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B03：B03－娱乐
昨晚播出大结局各地电视台购剧热潮不断
《甄执防蟀俜职
& B03：B03－娱乐 & 稿件来源：新闻晨报 & 作者：朱美虹
晨报本版图片 制图 夏曾珍
　　晨报记者&朱美虹&&&&乾隆登基、甄种盏翘蟊ψＷ蛲恚コ隽艘桓龆嘣碌&《甄执仿湎箩∧唬钦呋裣ぃ19日起，该剧还将在四家卫视同步二轮播出，接下来的三轮播出定在8月19日，四轮、五轮也在洽谈中。总制片人曹平昨天告诉记者，《甄执氛庖桓龆嘣吕吹娜炔ハ破鸬缡犹ㄐ乱宦值墓郝蛉瘸保侥壳拔故找嬉丫芸晒郏100%的利润已经有了”。&&&&由于总集数长达76集，又有孙俪、陈建斌、蔡少芬等知名演员，《甄执非捌谕度氩环疲由系佳葜Ｏ曰妗⒌谰摺⑻ù省⒚朗醯雀鞣矫娴木媲缶镁缬2010年9月开机，拍摄期近5个月，后期制作近10个月，比一般电视剧的周期长了一倍，就在《甄执返暮笃谥谱髌谀冢豆飞踔镣瓿闪丝闹敛コ稣龉獭Ｋ淙蝗绱耍芷奖硎敬邮贾林斩济挥型蹲恃沽Γ拔掖用坏Ｐ墓Ｊ率瞪希缭诳埃墩执返那捌谙垡丫瓿桑鞘蔽颐蔷褪栈亓顺杀尽薄Ｊ率瞪希寺稚闲侨炔ブ埃墩执芬言诓簧俚胤教úス獠⒉环涟簧俚缡犹绦溃懊宦蜃派闲堑摹⒚宦蜃诺孛娴模衷诙祭匆Ｖ灰贤市恚颐撬穆帧⑸踔廖迓侄蓟峒绦簟薄&&&&这些前期销售包括电视台版权购买、视频网站版权购买和相关品牌合作等。《甄执返陌嫒鄹癫环疲ゼ椅朗映黾鄞95万/集，总价超7000万，但电视台依然表示很值。东方卫视副总监袁春杰告诉记者，该剧的全国收视破1%后，便有不少广告客户主动提出加广告，广告收入有所增加，目前虽然还未统计出具体数据，但《甄执犯轿朗哟吹牟唤鼋鍪蔷眯б妫暗么佑跋炝Φ榷喾矫孀酆峡悸恰６轿朗踊平鹁绯〔⒉皇呛苋龋愀娑鄄凰愀撸墩执凡コ鲆桓龆嘣乱岳词帐右恢焙芎茫苏飧銎教ㄖ群陀跋炝Φ纳仙勾饲昂笫倍巫垡战谀康氖帐勇剩诱飧鼋嵌壤此滴颐且欢ㄊ亲摹薄Ｋ钩涑疲」苁帐由涎铮墩执凡コ銎诩涔愀娴ゼ鄄⒚挥幸虼松细。肮愀嬖な鄱际翘崆耙桓鲈陆械模帐右缓镁透《惶鲜省５比唬绻平鹁绯≡谝欢问奔淠诙寄芪纸虾玫氖帐邮荩敲疵髂旯愀婕鄹窬退闵险牵突б彩悄芙邮艿摹薄&&&&而为了拿下独家网络版权，乐视网砸下了2000万元。目前，乐视网上《甄执返牡慊髀室汛锏9亿，创下历史新高，乐视网高级副总裁高飞认为这笔买卖非常划算，“2000万的总价虽然看似很高，但《甄执酚76集，算下来平均每集30多万，还有5年版权，和5000万卖45集的《太平公主秘史》相比便宜得多，我们通过版权分销、剧目互换、广告投放等方式，成本早就已经回来了”。高飞同样认为经济收益只是一方面，“这部剧我们限制分销，只卖了两家网站，避免流量分流的同时，大剧独播的策略让网站品牌知名度大大提升”。[链接]&&&续篇《如懿传》开拍待定&&&&4月1日起，《甄执吩逗蠊ふ执返淖髡吡麂蜃显偻菩伦鳌逗蠊と畿泊返谝徊幔檬樗辰恿恕墩执返慕峋郑郧〖次唬殖晌侍笪适卤尘埃鹘遣辉偈钦郑乔『蠊慑嘤＃ê蟾拿畿玻⒏哌裨乱约案徊焓匣屎笾涞拿髡刀贰&《甄执纷苤破瞬芷礁嫠呒钦撸笔惫竞土麂蜃嫌泄畔裙郝蚋谋嗳ǖ脑级ǎ壳耙咽盏叫∷担姑焕吹眉翱矗陨形慈范ㄊ欠窕峥男肮丶故且葱∷灯分剩灰髌泛镁突崤模还５颊谂摹缎卤嗉康墓适隆罚估床患跋胝饧隆薄
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有利润能增长赢对手 谭百强谈上海中原过冬策
&&&&&&& “百般滋味在心头”，谈及刚刚过去的2011年，上海中原董事总经理谭百强用这样一句话来表述&&& 一年心境。在不理想的市场环境中，努力与回报不成正比，很辛苦。同时，2011年有很多的“转变”，宏观到成交量、成交价格，微观到业务员心态、操作流程、开发商想法，没有人会再认为此轮调整是短暂的。&&& 谈 “中介开关”&&& 最终只想关40家&&& “虽然市场不好，大公司亏损的多，但抗压能力也最强。夫妻老婆店，开关自由，不必太担心。反而是中型规模和资历浅的，尤其是2009年开的公司，要小心。”谭百强认为，从2011年6月开始一路下滑的二手房，已经逼迫三成中介关了店。比如，普陀区域一度小有名气的第一地产，10家门店全部关掉；松江中介一条街，如今门店被清退七八成。