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金融投资报周末证券电子版每周一期网络出版时间：每周六上午10：00
金融投资报© 版权所有 未经书面授权 不得复制或建立镜像A股哪些公司杠杆高？|亚星化学|中报|化工行业_新浪新闻
　　备受市场关注的第五次全国金融工作会议已落下帷幕，会议明确提到“要把国有企业降杠杆作为重中之重”，再次对企业降低杠杆指明了方向。上市公司中哪些企业负债率较高？这些公司有何共性？
　　机构分析师认为，目前这些高负债率上市公司普遍经营能力较差、盈利难以持续改善，且很多都面临退市风险；而一些重资产传统企业也将面临在供给侧结构性改革下的优胜劣汰。
　　南方日报记者&郭家轩
　　高负债率上市公司中5家为国企
　　因目前半年报数据尚未披露，记者根据同花顺统计数据显示，截至一季度末，A股上市公司资产负债率排在前10的分别为：*ST云网（134.3%）、ST成城（126.5%）、*ST嘉陵（113.9%）、*ST河化（112.1%）、*ST沪科（104.5%）、*ST重钢（101.9%）、四川金顶（101.1%）、莲花健康（100.9%）、宜宾纸业（99.9%）、亚星化学（99.5%）。
　　从企业属性而言，*ST嘉陵、*ST沪科、*ST重钢、宜宾纸业、亚星化学5家上市公司为国有企业，占五成。从行业分类来看，前10家中，化工企业最多，有*ST河化、亚星化学2家。其余按照负债率由高到低排列依次为：餐饮旅游、商业贸易、交运设备、综合、黑色金属、建筑材料、食品饮料、轻工制造。
　　资产负债率是衡量企业健康与否的重要财务指标。以*ST嘉陵为例，截至今年一季度，公司资产合计9.01亿元，负债合计11.4亿元，负债率达到126.5%。因2015年、2016年连续两年亏损且2016年度经审计的期末净资产为负值，中国嘉陵在今年5月3日正式被实施“退市风险警示”。
　　同样面临业绩亏损的*ST重钢，正在进行债务重组，并力争全年实现扭亏为盈的目标，避免暂停上市风险。
　　“重钢由于自身资本偏小、负债规模偏大、产品结构不合理以及内部管理效率不高四大问题，造成了公司近年来在行业持续不景气的大背景下出现连续巨额亏损，财务也随之陷入困境。”公司董事长刘大卫在今年股东大会上表示。
　　在*ST重钢管理层看来，压在公司身上的巨额债务成为了当前亟待破解的燃眉之急。根据2016年报，截至日，*ST重钢仅一年内到期的流动债务就高达261亿元之巨，加上104亿元的非流动负债，公司债务已超过了365亿元。近几年公司每年仅财务费用就达12亿元左右。
　　“从这些高负债率公司来看，都有一个共性问题，就是公司经营能力较差、盈利难以持续改善，很多都面临退市风险。”前海开源基金首席经济学家杨德龙在接受南方日报记者采访时指出，同时也包括有多家重资产传统企业，这些企业也面临行业产能过剩、去产能的挑战，一些经营能力差的企业将会被市场逐步淘汰。
　　杨德龙认为，目前经济去杠杆的主要任务之一就是降低企业资产负债水平，后续随着去杠杆的深入，将会对这些高负债率企业形成一定约束。
　　高负债率企业面临优胜劣汰
　　在负债率较高的前10家上市公司中，今年整体业绩增幅明显的化工行业竟独占两席，颇值得玩味。
　　今年以来，受益于供求改善和下游新应用领域需求的拉动，化工行业整体盈利能力继续改善，这势必会带动行业上市公司中报业绩增长。数据显示，在212家已披露中报业绩预告的化工类公司中，预喜公司占比近八成。包括亚星化学、*ST河化在内，两家公司中报业绩均可能实现正增长。
　　其中*ST河化发布业绩预告称，预计上半年净利润上限为2700万元，对应同比增长163%。公司解释称，主要是因为获得债务豁免及获得债务重组利得。而尚未公布中报预告的亚星化学，去年年报及今年一季报均显示，净利润增速在100%以上。
　　值得一提的是，在业绩改善的同时，化工行业整体负债率正在降低。数据显示，2016年度，297家上市化工企业平均资产负债率为37.93%，较2015年的41.62%下降了3.69个百分点。其中，166家化工企业资产负债率下降，占比55.89%。
