中国的股市会崩盘吗股市存在Alpha吗

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阿尔法策略小贴士
作者:来源:中国证券报?中证网
  1、什么是阿尔法策略?
  投资者在市场交易中面临着系统性风险(即贝塔或Beta、β风险)和非系统性风险(即阿尔法或Alpha、α风险),通过对系统性风险进行度量并将其分离,从而获取超额绝对收益(即阿尔法收益)的策略组合,即为阿尔法策略。从广义上讲,获取阿尔法收益的投资策略有很多种,其中既包括传统的基本面分析选股策略、估值策略、固定收益策略等等,也包括利用衍生工具对冲掉贝塔风险、获取阿尔法收益的可转移阿尔法策略。后者在国内通常被称为阿尔法对冲策略,并在近年A股市场上得到广泛应用。
  2、阿尔法策略是如何构建的?
  阿尔法策略所涉及的市场领域非常广泛,在股市、债市、商品市场等各类市场都有应用。而目前国内市场上最常见的还是股市阿尔法对冲策略,其通常利用选股、择时等方面优势,寻找具有稳定超额收益的现货组合,通过股指期货等衍生工具来分离贝塔,进而获得与市场相关度较低的阿尔法收益。尤其是在熊市或者盘整期,可以采用“现货多头+期货空头”的方法,一方面建立能够获取超额收益的投资组合的多头头寸,另一方面建立股指期货的空头头寸以对冲现货组合的系统风险,从而获取正的绝对收益。此外,还有机构根据获取阿尔法的途径,采取统计套利、事件驱动、高频交易等策略来获取阿尔法收益。而在上述各种策略构建过程中,基于大类资产配置、行业配置、择时与选股体系的量化策略均得到了广泛应用。
  3、阿尔法对冲策略成功的关键是什么?
  Alpha策略成败的两个关键要素是:其一,现货组合的超额收益空间有多大;其二,交易成本的高低。两者相抵的结果,才是Alpha策略可获得的利润空间。在股市Alpha策略中,最考验策略制定者水平的因素在于选股方法和能力。
  4、阿尔法策略在我国市场的发展空间如何?
  从国内外的经验来看,阿尔法策略一般运用在市场效率相对较弱的市场上,如新兴股票市场、市场等。我国的股票市场正是一个新兴的市场,效率相对较低,特别是伴随着股指期货、融资融券等衍生品种的推出,的确存在利用风险对冲来获取超额收益Alpha的巨大需求和空间。
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China Securities Journal. All Rights Reserved揭秘:在A股表现最好的外资基金 买了哪些股票(附个股)_凤凰财经
& iMarkets & 正文
揭秘:在A股表现最好的外资基金 买了哪些股票(附个股)
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分别来自UBS、Fullerton、Schroder和Allianz的四只中国主题基金,在2015年波动的市场环境中表现优异。
新闻配图 有这样一批外资基金,他们专注于中国题材,在2015年跌宕起伏的中国股市中还可以赚到钱。巴伦周刊近日撰文揭秘,这些表现优秀的外资基金买了这些股票(附个股仓位)。以下为全文: 2015年,即使是最优秀的基金经理,也遭遇了不少挑战。但得益于良好的投资组合,一些基金经理超越了竞争对手,实现了稳定盈利。他们的投资组合中包括一家互联网巨头,一家监控设备制造商和一家锂电池的化学品原材料供应商的股票。
2015年初,基金经理们还没有料到,他们会在中国遭遇到这样跌宕起伏的市场:暴涨60%后在6月达到高位,随后不断下探,8月触底,到2015年结束时反弹了24%。基金经理们不得不在这种环境中决定他们的资产组合。但这让人揪心的波动是值得的,上证指数的表现超越了亚洲其它所有股市&&香港恒生指数下跌了7%,但上证指数在2015年结束时却上涨了12%。 2015年,基金经理的表现因选股和投资风格的不同而不同。Morningstar的高级研究分析师Germaine Share在接受《巴伦周刊》亚洲板块的采访时称,增量基金经理的表现超过了他们的同行。她表示:&在市场下半年出现真正的下跌后,这种情况尤为明显。& Share称,基金的良好表现与选准正确的密不可分。那些大量持有IT,健康保健和保险行业股票的基金通常都表现得更好,而那些投资于化石燃料,银行业和环保的基金则度过了艰难的一年。 《巴伦周刊》亚洲板块访问了四只表现最好的基金(以计价)的经理,以了解2015年他们选择了何种股票来获得优势。这些基金经理选择的股票一部分是家喻户晓的,其它一部分则来自于知名度不大的公司。这些知名度不大的公司所处的行业,将很有可能从中国未来五年内的经济调整中获得巨大的好处。 UBS中国机会基金 瑞银集团价值15亿美元的中国机会股票基金(China Opportunity)今年的总收益率为16%,而同属瑞银集团的MSCI中国基准指数基金却亏损了3%。该基金的经理施斌表示,基金投资哲学以价值为中心,强调股票挑选和主动管理,以获得超于市场的收益。 中国机会基金倾向于选择消费类和服务类股票,其中20%的仓位是高科技公司的股票。