实体企业在针对生产活动进行套期保值时，最理想的目标便是“花小钱、办大事”，用较少的成本实现对市场价格波动风险的规避。　　风险逆转组合就是指投资者同时买入和卖出相同标的、期限、数量，但看涨看跌方向相反的欧式期权所形成的组合。假如企业有进货需求，为防止货物价格超出预期，可通过买入虚值看涨期权同时卖出虚值看跌期权，构建低成本的看涨逆转组合，配合企业空头的状态，便可形成熊市价差的收益曲线形态，将最大亏损与最大盈利锁定，控制风险。　　对于有存货(现货多头)的企业而言，也可以改变单纯的直线损益形态，为生产经营进行套期保值。　　以某蛋鸡养殖场为例，该养殖场的生产与销售以周期滚动方式进行，因此经常保有大约500吨的库存。2016年4月底，随着市场行情波动，企业预期鸡蛋价格的顶峰将临近，后期可能会回落，或影响库存的销售利润。不过企业也并不肯定，希望能够锁定住风险。可是，企业用于避险的资金预算比较有限。　　该企业准备试点一个月，通过与场外市场部讨论之后，决定在场外期权市场构建看跌组合来进行套期保值操作。企业以22.90元的价格卖出行权价为4100元/500千克的看涨期权，以47.49元的价格买入行权价为3900元/500千克的看跌期权，两类期权的标的及交易量均为500吨的JD1609合约、到期时间为1个月。因此，最终该企业在场外市场的避险成本为24.59元，比使用单纯的或期权套保成本减少了很多。　　从损益图上看，企业利用场外期权组合配合现货的多头进行套保，将套保的空间控制在两个期权执行价之间。也就是说，鸡蛋价格低于3850元/500千克的多头风险以及高于4100元/500千克的多头利润均已被锁定，最大利润与最大亏损提早明确，且套保成本非常低。综合盈亏的均衡点，因为套保成本极低，几乎没有改变原有库存均衡点状况。　　并且，当标的JD1609的价格低于3900元/500千克时，企业可以通过执行看跌期权而减少价格造成的损失，理性的投资者一般不会选择违约。当JD1609的价格高于4100元/500千克时，由于标的多头已获得较大的潜在收益，企业可以在远高于预期的价格销售货物，因此也没有必要违约。当价格在两个执行价之间时，企业持有保有利润空间的保险更为划算。由于标的日常价格波动造成潜在的盯市损益，为保障信用风险，交易双方通常会参照期货交易所的保证金设计规则，由场外计算机构制定合理的保证金计算标准，交易双方按照协议约定并执行。　　企业在实际应用过程中，可以针对具体的产业需求与市场预期，灵活设计并应用逆转组合构建低成本的策略，为现货进行套期保值。也正是得益于期权丰富多样的收益形态，企业才有了更多金融工具管理经营风险，场外市场也才有了服务实体产业的价值。
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7日年化收益率期货从业资格考试期货市场基础知识第9章公式
　　第9章期权与期权交易
　　1.期权平仓收益（或损失）（第284~291页）
　　无论是买进、卖出看涨期权，还是买进、卖出看跌期权，平仓收益（或损失）可用如下
　　公式计算：
　　平仓收益（或损失）＝权利金卖出价－权利金买入价（44）
　　2.持有期权至到期日的收益（或损失）
　　􀁹买进看涨期权
　　持有至到期日时，如果标的物价格低于执行价格，则选择不行权，损失为全部权利金，这也是买进看涨期权的最大损失；如果标的物价格高于执行价格，则选择行权，收益（或损失）为：行权收益（或损失）＝标的物价格－执行价格－权利金（45）
　　􀁹卖出看涨期权
　　持有至到期日时，如果期权被要求行权（标的物价格高于执行价格时），那么收益（或损失）为：期权被要求行权的收益（或损失）＝执行价格－标的物价格＋权利金（46）
　　􀁹买进看跌期权
　　持有至到期日时，如果标的物价格高于执行价格，则选择不行权，损失为全部权利金，这也是买进看跌期权的最大损失；如果标的物价格低于执行价格，则选择行权，收益（或损失）为：行权收益（或损失）＝执行价格－标的物价格－权利金（47）
　　􀁹卖出看跌期权
　　持有至到期日时，如果期权被要求行权（标的物价格低于执行价格时），那么收益（或损失）为：期权被要求行权的收益（或损失）＝标的物价格－执行价格＋权利金（48）
