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安信推出首只PPP主题基金
　　日前宣布，2月27日起，公司旗下的安信合作创新主题沪港深灵活配置混合型基金开始发行。该基金将由安信基金权益投资部总经理陈一峰管理，聚焦政府和社会资本合作（PPP）主题，旨在把握PPP模式下有关行业和公司的发展机会。据了解，该产品是行业内第一只聚焦于PPP的证券投资基金。
　　PPP即合作创新模式，泛指公共部门与私人部门为提供公共产品或服务而建立的各种合作关系，是政府引入社会资本建设公用设施、稳增长的先进模式。在PPP模式下，政府和社会资本通过股权合作的方式共同设立特殊目的公司（SPV）开展项目，进行设施建设及后期运营维护和用户服务，双方根据项目公司经营成果按持股比例分享收益，承担费用和相应风险；一定经营期满后，再将建设项目无偿或低价移交给政府。PPP的引入能够显著提高合作方的收入，是相关行业上市公司的重大投资机遇。
　　陈一峰表示看好三大类PPP概念公司：一是订单收入保障比高且落地能力强的公司，二是订单充足、企业效率不断提升的地方国企，第三是具有丰富稳定现金流资产的公司，因为此类公司更有机会实现PPP项目的资产证券化。（任飞）
（责任编辑：柳苏源 HN091）
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十个机构九个谈PPP模式 重点关注这10只PPP概念股
来源：券商中国&&&
作者：佚名&&&
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　　近日，券商中国对机构进行了一项主题投资调查，90%机构都在推崇PPP模式概念股。尤其是近期，PPP模式已经上升到国家战略层面。不过，但民间仍不乏对PPP模式的担忧。
　　在此背景下，PPP概念股行情脉络如何演绎？选股思路如何脱颖而出？
　　何为PPP模式？
　　从资金来源来看，PPP项目融资主要包括权益和债务两大类。在典型的PPP项目中，政府和一家或多家社会资本作为项目公司的股东投入资本金，资本金一般占项目总投资20%-30%。
　　另外70%-80%则采用银行贷款、发行债券等债务融资方式。由于PPP项目投资期限长，保险资金、政策性银行贷款、PPP引导基金等是较为理想的资金来源。此外，开展资产证券化，打造PPP 股权交易平台，也是解决资金期限与项目期限不匹配问题的重要方式。
　　从回报机制来看，社会资本参与PPP项目投资，回报机制主要包括使用者付费、政府付费和可行性缺口补贴。从财政部PPP 项目库来看，截至2016 年7 月底，上述三种回报机制的项目金额分别占36%、23%和41%。
　　从项目流程来看，根据财政部PPP 模式操作指南，一个完整的PPP 项目流程包括项目识别、项目准备、项目采购、项目执行以及项目移交等阶段。
　　上升为国家战略
　　近日，国家发改委印发《关于请报送传统基础设施领域PPP项目典型案例的通知》。《通知》明确了PPP项目申报条件。项目范围为能源、交通运输、水利、环境保护、农业、林业以及重大市政工程等传统基础设施领域2000年以来投入运营或已签约在建的PPP项目。优先考虑民间资本参与的PPP项目，兼顾项目的行业和地域分布。通知的下发标志着PPP模式已经上升到国家战略层面，未来将加速推进到基建领域的各个行业和层面。
　　实际上，针对PPP模式推广过程中碰到的问题，发改委、财政部出台了大量政策，以提高私人部门参与热情，加快项目落地。
　　针对项目落地慢的问题，明确示范项目条件，财政部在2015年6月组织PPP示范项目申报工作的时候，明确将建立“能进能出”的示范项目机制，对已列入示范名单的项目，如果一年后仍未进入采购阶段，将被调出示范项目名单，以此来加快PPP项目落地。
