600053:九鼎投资2016年第三季度报告
公司代码：600053 公司简称：九鼎投资昆吾九鼎投资控股股份有限公司2016 年第三季度报告目录一、 重要提示......3二、 公司主要财务数据和股东变化......3三、 重要事项......7四、 附录......13一、重要提示1.1公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告内容的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。1.2公司全体董事出席董事会审议季度报告。1.3公司负责人康青山、主管会计工作负责人易凌杰及会计机构负责人（会计主管人员）易凌杰保证季度报告中财务报表的真实、准确、完整。1.4本公司第三季度报告未经审计。二、公司主要财务数据和股东变化2.1主要财务数据单位：元 币种：人民币本报告期末 上年度末 本报告期末比上年度末增减(%)总资产 4,390,052,173.99 4,592,220,891.72 -4.40归属于上市公司 1,422,950,778.46 1,156,609,409.71 23.03股东的净资产年初至报告期末 上年初至上年报告期末 比上年同期增减(%)（1-9月） （1-9月）经营活动产生的 557,921,617.10 280,498,139.83 98.90现金流量净额年初至报告期末 上年初至上年报告期末 比上年同期增减（1-9月） （1-9月） （%）营业收入 1,019,102,376.82 371,613,574.79 174.24归属于上市公司 274,385,706.18 29,150,990.24 841.26股东的净利润归属于上市公司股东的扣除非经 271,516,461.98 29,112,931.48 832.63常性损益的净利润加权平均净资产 20.98 3.30 增加17.68个百分点收益率（%）基本每股收益 0.2 841.82（元/股）稀释每股收益 0.2 841.82（元/股）非经常性损益项目和金额√适用不适用单位：元 币种：人民币项目 本期金额 年初至报告期末金额 说明（7－9月……提示：本网不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。
弄个沙发坐坐再说
股东人数还是6月30号的，怎么不知道更新呢
吧里几个大神说业绩怎么怎么好现在还说吗
股东人数23273
不是说单季度6亿吗
江西中江集团有限责任公司 313,737,309 72.37 313,737,309 质押 257,470,455境内非国有法人全国社保基金一零九组合4,934,182 1.14 4,934,182 未知 未知崔樯 3,381,394 0.78 3,381,394 未知 未知陈雪明 2,644,350 0.61 2,644,350 未知 未知拉萨昆吾九鼎产业投资管理有限公司2,327,845 0.54 2,327,845 未知 境内非国有法人杨杉 2,057,918 0.47 2,057,918 未知 未知朱民民 1,933,996 0.45 1,933,996 未知 未知中国证券金融股份有限公司 1,757,953 0.41 1,757,953 未知 未知卫瑞华 1,342,600 0.31 1,342,600 质押 998,443 未知曾明鸣 1,094,371 0.25 1,094,371 未知 未知
中国证券金融股份有限公司 买了175万股
你还瞎猜2块3块，现在傻眼了吧。哈哈还是我猜的0.65靠谱一点，虽然也“不及预期”。周一跌停吗？哈哈
怎么可能跌停。大股东就弄成这样。他好加仓呢
明天要大跌了。
广东中山网友
哎，周一惨了呀！这破业绩
陕西宝鸡网友
算法问题，年报一起计入
扣非增长830%，数字蛮大的股东数差不多，增加两三千户小散而已哈哈继续横盘2个月左右，20日马上烫直，30日也不够力，一定是等60日线再次共振。去留自便。
感谢大神们的吹虚！多了几千小散，呵呵
福建龙岩网友
会计真厉害
感谢大神们的吹虚！多了几千小散，呵呵
这里大神分几类，住山顶的以熊猫为代表-60住山脚的以战车为代表-33住山腰的以我为代表-43哈哈
三季报的数据比我预计的还要弱，当然和吧里的乐观观点更是差距巨大了，真话永远不如大饼旁人喜欢
福建龙岩网友
九鼎会计水平高，管理费用做太高了，7-9月用掉4亿多的管理费用，什么人拿的，有没有交个人所得税，强烈要求查查！
九鼎和证金买了四百多万股，人数还多了几千，都是四十多追进的小小散！要感谢大神们天天的吹功！呵呵
九鼎和证金买了四百多万股，人数还多了几千，都是四十多追进的小小散！要感谢大神们天天的吹功！呵呵
200多人被你夸张了十几倍，哈哈
湖南岳阳网友
九鼎会计水平高，管理费用做太高了，7-9月用掉4亿多的管理费用，什么人拿的，有没有交个人所得税，强烈要求查查！
拿了四个亿的薪酬，放心，至少后边有四十亿的利润
这里大神分几类，住山顶的以熊猫为代表-60住山脚的以战车为代表-33住山腰的以我为代表-43哈哈
住山腰的大神，我可以膜拜你么？哈哈哈
辽宁大连网友
社保啥时买的，想想
陕西咸阳网友
业绩不差啊，社保没走，但是有点不及预期
之前吧里对三季报的主流观点和实际结果差距多少倍？无奈之前我多次善意的提醒没人爱听啊，新增的散户都是奔画的大饼来的，希望下周别关灯吃面，还是那句话，你的钱不是大风刮来的
