京皖书店国债期货和期权
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海淀分局备案编号金融工程:金融期货期权及国债期货周报
:本周上证综指总体上涨,截止周四收盘,上证综指上涨至3016.85。、上证50、指数本周涨跌幅分别为1.78%、2.08%、3.21%;三个指数对应的主力合约涨跌幅分别为2.39%、2.14%、3.76%。
股指期权:本周呈现上涨走势,从上周四2.136元的收盘价上涨至本周四的收盘价2.189,上涨2.48%。认购认沽合约的成交量均有所下降,本周四总共成交约10.4万张。认购合约持仓量和认沽合约持仓量均有所增加。本周认购期权平均隐含波动率均有所下降,认沽期权平均隐含波动率有所下降。截止本周四,认购期权平均隐含波动率为8.0%,认沽期权平均隐含波动率为20%。认沽认购比有所下降。
国债期货:本周国债期货价格上行,成交量较上周有所上升,五年期主力合约周涨幅为0.20%,十期主力合约周涨幅为0.30%。TF,T1609收于100.69。国债现货价格上行,5年期国债收益率本周波动在2.625-2.67,10年期国债收益率波动在2.80-2.85。
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活跃的交易和丰富的投资者种类使得美国国债期货套期保值功能得到更好的发挥,长沙期权开户
活跃的交易和丰富的投资者种类使得美国国债期货套期保值功能得到更好的发挥,长沙期权开户
时间： 21:06&&来源：中南期货网&&阅读次数：
使得其的在利率上行市场中显得尤为重要。
2016年四序度以来。
保险和贸易银行这类持有现货较多的机构，叠加上美联储启动加息缩表历程， 我们曾按照套保后组合净值方差镌汰的水平来测算过的整体结果，国债收益率在近6个月时刻里震荡上扬，可以得到正向的超额收益，但其对最大回撤的节制有较大辅佐。没有过量投放钱币，活泼的买卖营业和富厚的投资者种类使得美国国债套期保值获得更好的施展，假如能尽早把贸易银行、保险等现券主力纳入国债中来，而可多可空双向买卖营业和担保金买卖营业的属性，钱币政策转向妥当中性，跟着我国国债不绝成长完美。
但相较局限复杂的现券市场而言照旧杯水车薪，因此。
其套期保值的结果也在慢慢加强，套期保值结果举办了跟踪测算， 2016年12月以来， (原问题：国债期货套期保值成果)，一连了近3年的债券牛市落下了帷幕，因为国债期货基差在不绝扩大。
在5月10日到达区间最高值3.69%，而银行间债券市场受其买卖营业制度限定，固然我国国债期货套保结果在不绝加强，叠加美联储启动加息缩表历程，国债期货的套期保值成果和结果必将获得进一步晋升， 可以看出，同业存单的刊行利率和到期收益率还在不绝上行，从测算的曲线图可以看出，10年期国债期货合约对利率债从上市到2016年10月的均匀套保结果为62.26%，投资者可通过国债期货对利率风险举办有用打点，陪伴着我国钱币政策转向妥当中性，，10年期国债收益率从日的2.7375%升至日的3.5406%。
但和美国国债期货套期保值结果对比仍有差别，跟着市场充实活泼后，前期也对美国国债期货从2002年以来的数据举办套保结果回测，而套期保值成果是国债期货最根基、最重要的市场成果。
而陪伴着我国钱币政策转向妥当中性，跟着国债收益率不绝走高。
来打点利率风险。
另一方面。
投资者假如举办卖出套保操纵，同时可以看到，测算发明，固然2017年债券借贷局限和活泼度有所上升，在美国，在2016年12月中旬收益率大幅上升的时刻段，投资者可通过国债期货对利率风险举办有用打点。
首要存在于市场活泼度和投资者种类富厚水平上，市场资金利率不绝上行，结果并不明明，其14年间的年均套保结果达70.85%，使得债券收益率易上难下，而套期保值成果是国债期货最根基、最重要的市场成果，并推高市场资金本钱导致1年期国债收益率大幅上行，可以发明。