　　针对缺少操作经验、案例指导问题，国家发改委在2015年7月发布政府和社会资本合作典型案例，包含13 个项目，涉及水利设施、市政设施、交通设施、公共服务、资源环境等多个领域，涵盖BOT、TOT、BOO等多种操作模式。2016 年初财政部已经建立PPP 综合信息平台，加快推进专家库和项目库建设在示范项目实施全过程中，财政部相关司局及PPP 中心将进行跟踪指导，推动示范项目顺利实施。
　　此外，针对PPP 项目融资难、融资贵问题，推进国开行贷款、PPP 产业基金建设等；针对担心政府违约问题，财政部要求进行PPP 项目财政能力论证。
　　民间担忧减缓
　　尽管目前财政部PPP项目库中的项目数已超过9000个，项目金额也超过10万亿，但民间对PPP模式仍存在诸多担忧。不少机构认为，在缺乏法律保障的背景下，企业重施工轻运营，PPP沦为新瓶装旧酒。
　　首先，由于项目期限长、资金需求大、回报不确定性，PPP项目推进速度慢，落地率低，民企参与度低。其次，在缺乏法律保障下，企业重施工轻运营，政府与企业之间的风险与利益无法有效分配，PPP模式沦为新瓶装旧酒，是短期“稳增长”，而非长期“调结构”。
　　不过，上半年PPP示范项目落地加速，落地率接近50%，非国企参与率超四成。截至2016年6月末，财政部示范项目中有105个处于执行阶段，落地率为48.4%，较3月末增长13.1个百分点，落地呈加速趋势。
　　除落地率之外，市场此前担忧民企参与不高的问题。从示范项目看，民企参与占比为36%，非国企类则超四成。正如上文所说，财政部、发改委也在加快推进PPP立法工作，为PPP保驾护航。
　　此外，保监会新规放开险资基础设施投资，为PPP带来更多长线资金。目前PPP项目主要以银行信贷为主，而从海外经验看，由于基础设施具有稳定的现金流、较优的夏普比率、与其他资产相关性低，因此深受养老基金、保险公司等长期机构投资者的青睐。目前国内险资的基础设施投资的平均收益率在6.65%，也是高于保险业的平均收益水平。
　　保监会7月初的新规放开了险资的投资领域限制和前期审批要求，并且明确提出后续将积极开展保险资金参与PPP模式实践并出台相应配套文件，未来以险资为代表的长期机构投资者有望积极参与PPP项目。
　　值得一提的是，目前机构正在改变对PPP模式的看法。国信证券认为，PPP 模式不仅仅是短期“稳增长”手段，更是增加有效供给的重要方式，有助于长期供给侧改革中的“补短板”。
　　PPP模式四大风险
　　PPP模式的民间担忧正在减缓，但中金公司认为，PPP项目仍存在四大风险。
　　PPP项目进度不及预期的风险。由于PPP项目操作机制复杂，涉及多个相关方，加上很多仓促上马的项目前期工作准备不充分，导致项目谈判周期长，签约速度慢，签约到开工需要较长时间。虽然上市公司PPP订单普遍增加，短期收入贡献并不显著，未来将逐步体现。
　　政府付费类项目存在政府违约风险。PPP的合作期限通常不低于10年，部分项目甚至长达25~30年，投资回收周期非常长。尽管一方面PPP 项目的政府支付部分已纳入财政预算，另一方面政府违约的成本较高，但如果政府财力显著恶化，对于回报机制为政府付费或政府可行性缺口补助的PPP项目，政府是否按时付款仍具有一定不确定性。
　　使用者付费类项目需要承担需求风险。类BOT 的PPP 项目需要承担需求不足和价格调整等风险，例如高速公路车流量不足或收费价格下调。因此，前期测算至关重要，而理论测算和实际情况存在较大误差。
　　资本金部分加杠杆将放大投资风险。PPP 模式下的投资者更加多元化，除了银行贷款外，部分公司在参与PPP 时会通过引入优先级资金出资，放大杠杆比例。如果PPP 项目实际收益率高于融资成本，则投资收益将会放大，但如果PPP 实际收益率低于融资成本，则会产生放大的投资损失。
