三板富举办新三板高峰论坛 机构与挂牌公司深圳同台论道
来源：证券日报?中国资本证
&&&&本网讯 12月18日，由三板富主办&新三板新挑战新征程--第一届中国（深圳）新三板高峰论坛&在深圳福田香格里拉大酒店隆重举行。企巢新三板学院院长程晓明及九鼎投资、君盛投资、中科招商、同创伟业、东方富海、方正证券、中泰证券等机构和全茂股份、均信担保、分豆教育、特辰科技、中钢网、凯德科技、仁会生物、绿蔓生物、品尚汇、瓦力科技等新三板企业代表，以及各路投资者和媒体记者等400多名嘉宾出席高峰了论坛。&&&&三板富创始人李保华在开幕辞中表示，过去一年是新三板有前景的一年，一年前这个时候新三板刚刚起步，新三板在今年4月7日多了52亿元之后，受股价影响新三板遭遇了流动性危机，到7月底整个市场单日成交额只有2亿，不及A股的一家上市公司，但是新三板最近一年已经成为最大的基础证券市场，融资规模千亿元，对多重资本市场建设具有重大意义。国务院也提出了支持中小企业融资的战略部署，通过新三板解决中小企业融资难的问题。三板富正是这样的背景下，诞生于股灾前的风口期，我们的目标是做企业不同发展阶段的服务和机构投资融资混合的规划平台。目前三板富是专注于新三板最大的垂直平台，精准获取超过20万新三班的用户，覆盖了2300多家新三板的挂牌公司和200多家新三板的投资机构和中介机构，成为最大的线上投行。&&&&全景网是本次高峰论坛的主办方之一，全景网总编辑陆泽洪在致辞中表示，时至今日，终于可以毫无置疑的说，新三板成为中国资本市场最具有竞争力的一部分，尤其是近两年新三板领域风起云涌、群雄辈出，全景网利用这十几年在资本市场的积累，成功帮助新三板企业和投资人实现了投融资对接。今天我们都站在新三板中国历史的风口上，我们当然当仁不让。&&&&企巢新三板学院院长程晓明在&新三板的发展逻辑及政策驱动下的市场机会&的主题演讲中表示，&新三板发展到现在一直没有得到关注，今年3到5月份新三板好像凭空跳出来，3到5月份交易活跃出来，最高交易量达到40多亿，那段时间确实很火爆，风投不亚于主板，由于种种原因三板交易下来了，除了受主板影响，还有年初所传闻的新三板制度没有完成，比如说分成没有兑现，竞价交易。为什么大家关注交易呢？道理很简单，今天讲新三板逻辑，为什么要上市？主要是融资，上市融资和非上市融资是什么区别？很多人说企业融资不难，企业融资好了做好企业容易，但是这是心灵鸡汤，企业做好了投资人会关注你。公司的好坏不等于任意价格别人都投。再好的公司会面临定价的问题。&&&&公司的融资定价依据，基于未来的盈利的判断，公司未来盈利很难判断，尤其是融资方、投资方很难达成一致，导致了企业融资难，现在有什么办法呢？据我所知，现在对外投资中有70%、80%以上有对赌协议，假设公司业绩有多少增长，达不到呢？由大股东回购、降低公司估值，不管哪种方法，这笔钱使用效果风险由融资方承担的。为什么叫股权融资？跟银行贷款区别什么地方？区别是贷款融资风险由融资方全部承担，导致企业贷款时主要是流动资金，解决企业现有产能扩大的问题，债券融资的问题，这是银行做的事情。&&&&中国改革开放三十多年，经济总量很大，问题是我们大而不强，创新能力不给，中国经济要走入新常态，包括习大大说的供给侧，供给侧说到底是创新，创新风险大，就靠债券融资，融资方承担风险。所以股权融资，股权融资定价难，怎么解决定价难呢？如果签了对赌协议，融资方承担风险。怎么解决问题？不需要对赌还投你企业，投资协议如果不行由股东回购，所以上市，为什么要上市？就是要解决定价难。什么是上市？简单讲是交易融资。非上市公司是股份，上市公司是股票，根据市场价格打折，主板一般8到9折，新三板多少折呢？如果有交易的话，融资打五到六折，投资人说一次打八折，10块钱卖的时候一卖就亏本了。不管怎么样都是基于交易量的，证券融资部门就是交易部门。&&&&&程晓明表示，&如果没有活跃的交易，新三板存在的意义在什么地方呢？