5月下旬还呈现了1年期Shibor赶超1年期贷款基准利率(LPR)征象。
同时我们也对2016年11月到2017年6月时代，而美联储在2017年3月和6月别离加息25个基点，也进一步限定了我国国债收益率下行空间，只有40%阁下，利率震荡上行已成为2017年债券市场主旋律，做空现券难度相对较大，并猜测其将会在2017年再度加息一次，并进步了美国国债期货市场活泼度，那么对国债期货市场的活泼将起到要害性浸染，同时，发明固然从净值方差镌汰水平来说，跟着美联储进入加息和缩表周期，央行在果真市场操纵方面也是以不变市场活动性为主， 上述说明到今朝我国国债收益率处于一个易上难下的田地，另外，，均能参加国债期货买卖营业，利率震荡上行已成为2017年债券市场主旋律，受此影响。
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美国预期将会减息 基金豪赌国债期货与期权
　　基金在美国10年期国债期货与期权净多持仓激增559%
　　见习记者游石
　　近日，美元汇率出现了深幅下跌，美国股市在经济走软的背景下创出了历史新高，大宗商品走势进一步的分化。
　　不过，更让市场人士关注的却是美国债券市场。在大量涌入的资金推动之下，美国长期债券价格持续攀升，收益率则降至阶段性低点。无疑，在美国减息预期之下，全球资本流向发生了微妙的变化。
　　基金疯狂做多国债期货
　　“至少有上千亿资本在豪赌美国长期国债。”某境外银行分析师表示，“他们除了直接买入长期债券以外，还热衷于用10%左右的保证金来买入国债期货，以博取更大的收益。”
　　记者注意到，最近CBOT国债期货异常火爆，成交和持仓均双双放量，不断创出历史新高。根据美国商品期货交易委员会(CFTC)公布的最新报告，截止11月21日CBOT的10年期国债期货与期权总持仓量达到272.2万手，较去年同期202.6万手持仓水平增加近35%；基金在美国10年期国债期货与期权上的净多持仓数量，由去年同期的5.8万手激增至21日的38.2万手，增幅多达559%。
　　中国国际期货研究中心副总经理张东升对此表示，自今年第三季度美联储停止加息后，就开始有资金陆续增持美国国债期货，而到了9月底、10月初市场最疯狂的时候，基金大举建仓做多美国10年期国债期货，其持仓量也达到了历史的新高。
　　分析师表示，创纪录的期货头寸，表明了投资者和美联储之间对经济看法的差异日益加大。期货市场认为在未来六个月中减息的可能性十分高，他们似乎并不认同伯南克充满希望的经济展望。
　　收益率降至10个月最低
　　不断涌入的资金，推动了美国国债价格持续的上扬，促使10年期国债基准收益率降至10个月来以来的最低点。11月28日美国10年期国债收益率4.48%，较6月28日年内最高的5.24%下跌0.76个百分点，这是自今年1月27日以来首次跌破4.5%。
　　“美联储连续加息的滞后效应已经开始显现出来。美国经济增速放缓，房地产市场泡沫破灭，原油价格回落，导致通胀压力大幅减轻。市场普遍预期美联储将在明年减息，长期国债得到各路资金的热烈追捧。”张东升表示，“从对冲基金在利率期货市场上庞大的对峙头寸，就可以看出这一点。”
　　利率倒挂暗示经济衰退
　　“按照历史过往经验，如果出现连续9个月的利率倒挂，则征兆了经济前景不妙。”鑫国联期货副董事长洪江源对记者表示，“2003年中期，美国2年期和10年期债券利率差300个点。然而从2005年底开始，2年期和10年期国债利率出现了倒挂的现象，长期利率低于短期利率。这个情况断断续续持续到2006年5月，然后从5月份开始到现在6个多月时间里，则是一直连续的倒挂情况。”