　　跨年行情仍可期
　　国泰君安证券近日直截了当地表示，PPP行情可比新能源汽车，是有业绩的主题，目前行情只是研究性质的第一浪上涨，业绩高峰在明年，主升浪行情还在后面。而且建筑公司再融资高潮也在后面，一方面可以提供杠杆资金获取更多订单，另外与市场利益一致释放业绩，类比前期牛市正循环逻辑。
　　对于PPP市场容量，目前PPP市场规模12万亿，经济下滑需要基建对冲PPP作为杠杆融资事实所需，订单落地具有持续性至少两年高增长，业绩从第三季度开始普遍性释放至少三年高增长。超预期主要是订单发生了数量级的非线性的拐点斜率突变，业绩却还是线性外推的，4季度结算高峰期业绩预期将开始跟随订单非线性上调。
　　PPP具有政府信用稳定收益资产受中长线资金青睐两个逻辑仍处于正向自我验证期。下半年第三批订单落地、业绩超预期修复、PPP财政税收等利好政策推动自下而上也处于正向循环。对于选股逻辑，国泰君安证券给出了三个维度：细分行业景气度、市值业绩弹性、杠杆竞争优势。
　　具体来看：
　　市政轨交推荐宏润建设、腾达建设；
　　园林生态推荐铁汉生态、美晨科技；
　　平台推荐龙元建设、苏交科；
　　地方国企推荐隧道股份、上海建工；
　　央企推荐中国中冶、中国建筑。
　　中标PPP项目上市公司一览：
　　【龙建股份：中标逾10亿元PPP项目】9月12日，龙建股份近日收到《中标通知书》，公司与黑龙江省水利水电集团、 江西省园艺城乡建设集团组成的联合体中标四川省遂宁市河东新区海绵城市建设五彩缤纷北路景观带PPP项目，项目估算总投资为10亿元。
　　【国统股份：签署PPP项目战略合作框架协议】日，国统股份全资子公司天河投资与日喀则市人民政府签署了《西藏日喀则市基础设施项目投资建设项目战略合作框架协议》。日喀则市人民政府拟在规划区域内，采用政府与社会资本PPP合作模式，联合本公司全资子公司天河投资投资建设日喀则市范围内市政、水利、交通、能源等领域基础设施项目。
　　【云投生态PPP项目中标，总投资为13.2亿元】9月12日，云投生态收到遂宁市河东新区建设局发来的《中标通知书》，确认公司和四川易园园林集团有限公司以及四川华腾工程技术有限公司为遂宁市河东新区海绵城市建设仁里古镇PPP项目的中标联合体。中标金额：总投资为13.2亿元；投资回报率为6.8%；造价下浮率为5%。
　　【碧水源中标和硕PPP项目打开南疆大门】截至目前，碧水源已在新疆的北疆地区屡获大单，包括去年相继与新疆沙湾县人民政府、奇台县人民政府大手笔签订框架协议，并迅速落地多个项目，以及中标乌鲁木齐昆仑环保集团有限公司PPP项目，该项目中标合同总额达26.63亿人民币。此次中标和硕县污水处理项目，亦为碧水源顺利进入南疆地区打开了大门。
　　【隧道股份成南京地铁5号线工程PPP项目第一中标候选人】隧道股份9月8日晚间公告称，2016年8月下旬，公司全资子公司上海隧道工程有限公司与绿地控股集团有限公司组成联合体(以下简称“本联合体”)，参与南京地铁5号线工程PPP项目公开招标。日，招标人南京市发展和改革委员会及南京市地下铁道工程建设指挥部公布了南京地铁5号线工程PPP项目的中标候选人，本联合体被确定为第一中标候选人。
　　【东方园林：中标26.42亿元PPP项目】东方园林7月3日晚间公告，公司于近日收到荔波县财政局发来的《中标通知书》，确认公司为贵州省荔波县三荔水库、拉寨水库、水春河景区、板麦电站政府与社会资本合作(PPP)整体实施项目的中标联合体。根据公告，上述项目计划总投资为26.42亿元，投资回报率为8.3%。
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全国各地PPP项目签约率才10-20%，为何会这么低？