企业靠三板融资，今年据说新三板融资额到了一千多亿，是不是由此说新三板融资能力很强？不能这么说，因为交易不是很活跃，今年一千多亿原因有两条：&&&&第一，三到五月份交易曾经活跃过，那时候新三板挂牌公司几乎是秒杀，什么价格都有人要，投资人买了之后可以更高价卖掉。年初也传过新三板改革。现在三板公司融资又遇到很大的问题，公司还是一个公司，公司基本面发生大的变化吗？没有。企业好不好融资，跟公司有关系，但不是最重要的，企业好不好融资，取决于市场活不活跃。&&&&新三板跟主板的区别在什么地方？都是要交易活跃，问题是交易不够的，最高标准是股价的准确。新三板到现在我们做了很多工作，推进很多，但是交易不活跃，如果能取消500万，我相信新三板交易量每天几百亿，500万门槛是交易不活跃的主要原因。&&&&我认为最重要的是交易活跃，如果能进入创新层，明年下半年技术创新层，最迟2017年个人门槛会降低，先降300万我觉得可以。去年新三板改革原来个人不能交易现在个人可以开放，但是设门槛。我们原来讨论的方案是300万，后来宣布的时候变成500万，不知道为什么。我个人认为300万够高了，500万不知道依据什么。我可以完全拿500万的资金设立一个公司，公司注册资本500万，还是资金到位，拿公司的到位不就可以去开户了吗？其实不用500万也可以通过设立公司。如果真有500万不要设公司，最本质上没有500万门槛对个人没有开放。&&&&新三板和主板到底有什么区别？估值竞价逻辑。就是投资人基于上市公司评估定价，投资人自己定价是主板，主板的定位是传统企业，不是说主板是好企业，传统企业的特点在于一般的投资人都可以，新三板是高科技公司创新公司一般人搞不懂，要做市商。主板估值来的比较容易，新三板估值来的不太高。&&&&现在看到的图就是新三板和主板。专家能力就是透过外表、透过电商看到内容。通过报价告诉大家公司是多少钱。比如说中汽估值100亿，东方说太高了，我卖给你，不如说只是商品吗？100万收购你应该谢谢你，卖给你，你不买又觉得估值太低。这就是做市商。&&&&今天讲新三板逻辑，交易是核心，没有交易就没有一切，交易活跃不够，需要交易价格准确，怎么价格准确？做市商，2011年关于信息披露我当时汇报，主板信息披露就是我们平时说的信息披露，加强做市商的管理，做市商很大意义上取代了信息披露的意义。为什么信息披露？无非投资者买卖股票时提供定价依据，主板上市公司信息披露，新三板上市公司信息披露对一般投资人来说没有太大的意义。所以，新三板抓信息披露核心就是做市商报价，只要能够把公司准确反映出来就够了。&&&&怎么看三板上市行业，觉得主板有上市条件就是好企业，新三板什么条件都没有是差企业，这不对。什么是上市条件？怎么的上市条件不仅是初选条件，还要持续上市的条件，说白了不退市的条件，我理解的注册制三条。主板最大的问题在什么地方？上太少，平均一年才一百多个，如果上市结构没有解决，在我看里其他的改革不能说没有意义，实在有限。&&&&上海的战略新兴板，不就是上交所的创业板？快六年了才有多少公司？平均一年才100个公司，对绝大多数企业有意义吗？新三板最大的意义是门户打开了，今年一年上4000个，沪深交易所搞了二十多年还不到3000个，新三板一年上了4000个。门户打开了，新三板的门槛是不是真的很低？看你怎么认识。&&&&放开数量打开门户，关于上市条件，一个企业如果上市以后能够不退市，为什么不能上市？用什么做退市条件？最好的是股票价格。所谓的上市条件本质上就是找好企业，在上市环节找好企业上市，分层把好企业放到最高一层，政策有限开放。&&&&不管分层的方案还是上市的方案，上市条件的设计在本质上是一致的，就是如何根据公司现有的情况、过去的情况判断公司的未来、预测公司的未来。&&&&现在的上市条件主要基于公司过去两三年业界对公司未来的判断，包括分层标准：&&&&第一，利润。&&&&第二，收入。&&&&第三，市值。&&&&前两个标准也是财务指标，跟主管的利润一样的，根据过去利润判断未来的业绩。