&&& 其实， “开关”对于中介来说很正常。 “中原为什么坚持不买铺，就是这个原因。根据市场环境，灵活多变，多开多关。”但谭百强也认为，关店必须关得有策略。好比2008年那波震动，当时店铺合同签约期较长，关店一赔就赔6个月租金，很痛苦。到了去年，即使遇到大风浪要关店，中原已能把损失降到了。&&& 有利润，能增长，赢对手。这是中原集团一贯的经营目标。市场好，开店开到不赚钱为止；市场不好，减少人手，让自己赢利。 “毕竟，亏损经营赢对手没有任何意义。” 2011年末，上海中原开始进行微调。 “保持297家门店已经一年左右，直到上半年还继续开店。 2011年11月初决定，到年底前先关掉20家。”什么原因？市场好的时候，单兵作战也行，同区域几个店铺围合也行，因为市场好大家都能生存。而现在，偏离主战场的，孤零零的店铺最难生存，应该首先关掉。关店第二原则是，门店开着，却一直没有找到合适的人经营，索性关掉。第三类是店铺租约快到期的分行，装修已经陈旧，关掉相对损失不太大。最后，周边没有太多一手楼盘可以做一二手房联动的门店也考虑有选择地关。&&& 2012年是否继续关店？ “从整体业务水平看， 2011年上海中原打平。等12月数据出来后，再决定2012年1月关多少家门店。”按照上海中原目前的成本计算，每个月营业额必须达到5000万元才算打平手，估计2012年前三个月市场仍不会好转，所以还得关。 “可能最后关40家吧。”在此轮漫长的调控中，谭百强更愿意用努力拼搏业绩来抵抗行业开关的老路。他认为，整个中介市场2012年最多关两成，毕竟大家都不愿意亏损经营。&&& 谈 “降价深度”&&& 二手房价肯定回跌&&& 市场到底怎么了？熬过2011年， 2012年是否有 “春天”？这是所有人都关心的问题，身在其中的谭百强比其他人看得更清楚。&&& “市场走向，主要由供求关系决定。”在没有看到贷款政策放松的情况下， 2012年开发商依然会缺钱，这也就意味着，上半年楼市还会出现新盘降价的现象。即便存款准备金率会下调，也只是杯水车薪，很多房企没法完成全年指标。 “当然，降价是个别开发商的动作，而不会成为楼市规定动作。”在他看来，大公司仍有资本，即便打个8折有些项目还会有利润。&&& 二手房价格会不会降？肯定会。只不过现在的客户有些奇怪，跑来看房子，价格还没问清楚，就立马还价7折。 7折怎么来的？理由很滑稽。开发商都打8折，买个二手房好歹也7折吧。 “通常，开发商敏感度高，会先降价。二手房业主反应滞后：一方面受制于限购，惜售；另一方面，二手房贷款更困难，由此造成一二手房价格倒挂。”谭百强说，只有当小业主真正认清形势后，价格才会下跌。下降10％是价格底线，届时持续低迷的成交量会在降价推动下提升一至两成。&&& 困扰市场一年多的贷款政策会不会松？不会太好。银行态度已经从前几年偏好个人贷款，转变到如今保守的只做房地产开发贷。 “听说，这两年也只剩下一家大型商业银行支持个贷。”足以见得，放松限贷政策的可能性很小。&&& 谈 “如何过冬”&&& 小船依附大船生&&& “你问我楼市拐点来了没有？我认为，价格、成交量和心态从明显的上坡路转到下坡路，就是拐点。”谭百强坦言，这个“冬天”让曾经满怀豪情的从业人员，如今都变得保守再保守。&&& 要度过 “冬天”，上海中原不追求高利润，同时扩大占有率。 “虽然这样违背企业经营模式，但我们觉得不应该把员工逼得那么紧。市场好的时候，他们很辛苦，不好的时候，更辛苦。”通常，像中原这样的中介公司，人均月产出1.2万元的，相当于保本，达到1.5万元才有钱赚，低于1万元的，等于公司亏损补贴给个人。&&& “你问我，公司容忍底线在哪里？我把这个权衡尺度放权给各区主管。”未来，上海中原会加强内部统计，核算出业务员中的 “脂肪比例”，对没有生产力的人进行具体分析。但下狠心淘汰的选择权在主管，由他们根据各区发展和战略来决定。有的原本15人的门店现在收缩到7人，光有门店没有员工，俗称 “吊盐水”。谭百强建议，与其死撑，不如关店。&&& “冬天”到了，是不是就没生意了？有。谭百强说，中介行业现在都拼命挤到一二手房联动项目上，而在2011年市场，中介排名前三四家的，根本不缺一手房代理项目。