汇改一年人民币经历了什么 人民币对美元一年贬值8%
　　专家认为 年底人民币对美元汇率不会超过6.8
　　一年来人民币经历三贬一升 1.在央行启动汇改后的短短三天里，人民币对美元中间价就急贬至6.4。 2.去年12月底至今年1月上旬，人民币对美元汇率持续下调。 3.今年5月至7月，人民币对美元汇率从5月初的6.45附近下行至7月下旬的6.7关口，贬值幅度超过2000点。 4.人民币对美元汇率从7月底至8月初显著升值。
　　“8·11汇改”悄然满周年，人民币汇改成绩如何？我国已经初步形成了“收盘汇率+一篮子货币汇率变化”的人民币对美元汇率中间价形成机制，以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节的特征更加清晰。有专家表示，未来影响人民币汇率的外部因素不少，但总体看汇率波动会相对平稳。美联储加息的预期减弱，会使人民币贬值压力有所减轻。
　　昨天，人民币对美元中间价已经到了6.6530，而去年8月10日的中间价只有6.1162，这一年人民币对美元中间价贬值8%。
　　人民币对美元一年贬值8%
　　留学生小赵上月底从美国回国度假，过几天就要飞回美国开学了。小赵一家最近很不开心。昨天，人民币对美元中间价已经到了6.6530，而去年8月10日的中间价只有6.1162，这一年人民币对美元中间价贬值8%。
　　“人民币对美元这一年贬了这么多。”小赵说，每年暑假父母都会给她准备5万美元。如果按去年的汇率，差不多是30.6万人民币，现在最少要花33.3万，一年多出了快2.7万元人民币，成本多了近一成。小赵的母亲这几天特别后悔去年夏天汇率低的时候没有多换一些，“现在哪有什么理财产品有这么高收益啊。”
　　跟小赵一家懊悔不已的还有很多人。比如，去美国移民或买房的中国人，以50万美元的基础计算，如果去年换汇，只需要305.5万元人民币；到了现在就要涨到332.7万元人民币，一年时间就要多支出27万多，很多人一年也挣不了这么多。
　　一年来人民币经历三贬一升
　　虽然人民币对美元贬值了，但对其他货币却是有贬有升。有关数据显示，同期，人民币对欧元汇率贬值9.8%左右，对日元贬值超过30%，对英镑升值幅度超过8%。业内人士总结，这一年人民币汇率经历了“三贬一升”。
　　第一次贬值：去年8·11新汇改启动后人民币对美元经历了一次急跌。8月13日人民币对美元中间价就急贬至6.4010，短短三天贬值幅度高达4.4%。随后央行行长助理张晓慧公开表示，人民币经过几日的调整正逐渐向市场化水平回归，3%左右的累积贬值压力得到一次性释放。
　　第二次贬值：在平静了一小段时间后，人民币对美元汇率又开始一轮大贬值。随着11月底IMF委员会将人民币纳入SDR篮子，日，中国外汇交易中心发布“CFETS人民币汇率指数”，人民币汇率形成机制开始转向参考一篮子货币、保持一篮子汇率基本稳定。当日，离岸人民币跌破6.56，创四年新低。去年12月起，人民币汇率继续走弱，12月7日至18日，人民币对美元中间价竟然出现“十连跌”，创下逾四年半的低位。
　　第三次贬值：此后，人民币和美元度过了一段平静的稳定期。但好景不长，5月开始，随着美联储加息预期升温，美元指数攀升，人民币对美元贬值趋势明显，5月份人民币即期汇率和中间价累计跌幅分别达到1.13%和1.38%，已回吐2月中旬以来的涨幅。6月，在黑天鹅事件冲击下，人民币对美元中间价继续贬值0.8%。人民币对美元中间价从5月初的6.45附近一路下行至7月19日的6.6971，与6.7的重要关口只有一步之遥，贬值幅度超过2400点。
　　就在有人预言人民币将很快跌破6.7甚至6.8的关口时，行情开始逆转，人民币对美元汇率从7月底至8月初竟然开始显著回升。截至昨天，已比7月最低位升值0.66%。
