成都银行IPO前遭遇反腐风暴 上市推手倒在IPO前夕
来源：新京报
　　自2011年就开始准备上市的成都银行，终于在上市路上迈出了实质一步。6月30日，成都银行股份有限公司(简称“成都银行”)在证监会网站预披露了招股书，搭上了6月末的预披露“末班车”， 其招股说明书显示，本次发行规模不超过8亿股。
　　当初一手推动成都银行上市的毛
相关公司股票走势
志刚―成都银行原董事长、行长，却正因涉嫌受贿罪，被移交检察机关提起公诉。其自2004年以来，掌舵成都银行9年。与毛志刚一道被查处的，还有原成都银行董事吴忠耘，其同时也是成都银行第一大股东成都投资控股集团有限公司的原董事长、党委书记。两人都涉及原四川省委副书记李春城案。成都银行IPO前夕，正陷入四川省反腐风暴之中。
　　与此同时，房地产贷款高企的成都银行还需要面临房地产行业下行带来的风险。
　　上市推手倒在IPO前夕
　　当成都银行搭上此次预披露“末班车”时，其上市的推手、前任董事长毛志刚却已身陷囹圄
　　成都银行成立于日，系四川省首家城市商业银行，2008年，由“成都市商业银行”更名为成都银行。截至2013年末，总资产为2612.77亿元，位居西部地区城市商业银行第一位，净利润为29.7亿元。
　　招股书显示，本次发行规模不超过8亿股，发行完成后总股本不超过40.51亿股，占发行后总股本的19.75%。募集资金扣除发行费用后，将全部用于充实本行资本金。
　　截至日，成都银行在广安、重庆、西安等8地各设立1家分行及多家支行，在成都设立了129家支行。
　　2004年8月，时任成都工业投资经营有限责任公司董事长、总经理的毛志刚，“临危受命”，担任成都银行董事长。彼时，成都市商业银行在2000年接收严重资不抵债的原汇通银行后，连遭一系列动荡，士气低落，发展停滞。
　　毛志刚入主成都银行后的第一个重要工作就是处置不良资产、改善资产质量。2004年12月，成都市政府安排部分优质地方财政单位并以现金方式收购成都银行10亿不良资产。2008年下半年，成都银行通过信托计划再次成功剥离了10亿元不良资产。
　　在转让不良资产的同时，成都银行于2007年引进马来西亚的丰隆银行、渤海产业投资基金管理有限公司等多家境内外投资者，共募集资金60亿元。
　　2008年末，成都银行资本充足率上升到17.62%，核心资本充足率也达到16.55%。
　　2011年6月，成都银行临时股东大会上审议并通过了其IPO相关议案，日，成都银行向证监会递交IPO申请，但随后上市遭遇延期。
　　随后，李春城案引发的四川官场地震波及到成都银行。
　　日，成都市委组织部发布人事“任免动态”：“李捷同志任成都银行股份有限公司董事长；免去毛志刚同志成都银行股份有限公司董事长职务”。9月3日，毛志刚正式卸任董事长职务。至此，毛志刚已经执掌成都银行长达9年。
　　日，成都市纪委正式宣布“成都银行原党委书记、董事长毛志刚涉嫌严重违纪，目前正接受组织调查。”
　　据多家媒体报道，毛志刚被查，涉及原四川省委副书记李春城案。在2001年8月―2004年4月间，毛志刚除了是成都市大型国资委企业、成都市政府重要的投融资平台―成都工投集团董事长外，还是成都市政府副秘书长。彼时，李春城在成都市担任市长、市委书记等职务。
　　日，成都市检察院宣布，毛志刚涉嫌受贿一案已由成都市检察院侦查终结，已于日向成都市中级人民法院提起公诉。
　　成都银行高层震荡
　　伴随着毛志刚被调查，IPO前夕，成都银行高层进行了一系列人事变动
　　成都市检察院称，据查，毛志刚在担任成都工业投资集团有限公司董事长、成都银行董事长期间，利用职务上的便利，为他人取得贷款、处理不良资产、承建计算机及装修业务等提供帮助，非法收受他人财物共计人民币1260万元，同时还收受622.33万股成都银行股份。
　　与毛志刚一起被查的，还有成都银行第一大股东成都投控集团原董事长吴忠耘，被查时，吴还担任成都银行董事。
