 客户将面临的主要风险是: 如果汇率向不利方向变动,那么由于锁定汇率成本,客户会失去获得更好的汇率成本的机会。 产品6: 人民币与外币掉期 客户做远期结售汇后,因故需要提前交割,或者由于资金不到位或其它原因,不能按期交割,需要展期时,可以通过做人民币与外币掉期对原交易的交割时间进行调整。另外,若客户目前持有外币而需使用人民币,但在经过一段时间后又需要收回人民币并将其换回外币,也可通过叙做人民币与外币掉期来调整头寸。 产品7: 普通期权 该产品可满足客户规避汇率风险或是投机的目的,但也面临风险:买入期权或者卖出期权的的客户可能的获利,都取决于到期日相关货币的市场汇率,不同的是,买入期权的客户如预期正确,收益理论上可能无限大的,如预期错误,损失限于期权费; 卖出期权如预期正确,获利将限于期权费,如预期错误,损失理论上可能无限大。 产品8: 定界期权 定界期权是结构更为复杂、更加个性化的期权。常见的定界期权有带失效的定界期权和带触发的定界期权等。以买入带失效的定界期权为例,客户可以按照事先约定的,相对于目前市场价格为低的执行价格买入所需货币,前提是在期权到期前,市场价格从未碰过一个相对目前市场价为高的界限价格。通过构造这样的期权组合,客户需要支付的期权费大大减少,甚至可以有期权费收入。客户将面临的主要风险是: 以买入带失效的定界期权为例,只要期权到期前,市场从未碰到界限价格,客户到期有权按照执行价格买入所需货币。但如果期权到期前,市场碰到过界限价格,客户只能按照到期时的市场价格买入所需货币。 产品9: 范围远期合约 该产品是指客户在买入一种货币的看涨期权(call option)的同时卖出一笔该货币的看跌期权(put option)。通常看跌期权的汇率要低于看涨期权的汇率。其优点在于,通过买入一个看涨期权和卖出一个看跌期权,客户需要支付的期权费大大减少。客户将在将汇率风险控制在可接受的范围的同时,保护适当的潜在利润。 产品10: 其他期权组合 该产品在普通期权和所举几个典型期权组合之外,仍有很多期权组合和新式期权。 其他期权组合包括: 马鞍式(straddle)\勒束式(strangle)、牛市看涨 (跌) 期权套利 (bull call or put spread)、熊市看涨 (跌)期权套利(bear call or put spread)、蝶式期权(butterfly)\秃鹰期权 (condor)、剥离期权 (strip)、捆绑期权 (strap)、合成看涨期权(synthetic call)、合成看跌期权 (synthetic put). 新式期权包括: 定界期权、亚式期权等等。我行可以通过构造这些期权的组合形成不同的风险收益组合,来满足客户的市场预期和个性要求。 产品11: 利率互换 利率互换是一项常用的债务保值工具,用于管理中长期利率风险。利率可以有多种形式,任何两种不同的形式都可以通过利率互换进行相互转换,其中最常用的利率互换是在固定利率与浮动利率之间进行转换。 客户将面临的主要风险是: 以客户用固定利率换浮动利率为例,客户锁定了未来的利率成本,但如果浮动利率并未达到预期的升幅,甚至下降的话,客户可能支付较高的利率成本。 产品12: 利率期权 利率上限 (interest rate cap) 利率上限是指交易双方确定一个利率上限水平,在此基础上,利率上限的卖方向买方承诺:在规定的期限内,如果市场参考利率高于协定的利率上限,则卖方向买方支付市场利率高于协定利率上限的差额部分; 如果市场利率低于或等于协定的利率上限,卖方无任何支付义务.同时,买方由于获得了上述权利,必须向卖方支付一定数额的期权费。 利率下限 (interest rate floor) 利率下限是指交易双方确定一个利率下限,卖方向买方承诺: 在规定的有效期内,如果市场参考利率低于协定的利率下限,则卖方向买方支付市场参考利率低于协定的率下限的差额部分,若市场参考利率大于或等于协定的利率下限,则卖方没有任何支付义务。卖方向买方收取一定数额的期权费。 利率上下限 (interest rate collar) 利率上下限是在买入利率上限的同时卖出一个利率下限,以同时确定一项浮动利率负债的最高利率水平和最低利率水平。