　　新汇改使人民币汇率更透明
　　央行前几日发布的最新今年第二季度货币政策执行报告称，2016 年春节以来，初步形成了“收盘汇率+一篮子货币汇率变化”的人民币对美元汇率中间价形成机制，以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节的特征更加清晰。
　　按照“收盘汇率+一篮子货币汇率变化”的机制，做市商的人民币对美元汇率中间价报价是由两个组成部分直接相加而成的，一是银行间外汇市场前日16时30 分的收盘汇率，主要反映市场供求情况；二是为保持人民币对一篮子货币汇率稳定，人民币对美元双边汇率应调整的幅度，主要是反映一篮子货币汇率变化。报告认为，分析当前的人民币汇率走势，可从这两个组成部分分别观察。
　　报告认为，“收盘汇率+一篮子货币汇率变化”的机制提高了人民币对美元汇率中间价形成的规则性、透明度和市场化水平，在稳定市场预期方面发挥了积极作用。一方面，在规则明确以及前日收盘汇率、一篮子货币权重和一篮子货币汇率变化都公开透明的情况下，虽然各家做市商参考CFETS、BIS、SDR 三个货币篮子的程度不同，导致其中间价报价有所差异，但变动方向和大体幅度具有较高的一致性，因此市场参与者能够比较准确地预测当日中间价。
　　新汇改使人民币双向波动更明显
　　央行货币政策报告还指出，由于美元走势具有不确定性，参考一篮子货币使得人民币对美元汇率也会呈现双向浮动的特点，这有助于打破市场单边预期，避免单向投机。2 月以来，随着市场对新机制的理解更为深入，市场预期趋于平稳。外汇储备降幅逐渐收窄，个别月份还有所增加。
　　盘古智库研究员熊园认为，8·11新汇改后，人民币汇率双向浮动弹性明显增强，不再单边升值。日至日，人民币对美元汇率中间价最高为6.2298 元，最低为6.6971 元，242个交易日中有125个交易日贬值、117个交易日升值。另一方面，过去10余年来人民币单边升值态势得以扭转。“8·11汇改”至今，人民币对美元中间价已经累计贬值超过8%，一度探至6.7关口。
　　此外，人民币汇率双向波动的幅度比以往显著增加，弹性明显增大。熊园指出，日至8月10日，人民币对美元中间价日均波动幅度仅为3个基点，可认为基本是紧盯美元，而对欧元、英镑、日元则分别为40个、38个、18个基点；“8·11汇改”后的一年时间里，人民币对美元中间价日均波动幅度扩大至104个基点（剔除8月11日、12日和13日这三天的一次性调整，仍高达93个基点），同时对欧元、英镑、日元均扩大至80个基点以上。
　　根据央行货币政策报告，上半年，人民币对美元汇率中间价最高为6.4565 ，最低为6.个交易日中59 个交易日升值、61 个交易日贬值。第一季度最大单日升值幅度为0.57%（365 点），最大单日贬值幅度为0.90%（599 点）。
　　热点关注
　　人民币汇率未来怎么走？
　　今年7月中旬，人民币对美元汇率中间价与6.70关口只有一步之遥，却止步回升，重拾升势，现在已回到6.53左右。那么未来人民币汇率到底是贬是升，6.70这个关口会不会跌破呢？
　　外汇专家韩会师认为，当市场重视某个点位的时候，央行通过这个点位附近的价格波动引导，实际上也是在跟市场进行一定的沟通。这样才能让市场更加坚信，在短期内6.70不会被突破，而且形成这种意识之后，本身对6.70就有一个明显的阻力。如果美元对人民币较长时间仍在6.70以下波动，眼下正是扭转贬值趋势的好时机，他建议通过稳定“收盘汇率”抵消美元升值的影响。
　　而交行首席经济学家连平认为，未来影响人民币汇率的外部因素不少，但总体看汇率波动会相对平稳。美联储加息的预期减弱，会使人民币贬值压力有所减轻。但是全球市场在未来，随着英国脱欧进程的推进，避险的情绪还会上升，这样也会对美元产生新的需求。连平认为，人民币的实际有效汇率可能更多的还是会相对比较平稳。他同时建议，眼下应该合理引导市场预期，有效控制贬值节奏。