问题是根据过去业绩判断未来的业绩判断几年呢？预测一两年也许可以，预测三五年十年不可能。我们公司上市不是一两年，可能是五年十年二十拿，上市之前财务指标有那么重要吗？&&&&第二，拿过去的财务指标预测公司未来的业绩，对传统企业也许还可以，传统企业容易看明白，但是对于新三板高科技公司拿以前的业绩判断未来，一两年都判断不清。比如说一些企业，明后年可能爆发，如果不懂怎么相信两三年业绩会更好呢？&&&&怎么做企业退市标准，股票价格。&&&&放开节奏让更多企业到新三板，上市条件没必要纠缠，用退市倒闭上市，上市也许有企业上来了没关系，退市环节把不好的企业淘汰掉就够了。什么作为退市标准？投资人判断，投资人认为可以就可以，怎么判断？最好的就是股票价格，关键在于股票价格准确。主板是信息披露，新三板是做市商直接告诉投资者者。有人说新三板三大利好，其中有竞价交易，也许新三板永远不需要竞价交易。因为竞价交易的说法本来就是错的，何为竞价交易？所谓的竞价交易是拍卖的，买卖双方按照最优的价格成交，由交易所做，我们新三板有没有竞价交易？有人说没有，我说不对，新三板有交易竞价标准。&&&&投资根据信息披露到证券公司营业部传到交易所再做指标成为竞价交易。新三板有没有这个活动？撮合双方不是投资人和买卖之间，而是投资人和做市商当中，一千多支做市股票就是竞价交易。竞价交易和做市根本区别不在于下半部分，都是撮合交易，区别体现上面，竞价交易本质是投资人自己定，做市商交易是做市商引导的，都是竞价交易。&&&&相对于竞价交易是柜台交易，没有交易所撮合的是柜台交易。对于交易所来说协议转让本来不应该存在的，协议转让是交易所以外的，只要是交易所交易都应该是竞价交易。&&&&说到现在分层的问题，最关心的是分层，一种思路是试图指标体系对公司业绩和未来的判断，我认为这个不考虑，我们在分层时，与其现在判断公司的未来，还不如同样按照刚才的逻辑交给市场。所以我提了另外一套分层建议。我个人建议可以把我思路和目前股改方案结合起来。&&&&按照我的思路结合起来分析，按照分层分为三个标准，谁对这些公司进行平台？投资人，投资人评价就是股价，按照这个逻辑设置分层系统。公司挂牌之后协议转让，转让的问题在于交易效率低，双方很成交，即使成交了价格很难相信，我经常看一个新闻某个股票一个月内翻了一千倍，你们大家相不相信？肯定不信，毫无疑义，怎么翻了一千倍呢？月初时有一笔成交1分钱，月底成交10块钱，问题是1分钱是假的，买不到手，毫无疑义。1分钱的实际价格可能是3块钱，到客户时就要1分钱。也有可能公司搞股权激励送给激励人1分钱，这个合法的。坏处在于在融资的时候没有定价意义。股票申请交易量要活跃起来，要做市商做市比协议好很多。我们假定这个问题解决了，新三板交易活跃起来以后，做市股票交易股票是好事情。&&&&另外一方面股价活跃了，市场有一个定价意味着市场的评价出来了，既然评价有可能好有可能不好，什么是好？价格上去好，价格下去不好。如果股价太低说明市场对你的评价很低，评价很低就没有资格入市，就退回协议。&&&&过段时间觉得自己可以了，再来申请做市交易，第二次上去再打回去。第三次还可以申请一次，第三次还是上不去直接让你退市。&&&&第二方面，如果在做市时，股票价格还可以，这个钱最高80%可以继续做市，如果明天你的做市商双价报价价差很低，是最低的10%或者20%，为什么做市商报价低？如果做市商的双价报价太低，只能说明一个问题不需要做市商。市场对于公司的定价已经非常清楚，投资者看的越清楚，做市商的报价越低及如果你最低10%、20%不需要做市商，由投资人自主定价，由投资人定价这种交易方式就是所谓的竞价交易，公司强制要求到这家交易，就是主板，什么是主板？主要是传统企业。新三板需要做市商投资人看不懂，变成传统公司就到主板。到这个主板是过渡。&&&&怎么分层？&&&&第一，孵化层。&&&&第二，创新层。&&&&第三，价值层。