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苏宁电器财务能力分析
苏宁电器财务能力分析
时间： 15:32  来源：未知  阅读次数：
一、苏宁电器简介
1990年，苏宁创立于南京。截至2011年底，连锁网络覆盖中国大陆、香港和日本地区共600多个城市，拥有1700多家连锁店，员工18万人。 作为国家商务部重点培育的&全国15家大型商业企业集团&之一，苏宁名列中国民营企业前三强，入选《福布斯》亚洲企业50强、《福布斯》全球2000大企业中国零售业第一，品牌价值815.68亿元。
二、财务报表初步分析
（一）、资产状况分析
表1：苏宁电器资产负债表
17,497,152,530.38
29,267,156,191.65
39,723,484,083.51
8,744,913,487.44
19,778,368,760.58
28,184,535,340.69
所有者权益
8,752,239,042.94
9,488,787,431.07
11,538,948,742.82
数据来源：苏宁电器官网
从上表的数据不难发现，2009年和2010年的各项数据均没有太大的差异，2010年比2009年的各项数据均略微增加，这说明公司在这个阶段处于平稳发展时期，各方面都没有太大的变动。到了2011年，苏宁电器的资产从2010年末的29,267,156,191.65元增长到2011年年末的39,723,484,083.51元，实现了35.7%的增幅。通过对上表负债和所有者权益的分析发现，资产的增长主要来源于负债的增加。从2010年的19,778,368,760.58元增加到2011年的28，184,535,340.69元，增幅达42.5%，主要得益于苏宁电器10年全球销售额增长百分之十带来的销售收入大幅增加的同时，因为扩大生产规模而加大扩张力度导致负债急剧升高。
（二）、利润状况分析
表2：苏宁电器利润表
1,630,501,338.44
2,986,544,587.66
4,062,808,064.27
1,740,150,380.28
3,712,306,502.64
4,413,541,842.37
1,374,608,129.03
2,824,284,191.26
3,647,662,677.5
数据来源：苏宁电器（苏宁新闻）
上表是2009年-2011年的利润状况统计，从上表可以看出，不管是营业利润，还是利润总额，或者是净利润，都呈现出加快增长的趋势，特别是2010年，净利润从2009年的1,374,608,129.03元上升为2010年的2,824,284,191.26元，涨幅达105.5%。随着苏宁电器走出前几年的颓势，在连续两年发展在电器公司的前列。
三、财务指标分析
（一）、总体盈利能力分析
表3：苏宁电器盈利能力指标分析表
每股收益(元)
净资产收益率
资产利润率
数据来源：苏宁电器（苏宁新闻）
由上表可以清晰地看出，苏宁电器的盈利能力波动不大大，从2009年开始，每股收益，净资产收益率和资产利润率都呈现增长，表明销售业绩增长及新技术投入市场和大规模进军小家电的影响，公司的盈利能力略有上升，相比很多企业激烈的市场竞争以及新的企业产业结构调整亏损的状况，苏宁电器在2009年至2011年的净资产收益率和资产利润率都呈良好势头继续增长，这表现出电器作为硬性消费品巨大的市场和在面临金融危机、技术革新、产业结构升级所固有的优势，当然也和苏宁电器不断扩大企业规模，积极占有市场大规模更新核心技术和调整产业结构有关。
（二）、总体偿债能力分析
所谓速动比率，主要指的就是企业的速动资产与流动负债资产之间的比例，也可以称为酸性试验比率。其中速动资产主要指的是企业的流动资产在减去变现能力较差的存货、待摊费用以及即将处理的流动资产损失之后的剩下的资金，主要包含了企业的应收账款、短期投资等等
所谓的资产负债率，主要是衡量企业通过利用债权人进行企业经营活动能力的一项重要指标，从一定程度上讲也是对债权人发放贷款的安全程度。
现金债务总额比是经营活动现金净流量总额与债务总额的比率。这个指标主要指的是在衡量企业承担债务的能力，是评估企业中长期偿债能力的重要指标，同时它也是预测企业破产的可靠指标。
表4：苏宁电器短期偿债能力指标分析表
流动比率（%）