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一周人气榜第95章 如何在看涨和看跌期权交易中获利(3) - 江恩股票投资圣经 - 诺哈网
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第95章 如何在看涨和看跌期权交易中获利(3)
在熊市中，把这条法则反过来用：当一只股票的反弹幅度达到了上一波下跌行情跌幅的40%到50%时，买入看跌期权；或者，在反弹见顶时，做空卖出股票，同时买入看涨期权来保护这笔做空交易。比如，假设一只股票从100美元上涨到120美元，那么它要是再下跌到110美元，跌幅就是上一次涨幅的1/2或者50%了。当股价反弹了40%到50%，如果所有迹象都指示这是一个熊市行情，主趋势还是向下的，那么你就应该买入看跌期权。例如：日至11日，美国钢铁在126？美元见顶。在经过了一波超过50个点的上涨之后，预计股价会出现大幅回调，这是买入看跌期权的时机。3月22日，美国钢铁跌到了112？美元，从顶部算起，跌去了14个点。那么50%的反弹就是7个点，或者说股价上涨到119？美元，就是你可以买入看跌期权的价位。3月31日，美国钢铁上涨到了123？美元，涨幅已经超过了50%，这给了你一个很好的机会去买入有效期为30天的看跌期权，这笔期权交易干得不错，美国钢铁在30天内下跌了24个点。
何时在同一只股票上多次买入看涨和看跌期权
假设一只股票突然出现上涨的行情，股价快速向上运行，并显示出上升的趋势，你在第1个月就已经买入了看涨期权，而且还赚到了钱。在下一个月，当股价突破了前期顶部价位或者阻力位时，趋势仍然是向上的，你可以接着买入它的看涨期权，为了保住在前两次买入看涨期权中得到的利润，你可以买入一份看跌期权，行权价设在市价的下方，对于之前的股票你可以一直持有。当股价在2个月或3个月内，出现了50或60个点的单向行情时，很多交易者都会这样来操作。他们每个月会继续买入看涨期权，并继续持有股票，接下来他们会买入看跌期权来取代止损单，用以保住利润，这样就能以非常小的风险来博取大笔的利润。
如何对冲看涨和看跌期权
假设你买入通用汽车的看涨期权，行权价为50美元，而当你买入通用汽车的看涨期权时，它的股价是47美元。你已经买入了有效期为30天，行权价为50美元的看涨期权。当通用汽车的股价上涨到50美元时，在个价位上横盘了好几天，看上去不像要突破的样子，此时你就可以做空卖出50股的通用汽车，接下来不管通用汽车的股价朝哪个方向走，是上涨还是下跌，你都能赚到钱。如果股价上涨到55美元，那么你的看涨期权就有5个点的利润，而在50美元做空卖出的股票会有5个点的亏损，但是这些亏损也能弥补，因为你在行权时，可以交付100股。当你在50美元做空卖出通用汽车之后，如果你的判断正确，通用汽车下跌到了45美元或者40美元，那么当你的看涨期权到期时，它已经没有什么价值了，但是你做空卖出的股票已经下跌了5个点或者更多，这样你在空头回补时，就会有利润了。
对冲看跌期权的案例：假设道格拉斯飞机的股价在50美元附近时，你买入了有效期为30天，行权价为46美元的100股的看跌期权。道格拉斯的股价下跌到46美元或者45美元时，在这个价位附近整理了好几天，看上去是在筑底，不会再往下跌了，但是你也没有把握，在剩下的期权的有效期之内，股价会朝着哪个方向走，所以你就在46美元做多买入了50股来对冲你的看跌期权。如果你做多买入的股票上涨了5个点，那么在股票这边就可以赚到钱，不会因为买入了看跌期权就亏钱。那么如果股价下跌了5个点，在看跌期权方面会有5个点的利润，你可以交付100股来对冲掉做多买入股票的亏损，除了佣金和你买入看跌期权时交的权利金之外，你就没有别的损失了。
很多眼光敏锐的买入看涨和看跌期权的交易者，是靠对冲看涨和看跌期权赚钱的。在看涨或看跌期权到期时，期权交易并没有给他们带来利润，他们能赚钱就是因为他们抓住了行情中的小波段来进行交易。在期权的一个月有效期内，你经常可以做多买入好几次股票，去对冲看跌期权，或者做空卖出好几次股票，去对冲看涨期权，在任何可以拿到2个到5个点，或者更多个点的时候，就去抢帽子，有时也有可能获得10个点的利润，就这样一路下来，而到了看跌期权到期的时候，你从期权上可能不会得到利润。
