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如何让IPO发行节奏更理想？
&&/ 06月29日 09:58 发布
如何让IPO发行节奏更理想？　　最近一个时期，市场围绕着IPO之争愈演愈烈。一方面，基于A股市场行情的低迷以及IPO所暴露出来的问题，以韩志国为代表的一方，呼吁放缓IPO进程，甚至叫停IPO；另一方面，以经济学家向松祚为代表的一些大腕大V以及主流证券媒体，反对IPO暂缓与叫停，主张加快IPO步伐，表示IPO对股市行情并无影响。　　
　　而在双方之争中，主张加快IPO步伐的声音显然更加响亮。但韩志国明显更受投资者的拥护，成为投资者的代言人。以至证监会主席刘士余也不能不正视韩志国的声音，特意邀请韩志国于5月24日共进午餐。而且在这次午餐之后，证监会也确实放缓了IPO的步伐。5月26日核准了7家IPO公司的首发申请，低于之前每周不少于10家的数量，6月2日核准的IPO公司数量更是降到4家。不过，由于市场反对放缓IPO的声音激烈，6月9日证监会核发IPO公司的数量又大幅反弹到8家，但仍然低于“常态化”发行下的每周10只。　
　　那么，IPO对市场行情到底有没有影响？或者说，如何看待IPO对股市行情的影响呢？以本人之见，IPO对股市行情的影响肯定是存在的，否认这一点，就不是实事求是的态度，也是对市场供求规律的否认。　　
　　IPO之于股市的关系是一种供求关系。在市场资金一定的情况下，IPO的过程其实就是增加市场供给的过程，IPO越快，发行数量越多，股市的重心就会越发下移。这是供求规律决定的事情，也是任何人都否认不了的。当然，要想减少IPO对股市行情的影响，就必须增加股市需求方的力量，即为股市引入新的投资者，引进新的资金，使需求方的增加与股票供给的增加相匹配。　　
　　但现在股市所面临的情况是，在经过2015年下半年到2016年初的股市三波股灾之后，投资者的信心受到重挫，股市根本就没有经过休养生息，股市资金一直处于流出状态。不仅大量的投资者从股市撤离，而且大小非套现，上市公司再融资都向股市张开了血盆大口。整个A股市场失血严重。在这种情况下，IPO又从去年四季度开始进入加速发行状态，尤其是从今年开始，IPO更是进入高速发行阶段，每周核准发行的IPO公司数量不低于10家。如此一来，股票重心如何能不下移呢？又怎么能说IPO对股市行情没有影响呢？　　
　　当然，从现阶段来说，由于证监会对IPO公司的融资额度进行了严格的限制，同时也对上市公司定向增发等再融资也予以了限制，这在一定程度上减少了IPO对市场的冲击。但尽管如此，我们仍然不能认为，IPO对股市行情没有影响。因为这种IPO对市场的影响除了资金上的分流之外，还有一个很重要的因素，就是对投资者心理上的冲击。因为在行情不振的情况下，管理层仍然加速IPO，这在投资者看来，管理层只重视融资，而不重视投资，完全不顾及投资者的利益得失。因此，这种做法很容易对投资者的信心构成打击，从而导致投资者对市场用脚投票，进而加剧行情的下挫。　　
　　而更加重要的是，目前的IPO制度存在重大缺陷，给股市带来巨大的隐患。那就是新股发行成了限售股的生产机器。因为根据现行的IPO制度，任何一家公司发股上市，都会给市场带来不少于三倍于首发流通股规模的限售股。而公司股本达到4亿股的，其限售股的规模更是9倍于首发流通股的规模。而这些限售股将会在一年之后或三年之后进入市场流通。而且这些限售股的成本又十分低廉。因此，一旦这些廉价的限售股流通套现，股市就成了限售股股东们的提款机。由此带给市场的冲击是巨大的。如今年5月第一创业限售股的解禁，其股价急挫了近50%，投资者因此蒙受的损失是惨重的。而当下的新股发行仍然还在一批又一批地生产着大量的限售股，投资者不能不对这样的IPO制度感到畏惧。这也是导致投资者对IPO加速发行感到恐惧的原因。所以投资者反对IPO加速发行，希望能放缓IPO步伐，甚至能够叫停IPO。　　
　　当然，面对IPO加速发行，也不意味着所有的个股行情都会全军覆没。比如，当下的“漂亮50”行情，这其实是在行情低迷情况下出现的机构投资者抱团取暖行情。不过，尽管有“漂亮50”的出现，市场也不能因此否认IPO发行对股市行情的负面影响。毕竟与“漂亮50”相比，“要命3000”更代表了股市的主流，更代表了最广大投资者的命运。　　