　　成都投控集团成立于日，属于成都市属大型国企，业务覆盖银行、证券、保险等多个领域。截至2013年末，成都投控集团总资产为224.15亿元。2011年4月，成都投控集团受让多家成都国有企业和单位的股权后，成为成都银行第一大股东，持股比例为20.07%。
　　日，成都市纪委宣布，吴忠耘“涉嫌严重违纪，目前正在接受组织调查”。据报道，吴忠耘系毛志刚一案牵扯出。
　　日，成都银行股东大会上，撤换了吴忠耘董事职务。
　　面对着最高层因受贿被起诉，成都银行在招股书中提示：“本行可能面临声誉风险”。其称，可能因为经营、管理及其他行为遭受负面评价，从而导致本行的业务开展及经济价值受到不利影响。
　　除了成都市原财政局长李捷替换毛志刚担任董事长外，成都银行行长也同时换人。日，成都组织部宣布免去田华茂成都银行行长职务(保留原待遇)，任命王晖为新行长，田华茂目前担任成都银行副董事长。
　　王晖曾于2005年3月至2010年1月担任过成都银行行长一职。当时是四川省首位通过公开招聘上任的商业银行行长，年仅37岁。2010年2月，成都银行与丰隆银行联合成立锦程消费金融公司后，王晖被调离成都银行行长一职，担任该下属公司董事长。
　　毛志刚出事后，王晖被成都市政府调回，重新担任成都银行行长一职。
　　2014年4月，成都银行副行长王慧离职，成都银行并未披露其离职原因，公开资料显示，王慧曾担任成都工投集团副总经理、党委委员。
　　地方融资平台、房企贷高企
　　除了饱受高层腐败的丑闻困扰以外，成都银行还需要面对房地产行业下行以及地方债带来的风险
　　招股书显示，截至日，成都银行房地产行业公司贷款余额为139.95亿元，占公司贷款总额比例的16.95%，不良贷款率为1.13%；个人房贷余额170.1亿元，占个人贷款总额的62.16%，不良贷款率为0.18%。
　　在对建筑业放贷上，报告期内，无论是总额和贷款占比，都呈上升趋势。2013年，建筑业贷款余额为85亿元，占公司贷款总额的10.32%；2012年，上述数值分别为70亿元和9.98%。
　　分析指出，进入2014年以来，房地产市场下行压力加大，对于侧重于房地产的银行来说，风险在不断加大。
　　据统计，2013年中报显示，16家上市银行中，10家房地产贷款占比成下降趋势。
　　除了房地产相关行业外，成都银行还需要面临与地方政府融资平台贷款有关的风险。
　　截至2013年底，成都银行地方融资平台的公司类贷款余额为154.96亿元，按照现金流覆盖分类，全覆盖贷款139.57亿元，占比90.07%。
　　西南财经大学副教授、博士生导师刘璐接受新京报采访时称：“目前地方债风险较大，对于与地方政府关系密切的地方性商业银行而言，一旦地方经济出现下滑，产生债务危机，其首当其冲会受到冲击。”
　　此外，成都银行还面临业务开展相对集中于某些客户、区域的风险。截至2013年年末，成都银行向最大十家单一客户发放贷款总额为71.10亿元，占全部贷款的6.42%，占资本净额的37.01%；该行约84.41%的贷款来源于成都地区的客户，如果最大十家单一贷款客户的贷款质量恶化或经济出现下滑，都可能致使该行不良率提升。
　　- 延伸
　　地方银行集体赶场IPO
　　分析称IPO时机尴尬；或受地方债务风险波及
　　6月30日，成都银行、上海银行、贵阳银行、江苏银行、无锡农村商业银行等11家地方性商业银行出现在证监会官网的预披露名单中。经过两年的等待，排队多年的地方银行，终于盼到了上市的曙光。
　　不过，对于此次冲击IPO的地方性商业银行来说，或许不是更好的时机。就在当天早些时候，业协会发布了《中国银行业报告(2014)》，报告称，今年银行业整体规模增速趋缓将成为新常态，净利润增速可能进一步回落到9%左右。
　　报告还指出融资平台相关贷款应予以高度关注。在地方债危机凸显的形势下，曾经的优势，正逐步成为地方银行的负担。
　　尴尬的上市时机