腾讯占比10%,由于重返移动业务和快速增长的广告销售业务,腾讯的股票涨幅超过三分之一。中国机会基金还大量持有网易的股票,网易是另外一个在线游戏服务商,其股价在2015年飙升了80%。 施斌对《巴伦周刊》亚洲版块表示:&我们的基金与一般的中国基准指数比较而言,前者的背离程度更大。因为我们认为,中国的基准指数权重并没有反映出大量&新&行业的情况。施斌在2006年加入了瑞银集团,自2010年之后就一直在运营该基金。 施斌运营基金的重要工作是挑选股票,他的策略是自下而上地选股,聚焦健康保健,保险和IT行业的领军者。施斌承认,2015年是动荡起伏的一年,但预期公司利润和现金流在2016年会得到改善。他说:&我们相信市场会恢复,但这一路上会无可避免地充满波动性。& 当然,瑞银的中国机会股票基金也存在拖后腿的股票。该基金大量持有了和的股票,由于投资者担心中国大陆的银行存在低报坏账的情况,工商银行和建设银行的股价下跌了近五分之一。 持有股票: 腾讯(重仓) 网易(重仓) 工商银行 建设银行 Fullerton中国A股基金 Jason Zhu运营的Fullerton中国A股基金主要投资于在沪、深上市的价格增长合理的股票。这只基金主打健康保健、环境保护和新能源在内的主题,2015年的收益率为20%,相比之下,MSCI中国基金的收益率仅为6%。 Zhu对《巴伦周刊》亚洲板块表示,&我们的基金表现远超基准股指,而80%-90%都得益于正确的选股。&Zhu同样采取了自下而上的股票挑选方法,并且钟情于高增长公司,但他不会花太多钱在这些公司的股票上。Zhu挑选价值股票的方法可能比大多数基金经理的要灵活。Zhu表示,对于优质的股票,他可以毫不犹豫地购买市盈率30甚至40的股票,而这个倍数按大多数市场标准来看都是过高的。同时,Zhu也认为,如果市盈率接近100,那这个股票可能就太过昂贵了。 在Zhu的投资组合里,仓位最高的股票是深圳科技公司。这家公司生产可用于电动汽和电动巴士的锂电池中的化学品原材料。Zhu表示,这只股票具有环境保护主题。自2005年0月份跌至低位以来,新宙邦科技公司的股价涨幅超过100%。Zhu称:&这个夏天,股市崩盘后,我们大量买进了新宙邦公司的股票,这家公司有极强的研发能力,能为诸如LG和三星在内的顶级电池生产商提供产品。& 组合中还有另外一只股票&&江苏股份有限公司。这家公司主要研究和开发化学疗法药物。自2014年底以来,这家公司股票的价值几乎翻了一番。Zhu表示,恒瑞与众不同的原因在于它在中国拥有强大的研发,管理和销售能力。他说:&今年,恒瑞还将开始在美国和欧洲市场销售药物,这让人感到惊喜。& 持有股票: 深圳新宙邦科技公司(重仓) 江苏恒瑞医药 Schroder中国股票Alpha基金 2015年,Schroder的中国A股基金表现优异,主要是因为投资于无人机、白酒和其它行业股票。截至发稿时,中国股票Alpha基金今年的收益率超过了23%,而CSI300基准指数基金的收益率仅为9%。 其基金资产组合中一个重仓股就是数字技术公司,该公司股票的价格在2015年上涨超过50%。海康威视是世界上最大的视频监控设备销售商,公司产品主要用于监控珠宝店和大学校园等在内的违法行为。该公司的产品还被越来越多地用于无人机中。此外,海康威视还加强了在美国和中东等海外市场的业务推进。 组合中还有一只股票是中国两大白酒品牌之一的宜宾。国家主席习近平的反腐行动让白酒市场受到了严重打击,但市场已在慢慢恢复,五粮液也利用了这个恢复的趋势。除此之外,五粮液还精简了品牌,聚焦于高端市场。尽管2015年夏天停牌了三个月,但五粮液的股价在去年还是上涨了30%。 中国股票Alpha基金还持有数据中心公司&&上海的股票,这只股票今年的表现十分惊艳,股价暴涨了近200%。 持有股票: 杭州海康威视(重仓) 宜宾五粮液 上海网宿科技 Allianz中国A股基金 网宿科技的股票也为Allianz中国A股基金带来了收益。这只基金2015年的收益率为17%左右,基金市值3300万美元,主要包括工业和新能源类股票,比如:郑州宇通巴士公司。《巴伦周刊》也十分看好宇通巴士,这家公司制造节能电动巴士,过去几年也保持两位数的盈利增长。宇通目前还在积极开拓海外业务,欧洲就是其中一个市场。 Allianz中国A股基金还投资了另外一只股票&&深圳公司,这家公司最大的客户就是宇通。汇川主营吊车、电梯和其它工业应用制造业务,中国支持新能源汽车的政策让该公司获得了良好的发展机会。与此同时,汇川还积极投入技术到电动车和工业上。去年,汇川的股价并没有随波逐流,全年上涨了三分之二。 Allianz中国A股基金持仓量最大的股票是国有地产公司&&。中国一线和二线城市房产市场的回暖让保利地产获益匪浅。由于保利与政府的联系,这家公司的借款成本低于平均水平,因而获得了一定的优势。而明年中国进一步降低利率的可能性还会进一步提高保利的盈利水平。在去年夏天市场下跌后,保利地产的股票上涨了40%。& 持有股票: 郑州宇通 深圳汇川 保利地产(重仓)(双刀) &