有些交易者会用下面的方法买入看涨和看跌期权：假设他们已经在股价为100美元时，已经买入了看涨期权，随后，股价上涨到110美元。接下来，他们会在更高价位上，买入有效期在30天以上的看涨期权。当第一个看涨期权到期时，他们已经赚到了钱，不过在要求行权并拿到股票后，并没有把股票卖出去，之后他们会买入一份看跌期权来保住他们的利润。接下来，就继续买入看涨期权和看跌期权，采用金字塔交易法一路跟进，他们会等到他们认为主趋势发生改变之后，才会卖出他们手中的股票。
在股价下跌的行情中，把这样的交易方法反过来用。买入看跌期权，并做空卖出股票，在股价的下跌过程中，继续买入更多份的看跌期权，并保持做空该股，之后还要买入一份看涨期权，来保住那些空头仓位的利润，跟随主趋势操作好几个月的时间，或者，只要趋势仍为下行，就继续顺势交易。
买入哪些股票的看涨和看跌期权
股票处在较高价位时的运行速度总是比它在低位时更快，所以一般来说，当股价在75到150美元之间时，买入看涨和看跌期权是最赚钱的，但是对于那些股价在5到10美元之间的股票，有时你买入它们的看涨期权，风险的占比会很大。
下一个股价区间是20美元到36美元之间。当股价在这个区间内，你经常会在市价，或者在市价上下1个点或2个点的范围内，买入看涨或看跌期权。在股价突破了36美元到40美元之后，它们的运行速度会加快。当股价上涨到60美元到75美元，这时你买入期权的赚头会比买入较低价格的股票要大。
同样道理，当你买入股价在100美元，或者更高价位的股票时，你买入看跌期权或看涨期权，也能赚到更多的钱。因为它们的股价从100美元下跌到50到40美元附近的过程中，下跌的速度会更快，而接下来，在大多数情况下，它们的跌速会放缓。所以，你买入的看跌期权或看涨期权所对应的股票价格越低，你赚钱的机会就会越少。
在下文中，我会举一些例子，你会看出，只要你能观察和研究各种走势图，当那些低价股走出了蓄势带时，经常就会有让你赚大钱的机会。同样，当股票的成交都堆积在高点价位附近，很长时间处在窄幅震荡的走势中，当股价破位下跌出这个区间之后，你就可以通过买入看跌期权赚钱了，因为一波大跌行情已经准备好要启动了。
看涨和看跌期权的交易实例
克莱斯勒汽车
1932年：7月30日，在周高低点图上，应注意到的是，克莱斯勒在5美元见底之后，已经窄幅震荡了8周。当股价突破了8美元时，就超出了前几周的顶部价位，表明后市看涨。这时，你可能会在股价达到10美元左右时，买入克莱斯勒的看涨期权。在30天内，股价上涨到16美元，而且在6周内股价涨到了2l？美元，这样一来，你可能会得到10到12个点的利润。做成这笔交易，你只要观察走势图，看到长时间的成交都堆积在很窄的区间内，接下来，你不要去期望什么，只需等待这只股票通过它的走势自己向你发出信号，也就是等股价突破了前几周的顶部价位再去买入看涨期权。
1933年：4月25日，克莱斯勒的股价再次突破了前8周的顶部价位。这时，你可能已经在股价达到15美元左右时，买入了有效期为30天的看涨期权。它的股价上涨到21？美元，趋势并没有掉头向下，股价还在继续上涨，一直到在39？美元见顶为止，这样你可能就能拿到大约24个点的利润。在股价上涨到让你账上有10个点或者更多利润的价位时，你可能会买入看跌期权来保住你的利润，或者在较低价位买入的看涨期权行权之后，你可以做多买入股票，一路跟进，同时要设置止损单。
1934年：2月3日至3月1日，克莱斯勒在60美元附近见顶，表明股价在这里遇到了很大的阻力。在3月1日前后，你可能在股价到了55美元时，已经买入了看跌期权。它的股价开始下行，在30天内就下跌到了49美元。随后，股价又反弹到56美元，在股价反弹之前，你可能已经在55美元附近买入了它的看涨期权，来保护你的做空交易，接下来，你可以继续做空。5月19日，股价下跌到36？美元，随后反弹到44美元，接下来，股价继续下跌。8月7日，股价跌到了29？美元，这就又给了你一次机会，可以凭借买入看跌期权赚到20到25个点的利润，如果你先买入了一份看跌期权，接着又买入了一份看涨期权，在股价下跌时，可以保住你的利润，而这样做亏钱的风险就不会超过280美元。