　　“鉴于资本流出压力持续、美元很可能进一步升值，未来人民币贬值压力可能加剧。不过，我们预计决策层可能并不会允许人民币对美元贬值幅度超过6.8，从而可以更好地管理汇率预期，并避免引发主要贸易伙伴的责难。”瑞银首席特约经济学家汪涛如此表示。
　　汪涛指出，未来美元可能进一步升值，人民币在6.6-6.7以上仍然存在贬值空间，但她认为汇率更可能出现双向波动，这主要取决于美元对其他主要货币汇率走势。汪涛提醒，未来还有一些关键的政策时点可能会导致人民币中间价定价和人民币汇率出现明显波动，比如9月初的G20会议、10月初人民币正式加入SDR、11月初美国大选，以及12月美联储可能的加息。汪涛预计，央行会继续保持相机抉择的汇率政策，在维持人民币对一篮子货币稳定的同时顾及人民币对美元汇率。虽然人民币贬值压力可能在四季度加剧，但她认为年底人民币对美元汇率应不会超过6.8。
　　新闻内存
　　去年8月11日启动人民币汇改
　　日，央行启动了包括调整人民币对美元汇率中间价报价机制等多项内容的改革。
　　此次汇改被称之为人民币汇率市场化改革的重要一步。当天上午9点25分，中国央行官网发布消息称，为增强人民币对美元汇率中间价的市场化程度和基准性，决定完善人民币对美元汇率中间价报价。
　　自日起，做市商在每日银行间外汇市场开盘前，参考上日银行间外汇市场收盘汇率，综合考虑外汇供求情况以及国际主要货币汇率变化向中国外汇交易中心提供中间价报价。（记者 程婕）
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人民币对美元汇率走高意味着什么？
来源：金投外汇网
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摘要：人民币对美元汇率走高意味着什么？人民币对美元汇率走高，首先代表在目前的市场背景下，人民币汇率对美元还存在上涨动力。
讯，走高意味着什么？人民币对美元汇率走高，首先代表在目前的市场背景下，人民币汇率对美元还存在上涨动力。国际收支顺差，资本项下管制，人民币不可自由兑换是造成人民币汇率继续升值的主要原因。
1、人民币购买力增强，海外并购能力增强；
2、外出旅游、出国成本降低；
3、进口增加，丰富了人们的生活。
1、不利于出口；
2、外国投资减少；
另外，当不景气的时候，他们经常降低利率，以促进本国消费。
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人民币对美元的汇率是由什么决定的？？
人民币对美元的汇率是由什么决定的？？
影响汇率变动的主要因素有:国际收支差额，各主要国的利率水平，通货膨胀，财政政策货币政策，投机资本，政府的市场干预，一国的经济势力等。从进出口方面看（即从国缉碃光度叱道癸权含护际收支差额），贸易收支差额是影响汇率变化最重要的因素，当一国处于国际收支顺差或贸易顺差时，说明外汇供给大于支出，同时外国对本国货币需求增加，会造成本币对外升值。一国长期处于贸易顺差势必引起。以中美双方贸易看：中国从美国赚取了较大的利润（贸易顺差时，中方出口到美国的贸易金额远大于从美国进口的贸易金额）。在国际收支中造成对人民币的较大需求，物以稀为贵，这时人民币就自然而然的变的值钱，也就是人民币升值了。其实，中国不仅仅是美国是贸易顺差，对其他国家或地区也是普遍存在的。中国长期处于贸易顺差势必引起人民币升值。
