2015年海航集团或以6000亿元总资产进入世界前100强
中研普华报道：
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　　中国乃至全球或许从来没有一家企业像海航这样，在声名鹊起之后伴以如影随形的非议同时又在争议声中愈做愈大。赞誉者有之，称其为“海航现象”、“海航模式”、“中国版的美国西南航空”类似的分析不胜枚举，一份由国务院发展研究中心完成的中，称海航的成功有赖于“国家关于民航业准入的放开、国内资本市场的启动和不断完善”内外两个因素的叠加。
　　海航集团董事局主席陈峰则是这一奇迹的缔造者。自1993年的1000万元起家，今年正是海航创业20周年。陈将海航从偏居一隅的小型地方航空公司发展成为位居中国企业500强第123位的大型企业集团，其下的航空产业还成为中国第四大航空集团。
　　以陈峰为首的海航层其高超的资本运作手法被认为是致胜的关键性因素，陈峰本人则被冠以“航空界的魔术师”、“资本运作高手”等称号，中国民航总局的人士则称其为“陈疯子”。
　　对于海航滚雪球似的并购融资壮大模式及高负债率亦有悲观者。不过，这并不妨碍陈峰将海航的业绩越盖越高。其资产收入仍以几何级增长。截止2012年底，海航集团总资产达约3600亿元，20年间增长3.6万倍，总收入则超过了1200亿元。不过，饱受诟病的是其整体资产负债率仍超过79%。
　　陈峰却对此不以为然。“航空业负债率本身就高，金融和物流业也高，现代服务业本身都高，海航当前的资产负债率放在中国的大环境中，放在航空运输的行业中，这个数字也很正常。”在海航大厦30层百余平米的宽敞办公室内，60岁的陈峰身着惯常会客的黑色中山装，端坐在红木椅上，当提及负债率这一问题时，陈顿时板正身子，提高了声调。
　　依照陈峰的逻辑，海航集团航空板块其60%以下的负债率在业内已堪称很低，但若加上金融板块的高负债率，综合起来集团总负债率仍低于80%。“是好的，而不是高。”陈峰对《环球企业家》说。另一个解释则是海航并未将所有优质资产释放。“在发展当中，适度的不断释放出我们的优质资产，使它建立一个可持续增长的合理负债结构，这是管理艺术。”陈峰强调说。
　　事实上，陈一直对“资本运作高手”、“中国没人能看懂海航”此类标签心存芥蒂。
　　“看不懂?哪里看不懂?我们在房价高企时，给员工盖了一万多套房，以成本价卖出，中国有一个企业这么做吗?我们还要在海航20周年的时候把集团公司22%的股权—近30亿元捐给省慈航公益基金会，这种造福于人类的幸福与和平的普世价值观，我觉得不应该看不懂啊。”陈峰说。
　　背负着“资本运作高手”这个毁誉参半的称号，陈更觉委屈和无奈，在其看来，海航的成功得益于其核心商业模式抓住中国资本市场发展的每一次机会，以此实现快速、持续和健康发展。而他本人则更觉得自己与“资本运作”绝缘—“告诉你一个秘密，我连一张股票都没买过，连营业部都没去过。资本运作高手的称号我根本连边都不沾。”
　　陈峰心目中的真正的资本运作高手只有一个，即两次投资海航的金融大鳄乔治·索罗斯，他的理由是“那样是拿自己的钱在资本市场里长久战斗”。陈峰坦言海航确实非常高水平的运用资本市场力量，但外界“忽略”了海航是坚实实业加上资本市场，即“在资本市场的运作是为了支持实业发展，而不是为了去资本市场而去资本市场。”
　　外界诸多杂音源自海航疯狂的扩张及收购策略。海航的第一次异业扩张源于2003年遭遇非典危机之后，这一年海航巨亏12.69亿元，同比下降1332%，创下A股上市4年来的首度亏损。
　　而在2008年金融危机之后，海航摊子越铺越大—除了此前顺势涉及的机场、地产和业务外，海航在2005年底至2007年前后先后成立大新华物流、大新华航空、海航资本、海航商业、海航置业、海航基础、海航旅业等产业集团，以及北方总部等区域集团。