1935年：3月12日，克莱斯勒的股价在31美元见底。1934年8月的底部价位是29？美元，与1934年9月的底部29美元一起形成了双底。这次股价下跌到了31美元，这是第3个底部，在价位上较之前有所抬高，这里是一个可以做多买入股票的点位，同时把止损单设在29？美元的下方，或者也可以买入看涨期权，因为这里出现了双底和三重底。在这个时间前后，当股价在34美元或者35美元时，你可能已经买入了一份看涨期权，因为该股的窄幅震荡行情已经持续了很长时间。股价在4周内上涨到了37美元，之后，它的趋势继续上行，直到5月25日在49？美元见顶，这次这个机会至少可以让你赚到10个点的纯利。随后，股价回调到41？美元，这里是前期的顶部价位，又是一个买入看涨期权的点位，或者也可以买入看跌期权，同时做多买入来与之对冲。
1935年7月和8月，克莱斯勒的股价突破了1934年的前期顶部60美元，并在这个价位附近横盘了4周，但都没有跌回到57美元的下方，按照我书中的法则，这里是一个买入点位，同时将止损单的点位设在57美元。股价能够突破1934年的顶部价位，就表明后市还有上升空间。在经过了4周的窄幅整理的行情之后，在9月10日前后，你可能在它的股价为65美元时，已经买入了一份看涨期权。股价在30天内，上涨到74？美元，它的主趋势是向上的。你可能可以买入了另一份看涨期权，也买入了一份看跌期权，在你的第一个期权到期行权时，你拿到股票后，就一直持有它们。
1935年11月，克莱斯勒的股价上涨到90美元，在股价突破了60美元之后，再也没有出现过5个点的回调。这就又给了你另一个机会，冒着亏掉最初那142.50美元的风险，赚到25个点到30个点的纯利。在你已经获利的情况下，随着股价的上涨，你可能已经买入了更多份看涨期权，并开始按照金字塔交易法来操作期权，也就能赚到比别的操作方法多得多的利润。
如果一只股票在见顶或见底之后，在顶部或底部价位整理了几个月，都没有突破或是跌破它的第一个支撑位，你就一定要对它加以关注。接下来，当它的股价波动开始活跃起来，也就是股价跌到了新低价位，或者上涨到新高价位的时候，就是买入看跌期权，或者是买入看涨期权的时机了。
1936年：2月3日，克莱斯勒的股价下跌了10个点左右，在91？美元见底，随后有一波上涨，4月13日，股价上涨到103美元。接下来，股价又出现了下跌，4月30日，股价跌到了91美元，随后，股价在这个区间内进行整理，一直持续到6月5日股价再次跌回到91美元。从2月到6月初，有接近5个月的时间，股价在进行窄幅整理的时候，一直没有跌破91？美元这个低点价位，它在这个价位附近筑底了这么多个月，表明不管是向上还是向下，反正一波大行情就要来了。6月初，你可能在它的股价到了97美元附近时，买入了有效期为30天的看涨期权，如果你要等到股价突破了前几周的顶部价位98美元之后才买看涨期权的话，你可以在股价到了100至101美元附近时，也就是7月初的时候，买入一份有效期为30天的看涨期权。股价在30天内，上涨到了116美元，这样你就可以有12到16个点的利润。该股一路上涨到7月27日，股价在124美元见顶，从6月5日的低点算起，股价上涨了32个点，其间连5个点的回调都没有出现过。当股价接近低点价位的时候，如果你已经做多买入了股票，或者买入了看涨期权，你的期权可能已经行权了。接下来，买入一份看跌期权，来保护你的做多交易，在上涨的过程中，一路用它来保驾护航，或者你也可以设置止损单，也是在上涨中，一路都要有止损单。在第2个月，你可能会买入另一份看涨期权。这波行情肯定会给一个机会，让你凭借看涨期权，可以赚到25个点，或者更多个点的利润。
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什么是期权套期保值
商品期权作为期货的衍生品，和标的物之间的价格存在着相关关系，也与其标的期货的价格紧密相连，这使得期权既可以为投资者手中的现货部位对冲，下面为大家介绍什么是期权套期保值。
1.什么是期权套期保值?
商品期权作为期货的衍生品，和标的物之间的价格存在着相关关系，也与其标的期货的价格紧密相连，这使得期权既可以为投资者手中的现货部位对冲，也可以为其期货部位进行对冲。期权的保值同样分为买期保值和卖期保值，但是保值的分类不是按照期权的头寸来定义，而是按照执行期权后所获得期货头寸来划分。买入看涨期权和卖出看跌期权执行后得到期货的多头头寸，称为期权的买期保值;买入看跌期权和卖出看涨期权执行后得到期货的空头头寸，称之为期权的卖期保值。
2.如何利用期权进行套保?