就拿中原来说， 2011年操盘不少一手楼盘项目，在提高自己对市场调整的免疫力后，更刺激了一二手房联动的神经系统，比如在每个区中怎么调动组织员工，如何提高成交率等。相信，通过提高市场占有率和多年累积下的口碑，开发商想 “散货”，首先会考虑上海中原。&&& 但无论是大型公司，还是中小型公司，必须学会 “抱团取暖”。谭百强说，1997年的香港楼市，除了出现一二手房联动以外，还出现过一种叫 “驳艇”的现象。即中小型公司依附在大船下生存，俗称二级分销。企业与企业之间联盟，进行区域合作或者项目合作。小公司拿不到一手房代理项目，不妨把客源介绍给大公司，双方对佣金比例合理分配，都有得活。但这种合作模式必须建立在相互信任基础上，否则容易撞单，甚至挤在售楼处抢单。中原愿不愿意做大船？ “可以考虑，但目前只会找中型公司合作。”&&& 建议&&& 购房者：买降价盘输不了&&& 春节过后，看哪些开发商还在降价、如果这些盘降到一定程度，就可以买。我估计最多只有一成。通常，开发商都是一波波降价，卖完这批房子，下批就没那么便宜了。更重要的是，买降价盘也要学会“争分夺秒”。新开盘，价格怎么定，降多少：这些定价权都归到总部，一个决定下来，可能三天后就开卖，也可能三天后价格又变回去了。此时，中介忙着不停蓄客，购房者也要学会抢时间。毕竟，买开发商打折的第一波房子，输不了多少。&&& 我还是坚持，市中心房子抗跌性会强一点。外围区域的房子，尽管以后可能不跌，但回升速度相对慢些。像香港，自1997年到现在，只有市中心豪宅价格才超过当时，便宜的房子价格都没有涨回来。&&& 中介商：不给佣只能收房&&& 到了年底，现金流最考验公司。甚至不少开发商被资金压力所迫，结佣速度越来越慢，让本来就难熬的中介愈发难受。怎么办？收缩项目，以房抵佣。当然，这也是没办法的办法，看到有些公司快不行了，只能收房。&&& 但并不是所有的房子都可以收回来抵作佣金。以中原来说，只会收取刚需盘。通常，这类房子容易找到买家接盘，有些刚需客还会百分百付清房款。曾经有开发商提出，把太仓、常州的房子抵押给上海中原。我不接受，因为当地二手房市场不成熟，收下房子也解决不了现金流问题。很多时候，一个公司倒闭并不是业务能力低弱，而是被现金流压死。&&& 1997年之前，香港开发商也是自己卖楼，之后才慢慢找中介公司。初期，他们和内地开发商一样，结佣很慢，往往拖一年半。发展到后来，开发商之间竞争多了，缩短结佣速度，有的甚至改签临时买卖合同，先付50％，等交楼再付50％。如今的上海也陆续出现这种情况。相信以后中介商与开发商的合作度会更高。&&& 2012年，中原在想些什么&&& 没想太多。&&& 个人会多开发些二三线城市，尤其是没有限购的区域。如今，只有这些地方的楼盘才会卖得好，市场消化量还很大，中原不妨趁势往那里发展。相反，一线城市不可能重现当年的高交易量，而是慢慢平稳。&&& 公司会强化一手代理。但凡尝试过中原服务的，都会主动找我们代理，尤其是市场不好的时候，更加拓宽了我们和开发商、代理商之间的合作。中原一手代理部为此特地搭了个平台，包括大建筑中心、评估中心、企划中心，引用集团CCES系统、上门客资源管理等，无非希望大家认同中原二手房强，一手房也不错。&&& 原则上，中原不做全国联动，每个城市、每个分公司各自为政，但去年尝试用全国力量接大项目。如鄂尔多斯星河湾，要求各地抽销售人员派兵，大公司30个，各地共派出200个人。又如在海南岛华润置地的石梅湾项目，全国指定要求带看数量。&&& 继续挖掘新增长点。比如工商铺部，2011年营业额比2010年增长了60％，操盘的大手买卖业务增多，相信2012年也不会太差，中原会继续做大这个“饼”。又如网站业务，为了避免绑死在商业网站上，2011年上海中原花大力气建立了自己的网站，2012年仍会继续加大投入，希望网站能提供更多生意。再如，新增400门客户电话，提高服务质量，提高客户忠诚度。 ■·· · · ■· ···&
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> 想开个灯具照明店，请问这个行业的利润能能达到多少？
想开个灯具照明店，请问这个行业的利润能能达到多少？ 常见问题