　　在2008年确定八大业务板块后，陈峰在很长一段时间内都给予各板块充分的自主性，一方面令其中找到各自的对标对象，另一方面则鼓励其收购兼并。这种“万马奔腾”的扩张策略在2011年初达到顶峰，一个让外界震惊的“超级X计划”孕育而生。在一次欧洲返程的飞机上，海航集团执行董事长王健对海航集团董事局执行副董事长兼总裁、海航资本董事长谭向东说：“你要做超级X计划，你给大家讲一讲。因为牵涉到未来五年甚至十年、十五年、二十年海航集团如何发展的问题。”事后，谭坦言抱着压力为“超级X计划”准备108页的解释性PPT。
　　这一计划的核心是2015年，海航集团以6000亿元总资产进入世界前100强;2020年以约1.3万亿元进入世界500强的20至30位之间;2025年以约1.6万亿元进入世界500强的前10强。如此计划堪称“疯狂”。
　　首当其冲的是设定具体目标并寻找对标企业。其中航空板块对标汉莎航空集团，物流产业确立的标杆是联邦快递，旅业则是美国运通，商业则是世界第一的沃尔玛，机场业务的学习对象是英国机场集团，置业则对标嘉德置地。“现在五大业务板块仍在推行对标公司的学习，很多对标公司也出现了问题，我们仍在慢慢找，说不定将来我们就是最好的。”陈峰说。
　　不过，对标学习策略一度失控。扩张最为激进的是物流、商业等板块。比如2010年中，大新华物流在重组天天快递后，其旗下北方物流有限公司很快与区域性快递企业青岛元智捷诚成立海航元智捷诚快递有限公司，其中海航控股51%。而海航商业在短短不到一年的时间内，将家得利、乐万家、家润多、南通超越等区域零售巨头纷纷收入囊中，并计划以家得利为零售板块的资本运作平台运作上??市。
　　令人瞠目结舌的是2009年海航集团旗下公司总数不到200家，2010年这一数字达到311家，而到2011年中时，其子公司总数超过700家，海航自行管理运行的即有550余家。
　　如此难免消化不良—上述被并购资产状况良莠不齐，海航管理机制及人才资源亦未能及时补给，因此诸多收购项目未达预期。陈峰很快意识到这一点。在宣布“超级X计划”仅仅半年后，为应对全球金融危机带来的滑坡，海航又很快启动“关停并转”的计划。“各产业集团砍掉15%的公司，实行末位淘汰制，亏损的公司，该关门的关门，该黄牌警告的给予黄牌警告，限期扭亏为盈。”陈峰在土耳其伊斯坦布尔召开的2011年中会议上曾如此警示。
　　这一措施的执行堪称迅速而有力。自2011年7月至今，重拳之下的海航已累积关停并转企业超过260家。以往确立的八大产业板块也在2012年8月被再优化为航空、物流、资本、实业、旅业等五大板块，海航还撤消了华南、华北、东北等众多区域总部和平台公司，以遏制投资冲动。
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海航杠杆融资之路：旗下9家上市公司5家资产负债率超70%
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10月30日，海航旗下的又一航空公司—福州航空实现首飞，此时距离福州航空获批筹建仅8个月。新世纪伊始，国航、东航和南航三大巨头大规模兼并地方航空，海航为求生存，亦开始跑马圈地。
