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净现值计算方法
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净现值法与内含报酬率法比较分析摘自论
净现值法和内含报酬率法是投资项目评估中最受欢迎的两种方法。无论从理论
基础还是从计算方法上看～净现值法都要优于内含报酬率法～但在实践中～企业却
倾向于采用内含报酬率进行投资项目评估。本文拟探讨形成这一现状的原因～帮助
企业在两种方法所得结论出现矛盾时作出正确选择。
一、净现值法优势分析
净现值是指投资方案未来现金流入现值与未来现金流出现值的差额。净现值为
正数～表明项目为投资者创造了财富～投资方案可行～而且～净现值越大越好,净
现值为负数～表明投资项目在毁损投资者的财富～投资方案不可行。净现值法在理
论及计算方法上比内含报酬率法更完善～主要在于二者在以下方面存在差异:
其一～对财富增长的揭示形式。尽管净现值和内含报酬率都是衡量投资项目盈
利能力的指标～但净现值能直接揭示投资项目对企业财富绝对值的影响～反映投资
效益～使投资决策与股东财富最大化目标保持一致,而内含报酬率与企业财富之间
的联系不如净现值明显～在互斥投资项目决策中甚至有可能得出与股东财富最大化
目标不一致的结论～因为内含报酬率高的方案净现值不一定大。如果企业能以现有
本获得所需资金～净现值法能帮助企业充分利用现有资金～获取最大投资收
其二～再投资假设。净现值法在投资评价中以实际资金成本作为再投资利率～
内含报酬率以项目本身的收益率作为再投资利率。相比而言～净现值法以实际资金
成本作为再投资利率更为科学～因为投资项目的收益是边际收益～在市场竞争充分
的条件下～边际收益受产品供求关系影响呈下降趋势～投资报酬率超出资金成本的
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净现值法（Net Present Value ，简称NPV）
　　净现值（Net Present Value）是一项投资所产生的未来现金流的与项目投资成本之间的差值。净现值法是评价投资方案的一种方法。该方法利用的总现值与净现金投资量算出净现值，然后根据净现值的大小来评价投资方案。净现值为正值，是可以接受的；净现值是负值，从理论上来讲，投资方案是不可接受的，但是从实际操纵层面来说这也许会跟公司的战略性的决策有关，比如说是为了支持其他的项目，开发新的市场和产品，寻找更多的机会获得更大的利润。 此外， 回避税收也有可能是另外一个原因。当然净现值越大，越好。净现值法是一种比较科学也比较简便的投资方案评价方法。净现值的计算公式如下：
　　净现值=未来报酬总现值-建设投资总额
　　式中：NPV—
　　Co—初始投资额
　　Ct —t年
　　n—投资项目的寿命周期
　　如果将初始投资额看做第0年的现金流量，同时考虑到(1 + r)o = 1，则上式可以变换为：
　　净现值指标的决策标准是：如果投资项目的净现值大于零，接受该项目；如果投资项目的净现值小于零，放弃该项目；如果有多个互斥的投资项目相互竞争，选取净现值最大的投资项目。
　　项目A、B的净现值均大于零，且A大于B,表明这两个项目均可取。如果二者只能取一个，则应选取项目A。
　　如果投资项目除初始投资额外各期现金流量均相等，则可利用年金现值系数表计算，使计算过程简化.