因此当市场参考利率高于协定的利率上限,则卖方向买方支付市场利率高于协定利率上限的差额部分; 如果市场参考利率低于协定的利率下限,则买方向卖方支付市场参考利率低于协定的率下限的差额部分。在某些情况下,两项期权费收入相抵,可以构成“零成本” 的结构。 此外,利率衍生品的种类多样,将这些结构和企业的具体需求结合起来,有可能可以找到更适合客户的解决方案。 产品13: 远期利率协议 远期利率协议(FRA)是交易双方同意交换未来某个预先确定时期的短期利息支付的金融合约。即银行与客户交易双方约定在将来一段时间内的协议利率,并规定以何种利率为参考利率。在未来清算日,按规定的期限和本金,根据市场参考利率的变化,由一方支付协议利率和参照利率利息的差额。远期利率协议不涉及实质性的本金交收。交易双方都要承担对方未来潜在的信用风险,但是只涉及利差的风险,因而信用风险低。 远期利率协协议可用来对未来的利率变动进行套期保值。客户买入FRA,从而将在未来某一时间的借款利率预先固定下来以对冲未来利率上升的风险;客户卖出FRA,从而将在未来某一时间的投资利率预先确定下来以对冲未来利率下降的风险。 客户将面临的主要风险是: 对于买入方,在远期利率协议生效日,如果预先确定的协议利率低于市场参考利率,借款人将支付该利率和市场参考利率间的差额;对于卖出方,如果预先确定的远期利率高于市场参考利率,客户将支付该利率和市场参考利率间的差额。 产品14: 人民币结构性存款 人民币结构性存款是指客户以人民币存款为基础形式,将存款利率与汇率、利率、商品或能源价格、股票价格指数等市场要素的变动或某经济实体的信用情况挂钩,若条件相符,则客户可获得较高的存款利率。目前人民币结构性产品需获得有关监管机构的批准或者备案。 通过挂钩其他市场要素,客户可以结合自身对市场的预期,利用其他市场的变动,如预期正确,可以有效地提高人民币资金的收益。 客户将面临的主要风险是:客户的存款收益将取决于市场走势和客户预期是否一致。 产品15: 双币种存款 双货币存款是指客户存入A货币,同时不介意到期时银行按照事先确定的汇率返还B货币,以期取得高利息。 客户对未来汇率走势有一定预期,或者结合自身的外汇需求,选择可以自由兑换的货币对进行双币种存款。到期后如不发生货币转换,客户可以得到较高的存款利率;到期后如果发生转换,如客户起初就想买入B货币,则可以在比目前即期汇率更好的价格水平上买入B货币。 客户将面临的主要风险是:如果到期后发生了货币转换,而客户仍需要原有币种,则可能面临一定本金损失。 产品16: 可赎回利率步步高存款 可赎回累进利率存款支付给存款人的年利率按照事先确定的条款,在每个计息期逐步递增,并且银行有权在事先确定的日期(一般是利息支付日)将该存款提前赎回。存款人因向银行出让了可提前赎回权而获得较高存款利率。 其优点为:可赎回利率步步高存款可能有效提高客户的存款利率,同时期限较灵活,从几个月到几年期限不定,满足客户的个性化需求。 客户将面临的主要风险是:如果客户的存款被银行提前赎回,则客户面临再投资风险。若存款期内市场利率大幅上升,则银行提前赎回存款的可能性降低,客户可能必须持有产品到期,而存款利率累进的速度可能跟不上市场利率的上涨步伐。 案例:3年期100%本金保证可赎回累积利率美元存款 存款币种及金额: 美元5000000 期限: 3年 (受提前终止条款的限制) 存款年利率: 第一个季度4.25%,以后每个季度利率较前一个季度增加0.25% 付息方式: 每季付息,到期日或提前终止日100%偿还本金 提前终止条款: 银行有权在每个利息支付日提前终止该存款 提前终止日:银行行使提前终止权利的利息支付日,即为提前终止日 产品17: 可赎回固定利率存款 可赎回固定利率存款允许银行在事先确定的日期(一般为每个付息日)将该存款提前赎回,存款人因向银行出让了可提前赎回权而获得较高存款利率。 其优点和风险与产品16基本一样,不同点只是在于当市场利率大幅上升时,客户存款利率可能低于市场利率。 