　　沉寂多年后，A股市场可能又将迎来一批银行股。6月30日，本轮预披露最后一天，11家地方性商业银行集体亮相，在证监会官网预披露了招股书。除了江苏江阴农村商业银行和江苏张家港农村商业银行在深交所中小板上市外，其余9家均将在上交所上市。
　　这11家银行，不乏排队A股IPO多时的。江苏银行和上海银行早在2010年就有上市的想法；成都银行也于2011年提出了首次公开发行并上市方案。
　　由于IPO暂停，使这些银行的上市日程一再推迟。部分银行选择到香港上市，像重庆银行、哈尔滨银行。
　　11家银行都称，所募集的资金扣除发行费用后，将全部用于补充资本金。
　　中国社科院金融研究所银行研究室主任曾刚在接受新京报记者采访时称：“自从银监会要求中小银行提高资本充足率后，中小银行面临资本冲击的压力不断增大。”
　　日起开始实施的《商业银行资本管理办法》要求，中小商业银行资本充足率不低于10.5%。面对着资本充足率带来的压力，上市融资成为中小商业银行最好的选择。
　　不过，在曾刚眼中，此时这些中小银行选择上市，时机并不好。
　　曾刚称，目前市场对银行股的估值都很低。自去年年中以后，受各种因素影响，A股市场银行股普遍跌至净资产之下。对于11家拟上市的城商行、农商行来说，对其IPO形成了挑战。
　　曾刚认为，眼下不是银行股上市的好时机。新发如果低于净值，公司肯定不愿意，但是如果定价高了，投资者不一定买账。
　　“因为大型商业银行比起即将上市的银行，肯定是有优势。”曾刚称：“既然更好的都处于净发状态，投资者为什么要去买差的呢。”
　　市场对银行股的悲观心态，使得冲击IPO的银行股处于一个尴尬的位置。
　　地方债务危机或波及业绩
　　值得关注的是，杭州银行、上海银行等多家强调“与地方政府融资平台的风险”。
　　截至2013年底，杭州银行关于地方政府融资平台贷款余额为119.82亿元，到期期限大部分是5年以内。其中正常类贷款余额为118.88亿元，关注类贷款余额为0.94亿元。
　　同期，上海银行地方融资平台贷款额达到549.56亿元，占其全部公司贷款的16.96%。
　　江苏银行截至2013年底，地方政府融资平台贷款余额为318.59亿元占贷款总额的比例为7.8%。
　　江苏江阴农村商业银行称，截至2013年末，其政府融资平台贷款对象共22家，贷款余额为11.58亿元，占贷款总余额的2.65%。
　　贵阳银行则没有披露地方政府融资平台的贷款余额，在招股书中，其称“政府融资平台贷款质量较好”，并没有直接称无不良贷款，而是表示“不良贷款率低于贷款的平均不良贷款率水平”。
　　虽然上海等多家银行称地方政府融资平台“无不良贷款”，但其也强调，由于地方政府财政收入主要来源于各项税费和土地出让收入，因此，经济周期和波动也将间接对本行该类贷款质量产生不利影响。
　　进入2014年，地方债带来的压力日趋明显。
　　国家审计署此前的审计报告显示，2013年6月底至2014年3月底，9个省本级为偿还到期债务举借新债579.3亿元，仍有8.21亿元逾期未还。
　　央行此前发布的《中国金融稳定报告2014》称，地方政府融资平台贷款逐步进入还债高峰期，约37.5%的贷款在2013年至2015年内到期。
　　中国银行业协会6月30日发布的《中国银行业报告(2014)》也强调：“对地方政府融资平台、房地产行业等信用风险管理，加大不良贷款管理和清收处置力度。”
　　上述报告同时指出，不良压力日益积聚，成为2014年吞噬盈利的最大不确定性。
　　江苏地区银行不良贷款率高企
　　本次冲击IPO的11家银行中，江苏地区的商业银行就有6家。除了江苏银行是城市商业银行外，其余5家都是农村商业银行。
　　中国银监会此前发布的《中国银行业监督管理委员会2013年报》显示，2013年底，江浙地区不良贷款率规模最大。
　　2013年底，江苏省不良贷款余额为717.5亿元，同比增加188.6亿元，不良率为1.23%，同比上升0.19个百分点。
