2016年新技术成为药企并购估值方法新方向，怎么估值

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医药行业并购重组估值的研究
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医药行业并购重组估值的研究
官方公共微信2015年仍是药企并购大年|CMH|RoxaneLabs_凤凰财经
2015年仍是药企并购大年
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昨日，誉衡药业公告继收购广州新花城生物科技后，再收购普德药业85.01%股权。去年有90家医药上市公司曾有过并购动作，2013年这一数据为20家，上海莱士更是依靠收购同路生物等市值一度在医药股中排名第二。其中，并购标的要价过高是关键因素，而一些医药上市公司开价过低也导致并购失败。
证券时报记者 顾惠中昨日，公告继收购广州新花城生物科技后，再收购普德药业85.01%股权。去年有90家医药上市公司曾有过并购动作，2013年这一数据为20家，更是依靠收购同路生物等市值一度在医药股中排名第二。截至昨日，总数200家左右的医药上市公司中，有24家处于停牌中。从多方面因素来看，今年仍是医药上市公司并购大年。三大因素推动并购医药是未来数年增长最确定的行业，但受医保控费等因素的影响，年均增长率逐年下降。据国内数据研究专业机构中康CMH预测，今年医药市场整体增幅在13.1%，增幅较去年下降1.6%，而过去5年的平均增幅为19.2%。在增幅下降中，一些产品线没有优势的药企将承受较大的冲击，业绩将有较大幅度的下滑，在退市制度日趋严格的市场环境下，这些医药上市公司只有寻求外生性的发展。其次，据国家药监局公布的数据，目前我国医药企业接近5000家，同业竞争激烈。这些年，国家药监局为推动行业整合和提高药品质量，采取的一个举措是通过实施新版GMP提高行业准入门槛。今年是新版GMP的大限之年，截至去年底，只有1200多家药企获得了新版GMP证书。业内认为，今年将有上千家药企因不能取得新版GMP而不得不关闭，将有2000多家企业被整合。 在这个整合潮中，上市公司是最理想的&新郎&。此外，这两年全球医药业并购潮动。1月12日，强生宣布与瑞士药企AC immune达成最高5亿美金的合作协议，共同开发对抗阿尔兹海默的免疫疫苗；与此同时，强生CEO Alex Gorsky称， &如果一个产品没有在特定领域中成为第一名或者第二名，或者我们看不到路径领导其实现这一目标，我们认为这项业务或者更适合放在别人手中。& 1月15日，德国制药商勃林格殷格翰宣布，该公司正考虑将其美国的仿制药单元RoxaneLabs进行出售，以便更加专注于新药业务的开发与销售。国外医药巨头的瘦身强体带来的是竞争力的提高，国内药企只有适应这个潮流才能在竞争中找到一席之地。成功率并不高国内上市药企外延式并购发展中的一个做法是设立并购基金，这样既解决了收购资金问题，也将收购标的先在并购基金手里养段时间再注入上市公司，从而降低并购的风险。去年以来，、 、 、 、北大医药、昆药集团、 、 、健民集团、、 、、等近20家上市药企设立了并购基金，但爱尔眼科等公司还未有正式的并购行动，莱美药业等曾经的并购行为以失败告终。总体来看，除了尚在停牌的10多公司以外，去年90起医药上市公司并购中的近20起终止并购，成功率并不是很高。其中，并购标的要价过高是关键因素，而一些医药上市公司开价过低也导致并购失败。同时，受去年IPO放行和注册制即将开闸等因素的影响，一些本来出让股权的医药企业重新计划上市。由于市场预计注册制将带来市盈率降低，预计今年并购标的开价将有所下降，但好的标的也将越来越少，一些有并购规划但未展开行动的医药上市公司还是要赶早。海外并购越来越多单抗曾被视为治疗肿瘤的一个好手段，因此这两年国内药企兴起了一股单抗潮。目前，在实施单抗项目的企业有100多家，就像当年一股风的上抗菌素一样。一些医药上市公司清醒地认识到了国内的&一股风&将带来的低端竞争和研究能力的薄弱，眼睛转向外面。同时，国外药企因看好中国市场，也愿意与中国药企展开合作，所以最近3年来，中国药企对外投资、收购时有发生。例如前年5月，联手复星-保德信中国机会基金以2.22亿的价格收购以色列知名医疗美容器械制造商Alma Lasers。同一年，、等上市药企也相继并购美国Complete Genomics公司、德国R+E公司等。目前，中国药企对外的合作有这样的特点：中方直接向外方购买相应的创新产品和技术，由此涉足新药早期投资与合作开发；合作的领域以肿瘤为主，并多是国外大公司的非核心资产；合作模式多半是中国地区的独家转让，全球范围的转让比较少。就像&伟哥&本是心血管药一样，药品研发具有较高的偶然性，从辉瑞、罗氏等国际医药巨头的发展路径来看，投资或收购早期项目是很好的发展路径，预计未来越来越多中国药企会走上国际投资和并购的路。不过，从前期的合作来看，中国药企对外投资、并购中，合作的模式需要探讨，有些直接收购的项目打了水漂，较为稳妥的模式是跟随国际性的医药并购基金参股，从而力求风险小于收益。
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医药生物专题研究报告：2016年新技术成为药企并购新方向 怎么估值?
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医药生物专题研究报告：2016年新技术成为药企并购新方向 怎么估值?
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药审制度变革、招标控费带来行业集中度提升,看好新技术领域的并购引入。2016年在国家药审改革政策密集出台、招标控费的大趋势下,我国医药产业面临集中度的快速提升,在这种背景下,二次创业已经成为优秀医药公司面临的共同选择,我们认为基于新技术的并购整合(远比简单的利润加和更值得关注)将成为医药企业提升竞争力的重要途径。例如近几年精华制药(引入PD-L1,Kadmon)、东诚药业(增资上海宇研,第三代CAR-T,PD-L1)、安科生物(增资博生吉CART)、佐力药业(科济生物增资,C ...全文地址：
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