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48小时点击排行牛股基因 连续两次出现F点,成功盈利18.9%,Alpha量化虽不是神,但一定是神一般的存在!只要有股市的地方就能抓涨停
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  股菲特秒变巴菲特    日 星期五  九鼎新材 (002201):在3月14、16日在Alpha量化中连续出现F点,并且明确提示在3月15、17、日买入,且开盘即可买入!目前已经盈利 18.9%!    投资要点:  九鼎新材 (002201)  1、从筹码分布情况来看,九鼎新材的筹码非常集中。  2、且前期的调整一直维持缩量的状态,表明主力资金没有明显的出逃迹象。      其实在这个世界上没有不赚钱的股票,只有不赚钱的操作,股票的好坏不是关键,关键是把握好股票的走势以及买卖点!  高概率上涨,精确买入点位,稳中有盈,不输庄家,这就是Alpha的魅力所在,回顾20年的股市数据无人能敌,预测未来3000支有望上涨的个股潜力数值Alpha已成为股市最高机密的决策者!!!  
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嘉实量化阿尔法股票:2013年第三季度报告
嘉实量化阿尔法股票型证券投资基金2013 年第 3 季度报告
2013 年 9 月 30 日基金管理人:嘉实基金管理有限公司基金托管人:中国工商银行股份有限公司报告送出日期:2013 年 10 月 24 日嘉实量化阿尔法股票 2013 年第 3 季度报告§1 重要提示基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏,并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。基金托管人中国工商银行股份有限公司根据本基金合同规定,于 2013 年 10 月 22 日复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容,保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证基金一定盈利。基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险,投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。本报告期中的财务资料未经审计。本报告期自 2013 年 7 月 1 日起至 2013 年 9 月 30 日止。§2 基金产品概况基金简称
嘉实量化阿尔法股票基金主代码
070017基金运作方式
契约型开放式基金合同生效日
2009 年 3 月 20 日报告期末基金份额总额
768,517,182.48 份投资目标
追求长期持续稳定高于业绩比较基准的投资回报从宏观面、政策面、资金面和基本面等四个角度进行综合分析,根据市场情况灵活配置大类资产:股票投资以“定量投资”为主,依托内部自主研发的嘉实行投资策略业选择模型、嘉实 Alpha 多因素模型以及嘉实组合优化器以及强大的数据库系统,同时辅以“定性投资”策略;债券投资采取“自上而下”的策略。业绩比较基准
沪深 300 指数×75%+上证国债指数×25%风险收益特征
较高风险,较高收益。基金管理人
嘉实基金管理有限公司基金托管人
中国工商银行股份有限公司第 2 页 共9 页嘉实量化阿尔法股票 2013 年第 3 季度报告§3 主要财务指标和基金净值表现3.1 主要财务指标单位:人民币元主要财务指标
报告期( 2013 年 7 月 1 日 - 2013 年 9 月 30 日 )1.本期已实现收益
-22,119,687.332.本期利润
87,067,954.023.加权平均基金份额本期利润
0.10694.期末基金资产净值
679,188,993.585.期末基金份额净值
0.884注:(1)本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入(不含公允价值变动收益)扣除相关费用后的余额,本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。(2)上述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用,计入费用后实际收益水平要低于所列数字。3.2 基金净值表现3.2.1 本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较业绩比较基准净值增长率
净值增长率
业绩比较基阶段
收益率标准差
准收益率③④过去三个月
