【投资案例】抵御熊市的投资组合；关于如何构建一个能够抵御熊市的投资组合，著名财经；莱瑟尔德给出了9个“防御性行业选择”，理由是它们；1、软饮料行业；2、制药业；3、食品供给行业；4、大型原油业；5、家用品制造业；6、电话业；7、烟草业；8、电力行业；9、黄金开采业；那些从卷烟、电力、原油、食品、医药、软饮料、电话；在斯托弗研究中，电力公用事业在11下跌中有1
【投资案例】抵御熊市的投资组合
关于如何构建一个能够抵御熊市的投资组合，著名财经作家约翰?罗斯查尔德先生曾经给出了一个经典的抵御熊市的投资组合，并采用了明尼阿波利斯市莱瑟尔德投资集团、山姆?斯托弗以及伊博森联盟的研究建议。
莱瑟尔德给出了9个“防御性行业选择”，理由是它们在之前的11次市场下跌中表现较好，这9个“防御性行业选择”的是：
1、软饮料行业。11次熊市中4次或者持平或者上涨，另外5次损失比平均水平要少得多，只有一次损失超过平均水平。
2、制药业。11次熊市中3次上涨，另外4次损失远低于平均水平，只有2次损失超过平均水平。
3、食品供给行业。11次熊市中3次上涨，另外4次损失远低于平均水平，还有3次损失较平均水平也要少。
4、大型原油业。在一次熊市中上涨，另有5次损失远低于平均水平。
5、家用品制造业。在4次熊市中上涨或者基本持平，另有3次损失远低于平均水平。
6、电话业。在3次熊市中上涨，另有,8次损失远低于平均水平，在11次下跌中每一次表现都超越了平均水平。
7、烟草业。在6次熊市中上涨，排在第7次时仅损失了1%，最差的表现在1962年，下跌了43%，在1987年大崩盘中与标普500相符合。
8、电力行业。在5次熊市中上涨或者基本持平。
9、黄金开采业。在4次熊市中上涨。其中年上涨了174%，年上涨了36%。在另外3次熊市中损失远低于平均水平。在年和年，它们损失的较多。莱瑟尔德说，稳定并上涨的金价使黄金业成为有效的防御性行业。
那些从卷烟、电力、原油、食品、医药、软饮料、电话和家用品中盈利的企业在衰退时或熊市中都具有一个关键的保护性优势，是因为人们即使在缺少现金的时候，仍要继续抽烟、吃饭、开车、喝咖啡、使用工具和打电话。他们将推迟购买汽车、住房和耐用消费品，这是为什么汽车制造商、住房开发和一些零售商会在衰退中受害的原因。意识到了这些事实，投资者就不会像卖出在衰退中容易受到伤害的股票那样卖出衰退抵御性股票。因为持有者预期盈利将持续增长，这些防御性股票的价格将保持得相当好。当然，莱瑟尔德也提醒说，防御性行业在华尔街的卖出潮中仅能提供最少的保护甚至不能提供保护。第一种情况是当崩盘带来快速且不分青红皂白地卖出时。第二种情况是防御型股票在进入熊市时被高估了。莱瑟尔德本人偏爱公用事业，因为它们的分红始终相当高，在衰退中，它们具有低风险的表现。 标普月度评论的编辑和《行业投资》的作者山姆?斯托弗,他对自1946年以来下跌市场中各种行业表现进行研究。与莱瑟尔德一样，斯托弗的结论认为，没有一个行业能够免除下跌，但是有些行业的下跌少于其他行业。斯托弗列出的优异表现行业基本上与莱瑟尔德相同，分别是：容器（金属和玻璃）、电力公用事业、家用品、烟草以及食品。其中有一个值得注意的例外，那就是容器。制造罐头盒和瓶子的公司在每次衰退中都击败了熊市。这是因为无论吃的还是喝的，从罗宋汤到啤酒都是要装入罐头或瓶子来销售的。只要人们还在吃喝，容器制造公司就将在未来衰退中保持繁荣。
在斯托弗研究中，电力公用事业在11下跌中有10次战胜了市场，唯有一次下跌。在第二档次的熊市抵御行业中，斯托弗选择了银行、制药、石油、饮料公司、超市，以及黄金开采――它们在11次下跌中有7次损失比标普指数要小。黄金开采有两次令人吃惊的表现，分别在年和年，这两个阶段都是高通胀，否则，熊市中黄金开采是没有优势的。有两次，即使是在黄金价格上涨时，黄金开采业的股价也在下跌。根据斯托弗的测算，
表现最差的行业有化工、金融公司、零售商、机器工具、建筑材料生产、住宅建筑商、卡车、机械、航空公司和计算机公司。它们在衰退中盈利易于受到影响。