中国的经济形式是下滑还是持续稳定增长决定汇率。1.人民币贬值，那么外币的购买力就强，这样一定量的外币就可以购买更多本国产品，意味着本国产品在国际市场上价格相对便宜，从而可以增加出口；另一方面，本币贬值，外国商品价格就昂贵，这样本国进口必然减少。所以，人民币贬值的结果是扩大了出口，抑制了进口，增加了贸易顺差，促进了经济发展。2.人民币能够升值，一般说明该国经济状况良好。因为在正常情况下，只有经济健康稳定地增长，货币人民币汇率才有可能升值。这种由经济状况良好带来的币值的稳中有升，对外资的吸引力是极大的。
影响汇率变动的主要因素有:国际收支差额，各主要国的利率水平，通货膨胀，财政政策货币政策，投机资本，政府的市场干预，一国的经济势力等。从进出口方面看（即从国际收支差额），贸易收支差额是影响汇率变化最重要的因素，当一国处于国际收支顺差或贸易顺差时，说明外汇供给大于支出，同时外国对本国货币需求增加，会造成本币对外升值。一国长期处于贸易顺差势必引起。 以中美双方贸易看：中国从美国赚取了较大的利润（贸易顺差时，中方出口到美国的贸易金额远大于从美国进口的贸易金额）。在国际收支中造成对人民币的较大需求，物以稀为贵，这时人民币就自然而然的变的值钱，也就是人民币升值了。其实，中国不仅仅是美国是贸易顺差，对其他国家或地区也是普遍存在的。中国长期处于贸易顺差势必引起人民币升值。这只是进出口对人民币的影响。人民币升值贬值问题不能单看 进口与出口的差额，还要看世界各主要国家的国际收支差额，各主要国的：利率水平，通货膨胀，财政政策货币政策，投机资本，政府的市场干预，一国的经济势力等方面。
汇率是两种货币之间的对换的比率，亦可视为一个国家的货币对另一种货币的价值。外汇市场开放予不同类型的买家和卖家以作广泛及连续的货币交易(外汇交易除周末外每天24小时进行，即从GMT时间周日8:15至GMT时间周五22:00。即期汇率是指于当前的汇率，而远期汇率则指于当日报价及交易，但于未来特定日期支付的汇率）。1、国际收支在投资理财中，国际收支状况是一国汇率变动的直接原因，一国国际收支发生顺差，就会引起外国对该国货币需求的增长与外国货币供应的增加，顺差国的汇率就上升；反之，一国国际收支逆差，它的货币汇率就下降。例如，美国对前西德的贸易逆差使美元兑西德马克的汇率从1985年的3．4390跌至1988年底的1．7685，跌幅高达48．6％。因此，有些经济学家至今还坚持汇率决定的国际收支说。2、经济增长率两国经济增长率的差异，往往构成汇率变动的基础，因为它会影响对外贸易和外汇市场交易活动的调整。一般而言，经济增长加速，国内需求水平提高，会引起更多的进口，从而造成本国货币汇率向下的压力。3、通货膨胀一国货币价值的总水平是影响汇率变动的一个重要因素，它影响着一国商品、劳务在世界市场上的竞争能力。由于通货膨胀，国内物价上涨，一般会引起出口商品的减少和进口的增加。这些调整通过影响外汇市场上的供求关系和该国货币在国际上的信用地位，导致汇价下跌。4、财政赤字政府的财政赤字常常用作预测汇率变化的重要指标。如果一个国家的财政预算出现巨额赤字，会导致汇率的自动下浮。5、利率利率下降，国内资本流出；利率上升，国外资本流入。这种由两地利差引起的套利活动是国际资金流动的一种主要方式。资本流动将引起外汇市场供求变化，从而对汇率发生影响。在通常情况下，一国利率提高、信用紧缩，将导致该国货币升值；反之，则引起货币的贬值。如美国联邦储备银行提高利率。