0.11%3.2.2 自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较第 3 页 共9 页嘉实量化阿尔法股票 2013 年第 3 季度报告图:嘉实量化阿尔法股票基金份额累计净值增长率与同期业绩比较基准收益率的历史走势对比图(2009 年 3 月 20 日至 2013 年 9 月 30 日)注:根据本基金基金合同和招募说明书的约定,本基金自基金合同生效日起 6 个月内为建仓期,建仓期结束时本基金的各项投资比例符合基金合同第十一部分(二、投资范围和五、(二)投资组合限制)的有关约定。§4 管理人报告4.1 基金经理(或基金经理小组)简介任本基金的基金经理期限
证券从姓名
说明任职日期
业年限曾任美国高盛公司定量分析师,美国德意志资产管理公司高级定量分析师、基金经本基金基
2009 年 3 月 20陶羽
理。2008 年 8 月加盟嘉实基金经理
日金,任高级定量分析师。硕士,具有基金从业资格,中国国籍。注:(1)任职日期是指本基金基金合同生效之日,离任日期指公司作出决定后公告之日;(2)证券从业的含义遵从行业协会《证券业从业人员资格管理办法》的相关规定。4.2 管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明报告期内,本基金管理人严格遵循了《证券法》、《证券投资基金法》及其各项配套法规、《嘉实量化阿尔法股票型证券投资基金基金合同》和其他相关法律法规的规定,本着诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,在严格控制风险的基础上,为基金份额持有人谋求最大利益。本基金运作管理符合有关法律法规和基金合同的规定和约定,无损害基金份额持有人利益的行为。4.3 公平交易专项说明4.3.1 公平交易制度的执行情况报告期内,基金管理人严格执行证监会《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》和公司内部公平交易制度,各投资组合按投资管理制度和流程独立决策,并在获得投资信息、投资建议和实施投资决策方面享有公平的机会;通过完善交易范围内各类交易的公平交易执行细则、严格的流程控制、持续的技术改进,确保公平交易原则的实现;通过 IT 系统和人工监控等方式进行日常监控,公平对待旗下管理的所有投资组合。第 4 页 共9 页嘉实量化阿尔法股票 2013 年第 3 季度报告4.3.2 异常交易行为的专项说明报告期内,本基金未发生异常交易行为。4.4 报告期内基金的投资策略和业绩表现说明4.4.1 报告期内基金投资策略和运作分析A 股市场在经历了二季度末流动性紧缩的考验之后, 三季度逐渐回暖。发电量、工业增加值等数据均表示宏观经济正在不断恢复。市场风格轮动频繁,周期股与成长股均有表现机会, 但整体来说,大消费、信息技术等板块表现更好。整个三季度, 沪深 300 上涨 9.47%, 创业板指数大涨 35.2%。本基金在报告期内遵循了自下而上的选股原则, 主要持有了医药、食品饮料等行业, 以及那些盈利预期逐渐改善、估值合理的标的。4.4.2 报告期内基金的业绩表现截至本报告期末本基金份额净值为 0.884 元;本报告期基金份额净值增长率为 13.77%,业绩比较基准收益率为 7.26%。4.5 管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望展望四季度,由于高基数的影响,经济增速以及企业盈利增速可能同时减弱,同时十八届三中全会使政治层面仍有不确定因素。因此,我们对四季度的行情比较谨慎。以前主要靠投资拉动的粗放型经济增长模式很难持续。在这种情况下, 我们认为周期股的反转是小概率事件,符合经济转型方向的品种仍将持续受益。我们将继续严格依照定量选股模型, 挑选那些盈利能力强、业绩稳定、估值合理的标的。同时,我们将重点关注三中全会释放出的改革信息, 希望更好地抓住产业结构调整而带来的投资机会。§5 投资组合报告5.1 报告期末基金资产组合情况序号
占基金总资产的比例(%)1
608,172,545.31
88.44其中:股票
608,172,545.31
固定收益投资
37,479,007.00
5.45其中:债券
37,479,007.00
5.45资产支持证券
金融衍生品投资
买入返售金融资产
23,000,000.00
3.34第 5 页 共9 页嘉实量化阿尔法股票 2013 年第 3 季度报告其中:买断式回购的买入返售-
-金融资产5
银行存款和结算备付金合计
18,206,992.67
816,031.49
687,674,576.47
100.005.2 报告期末按行业分类的股票投资组合占基金资产净值比例代码
公允价值(元)(%)A
农、林、牧、渔业
9,996,685.00
8,440,586.32
386,599,837.50
56.92电力、热力、燃气及水生产和供应D
14,444,672.71
9,448,879.04
批发和零售业
18,532,102.31
交通运输、仓储和邮政业
1,742,595.08
住宿和餐饮业
信息传输、软件和信息技术服务业
43,935,670.53
19,579,499.17
30,696,846.71
租赁和商务服务业
21,937,369.49
科学研究和技术服务业
2,878,422.00