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发改委投资司副司长罗国三直言，全国各地公布的PPP项目，大概只有10%-20%左右签订了合同。PPP项目落地率较低，主要存在以下三方面原因：推出的PPP项目没有经营性收入，在捆绑其他项目资源时，如土地，碰到现实法律困境；政府和融资方，就资金成本没谈拢；基层政府上马PPP项目，容易突破10%的财政红线。
作者：周潇枭
来源：21世纪经济报道
现实很复杂，PPP热潮与较低的签约率并存。
一些财力雄厚、且从银行贷款容易的地级市或区县政府，在这轮PPP的热潮中仍不为所动，继续坚持以财政投入为主的投资模式。另一些资金饥渴的地方政府，则借着PPP的名义，将BT模式项目包装成PPP，主要为了方便项目融资、获取补贴。
BT是否应该继续存在？有人认为BT是地方政府的一种现实需求，有其积极意义；但也有人指出BT在中国境内已经走偏，很大程度上伴随着利益输送，容易导致“豆腐渣”工程。
4月24日，发改委投资司副司长罗国三直言，全国各地公布的PPP项目，大概只有10%-20%左右签订了合同。
据21世纪经济报道记者采访了解，PPP项目落地率较低，主要存在以下三方面原因：推出的PPP项目没有经营性收入，在捆绑其他项目资源时，如土地，碰到现实法律困境；政府和融资方，就资金成本没谈拢；基层政府上马PPP项目，容易突破10%的财政红线。
有地方政府人士对21世纪经济报道记者表示，就像化解地方债，盘活存量资产过程中，不好的项目折价给社会资本，社会资本都未必感兴趣；但如果是收益稳定的好项目，政府为何要舍弃这部分公共资源，割让给社会资本呢？这是一个矛盾。
收益方面。很多PPP项目属于公益性项目，项目本身无法产生经营性收益，需要打包其他项目，现实中多为土地资源，但土地需要走招拍挂程序，这块土地是否会落入到项目承包方，就打了一个问号。这样的打包条件，因为存在风险，往往也难以在央企国企的投资委员会上获得通过。
融资方面。地方政府希望是物美价廉，资金成本最好能维持在5.9%的基准利率，国开行、农发行此类政策性银行或许能提供这类贷款；但商业银行、信托、基金等资金介入的话，资金成本往往会在8%左右，这种资金价格的差异，也使得项目难以谈拢。
在地方债压力仍大的背景下，为了避免地方政府借PPP名义，盲目上项目，财政部要求各地进行PPP的财政可承受论证，每年度PPP项目从预算中安排的支出责任，不得超过一般公共预算支出的10%。这个红线受到业内不少人士的欢迎，但在我国事权和支出责任并不太匹配的当下，基层政府一般公共预算收入不多，很多依靠上级政府转移支付，但事权多，需要进行的基础设施和社会事业的项目多，10%的红线，可能会导致部分基层政府难以上马PPP项目。
PPP项目签约率低，这被外界解读为PPP“叫好不叫座”。但有地方财政厅PPP中心相关负责人对21世纪经济报道记者表示，PPP项目前期工作，如交易结构、项目结构的设计都很复杂，去年开始出台PPP的各项政策，如果仅经过一年多的时间，就满地开花，绝非好事。
另外，随着中央部门发布的PPP政策日益完善，如将政府财政补贴PPP项目的资金纳入跨年度预算，通过制度安排帮助政府履行合同文本，这也为社会资本进入PPP项目扫除了一些障碍。
PPP仍在如火如荼地进行。有些PPP项目融资结构安排得好，甚至能以基准利率下浮20%的成本参与项目建设，好的PPP项目似乎不用太担心融资；有些BT模式适用的行业，如市政道路，通过合理的结构安排，也能改造成PPP模式。
BT模式合法化？