人民币对美元的汇率其实是由中国对美国(或者说世界市场，因为美元是世界通用货币)各类资源产品和美国(或者世界市场)对中国各类资源产品的供需决定的，就象一国之内的物价是由供需双方决定一样。人民币汇率就是人民币在世界市场上的价格。影响汇率变动的主要因素有:国际收支差额，各主要国的利率水平，通货膨胀，财政政策货币政策，投机资本，政府的市场干预，一国的经济势力等。从进出口方面看（即从国际收支差额），贸易收支差额是影响汇率变化最重要的因素，当一国处于国际收支顺差或贸易顺差时，说明外汇供给大于支出，同时外国对本国货币需求增加，会造成本币对外升值。一国长期处于贸易顺差势必引起。 以中美双方贸易看：中国从美国赚取了较大的利润（贸易顺差时，中方出口到美国的贸易金额远大于从美国进口的贸易金额）。在国际收支中造成对人民币的较大需求，物以稀为贵，这时人民币就自然而然的变的值钱，也就是人民币升值了。其实，中国不仅仅是美国是贸易顺差，对其他国家或地区也是普遍存在的。中国长期处于贸易顺差势必引起人民币升值。这只是进出口对人民币的影响。人民币升值贬值问题不能单看 进口与出口的差额，还要看世界各主要国家的国际收支差额，各主要国的：利率水平，通货膨胀，财政政策货币政策，投机资本，政府的市场干预，一国的经济势力等方面。
　　不是,人民币兑美元的汇率上升说明人民币贬值了。 　　在国际外汇市场上,包括中国在内的世界上绝大多...）
人民币对美元的汇率其实是由中国对美国(或者说世界市场,因为美元是世界通用货币)各类资源产品和美国(或...）
由于世界各国货币的名称不同,币值不一,所以一国货币对其他国家的货币要规定一个兑换率,即汇率。 外汇中...）
通俗一点,看得见,手上拿着的美元或其他外币就是现钞,看不见,只体现数字,从境外或境内划转过来的外币资...）
　　基准价:人民银行发布的官方指导基准价, 　　中行折算价:和基准价一样。这是给财务在外汇业务进行折...）
办理美元购汇业务(售汇业务)换成美元,再办理国际汇款。但私人的话每人每年的额度是5万美元以下,超过的...）
　　从美国把美元换人民币汇到中国的额度是每人每年5万美元。 　　1、原则上不允许境外公司汇到国内个人...）
　　对美元而言,钞和汇,都是一样的价值.但是如果换算成人民币的话,汇兑换得人民币多一些比如用美汇来买...）
当然是兑换现汇好。人民币兑换美元现汇和现钞采用的汇率都相同。兑换成的现汇既可以直接汇出,也可以取成现...）
你如果是去银行拿人民币去换美元,你得看“钞/汇卖价”! 你如果手里有美元想换人民币,你得看“钞买价”...）美联储加息对人民币汇率会有什么影响？
作者：汪涛
&&& 本文首发于微信公众号：央行观察。文章内容属作者个人观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。
　　朝前看，下一次美元可能会在四季度或年底，届时杭州G20峰会落幕、人民币也将被正式纳入SDR，我们预计人民币贬值压力可能会再次上升。即便如此，鉴于决策层在过去几个月已经允许人民币对一篮子货币贬值，人民币对美元汇率因此获得了一定调整空间，我们认为美元重启升值对人民币汇率贬值的影响应小于去年年底。因此我们维持2016年底人民币对美元汇率在6.7左右的基准预测，即便美元升值幅度超出目前预测，年底人民币对美元汇率也应不会突破6.8。　　弱势美元有助于人民币汇率企稳　　此前几个月美元因美联储较为鸽派的立场而走弱，缓解了人民币贬值压力。但最近美联储加息预期变动较大，人民币对美元汇率也因之波动。　　决策层加强资本管制、并加码稳增长政策　　今年1月下旬以来，决策层通过加强对贸易文件真实性审核、放慢资本外流相关活动审批等措施收紧了资本外流管制。信贷强劲增长和稳增长政策也有助于稳定国内经济活动、提振市场情绪。　　外汇储备企稳，但资本外流压力犹存　　去年外储缩水超过5000亿美元、1月份进一步减少1000亿美元，但最近几个月以来，由于美元弱势、资本外流管制收紧，外汇储备已经基本企稳。但是，无论是由于海外收益率较高抑或人民币贬值预期持续，国内企业和居民部门应会继续加大海外资产配置。　　资本管制措施有所成效，但更大的考验仍在后面　　我们估算非直接投资资本外流规模已从去年12月到今年1月的月均1500亿美元降低至近期的月均300-400亿美元，这可能表明资本外流管制措施有所成效，当然美元弱势也是重要原因。