之前吧里对三季报的主流观点和实际结果差距多少倍？无奈之前我多次善意的提醒没人爱听啊，新增的散户都是奔画的大饼来的，希望下周别关灯吃面，还是那句话，你的钱不是大风刮来的
嗯对，早知道听你的38卖掉就好了，好后悔啊
江西中江集团有限责任公司 313,737,309 72.37 313,737,309 质押 257,470,455境内非国有法人全国社保基金一零九组合4,934,182 1.14 4,934,182 未知 未知崔樯 3,381,394 0.78 3,381,394 未知 未知陈雪明 2,644,350 0.61 2,644,350 未知 未知拉萨昆吾九鼎产业投资管理有限公司2,327,845 0.54 2,327,845 未知 境内非国有法人杨杉 2,057,918 0.47 2,057,918 未知 未知朱民民 1,933,996 0.45 1,933,996 未知 未知中国证券金融股份有限公司 1,757,953 0.41 1,757,953 未知 未知卫瑞华 1,342,600 0.31 1,342,600 质押 998,443 未知曾明鸣 1,094,371 0.25 1,094,371 未知 未知
自重组以来600053十大股东连续四个季度加仓说明什么截至日期： 十大股东情况 A股户数:23034 户均流通股:18821累计持有:33480.75万股,累计占总股本比:77.24%,较上期变化:55.01万股↑截至日期： 十大流通股东情况 A股户数:25595 户均流通股:16938累计持有:33425.74万股,累计占流通股比例:77.10%,较上期变化:252.19万股↑截至日期： 十大流通股东情况 A股户数:31327 户均流通股:13839累计持有:33173.55万股,累计占流通股比例:76.52%,较上期变化:575.82万股↑
评论该主题
作者：您目前是匿名发表 &
作者：，欢迎留言
提示：用户在社区发表的所有资料、言论等仅代表个人观点，与本网站立场无关，不对您构成任何投资建议。用户应基于自己的独立判断，自行决定证券投资并承担相应风险。公司代码：600053 公司简称：
昆吾控股股份有限公司
2016年年度报告摘要
一 重要提示
1 本年度报告摘要来自年度报告全文，为全面了解本公司的经营成果、财务状况及未来发展规
划，投资者应当到上海证券交易所网站等中国证监会指定媒体上仔细阅读年度报告全文。
2 本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证年度报告内容的真实、准确、完整，
不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。
3 公司全体董事出席董事会会议。
4 北京兴华会计师事务所（特殊普通合伙）为本公司出具了标准无保留意见的审计报告。
5 经董事会审议的报告期利润分配预案或公积金转增股本预案
公司拟以2016年末总股本433,540,800股为基数，向全体股东每10股派发现金红利4.35
元（含税），共计派发现金红利188,590,248.00元（含税），占当年实现归属于母公司股东的净利
润的30.03%。公司拟不实施送股和资本公积金转增股本，剩余可分配利润留存下一年度。
二 公司基本情况
1 公司简介
公司股票简况
股票上市交易所
变更前股票简称
上海证券交易所
江西纸业、st江纸
、中江地产
联系人和联系方式
董事会秘书
证券事务代表
江西省南昌市东湖区沿江北大道1379
号紫金城A栋写字楼
北京市西城区金融大街7号
英蓝国际金融中心D座6层
2 报告期公司主要业务简介
报告期内，公司从事的主营业务未发生变化。根据《上市公司行业分类指引》（2012年修订），
公司的主营业务之一为开发与经营，属于“K70业”，主营业务之二为私募股权投资
管理业务，属于大类“J金融行业”中的子类“69其他金融业”。
（1）报告期内公司的经营模式：
①开发与经营业务
2016年，公司业务继续聚焦“紫金城”项目的开发和销售。紫金城项目定位为南昌市
区核心地段的中高档住宅及物业的开发及销售，主要客户定位为本地及外来中高端消费群体。 “紫
金城”项目销售模式为公开发售，报告期内可售物业为“紫金城”项目三期尾盘住宅、车位、底
商，出租物业为A栋写字楼。同时，报告期内“紫金城”项目四期高档精装修住宅项目也已正式
开工建设。
②私募股权投资管理业务
公司全资子公司昆吾九鼎作为一家PE机构，拥有不同于一般实体企业和其他类型金融企业的
商业模式。昆吾九鼎的商业模式可以总结为“融、投、管、退”四个主要阶段，即通过私募方式
向基金出资人募集资金，将募集的资金投资于企业的股权，最终通过股权的增值为基金赚取投资
收益。昆吾九鼎通过向基金收取管理费及管理报酬来获取收入。
经过长时间的探索、实践和积累，昆吾九鼎形成了一整套有关募资、投资、管理、退出的流
程，并由公司各业务部门分工协作，密切配合，完成各项工作。其在管的股权基金多以合伙企业
的组织形式设立，该等合伙企业的普通合伙人主要由昆吾九鼎的下属子公司担任。
（2）报告期内的行业情况：
2016年政策经历了从宽松到热点城市持续收紧的过程，前期受宽松货币环境、阶段性
供求紧张及地价上涨影响，热点城市房价快速上涨，各类需求持续释放，交易高位运行。
国庆节后因城施策，各地城市调控政策不断收紧，限购限贷力度及各项监管措施频频加码，遏制
投资投机性需求，防范市场风险，行业迎来深度调整期。