西部省份一地级市水利部门相关负责人对21世纪经济报道记者表示，他们今年打算做首个PPP项目，要在城市里建设一个人工湖，项目已经论证一年时间，立项获得通过。这个湖是一个纯公益性项目，为的是提高人居环境，形成生态小气候。由于政府缺钱，需要寻找社会资本合作，社会资本帮忙把湖建好后，人工湖周边的土地可进行商业开发，人工湖建设方在土地招拍挂中，可获得优先权。
上述负责人进一步表示，人工湖的建设只需个两三年时间，由社会资本垫资先行建设，未来由周边土地商业开发获得的收益来分期偿还这部分投资费用，并给社会资本以一定回报。项目风险不大，愿意参与的社会资本很多。
这其实就是一个BT（build-transfer）项目。由社会资本垫资，政府再以三五年时间还款，缓解财政支出压力。发改委投资所投资体制政策研究室主任吴亚平对21世纪经济报道记者表示，国家层面2012年专门发文，禁止BT模式。BT模式主要是融资功能，政府没钱，与社会资本进行合作，将原本一两年高强度的财政投入，变成三五年更长期的更平滑的投入，能缓解政府财政支出压力。
上述地级市的做法比较常见。一东部沿海省份财政厅相关负责人对21世纪经济报道记者表示，在PPP的推行过程中，不少地市级政府仍然没有转变观念，政府现在缺钱，认为PPP是一种融资手段，能吸引投资，很多都想把BT包装成PPP模式，还能获得上级政府一定补助。
2014年9月份财政部下发的《关于推广运用政府和社会资本合作模式有关问题的通知》指出，政府和社会资本合作模式（PPP）是在基础设施及公共服务领域建立的一种长期合作关系。通常模式是由社会资本承担设计、建设、运营、维护基础设施的大部分工作，并通过“使用者付费”及必要的“政府付费”获得合理投资回报；政府部门负责基础设施及公共服务价格和质量监管，以保证公共利益最大化。
财政部原副部长王保安在去年PPP培训班的开班讲话上表示，PPP模式能够将政府的战略规划、市场监管、公共服务与社会资本的管理效率、技术创新有机结合在一起，有助于厘清政府与市场边界，提升政府的法制意识、契约意识和市场意识，更好地履行公共职能，全面提升公共服务水平。PPP模式强调市场机制的作用，强调政府与社会资本各尽所能，强调社会资本的深度参与。
经过1年多PPP讨论，很多业内人士表示，PPP并不是个融资工具，而是一种管理模式，强调政府与社会资本长期的合作，并实现风险的共担。
财政部金融司五处（主管PPP）处长阚晓西曾在一次PPP论坛上表示，PPP的本质是要以最低的成本，提供最优质的公共服务。在PPP长期合作中，社会资本应该提供的是资金、技术、管理等综合服务，仅仅因为有钱就参与PPP项目是危险的。
BT项目改造成PPP的安庆样本
国家层面虽然三令五申不得开展BT项目，但现实中却存在很多此类项目。这也引起业内人士的反思。
君合律师事务所合伙人刘世坚曾对21世纪经济报道记者表示，不应该一棍子打死BT项目，BT项目的存在有一定的合理性。比如BT项目开展较多的市政道路领域，社会资本的优势就是将这条道路建设好，这条道路后续长达十几二十年的维护运营，由社会资本进行并没有优势，没必要一定改装成PPP项目。
不过，也有地方政府人士直言，BT项目在中国境内走歪了，现实运行存在很多问题，多半存在利益输送。BT项目中间变数较多，比如一个项目工程款预算是15个亿，但承包方可能10个亿就搞定；另外，项目建设过程中，也容易变更工程成本价，工程完工项目承包方可能会要价20个亿元。再者，BT项目完工后甩给政府，项目后续维护责任完全由政府承担，碰上豆腐渣工程的话，政府会有更多额外负担。
吴亚平表示，BT项目多半适用于市政道路、工业园区基础设施建设等纯公益性、且无经营收益的项目。
不过，即便是纯公益的市政道路，也有可能改造成PPP。5月6日，安庆市外环北路工程PPP项目举行签约仪式，这为非经营项目改造成PPP提供了参考。
