SMG 中国股市是就经济的晴雨表吗？ 广东海上丝绸之路博物 报告期内
中国股市是就经济的晴雨表吗？
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　　先来问一个简朴题目：股市是什么？提出这一题目异常谬妄，股市就是股市还会是什么？世上不谬妄的听说只有神，而神自己就不存在。在股市里混了多年，其实没弄清股市是什么。想必每小我私人站在差异的角度，对股市都有本身的看法。经济学家说，股市是经济的晴雨表。那么，是不是经济好，股市就必然会好呢？着实不尽然，中国股市在经济长的壮盛时期，股市却在走恒久熊市；而我们前期在文章里说明过，美国经济处在金融危急，股市却在走恒久牛市。美国经济L型30年， 刘易阳对童佳倩说：“我求求你嫁给我！虽说我没车，没钱，没房，没钻戒，但是我有一颗陪你到老的心！等你老了，我依然背着你，我给你当拐杖；等你没牙了，我就嚼碎了再喂给你吃；我一定等你死了以后我再死，要不把你一个人留在这世上，没人照顾，我做鬼也不放心！ --《裸婚时代》，股市涨了13倍！　　经济L型，对股市影响怎样？“势力巨子人士”没有给出明晰谜底，但股民们却先已脚板擦油开溜，进入了二期间。现实上，经济L型并不特别，环球首要国度(好比美国)多半经验了这个阶段。由于理论上，哪个国度都无法恒久维持GDP的高速增添。但经济L型，股市就真得一向熊下去吗？或者在看了美国的经济与股市示意数据后，我们可以不那么气馁。　　1985年―2015年美国经济L型，股市慢牛。1984年，美国的名义GDP增添率为11.1%。1985年至2005年，美国名义GDP增添率均值5.78%。2006年至2015年，美国名义GDP增添率均值3.23%。1985年―2015年，美国经济经验了两次L型。股市却走的是不绝创新高的恒久牛市。显而易见，股市是经济的晴雨表成果这一说法，无论在中国照旧美京城是个伪命题。此刻，有市场人士又高举起了“晴雨表”大旗，以为“势力巨子人士”都明晰暗示中国经济此刻是在走L型，而且这个态势还会维续几年，那么，股市也会同经济同步走出L型。经济可以走L型，股市能吗？知识汇报我们股市是颠簸的，非上即下，要么是N型或V型；要么是倒U型，不能恒久横盘走出一个所谓L型的。那么，经济L型股市该是个什么型呢？既然“势力巨子人士”明晰暗示中国经济此刻是在走L型，而且这个态势还会维续几年，这就否认了经济走U型可能V型的概念，而这对付股市来说，又有多大的影响呢？　　对付本年经济走势的接头，从一开始人们的广泛预期就是L型，不外一季度的一些数据应该说几多有点超预期，于是也就有了U型，你喜欢我，喜欢多久，一辈子。我不喜欢你，这并不防碍我喜欢你。无赖，我只赖你一个人。我有很多缺点的，在我眼睛里都是优点。 -- 《北京青年》，以致V型的说法。前段时刻房地产、猪肉、上游原原料价值上涨，商品期货行情火爆，同时也发动了股市向3000点挺进的反弹，都是成立在经济软着陆乐成呈现了拐点的基本上的。之后，“势力巨子人士”称：要“明晰股市、汇市、楼市的政策取向，即回归到各自的成果定位，尊重各自的成长纪律，不能简朴作为保增添的本领”。市场只有尊重“势力巨子”，于是，房市、股市、期市也就应声而落。云云等等给人感受中国股市“晴雨表”成果规复了。真的规复了吗？下面我们就来做个简朴说明。　　我们之前说明过，中国股市未能充傍边国经济增添的“晴雨表”成果。究其因：中国股市扩容太快太猛，资金面却跟不上扩容步骤。中国上市公司生命周期很短。大股东短视，以套现肥本身为上市目标。　　而美国股市也未能充当经济增添的“晴雨表”成果，经济L型却能走出恒久牛市。首要是美刖貌⒉皇腔厥樟斯┯Σ啵腔厥樟恕叭亍保健叭亍敝傅氖牵撼霾适侵覆坑胨幸赝度肓恐龋蝗爻霾实睦蠢藜寄芮敖⒆橹葱隆⒆ㄒ祷统霾葱碌取２鲈鎏砺食鲆赝度朐鎏砺实牟棵盼爻霾(TFP，也称总和要素出产率)增添率。简朴来说，同样的出产要素(成本/劳动/土地)，但产量增进了，质量进步了，服从上升了，1美元投入，比早年的回报进步。