整体来看，2016年前三季度全国热点城市房价快速攀升，住宅价格处于高位，在四季度多城
调控政策密集出台后，各地的新房及二手房价格涨幅均出现回落。分城市来看，一线城市累计上
涨23.50%，二线城市累计上涨13.93%，三线城市累计上涨11.06%。南昌市的市场整体表
现强势，在二线城市中属于中等偏上水平。
②私募股权投资行业
2016年，中国私募股权投资行业保持快速发展。
a、政策利好进一步释放
随着供给侧结构性改革的深入推进，股权投资、创业投资对于经济结构调整、产业转型升级、
培育产业新动能的作用进一步凸显。决策层出台了若干鼓励PE/VC发展的政策措施。9月，国务
院出台《关于促进创业投资持续健康发展的若干意见》、《关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》，
强调创业投资战略意义，提出发展股权融资的具体举措，为PE/VC行业健康发展提供了政策基础。
b、市场整体保持较高速度增长
根据清科集团数据，2016年股权投资市场新募集基金2438支，新募基金总金额1.37万亿，
新募集基金支数比2015年的2,970支下降18%，但募集金额比上年大幅增长75%，再创新高。单
支基金平均募集规模增长113%左右。主要原因是，以国新基金、诚通基金等为代表的“国”字号
基金大量成立，这类规模较大的基金大幅拉高了2016年中国股权投资市场的募资规模。
投资方面，2016年全市场新增投资规模7,449亿元，投资案例9,124笔，分别同比增长42%
和9%，平均单笔投资金额约为8,164万元，较2015年同比增长30%。中国股权投资行业的单笔
投资规模继续扩大，表明市场发展更趋成熟。并购型投资和对上市公司股权的PIPE投资快速发展。
市场募资增速明显超过投资增速。反映在流动性相对充裕，但实体经济整体尚未完全复苏的
宏观背景下，市场上优质的可投资标的相对稀缺，投资机构的投资行为也相对审慎。
c、退出渠道更为畅通
2016年尤其是下半年，IPO审查速度明显加快，PE机构已投项目上市退出周期相对缩短。同
时，新三板挂牌、并购、股权转让等各种其他退出方式也相对畅通，2016年整体成为中国PE投
资的退出“大年”。根据清科的统计，2016年PE市场退出案例2,625宗，较2015年增长了40%。
3 公司主要会计数据和财务指标
3.1 近3年的主要会计数据和财务指标
单位：元 币种：人民币
本年比上年
4,247,025,098.42
4,592,220,891.72
2,518,737,767.74
1,644,153,622.09
1,123,764,262.98
803,219,388.38
归属于上市公
司股东的净利
627,944,084.89
286,535,708.62
75,547,710.16
归属于上市公
司股东的扣除
非经常性损益
613,399,141.53
152,564,336.99
74,844,335.09
归属于上市公
司股东的净资
1,683,979,561.75
1,156,609,409.71
876,798,250.38
经营活动产生
的现金流量净
880,550,630.97
500,646,473.13
326,521,621.22
基本每股收益
（元／股）
稀释每股收益
（元／股）
加权平均净资
产收益率（%）
增加15.40个百
3.2 报告期分季度的主要会计数据
单位：元 币种：人民币
（1-3月份）
（4-6月份）
（7-9月份）
（10-12月份）
247,598,647.02
410,374,578.79
361,129,151.01
625,051,245.27
归属于上市公司股东的净利
29,941,961.05
136,007,648.98
108,436,096.15
353,558,378.71
归属于上市公司股东的扣除
非经常性损益后的净利润
29,504,381.09
135,149,040.74
106,863,040.15
341,882,679.55
经营活动产生的现金流量净
116,956,227.72
94,312,214.02
346,653,175.36
322,629,013.87
季度数据与已披露定期报告数据差异说明
□适用 √不适用
4 股本及股东情况
4.1 普通股股东和表决权恢复的优先股股东数量及前10 名股东持股情况表
截止报告期末普通股股东总数（户）
年度报告披露日前上一月末的普通股股东总数（户）
截止报告期末表决权恢复的优先股股东总数（户）
年度报告披露日前上一月末表决权恢复的优先股股东总数
前10名股东持股情况
期末持股数
质押或冻结情况
江西中江集团有
限责任公司
313,737,309
303,651,365
全国社保基金一
拉萨昆吾九鼎产
业投资管理有限
中国证券金融股
份有限公司
上述股东关联关系或一致行动
公司控股股东中江集团与拉萨昆吾为一致行动人，且中江集团、
拉萨昆吾和其他股东均不存在关联关系。公司未知前10名其他
股东之间是否存在关联关系或者属于《上市公司收购管理办法》
规定的一致行动人的情况。
表决权恢复的优先股股东及持
股数量的说明
4.2 公司与控股股东之间的产权及控制关系的方框图
√适用 □不适用
4.3 公司与实际控制人之间的产权及控制关系的方框图
√适用 □不适用
三 经营情况讨论与分析
报告期内，公司共实现营业收入16.44亿元，同比增长46.31%（其中业务实现营业收