开灯具店新手问题总结近年来灯饰行业已发展为一个利润比较高的行业.经常看见许多朋友想做灯具经销，且对这个行业一无所知。东来灯饰回答了不少新手的问题。特意将这些问题总结归纳如下:一:灯具店投资到底要多少？灯具店投资，其实跟卖衣服的区别并不是很大。有在地摊上投资几百块的，也有在市中心投资几百万的。所以东来灯饰建议您。首先定位好您要经营的产品种类，是中高档的还是中低档的。产品种类一般依据地方市场行情和经济水平来确定的。然后是规模大小以及经营方向。店面多大的，是以批发为主还是零售，或者是工程。因为这涉及到你要定的货量问题。其次就是店铺租金以及装修和税务。装修有简装和豪装两种分类可以个人经济实力来确认。最重要一点，一定要剩余部分资金做周转用的。能保证您在正常情况下运作。二:到底应该怎开始做？做灯具店，首先要确认的是经营场所。店铺在什么位置。什么样的市场。东来灯饰建议您，最好的确认方式莫过于蹲点，你可以去自己中意的门市地方，连续呆上三天，分析客流量和店铺成交率。节假日特殊。经营的场所，最好在装饰城，灯具城，建材城，或者电料，五金，卫浴，家具比较集中的地方。这样才能更好的互相带动生意。其次，需要确认的是产品定位。需要了解地方建筑风格都是什么样式的？消费水平如何，大概什么样式和价位的产品比较能接受。这些都需要自己多去市场上了解和分析。还有就是走批发还是零售渠道，或者是工程为主。这些要看个人人脉和资金实力。最后才是确认装修风格与所经营的产品搭配好，灯位和造型展柜一类的摆放。最后也是最重要的一点。销售的人员很重要，好的销售人员可以给你带来巨额生意，差的销售人员会让你店面门可罗雀。(如需要，可以加我。我有部分关于灯具销售培训的资料)三:是做代理加盟好，还是自己进货好呢？关于这种经营方式，东来灯饰建议您，一般都看个人需求度和实力。代理加盟的好处在于简便，多数事物都不需要自己操作，但门槛较贵，普遍价格贵。不是很建议新手去做。大的品牌动辄投资十几万几十万。小的品牌价格便宜，但没什么作用。至于自己进货，好处在于灵活性强，可以自由把握经营产品和力度，根据市场调整能力强。但是比较繁琐。进货的话，如果货量较大可以考虑来中山古镇看看。因为这边的款式较多，而且都是厂家直销的，价格也相对便宜。这样能更有优势去做。但不是很建议零售商去古镇进货，因为价格虽然便宜了一些。但差旅和调度这方面加起来。优势也就不是很明显了。不过，没事可以到古镇看看，或许能长些经验呢？四:具体是哪进货好？卖哪一类灯具挣钱？关于进货，很多人认为找价格越低的就越好卖，其实这是一种很片面的看法，当然价格有优势固然是好。但回头一想，做生意的出发点都在想着跟同行竞争价格，打压市场去了，能挣钱吗？个人认为这样只会搞乱市场，引起恶性竞争。最后大伙都挣不了钱成为两败俱伤的局面。货物方面更应该做的是挑选些新奇的款式，为市场所没有，又能符合地方消费水平的。这样才能更好的去运营。再者，进货的最大目的是为了卖出去。卖家最好的做法就是找到合适的产品，找供货商谈好合适的价格。这是最好的局面。一般县城镇中可以选择去省会城市进货，这样调度也方便一些，而且省去长途差旅费用。如石家庄，成都，临沂，郑州这些城市都有比较大的批发市场，还是非常方便的。再者进什么货需要自己定位好。灯具的款式有成千上万，品种也有上百种可以选着。如有人脉的朋友想做工程为主，就有室内工程用灯，室外工程用灯，金卤灯，LED，无极灯等等选择，再做零售的朋友就可以选着羊皮灯，亚克力，水晶灯，现代灯。而其中还分壁灯，台灯，，吸顶灯，落地灯。等等多种用途的。不一而足。所以进货方面，套用一句广告词，不选贵的，只选对的。尽量选着自己经营了有优势的。地方市场能接受的。五:做灯具挣钱吗？一年能挣多少？经常看见有朋友这样问，做灯具挣钱吗？我做了以后一年能挣多少？说实话，并非我去打击朋友们对创业的热情。只能说在问这种问题的朋友并不是一个成熟的生意人。做生意没有百分百挣钱的事，也没有百分百亏钱的行业。问题在于你怎么去操作。灯具生意利润还是比较可观的。如果用心去做挣钱肯定的。当然任何一个行业也一样，就说这两年的房产吧，利润够丰厚的吧？也一样还是会有人亏本。咱们只能不断地加强自己的生意经验。商业眼光和销售技巧来提升成交获得成功。做生意最基本的素质就是做最好的想象，这样你就有动力去行动。做最坏的打算，这样就算再差的生意，你也能把它做好。其余细节方面未能完善的，欢迎大家加我交流补充。顺祝万事如意。。