但是真正的更大考验尚未到来，如果美元重拾强势、人民币贬值压力加剧，决策层可能需要进一步收紧管制政策。　　我们预计年底人民币对美元汇率6.7左右　　我们认为，鉴于决策层收紧了资本外流管制、国内部门海外负债已经大幅下降，且央行改善了与市场的沟通，未来美联储加息对人民币的影响会小于去年12月。我们估计，2016年底人民币对美元汇率为6.7左右，即便美元升值幅度超出当前预测，年底人民币对美元汇率也应不会突破6.8。　　美联储政策对人民币汇率的影响　　过去几周，美联储加息预期变动主导了国际金融市场波动和投资者情绪（图1），人民币对美元汇率也毫无意外地重回热点。美联储加息将如何影响人民币汇率和中国经济？中国资本管制成效几何？　　3月以来美元弱势支撑人民币对美元汇率企稳。年初经济数据疲弱、国际经济和金融市场动荡，美联储政策立场倾向鸽派，美元因而对主要货币贬值。3月底至5月初，虽然美国经济数据出现好转，但市场似乎并不认为年内美联储会收紧货币政策。但是在5月中FOMC会议纪要和部分美联储官员偏鹰派的讲话公布之后，市场加息预期陡然上升。美元随即大幅升值，人民币贬值压力明显加剧。不过这些又在6月3日美国非农就业数据显著低于预期之后急转直下。虽然波动较大，但年初以来美元整体还是呈现明显弱势，在一定程度上支撑了人民币对美元汇率（图2）。
　　去年年底开始的资本外流管制和国内经济复苏也同样重要。春节前后外汇储备明显缩水、引发市场担忧，因此1月下旬以来决策层加强了资本外流管制措施。银行加强了对贸易和对外投资真实性和合规性审查，再加上美元走弱，2月以来外汇储备基本企稳。同时，决策层加码了稳增长政策，通过加快信贷投放增强了对基建投资的支持，再加上房地产活动显著反弹，市场对中国经济硬着陆的担忧得以缓解，不过对杠杆率攀升的担忧有所升温。　　我们认为未来美联储重回加息周期对人民币和资本流动的影响将小于去年12月的情况。决策层加强资本外流管制和加码稳增长政策稳定了市场预期，同时还增强了汇率政策的市场沟通，明确中国不会依赖货币贬值来推动经济增长的立场，并表示将维持汇率相对稳定。　　此外，过去几个月央行利用美元走弱的时间窗口引导人民币更多与美元挂钩、对一篮子货币小幅贬值（图3）。这种相机抉择的政策使得人民币汇率在美元反弹之前获得了一定调整空间。换言之，当美元重回升值时，人民币没必要立即跟随美元进行对应幅度的贬值。相反，央行可以根据市场情绪，调控人民币对美元贬值步伐和幅度，也可使人民币对一篮子货币小幅升值。　　当然，资本外流和汇率贬值压力犹在。首先，鉴于国内经济下行压力持续、杠杆率不断攀升，市场对于中国经济和金融活动基本面的担忧并未真正消退。其次，无论是因为海外收益率较高，抑或由于人民币贬值预期持续，国内居民和企业部门应仍会继续加大国外资产配置（参见《未来资本外流和人民币汇率走向如何》）。事实上，从长期来看，决策层不断推进人民币国际化和“走出去”战略使得资本流出更加容易。
&&& 外汇储备近几个月有所企稳　　2015年外汇储备共缩水5127亿美元，其中1703亿美元来自估值损失等非交易性因素。在进一步剔除经常账户顺差和净直接投资之后，我们估算非直接投资资本流出达7350亿美元，其中接近一半（3448亿美元）是国内对外负债减少（其中有约2300亿美元来自套利贸易头寸降低和国内企业和金融机构偿还外债）。此类资本流出可以降低企业和金融机构的外汇敞口、进而降低未来汇率风险。　　今年1月外汇储备大幅缩水近1000亿美元，此后外汇储备降幅明显收窄，2-5月外汇储备共缩水392亿美元。月外汇储备共缩水1392亿美元，在考虑货物贸易顺差（2130亿美元）、服务贸易逆差（970亿美元）、估值效应（280美元）和净直接投资（逆差400亿美元）之后，我们估算非直接投资资本流出为2600亿美元，不过2-5月平均月度流出仅350亿美元（其中5月410亿美元）。