　　这种情况在几家拟上市的江苏地区银行身上，也可窥见。2013年底，除江苏常熟农村商业银行外，江苏地区其他5家银行不良贷款率高于1%。其中，江苏吴江农村商业银行达到1.35%。江苏常熟农村商业银行的不良贷款率也达到0.99%，且报告期内呈上升趋势。
　　多家银行在预披露文件中提醒道“本行不能保证贷款组合的不良贷款比率持续下降”。
　　不过，对于江苏地区银行不良贷款高于其他地方的问题，曾刚认为，此数值没有什么问题。曾刚称，农村商业银行的不良贷款率本来就要高于城市商业银行。面对农村地区的个人或小企业的贷款，风险的确要高于城市的大企业。
　　“风险与收益是相伴随的，农村商业银行虽然风险大一些，但是其议价能力高于城市商业银行，相对而言，收益会更高。”曾刚表示。
　　曾刚称，相比较发达国家，我国银行的不良贷款率还是很低的，欧洲一些好的银行，不良贷款率都达到4%。
　　不过，有分析指出，城商行、农商行的客户多集中于中小企业和个体商户，在经济下行周期，其面临的潜在坏账风险更为突出。
　　江苏邻省的浙江也面临着类似的困境。杭州银行招股书披露，虽然得益于开业晚，温州支行受温州地区民间借贷引发的信用风波影响不大，但截至2013年底，温州分行不良贷款率1.76%。
　　杭州银行表示，与温州企业相关的联保联贷业务可能会对其他地区企业的偿债能力造成不利影响。本行主要经营区域位于浙江杭州及其周边地区，如果浙江地区经济情况持续恶化导致大量中、小企业因经营状况变差而出现偿债危机，则可能会导致本行整体不良贷款增加、贷款损失准备不足，从而对本行的资产质量、经营业绩和财务状况产生重大不利影响。点击进入参与讨论
(责任编辑：UF027)
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同行公司业绩萎靡股价大跌 联丰磁业IPO前景堪忧
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　　中国网8月1日讯(记者 菡平) 海宁联丰磁业股份有限公司(以下简称“联丰磁业”)日前进入证监会IPO审核名单。证监会披露信息显示，联丰磁业拟在深交所上市，保荐机构是华西证券，目前IPO进程正处于“初审中”。
　　据联丰磁业公布的上市环保核查报告，公司创建于1988年，主要经营磁性材料、软磁器件等业务，是一家集生产、科研、销售为一体的高新技术企业。目前，公司年产软磁铁氧体磁芯10000吨、电子变压器20000万只，位列全国软磁器件行业第三。
　　中国网财经记者注意到，联丰磁业此次IPO募资扩产，将加剧其与同城同行业上市公司的竞争，此外，公司所处的软磁行业目前整体状况不佳，即便成功上市，联丰磁业未来经营也难言乐观。
　　加剧与同城同行业公司竞争
　　联丰磁业并不是海宁市首家进军A股市场的软磁行业企业。早在2001年，该行业龙头企业之一的天通控股股份有限公司(以下简称天通股份)就已登陆上交所，而天通股份公司所在地正是海宁市。
　　公开资料显示，天通股份是国内最大的软磁铁氧体磁芯生产厂家之一，全国磁性材料与器件行业协会的副理事长单位，在全球软磁行业排名前三，公司现可生产32大类材料、2000多种规格的MnZn、NiZn铁氧体磁芯。
　　如果联丰磁业此次IPO能够成功，其将与天通股份在二级市场分一杯羹。有业内人士认为，联丰磁业A股融资一旦实现，其高端软磁产量将直逼天通股份，加剧行业竞争。
　　同行上市公司业绩低迷 股价大跌
　　中国网财经记者查阅联丰磁业环评报告发现，公司此次募投资金中有22650万元(占募投总额近8成)将用于高性能软磁铁氧体建设项目，新增高性能软磁铁氧体磁芯年产能9000吨。
　　实际上，联丰磁业的主导产品——高性能软磁铁氧体磁芯的产量一直在扩大。据此前上海证券报报道，2009年至2011年，联丰磁业高性能软磁铁氧体磁芯在老厂区的审批规模均为4150吨/年，而实际产量却年年递增，分别为3866吨/年、5427吨/年和6092吨/年。2012年，公司扩大审批规模至6150吨/年，第一季度的实际产量达到1050吨。从这个层面上看，此次募资主要用于高性能软磁铁氧体的扩建，也就显得势在必行。