让&外界看不懂&的海航又有新的扩张动作。 10月30日，海航旗下的又一航空公司&福州航空实现首飞，此时距离福州航空获批筹建仅8个月。早在今年7月，海航旗下公司曾三次宣布共160架飞机的购买计划，所耗资金近千亿元。 从最初的1000万元启动资金到现在4000亿规模的资本帝国，陈峰和他掌控下的海航只用了21年，汹涌扩张的基因已经融入了海航发展的血脉之中。 纵观海航的发展历史，不难发现杠杆化融资途径成为其赖以生存之道&不断通过抵押资产抑或股权质押，从而在市场募得资金，再而扩大自身规模。海航将这一模式从航空业延伸至、、物流、地产等诸多领域，终成多元化、巨无霸企业。 扩张的同时，资金链紧绷的问题随之而来，海航的发展过程中经历了多次资金短缺的风险。其中以2003年、2008年和2013年最为严重，而海航总能通过撬动资本杠杆&死里逃生&。 今年，海航再次祭出扩张大旗。其杠杆化生存模式是否能以为继？资金风险的边界何在？面对旗下9家上市公司5家资产负债率超过70%的现实，海航何以安然度过？这是陈峰眼下不容回避的难题。 杠杆融资之路 海航的发展史，某种程度上就是不断融资的历史。 海航获得的首笔融资便体量不小，1993年，其通过法人股募资获得8.5亿元，其中有1亿国资和6亿元的银行贷款，并以此购买了第一架飞机。从此，陈峰的融资之路开始越发宽广，甚至将触角伸向海外，成功说服&金融大鳄&索罗斯，获得其下美国航空2500万投资，自此海航成为第一家中外合资的航空企业。 在多名接受时代周报记者的业内人士看来，海航购买飞机可谓&一机两得&&&在海航发展初期，其高管就通透了飞机融资租赁中的&关隘&：购买的飞机，不仅壮大了机队规模，同时也成为抵押贷款时的固定资产；另外，航线的未来收益权也可作再度抵押贷款之用。直至今日，这一方法论仍然畅通无阻。这或许也是海航近期大规模购机的最好注脚。 2014年7月，海航通过三次购机计划，共达成160架购机意向，合计斥资高达927亿元。 与海航购机进行合作的巴西航空工业公司中国区副总裁郭青告诉时代周报记者，海航旗下的天津航空向巴西航空工业公司购买的40架飞机将会在2015年开始交付，2021年交付完毕。对于价格，郭青不愿详谈，只是简单回应称：&这是商业上谈判的结果，肯定是给了优惠的条件。& &陈峰是极善于资本运作的，以航空业为例，其先是融资大批量购买飞机，而后再通过抵押飞机融资，再购买飞机，然后再进行抵押。从飞机延伸开来，海航旗下的酒店、土地、股权均成为了集团的融资杠杆。海航大规模扩张并购，然后用并购的资产再融资，再扩张，这一模式，海航屡试不爽。&一位长期关注海航集团发展的资本人士向时代周报记者表示。 不过，陈峰一直否认自己是一个资本运作高手。他在接受媒体采访时表示：&我不是资本市场运作的高手，我是实业发展充分利用资本市场机会的高手。&但多位长期关注的业内人士均对时代周报记者表达了如此疯狂的扩张模式下隐藏的风险：&在通过股权质押融资、扩张、再融资、再扩张的不断循环中，海航不可避免地走上了高负债率的扩张之路。& 倚重信托融资渠道 在海航看似欣欣向荣的发展景象背后，却是外界几乎从不间断的质疑声。 高资产负债率是海航旗下多家上市公司的共同特点。从2014年半年报数据来看，8家A股上市公司中，有5家资产负债率在70%以上，海南航空、、、天津海运和，资产负债率分别为75.74%、77.21%、74.90%、94.59%和81.54%。 此外，海航旗下有多家上市公司都有不同比例的股权质押。 时代周报记者查阅多方资料发现，大新华航空所持有海南航空34亿股的股权已质押；美兰国际机场持有的3.12亿的股权已质押；海航所持有的5.95亿股的股权已悉数质押。 此外，大集控股所持有4284万股份已经悉数抵押，所占总股份比例为17.38%；民生被海航商业质押1.64亿股；国际开发建设（集团）所持有建设30.09%的股权也已悉数抵押；渤海租赁7.86亿股权也为海航资本控股所质押。 诚然，高财务杠杆和高负债率并不天然与危险共存，只要能保持更高的资产周转率和现金回流能力，即企业的经营能力，包括去存货、去财务杠杆能力出色，企业的运营同样安全。而实际上，海航规模庞大，板块庞杂，公司众多。