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10&&&&中国证券市场发展了十几年，投资理念也处于一个培养及嬗变的过程中。目前市场已由散户跟风逐步向机构投资者之间的博弈转化。机构投资者正统的投资理念大部分都是价值型，因此如何从不同角度衡量上市公司的投资价值，如何控制市场风险，是机构投资者和普通投资者所共同面临的问题。本文试从市场中常用的指标着手，根据国内上市公司目前财务特点，创造出一些新的财务指标，力图对上市公司的投资价值作出更加公允的衡量。&&&&由于我国证券市场的制度性缺陷，上市公司法人治理结构不健全，财务管理目标不是股东权益最大化，而是大股东利益最大化，这使得上市公司的利润操纵现象较为严重，利润操纵包括利润的浮夸和打压，因此国内上市公司的财务数据也呈现自有一些特点。笔者认为有必要设立一些新的指标从更真实、更可靠、更具可比性的角度来评判上市公司的投资价值。&&&&1、每股市价/每股经营活动净现金流量&&&&由于会计意义的利润是根据权责发生制、配比原则等会计原则计算得来，人为估计性较强。而根据收付实现制编制的可以帮助了解上市公司真实的盈利情况，投资者往往用经营活动产生的现金净流量与净利润的比率来甄别利润的含金量。&&&&用每股市价与每股经营活动现金净流量的比率可以较为真实地评判股票投资价值，每股价格与每股经营活动现金净流量的比值越小，表明股票的价值越高。该比率的意义实际与市盈率指标相同，都是市价与有关盈利能力指标的比，但是前者是从现金的角度出发，更可靠。可以说，现金短缺已成为国内许多上市公司的极大隐患，其较高的每股收益、净资产收益率很多是“纸上富贵”。缺少现金，就是缺少“血液”，这些企业就不能正常运转。所以，该比率的排序大小，更能揭示出潜在投资机会。同时，也可以剔除一些市盈率较低但该比值却很高甚至为负的个股，以回避虚假业绩的风险。&&&&2、每股市价/每股销售商品、提供劳务所收到的现金&&&&销售商品、提供劳务所收到的现金反映的是企业销售商品、提供劳务实际收到的现金，包括本期销售商品、提供劳务所收到的现金，以及前期销售和前期提供劳务本期收到的现金和本期预收的账款。这个科目常常与损益表上的主营业务收入相比，两者之比称之为现款销售率，高收现率是企业经营成功的结果，也表明企业产品适销对路。而目前国内有的上市公司关联购销比例较多，销售收入较高却无对应的现金流入。所以每股市价/每股销售商品、提供劳务所收到的现金的比率实质意义是与市销率一样的，只不过前者是从现金角度出发。这对一些关联销售比例高但现金流入少的上市公司是一个很好的验证指标，比市销率更为谨慎。另外利用这个指标还可以挖掘潜力股。有的上市公司销售收入并不高，但现金流入很高　　（由于会计制度的原因，不能确认为收入），意味着后期销售收入存在着暴增的可能性。&&&&以小商品城的半年报为例，2002上半年主营业务收入18435万元，同比增长11.97％，而同期销售商品、提供劳务收到的现金比主营业务收入足足多了37212万元，为55647万元，比去年同期的17544万元同比增长217.18％。从上发现，小商品城2002年上半年末预收帐款为57556万元，比去年同期多39395万元。预收帐款的增长是因为福田市场招商预收商位款3.33亿元。按照工程投入占预算比例来看，福田市场完工率已达46.48％，尚不能确认为收入，预计2002年10月下旬即可开业。因此这笔预收帐款对小商品城业绩的影响将会很大，业绩存在增长的可能性。&&&&同样该项指标在验证房地产上市公司的投资价值时有更大的作用。房地产企业开发周期长，有时候前期投入多，报告期房款现金回笼多，但由于房地产企业会计制度的规定，工程没有竣工，回笼的现金却不能确认收入，在帐上往往体现为销售收入少甚至亏损，但现金流入却较多。在月份有众多的房地产上市公司发布预亏、预警公告即说明该现象的普遍性。市场主力正好借此来打压二级市场股价。