该项目设计（设计优化）、投资、融资、建设、运营维护等全部交给社会资本；项目合作期限为十三年，其中建设期两年，运营期十一年。采用政府购买服务的方式，具体包括两部分，一是可用服务费来购买这条符合验收标准的市政道路，二是支付运维绩效服务费来购买市政道路运营维护服务。
这个项目的咨询方负责人济邦投资咨询有限公司董事副总经理李竞一对21世纪经济报道记者表示，将传统使用BT模式的市政道路项目改造成PPP模式，运行建设期加起来有13年时间，项目被纳入全周期管理，社会资本会有激励将道路建好，否则后续运营费用会很高；另外PPP合同上也有指标，若工程质量不达标，社会资本获得的财政补贴也会打折扣。
李竞一表示，这个项目签约成功并不容易，去年曾流标过一次，今年组织第二次投标才获得通过。第一次标书表明的是建设期两年，运营期十三年，后将运营期缩短两年变成十一年，因为市政道路随着使用年限的增加，后期运营维护费用会逐渐增加，社会资本对运营年限很敏感。虽缩短运营年限，但在对服务其他标准上还有所增强。
李竞一进一步表示，由于第二次投标竞争比较充分，社会资本回报率并不算高。项目运行的十三年时间里，每年财政支出会在前期测算的区间范围内，这个支出区间范围已获得安庆市人大常委会决议通过，并纳入到跨年度财政预算中。
资金成本谈不拢
融资对于PPP项目的成败至关重要。东部沿海省份一地级市最近有一个轨道交通的PPP项目在谈，关注这个项目的社会资本和金融机构很多，但当地发改委相关负责人仍然犯愁。
该市发改委人士对21世纪经济报道记者表示，示范项目吸引了很多来接洽的机构团体，很多项目都没法落到实处，很多社会资本都明确提出要不低于某个数额的回报率，很多机构提出政府五年内要进行回购。
上述人士进一步表示，轨道交通项目目前正跟一个专门做轨道交通的产业基金洽谈，银行贷款已经找好，基金和贷款各占一半。但基金明确表示几年后政府需要回购，就是“明股实贷”。目前谈的资金成本大概是7%-8%，但领导嫌这个资金成本高，希望是基准利率5.9%。另外，明股实贷就不是真正意义上的PPP，没有实现长期的风险共担，基金一抽身，整个项目的风险就完全由政府承担；而且万一出现项目集中回购，也容易变成政府的隐性债务。
明股实贷的问题其实很普遍。一家基金公司华西分公司总经理对21世纪经济报道记者表示，基金或者信托的社会资金来源差不多，汇集到的资金对风险、流动性都有要求，很多资金的期限就是三五年，没法实现长期股权投资。
21世纪经济报道记者查阅几家信托公司投向基础设施领域的集合理财产品，期限一年多到三年不等，但资金回报率基本保持在9%-10%左右。当前银行五年以上贷款基准利率为5.9%，9%-10%的回报区间，已经在基准利率标准上上浮了30%以上。
一家信托公司资管部门负责人对21世纪经济报道记者表示，信托资金参与PPP项目要么是前期股权投资，但多半也需要回购，这是资金偏好决定的；要么就是后期跟进，进行财务投资。政府希望降低成本，应该通过资产证券化、债券融资等实现；信托资金介入有其优势，如能形成资本金，在项目前期风险较高时介入承担风险，等到收益稳定时，再退出让给风险偏好更低一点的资金。
吴亚平表示，PPP项目融资方面，可以将基金搭配债务、银行贷款，如基金出20%，银行贷款20%，基金要求10%的回报，银行要求7%的回报，1：1配比，综合成本就变成8.5%，比基金低一些，比银行贷款高一些。
有地方财政厅人士表示：先行签约落地的项目，主要贷款来源为政策性银行，如国开行和农发行，商业银行也很积极，一些商业银行贷款期限也能长达30年。
虽有地方政府嫌资金成本太高，但也有资本成本较低的PPP项目。
上述东部省份财政厅相关负责人表示，他们省内有一个PPP项目就是在基准利率下浮了20%的成本实现的。回报是跟风险挂钩的，社会资本如果承担较高的风险，有些项目的回报可能高到20%。