入3.89亿元，较上年同期减少62.52%；私募股权投资管理业务实现营业收入12.55亿元，较上
年同期增加1,350.29%），营业成本2.44亿元，同比减少65.97%；归属于母公司的所有者权益为
16.83亿元，同比增长45.60%；归属于母公司所有者的净利润6.28亿元，同比增长119.15%。截
止报告期末，公司资产总额42.47亿元，同比减少7.52%；归属于上市公司股东所有者权益16.83
亿元，同比增长45.60%；每股收益1.4484元。
（一）公司业务发展情况
1、业务有序推进
公司项目“紫金城”位于江西省省会南昌。南昌作为二线城市，报告期内，新盘整体
供应同比下降，房价前期涨幅显著，而后受因城施策调控，房价收紧后趋稳。面对经济增
速下行压力及高库存的挑战，公司继续立足于江西，依托紫金城项目积累的口碑和资源，
积极参与南昌市乃至江西全省各城市中心区域的土地竞拍及棚户区改造项目，发现市场机会、规
避市场风险，同时强化财务管控，保障公司资金需求。报告期内完成签约收入14,993万元，签约
面积13,317.79平方米。
2、私募股权投资业务快速发展
2016年，公司私募股权投资业务实现高速增长。2016年，公司大量已投项目实现集中退出，
给出资人和管理人带来了丰厚回报，推动公司业绩实现大幅度增长。
同时，公司明确了以“整合型投资”为核心的投资策略，推进业务转型升级。公司重点选择具
有发展潜力的优秀企业，和企业形成长期战略合作，帮助企业持续开展并购整合，提升企业综合
竞争力和市场影响力，推动优秀企业成长为全国性乃至世界级龙头企业。发挥PE的产
业资本和金融资本两栖属性，系统推进“整合型投资”，践行金融支持实体经济理念，促进中国实
业做大做强。
在宏观经济增速继续放缓，实体经济仍在调整，优质资产相对稀缺，“资产荒”在一定程度上
存在的背景下，坚持严格的投资标准，在投资过程中实施严格的风险控制，新增投资节
奏有所放缓。
2016年，公司管理的股权基金新增实缴规模39.91亿元；新增投资规模36.3亿元；报告期内
完全退出项目的本金为27.71亿元（收回金额为103.72亿元，综合IRR为43.76%）；报告期内新
增已上市及新三板挂牌但尚未完全退出的项目投资本金为13.94亿元。
2016年，公司管理基金的已投企业中新增8家通过IPO/借壳在A股成功上市，另有10家企
业在新三板挂牌，其中8家在A股上市企业名单如下：
广州市股份有限公司
四川股份有限公司
四川达威科技股份有限公司
成都家居股份有限公司
新疆鑫泰天然气股份有限公司
新疆工程股份有限公司
作物保护股份有限公司
技术股份有限公司
截至2016年底，公司管理的股权基金累计实缴本金规模314.50 亿元；累计投资规模为273.34
亿元；累计完全退出项目的本金为56.69亿元（收回金额为169.9亿元，综合IRR为35.74%）；已
上市及新三板挂牌但尚未完全退出的项目投资本金为67.09亿元。
截至2016年底，公司管理基金的已投企业在国内外各资本市场上市的累计达到43家，在新
三板挂牌的累计达到70家。多个已投项目完成退出，且收益良好，为出资人创造了丰厚回报。
（二）内部管理
【人才工程】在人才工程方面，公司拓展了移动端招聘渠道，积极推动外部合作，保障了员
工队伍较快的增长。同时，公司在员工培训的内容、频次、方法创新等方面都进行了诸多探索，
针对不同员工的需求，做了有针对性的培训。
【管理工程】首先，公司各体系根据业务发展需求对组织架构做出了优化调整；其次，在业
务流程也进行了的优化改进；第三，为适应整合型投资战略，公司开始实施矩阵式管理、项目制
管理等改革措施。在信息系统建设方面，公司完成了最新的数据库建设、数据分析系统升级，以
及移动端应用开发。
【内部控制】公司董事会高度重视内部控制体系的强化和运行，报告期内，公司以完善内控
制度、落实内控责任、强化内控执行力为重点，持续开展内控工作。根据发展需要，不断优化内
部控制设计，持续改进内部控制评价机制，充分发挥内控体制的效率和效果，有效防范管理运作
风险，促进了公司战略的实现与持续健康发展，达到了内控预期目标，在所有重大方面保持了有
效的内部控制。
【内幕信息监管】公司严格执行《内幕信息知情人登记管理制度》，加强内部信息知情人保密
和登记报备工作。日常工作中加强内幕信息防控相关法规的宣传和学习，督促有关人员严格履行
信息保密职责，杜绝内幕交易等违规行为的发生，进一步强化内幕信息保密工作。报告期内，公
司严格按照有关法律、法规、《公司章程》和《信息披露管理制度》的规定，真实、准确、完整、
及时地披露信息，确保所有股东有平等机会获得信息。
（三）其他重要事项
日和日，公司召开第七届第九次董事会和2016年第四次临
时股东会，审议通过了公司2016年非公开发行股票的相关事项：发行价格为本次董事会决议公告
前20个交易日公司股票交易均价的90%，为32.07元/股，发行数量不超过46,772,684股（含本
数），募集资金不超过15.00亿元（含本数），用于紫金城项目（四期、五期、一期1#楼、公寓楼）。
（详见公司于日，2016年刊登在《上海证券报》和上海证券交易所网站的临时公
告，编号临、临）
2016年11月 14日，公司收到中国证监会出具的《中国证监会行政许可申请受理通知书》
（163327号）。中国证监会依法对公司提交的2016年度非公开发行股票行政许可申请材