　　不过，仍有7家企业的资产负债率在90%以上，*ST河化、*ST柳化两家企业的资产负债率则高达111.35%和100.66%。记者查询发现，截至一季度，*ST柳化负债率也位居第11位。
　　为何这些公司业绩似乎在改善，但负债率却仍持续高企呢？以亚星化学为例。亚星化学2016年年报显示，虽然公司2016年度实现盈利，但其扣除非经常性损益后的净利润仍为负值，公司基本面未发生重大变化。
　　在面临环保压力的同时，行业产能严重过剩也是类似亚星化学这样的化工企业，难以逾越的一个“坎”。氯碱是基础原料行业，2016年中国氯碱产业产能严重过剩，行业竞争激烈，加上宏观经济持续低迷，导致氯碱上下游行业发展乏力。
　　亚星化学表示，国内经济形势整体平稳，但行业市场未见明显好转，外加主导产品氯化聚乙烯市场竞争仍然无序，公司盈利空间有限。
　　由此不难发现，虽然化工行业整体业绩较往年有所提升，同时“杠杆率”也有所下降，但在看似漂亮的成绩单下，结构性过剩仍不容忽视。
　　“在供给侧结构性改革持续深入的大背景下，化工、钢铁等重工业都面临优胜劣汰，资源向优质企业集中，强者恒强的格局会愈发凸显。”杨德龙说，这有利于改善产能过剩行业布局，提升行业集中度。“目前这些行业正在走向由2-3个龙头企业主宰的时代，而这也是一个行业走向成熟阶段的必经历程。”
责任编辑：张元帅
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重新安装浏览器，或使用别的浏览器鱼跃医疗、万东医疗：实际控制人涉嫌内幕交易被立案调查|万东医疗|鱼跃医疗|俞熔_新浪财经_新浪网
　　、实际控制人涉嫌内幕交易被立案调查 　　中证网讯（记者 蒋洁琼）鱼跃医疗（002223）、万东医疗(月16日晚间分别发布公告称，公司于7月15日接到董事长吴光明通知，其于7月13日收到中国证券监督管理委员会的《调查通知书》，中国证监会因其涉嫌内幕交易决定对其进行立案调查。 　　鱼跃医疗、万东医疗分别在公告中表示，公司将根据调查情况及时履行信息披露义务。本次立案调查事项系针对吴光明先生个人的专项调查，公司日常生产经营活动不受影响。 　　据了解，吴光明直接持有万东医疗0.71%股份，通过江苏鱼跃科技发展有限公司持有万东医疗24.68%股份，合计控股比例为25.39%。吴光明同时也是鱼跃医疗的董事长、实际控制人，其直接持有鱼跃医疗10.32%股份，通过江苏鱼跃科技发展有限公司持有鱼跃医疗26.53%股份，其子吴群持有鱼跃医疗7.72%股份。 　　万东医疗4月10日晚间公告，鱼跃科技与(002044)实际控制人俞熔签订了《股份转让协议》，鱼跃科技以19.5元/股的价格，合计作价16.57亿元，将万东医疗总股本22%的股权通过协议转让方式转让给俞熔。俞熔在本次交易后成为公司第二大股东。 　　万东医疗公告显示，鱼跃科技此次转让是基于自身需要而进行的财务安排，同时为上市公司引入有实力的投资者，以期调整上市公司股权结构并提升持续盈利能力。俞熔则表示，希望以受让公司股份为契机，通过优化公司管理及资源配置，提升公司持续经营能力和盈利能力。 　　不过，上交所针对此次股权转让发出了问询函，要求就万东医疗控制权、转让双方后续安排、俞熔资金来源、同业竞争、内幕信息知情人名单等方面作进一步补充说明和解释。 　　万东医疗4月20日在回复函中表示，交易完成后吴光明控制的股份比例高于俞熔，且俞熔无对公司现任董事会或高级管理人员结构进行重大调整的计划，亦不谋求取得公司董事会控制权。后续，俞熔考虑提名一位董事，鱼跃科技提名的董事仍将占据多数席位，不改变鱼跃科技对上市公司的控制权。新三板测试大宗交易和集合竞价 操作细则业内仍存争议_中国城市金融网
“一带一路” 金融网络信息服务平台秉持“中国金融门户网站”的定位...
“新丝路经济带”金融网络信息服务平台致力于为丝绸之路经济带金融市...