从企业经营风险角度而言，一旦资金在板块之间流传不畅，加之高财务杠杆搭配带来的乘数效应，海航这艘巨舰无异于遭遇一场巨大风暴。 2013年，&海娜&号被扣事件，让海航集团担保的大新华轮船，拖欠沙钢船务5800多万美元债务一事公之于众，海航集团的资金链安全问题便引起外界的高度质疑。 当事的大新华轮船，本是由海航旗下大新华物流在香港设立的下属机构。由于国际航运的局势萎靡，国内航运巨头皆受损严重，海航重金打造的物流平台，也难逃一劫。 大新华物流2012年的财务报表显示，其总资产从年初近百亿元降至53亿元的同时，流动负债依然高达366亿元，总负债额为437亿元。与此同时，公司的利润总额仅为4.4亿元。 同时，时代周报记者发现，信托融资也成为了海航融资杠杆上的重要一环。2009年开始，海航旗下大新华物流以金海重工股权为质押，发行信托产品。从2009年8月到2010年初，天津信托一共针对大新华物流发行了7只信托产品。 日，海航向员工内部发行广州中央海航酒店集合资金信托计划，共募集6.966亿元，信托的受托人渤海信托，也是海航集团旗下的子公司。 之后，从年，西部信托、中融信托、四川信托、吉信信托、吉林信托等多家信托公司均发行了针对海航集团及其旗下公司的信托产品，涉及资金过百亿元。 信托融资的好处在于放大了财务杠杆，充分&撬动&外部财务资源并直接提升&属于母公司股东的净利润&，而缺点是相比单一法律主体的财务杠杆融资，杠杆效应下，母公司的风险亦同步放大。 事实上，在频繁的资本运作之下，业内对海航集团资金链一直保持警惕，海航融资困难的传闻早已流传市场。受此影响，多家银行、信托等各大融资机构均已收紧与海航的合作。 而在资金压力下，海航不得不寻找海南本土的多家农村信用社融资。以大新华物流为例，股权在近年间质押多达25次，其中多次将股权质押给海南当地的农村信用社。&农村信用社的审批往往更加宽松。&一位资本市场业内人士对时代周报记者如是解释。 实际上，以海航今日规模足已获得相关方足够授信，并让其资金滚动起来。一个显著的例子是，日，海南航空股份有限公司接到股东海航集团通知，其将持有的公司流通股股（占公司总股本的比例为4.89%）质押给海口农村商业银行股份有限公司、农村信用社等15家单位。 今年6月，海航声称要回购股权，不过海航在增持计划抛出之后，并没有实际行动，从今年9月的年报来看，前十大股东的股权数并没有变化。而增持计划的抛出，海南航空股价随之上涨，也就是说，质押的股权没花一分钱就升值了。 阴影下的扩张 海航急剧扩张背后，是其航空主业仍与三大航存在差距的现实。 伊始，国航、东航和南航三大巨头大规模兼并地方航空，海航为求生存，亦开始跑马圈地。 2000年起的两年间，海航先后收购重组了长安航空、新华航空及山西航空等；2002年，海航开始酝酿组建大新华航空，同时将集团旗下的全部航空公司合并运行，统一&HU&代码，一举成为国内第四大航空集团。 &这主要是陈主席的想法。当时他认为海南航空的地域色彩太浓厚，不利于全国性的扩张，因而发起设立大新华航空。&海南航空内部人士在接受时代周报记者采访时表示。 相较于三大航背后的强劲政府资源背景，优质的航线资源、机场都为三大航所垄断，海航要发展不得不自己做大。 事实上，从资产规模来看，国航以2054亿元位列第一，南航为1651亿元，东航为1378亿元、而海航这一数字为1033亿元。 目前海航集团旗下飞机数量已经突破500架，如此番顺利购得160架飞机，飞机数量将超越南航561架的规模，跃居国内第一。 中国民航大学航空运输经济研究所所长李晓津向时代周报记者分析认为，从飞机数量上看，海南确实有可能做到最大，但是从飞机座位数量来考虑，海航却远不如南航，因为海航系很多飞机都是小机型。从市场份额来看，目前海南航空所占的比例仅为10%，而三大航收揽了85%的市场份额，从短期来看，海航很难撼动目前三大航垄断的局面。 &