可能说，净利润率进步了，1美元GDP发生的净利润和含金量更高。这浮现了辞别传统财富，以高科技和新技能来实现经济增添，追求的是质而不是量。此刻中国“去产能，去库存，去杠杆，降本钱，补短板”，目标也是通过技能创新的途径，进步全要素出产率，实现经济转型。假如顺遂转型，“经济L型”短期来看是疾苦的，恒久来看是幸福的。在经济L型被确认的配景下，股市理性的走势会是什么呢？经济L型，对付股市来说，这是个全新的课题，我们有须要深刻研究在这个阶段，股市将会有何种示意，其特性又会是什么。虽然不会呈现大级此外牛市行情。这一点我们多次夸大2016年股市既不是牛市，又不是熊市而是猴市，猴市的特点就是上蹿下跳。其特性是N型可能是倒N型，我们的人生路上都有精彩，走过的路长了，遇见的人多了，经历的事杂了。坎坷路途，给身边一份温暖，风雨人生，给自己一个微笑。生活，就是体谅和理解，把快乐装在心中，静静融化，慢慢扩散！你若想要得到，就别只是期望。人生短暂，经不起等待。渐渐发现，我的身边已经走了那么多人，原来有些人，不知不觉，就淡了关系。，也即以2638点为底部，以3200点箱顶的一个几百点的箱体运行名堂。
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中国股市是经济晴雨表还是央企晴雨表
中国股市是经济晴雨表还是央企晴雨表
&&& 证监会主席尚福林15日下午在中央金融系统代表团分组审议讨论十七大报告时表示，中国股市正呈现经济“晴雨表”的作用。他表示，在过去5年中，中国股市的改革发展和基础制度建设取得了不少成就，发生了很大变化。到9月底，中国股市市值已达到25万亿元，在世界上已位居第4位；目前中国经济总量也在世界上排名第4位。
&&& 与股改前相比，中国股市发生了很大的发展，这既是股改成功解决结构性难题的标志，也是全球货币宽松体系资产价格上涨大背景下的产物，更是投资者对中国经济发展信心的体现，天时地利人和，缺一不可。
&&& 中国资本市场还有很大的发展空间，胡锦涛同志昨日在十七大报告中阐述经济发展时指出，优化资本市场结构，多渠道提高直接融资比重。这也是是年初政府工作报告、中央金融工作会议强调的经济政策重点；其次，中国资本市场的开放力度在加大，不仅银行与基金系QDII扬帆出海，从央行外管局到证监会也都表示要增加QFII额度，证监会主席尚福林在回答记者提问时指出，可能对外宣布额度扩大到300亿美元。这实际上意味着中国的资本项目管制也将进一步开放，从而为最终实现浮动汇率机制打下基础。最后，从决策层到市场关注的重心是期货指数，中国的金融创新将借由股指期货打开突破口，从而产生判断与利益的分化，通过做空沪深300指数可以在一定程度上改变目前单边做多的市场格局。
&&& 不过说中国股市是经济的晴雨表目前还言之尚早，应该清醒地看到中国股市是接近崩溃的边缘被挽救回来的，基础薄弱，且制度性障碍还未彻底消除。
&&& 最明显的表现是，资源集中程度过多，资金不仅向主板市场集中，而且是向主体市场的大蓝筹股集中，过多的资金追逐几十只大盘权重股，导致指数失真，指数成为权重股的表演舞台，因此，股指与其说是中国经济的晴雨表，还不如说是央企晴雨表，进一步说是有注资回购、整体上市概念的几十家央企的晴雨表。这固然是股指期货推出之前机构投资者抢权的表现，从另一个角度也是管理层刻意引导之下的结果。因此，与庞大的市值相比，中国的股市资源分配是不均衡的，其指数代表性极为有限。中国股市市值与中国经济体量在世界上排名一致更多的是个巧合，而不能说明中国股市已经反应了中国经济的发展现状。
&&& 由此导致股激励机制的扭曲，投资者同质化倾向严重。由于资金以追逐大盘蓝筹所隐含的资本操作与实物资产为投资的准则，导致所有的中小企业无论是否有竞争能力都被边缘化，这导致股市资源可能成为实物资产重估价值的垫脚石，由不是中国高效优质的上市公司的甄别者。比如中国一些具有自主知识产权在国际上具有竞争力的一流公司股价盘整不休，与此同时，只有拥有煤炭、有色金融等资源的公司上市动辄冻结上万亿元人民币，市盈率在80倍以上，投资者完全不必关注公司的管理效率，只以资源拥有量以及参股资源、金融类股的收益为投资准绳，这对于努力于实体经济的上市公司是一个不小的打击。