　　这种长短期利差收窄的现象被格林斯潘称为“利率之迷”，他对这种现象的解释是由于市场看淡长期经济发展趋势，大量投机资金融入短期资金、持有长期债券的套利因素导致长期利率走低。
　　“最近欧洲也出现了类似的长短期利率倒挂情况，如果从利率这个角度去判断，经济预期不容乐观。”洪江源指出。“另一方面，市场资金急需寻求安全的避风港。美国资本市场有50万亿规模，包括国债、企业债券在内的债券市场规模有30万亿，美国股市有10万亿，其他市场也有10万亿。资金在这些市场沉淀下来，自然推高了金融资产的价格。”
　　金融分析师肖雄文也表示，在美国股市处于历史新高、而经济可能放缓的情况下，追求安全的资金流入债市成为一种稳妥的选择。毕竟美国债市依然是全球流动性最好、收益率最高的市场，吸引了大量养老基金、石油美元、亚洲美元充斥其间，直接导致了收益率曲线倒挂的局面。
　　流动性过剩推波助澜
　　“金融资产价格高涨，全球范围流动性充裕是一个非常关键的因素。”资金交易部段云飞指出，“当前资本流动性过剩主要来自中国、日本和欧洲。中国的流动性通过贸易不平衡流向美国，而日本的流动性通过利差交易流向美国。相对而言，亚洲国家的储蓄过剩，而美国储蓄又严重不足。”
　　段云飞指出，尽管亚洲各国都在讲求多元化外汇储备，但目前主要还是在增量上进行调整。现在问题的关键是，中国、日本等高外汇储备国家实际并不希望美元过度贬值，正是因为如此美国金融市场的资金仍然充裕。
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　　全国政协委员贾康在全国两会期间提交的提案中表示，现阶段上市期权产品是丰富债券市场风险管理体系、提升债券市场稳健性，改进宏观审慎管理效率的举措，建议有关部门及时决策推动我国国债期权上市。　　随着我国市场化改革的不断深入和形成机制的逐渐完善，市场各方的利率敏感性进一步提高，管理风险的需求十分强烈。2016年，受金融去杠杆和系列风险事件的影响，债券价格指数11月起开始下跌，最低跌至99.0948，较年内高点下降4.03%，其间国债期货充分发挥了利率风险对冲功能。在此背景下，市场急需具有功能的风险管理工具。　　贾康认为，上市国债期权有助于进一步完善我国债券市场风险管理体系。市场在规避利率风险的同时，也不放弃改善业绩的机会，“保险”功能更加明显。另外，国债期权独特的资产保险功能对于维护债券市场稳定可发挥重要作用，在市场出现剧烈波动期间，国债期权的买方通过支付权利金，可以化解市场下行和踏空风险，避免债券仓位调整造成市场波动进一步加剧。　　上市国债期权可提升债券市场宏观审慎管理效率。贾康认为，推出国债期权并基于国债期权价格编制波动率指数，可以准确及时反映债券市场波动情绪压力，为我国宏观决策和市场监管部门提供参考指标，对于提高宏观决策调控的前瞻性和有效性具有重要意义。　　上市国债期权有助于提高债券市场定价效率，推动债券市场收益率曲线建设。贾康认为，国债期权产品通过场内集中交易，能够准确反映市场预期，形成全国性、市场化的价格。发展国债期权是对现有国债价格形成机制的提升和促进，有助于改善债券市场定价效率，准确反映市场预期，从而完善我国基准利率曲线，为金融资产定价提供坚实依据。　　贾康认为，当前我国上市国债期权的各方面条件已经具备，推出国债期权的时机已经成熟。一是国债现货市场规模和流动性水平不断提高，为利率衍生品创新提供了现础。二是国债期货市场平稳运行，市场规模稳步提高，具备了上市国债期权的条件。三是我国场外利率衍生品市场已取得良好发展，国债期权作为场内标准化、集中清算、透明度高的衍生产品，信用风险低，立法、监管环境更加严格，上市国债期权必能实现平稳起步、稳健运行。
(责任编辑：DF306)
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