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48小时点击排行海航集团负债率高达75.75% 资金链紧张受质疑
与平安竞购上海家化的硝烟尚未散尽，海航集团又宣布，已收购GE(通用电气)旗下的全球第五大集装箱租赁公司GE SEACO(通用海洋)。此项收购以10.5亿美元的耗资，成为海航集团史上最大的并购案。
作为海南航空(600221)的控股股东，海航集团近年来在资本运作方面的表现让人瞠目结舌。其参与并购的项目不仅在海内外遍地开花，涉及的领域也往往与其传统主业看似毫不相关。如近日又收购了位于北京丰台的国美商都。牵扯的并购资金，更是一家普通企业难以企及的数字。
针对外界对其资金链及高负债的质疑，海航集团有关负责人表示，&外界在这方面误解偏多&，将择日作出公开回应。
据悉，GE SEACO是全球第五大集装箱租赁公司，是由GE与SEACO公司按照5∶5的比例合资成立，拥有并管理着超过130万TEU(标准集装箱)。海航发给《中国经营报》的资料显示，截至2010年底，其总资产达19.08亿美元，总收入3.55亿美元。
2011年年初，海航集团与合作伙伴香港投资公司Bravia Capital联合，参与竞购GE SEACO。经过三轮激烈竞标，在最后一轮以10.5亿美元的价格成功中标，并在日正式签署意向协议。
GE表示，出售这一资产的原因，是由于公司正在剥离金融资产并将业务重心放在工业部门。
其间市场曾有传言称，由于海航方面无法按合同约定的期限支付收购资金，该收购计划已经流产。同时，由于大新华物流合同违约，前期支付的约5000万元定金已经无法收回。但在该消息传出后不久，12月15日，海航集团即宣布完成对GE SEACO的100%股权收购。
这也是在全球海运业持续低迷情况下的近期全球最大并购项目。
海航集团有关负责人表示，在完成对GE SEACO的股权收购后，将有助于优化资源配置和产业结构，完善海航旗下物流和租赁上下游产业链，进一步提升企业综合竞争力。此外，借助GE SEACO这个平台，海航可以充分吸收和借鉴其商业模式和专业运营管理经验，在较短时间内实现海航在全球物流和租赁业务网络的战略布局。
中投顾问高级研究员高博轩认为，从海航历年的扩张趋势来看，由于其在国内的资本扩张已经基本趋于饱和，GE SEACO的全球竞争力能够为海航的未来资本扩张提供新的平台。另外，GE SEACO与海航的主营业务具有直接关联性，其有望成为海航全球物流产业链扩张的核心竞争力。
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3秒自动关闭窗口2016海航资产破万亿 玩转“非零和游戏”
“对各国工商界而言，中国发展仍然是机遇。中国的大门对世界始终是打开的，不会关上。开着门，世界能够进入中国，中国也才能走向世界。我们希望，各国的大门也对中国投资者公平敞开。”
　　 从华为、小米等中国企业在全球市场产品输出的扩张，到万达、美的等中国企业掀起的海外并购扩张，在经历了十几年的探索之后，中国企业逐渐开始进入了全球化企业的角色。其中，尤以海航集团这样的承载经济发展、贸易往来的“经济基础设施”型企业。
　　资产规模已破万亿
　　海航集团从1000万起家，经历20多年发展，成长为整体年收入逾6000亿元、资产过万亿的国际化集团，正是依靠着“国际化和创新发展”这样的核心理念。
　　小编刚刚从非官方渠道拿到了一份“内部数据”显示：在刚刚过去的2016年，海航集团整体年收入破6000千亿大关;总资产已经突破万亿规模，进入万亿级企业梯队;而在快速发展的道路上，集团的资产负债率却实现“七连降”。截至2016年年底，海航集团资产负债率降至59.5%左右，实现了又好又快的发展。