　　然而，中国网财经记者查阅同行上市公司数据后发现，2011年以来，软磁行业企业的业绩均出现下降，有的甚至出现亏损(如下图所示)。
　　数据显示，2011年，联丰磁业同城竞争对手——天通股份净利润同比大降超八成；2012年更是遭遇亏损的尴尬局面。天通股份称业绩下滑主要是受全球经济不景气影响，公司产品销量和价格均有一定幅度下降。
　　而软磁行业龙头——的业绩状态也并不理想。2011年以来，公司业绩处于持续下降的状态。横店东磁称光伏行业景气度仍低迷，使得终端电池片及组件价格仍在下降，致使公司整体业绩下降。横店东磁是国内最大的磁材生产企业，其中软磁产品产能超过2万吨。
　　此外，受家用电器、汽车行业及电子产品销售不畅及成本上涨的影响，2011年7月上市的当年业绩即下降近四成，该公司是国内最大的铁氧体磁性材料元件制造商之一。而在2012年一季度，江粉磁材也仅盈利92万元，同比降幅超九成。
　　由此可见，软磁行业所处的发展现状，或许会给联丰磁业IPO造成一定阻碍。即使联丰磁业IPO顺利过关且募投项目全部达产，这新增的9000吨软磁铁氧体磁芯(相当于现有产量的0.9倍)如何消化，也值得怀疑。
　　另外，二级市场上，软磁行业上市公司的股价走势也并不乐观。天通股份2010年全年上涨187%；但进入2011年，却持续阴跌，全年股价腰斩57%；2012年跌势未改，昨日(日)该股收盘价回落至5.33元，较去年末收盘价7.42元跌去了28%。另外两家公司的股价也出现大幅下挫，2011年以来，横店东磁股价下跌68%；江粉磁材自日上市至今，股价下跌了41%。
　　保荐商华西证券经验有限
　　此番闯关IPO，联丰磁业选择华西证券为其“保驾护航”，但该券商保荐经验缺乏，或对其IPO助力有限。
　　华西证券创建于2000年6月，由原四川省证券股份有限公司与原四川证券交易中心合并重组、增资扩股成立。证监会信息显示，目前华西证券共有保代14人。
　　2009年IPO重启以来，华西证券保荐的IPO项目屈指可数。据证监会网站数据，2009年至2010年，华西证券保荐的IPO项目为零；2011年，只保荐了一单；2012年来，保荐了已于3月2日过会的和邦股份。如果追溯到2009年之前，华西证券也仅有2006年8月过会的一单IPO项目。
来源：中国网
作者：菡平
编辑：邹琳
高清图集赏析宋清辉: 拟上市公司IPO前夕频繁分红现象不合理
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李晶晶著名经济学家宋清辉对本报记者表示，拟上市公司IPO前夕频繁分红现象没有多少合理之处，只能说是极度的“自私”。因为如果不在公司IPO前突击分红，上市以后这些利润就要由上市公司的新老股东共享了，一般要少分30%左右。中国经营报记者林志吟继2015年12月底闯关A股上市未果后，福建睿能科技股份有限公司（以下简称“睿能科技”）近日再次出现在IPO申请队伍中。5月19日，证监会官方网站重新更新了睿能科技IPO招股说明书。睿能科技的拟上市地点仍在上交所。对比前次IPO，公司此次募投项目不变，但公司募集资金总额已从原来的4.15亿元增加至5.18亿元。值得注意的是，此番冲刺IPO前夕，睿能科技的业绩出现暴涨，2016年归属于母公司所有者的净利润同比大增九成以上，而2015年、2014年的增速均还不到一成。针对公司业绩以及招股书出现的制造业务销售客户集中、公司频繁分红等情况，《中国经营报》记者致函睿能科技董秘蓝李春进行采访，但截至发稿日期并未获回复。净利大增九成以上睿能科技主营业务主要有两大块，即以针织横机电脑控制系统的研发、生产和销售为主的制造业务及以 IC产品分销为主的分销业务。