近期的资本流出规模远低于去年四季度的2150亿美元和三季度的2194亿美元。　　值得注意的是，对外投资规模仍然可观。一季度中国对外直接投资575亿美元，而流入的外商直接投资缩水近一半，净直接投资因此由流入转为流出229亿美元。我们认为决策层大力推进“走出去”战略、国内收益率下行和人民币贬值预期持续都推动了对外投资的快速增长。　　资本管制成效几何？　　从去年年底开始，决策层指导银行加强了对货物服务贸易活动、贸易信贷、对外投资、海外放贷等方面的真实性和合规性审查，明显对控制资本外流规模有所帮助。鉴于资本外流大部分来自国内企业和金融机构，而非海外投资者或境内个人投资者，决策层可以相对容易地通过银行和国有企业等渠道收紧对此类资本外流的管制。在必要时，政府还可以出台新的政策（比如决策层此前讨论的税等），不过现阶段可能性很小。我们认为决策层也不太可能收紧海外投资者的直接投资获利汇出或QFII/RQFII撤资的相关政策。事实上，此类政策可能会进一步放松，比如2月外管局放松了QFII管理限制，允许QFII开放式基金按日申购、赎回（此前为按周），并将锁定期从三个月至一年（取决于QFII类型）统一缩短为三个月。　　外汇管制是否真的有效？包括央行在内的很多人都会给出否定的回答。但是，我们认为过去几个月已经证明了资本管制措施可以降低资本外流的规模和速度，因此应当被视作较为有效。我们估算非直接投资资本流出规模从去年12月和今年1月的月均1500亿美元降至4-5月的月均300-400亿美元。当然，美元走弱使得资本外流压力有所降低，全球投资者对国际和中国市场的情绪也都更加冷静，因此过去几个月可能并非管制措施有效性的可靠检验。待美元重回强势、人民币贬值压力升温，届时资本外流压力会再次加剧，决策层可能有必要进一步收紧管制政策。我们仍然认为年内外汇储备不会降至2.8万亿美元以下。　　2016年人民币汇率展望　　瑞银美国经济学家预计二季度美国经济活动改善，并在下半年保持稳健增长，全年GDP增长1.7%。美国宏观团队预计一季度居民实际可支配收入强劲增长，应可以支撑全年的消费活动；由于油价回升，美国能源勘探与开发支出在下半年不会大幅下跌。瑞银依然维持美联储9月和12月各加息一次的预测不变。这一预测已经将上周五疲弱的非农就业数据和6号主席讲话等因素考虑在内，不过耶伦讲话详细讨论了不确定性如何发展、也表示可以接受经济暂时性“过热”（失业率低于目标），因此，瑞银对下半年美国货币政策正常化的预测也存在一定风险。总的来说，美联储应当会等到最近疲弱的数据（例如非农就业和非制造业ISM指数）全面好转之后再开始启动政策调整。　　在上周五低于预期的非农就业数据公布之后，市场对美联储加息预期毫无意外地骤降。在过去几周的攀升之后，过去几天市场对6-7月加息预期显著降低，甚至对年内加息的预期也明显下行。相对的，美元走弱，人民币贬值压力缓解。　　朝前看，下一次美元加息可能会在四季度或年底，届时杭州G20峰会落幕、人民币也将被正式纳入SDR，我们预计人民币贬值压力可能会再次上升。即便如此，鉴于决策层在过去几个月已经允许人民币对一篮子货币贬值，人民币对美元汇率因此获得了一定调整空间，我们认为美元重启升值对人民币汇率贬值的影响应小于去年年底。因此我们维持2016年底人民币对美元汇率在6.7左右的基准预测，即便美元升值幅度超出目前预测，年底人民币对美元汇率也应不会突破6.8。
&&& 文章来源：微信公众号央行观察
（责任编辑：李士英 HN071）
05/20 11:11
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