　　还有一个惊人的数据是：海航集团的员工总人数已经超过41万人，也就是说，3个鸟巢也坐不下所有海航员工!其中，境外员工人数近29万人，占整个集团的总用工数的七成。可以说，这家企业光从员工比例上，就已经真真正正地实现了“全球布局”。
　　2016年海航集团抓住全球资产价格处于低位的历史机遇，屡屡在海外布局，成为跨国兼并最耀眼的明星：
　　宣布并购美国CIT飞机租赁业务，完成后，将使海航集团旗下租赁机队规模达860架，跃居全球第三;
　　并购收购卡尔森酒店集团，集团旗下酒店以38万间客房规模位居全球第八，同时推进对美国希尔顿酒店集团投资，完成后海航酒店业务将直接跨入世界顶级行列;
　　收购全球最大的IT分销商、2016《财富》世界500强排名218位的英迈科技，完成中国企业收购美国科技企业迄今最大的一笔交易;
　　此外，收购瑞航技术80%股权、瑞士佳美集团以及Servair航食公司，入股巴西Azul航空、维珍澳洲航空、葡萄牙航空，使海航集团航空产业链的全球布局颇具规模。
　　很多跨国并购的企业在“公主娶回家”之后，面临严重的整合问题，这也是很多跨境并购失败的主要原因。
　　最具代表的是海航对飞机租赁公司Avolon收购后的整合。在对Avolon公司的收购中，海航集团除了100%持有Avolon的股权，并没有直接参与公司的经营。“在海航收购Avolon时，他们说‘我们收购的是你们的知识和专长，我们将信任你们，会给到你们充足的业务管理的权限’。” Avolon公司CEO Domhnal表示。
　　事实上，海航集团在对Avolon后，不但提供巨额资金，支持其扩展现有业务，还给予了现在Avolon的管理团队很大的决策空间，例如Avolon的管理团队能在不征求总部董事会的情况下，就2.5亿美元的飞机租赁交易，以及5亿美元的金融交易自己做出决策。在Domhnal看来，Avolon这样一家爱尔兰公司与海航这样一家中国公司正发生着文化的融合。
　　可以说，这一年的海航，注定成为了中国企业“走出去”和中国经济顺应全球化发展变化的一个经典范例。
　　义利兼顾
近年中国企业成为国际资本市场上最活跃的力量之一，少数企业任性的“买买买”之后整合乏力、以并购之名行资产转移之实，让中国企业在走出去过程中饱受非议与偏见，然而大多数企业都坚持合法合规，向世界表明全球化绝不仅是一场“零和博弈”。
　　从北上广深和香港，到旧金山、伦敦、苏黎世、纽约，海航集团的全球总部布局不仅仅促进了国内外优势资源的紧密联动，更从产业层面为全球不同地区经济带来了各种新的发展要素，为手牵手共同实现小目标提供奠定了良好的基础。
　　比如，通过并购参股国际顶尖的航空公司、酒店集团，海航能更有效率的为并购标的所在的地区乃至辐射更广的区域，输送去中国的旅客和商流;收购英迈这样的科技企业，海航通过整合行业最先进的IT服务商，使活跃度最高、容量最大的中国市场在信息化水平和资源配置能力上大大提升。同时，这也提高了中国与海外贸易伙伴国家的经济合作水平。
冰冻三尺非一日之寒，海南航空在连续六年荣膺SKYTRAX全球五星航空公司基础上，摘得2016年世界旅游大奖四项桂冠，并在JACDEC发布的全球航空公司安全排名中位列第三，稳居内地航企首位，这足够说明其成为备受尊重的国际级企业的决心与自信。
　　随着中国政府“”国家战略的践行，以及全球经济治理的中国方案的不断完善，毫无疑问，海航这样的全球化企业将会拥有更多实现自己“小目标”的机会，也必将承担与更多小伙伴一起实现“小目标”的任务。
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