其中，IC产品分销业务的销售客户囊括了格兰仕、海尔等家电企业。公司目前招股书显示，2014 年度、2015 年度和 2016年度，公司针织横机电脑控制系统业务和 IC 产品分销业务收入合计占主营业务收入的比例分别为 96.65%、88.30%和 92.65%。上述两大业务，前者营收占比低，但毛利率高；后者情况则相反。如2016年，前者营收3.39亿元，占比为21.78%，毛利率为41.65%；后者营收为12.16亿元，占比为78.22%，毛利率为12.39%。2016年，睿能科技实现营业收入15.59亿元，同比增长23.17%；归属于母公司所有者的净利润为9342.05万元，同比增长92.87%。2016年净利润增速已创下了近几年新高。据本报记者测算，2013年、2014年、2015年睿能科技归属于母公司所有者的净利润增速分别为33.73%、7.12%和6.10%。睿能科技2016年业绩大增的动力从何而来？从招股书中看，睿能科技2016年的制造业务业绩表现优于分销业务。2016年制造业务营收3.43亿元，净利润6466.12万元，营业收入与净利润均较上年皆翻了一倍以上。2016年分销业务营收12.45亿元；净利润2779.09万元，净利润较上年几乎持平。从毛利率看，睿能科技制造业务毛利率逐年提升，2014年、2015年、2016年分别为33.46%、37.73%和40.74%。睿能科技在招股中表示，由于针织横机电控系统销售量较 2015年大幅增加 136.60%，产量的大幅增加使单位人工成本和制造费用均有所下降。同时，销售单价与材料成本的小幅变动也对 2016 年毛利率小幅增长有一定的影响。一位郑姓投行人士对本报记者表示：“睿能科技制造业务毛利率逐渐回升，应该是规模效应所致。”招股书也显示，公司研发费用占比逐年有所下降。招股书显示，2014年、2015年、2016年公司合并报表研发费用分别为2195.61万元、2471.53万元、2466.34万元，占同期合并报表营业收入比例分别为1.98%、1.95%、1.58%。值得注意的是，公司目前的招股书，与2015年12月提交的旧版招股书相比，出现了个别数据“打架”情况。目前招股书显示，2014年，公司采购总额为9.59亿元；而旧版招股书显示的公司2014年采购总额则为9.67亿元。换言之，前后两个数据相差了800多万元。对于招股书中数据前后不一致情况，本报记者也致函向公司董秘咨询，但未获回复。制造业务销售客户集中睿能科技的制造业务，存在销售客户集中的情况。招股书显示，2014年度、2015年度和2016年度，公司制造业务对前五名客户的销售收入占公司当期制造业务收入的比例分别为84.90%、90.67%和75.67%。
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公司上市后员工真能暴富？当心期权的陷阱
　　文/老胡　　阿里终于上市了，一大波期权也将逐步套现。现实中，除了阿里之外，从去年年末到现在，去哪儿、58同城、新浪微博、3G门户、猎豹、聚美优品、京东、迅雷、智联招聘、9158、迪信通等一大波公司纷纷成功上市。　　一直以来，很多人也认为，成功上市后员工将一夜集体暴富，开好车，买大House，迎娶白富美，从此走向人生巅峰。但理想是性感的，现实却很骨感。　　近期，随着这些上市公司的股票解禁期来临，员工们的期权可以套现，老胡身边的很多小伙伴都持有这些公司的股票。他们关心自己到底所获得的财富有多少？　　可惜的是，很多人对如何核算自己的股票期权是一头雾水，今天，老胡在此普及一下知识。很多人认为通过自己所持的股份数乘以当前股票的价格，就是自己的财富了，这是大错特错滴。　　1、员工期权价值=(单股票价值-行权成本)x股份-税费。　　对于行权成本，一般都远远低于发行价，如优酷当前给员工发放的期权的行权成本在每股1美元左右，发行价12.8美元，基本行权成本很少。　　