案例: 2年期100%本金保证可赎回固定利率美元存款 存款币种及金额: 美元5000000 期限: 2年 (受提前终止条款的限制) 存款年利率: 4.20% 付息方式: 每季付息,到期日或提前终止日100%偿还本金 提前终止条款: 银行有权在每个利息支付日提前终止该存款 提前终止日: 银行行使提前终止权利的利息支付日,即为提前终止日 产品18: 其他外币结构性存款 除双币种存款、可赎回利率步步高存款、可赎回固定利率存款外,客户还可以选择将存款利率与汇率、利率、商品或能源价格、股票价格指数等市场要素的变动或某经济实体的信用情况挂钩,若条件相符,则投资者可获得较高的存款利率。 典型的例子有: 汇率区间累积型外汇结构性存款、汇率看涨/跌型外汇结构性存款、可赎回利率区间累积型外汇结构性存款、可赎回利差区间累积型外汇结构性存款、可赎回反向浮动利率型外汇结构性存款、保证目标收益提前终止型外汇结构性存款、黄金价格区间累积外汇结构性存款、股票指数挂钩型外汇结构性存款等。附录7:中国民生银行汇率风险管理产品简介 中国民生银行贸易金融部自2005年11月成立以来,适应新形势下汇率形成机制改革的需要,始终致力于汇率风险管理产品系列的整合以及新产品的开发。至今,可为客户提供四大类基础产品、数十种组合汇率避险和理财工具,门类齐全,品种丰富。 产品1: 远期外汇买卖 1996年5月中国民生银行成为外汇指定银行,同时获准办理远期外汇买卖业务。这种业务适用于在汇率具有一定的波动性、不易判断远期汇率走势的情况下,锁定远期外汇收入或远期付汇成本。出于避险考虑的远期外汇买卖,一般应在签订出口或进口合同的同时进行,将成本纳入合同金额一并考虑。汇率非常稳定的货币,例如港币,一般不需要办理远期外汇买卖。此外,民生银行还提供超远期外汇买卖和择期外汇买卖。 产品2: 远期结售汇 2005年10月,民生银行获得远期结售汇业务资格。该类业务可以帮助客户规避外币对人民币的汇率波动风险。在目前境内市场对人民币升值有着强烈心理预期的情况下,客户可以利用远期结售汇管理远期收汇的贬值风险。 在远期结售汇的基础上,民生银行新近开发了组合售汇业务,这是人民币存款质押外币贷款和远期售汇业务组合办理的业务。具体是指客户将拟购汇的人民币资金以定期存款方式存入民生银行,并以该定期存单作为质押向民生银行融入外币用于对外支付,同时就外汇贷款本息总额申请办理与外币贷款同期限的远期售汇交易,贷款到期用质押的人民币存单资金交割远期售汇合约购买外币,再归还外币贷款本息。 对客户来说,组合售汇业务的显著特点是:首先,客户可以从该项业务中赚取净收益,净收益=远期售汇与即期售汇的汇差收益+人民币定期存款收益-贷款利息支出,当上述汇差收益、利息收入和支出水平使得净收益大于零时,企业就有利可图。其次,企业赚取的净收益是无风险的,通过组合售汇业务,有效地规避了汇率风险、利率风险,将未来的净收益锁定在相应水平上,满足了客户管理风险的要求。 产品3: 掉期外汇买卖 2002年,民生银行根据当时境内监管机关的相关政策,开始运用衍生工具为大额对公客户和同业客户办理外汇理财业务,其中期权、货币掉期等衍生工具可以帮助客户实现汇率避险;2003年5月,民生银行获得衍生产品交易资格,按照有关规定,民生银行可以运用远期、掉期、期权、期货等为客户办理外汇理财业务。 如果客户在交易中付出的币种与收入的币种不同,则应该考虑通过掉期外汇买卖规避货币错配的汇率波动风险。日元、欧元等国际市场波动较为频繁的币种可以运用掉期外汇买卖锁定成本。 产品4: 汇率期权 客户与民生银行签订协议,约定在未来某一时点或某一时间段内,以协议价格买入或卖出某种货币的权利而非义务,同时客户向民生银行支付一定的期权费。到期时,客户可以考察市场汇率的变动情况,选择执行期权或放弃期权。对于买权,合同货币相对于协议价格升值时执行; 对于卖权,合同货币相对于协议价格贬值时执行。这种产品的突出特点在于客户购买后获得的是一种权利,而非义务,锁定成本,但不封顶收益。 产品5: 组合类产品 以上介绍了民生银行提供的管理汇率风险的基本产品。在此基础上,民生银行根据客户的需求,不仅可以将远期、掉期、期权等产品进一步细化、组合,发展出诸如双货币存款、汇率区间挂钩等理财产品,而且可以