&&&&我的说价值层比较好听，并不是到价值层企业最有价值，是这个层次的企业价值投资人看的很清楚，说的比较好听，这种公司不应该也不配在新三板待着，只配在主板，最有创新能力企业在新三板，创新能力比较差的传统企业别在新三板待着，到主板去投资人自己定家，如果视为三板的一部分，新三板三个层，如果认为是过渡的一部分分为两个层。&&&&第一，基础层。跟孵化层意思差不多。&&&&第二，创新层。结果是一样的。&&&&比如说跳高比赛，一个运动员参加跳高比赛可以先热身，如果没准备好继续热身，什么时候准备好了跟裁判示意说我跳高了，如果永远不跳在热身也可以，问题是你来参加本赛干什么？不一跳拿不到冠军，如果跳不过就给你三次机会，如果三次都过不了杆就退出。&&&&企业准备好了就上，没准备好就待着。投资分层另外一方面就是好的企业上去，不好的企业退市，明年新三板进入分层的时代，明年开始新三板到退市的时代。&&&&新三板看起来容易上，门槛不高，但是真正的上市条件其实是不退市，去年沟通新三板交易活跃我们都希望，但是不是我们最终目的。先把数量上来，第二条退市，希望2016年开始新三板退市达到5%以上，5%什么概念呢？现在已经将近5000家，估计明年年底一万家，均值7500家，如果退市5%的话，就是退市300多家将近400家。新三板明年能够退市400家，新三板就是出路。上市条件就是淘汰。一方面新三板上市是好事情，一方面什么企业都混进来了。各个企业成功是我们理想，但是不能把理想当成操作的准则，并以此来考核市场。&&&&企业上市如同淘金，有的人只看到泥沙跟着黄金混进来，如果不让泥沙进来怎样有机会让黄金进来呢？最终泥沙淘汰掉，黄金留下来，这才是问题的关键。新三板每年上市很多，不排除有泥沙。有人说既然知道退市那么多，为什么要上市那么多呢？你不放进来我们怎么选择？&&&&关于分层我们建议市场化，考虑到市场竞价环境，我的思维理想化了，我觉得是不是把股改公司分层标准和我这个标准结合起来。我在更多的说的是一个理念，同样道理，哪怕找到竞价交易过渡层如果价格上不去一样要退市。&&&&回到三板门槛，有人说三板门槛很低，怎么看这个？任何一个板块都要选择好企业，未来是好公司，主板要求高，主板的定位是传统企业，传统企业特征是前面业绩很好的，怎么看待传统企业未来的业绩？直接看过去业绩。主板选择上市时，对上市以前的业绩做了很高的要求。新三板不是这样，新三板也是找好企业，判断业绩不应该过多纠缠过去业绩。这种要求没有意义。&&&&第一，真正的上市条件不退市。&&&&第二，就算新三板挂牌环节低，原因不是定位低，我们认为判断新三板未来业绩不应该过多纠缠未来业绩。&&&&我们为什么上市？&&&&对于企业来说，在融资了支持企业不到位，支持企业创新最重要的一条是持续融资，如果只是做到了每次需要钱事后干给他了还不够。创新最大的问题是一旦失败进行下一次融资，如果没有后续持续融资失败是白失败了。失败的过程要持续，持续的失败最终是要成功，如果过程中间中断了不可能成功。要让企业持续下去关键的一条是持续融资，就是给持续融资的定价预期，上市就是起到这个作用。&&&&有些企业对上市有这样那样的疑问，第一种观点是不需要上市，现在缺钱，证券上的融资功能不是融资，而是交易让你知道一旦想融资随时都以一个公平的价格融到资，是预期问题不是现在融多少资，只有上市才能真正解决科技企业融资问题。&&&&今天说新三板，大家关注新三板政策，政策是证监会、国务院立的，我们预测新三板未来根本的问题搞清楚新三板在整个国家战略的定位。我对三板充满了信心不在于新三板怎么样，新三板怎么定位呢？中国经济今天走入创新，供给侧核心就是创新，创新主体是企业，最核心的一条是企业持续融资。&&&&中国梦等于企业家创新梦+三板梦，再加一个资本梦。有一个问题不明确，每年上市家数节奏快一点，很多企业考虑三板。&&&&我们对三板当前的热点和未来的政策充满信心，三板未来一定比今天更好。我们认为三板的高峰，大家所期盼的新三板最迟2017年一定会到的。&&&&&九鼎投资董事会秘书古志鹏先生在论坛上做了主题为《PE的后新三板时代》的演讲。