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股市直通车
走近新三板
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越南成中国在东盟第一大贸易伙伴
文博会上的“一带一路”风情
一带一路好手艺
新三板测试大宗交易和集合竞价 操作细则业内仍存争议
作者：许自然 张祎
摘要：“流动性”难题已是新三板老生常谈的话题，个中原由自是众说纷纭，其中就涉及现有的交易制度。自去年以来，集合竞价和大宗交易便被市场人士视为是解决新三板“流动性”困境的重要利器之一。
&流动性&难题已是新三板老生常谈的话题，个中原由自是众说纷纭，其中就涉及现有的交易制度。自去年以来，集合竞价和大宗交易便被市场人士视为是解决新三板&流动性&困境的重要利器之一。
近日有多位券商新三板做市部门负责人向《每日经济新闻》记者透露，目前正在配合全国股转进行系统测试，对接两个接口。南方地区一家大型券商相关负责人表示，从测试的案例看，与大宗交易和集合竞价交易有关，但目前只是处于系统测试阶段，还没有接到需要执行新交易制度的正式通知。
记者就上述消息，向全国股转有关工作人员求证，对方表示暂不清楚此事。
越来越多的新三板企业奔赴IPO，提前布局至关重要。关注公众号&NBD财访&进入微信平台，获取最优质新三板公司董事长的深度访谈，在此前专访的企业中，金宏气体等公司的IPO申请已获证监会受理，确成硅化等6家公司已进行IPO辅导。
　多家券商参与系统测试
日前，有券商新三板做市业务负责人对《每日经济新闻》记者透露，现在正在配合全国股转做系统测试，从测试的内容看，与大宗交易和集合竞价交易有关，&但现在尚处于测试阶段，进行系统的开发升级，正式制度还没有出来。&另外一家总部位于上海的券商人士也向记者证实了上述说法，这家券商目前也正在进行相关系统测试。
据Choice数据显示，2017年一季度，新三板交投活跃度逐渐升温，在此期间，日均成交股票数量维持在1100只以上，3月7日共计1342家新三板挂牌公司股票发生交易，创下历史最高。与此同时，新三板日均成交股数占全部挂牌公司总数的比重也由2016年的9.25%升至10.2%。
2017年以来，新三板交易活跃度逐渐提升，三板做市及三板成指也迎来一波上涨行情。三板做市指数震荡上扬，并于3月29日上探八个月以来的新高1162.54点，一季度最后一个交易日收于1159.68点，累计涨幅达4.28%。
面对越来越庞大的企业体量和交易日益分化的现象，业内人士期盼，新三板分层和再分层应配套差异化交易制度。
去年以来，高层密集发声。多位监管人士在不同场合都谈及了新三板下一步要进行的改革。
2016年10月末，全国股转副总经理隋强在接受央视记者采访时表示，目前全国股转正在进行一揽子综合交易制度改革的方案制定。他称，至于市场非常关心的竞价交易制度以及大宗交易制度，都将在这个改革方案内有所涉及。
此外，日，中国证监会副主席赵争平也表示，作为一个独立市场，新三板起步晚，发展时间短，市场基础建设还有许多工作要做，相关的制度安排还需要细化完善，这些都是发展中的问题、成长中的烦恼，我们将和市场各方一道，综合施策，妥善解决。
2016年堪称新三板&制度改革年&。分层方案的正式实施、私募做市业务试点工作正式启动、明确11种强制摘牌情形、推出负面清单政策等一系列有利于市场发展的重磅政策出台或得以正式实施。
业内人士普遍认为，随着一些新三板政策红利的逐渐落地，2017年可能是新三板市场突围解困之年，政策力度会更加给力。
　市场期盼完善交易制度
不少业内人士向《每日经济新闻》记者表示，今年的新三板对交易的需求可谓是暗流涌动，一方面解禁的限售股有批量流动的意愿，而大批到期的基金产品也需要择机退出，这两种因素相互叠加，使得现有的交易机制已不能完全满足市场需求。
