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沪深交易所发布退市配套规则
作者：张莉 周松林
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　　不会形成借壳上市双重标准 风险警示板下月登场　　为进一步贯彻落实退市制度改革方案，完善退市制度规则体系，上海证券交易所16日正式发布《风险警示板股票交易暂行办法》、《退市整理期业务实施细则》、《退市公司股份转让系统股份转让暂行办法》和《退市公司重新上市实施办法》四项退市配套业务规则。同日，深圳证券交易所正式发布实施《深圳证券交易所退市公司重新上市实施办法》和《深圳证券交易所退市整理期业务特别规定》两项退市制度相关规则。自沪深交易所重新上市规则征求意见稿发布后，一些市场人士担心未来借壳上市的规则不统一，会使公司借壳门槛更低。据悉，对退市后包括借壳上市在内的并购重组事项，证监会相关部门将按照对非上市公众公司的相关监管规定，对其进行有效规范，使退市公司并购重组的监管标准与上市公司基本一致，不会形成借壳上市的双重标准。　　退市整理期业务做好过渡安排　　11月30日，沪深交易所就退市整理期、重新上市等退市制度配套业务规则发布征求意见稿，向市场广泛征求意见。另外，上交所《风险警示板暂行办法》已在7月27日公开征求意见。　　根据市场相关反馈意见，沪深交易所在本次公布的相关规则中，进一步修订完善了退市整理期业务和重新上市的内容。上交所针对原征求意见稿中拟对风险警示股票作出的不对称涨跌幅限制，从尊重市场多年来形成的交易习惯、方便投资者交易的角度考虑，仍维持原有的&5%涨跌幅限制。　　本次相关业务规则发布后，上交所的上市公司退市制度将依次包括风险警示、暂停上市、恢复上市、终止上市、退市整理、退市股份转让和重新上市等环节。根据规定，上市公司被终止上市后，选择退市公司股份转让系统，且与上交所签署《股份转让服务协议》的，其股份进入退市公司股份转让系统挂牌转让。上交所规定，在行情显示方面，风险警示板的股票交易信息应独立于其他股票的交易信息，风险警示股票以及退市整理股票的交易信息在相关股票行情中分别予以独立显示。除此之外，深交所还特别规定对进入退市整理期股票采取特殊标识并将即时行情另板揭示、强化有关公司退市风险提示信息的披露、通过券商系统前端控制保证投资者对相关风险充分知悉等风险控制措施。　　对新修订退市整理期规则发布前的暂停上市公司，沪深交所提出的退市整理期业务规则均做出了过渡安排。上交所规定，如上市公司股票被上交所决定终止上市，一般情况下也将直接在规定的时间内进入退市整理期。如果公司在其股票被上交所作出终止上市决定后仍处于重大资产重组过程中，公司在上交所对其股票作出终止上市决定之日后，应以股东大会决议的形式选择是否进入退市整理期交易并终止重大重组事项。深交所方面则按照稳步推进退市制度改革的原则对存量和增量公司区别对待，新规则发布前已暂停上市的上市公司，适用原规则。为避免公司触及终止上市情形时召开股东大会审议退市整理期事项的时间过于仓促，深交所规定增加了暂停上市公司在筹划重大重组时点召开股东大会审议是否进入退市整理期的要求。　　在信息披露方面，上交所规定公司需分别于其股票进入退市整理期前、整理期交易首日、整理期交易前二十个交易日中的每五个交易日、最后五个交易日的每日进行公告。深交所则规定退市整理期间公司应当在首个交易日、前二十五个交易日的每五个交易日发布一次股票将被终止上市的风险提示公告，并在最后五个交易日内每日发布一次股票将被终止上市的风险提示公告。同时上市公司在退市整理期间发布公告时，应当在公告中以“特别提示”的方式揭示终止上市风险；并应当关注其股票交易、媒体报道和市场传闻，必要时应当及时作出澄清说明。　　根据上交所的安排，从明年第一个交易日起，进入风险警示板交易的股票将包括ST公司、*ST公司以及进入退市整理期公司的股票。