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2015公司理财习题
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10.市值与账面价值Klingon巡洋舰公司3年前以950万美元收购了新型隐形机械厂。该机械厂如今可以以630万美元的价格卖给Romulans。Klingon公司当前的资产负债表显示公司净固定资产为500万美元，流动负债为210万美元，净营运资本为80万美元。如果所有的流动资产在今天都可以变现，公司将获得280万美元的现金。Klingon公司今天资产的账面价值是多少？市值是多少？11.计算营运现金流Ranney公司销售额为14900美元，成本为5800美元，折旧为1300美元，利息支出为780美元。如果税率为40％，请问公司的营运现金流（OCF）为多少？计算净资本性支出Gordon驾驶学校2009年的资产负债表显示其净固定资产为165万美元，2010年的资产负债表显示其净固定资产为173万美元，公司2010年利润表显示折旧费用为28.4万美元。请问Gordon公司2010年的净资本性支出是多少？编制资产负债表下表列示了InformationControl公司一年前的长期负债以及股东权益的信息：（单位：美元）去年，InformationControl公司发行了1000万股新股，总价款达到4300万美元，同时还发行了1000万美元的长期负债。公司净利润为900万美元，其中200万美元用于支付股利。编制公司当前的负债表，以反映InformationControl公司在这一年中所发生的变动。流向债权人的现金流Anna网球商店公司2009年的资产负债表显示公司长期负债为134万美元，而2010年的资产负债表显示长期负债为139万美元。2010年的利润表显示公司利息费用为11.8万美元。请问公司在2010年中流向债权人的现金流是多少？流向股东的现金流Anna网球商店公司2009年的资产负债表显示公司普通股账户为43万美元，额外实缴资本公积账户为260万美元。2010年的相应账户分别为45万美元以及305万美元。如果公司在2010年支付了38.5万美元的现金股利，那么当年流向股东的现金流为多少？16．现金流Ritter集团公司的会计师为2010年年末准备了以下财务报表：a．请阐释2010年的现金变动。b．请确定公司在2010年的净营运资本变动。c．请计算2010年公司资产的现金流量。Ritter集团公司2010年利润表（单位：美元）Ritter集团公司资产负债表（12月31日）（单位：美元）17．财务现金流Stancil公司提供了以下信息：（单位：美元）确定公司内部的现金流，以及公司流向公司投资者的现金流。18．剩余求偿权Huang公司马上就应向其债权人偿还9700美元。a．如果资产的市场价值为10500美元，请问所有者权益的市场价值是多少？b．如果资产等于6800美元，所有者权益的市场价值又为多少？19．边际税率与平均税率（见教材表2-3）Growth集团公司应税所得为78000美元，而Income集团公司的应税所得为7800000美元。a．两家公司应缴的税各为多少？b．假定两家公司都发现一项新项目将使公司的应税所得增长10000美元。请问两家公司所需额外缴纳的税款分别是多少。为什么两家公司的这个数值会相等？20．计算现金流Gusic工业公司2010年的运营业绩如下：销售额为15300美元，销售产品成本为10900美元，折旧费用为2100美元，利息费用为520美元，股利支付为500美元。在年初，净固定资产为11800美元，流动资产为3400美元，流动负债为1900美元。年末的净固定资产为12900美元，流动资产为3950美元，流动负债为1950美元。2010年的税率为40％。a．请问2010年的净利润是多少？b．请问2010年的经营性现金流是多少？c．请问2010年公司资产的现金流量是多少？这是可能出现的吗？请解释。d．如果在年中未发行新负债，请问流向债权人的现金流是多少？流向股东的现金流是多少？并请阐释a～d题中正负符号的含义。21．计算现金流下表取自Weston公司的资产负债表：Weston公司2009年及2010年资产负债表（节选）（单位：美元）Weston公司2010年利润表（单位：美元）a．2009年及2010年的所有者权益分别为多少？b．2010年中净营运资本的变动是多少？c．在2010年，Weston公司购进了1800美元的固定资产。请问Weston公司卖出了多少固定资产？在当年公司资产的现金流量有多少？（税率为35％）d．在2010年中，Weston公司新增了360美元的长期债务。请问当年Weston公司偿还了多少长期债务？流向债权人的现金流是多少？运用以下关于Ingersoll公司的信息解答第22题和第23题（假定税率为34％）：（单位：美元）财务报表为该公司编制2009年及2010年的资产负债表及利润表。计算现金流计算