古志鹏在演讲中介绍了九鼎投资在新三板挂牌融资发展道路做的创新；谈到作为一家挂牌公司同时也是投资机构从多个角度对新三板的观察，包括自己的理解。回应了外界对PE机构挂牌新三板之后外界的质疑，表示新三板是给中小型企业创新的平台。&&&&古志鹏表示，&同创九鼎投资管理集团股份有限公司，这是我们刚改的名字，也是新三板的挂牌公司，下面一个公司是昆吾九鼎投资管理有限公司，这是我们子公司，挂牌之前我们在PE公司，大家看到PE界公司我们还是比较好的，九鼎投资不管规模还是业绩在行业内比较靠前的，管理200多亿，投资收益率比较好，每年的复合收益率年化39%。这个公司虽然业绩不错，但是自己是小公司，在挂牌之前总资产6.8亿，净资产是归属母公司是负的，我们高价收购小公司股权。挂牌之前我们是小公司，资产小，负债率高，承受风险能力比较差的公司。&&&&挂牌之后实现了比较大的变化。现在看到的是在新三板上挂牌的历程，新三板还是非常高效的，2013年年底向新三板提交挂牌申请的材料，2014年的4月份完成了挂牌，中间经历了春节，两到三个月非常顺利的过程。&&&&挂牌以后我们融了150多亿，净资产增加至250亿。&&&&现在看到发行之后财务指标变化，总资产6亿多变成200多亿，净资产8000多万变成200多亿，负债率从90%多到10%多。&&&&现在看到的是市值表现，以前是2.6元，现在是22.7，市值从130亿增长到1000多亿，股东人数从一百多名分散到现在三千多名。我们停牌时收牌价是18块多上面，交易是22块多，一旦有人底价交易就会导致平均价下拉。新三板在盘中或者盘尾经常一分钱、一块钱的交易，一部分是点对点的，类似于大宗交易，点对点的把股票卖给你，通过这个来走个过程，还有比较惨点错了，我们股东很多存在这个情况，点错了，本来十块钱的股票一块钱卖出去了，损失惨重。我有一个哥们，在新三板检漏，针对比较活跃的股票，卖股票受抖了一下一块钱卖出去，买股票的时候有些是多点了零，瞬间卖给他。新三板协议成交阶段经常会出现股票倒挂，买价比卖价要高，如果够付税费就吃掉，那个哥们说不要做市，我们相当于做市，他已经赚了不少钱，今年2月份左右做我们平台，赚了200万。&&&&现在看到的是把A股公司做了对标，新三板可以培育大公司，本身是有效的市场，我们现在有1200多亿市值，截至到昨天收盘2791家企业我们在里面排到58，超过接近98%的企业，超过中国国航、乐视网等大的企业，新三板挂牌可以自己逐步做大。我们平均每天交易量3到8亿，绝对4个亿。A股2700多家企业里面我们能排到700多位，也超过70%多的A股公司。新三板的市场整体来说流动性是欠缺的，但是如果在上面受到了足够多的关注，买卖双方比较多的话是可以实现流动性的。同时流动性的情况下融到资没问题。&&&&&古志鹏表示，公司在去年挂牌，之后做了融资，融资之后发展从市值、财务指标来看得到很大的改善。作为挂牌企业，也是投资机构对新三板的认识，包括在上面怎么实现自己业务的发展，得到什么好处，他也谈了自己的看法。&&&&&第一，新三板在上面融资是很重要，融不到资挂在上面没有意义。我们挂牌之后融资手段非常少的：&&&&1、银行借款。2、高利贷。3、私募股权投资。成本高、效率低，范围窄。&&&&挂牌之后，可以发股权，债券发行，股票可以做质押融资来支持融资，成本低、效率高，范围广。&&&&我们挂牌之前通过银行借款包括私下股权融资，共金额从成立到新三板挂牌之前有六七年时间，自身的融资不包括外面做基金管理业务，超过2个亿，挂牌之后比较多，股票就有160亿，现在发第四轮故，通告55亿，两次顺利完成加起来200个亿。在上交所发融资债发了，现在也在三个债券市场发改委、银监市场、交易所。我们准备发90亿，净资产比较多，挂牌比借款利率低很多，现在利率6.18，相对比较高的。股票的债融资，用九鼎投资股票去银行、券商、信托做债融资，30到50亿，这对企业来说上新三板以后融资程度上有巨大的优势，效率、成本、完成可行性都大了很多，在融资方面都解决了大的问题。