在交易安排方面，上交所规定，风险警示股票和退市整理股票投资者只能使用限价委托，而不能使用市价委托；风险警示股票涨跌幅限制设置为&5%，退市整理股票为&10%。在市场监控方面，风险警示股票当日换手率达到30%的，属于异常波动，上交所可对其实施盘中停牌，直至当日收盘前5分钟；限制单一账户当日累计买入单只风险警示股票数量不得超过50万股。在投资者适当性管理方面，一是投资者必须通过书面或电子形式签署《风险警示股票风险揭示书》后，才能申请购买风险警示股票；签署《退市整理股票风险揭示书》后，才能申请购买退市整理股票。二是投资者每次提交买入退市整理股票的委托前，必须阅读并确认风险提示。另外，退市公司股份转让系统每天只提供一次集合竞价，不提供连续竞价，涨跌幅限制为5%，且只能使用限价委托。　　符合条件公司可申请重新上市　　根据最新发布的重新上市规则，消除终止上市情形且重新达到符合上市条件公司均可以向交易所申请重新上市。上交所明确，重新上市办法实施前其股票已被上交所终止上市的公司，符合规定条件的，也可以申请重新上市。深交所则同时明确，重新上市制度适用深交所主板和中小企业板。　　上交所发布《重新上市实施办法》明确了申请重新上市的时间间隔要求，退市公司符合《上市规则》规定的申请条件的，可在其股票进入上交所退市股份转让系统或者其他场外交易市场转让之日起届满一个会计年度后，提出重新上市申请；但对于不配合退市工作的，上交所在36个月内不受理其股票重新上市申请。公司重新上市未获上交所同意的，再次提出申请的最低间隔期是6个月。　　深交所规定，重新上市的申请由深交所上市委员会审核，不需要经过IPO程序。对于日之前已暂停上市的公司，深交所将在日之前对其作出是否核准恢复上市的决定。如有关公司在年底前仍不能达到恢复上市的条件和要求，公司股票按照规定将被终止上市。　　经征求意见后，深交所在重新上市实施办法方面作出如下修订：一是进一步明确“办法”适用所有退市公司，包括“老三板”公司。二是为防止恶意炒作，在审核重新上市申请时，增加了对公司在退市整理期及退市后公司是否因涉嫌内幕交易、市场操纵等被中国证监会立案调查或司法机关立案侦查予以关注的内容。
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深交所：投资者如何正确理解“退市整理期”
　　退市制度是证券市场一项基础性制度，完善退市制度对于推动资本市场优胜劣汰机制的形成意义重大。为保证退市制度改革的顺利实施，近日深交所发布了《深圳证券交易所退市整理期特别规定》(以下简称《退市整理期特别规定》)。《退市整理期特别规定》发布后，部分媒体及投资者对处于重组程序中的公司如何适用退市整理期规定存在一定疑惑，甚至产生了误读。对此，本文将重点解读退市整理期的相关规则及指南，并对市场容易误解的问题作出澄清，希望投资者密切关注。
　　什么是退市整理期？
　　退市整理期制度借鉴了国际成熟市场的做法，通过另板交易的方式，充分揭示风险，为投资者在公司股票退市前提供了必要的交易机会，是本次退市制度改革的重要组成部分。
　　为了进一步完善退市制度，落实退市制度改革方案，深交所发布了《退市整理期特别规定》、《交易规则》、《会员退市整理期股票交易风险警示业务指南》等规定，在基本维持现有交易模式的前提下，针对退市整理期股票特有的风险，在制度设计上采取了一系列风险控制措施，遏制市场恶意炒作现象，主要包括：
　　一是进入退市整理期间的股票其证券简称应更改为“XX退”，交易即时行情将另板揭示。
　　二是针对退市整理期上市公司特殊的退市风险，要求公司在进入退市整理期的首个交易日、前二十五个交易日的每五个交易日、最后五个交易日的每日均发布一次退市风险提示公告，并要求公司及时就市场传闻进行澄清说明。为了进一步向市场提示退市整理期股票退市风险，深交所还要求公司在其公告正文中应以“特别提示” 的方式，对“最后交易日”、“预计剩余交易日”做出特别提示。