与典型的大盘股相比，典型的小盘股似乎在熊市中损失得更多。一个名叫伊博森联盟的研究机构，他们研究了自1987年以来由后续下跌所造成的损失。平均来看，每一次下跌中大盘股下跌18.1%，小盘股下跌23.9%――显示小盘股在下跌的市场中是不值得投资的。但是伊博森的进一步研究发现，这种差异适用于成长型股票，而不适用于价值型股票。实际上小盘价值股也相当稳定，在上面所说的下跌中平均仅损失4.8%。伊博森认为，这是一个应对熊市的新策略：买入小盘价值股或者专注于小盘价值的共同基金，它们能够获得两方面的好处：下跌时的保护以及当市场变化上涨时的超额收益。
PERSI基金的首席投资官罗伯特?梅纳德说,建立投资组合既是为了在市场平稳时挖掘更深的收益，也是为了很快度过市场危险期而生存得更长。华尔街教父本杰明?格雷厄姆在他的巨著中教导我们，如果市场环境显示证券的卖出和经济的前景都不明朗，投资者可以持有防守型股票，而不必抛出所有的投资离开股票市场。这样的投资战略对于很长时间都不需要使用投资资金的投资者特别有益。防守型股票可以平安度过各种经济风暴。如果它们不可避免地受到影响，通常会有更强劲的反弹。防守型股票存在于诸如公共事业服务、食品杂货、制药等重要行业。在建立投资组合时，格雷厄姆提出两个简单可行的方法。第一，平衡组合中股票和固定收益证券的比例。第二，持有不同股票的数量要达到一定的数量和比例，在一两只股票表现异常时，不至于连累整个投资组合的收益。当然，也不必对投资组合中各种资产的比例过于痴迷。如果把投资比作农业的话，那么就应该这样做，播种，好好培育，让它们自然地生长，在成熟的时候收割。这就是建立抵御熊市的投资组合的意义。
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防御板块是什么东西？
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经常听到看到有人谈论什么防御板块，我就觉得好笑。
防御板块就是那些牛市中涨得少，熊市中跌得稍微也少的股票。普通投资者谈论这个没有一点意义，除了公募基金。
在大盘上升趋势中你买这个防御，估计会被气的七窍流血；在下跌势中买进，也免不了被套，熊市中套的也不会少；震荡市中买，也几乎是心电图。你一个普通投资者，买这些不是自寻死路吗？
公募那是没办法，他有仓位限制，在下跌势中，即使股指0点，他也必须有仓位，配置防御股票，会让净值好看点。
现金150953
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朋友的理解有误，防御板块又不是永远不涨板块，某一阶段的防御板块必然是下一阶段热点板块。:lol
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感觉一对多专户理财出来了，会分流普通基金的投资者，因为它可以空仓，普通基金不能
張靈甫（日－1947年），原名鐘麟，字靈甫，西安城郊東大村人。在抗戰中著名的中國國民革命軍將領。国民革命军“王牌”“模范师”整编七十四师中将师长，阵亡于国共内战期间的孟良崮战役。
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如果说国内A股真正的防御版块，估计只有高速
传统人们认为的电力股，这两年业绩表现为更多弹性
至于医药股，相当部分是成长股，也不能算防御了
就算是防御版块，估值也有被低估的时候，如果2005年买入赣粤高速和现代投资至今，一样可以有超越大盘的受益
特定阶段，风险厌恶性高的投资者买入被低估的防御版块，是很正确的方式，一点都不好笑
等级分 +50
现金714263
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原帖由 费德勒 于
09:09 发表
如果说国内A股真正的防御版块，估计只有高速
传统人们认为的电力股，这两年业绩表现为更多弹性
至于医药股，相当部分是成长股，也不能算防御了
就算是防御版块，估值也有被低估的时候，如果2005年买入赣粤高速和 ...