　　所以，从监管的角度来说，监管者需要正视IPO对股市行情的负面影响。特别是在股市行情低迷的时候，一定要控制新股发行的节奏，减缓IPO对股市行情的冲击。实际上，在新股发行节奏的把握问题上，管理层完全可以将新股发行节奏与行情的发展挂钩。比如，上证指数在2500点以下停止IPO；2500点以上到3000点以下，每天平均发行的新股不超过0.5只；往上每500点指数为一个区间，每个区间每天增加0.5只新股发行数量。即指数在3000点到3500点，每天平均发股1只，3500点到4000点，每天平均发股1.5只，依此类推。这样新股发行既考虑了市场的稳定，也给了投资者明确的预期。尤其重要的是，根据这种做法，管理层不会片面追求新股发行，管理层要想多发新股，就必须把股市提振上去，以此达到融资与投资的“双赢”。　
　　而从股市的长治久安来说，管理层在调节IPO节奏的同时，还必须尽快完善IPO制度。比如，通过当下对《证券法》的修改，来完善上市公司的股权结构，让上市公司告别“一股独大”的局面，使股市不再成为限售股股东们的提款机。如将控股股东的持股比例控制在33%以内，将首发流通股的比例提高到50%，以此避免新股发行成为限售股的生产机器，减缓新股上市后由于大股东等重要股东的减持而给市场带来的冲击。而这种IPO制度的完善也是有利于减缓IPO对股市行情的冲击的。
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应付:0水晶币,&&&&账户余额:0怎样的IPO发行节奏才适合A股市场|界面新闻 · JMedia最近两次，A股市场的IPO发行节奏骤然下降，从单批次7家企业拟筹资不超过23亿元，变成了单批次4家企业拟筹资不超过15亿元。如果按照这一筹资规模，则一个月下来仅有80亿元左右的水平，较此前单批次5、60亿的筹资压力骤然下降。
从IPO发行节奏的骤然下降，到减持新规升级版的逐渐落实，直接反映到A股市场身上，则是股市呈现出探底回升的走势，市场投资人气有所回暖。
确实，经历了此前市场的非理性下跌之后，沪市市场两融余额回落至8500亿元附近的水平，而股市日均成交量能则迅速回落至3500亿元以下，甚至萎缩仅剩3000亿元附近的水平。由此可见，在一轮下跌行情之后，A股市场的投资人气骤然下降，股市投资信心也降至了冰点。
虽然说IPO的快慢并非股市运行趋势的决定性因素，但从近期的市场表现来看，IPO的发行快慢却或多或少影响着股市的投资信心，进而影响到股市的反弹高度。在市场政策面略有回暖的背景下，上证50创出了阶段性新高，而沪市也暂时稳守住3000点大关，自低点反弹至今已有100余点的空间。
不可否认，IPO发行节奏的快慢，需要充分考虑到当时市场所处的环境。简而言之，即股市投资信心低迷，行情持续疲软之际，IPO发行节奏需要适度减速，以刺激起股市的投资活力。反之，若股市投资信心明显回暖，且具备相对明显的赚钱效应时，则可以稍微提升IPO发行节奏，而市场环境的好坏，也是调节IPO发行节奏的关键看点。
当前，A股市场属于IPO新规模式，即取消了预缴款申购，取而代之的，则是中签后再缴款的形式。再者，结合再融资新政以及减持新规升级版等因素的约束，实际上也明显减缓了IPO对市场存量资金的分流影响。
值得一提的是，在市值配售环境下，大量打新资金看中了经久不衰的新股赚钱效应，而这也锁定了市场中大量的市值配售资金，降低其对市场的分流冲击影响。
然而，当IPO停发，或新股赚钱效应明显熄火之际，则资金打新热情骤然下降，而大量被锁定的市值配售资金也可能逐渐出逃，进而对市场起到了明显资金分流的影响。由此可见，在现阶段内，停发IPO并非明智之举，但IPO发行节奏过快，也会加速新股不败神话的破灭。对此，如何合理调节IPO发行节奏，同时也要让新股保持适度赚钱效应，达到锁定市值配售资金的目的，还是考验到治市的智慧。
自2016年起，A股市场的IPO发行节奏，从一个月一批次，发展至一个月两批次，而后到一周一批次，市场也逐渐适应了这种&常态化&。但，一周一批次的发行节奏，确实显得比较快，但如果市场能够根据市场自身的运行环境进行灵活调节，则IPO发行快慢，还是可以把消极影响降到最低。