&&& 证监会主席尚福林清醒地认识到了这一点，在近日举办的中法基金业高层论坛上，表示目前多样化的投融资需求还没有得到有效满足，建立多层次市场体系的任务十分迫切，“因此，证监会将加快创业板市场建设，形成更有效率的场外交易市场，稳步推进金融衍生品市场的建设，建立适合中国国情的多层次市场体系”，希望这不仅仅是一种表态，而是更快地落实于行动，使深圳的创业板市场能够成为促进我国高新科技企业发展的助推器。
&&& 要建立成熟的市场，一视同仁地保护所有投资者的权益是基础，股改后发布了几百部法规条例办法，并且中国引入了举证倒置、证监会的准司法权等国际行之有效的监管经验，但我们遗憾地看到，与条文相比，查证内幕交易之难、中小投资者维权成本之高并不让人乐观。中国进入又一轮央企改革主导的并购高峰期，监管者能否以法律法规为主导独立地执行监管职责，是他们面临的最大考验。
&&& 要使中国股市成为中国经济的晴雨表，其基础是发展有竞争压力的多层次的资本市场，放弃对于大企业、大市场在行政审批之下的人为保护举措，对所有的上市公司一视同仁，使股市价值体系能够在资源性资产与公司的高效管理、金融创新等方面取得平衡，无论有做强国企保障经济安全等多么堂皇的口实，所有的上市公司与投资者在资本市场必须遵守相同的规则，拥有平等的机会。
有不一样的发现
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历史博士，财经论者。经济领域的市场派，文化上的保守主义者。
以我手写我心，用事例与逻辑说话，对事不无小补，对己无愧于心，且文章不遭斧钺之害失去原意，于愿足矣。
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第三方登录：如何让中国股市成为实体经济的晴雨表
在经济学界有一种说法，如果想让一个经济学家尴尬，最简单的办法就是让他去预测股市。
先前，中国经济经历了“黄金十年”，中国股市却更多时候是在漫漫熊途中度过的；相反，在实体经济持续下行的情况下，自从去年7月份开始，中国股市却经历了一轮令人瞠目结舌的暴涨，一举从全球表现最差股市成为全球最亮丽的股市。尽管今年上半年政府动用积极的财政政策和宽松的货币政策使得实体经济增长企稳，但依然无法支撑目前的股市。虚拟经济与实体经济在两个不同的轨道上运行。
中国股市的这种“不食人间烟火”，让绝大多数经济学家无法理解，也很难用正常的经济学逻辑去解释。
资金和信心通常是支撑股市繁荣的两大因素，两者缺一不可。纵观世界经济历史，大牛市一般都出现在经济繁荣期末期，也就是所谓的“萧条牛”，最为典型的是大萧条之前的牛市。在经济繁荣的末期，长期的经济繁荣使得股民能够怀有向好的心理预期，不仅如此，经济在告别飞速发展之后，实体经济开始下滑，在资本的趋利性驱使下，此时实体经济的资金容易流向资本市场。
但是，纵观中国资本市场发展的历史，发现中国股市繁荣的出现既不是实体经济正繁荣时候，也不是出现在实体经济繁荣期的末期，实体经济没能成为中国股市的晴雨表。
为什么A股没有反映经济周期，没能够成为实体经济的晴雨表呢？
一方面，从交易所与上市公司类型来看，持有在上交所的上市公司的收益率是最差的，因为在上交所上市的大多为大国企、传统产能过剩的行业，相比之下，深交所因为有中小板和创业板，股票收益率的表现要好很多。
另一方面，从实体经济来看，当下中国经济结构向消费转型，壮大的中产阶级群体对消费升级的需求与日俱增，对应的公司是数码、空调、餐饮、生活服务等。但是，限于IPO和上市后定增的审批制，这些公司上市与增发的难度要大很多。以至于股市中上市公司的结构并没有反映经济，也就轮不到股票投资人选出价值被低估的股票。