用此指标排序并与市销率、市盈率排序对比，往往可以发现一些股价被低估的潜力股。&&&&3、每股市价/每股主营业务利润&&&&主营业务利润是损益表利润结构的第一层次，主营业务利润=主营业务收入—主营业务成本—主营业务税金及附加。前面谈到，市销率只能在同行业进行相互比较，因为各个行业的利润率是不一样的。如果从毛利的角度出发，每股市价/每股主营业务利润可能最有意义，特别是对于一些处于开创期的高新技术上市公司是很有意义的。因为一些高新技术公司期初研发支出、市场开拓支出会较多，如果用净利润的指标或用现金指标来评价，将使这些有潜在成长性的公司“潜龙入海”，埋没“真金”。目前新发行的融通新蓝筹基金以处于成长阶级和成熟阶段早期的“新蓝筹”上市公司作为其成长型投资的主要切入点，该项比率应该符合该种投资理念，并能选出一些潜在的高成长性股票；另外2001年度实行新的企业会计制度，四项计提增加到八项计提，使得公司的管理费用、营业外支出大幅增加，造成大量巨亏公司出现，而有的巨亏公司主营业务十分的正常。如实达电脑年、2000年的净利润分别为8487万元、－5497万元，－26017万元，表面上看，盈利指标惨不忍睹，但主营业务利润却呈递增的趋势，三年分别实现主营业务利润3、38052万元。该公司亏损只是因为计提有关的减值准备。2001年没有减值的因素，扭亏自然是水到渠成。所以利用该项指标排序与市盈率对比，同样可以发现“垃圾”中的“金子”。&&&&4、&每股市价/每股营业利润（或是每股市价/每股扣除非经常损益后的净利润）&&&&营业利润是损益表的第二层次，营业利润=主营业务利润＋其他业务利润—存货跌价损失—三项费用。对于正常的非投资管理型的企业来讲，营业利润占利润总额的比例几近百分百，即营业利润是利润的主要来源。对于财务知识比较丰富的投资者来讲，看损益表首先是看营业利润是正还是负，假如为负，说明主营亏损，假如营业利润为负或很低但净利润却为正或较高，说明有靠投资收益、营业外收支或补贴收入操纵利润的可能性。所以营业利润能代表一家公司主营业务盈利能力和盈利成果。&&&&每股市价/每股营业利润的指标可以剔除一些非经常性损益的成分，即使一些不属于非经常性损益的投资收益（成本法核算的参股子公司分红所得或权益法核算的所享的参股子公司权益）加入到利润中也毫无意义，因为不能反映公司主营情况，该项比率可以从主营的角度反映股票的投资价值。&&&&另外目前国内上市公司利润中非经常性损益成分较大，用扣除非经常性损益的净利润可以较为真实地反映公司盈利情况，用每股市价/每股扣除非经常性损益的净利润来代替市盈率也许意义更大。但扣除非经常性损益的净利润一般是公司自己披露的，有可能存在着隐而不报的情况。&&&&5、&每股市价/每股可供投资者分配利润&&&&市盈率的指标实质是一个投资回收期的概念，假设每股盈利都归股东所有，并全部分红，市盈率的数字就是一个静态投资回收期。但实际上，公司的利润缴税之后，还需按照《公司法》的规定，提取相关法定的公益金、法定的公积金，然后才考虑利润分配情况。可供投资者分配的利润金额可从利润分配表上得到，可供投资者分配的利润金额=当年的净利润＋年初—提取金额。该项指标可衡量上市公司历年来的利润储备情况，如果从分红的角度衡量投资价值，该项指标可作参考。投资者买股票获利无非是二级市场差价或分红所得，像国外投资者一般都比较重视分红所得。在我国股票市场发展日益成熟、股价波动越来越平稳的情况下，该指标也将会越来越受到重视。&&&&6、每股市价/调整后每股净资产&&&&财政部从2001年颁布新的企业会计制度，四项计提增加到八项计提，这也从另外一个角度说明了目前上市公司资产还是存在着一定的泡沫。在2001年中，神马实业的股价一度跌至7.10元，而2001年报的每股净资产6.035元，市净率约为1.17倍，但若扣除有关不良资产的话，每股净资产就约为1.6元，而不是帐面的6.035元了。目前上市公司半年报、年报中都有披露调整后每股净资产的金额，调整后的每股净资产=（年度末股东权益—三年以上的应收款项—待摊费用—长期待摊费用）/每股年度末普通股股份总数。该项指标比市净率更谨慎。