　　三是通过券商进行前端控制，要求投资者在首次买入退市整理期股票之前必须签订书面或者电子的风险揭示书，并通过系统提醒投资风险，保证投资者对相关风险已充分知悉。
　　四是为防范借重组概念恶炒退市整理期股票的现象，《退市整理期特别规定》对涉及重大资产重组的公司作出特别安排，规定上市公司在退市整理期间不得筹划、实施重大资产重组等事项。同时，如果公司股票暂停上市后对外披露重大资产重组预案的，或者已处于重大资产重组筹划阶段或重大资产重组方案申报或实施过程中的公司出现《股票上市规则》第十四章、《创业板股票上市规则》第十三章所述股票应当终止上市情形的，遵循公司自治原则，由公司股东大会审议决定，选择其股票进入退市整理期交易并终止重大资产重组等事项，或者选择不进入退市整理期交易而继续筹划或推进重组进程。该决议须经出席会议股东所持表决权的三分之二以上通过。为保障中小投资者表达诉求的机会和权利，《退市整理期特别规定》特别要求公司应向参与股东大会的股东提供网络投票方式。
　　正确理解“退市整理期”关于重组公司的规定
　　《退市整理期特别规定》发布后，部分媒体和市场参与者对已暂停上市公司涉及重组事项的规定安排未能充分理解，甚至误认为处在重大资产重组筹划阶段或者进程中的已暂停上市公司，如果“选择不进入退市整理期交易，可以免于终止上市而继续重组进程”。
　　事实上这种理解是不正确的。《退市整理期特别规定》第二十条对此有明确规定，对于选择“继续推进重大资产重组等重大事项且股票不进入退市整理期交易”的，如经股东大会审议通过该议案，深交所将在作出终止上市决定后五个交易日届满的次一交易日起，直接终止公司股票上市，不再安排其退市整理期交易；如股东大会审议未通过该议案的，深交所将在作出终止上市决定后五个交易日届满的次一交易日起，安排公司股票进入退市整理期。因此，无论公司选择进入退市整理期与否、终止重大重组与否，只影响公司股票在摘牌前是否有最后30个交易日期限的交易机会，不改变公司股票到期摘牌被终止上市的结果。
　　为了切实保护投资者权益，第二十一条还规定，选择不进入退市整理期交易的公司应当承诺公司股票如被终止上市，将进入全国性场外交易市场转让股份。该条规定说明了选择不进入退市整理期交易的公司终止上市期限届满后的去向和安排，同时也表示这些未能提供退市整理期交易机会的公司，需要在退市后给投资者提供一个相对更具流通性的全国性的场外交易场所。
　　退市制度改革是资本市场一项重大改革举措。退市整理期制度作为退市制度改革整体架构中重要的制度安排和设计，体现了稳中求进的原则，既给予市场缓冲期以释放风险，又通过一系列风险控制措施，防范恶意炒作，保证退市制度改革的顺利实施，有助于退市行为的市场化、正常化、常态化。深交所将在日之前，对于今年1月1日之前已暂停上市的公司做出是否核准其恢复上市的决定。如有关公司在年底前仍不能达到恢复上市的条件和要求，公司股票按照规定将被终止上市，希望广大投资者充分关注相关公司的退市风险。深交所将与市场各方携手一道，全力以赴，积极推进退市制度改革，稳妥做好退市风险处置工作。
　　(免责声明：本栏目文章仅为投资教育之目的而发布，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。深圳证券交易所力求本栏目文章所涉信息准确可靠，但并不对其准确性、完整性和及时性做出任何保证，对因使用本栏目文章引发的损失不承担责任。) 　□深交所投资者教育中心
【编辑:王安宁】
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直隶巴人的原贴：我国实施高温补贴政策已有年头了，但是多地标准已数年未涨，高温津贴落实遭遇尴尬。
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