最近两次，A股单批次筹资规模平均仅有20亿元左右，一个月下来大概80亿元，如此发行节奏并不会对市场带来太大的冲击影响。或许，对于弱势市场而言，股市单月筹资规模控制在60至80亿元的水平，还是相对合理的。至于具有一定赚钱效应的市场，则可以把单月筹资规模控制在100至120亿元附近的水平，如市场行情热度过高，可以适度提升IPO筹资规模，来达到调节市场的目的。
但，就目前而言，A股市场仍然属于信心修复阶段，股市表现依旧稍显疲软。按照当下的市场环境，并不适宜很快提升IPO的发行节奏，而在股市信心修复过程中，维持近期相对稳定的IPO发行节奏与筹资规模，以逐渐修复股市的赚钱效应及投资信心，还是很有必要的。均衡股市投资与融资功能的合理发展，还是非常考验治市的智慧，影响着亿万股民的财富命运。
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来源：互联网
编辑：六分新闻网
时间： 09:28:10
导读 : 如何让IPO发行节奏更理想？(6:54:37)最近一个时期，市场围绕着IPO之争愈演愈烈。一方面，基于A股市场行情的低迷以及IPO所暴露出来的问题，以韩志国为代表的一方，呼吁放缓IPO进程，甚至叫停IPO；另一方面...
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最近一个时期，市场围绕着IPO之争愈演愈烈。一方面，基于A股市场行情的低迷以及IPO所暴露出来的问题，以韩志国为代表的一方，呼吁放缓IPO进程，甚至叫停IPO；另一方面，以经济学家向松祚为代表的一些大腕大V以及主流证券媒体，反对IPO暂缓与叫停，主张加快IPO步伐，表示IPO对股市行情并无影响。而在双方之争中，主张加快IPO步伐的声音显然更加响亮。但韩志国明显更受投资者的拥护，成为投资者的代言人。以至证监会主席刘士余也不能不正视韩志国的声音，特意邀请韩志国于5月24日共进午餐。而且在这次午餐之后，证监会也确实放缓了IPO的步伐。5月26日核准了7家IPO公司的首发申请，低于之前每周不少于10家的数量，6月2日核准的IPO公司数量更是降到4家。不过，由于市场反对放缓IPO的声音激烈，6月9日证监会核发IPO公司的数量又大幅反弹到8家，但仍然低于“常态化”发行下的每周10只。那么，IPO对市场行情到底有没有影响？或者说，如何看待IPO对股市行情的影响呢？以本人之见，IPO对股市行情的影响肯定是存在的，否认这一点，就不是实事求是的态度，也是对市场供求规律的否认。IPO之于股市的关系是一种供求关系。在市场资金一定的情况下，IPO的过程其实就是增加市场供给的过程，IPO越快，发行数量越多，股市的重心就会越发下移。这是供求规律决定的事情，也是任何人都否认不了的。当然，要想减少IPO对股市行情的影响，就必须增加股市需求方的力量，即为股市引入新的投资者，引进新的资金，使需求方的增加与股票供给的增加相匹配。但现在股市所面临的情况是，在经过2015年下半年到2016年初的股市三波股灾之后，投资者的信心受到重挫，股市根本就没有经过休养生息，股市资金一直处于流出状态。不仅大量的投资者从股市撤离，而且大小非套现，上市公司再融资都向股市张开了血盆大口。整个A股市场失血严重。在这种情况下，IPO又从去年四季度开始进入加速发行状态，尤其是从今年开始，IPO更是进入高速发行阶段，每周核准发行的IPO公司数量不低于10家。如此一来，股票重心如何能不下移呢？又怎么能说IPO对股市行情没有影响呢？当然，从现阶段来说，由于证监会对IPO公司的融资额度进行了严格的限制，同时也对上市公司定向增发等再融资也予以了限制，这在一定程度上减少了IPO对市场的冲击。但尽管如此，我们仍然不能认为，IPO对股市行情没有影响。因为这种IPO对市场的影响除了资金上的分流之外，还有一个很重要的因素，就是对投资者心理上的冲击。因为在行情不振的情况下，管理层仍然加速IPO，这在投资者看来，管理层只重视融资，而不重视投资，完全不顾及投资者的利益得失。因此，这种做法很容易对投资者的信心构成打击，从而导致投资者对市场用脚投票，进而加剧行情的下挫。而更加重要的是，目前的IPO制度存在重大缺陷，给股市带来巨大的隐患。那就是新股发行成了限售股的生产机器。因为根据现行的IPO制度，任何一家公司发股上市，都会给市场带来不少于三倍于首发流通股规模的限售股。