水利、环境和公共设施管理业
7,414,638.75
居民服务、修理和其他服务业
卫生和社会工作
文化、体育和娱乐业
32,524,740.70
608,172,545.31
89.545.3 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细占基金资产净值序号
公允价值(元)比例(%)1
23,247,674.20
17,333,402.60
15,206,856.00
14,542,078.08
12,469,316.70
12,208,073.40
11,065,684.00
9,867,264.00
1.45第 6 页 共9 页嘉实量化阿尔法股票 2013 年第 3 季度报告9
9,798,580.00
9,741,547.20
1.435.4 报告期末按债券品种分类的债券投资组合序号
公允价值(元)
占基金资产净值比例(%)1
29,901,000.00
4.40其中:政策性金融债
29,901,000.00
企业短期融资券
7,578,007.00
37,479,007.00
5.525.5 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前五名债券投资明细占基金资产净值比序号
公允价值(元)例(%)1
13 国开 27
19,910,000.00
12 进出 18
9,991,000.00
5,346,000.00
978,900.00
846,480.00
0.125.6 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前十名资产支持证券投资明细报告期末,本基金未持有资产支持证券。5.7 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前五名权证投资明细报告期末,本基金未持有权证。5.8 报告期末本基金投资的股指期货交易情况说明报告期内,本基金未参与股指期货交易。5.9 报告期末本基金投资的国债期货交易情况说明报告期内,本基金未参与国债期货交易。第 7 页 共9 页嘉实量化阿尔法股票 2013 年第 3 季度报告5.10 投资组合报告附注5.10.1 报告期内本基金投资的前十名证券的发行主体未被监管部门立案调查,在本报告编制日前一年内本基金投资的前十名证券的发行主体未受到公开谴责、处罚。5.10.2 本基金投资的前十名股票中,没有超出基金合同规定的备选股票库之外的股票。5.10.3 其他资产构成序号
存出保证金
264,572.872
应收证券清算款
29,146.004
503,230.645
应收申购款
19,081.986
其他应收款
816,031.495.10.4 报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细占基金资产净值比例序号
公允价值(元)(%)1
5,346,000.00
978,900.00
846,480.00
406,627.00
0.065.10.5 报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明报告期末,本基金前十名股票中不存在流通受限情况。§6 开放式基金份额变动单位:份报告期期初基金份额总额
845,075,805.67报告期期间基金总申购份额
13,130,243.02减:报告期期间基金总赎回份额
89,688,866.21报告期期间基金拆分变动份额
-报告期期末基金份额总额
768,517,182.48注:报告期期间基金总申购份额含转换入份额,基金总赎回份额含转换出份额。第 8 页 共9 页嘉实量化阿尔法股票 2013 年第 3 季度报告§7 基金管理人运用固有资金投资本公司管理基金情况报告期内,基金管理人未运用固有资金申购、赎回或者买卖本基金的基金份额。§8 备查文件目录8.1 备查文件目录(1) 中国证监会核准嘉实量化阿尔法股票型证券投资基金募集的文件;(2)《嘉实量化阿尔法股票型证券投资基金基金合同》;(3)《嘉实量化阿尔法股票型证券投资基金招募说明书》;(4)《嘉实量化阿尔法股票型证券投资基金基金托管协议》;(5)基金管理人业务资格批件、营业执照;(6)报告期内嘉实量化阿尔法股票型证券投资基金公告的各项原稿。8.2 存放地点北京市建国门北大街 8 号华润大厦 8 层嘉实基金管理有限公司8.3 查阅方式(1)书面查询:查阅时间为每工作日 8:30-11:30,13:00-17:30。投资者可免费查阅,也可按工本费购买复印件。(2)网站查询:基金管理人网址:投资者对本报告如有疑问,可咨询本基金管理人嘉实基金管理有限公司,咨询电话400-600-8800,或发电子邮件,E-mail:。嘉实基金管理有限公司2013 年 10 月 24 日第 9 页 共9 页
据新华社报道,中国经济年会今日于北京国际饭店会议中心举行,本次……
新闻直通车
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