与利用期货类似，投资者可以对已有头寸或未来要拥有的头寸利用期权进行对冲。买期保值和卖期保值是两种最基础的方式，也可以在两种方式之上继续构造符合投资者风险管理需求的组合进行对冲。
3.期权套保和期货套保的区别和联系?
期货之所以能起到保值的作用在于期货价格与现货价格之间的变动趋势大致相同，而且随着到期日的临近，两者趋于一致。因此只要在期货与现货上建立价值相等，方向相反的头寸，等到期日来临时不管现货价格怎样变动，两种头寸都可以将盈亏相抵或者大致相抵，使投资能够很好地规避风险或获取边际利润.
而期权与期现货的线性损益曲线不一样，期权作为一个非线性金融衍生工具，它最大的特点就在于它的收益与风险不对等。所以在与期现货构造保值策略时和单纯的用期货套保有很大区别，而且使用看涨期权或者看跌期权去构造保值策略也有很大的区别。用期货保值最多可以获取一些边际利润，但是买入看跌期权后，损失是有限的，但当价格上涨时仍可以保证获取超额利润。
4.当投资者拥有现货多头时，如何应用期权套保?
当投资者拥有现货多头时有四种常用的对冲策略：
买入看跌期权：买进与已拥有的现货或者期货头寸相关的看跌期权，则拥有了卖出或者不卖出相关期货合约的权利。一旦价格果真下跌，便执行期权合约，按行权价格卖出相关期货合约。同时以较低的价格从期货市场上买进相关期货合约对冲手里的期货空头头寸，从而获取部分利润，在一定程度上为已有的现货头寸或期货多头头寸取得了保值作用。
卖出看涨期权：当相关商品价格有可能保持相对稳定，或预测价格下跌幅度很小时，套期保值者可以通过卖出一个看涨期权，从买方收取的权利金，可以为今后的现货交易保值。但从另一方面看，一旦相关期货价格涨至看涨期权执行价格之上时，该看涨期权卖方将会面临买方要求执行期权的风险。
买入看跌期权的同时卖出看涨期权：此时获得了一个成本较低，而且可以对头寸完全保值的策略。但是这种策略却放弃了无限收益的能力，最大损失和最大利益都是确定的。
卖出期货合约同时买入看涨期权：这样就相当于用卖出期货保值的同时给期货合约上了一个保险，这样期货价格上涨时使得期货合约的损失有限，这种方法和第一种的效果类似。
5.当投资者拥有空头头寸时，如何应用期权套保?
当投资者拥有现货空头时有四种常用的对冲策略：
买进看涨期权。如果到期价格上涨，便执行期权，低价买入期货合约，然后按照上涨的价格水平高价卖出相关期货合约，获取价差利润。如果价格下跌，那么可以把期权平仓，损失部分权利金，但是可以低价购入现货，享受到现货价格下跌带来的获利。类似于期货买期保值的策略，但是它的最大好处就是无论在任何情况下都可以获得一个最高买价，既避免了后市价格大涨带来的损失，还依然可以享受到价格下跌时的带来的好处，且不会留下敞口风险。
卖出看跌期权：如果生产经营者预测后期商品价格可能保持相对稳定，或预期价格的下跌幅度很小时，套期保值者可以通过卖出一个看跌期权，从买方收取权利金，并利用得到的款项为今后的交易保值。
买入看涨期权的同时卖出看跌期权：这样就获得了一个成本较低，而且可以对头寸完全保值的策略。但是这种策略却放弃了无限收益的能力，最大损失和最大利益都是确定的。
买进期货合约时买入看跌期权：这样就相当与用买入期货保值时同时给期货合约上了一个保险，带来了期货价格不利时仍可以获利的机会，这种方法和第一种的效果类似。
&什么是期权套期保值&到这里就结束了，希望给您带来启发!更多精彩内容尽在本栏目。
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商品期权作为期货的衍生品，和标的物之间的价格存在着相关关系，也与其标的期货的价格紧密相连，这使得期权既可以为投资者手中的现货部位对冲，下面为大家介绍什么是期权套期保值。 14:41众所周知，期权在套期保值方面有着独特的优势。下面为大家介绍期权套期保值案例分析。 14:40买进与已拥有的现货或者期货头寸相关的看跌期权，则拥有了卖出或者不卖出相关期货合约的权利。下面为大家介绍如何利用期权套期保值。 14:39期权市场套期保值是指通过购买外汇看跌或看涨期权，以规避汇率风险的方法，下面为大家介绍期权套期保值的特点。 14:38在国航、东航和中信泰富等上市公司相继曝出由于期权投资而导致巨幅亏损的新闻后,上市公司利用期权,下面是投资者理性分析期权套期保值策略。 13:31
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