料进行了审查，认为该申请材料齐全，符合法定形式，决定对该行政许可申请予以受理。（详见公
司于日刊登在《上海证券报》和上海证券交易所网站的临时公告，编号临）
（四）报告期内获奖情况
报告期内公司荣获了包括行业专业评级机构及主流媒体颁发的各类奖项。2016年，
在“清科”的排名实现连续十年前十，并获得了多家财经媒体颁发的“年度PE”、“最佳投资人”等奖
2016中国最佳回报创业投资暨私募股权投资机构TOP10
2016年中国最活跃中资私募股权投资机构TOP10
2016年中国最佳回报中资私募股权投资机构TOP10
2016年中国私募股权投资领域最佳中资投资者关系管理团队TOP3
2016年度中国医疗及健康服务产业-最佳领域投资机构TOP10
2016年度中国消费及升级服务产业-最佳品牌消费领域投资机构TOP10
2016年度中国先进制造与高科技产业-最佳先进制造领域投资机构TOP10
2016年度中国产业-最佳投资案例TOP10（）
2016年度中国现代农业产业-最佳投资机构TOP10
2016年度中国先进制造与高科技产业-最佳先进制造领域投资案例TOP10（鸿图精密）
2016年度中国产业-最佳投资机构TOP10
“2016年中国最佳私募股权投资机构”，位列前三甲。（连续8年获得“中国
最佳私募股权投资机构”称号）
“2016年中/新材料领域活跃投资机构10强”
“2016年中国军工领域活跃投资机构10强”
第十届第一财经金融价值榜(CFV)获评“年度PE”称号
智能制造产业 2016中国私募股权投资机构Top10
医疗及健康服务产业 2016中国私募股权投资机构Top10
互联网金融产业 2016中国私募股权投资机构Top10
2016年度中国最佳私募股权投资机构称号
1 导致暂停上市的原因
□适用 √不适用
2 面临终止上市的情况和原因
□适用 √不适用
3 公司对会计政策、会计估计变更原因及影响的分析说明
□适用 √不适用
4 公司对重大会计差错更正原因及影响的分析说明
□适用 √不适用
5 与上年度财务报告相比，对财务报表合并范围发生变化的，公司应当作出具体说明。
√适用 □不适用
报告期本公司合并范围包括71家子（孙）公司，较上年相比，本年新增8家，其中因注销减
少2家，因新设立子公司而增加10家。详细情况见公司2016年年度报告全文财务报表“附注八、
合并范围的变更”和“附注九、在其他主体中的权益”。九鼎投资16年上半年收入同比去年增长193.59%【小兔gaara吧】_百度贴吧
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&签到排名：今日本吧第个签到，本吧因你更精彩，明天继续来努力！
本吧签到人数：0成为超级会员，使用一键签到本月漏签0次！成为超级会员，赠送8张补签卡连续签到：天&&累计签到：天超级会员单次开通12个月以上，赠送连续签到卡3张
关注：1,620,695贴子：
九鼎投资16年上半年收入同比去年增长193.59%收藏
今年的里约奥运会游泳运动员傅园慧因使出洪荒之力而在运动会中摘取硕果，引起大家瞩目。而九鼎投资今年也仿佛使出了洪荒之力，在披露的2016年半年报中，实现了营业收入17.29亿元，同比去年增长了193.59%，净利润为4.72亿元同比增长125.14%，在半年报净利的排行榜TOP10中居榜首。由此看出，九鼎投资今年还是蛮拼的。 人都说赚钱要讲究门路，九鼎投资如此会赚钱，是因为他有自己的四大赚钱的法宝。一是投资管理业务，2016年半年报出来后，对于业绩的增长，九鼎集团也表示系报告期内公司私募业务中管理基金退出项目金额较同期大幅增加，拉动公司营业总收入中投资管理业务收入中的项目管理报酬大幅增加，同时报告期内公司持有的可供出售金融资产对应项目退出实现收益较大，导致公司投资收益大幅增加。二是投资并购，九鼎集团2010年成立，2014年 成为新三板挂牌公司中第一家私募公司。2015年6月收购中江地产，并停牌由此九鼎集团开始显露霸道总裁气质，之后，九鼎集团一发不可收拾，开启了买买买的节奏。2015年12月中江地产发布名称变更公告，公司名称由江西中江地产股份有限公司变更为昆吾九鼎投资控股股份有限公司。公司证券简称由中江地产变更为九鼎投资，证券代码“600053”保持不变。而在2016年半年报中，九鼎集团合并报表范围，增加了昆吾九鼎 2016年上半年度的经营业绩，由此带来了今年上半年净利润大增的情况。三是新增其他业务，从2013年到2015年的营收结构中发现投资收益逐年递增主要是由于自有资金投资项目退出取得收益增加引起，其他业务收入增加主要是新增加了房地产业和计算机系信息技术服务业收入。四是融资， 日正式挂牌新三板，同时实施定增，融资38亿；2014年6月，九鼎集团定增募资22.5亿；2015年融资100亿。 此外，九鼎集团前后通过股权质押融资约27.32亿元。截至2015年底，九鼎集团的资产已近393亿，远超同行业其他公司。
九鼎投资告诉我们，不仅挣钱需要门道，花钱也一样。默然想起大家经常说的一句话会花钱的才更会挣钱。
登录百度帐号推荐应用九鼎成功曲线上市的资本路线图
我的图书馆
九鼎成功曲线上市的资本路线图