一家基础设施投融资公司公告表示，公司综合融资成本维持在基准利率的水平。该公司融资部相关负责人对21世纪经济报道记者表示，由于公司信用评价较高，在海外发债基本享有主权信用评级，发债融资成本较低；另外，由于地方政府财政每年会有财政资金入账，也能降低资金成本。
同样在财政部《关于推广运用政府和社会资本合作模式有关问题的通知》中，对PPP示范项目划定了大致的范围：适宜采用PPP模式的项目，具有价格调整机制相对灵活、市场化程度相对较高、投资规模相对较大、需求长期稳定等特点。重点关注城市基础设施及公共服务领域，如城市供水、供暖、供气、污水和垃圾处理、保障性安居工程、地下综合管廊、轨道交通、医疗和养老服务设施等，优先选择收费定价机制透明、有稳定现金流的项目。
上述领域中，注入供水、供暖、供气、污水、轨道交通等，属于有一定经营收益和现金流，但各地公布的PPP示范项目中还包括诸如市政道路、园区基础设施配套等无收益项目。
上述东部省份财政厅相关负责人表示，市县政府对市政道路的需求缺口很大，财政部也鼓励通过打包其他项目将没有收益的项目改造成PPP，但在打包土地资源时，会碰到法律红线。曾有地方政府测算过一条市政道路，将沿线的广告牌、加油站收入加总，仅占投资支出的10%，常见的办法就是将沿线土地打包进去，但土地打包进去似乎又不是真正意义上的PPP。
吴亚平表示，现实中会遇到这个问题，存在法律障碍。变通的办法有两个，一是在设计PPP模型时，沿线土地增值一部分的收入可被投资者分享；二是土地招拍挂走一个形式上的程序，但这个“走程序”可能会碰到搅局者，因为招拍挂是价高者得，万一有高价买者，项目投资者可能就会错失这块土地。现实中这些变通的办法，操作上有一定的困难，不能保证绝对成功。
正因为存在的土地法律障碍，加大了PPP项目落地的难度。财政部政府和社会资本合作工作领导小组办公室副主任焦小平曾在一个论坛上回应上述土地问题，他表示，PPP项目需要遵循现有法律体系，要依法开展，开展当中碰到的一些体制问题，需要部门多方协商后，再逐渐理顺理清。
10%的财政红线
今年4月初，财政部印发了《政府和社会资本合作项目财政承受能力论证指引》，指引中明确指出，每一年度全部PPP项目需要从预算中安排的支出责任，占一般公共预算支出比例应当不超过10%。省级财政部门可根据本地实际情况，因地制宜确定具体比例，并报财政部备案，同时对外公布。
指引的下发主要是为了保障政府切实履行合同义务，有效防范和控制财政风险。按照去年全国一般公共预算支出15万亿的规模来看，年度PPP的财政支出规模可达到1.5万亿，规模并不小。但现实中，基层政府自有财力偏弱，事权偏多，10%的红线，让基层政府可发挥的空间有限。
一地方财政系统人士表示，一个县城一般公共财政支出如果是5个亿左右，10%的红线意味着用于PPP的财政支出只有5000万，可能连做一个PPP项目都不够。
上述财政可承受能力指引还表示，鼓励列入地方政府性债务风险预警名单的高风险地区，采取PPP模式化解地方融资平台公司存量债务。同时，审慎控制新建 PPP项目规模，防止因项目实施加剧财政收支矛盾。
上述东部省份财政厅相关负责人指出，很多地市级政府表示，存量项目中，如果是优质项目，且有稳定收入来源，地方政府没必要出让给社会资本；而那些当初投资决策失误，资质较差一点的项目，即便折价，社会资本都未必愿意参与。而基层政府中，虽然负债率较高、财力薄弱，但很多项目已经立项通过，需要上马，10%的红线让地方政府很为难。
吴亚平表示，越到基层，10%的红线束缚越大。很多基层政府财力只够基本开支，10%的红线虽是出于防控风险的考虑，但也带来很多障碍。
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