但有的公司给的行权价非常高，如视频网站酷6当年员工的行权成本为5美元左右。当时，酷6股价却低于2美元，所谓的期权价值已经为负值。也就是说期权财富为0。　　此外，对于期权价值的股份数，一般员工会获得几千到几万股。但公司发放的都是普通股，在美国上市的期权价值核算都要换成美股ADS。　　如，已经上市的企业中，优酷：18普通股=1ADS股；土豆：4普通股=1ADS股；世纪佳缘：1.5普通股=1ADS股。换算后的价值都需要除以相应基数，实际价值缩水甚多。　　对于税费，根据美国税法规定，受益人持有股票的时间越长，可享受税收优惠的力度越大。持有股票时间在12-18个月的，税率为28%；超过18个月税率20%。不满12个月，期权收益将作为普通收入缴纳个人所得税，税率最高达39.6%。　　一般而言，期权分为4年左右套现，一些公司的员工期权兑现甚至交给了第三方中介公司来操作，期权价值再度被缩减。层层盘剥之后，真正能完全到员工腰包中的期权价值少的可怜。当然如果是高管就另当别论。　　2、下面讲述一个具体的期权价值核算例子：　　以一名入职公司近1年的员工的期权收益来估算，其持股4万普通股，行权成本0.4美元，18普通股=1ADS股，当前公司股价42美元，若按照税率20%来计算，未来其真正获得期权收益近6.2万美元(40000份数／18＊42股价－0.4行权成本＊40000)＊(1-20%)，折合人民币近42万元。　　具体因为每个公司的普通股和美股的转换比数不同，行权价不同，具体情况不尽相同。每个人可据此进行类推。　　最后再讲述一下对于很多手里有期权但未上市的小伙伴们，他潜在的财富能有多少。　　“我已经收到xxx公司的offer，除了工资外，对方承诺给数千份期权，此时加盟，是否值得？”许多企业员工面对期权的橄榄枝都曾有过类似的困惑。　　对于已经上市的公司员工而言，其在乎的是期权价值的增涨；对上市途中或者未上市的公司员工而言，他们关注期权是否能兑现以及期权价值的真正含金量。　　诚然，五六年前，许多员工通过企业上市套现期权而暴富，一夜间，有车有房。但这只是极少数的个例。　　如今，一方面，随着通货膨胀，期权价值相对贬值。而背后的期权陷阱也让许多员工有着重重顾虑。　　一般而言，创业型互联网公司的前五名入职员工可以拿到1%股份，前50名可以拿到0.1%，前500员工可以拿到0.01%级别。　　以一家互联网公司上市的市值30亿美元计算，9成员工获得万分之一的股份为30万美元。一般上市后股权会稀释3倍，税后可拿到6万美元，分4年套现，每年价值是1.5万美元。　　3、通过押宝期权来求暴富，无异于一场赌注，这一押宝需要押对行业、企业和老板，也要押对时间点，有多少员工能真正从开始就押对？而且互联网行业想诞生一个30亿美元市值的公司也并非易事。即使诞生了，股价的波动也让期权的含金量不断波动。?　　值得一提的是，期权协议里也有很多陷阱，如普通A类股和ADS的比例，期权种类，上市之后行权限制。这些对多数员工而言，在加盟前，乃至公司上市之前都没法了解。　　“当初公司以期权和美好明天为由，我是降薪加入。公司口头承诺入职一年后，根据工作业绩和表现，来决定实际发放的股份数。但至今一年多过去了，承诺的期权一直是一纸空文。就算我现在辞职了，原来的高薪工作机会也已经失去。”很多员工对于自己的空头期权很是无奈。　　此外，如果去了将上市的公司，短期内的收益如果和预期及现实需求相差过于悬殊，新入局者很难保持平稳的工作状态。　　现实中，包括京东、优酷、土豆、迅雷等众多互联网公司，都有众多员工在上市前夕离职，在期权套现前主动放弃。　　业内一互联网公司高管建议：“没有人能真正确定一个公司未来能否成功IPO。期权的价值，更多的是公司的激励，最终能套现多少，取决于你对该公司前景的判断和自己适应新公司的把控。不要对期权太过于幻想，保持平常心最重要。”
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