&&&&流动性。最主要的是股票的融资，没有流动性融不到钱，投资者进来之后为了明天，不管长期还是短期要获得回报，流动性很重要。挂牌前整个股权流动性很差，一般每年净利润3到5倍买过来，挂牌之后PE几倍十几倍，挂没挂价值提升的，这对前面的融资是大的支撑，这是比较大的改善。挂牌之前净资产是8000万，没有定价交易市场，挂牌之后超过一千亿，每天成交3到8亿，这是实现了股权融资很大的基础。包括股票债融资的基础。新三板在这方面为企业提供很好的定价依据和流动性支撑。&&&&品牌价值的提升，在新三板挂牌之后，确实感受到了，我们参加了国资委招拍挂，通过招拍挂收购一些牌照，在业务拓展方面成为公众公司对我们品牌提升，获得业务资源的能力确实加强了。在业务开展当中有很大的帮助。&&&&在争取银行的授信额度上，挂牌之前财务指标很好，以前授信有限的，现在都抢着给我们做授信。在业务上我们做投资公司投资权利多了，融资便捷。&&&&在挂牌之前激励员工没有什么太多的手段，多发奖金、多发工资，现在可以用股票、股权激励，对员工来说，不用支付现金减少现金压力，员工也有当家作主的感觉，获得了股票，整个公司价值提升，股票可以增值。从激励手段来说，对员工也是获得非常大的利益，这是我们切身体会。&&&&从并购上来说，在挂牌之前买一个企业几乎只有一个手段，掏现金用股权方式没人理你，不知道企业值多少钱，没有清晰的认知。挂牌之后，上市公司可以不动用现金，稀释股权发行股票就可以把企业并购过来，手段增加了。我们想做大型收购并购的时候可以采取发行股票的形式，减少很多现金。比如说市值1000亿，要并购100亿企业之前掏100亿现金很难，现在稀释10%的股票完成。&&&&我们做了挂牌企业，新三板带来切切实实的好处，实现了各方面的业务的发展，作为投资机构挂牌企业对新三板的感受：&&&&第一，确实丰富了退出的企业，之前投了200多家企业很大一部分通过IPO，中国证监会在做实质性的审核，卡的比较紧，IPO整了这么多年才2000多家，我们投了很多企业导致退不出来，又费时、又费力，新三板注册制，对行业没有要求、财务指标没有要求，只要合法经营满足信息披露条件都可以上，对于投资公司来说非常好，我们投一个企业，很重要的一个是退出，如果投了之后退不出来不好弄，新三板丰富了退出的渠道。&&&&我们成立8年投资A股企业不到40家，新三板两年时间投资企业挂牌超过了50家，极大地丰富了退出的渠道，作为一个投资公司来说对业务的发展是很好的梳理，投出去以后钱能够更好更快的收回来。&&&&投资效率，融投管退，从投资上讲也有非常大的好处，之前找很多企业，全国各地撒网，建我们渠道，利用我们员工到处联系，把企业找出来，自己要瘦子他们的资料做出判断完成投资。有了新三板以后，这个事情变的容易很多，新三板很多大量的挂牌中小企业和创新型企业，现在坐在电脑前拿单子点开就可以。&&&&第二，获取信息可信度高一些。当然，有一点点不好的地方是，没有挂牌之前投资价格低一些，挂牌之后投资价格高一些，关系不大，我们靠专业的判断，不是靠价值，在收取投资企业的投资机会中我们节省了很大的成本。&&&&在新三板挂牌以后，从这两个角度看新三板得到一些好处，同时我们自己来说实现了大的发展。我们最早第一块业务是私募股权业务，已经买了600053，装到A股里面公司去了，剩下的都是新三板挂牌之后，通过新三板带来的机会实现，包括今年年初收购的一家证券公司九州证券。&&&&公募基金，在去年7月份签字九泰基金。&&&&保险公司，今年8月份花了107亿港币买了香港的保险公司，最早是李嘉诚的保险公司，后来卖给了富通，预计明年上半年可以完成交易。&&&&商业银行业务在筹建当中。&&&&之前为企业做投资，现在看中个人投资机会，个人投一些钱，个人未来的收入、财富的增长，其中一部分做尝试。&&&&互联网方面，也是我们开展的业务。