作者|刘乃进 来源|PE实务九鼎的私募业务成功装入上市公司，九鼎也美妙的完成了对上市公司的绝对控制。没有战略格局，走不了这样的路线图；不是行家里手，做不了这样的技术活。一、私募大事件：九鼎控制上市公司并将私募业务置入新三板已挂牌私募机构20余家，品细节，九鼎的战略格局、顶层设计、规则意识十分出众，不再是当年野蛮奔跑的九鼎。例如，与绝大多数私募机构不同，九鼎的挂牌主体九鼎投资未登记为私募管理人，而仅作为控股公司存在，私募业务由子公司昆吾九鼎运营。这是非常精心的顶层设计，使得九鼎投资在私募、公募、保险、证券、银行等业务板块的布局清晰、可行；使得九鼎投资将私募业务装入上市公司的路径美妙、轻松。2015年12月1日，承载九鼎投资私募业务板块的昆吾九鼎已过户至中江地产（600053）名下；12月3日，中江地产修改公司章程、变更经营范围，增加“投资管理、投资咨询”业务板块。至此，九鼎投资的私募业务装入上市公司。此前，日，九鼎投资通过竞价方式，以人民币414,959.20万元价格受让中江集团100%的股权；中江集团持有上市公司中江地产72.37%的股份。截至日，对中江集团的收购获得江西省国资委、国务院国资委的同意批复，九鼎投资正式实际控制中江地产。此时此刻，九鼎已经完成了：1、实际控制中江地产，控股比例达到72.37%；2、将私募业务装入中江地产。重大资产重组也好，“借壳上市”也罢，无论怎样，九鼎完成了对上市公司的控制和私募业务的置入。这为九鼎打开了更加畅通的资本通道，貌似地球人已无法阻止九鼎扩张的脚步。二、九鼎“上市”的资本路线图回顾九鼎“上市”的历程，资本路线图十分清晰、明确，干脆利索，毫不拖泥带水。1、借助新三板融资：解决收购上市公司的资金需求公开资料显示，九鼎投资（挂牌主体）已借助新三板募集资金195亿余元，新三板为九鼎的战略并购提供了充裕的资金支持。2、标的选择：股份集中度高，减少权益稀释中江集团对中江地产持股比例高达72.37%，股份集中度高，同时，九鼎投资100%收购中江集团股权，大大减小了资产置入后九鼎的权益稀释。3、间接收购上市公司：减少收购程序、降低收购的不可控风险九鼎并未直接收购中江集团持有中江地产的股票，而是通过国有资产挂牌的方式，在产权交易所竞价收购中江集团的100%股权，程序简化，风险易控。九鼎投资收购中江集团100%股权后，完成了“上市”的第一步，实现了对上市公司中江地产的实际控制。4、战略高度、深谋远虑：顶层设计为私募业务置入上市公司扫清障碍新三板挂牌主体九鼎投资并不直接从事私募业务，而是将所有的私募业务下沉至子公司运营，主要由昆吾九鼎运营。私募业务置入上市公司的操作，只需完成对昆吾九鼎的股权收购即可。这种设计，有多少私募管理人挂牌之初便认真思考过呢？九鼎没有盲目、傲慢，而是做了有谋略的五道口的技术派。5、非借壳上市：避开审批证监会取消了对除借壳上市之外的重大资产重组的审批。昆吾九鼎资产总额139,444.28万元，交易价格为90986.2万元，占上市公司控制权发生变更的前一个会计年度（即2014年度）经审计的合并财务报表期末资产总额的55.36%，未达到100%，故中介机构认为现金收购交易构成“重大资产重组”，但不构成“借壳上市”，故无需进入严苛的审批程序。6、现金收购：私募业务置入上市公司九鼎投资控制中江地产后，中江地产以现金支付方式收购昆吾九鼎，九鼎私募业务顺利置入上市公司。三、资本路线中最薄弱的一环：昆吾九鼎估值是否合理九鼎的资本路线图，最核心的一环是“不构成借壳上市”，无需履行严格的审批程序。整个方案，在这一环节上的处理略显牵强。对昆吾九鼎，评估机构国融评估给出的评估结论是：按资产基础法评估为90,986.21万元，按收益法评估为137,902.37万元。最后商定的交易价格为90,986.21万元。这一评估及交易价格容易引起质疑，原因是：九鼎投资的绝大多数私募业务均在昆吾九鼎名下，九鼎投资新三板挂牌后第一轮融资的估值为76.25亿元，也就是说九鼎投资在新三板第一轮融资时对昆吾九鼎的估值约70余亿元。很显然，如按70亿估值确定交易价格，中江地产对昆吾九鼎的收购构成“借壳上市”，需要履行审批程序。九鼎投资按9亿元左右确定评估及交易价格，易被质疑为躲避“借壳上市”的监管。但是，实际上评估机构给出的评估价格合理有据，并购中证监会能够接受的市盈率倍数远低于新三板给九鼎投资开出的市盈率倍数，因此估值上有差异在所难免，且评估机构的9亿估值更符合证监会以往的估值标准。四、后续操作九鼎投资可以借助新三板，继续布局公募、保险、证券、银行等业务。私募业务板块，控制上市公司并将私募业务置入后，九鼎的资本通道更加顺畅。形成了一个新三板主体九鼎投资控制上市公司，上市公司控股私募业务平台昆吾九鼎的格局。上市公司中江地产可以通过增发股票等方式，源源不断的为昆吾九鼎提供资金支持。1、定向增发募集资金公开资料显示：中江地产拟向九鼎投资等特定对象进行非公开发行股票，发行价格为10元/股，拟发行不超过12亿股（含本数），拟募集资金不超过120亿元（含本数），认购对象均以现金方式认购公司本次非公开发行的股份，其中九鼎投资拟认购股份数量不超过61,644.94万股（含本数），拉萨昆吾拟认购股份数量不超过54,000.00万股（含本数），天风证券中江定增1号拟认购股份数量不超过4,355.06万股（含本数）。本次非公开发行所有的股票，自股票发行结束之日起36个月内不得转让。2、资金用途拟通过非公开发行股票募集资金不超过120亿元（含本数），用于基金份额出资、“小巨人”计划两个项目。五、祝愿中国的私募基金迟早要进入世界私募基金的前三，九鼎已经走得够快。在国内私募监管政策尚在完善、不足够清晰的情况下，惟愿中国的私募管理人继续保持高度的规则意识，不被罚下方能走得更远。也愿法律工作者们，积极参与，勤奋研究，出谋划策，保驾护航。