以优秀的民营企业和创新型企业为代表的实体经济需要资本，同时，资金需要投资实业项目以获取投资收益，股市成为他们之间的最重要的连接器。正如央行行长周小川所说“资金进入股市也是支持实体经济”。要做到这些，就需要充分地发挥出中国股市的投资功能，而不仅仅只是具备原有的融资功能。让投资人用钱来为上市公司投票，选出价值被低估的股票，这样一来，才能使得股市中上市公司的结构反映到实体经济。
要使得中国股市能够反映经济周期，就需要依靠扎扎实实的制度建设，缩小与发达国家资本市场之间的差距。应该脚踏实地，清醒地应对各种问题，夯实股市发展的制度基础。具体说来，一方面，需要加快注册制改革的步伐，放开新股发行和股票增发的管制，充分地发挥出中国股市的投资功能，从而使得上市公司的结构与经济增长的方向相符；另一方面，需要好的激励机制去奖励那些绩优企业，也需要好的惩罚机制去惩罚那些绩劣企业，对于退市和信息披露等制度安排不能人浮于事。
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谁才是全球经济晴雨表？股市还是商品？
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以彭博商品指数为例，该指数今年以来已累计下跌13%，位于2002年以来的最低水平附近。周一，布伦特原油跌破50美元/桶，为今年1月以来首次。而纳斯达克100指数年内涨幅达8%，接近上月触及的记录高点。
对全球经济而言，有些日子有着决定性的意义。美联储和英国央行正在筹备加息，而日本央行和欧洲央行仍将货币政策维持在极为宽松的水平。以美国为代表的发达经济体正在展现经济走强，或者至少是企稳的迹象；而新兴国家经济则屈从于中国经济的放缓。 这一情况也导致市场出现分化。以彭博商品指数为例，该指数今年以来已累计下跌13%，位于2002年以来的最低水平附近。周一，布伦特跌破50/桶，为今年1月以来首次。而纳斯达克100指数年内涨幅达8%，接近上月触及的记录高点。
彭博商品指数（上）纳斯达克100指数（下） 伦敦SLJ Macro Partners LLP对冲基金公司创始人Stephen Jen认为，原油和其他原材料遭遇的抛售显示发展中经济体面临困境。今年，发展中国家整体经济表现或为2009年以来最弱，而中国经济增速则处于25年以来最低水平。Jen曾是国际货币基金组织(IMF)的经济学家，准确预测了新兴市场热潮的终结。 Jen指出，另一方面，股票市场所代表的是发达国家大范围的低利率和央行购债措施。 他向市场上的其他投资者提出了如下问题：上述两个趋势是否可持续，商品价格会否继续下跌？科技股能否持续上涨？亦或是情况会出现改变？前景再评估 Jen设想，会有两个阶段。我们目前正在经历的是第一个阶段，即发达国家央行将食品和能源价格下降导致的低率，作为实施刺激性货币政策的正当理由，促使投资者继续购买股票。即便美联储和英国央行年内加息，其决策者也已承诺，加息举措只会是渐进的，从而继续让金融体系内充满大量现金。 根据Jen的观点，下一阶段或许就没那么有吸引力了。在这一阶段中，投资者开始重新思考全球经济的前景，而启动这一阶段的催化剂就是美联储的加息举措，最早或许下月就将发生。 上周，大通经济学家团队在一份致客户的报告中指出，四十年来，美联储官员都是在全球经济表现高于趋势水平的时期收紧政策的。而这一次，在全球经济过去两个季度每季仅增2%的背景下，美联储就准备采取行动了。 Jen在上周的一份报告中对客户称，一旦美联储开始行动，美国国债收益率就将上升，可能促使市场开始重新评估发达国家股市价值，进一步导致新兴市场股市遭遇抛售。 &随着美联储首次加息的临近，全球股市大幅修正的风险逐渐增加&，Jen称，&美联储正在谨慎地策划一场由资本市场引领的经济复苏。这样一来，反而更难从当前政策立场中退出来。但是一旦退出，未来某个时刻也需要退出，那么就会带来影响和结果。&
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