日的Choice数据显示，新三板2017全年解禁的限售股数量相较2016年增长了24.65%，总股本达到1330.19亿股，仅在今年3月，解禁股本就有160亿股。而新三板快速扩容的三年进程中，随之成立的一批基金理财产品也已显现出密集到期的迹象。Choice数据显示，目前成立日期可查的8370只新三板相关基金理财产品中，有3536只成立于2015年，4114只成立于2016年。到期日期可查的534只产品中，有204只在今年到期。业内人士告诉记者，2015年初那段时期成立的基金的期限，大多是在2~3年期，因此今年有大量基金存在退出的诉求。
某新三板私募人士告诉记者，他所在机构的一些基金产品正在陆续退出，现在面临的问题是，做市转让的股票，大量抛售很容易导致股价下跌，协议转让的股票，需要通过在同行中或者市场中间人去寻找接盘方，费时费力。
&对于做市企业来说，如果股东有一两千万元市值的股票想转让，不但时间长，而且对股价的冲击也比较大。&一家做市转让的创新层公司董秘表示，现在新三板日成交量低迷，大部分做市企业的日成交额没有超过100万元，加上做市商的库存股又有限，股东想要大量转让股票比较困难，如果是流动性不好的公司，股东稍微卖多一点，股价就有可能下跌十几个点，因此有股东大额股权转让需求的做市企业将转让方式变更回了协议转让。
然而，协议转让也不再是保证大额股权交易顺畅的&灵丹妙药&了。联讯证券新三板研究院指出，日前全国股转对协议转让股票的最高涨跌幅设限，对部分协议转让公司股东大额股权转让造成了不便，特别是目前股价过低的协议转让股票，股东已无法按照正常价格进行交易。因此必须考虑靠设立大宗交易制度，以完善现行交易制度。
　业内：不能完全照搬A股
针对券商提到的从测试内容可能是大宗交易和集合竞价，不少业内大咖也对其模式设计猜想了一番。
联讯证券新三板研究院认为，在制定新三板大宗交易制度的细则上应更加严谨和细致，既要考虑到新三板交易的特点，又要设限禁止大股东在大宗交易有涉嫌利益输送等不规范行为。
&A股的大宗交易制度已经相当成熟和规范了，新三板可以采取"拿来主义"，根据新三板的特殊性稍加修改和完善。&南山投资创始合伙人周运南认为，新三板企业分化很大，如果在新三板推行大宗交易，门槛定高了可能有部分企业无法享受大宗交易便利，定低了投资者借道大宗交易就削弱了盘内交易的活跃。他建议在界定上，可以设立三个并行指标，比如不低于10万股，或者交易金额不低于50万元，或者不低于总股本的百分之一。
除了大宗交易外，集合竞价一直是市场关注的焦点。企巢新三板学院院长程晓明对《每日经济新闻》记者表示，主板主要采用连续竞价交易，由投资人自主定价，是因为主板大多是传统企业，比较容易估值，而新三板上大多是一些高科技初创型企业，很难评估价值，所以做市其实就是一种&竞价&形式，由做市商通过双向报价来告诉大家公司的价值。在他看来，新三板应该以做市为核心，同时可以在开盘以前集合竞价，这样有助于提高交易效率，改善流动性。
深圳久久益资产管理有限公司董事长吴军表示，股票市场拥有正常流动性的前提包括供应和需求关系平衡、提供交易场所、交易通道、交易工具等诸多因素，如果新三板交易制度能得到进一步完善，将在一定程度上有助于市场流动性的改善。
不过联讯证券新三板研究院则认为，新三板交易制度的完善应该是一个长期的过程。首先解决大宗交易的问题，然后再选择合适的时机进行竞价交易的试点。而且监管层在竞价交易的推出上会更加谨慎，需要事先进行全面的论证与调研，预计竞价交易将有可能与再分层制度同步推出。
上海银领资产管理有限公司新三板业务部总经理李高推测，竞价交易可能会在创新层做市的企业中进行，竞价也不是说完全放开，可能会在盘前盘后，比如大概开盘前09：15~09：25之间，集中地去做竞价交易，另外收盘时再去做竞价。
如果新三板交易制度得到进一步调整和完善，投资逻辑是否会随之发生变化呢？周运南认为，新三板股票的交易机会主要取决于企业本身业绩，受外部其他因素影响不会像A股那样敏感，即使交易方式真的有所改变，但投资的大逻辑不会变，还是要追逐合规性强、成长性强的优质企业进行价值投资，短线投机机会会越来越少，&如果有了集合竞价和盘后大宗交易，即使还同时保留协议转让，我也不必全天候4小时盯在交易软件前了，可以花更多的时间去公司现场调研企业。&
责任编辑：陈久凌
(原标题：新三板测试大宗交易和集合竞价 操作细则业内仍存争议)
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