　　净现值指标考虑了投资项目资金流量的时间价值，较合理地反映了投资项目的真正的经济价值，是一个比较好的投资决策指标。
　　净现值法所依据的原理是：假设预计的现金流入在年末肯定可以实现，并把原始投资看成是按预定借入的，当净现值为正数时偿还本息后该项目仍有剩余的收益，当净现值为零时偿还本息后一无所获，当净现值为负数时该不足以偿还本息。
　　净现值法具有广泛的适用性，净现值法应用的主要问题是如何确定，一种办法是根据资金成本来确定，另一种办法是根据企业要求的最低资金利润来确定。
　　1、使用。公司可以直接使用项目所获得的现金流量，相比之下，利润包含了许多人为的因素。在中利润不等于。
　　2、净现值包括了项目的全部现金流量，其它方法往往会忽略某特定时期之后的现金流量。如。
　　3、净现值对现金流量进行了合理折现，有些方法在处理现金流量时往往忽略。如、。
　　（1）的确定较为困难，特别是在经济不稳定情况下，资本市场的利率经常变化更加重了确定的难度。
　　（2）净现值法说明投资项目的盈亏总额，但没能说明单位投资的效益情况，即投资项目本身的实际。这样会造成在中着重选择投资大和收益大的项目而忽视投资小，收益小，而投资报酬率高的更佳投资方案。
　　在净现值法的基础上考虑风险，得到两种不确定性决策方法，即和。但肯定当量法的缺陷是肯定当量系数很难确定，可操作性比较差。而风险调整贴现率法则把时间价值和风险价值混在一起，并据此对进行，不尽合理。
　　另外，运用由确定的单一也是不合乎实际情况的，如果存在管理决策的灵活性措施，用固定的贴现率计算净现值就更不准确了。
　　1.的确定。净现值法虽考虑了资金的时间价值，可以说明投资方案高于或低于某一特定的投资的报酬率，但没有揭示方案本身可以达到的具体报酬率是多少。折现率的确定直接影响项目的选择。
　　2.用净现值法评价一个项目多个，虽反映了投资效果，但只适用于年限相等的的评价。
　　3.净现值法是假定前后各期均按最抵报酬率（基准报酬率）取得的。
　　4.若投资项目存在不同阶段有不同风险，那么最好分阶段采用不同折现率进行折现。
　　（一）无垫付营运资金、无净残值
　　（二）无垫付营运资金，有净残值
　　（三）有垫付营运资金，无净残值
　　（四）有垫付营运资金，有净残值
　　（五）现金流量综合图
　　净现值=未来报酬总现值-投资现值
　　净现值指标是反映项目投资获利能力的指标。
　　决策标准：
方案可行；
方案不可行；
净现值均＞0
净现值最大的方案为最优方案。
　　优点：
考虑了资金时间价值，增强了投资经济性的评价；
考虑了全过程的净现金流量，体现了流动性与收益性的统一；
考虑了，风险大则采用高折现率，风险小则采用低折现率。
　　缺点：
净现值的计算较麻烦，难掌握；
净现金流量的测量和较难确定；
不能从动态角度直接反映投资项目的实际收益水平；
项目投资额不等时，无法准确判断方案的优劣。
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11:34:00东奥会计在线字体：
　　2014年《财务管理》备考知识点：净现值法
　　【东奥小编】本篇文章介绍的是中级《财务管理》中的净现值法的概述。主要内容包括：净现值含义与原理、净现值计算公式、对净现值法的评价。
　　净现值法名片：净现值（NPV）=未来现金净流量现值一原始投资额现值。
　　1.净现值含义与原理
　　2.净现值计算公式
　　投资资金有借款的特别说明：
　　对于投资资金有借款如何处理，目前教材讲法比较混乱，大多数情况下（包括注会教材），都假设没有利息。
　　如果项目投资有借款利息如何处理，本教材仅仅在【教材例6－3】给出了一种解法，大家作为特例来记忆。那就是在自有资金的基础上，将利息作为一种现金流出量。
　　同时【教材例6－3】没有涉及到所得税，如果涉及到所得税，就要将税后利息作为现金流出量。
　　3.对净现值法的评价
　　（1）优点
　　第一，适用性强，能基本满足项目年限相同的互斥投资方案的决策。
　　第二，能灵活地考虑投资风险。
　　净现值法在所设定的贴现率中包含投资风险报酬率要求，就能有效的考虑投资风险。
　　（2）缺陷
　　第一，所采用的贴现率不易确定。
　　如果两方案采用不同的贴现率贴现，采用净现值法不能够得出正确结论。同一方案中，如果要考虑投资风险，要求的风险报酬率不易确定。
　　第二，不适宜于独立投资方案的比较决策。
　　在独立投资方案比较中，尽管某项目净现值大于其他项目，但所需投资额大，获利能力可能低于其他项目，而该项目与其他项目又是非互斥的，因此只凭净现值大小无法决策。
　　第三，净现值有时也不能对寿命期不同的互斥投资方案进行直接决策。
　　某项目尽管净现值小，但其寿命期短；另一项目尽管净现值大，但它是较长的寿命期内取得的。两项目由于寿命期不同，因而净现值是不可比的。要采用净现值法对寿命期不同的投资方案进行决策，需要将各方案均转化为相等寿命期进行比较。
　　东奥网站发布的知识点由于内容及时更新的需要发布的是往年教材内容，需要查询最新知识点内容的考生请参考2014《轻松过关》系列参考书及相关课程。
责任编辑：liaojiayin
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