诺亚财富一季报：净销售收入6.07亿元 同比增35.6%_凤凰财经
诺亚财富一季报：净销售收入6.07亿元 同比增35.6%
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日，上海——诺亚控股有限公司(下称“诺亚财富”)今日公布2016年一季度未经审计的业绩报告(以下简称“财报”)。数据显示，2016年一季度，诺亚财富净销售收入为6.07亿元人民币，同比增长35.6%；非GAAP 净利润为2.14亿元人民币，同比增长52.6%。
日，上海——诺亚控股有限公司(下称“诺亚财富”)今日公布2016年一季度未经审计的业绩报告(以下简称“财报”)。数据显示，2016年一季度，诺亚财富净销售收入为6.07亿元，同比增长35.6%；非GAAP 净利润为2.14亿元，同比增长52.6%。截至日，诺亚财富已在全国68个城市设有166家分支机构，1,137位持续受到专业、系统培训的理财师，为超过10.5万名高净值客户提供综合服务。2016年一季度的客户人均交易量为501万人民币，较2015年同期增加7.6%。2016年对于财富管理来说，是全面加强监管的一年，同时，国内外市场的波动加剧、二级市场震荡不断、刚性兑付逐渐被打破、无风险收益率不断下行等因素，都让财富管理行业面临不少挑战。大环境下，诺亚财富持续加强产品风控管理，坚持提升资产质量，保护客户利益。“对于当前市场和监管的变化，我们已经提前做好了准备，即在有效控制成本的同时积极调整产品结构，同时，也通过构建专业的子公司来延伸我们的服务品类，这些举措的效果在一季度已经得到一定程度的显现，帮助我们可以持续为客户创造长期价值。”诺亚财富董事局主席兼CEO汪静波表示。洞悉市场变化 积极调整产品结构财报数据显示，2016年一季度，诺亚财富协助客户配置的资产规模为248亿元人民币，同比上升0.9%，环比上升23.8%。值得注意的是，类固定收益产品中，非房地产类产品占比超过50%，出现了供应链融资、消费金融、上市公司夹层融资等多元化的类固产品，资产质量得到大幅度提升；而诺亚财富一直以来都保持行业领先的产品品类——私募股权产品，一季度协助客户配置量达到60.7亿元人民币，较去年同期增长12.8%，占一季度总配置量达24.4%。公开市场方面，由于股市波动不已，投资者近期投资二级市场的热情有所下降，但诺亚财富认为，市场越是低迷，越是投资和布局的机会。特别是对冲和量化母基金在满足客户二级市场的配置需求方面会帮助客户较好地平滑风险，获得更为稳健的收益。目前，诺亚财富旗下歌斐资产管理的二级市场母基金产品总规模继续维持在100亿元人民币以上，在歌斐管理规模中占比超过10%。两大创新业务持续发展 客户覆盖面不断纵深诺亚财富旗下互联网金融平台财富派继续保持快速增长。截至一季度末，财富派平台注册客户数达到294,796人，较去年同期增加360.7%。同时，财富派的产品转型也取得了一定的进展，今后会聚焦于标准化产品。如果说财富派聚焦普通白领，代表了诺亚财富目标客户群体的下沉，那么家族财富和全权委托业务，则代表诺亚财富继续站高一线，服务超高净值客户及家族客户的目标。记者了解到，目前诺亚财富管理着80多个家族账户。从今年开始，诺亚财富致力于打造全景式家族全委业务，将国内家族全委拓展至境外，帮助全委客户顶层设计，提供全球范围的资产管理服务。投资者避险情绪升温 风险控制取代高收益一季度剧烈波动的市场环境，驱动了中国高净值客户财富管理需求的明显改变。随着避险情绪的升温，投资者对于风险控制的关注取代了以往单一对于高收益的追求。新环境下，诺亚财富认为，未来赢得高净值客户信任的核心是持续的投资者教育和理财师队伍专业技能的培养。诺亚财富深刻认识到，中国高净值客户正从“新钱”走向“老钱”，从“短钱”走向“长钱”、“聪明的钱”，只有坚持“长线投资”、“价值投资”“多元配置”的，才能保护投资者的长期利益。一季度，诺亚财富累计为客户推出各类培训和学习的活动，覆盖客户近3万人次，满足客户不同层次的需求。诺亚财富旗下高端教育品牌“以诺教育”，持续向客户传递企业价值观以及健康投资理念。2016年，合规和风险管理是财富管理公司的生命线。在客户需求旺盛，资金宽松，而优质产品稀缺的情况下，诺亚财富坚守严格的风控理念，坚持提升资产质量、保护客户利益。