而公司股本达到4亿股的，其限售股的规模更是9倍于首发流通股的规模。而这些限售股将会在一年之后或三年之后进入市场流通。而且这些限售股的成本又十分低廉。因此，一旦这些廉价的限售股流通套现，股市就成了限售股股东们的提款机。由此带给市场的冲击是巨大的。如今年5月第一创业限售股的解禁，其股价急挫了近50%，投资者因此蒙受的损失是惨重的。而当下的新股发行仍然还在一批又一批地生产着大量的限售股，投资者不能不对这样的IPO制度感到畏惧。这也是导致投资者对IPO加速发行感到恐惧的原因。所以投资者反对IPO加速发行，希望能放缓IPO步伐，甚至能够叫停IPO。当然，面对IPO加速发行，也不意味着所有的个股行情都会全军覆没。比如，当下的“漂亮50”行情，这其实是在行情低迷情况下出现的机构投资者抱团取暖行情。不过，尽管有“漂亮50”的出现，市场也不能因此否认IPO发行对股市行情的负面影响。毕竟与“漂亮50”相比，“要命3000”更代表了股市的主流，更代表了最广大投资者的命运。所以，从监管的角度来说，监管者需要正视IPO对股市行情的负面影响。特别是在股市行情低迷的时候，一定要控制新股发行的节奏，减缓IPO对股市行情的冲击。实际上，在新股发行节奏的把握问题上，管理层完全可以将新股发行节奏与行情的发展挂钩。比如，上证指数在2500点以下停止IPO；2500点以上到3000点以下，每天平均发行的新股不超过0.5只；往上每500点指数为一个区间，每个区间每天增加0.5只新股发行数量。即指数在3000点到3500点，每天平均发股1只，3500点到4000点，每天平均发股1.5只，依此类推。这样新股发行既考虑了市场的稳定，也给了投资者明确的预期。尤其重要的是，根据这种做法，管理层不会片面追求新股发行，管理层要想多发新股，就必须把股市提振上去，以此达到融资与投资的“双赢”。而从股市的长治久安来说，管理层在调节IPO节奏的同时，还必须尽快完善IPO制度。比如，通过当下对《证券法》的修改，来完善上市公司的股权结构，让上市公司告别“一股独大”的局面，使股市不再成为限售股股东们的提款机。如将控股股东的持股比例控制在33%以内，将首发流通股的比例提高到50%，以此避免新股发行成为限售股的生产机器，减缓新股上市后由于大股东等重要股东的减持而给市场带来的冲击。而这种IPO制度的完善也是有利于减缓IPO对股市行情的冲击的。
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6到15位，小写英文数字或下划线组成，以英文开头
6-15位,可用英文(区分大小写),数字,不可用空格　　腾讯”证券研究院“特约 李少君 民生证券首席策略分析师　　两个因素可能给过去三天的高烧式中级反弹带来短暂降温一是重启的消息冲击市场情绪；二是股灾后市场“过把瘾就撤”的心理依然存在。　　证监会今天下午宣布，在完善发行制度(取消预先缴款)后将重启IPO，但在完善新股发行制度前，将按现行制度在年内恢复7月份暂停的28家IPO，两周内，将有10家率先启动。　　我们粗略估算，这28家IPO约冻结资金3.5万亿，首批10家冻结资金接近1万亿。两市本周成交量日均1万亿，首批10家IPO可能对市场资金面产生一定压力，叠加最近三天市场连续性暴涨导致的获利盘平仓，中级反弹短期有望退烧。　　中期(1~3个月)来看，我们中级反弹三个逻辑(流动性、风险溢价、管理思路)依然不变，且继续证真。　　近期，流动性充裕的逻辑从央行宽松主导转为大类资产配置调整带来的结构性宽松，债市资金已经出现向股市转移的迹象，这可能是趋势的开始。管理思路方面，监管层查违规频出手(最新动作：暂停3家券商新开账户)，证券市场基本制度完善也在快速落地。管理思路上的调整(包括查违规、开放IPO、调整发行制度等)可能会给市场带来短暂冲击，但有助于恢复市场长期信心。　　最后，投资上把握蓝筹交易性机会(10-15%，3800点-4200点)，以及成长的中长期配置价值(创业板2500点-3000点)；板块上，券商后，地产和有望接棒(市场军改预期)；主题上，近期关注大脑计划概念(总理新提出)、（）(11月底世界大会)。
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