&&&&7、每股市价/每股EVA&&&&EVA（经济增加值）实际上也是一个衡量公司经营业绩的指标，与传统的财务分析工具相比，它考虑了权益资本的机会成本，是对一个企业真实经济利润的判断，其理念符合现代财务管理的核心——股东价值最大化。南方开放式基金称其投资组合将投资于价值型股票和成长型股票投资组合。价值型股票主要通过代表股东真实价值的经济增加值（EVA）指标体系进行选择，以EVA为基础，建立一个上市公司投资价值评分体系，并重点选择连续两年EVA排名靠前的公司进行投资。并选取排名前300名的上市公司作为价值型股票投资的主要范围。但笔者认为，除了关注其公司EVA的排名位置外，也应注意到其股价是否已透支，每股市价/每股EVA可以解决该项问题，把该指标排序还可以从股东价值最大化的角度来选股。&&&&常用指标分析&&&&如果单纯评价上市公司某个财务指标（与市场价格无关的财务指标），而不与其市场价格联系，那只是评价一个企业的实力和业绩，而不是评价股票的投资价值。最理想的情形是对每一只股票都进行内在价值的评估，然后与市场价格相比较，得出该股票是否有被高估或低估的可能。该种方法主要是贴现现金流法估价模型。&&&&但该种方法的假设条件太多，与现实情况相距太远，操作性不强。更具操作性的方法是类比估价法，以相同的指标排序从某一角度来衡量股票投资价值的大小，这也许更符合目前国内股票市场只具有相对投资价值的市况。本文试从市场中常用的指标着手，根据国内上市公司目前财务特点从新的角度再创造出一些新的财务指标。&&&&目前大部分基金公司的投资理念，也即正统的投资理念是价值型、成长型和居于两者之间的平衡型。价值型和成长型的投资理念也就是企业的盈利能力、盈利的可持续性及增长幅度的问题。因此以下几个指标是目前最常用的指标。&&&&1、市盈率&&&&市盈率=每股市价/每股收益。这个指标可能是广大的投资者最耳熟能详的，股市中最常用的东西往往成了最无用的“鸡肋”。每股收益的指标是净利润的派生指标，而净利润受上市公司不同会计政策、会计估计等方法的影响，每股收益的可比性减弱；另外国内上市公司法人治理结构不健全，受圈钱、做庄的影响，净利润掺杂不少的水分，也使得每股收益指标失真；对于一些盈利指标为负数的股票来讲，该指标也无法计算。所以市盈率在国内的适用性受到局限。&&&&2、市净率&&&&市净率=每股市价/最近的每股净资产，也叫托宾q指标。美国经济学家安德鲁。史密瑟斯认为，q值就像弹簧，将股市拉向它的内在价值位置。该项指标代表股票的价格与其账面值的背离程度，市净率过高可能反映了公司的价值被市场过高估计。所以该项指标常用来控制风险。在2001年大盘从2245点位飞流直下1339点时，很多股票跌到地板价，市场曾经掀起了一段市净率的热潮。神马实业、四川长虹等市净率较低的股票率先止跌企稳，走起了一波小行情。该项指标在市场处于清淡时较为常用，但偏于保守，可用来作控制风险的参考。&&&&3、市销率&&&&市销率=每股价格/每股销售收入。收入分析是评估企业经营前景至关重要的一步。没有销售，就不可能有收益。这也是最近两年在国际资本市场新兴起来的市场比率，主要用于创业板的企业或高科技企业。在NASDAQ市场上市的公司不要求有盈利业绩，因此无法用市盈率对股票投资的价值或风险进行判断，而用该指标进行评判。同时，在国内证券市场运用这一指标来选股可以剔除那些市盈率很低但主营又没有核心竞争力而主要是依靠非经常性损益而增加利润的股票（上市公司）。因此该项指标既有助于考察公司收益基础的稳定性和可靠性，又能有效把握其收益的质量水平。同时与净利润相比，主营业务收入的形成是比较直接的，避免了净利润复杂、曲折的形成过程，可比性也大幅提高（仅限于同一行业的公司）。该项指标最适用于一些毛利率比较稳定的行业，如公用事业、商品零售业。国外大多数价值导向型的基金经理选择的范围都是“每股价格/每股收入&1”之类的股票。若这一比例超过10时，认为风险过大。如今，标准普尔500这一比例的平均值为1.7左右。这一比率也随着行业的不同而不同，软件公司由于其利润率相对较高，他们这一比例为10左右；而食品零售商则仅为0.5左右。而目前我国商品零售业类上市公司市销率约为2.13，四川长虹约为2.82，新大陆约为5.74.