另一方面，诺亚财富持续加强理财师的培训，坚持持证上岗，也是2016年的重点工作，目前诺亚财富已经成为全国范围内持牌上岗员工最多的独立财富管理机构之一。“综合历史表现，诺亚财富不是一家受资本市场周期性波动影响强烈的公司，但我们时刻保持对资本市场的敬畏之心，并对于未来做好充分的准备。我们坚持以严格的风控标准在全球筛选优质的产品、持续提升理财师的专业能力、持续投入资产管理团队能力建设，并积极推动基于严格风控标准的互联网金融业务发展。我们相信，不断加强我们的核心竞争力，坚持可持续发展的价值观，保持反思和行动力，会让我们持续自我优化，让股东和客户看到我们的成长与壮大并从中获益。” 诺亚财富董事局主席兼CEO汪静波表示。 诺亚财富：敬畏市场 稳健增长” 用个人财富投资国家利益，是诺亚财富基于当前中国经济结构深度调整以及对中国未来发展的坚定信心而给出的最重要的投资策略建议。 “私募股权投资方面，诺亚具有较为明显的先发优势。 10:56诺亚财富：震荡延续 资金有望“脱虚向实”展望2016年夏季行情，诺亚财富对A股走势仍持谨慎观点。原因主要在于，需求改善叠加去产能，水平仍有上行压力，美联储是延的提振力度，就比较有限。 制度政策驱动大于资金驱动 回顾过去一段时间，A股市场运行的核心，主要来自以下几个方面；一是增减杠杆等制度政策上的变化，二是美联储加息预期所引发的外部市场因素。 11:44诺亚财富：A股震荡延续 建议关注中长期权益类投资大类资产轮动首先要关注无风险利率，若无风险利率已经开始下降之后，下一个驱动信号将是风险溢价，当风险偏好逐步企稳提升后，股市将会逐步复苏。”诺亚财富首席研究官金海年表示。 经济环境仍宽松，股权类投资趋涨 诺亚财富认为，经济周期从供给端和需求端两方面影响市场。 一方面，经济周期在供给端影响企业融资。 11:03诺亚财富：公募基金布局良机已现 适当降低收益预期结构性投资机会仍存 适当降低收益预期 诺亚财富认为，基金作为一种不宜经常调整的偏长期投资，当前的市场正是布局良机。权益类产品中，建议关注选股能力突出、能抓住市场结构性机会的基金。固定收益类产品中，建议关注能获够尽量规避个券信用风险的基金。 11:06诺亚财富去年净利润增逾两成数据显示，2015年诺亚财富全年募集资金为990亿元人民币，同比增长56.2%。其中，类固定收益产品占比由2014年底。 00:26诺亚财富汪静波：敢的心+艺术家情怀我们都是创业者。创业最重要的事就是理解。可是老板，你却站在了中间。 15:53诺亚财富：聚焦人民币 未来何去何从？人民币将呈现短期弱势、中期波动的趋势，但长期并不存在大幅贬值的基础。 数据来源：wind，诺亚研究 二、升值，危机再现，2016年资金避险为主 2014年至今，美元已经接近升值24%。回顾1971年发布的美元走势，我们美元共有3次先贬后升的阶段，每一阶段都使部分国家陷入危机无法自拔。 10:48诺亚财富:一季度宏观数据出炉 中国经济反转了？市场经济存在三大周期：一是基钦周期（短周期），大约三年左右；二是朱格拉周期（中周期），大约10年左右；三是康德拉季耶夫周期（长周期），大约60年左右。原因四：而且经济真正的触底反弹，在数据统计上需要4-6个季度的稳定，目前仅看一季度或者3月份的数据，不足以形成趋势； 14:25
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诺亚财富摊上事了！？说好的3.4倍收益 如今亏损30% 找不到接盘侠了！
　　厂长的话　　曾经风光无限的诺亚财富这回可摊上事了！背后的问题更值得我们深思　　亏损30%，找不到接盘侠！诺亚财富摊上事了　　六年前，全国五十余名投资人在诺亚财富推介下，共同投资了一只名为“悦榕基金”的私募股权基金。　　但六年后，这一项目不仅失败，收益还在持续下滑。截至2015年底，基金净值仅为7.49亿元，净资产亏损近30%。　　更严峻的现实是，若无法在接下来的一年多内找到“接盘侠”退出，该项目将以失败告终，投资人将面临巨额亏损。　　我们来还原一下该项目的结构图：　　投资人发起维权运动，找出三大问题 　　据媒体报道，这五十多名投资人中的六人为挽回损失，联合进行了近三年调查，发现自整个过程中，存在着多个问题。　　