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公司理财习题【参考】.doc 233页
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第一章公司理财导论1.代理问题　　谁拥有公司?描述所有者控制公司管理层的过程。代理关系在公司的组织形式中存在的主要原因是什么?在这种环境下，可能会出现什么样的问题?　　解：股东拥有公司;股东选举董事会，董事会选举管理层(股东→董事会→管理层);代理关系在公司的组织形式中存在的主要原因是所有权和控制权的分离;在这种情况下，可能会产生代理问题(股东和管理层可能因为目标不一致而使管理层可能追求自身或别人的利益最大化，而不是股东的利益最大化)。　　2.非营利企业的目标　　假设你是一家非营利企业(或许是非营利医院)的财务经理，你认为什么样的财务管理目标将会是恰当的?　　解：所有者权益的市场价值的最大化。　　3.公司的目标　　评价下面这句话：管理者不应该只关注现在的股票价值，因为这么做将会导致过分强调短期利润而牺牲长期利润。　　解：错误;因为现在的股票价值已经反应了短期和长期的的风险、时间以及未来现金流量。　　4.道德规范和公司目标　　股票价值最大化的目标可能和其他目标，比如避免不道德或者非法的行为相冲突吗?特别是，你认为顾客和员工的安全、环境和社会的总体利益是否在这个框架之内，或者他们完全被忽略了?考虑一些具体的情形来阐明你的回答。　　解：有两种极端。一种极端，所有的东西都被定价。因此所有目标都有一个最优水平，包括避免不道德或非法的行为，股票价值最大化。另一种极端，我们可以认为这是非经济现象,最好的处理方式是通过政治手段。　　一个经典的思考问题给出了这种争论的答案：公司估计提高某种产品安全性的成本是30万美元。然而，该公司认为提高产品的安全性只会节省20万美元。请问公司应该怎么做呢?”　　5.跨国公司目标　　股票价值最大化的财务管理目标在外国会有不同吗?为什么?　　解：财务管理的目标都是相同的，但实现目标的最好方式可能是不同的(因为不同的国家有不同的社会、政治环境和经济制度)。　　6.代理问题　　假设你拥有一家公司的股票，每股股票现在的价格是25美元。另外一家公司刚刚宣布它想要购买这个公司，愿意以每股35美元的价格收购发行在外的所有股票。你公司的管理层立即展开对这次恶意收购的斗争。管理层是为股东的最大利益行事吗?为什么?　　解：管理层的目标是最大化股东现有股票的每股价值。如果管理层能够将公司的股票价格涨到大于35美元或者寻找到另一家收购价格大于35美元的收购方那么管理层是为股东的最大利益行事，否则不是。　　7.代理问题和公司所有权　　公司所有权在世界各地都不相同。历史上，美国个人投资者占了上市公司股份的大多数，但是在德国和日本，银行和其他金融机构拥有上市公司股份的大部分。你认为代理问题在德国和日本会比在美国更严重吗?　　解：机构投资者可以根据自己的资源和经验比个人投资者更好地对管理层实施有效的监督。　　鉴于德国和日本的机构投资者拥有的股份较个人投资者多，而美国的机构投资者拥有的股份较个人投资者少，因此代理问题在德国和日本较美国要轻。　　8.代理问题和公司所有权　　近年来，大型金融机构比如共同基金和养老基金已经成为美国股票的主要持有者。这些机构越来越积极地参与公司事务。这一趋势对代理问题和公司控制有什么样的启示?　　解：机构投资者的比重增多将使代理问题程度减轻。但也不一定，如果共同基金或者退休基金的管理层并不关心投资者的利益，那么代理问题可能仍然存在，甚至有可能增加基金和投资者之间的代理问题。　　9.高管薪酬　　批评家指责美国公司高级管理人员的薪酬过高，应该削减。比如在大型公司中，甲骨文的LarryEllison是美国薪酬最高的首席执行宫之一，年收入高达8.36亿美元，仅2004年就有0.41亿美元之多。这样的金额算多吗?如果承认超级运动员比如TigerWoods，演艺界的知名人士比如MelGibson和OprahWinfrey，还有其他在他们各自领域非常出色的人赚的都不比这少或许有助于回答这个问题。　　解：就像市场需求其他劳动力一样，市场也需求首席执行官，首席执行官的薪酬是由市场决定的。这同样适用于运动员和演员。首席执行官薪酬大幅度增长的一个主要原因是现在越来越多的公司实行股票报酬，这样的改革是为了更好的协调股东和管理者的利益。这些报酬有时被认为仅仅对股票价格上涨的回报，而不是对管理能力的奖励。或许在将来，高管薪酬仅用来奖励特别的能力，即，股票价格的上涨增加了超过一般的市场。　　10..财务管理目标　　为什么财务管理的目标是最大化现在公司股票的价格?换句话说，为什么不是最大化未来股票价格呢?解：最大化现在公司股票的价格和最大化未来股票价格是一样的。股票的价值取决于公司未来所有的现金流量。从另一方面来看，支付大量的现金股利给股东，股票的预期价格将会上升。第二章会计报表与现金流量　　基本知识点：　　V=B+S(Valu
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