延伸阅读：契约型私募基金的运行机制和发展空间契约型私募基金有着独特的运行机制和发展空间，其对深化私募基金领域的作用有许多可能性尚待挖掘。受制于目前市场上对于契约型私募基金的有限经验，契约型私募基金的运用受到局限并且在许多方面存在不确定性。契约型这一组织形式在国内早已广泛应用于各类集合投资载体，包括开放式/封闭式公募基金、基金子公司特定客户资产管理计划(下称“基金子公司专户”)、证券公司集合资产管理计划(下称“券商集合计划”)、集合资金信托计划等集合投资工具。日证监会颁布《私募投资基金监督管理暂行办法》(下称“《暂行办法》”)，首次明确私募投资基金也可以采用契约型这一组织形式。在私募投资基金领域，相比起已趋成熟的合伙制和公司制两种组织形式，契约型这一组织形式目前所占的市场份额还比较小，受限于有限的实践经验，许多相关法律制度亦处于不明确的状态。本文对契约型私募投资基金涉及的主要法律问题进行概括梳理，以期为契约型私募基金的发展提供一些思路。一、契约型私募基金概念及特征1契约型私募基金的概念根据中国证券投资基金业协会(下称“基金业协会”)释义，“私募基金”是指在中国境内以非公开方式向投资者募集资金设立的投资基金，包括契约型基金、资产由基金管理人或者普通合伙人管理的以投资活动为目的设立的公司或者合伙企业。而契约型私募基金，即指未成立法律实体、而是通过契约形式设立的私募基金。基金管理人依据契约的约定管理、运用投资人缴纳的基金财产，投资人依据契约的约定收取基金收益。2契约型私募基金与合伙制公司制私募基金的比较契约型基金的可投资范围、监管方式原则上与合伙制、公司制私募基金一致，但又因其契约式的组织形式而在运行机制方面有特殊之处。下表为契约型私募基金与合伙型、公司型私募基金的主要区别。3契约型私募基金与其他资产管理计划的关系在私募基金监管权限由国家发改委转移至证监会以前，由于发改委审批时期的私募投资基金门槛较高且仅可从事股权投资、创业投资，故当时私募证券投资基金多借道基金子公司专户、券商资管计划、集合资金信托计划以达到金融产品阳光化的结果(故称“阳光私募”)，这些金融产品的组织形式本质上都是契约形式，并基于这一组织形式自有一套相对成熟的运作机制。因此，除受到私募基金一般机制的影响，这些阳光私募时期的金融产品的运作机制理念一定程度上也渗透到了契约型私募基金当中。不少机构使用的契约型私募基金的文件基本脱胎于阳光私募时期的资管计划合同、信托计划合同，然后基于《暂行办法》等私募基金相关法规进行淬炼改造。因此，在当下阶段，如何构筑出更加符合私募投资基金领域的法律环境和实践特征的契约型私募基金文件框架，是培育发展契约型私募基金的重要议题。二、契约型私募基金的发展方向从上文可以看出，契约型基金的设立及退出程序较合伙制、公司制而言非常灵活，单支基金可承载的投资人数更多，非常适合证券投资基金等流动性较大的投资载体。根据中国证券登记结算有限责任公司于日发布《关于私募投资基金开户和结算有关问题的通知》，我们理解在基金业协会备案的私募基金可以由基金管理人或托管人申请开立私募基金证券账户，契约型私募基金开立证券账户已不存在任何障碍。由于证券、期货等金融产品类投资基金的流动性较大，产品及营销趋向扁平化，同一基金管理人往往会同时管理多支具有相同投资策略、投资对象、投资地域的契约型私募基金，并且该等多支基金之间可能发生共同投资、关联交易等行为。私募基金相关法规并没有禁止这样的行为，而是采取了交易实质判断+披露的规制方式[1]。鉴于契约型私募基金管理人在管理多支基金时容易发生各类关联交易、利益冲突行为，建议该等契约型私募基金管理人注意建立妥善的利益输送防范和利益冲突防范机制，做好风险防控措施，在交易过程中充分保护投资人的利益，避免触碰基金业协会监管私募基金的红线，尤其不得从事法律禁止的“不公平交易”、“利用职务之便进行利益输送的交易”、“向投资者隐瞒可能存在的利益冲突情况或提供虚假信息”。目前实践中，除了投资于股票、债券、期货、期权、公募基金份额或其他类似金融产品的证券投资私募基金外，投资股权等非证券投资类的契约型私募基金也正在逐步涌现，但同时也面临着在工商登记、税务、作为上市/挂牌公司股东资格方面的多方面不确定性。三、契约型私募基金的工商登记问题由于契约型私募基金没有法律实体，故在其从事股权投资时，类似于其他资产管理计划，目前绝大多数的地方工商局并不允许契约型私募基金直接被登记为基金所投资企业的股东、合伙人或其他出资主体，仅允许登记基金管理人的名称。由于契约型私募基金无法以自己的名义进行工商登记的角度，业界有意见认为契约型基金管理人所管理的财产与其自身所持股权资产可能易于混淆、缺乏独立性。但根据《暂行办法》等相关规定，契约型私募基金的管理人在投资活动中负有将基金财产与其固有财产或他人财产相区分的义务[2]，而在实践中，大多数契约型私募基金也均委托商业银行作为基金托管人，以保障基金财产安全和独立性。尽管与《证券法》、《证券投资基金法》相比，《暂行办法》的法律层级较低，但也为契约型基金财产的独立性提供了相当的保障。契约型私募基金无法以自己名义进行工商登记这一问题所带来的更大更直接的不利之处在于是影响其投资于拟上市/新三板挂牌公司。长期以来，基于上市/新三板挂牌对发行人股权清晰的要求，证监会原则上不允许拟上市公司存在股东通过信托、委托持股等方式间接持有股权的情况，存在这类情形的公司需要在上市/挂牌前进行清理，因此，公司如存在信托或部分资管计划形式的股东，会对上市、挂牌造成障碍(相比而言，在公司上市、挂牌后，信托或资管计划形式的投资主体(如私募基金)投资该公司成为股东在实践中则普遍存在，以信托计划、资管计划、基金子公司专户形式存在的私募证券投资基金参与很多上市、挂牌公司的增发交易不乏其例)[3]。