六位投资人发现的第一个问题是：基金管理方新加坡上市企业悦榕集团(B58.SGX)本身管理资质成疑。　　根据2014年颁布的《私募投资基金管理人登记和基金备案办法(试行)》，私募基金管理人应当在私募基金募集完毕后20个工作日内，通过私募基金登记备案系统进行备案。若基金并未进行登记备案，将对项目未来的定增、、挂牌等事项有所影响，严重者在某种意义上可能会有非法集资嫌疑。　　但根据基金业协会官网显示，悦榕至今尚未在基金行业协会备案。一个现实的问题是，如果该项目并未备案，那么该基金的后续收尾如何进行，是否会对项目重组收购的估值造成影响。　　六位投资者发现第二个问题是，第三方销售公司诺亚财富(NOAH.NYSE)存在夸大销售的问题。　　据了解，在该私募的项目路演上，大佬们陆续现身路演现场。除了悦榕集团创始人何光平夫妇出席外，诺亚股东、知名投资人沈南鹏、何伯权，诺亚创始人汪静波、公司数位等都来到路演现场，为该项目站台助威。　　根据投资人出示的路演材料，诺亚曾在宣传过程中为投资人演算了累积现金流示意图，指出该项目的预期资本金回报倍数高达3.4倍，IRR(内部收益率)为36%，并预计将于四年半收回本金，6年后上市。　　为了给投资人更直观的感受，悦榕和诺亚还用此前悦榕旗下另一项丽江酒店项目的投资收益作为参考，暗示投资人可达到近3.6倍投资回报率的目标。　　投资者透露：“诺亚员工反复跟我们强调，房地产时代快过去了，未来是股权时代，让我们赶紧参加股权项目投资。而且催促说项目份额有限、不投就晚了。”　　投资者发现的第三个问题，是基金管理人和销售方之间进行了高额的管理费利益分成。　　据悦榕基金的审计报告显示，自日至日三年多期间，悦榕基金总体费用支出约为1.0166亿元，其中GP管理费为9736.7万元。而在这近亿元的管理费中，作为基金实际管理人的天津悦榕获得的管理费收入约6600万元(基数1.5%)，诺亚则获得约3100万元，占管理费总规模近三成(基数1%)。　　投资者认为，正是这超高的返佣费用，让诺亚财富销售人员在推荐过程中夸大收益，欺骗客户。“这还是2014年前的，若算上2014年、2015年、2016年的费用，诺亚实际获取的收入远不止这些。”其中一位投资者表示。　　六位投资者质疑，或许是二者间的“合谋”，通过承诺不可能实现的收益、销售问题产品，为投资人编织了一场造富美梦。在与悦榕集团和诺亚财富讨论项目退出方案无果后，六人及其代理律师决定上告证监会。　　规模越大，风险越大，股权私募之困　　就在今年10月底，私募基金管理人17271家，已备案私募基金42263只，认缴规模9.13万亿元，超越了同期的公募行业8.74万亿的数据。　　新的里程碑让我们振奋，但背后隐藏的却是危机四伏。我们注意到，在不断发展与扩张的私募行业中，股权私募无论是数量还是规模都是最大头，占比超过40%，具体数据参考下图：　　但此前厂长(smgc8888)曾多次报道过，股权类私募投资期间长(通常为5年甚至达到7年)，期间充满了未知性和不确定性。无论是本文中爆出的诺亚危机，还是之前写过的48只乐视股权项目；又或者是万达回归A股的股权项目，在漫长的等待周期中，谁也不知道明天会发生什么。　　除了投资期间长外，项目的不透明性也是股权私募四处藏雷的原因之一。　　在之前的（）自报万达回归借壳失败后，厂长(smgc8888)就曾疑惑，既然借壳已经失败，为何市场上还能见到有关万达回归的股权私募。随后经多方打听，方了解到这类基金目前卖的都是万达现有股东手中的老股，他们等不到万达回归A股的那一天，所以才需要早日出手。但这些信息，恐怕销售是绝对不会主动和你说明的。　　和证券类私募往往有明确的强制清盘措施不同，股权类私募退出机制则要难得多。比如本文中发生问题的悦榕项目，现在就在四处寻找接盘侠，如果一年之后无法找到，那么项目很可能血本无归。　　以上种种，不仅是我们所看到的单一股权类项目的风险，同时也是整个私募行业的风险。股权私募越做越大，其中的风险也越积累越大，这个风险可能永远不会爆发，也可能会因为某一个导火索而突然崩溃。无论怎样，管理者和投资者都应注意到这些。　