&&&&新三板作为投资机构，作为一个挂牌企业得了很多的好处，经营业务更顺，实现比较大而快的发展。&&&&&谈到PE机构如何借力新三板助推中国的实体经济，古志鹏表示，&跟中国一批企业家在一起吃饭，说现在的实体经济不好做，金融赚钱、互联网赚钱，我们对实体经济的定价不是一个厂在那里生产东西就是实体经济，搞互联网不是实体经济。制造业是第二产业，我们是第三产业。发展趋势看国外更多、看日本、西欧发达国家远远超过第二产业。以前落后的产能过剩缺少条件，像新兴行业这部分增长新的动力、新的一些点，这块实现高速发展也是符合这个时代发展的趋势，所以我觉得实体经济是广义的，只要合法经营就是实体经济，怎么会是虚拟经济呢？都是缴税、都是开发票，都有那么多员工，都有办公场所。&&&&第一，PE机构在新三板融资之后，有一些实体机构直接融资或者直接投资更好地优化资源配置，为什么？如果一个个人散户自己做投资肯定不如把钱交给我们做投资好。散户专业水平比较低，不知道哪个企业好，不知道哪个企业坏，拿这个做投资资源错别，交给专业投资机构做投资更好，我们专业高一点，可以优选一些企业，选择一些发展好的，社会经济更有利的企业投进去。PE在新三板的融资有利于资源优化配置。我们融资机构也投出去，投到各个企业，包括新三板企业、A股企业、没有上市企业，对资源优化配置是好处。&&&&第二，创造了社会的财富。一个散户做投资，投资回报率不会特别高，同样是一万块钱交给我妈整一年整亏了只有8000块钱，交给我们公司来做一万块钱整一年或者几年变成两万三万块钱，这是社会财富的积累和创造也是有好处，我们融资有利于整个社会财富的增长。&&&&我们的投资收益率30%，是远远超过社会的平均水平。我们钱也是投到实体经济里面获得利润和回报。我们为社会创造更多的财富，是有利的。&&&&第三，如果我们做投资，有利于整个社会风险的分散，为什么？比如说一个散户做投资不可能特别分散自己的投资手段，不可能投几百个企业也不可能投几十个企业，这对他来说风险比较大的，为什么？因为有一两个不行都不行。投资不够分散，风险比较大。&&&&我们融资投资比较分散，现在投了200多家企业，即便一些企业不行了，大部分是好的。我们在上面融资对风险的分散也是有好处。&&&&刚才讲的为什么我们做更好，这里讲一些真实的数据，不管我们资本金扩大还是资金规模扩大，投资量也是增加的。挂牌之前累计的投资额150多亿，每年平均投资额不足30亿，登录新三板之后一年半的时间整个体系基本投资累计200亿，平均每年超过100亿，我们投资力度极大加强，对整个实体经济的投资加强。我们融资有好处的，有杠杆效应、拉动作用。而且我们为整个实体经济的服务项目增多了，挂牌之前服务项目比较单一，现在我们做更多的服务项目，我们可以为证券公司做IPO业务、经纪业务、债券融资、保险公司、互联网金融等。挂牌融资之后不但投资增加，服务相比也增多了，能够更好地为实体经济服务，这是对实体经济这块服务的理解。&&&&&论坛还举行了圆桌对话，方正证券研究所高级副总裁于建科先生、春茂股份董事长全春茂先生、凯德科技董事长吴乐海先生、中钢网董事长姚红超先生以及品尚汇创始人兼CEO张辉军先生，围绕&互联网和新三板，扩张的边界在哪里？&展开激烈的讨论；深圳创业投资同业公会的副会长高大明先生、中科招商深圳公司总经理林敏雄先生、东方富海合伙人顾永聪壬⑼次耙岛匣锶苏盼木壬⑷驶嵘锒鲁ど；崆煜壬蚓&新三板和PE，到底谁成就了谁？&进行观点碰撞；君盛投资董事长廖梓君女士、绿蔓生物董事长张宝堂先生、均信担保董事长李明中先生、分豆教育董事长于鹏先生、特辰科技常务副总经理张维贵先生则就&新三板如何战胜流动性危机？&的议题各抒己见、建言献策。&&&&会上，主办方还颁发了&新三板最具投资价值企业、新三板最具创新潜力企业、新三板最具创新潜力奖项的企业和新三板最具品牌价值企业&四个奖项，共有20家企业获奖。&&&&（庄少文）
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