现代投资的市盈率10倍都不到。
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募那是没办法，他有仓位限制，在下跌势中，即使股指0点，他也必须有仓位，配置防御股票，会让净值好看点。
对...散户的防御性板块就是 现金
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原帖由 浮桴于海 于
09:32 发表
募那是没办法，他有仓位限制，在下跌势中，即使股指0点，他也必须有仓位，配置防御股票，会让净值好看点。
对...散户的防御性板块就是 现金
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原帖由 mika1127 于
09:05 发表
感觉一对多专户理财出来了，会分流普通基金的投资者，因为它可以空仓，普通基金不能
赞同的说～～～～～···
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对...散户的防御性板块就是 现金
很对。。。
现金233112
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清仓无股才是最好的防御
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有人空仓难受，必须满仓进满仓出的倒腾，买防御板块还是能减少损失的
他们是原始的种族！难道我们不是吗？！他们还年轻，需要不断学习，但是他们有优秀的品质，存活是所有生命体应有的权利，经过这场战争只有一条路可以走，那就是将魔方摧毁！万不得已的话，我会把火种放进我的胸口。
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国内A股真正的防御版块，估计只有高速。很赞同。
现在市场暴跌过程中，买权证较好。可以快进快出。
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防御板块就是现金，顶！！！！！！！！！！
防御板块涨的慢，跌的快，就是垃圾
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基金有仓位限制的 不能空仓
况且基金是以排名来吸引眼球的
因此才有防御板块
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我是不会买防御板块的
现金110411
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说的有道理
的确是这样，牛市中，周期性行业涨的多，熊市中，防御性行业也不少跌。其实，股票投资是寻找低估的股票，无所谓防不防御
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现金为王:victory: :victory:
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其实散户自由多了
大不了就空仓
最好的防御
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一般说就是不随经济周期波动的板块
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要是真有能防御大跌的板块
那股市就没法玩了
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最牛的防御股
昨天看了一个股票000629
这个股的防守性可以说是完美
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行情不好的时,存进银行是最好的防御,稳赚不赔
Medal No.1您所在的位置：
策略应对熊市困境
日09:17 　
最近，《红周刊》联合和讯网进行了一次股市小调查。结果显示，85%的投资者认为市场还会再创新低，其中56%的投资者认为这轮熊市的最低点将在2000点以下。记者发现，目前看空后市的投资者比例与去年见顶前看多后市的投资者比例大致相当。在去年沪指突破6000点时，金融界网站当时做的调查结果是，有89%的投资者看好后市，仅11%的投资者认为后市将逐步回落。
尽管当前市场情绪悲观，但联合调查显示目前仍有81%的投资者持有股票仓位，其中满仓者占比高达52.5%。而在2005年11月份上证指数位于1100点附近时，中国证券登记结算公司的统计数据是，截至日,沪深两市共有A股账户数量为7021万户,其中持有证券余额为零的账户数为4471万户,占比高达63.68%。或许这从某一个方面说明市场悲观情绪仍未达到大级别熊市的极限程度。
那么，这八成持有股票仓位的投资者将打算如何操作呢？《联合调查显示，有68%的投资者希望借股市反弹逐步减仓或彻底离开股市，只有7%的投资者敢于继续加仓。这一数据或说明三种情况：一，多数投资者未从迅猛下跌的行情中及时抽身，持有股票仓位大多属于被动套牢；二，多数投资者并没有放弃幻想，依然期待市场的反弹；三，与股指跌至5000点、4000点乃至3000点相比，敢于继续加仓的投资者比例出现了明显的回落。
总体看来，上证指数急跌至2000多点水平后，大部分投资者严重套牢，情绪普遍悲观，市场处在一个“有股的不愿意卖，有钱的不愿意买”的尴尬境地。
仓位不同 操作各异
如何打破这种尴尬形势呢？对于持有股票的投资者来说，是继续守仓，像那样进行长期投资；还是斩仓出局，讨个“无股一身轻”呢？
最近，华尔街对冲基金经理罗伯特•徐给中国股民支招：“由于A股市场继续下跌的空间已比较有限，谁也不知道强劲的反弹什么时候发生，所以投资者目前最好还是持股为主。至于是否要像巴菲特那样进行长期投资，一方面取决于你所持股票的质地，另一方面也要认识到，在美国，对股票卖出后取得的资本利得征税很重，巴菲特长期投资的部分原因就是为了避税。这方面，香港股市和内地股市就不存在这个问题，所以在操作上，持股时间可以更加灵活一些。”
罗伯特•徐之所以建议投资者继续守仓，主要是基于他对A股下跌空间有限的判断。但投资者们也都会有自己对市场的判断，是否应该继续守仓，从某种意义上来说，关键是取决于你所持有股票的质地。正如上文所分析的那样，根据过往熊市经验，往往越在熊市的中后期，题材股、垃圾股的风险越大，而优质公司则会提前筑底并步入上升通道。
若投资者无法判断公司质地的好坏，则不妨考虑指数基金，这是长期持有获得与股市平均回报的上佳手段。根据标准普尔对美国市场的统计，截至2007年的过去5年时间里，美国的大型基金中有72%的表现不如SP500指数，可见战胜指数绝非易事。其次，指数基金具有管理费用低廉的优势。
《红周刊》调查还显示，目前有25%的投资者正在持币观望。他们应该如何操作呢？在《红周刊》举办的乔尔•帝纳波利首期高级交易培训班上，美国顶级交易大师乔尔•帝纳波利向学员讲道：“尽管我非常看好中国股市的长期前景，但我不会立刻将所有的资金投入其中。鉴于目前市场行情偏弱，你可以先选择以1/6的资金买入，如果股市继续下跌，比如每下跌10%，你就可以再增加1/6。如此在下跌中不断追加买入，直至在低点建仓完毕。”
帝纳波利的观点与“倒金字塔”建仓法较为接近，即开始买的不多，越跌买得越多，这样可以摊低总体成本。那么，这种方法对于当前的市场是否可行？风险有多大？、
《红周刊》记者大致测算了一下，若以上证指数2500点为第一次建仓买入指数基金，以每跌10%买入1/6。考虑风险最大的情况，即市场一直下跌，当指数跌至1200点附近时，则资金使用完毕，平均持股成本大致在1600点，该点位对应2007年的市盈率约11倍。由此看来，这种方法的风险相对较低，且实用性较强，投资者不妨参考。
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