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　　2003年2月，美国有一家名为Guaranteed Return Diversified Inc.（多元化回报保证公司，简称GRDI）的对冲基金，在其网站上介绍自己：资产管理规模170亿美元，全球68个办公室，18年投资经验，总的年化回报达到39.5%，……该公司宣布发行一个新基金，预期以每年不少于32%的回报增长。网站最后说“如果感兴趣，就请提交您的投资申请”。到5月，该网站一共收到8万多名投资者的申请。
　　实际上，这是美国设立的一个实验网站。在法律上，对冲基金不能够通过包括互联网在内的公开渠道向大众提供产品宣传和募资声明，而且只能对合资格的高净值人士和机构投资者进行销售。美国证监会希望通过这样的一个实验告诉公众，面对互联网带来的信息传播便利，大家应该对类似的虚假宣传保持足够的警惕。骗子之所以能够成功，就是利用了普通人的贪婪（GRDI的发音近似greedy）、知识不足和经验缺乏。
　　十多年后，互联网在中国成为一部分金融骗局的得力助手。泛亚、e租宝、中晋等一系列案件相继曝光，人性的弱点和知识的缺乏依然是议论的焦点，但新的热词包括监管的失职、胡乱站台的专家学者、明星代言合伙、美女销售、高额佣金、高档办公楼、电视节目冠名赞助等。当然，没有这些，低调行事的也未必就一定靠谱，比如麦道夫设计的最大庞式，多达4800位的合资格的高净值人士和机构投资者成为了受害者。
　　投资者首先应该尽量了解和评估财富管理公司的服务以及在同行业中的定位和表现。一些初步信息从公司的宣传介绍和朋友的互相推荐中得到，但是为寻找最适合的财富管理公司投入的时间和金钱都是非常值得的。为了帮助投资者考察和选择财富管理服务，《华尔街日报》在2008年列举了10个重要提问（见图一）。对于投资者来说，千万要记住的是“提问是成熟，而非无知的表现”！
　　金融学有一个重要的研究发现，费用是决定投资回报第一重要的因素。因此客户应该重点询问公司如何对他们提供的服务收取费用并与同业机构进行比较，而不是把高费用当作是基金经理能力的体现。优秀的财富管理公司应该有透明的收费结构或者可以清楚地解释收费的方式和过程。凯捷咨询和美银美林在2011年通过向全球理财顾问调查发现在满足投资者的六大需求上（见图二），可以提供全方位服务的公司更具优势。大多数投资者也更倾向于选择大公司，因为他们提供的服务是结合了很多客户的经验，同时产品线也更加丰富。在中国，能够帮助投资者进行全球资产配置的公司特别有发展潜力。
　　投资者应该参考那些和自己背景类似，又和公司合作较长时间的客户对公司服务的意见。应该清楚自己需要什么样的服务，而不是全盘接受公司的推荐。
　　了解一家财富管理公司处在什么样的发展阶段非常重要。对于太年轻的公司和追逐潮流和热点的公司更加值得警惕，但仅仅是历史悠久的公司未必就一定是好公司，也许领导的更迭和人才的流动让这家公司早就面目全非了。了解公司的发展演变，现在的管理哲学、公司的所有权结构都非常重要。
　　此外，公司如何挖掘发展的机遇，公司领导层和股东的价值观、抱负和远见如何？公司今后五年、十年和十五年内公司的发展计划是什么？高净值投资者寻求高端财富管理服务时，一定要和直接为客户服务的主要客户经理（理财师）面对面深入交谈，进行评估并挑选最适合的人选。
　　特别值得一提的是，对于高净值投资者来说，对公司高管、专家和客户经理进行背景调查是审慎明智之举。市场本身很难通过自身的竞争而把违规的从业者排除，而投资者对此缺乏认识。
　　高净值人群都非常重视财富管理专业人才服务的稳定性，实际上他们在确定投资时往往是看准了公司里具体的人才，有经验的投资者更加看重长期稳定的投资回报，对于短期市场波动的担心未必那么大，但真正让他们担心的反而是短期内的人才流失。
　　在财富管理公司内部，研究团队与产品团队的密切合作更是获得投资回报的重要保证。投资者应该比较不同财富管理机构的研究实力，优秀的公司向外界公开发布涵盖宏观经济、私募股权、房地产、二级市场等各类型的研究报告，既向客户输出，也向媒体输出，明显区别于低质理财机构的贫瘠研究。优秀的公司还会给理财师展开各类丰富培训课程，从价值观到行为操守，从经济趋势到投资策略和资产配置。
　　我们希望这份提问清单和关键点的解读有助于投资者考察和选择财富管理机构。虽然篇幅有限，我们相信已经足够帮助到大家做到慧眼识珠。
　　（作者是诺亚国际首席研究官，经济和金融学院授课教授，本文仅代表个人观点，转载请注意版权保护）