但市销率的缺点只能用于同行业对比，不同行业的市销率对比没有意义，另外目前上市公司关联销售较多，该指标也不能剔除关联销售的影响。应用中的问题&&&&1、财务指标只是投资参考&&&&财务报表是了解公司价值的基础，但决不可以把公司价值等同于财务报表。财务指标只能作为选股参考，上市公司的价值往往是体现在一些定性的因素上，财务报表是无法完全反映出公司经营的全部信息的。因此，有效的财务报表分析是非常有价值的，但分析公司的投资价值（内在价值）仅仅靠分析财务数据是不够的。我们认为，用财务指标来选股可以选定一个类似基金公司“股票池”，然后再考虑其他的因素进行筛选，另外财务指标选股在控制风险或者在选择一些潜力股方面会有所帮助。&&&&2、常用指标存在先天的缺陷&&&&由于我国证券市场发展带有先天性的缺陷，市场上流通股和非流通股并存，光非流通股就有国有股、国有法人股、法人股等，流通股有A股、B股，各种市场的存在造成同股不同价的局面。而上述财务指标的计算公式从统计上讲是不合逻辑的。分子是A股的价格，而分母是总股本的财务数据。这就造成了分子分母的口径不一致，也使得价格财务数据比只能适用于相类似股本结构的公司中。这也是小流通盘价位高、大流通盘价位低的原因。笔者认为解决的办法之一可以把非流通股的价格以每股净资产折算，这符合目前市场状况，然后再把非流通股总价格加上流通股的总价格除以总股本，得出一个平均价格，再除以有关财务数据，就可以解决口径不一致的问题。&&&&3、各种比值应相互对比&&&&各种价格财务数据比应相互对比更有利于选出质优股。因为国内上市公司利润操纵现象严重，而由于会计科目相互之间具有勾稽性，往往存在着“西墙”完美无缺、“东墙”又有“大洞”的现象。有的上市公司利用非经常损益操纵利润造成市盈率很低，表面上投资价值很高，但是从市价/每股营业利润的比率就可以看出漏洞；有的上市公司市销率的指标很好看，但有可能是关联交易带来的虚假的销售收入，而从市价/每股销售商品、提供劳务所收到的现金的指标就可以找出问题。同样市盈率的排序与市价/每股经营活动现金净流量的排序相对比也很有意义；市盈率与市价/每股主营业务利润相对比可以找出一些潜在的成长股。&&&&评价方法&&&&前面所述的指标都是从财务的某一角度来选股，没有考虑一个综合性的因素。而实际上股票投资的选择是一项很复杂的事情，全面考虑将较为妥当。这里就有一个综合评价的方法问题。&&&&1、简单的统计加权法&&&&综合评价的指标选择也是一个比较宏大的课题，篇幅所限，这里我们只讨论综合评价的方法问题。假设综合评价指标选择市盈率、市销率与市净率三个指标。这里先把每个评价指标进行分档评分，然后每个指标赋予一定的权数，最后把三个评价指标的得分进行加权加总。以市盈率为例，最高分为100分，最低分0分，分十档，15倍以下100分，15－20之间90分……，同理分别计算出市净率和市销率的分数。假设市盈率权数为40％，市净率权数为30％，市销率的权数为30％。根据综合性的分数，再进行排序就可以得出投资价值的大小。&&&&2、统计模型法&&&&简单的算术加权法是比较粗糙的，权数是人为估计的，假如评价指标比较多的话，往往又有个信息重叠的问题。用多元统计上的因子分析或主成份分析可以解决该项问题。因子分析实际上是一种客观赋权法，其主要内容就是把相关矩阵通过一系列的数学处理，得出一个较易揭示事物内部联系的因子负荷矩阵，从而确定具体的因子模型。同时，可以确定公共因子在全部变量变差中所起作用的大小，也即客观权数，以及各个变量变差的公共因子，并用少量的几个公共因子有效地代替原来多个变量来说明样本，并解决了有关评价指标信息重复的问题。比如想用每股净资产、每股盈利、每股销售收入、每股现金流量等来评价股票的投资价值，那么每股盈利和每股现金流量往往相关性较强，信息有重叠。&&&&我们可以把样本中上市公司不同性质的指标用统计软件（如SPSS）进行统计处理，无量纲化，进行因子分析，最终会得到一个因子模型，各家上市公司模型得分实际上就是一个内在价值的衡量，再把这得分同时转化一定的恰当数值，与市价相除，排序，就可以得到投资价值的排序。
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