尽管如此，据我们在项目交易中的了解，券商资管计划作为拟新三板挂牌公司的股东成功挂牌的案例亦已于近期出现，证监会未来是否会对契约型私募基金作为拟上市/挂牌公司的股东开闸，我们对此持谨慎的乐观态度。四、契约型私募基金的纳税问题目前，契约型私募基金在税收征管方面没有明确可参照的法律法规文件，处于税收征管的盲区。从理论来说，首先，契约型私募基金作为一笔集合财产，没有实体登记资格，不被视为纳税主体，其自身不必纳税。其次，因为契约型私募基金不属于境内税务登记主体，故理论上亦无法直接从事代扣代缴行为，目前，契约型私募基金投资人的个人所得税如何缴纳问题存在不确定性。根据目前我们了解到的实务操作，税务部门不对契约型私募基金征税，并且不要求基金管理人代扣代缴投资人的个人所得税。这一操作类似于对待基金子公司专户、券商资管计划、信托计划等其他契约形式的资产管理计划。契约型私募基金的投资人应自行就其收益所得进行申报并缴纳所得税，但个人自行申报所得税这一块常常存在严重的漏税。与契约型私募基金不同的是，合伙制私募基金应为其个人投资者代扣代缴个人所得税，公司制私募基金则还需进一步为其自身收益缴纳企业所得税。针对不同类型私募基金面临不同税收征管措施的问题，证监会正在联合财税部门，研究制定契约型私募基金的相关税收征管制度，并希望统一各类不同组织形式下的私募基金的税收政策，以期促进机构投资者的发展。证监会提案建议包括：一是对符合投资管道条件的各类私募基金给予税收穿透待遇，避免双重征税，建议根据新《证券投资基金法》第八条所确定的原则，明确各类私募基金如果符合将每年所得的绝大部分收益分配给投资者、仅从事被动性财务投资等条件，将不再作为纳税主体，仅在投资者环节核算应纳税所得并征税;二是切实防范各类避税行为，由基金管理机构统一为个人履行代扣代缴义务，适用税率参照偶然所得税，按项目逐笔计算应缴纳的税额。这也许是契约型私募基金的未来税收监管制度的发展方向。五、外资管理人管理契约型基金的探讨基金业协会原则上接受在中国境内注册的外资管理人办理基金管理人登记[4]，但对于私募证券投资基金管理人，由于外资参与公募证券投资基金管理公司有不超过49%的限制，是否允许外商独资或控股的私募证券投资基金管理人在基金业协会进行登记从而获得在境内管理人民币私募证券投资基金，在监管机关内部尚存在争议。尽管香港恒生银行在今年9月份已与深圳前海金融控股有限公司提交申请合资设立由恒生银行控股(占70%)的公募证券投资基金管理公司，但鉴于今年六七月份股灾的发生和监管方对外国对冲基金在其中所扮演角色的调查，外资控股私募证券投资基金管理人备案在近期内是否能开闸尚有很大的疑问。但从长远来看，允许外资以控股方式参与国内私募证券投资基金的管理业务并无太大的悬念，一旦监管开闸，则契约型私募基金可为外资基金管理人在中国境内从事私募证券投资基金管理业务打开一条重要的新渠道。在私募股权投资基金领域，虽然没有对外资参与私募股权投资基金管理的直接限制，但如果外资参与私募股权投资基金的直接投资，则需遵守相关法律规定。就合伙制私募股权基金而言，外资管理人或其关联方需要成为私募基金的普通合伙人才能执行合伙事务、行使对该私募基金的最终管理控制权;就公司制私募股权投资基金而言，外资管理人或其关联方需要成为私募基金的股东之一，才能参与基金最高权力机构股东会的成员之一，从而行使对该私募基金的最终管理控制权。在这两种情况下，如果外资管理人无法找到纯内资的关联方，则须面临国内对外资从事股权和证券投资的相关限制。对于外资从事股权投资，过去主要通过依据在上海、北京、天津、重庆、深圳前海等地区开放的合格境外有限合伙人(QFLP)政策在中国境内设立合伙制外资私募股权投资基金[5];而对于外资从事证券投资，主要渠道为合格境外机构投资者(QFII)和沪港通，除非法律法规另有规定，外商投资企业不得将其资本金及结汇所得人民币资金直接或间接用于证券投资[6]，故实际上外资是无法在国内直接设立或投资于证券投资私募基金的。对于契约型私募基金，管理人可以不投资于其所管理的基金，而通过契约形式取得对私募基金的管理控制权，从而使得私募基金的投资人构成和资金来源保持纯内资。虽然目前公开渠道尚未发现有外资基金管理人在管理纯内资契约型基金的实践，但这可能不失为外资管理人在中国境内从事股权投资管理业务的一条便捷之道。但是，外资管理人所管理的内资契约型私募基金在进行对外投资时，仍会面临外商投资的相关规制。如前所述，契约型私募基金无法以自己的名义在工商部门办理登记，而需将外资管理人登记为基金所投资企业的出资人，而绝大多数监管部门对于企业性质的核查均以工商登记信息为准。因此，外资管理人管理的契约型私募基金如投资于外商限制性或禁止性行业(例如从事需增值电信业务经营许可证(即俗称的ICP证)或网络文化经营许可证的业务的TMT公司)，则该等被投资企业的股东名单中将出现外资管理人的名称，从而会被认定为企业性质存在外资成分，进而导致被投资企业的业务经营乃至上市挂牌受到不利影响或限制。结语如前所述，契约型私募基金有着独特的运行机制和发展空间，其对深化私募基金领域的作用有许多可能性尚待挖掘。受制于目前市场上对于契约型私募基金的有限经验，契约型私募基金的运用受到局限并且在许多方面存在不确定性。
TA的最新馆藏