速动比率（%）
表5：苏宁电器长期偿债能力指标分析表
资产负债率（%）
现金债务总额比（%）
数据来源：苏宁电器（定时报告）
通过表4和表5可以看到,苏宁电器的流动比率和速动比率呈逐年下降的趋势，其短期偿债能力似乎不高，但是通过对报表的分析发现，其短期偿债能力较弱只是其稳健策略的体现，从长远来看，苏宁电器的长期负偿债能力并不弱，资产负债率在2009年甚至还有较大的提升，三年的现金负债总额比也都高于市场平均利率，即使负债累累，靠新债还旧债的方式，不仅能支撑企业正常运转，在国际大背景环境下还能做到收回外资持有的33%股权。
（三）、总体营运能力分析
企业营运能力主要指企业营运资产的效率与效益。企业营运资产的效率主要指资产的周转率或周转速度。企业营运资产的效益则是指企业的产出额与资产占用额之间的比率。通过对企业营运能力的分析，可以发现企业在运行过程中存在的问题，为企业提高经济效益指明方向。下面通过总资产周转率、应收账款周转率和存货周转率这三个指标，对苏宁电器的运营能力进行分析。
表6：苏宁电器营运能力指标分析表
总资产周转率
应收账款周转率
存货周转率
数据来源：苏宁电器（股息资料）
从上表可以看出，苏宁电器的总资产周转率，应收账款周转率以及存货周转率虽然总体上呈下降趋势，但都高于标准值，证明企业的销售能力很强，各项指标运行速度都很快，再一次说明了公司稳步发展的运营情况。下面，我将截取2011年的数据路由器的运营能力指标和格力电器以及美的电器这两个中国食品行业的巨头进行对比，进一步说明苏宁电器的运营能力。
表7：2011年三大行业上市公司运营能力对比表
总资产周转率
应收账款周转率
存货周转率
数据来源：苏宁电器官方网站
从上表可以看出，苏宁电器资产规模和利润总额都高于以上两家国内电器行业巨头，但是从运营能力看，格力电器的应收账款周转率要明显高于苏宁电器，但是其存活周转速度过慢直接影响了该企业的资产总值以及的各项经济指标。通过以上表已经看出了苏宁电器未来的良好走势，但是不可忽视美的电器、格力电器对其王者地位的挑战。在金融环境恶劣的现今，通过高效的资本运转、核心的技术革新、产业机构及时调整升级使企业稳步发展仍然是企业在激烈市场竞争中的三大法宝。
四、对财务报表的分析
（一）、通过偿债能力分析透视其经营问题
偿债能力分析是指对企业偿还各种短期负债和长期负债的能力和保障程度所作的分析。偿债能力分析是各种债权人包括银行、赊销商、企业债券的购买者们所异常关注的。
根据苏宁电器以及2011年对外公布的财务报表计算得偿债能力分析财务指标值如下表：
表8 苏宁电器以及2011年对外公布的财务报表
&&&&&& 偿债能力指标
资产负债率
利息保障倍数
数据来源：苏宁电器（媒体中心）
从表中可以看出，2010年与2011年的指标比较中，2010年反映短期偿债能力的流动比率和速动比率都有所增长，分别从0.82升至0.97，从0.51升至0.65，说明2010年短期偿债能力加强。再看反映长期偿债能力的资产负债率和利息保障倍数，分别从52.02%降至51.95%，从3.13降至2.95；产权比率从1.22%升至1.41%，说明2010年长期偿债能力也有所加强。总体看，2010年苏宁电器的偿债能力得到提高。而在2010年与2011年的比较中,2011年反映短期偿债能力的流动比率和速动比率都是下滑的,分别从0.97降至 0.86,从0.65降至0.54。这说明短期债务的清偿能力弱，因为流动比率低，表明企业可以变现的资产数额小，债权人遭受损失的风险大。速动比率低，企业的偿债安全系数也就低。再看反映长期偿债能力的资产负债率，从2010年的51.95%上升到2011年的59.84%，不过对于债权人来说资产负债率应以低为好。由于债权人最关心带给企业的款项的安全程度，即企业能否按期还本付息。该比率越高，即负债总额占全部资本的比例越大，表明企业对债权人的保障程度越低，债权人投入资本的安全性越小。利息保障倍数显著下降，从2010年的2.95下降到2011年的-6.42，这个数值小于1，说明企业无力赚取大于资金成本的利润，企业债务风险大。当企业不能偿还到期利息时，企业在市场上将丧失良好信用，给企业再筹资带来困难。苏宁电器2011年偿债能力评分为26.15低于行业均值38.32，行业排名88。总的看来，苏宁电器2011年的偿债能力较差。
（二）、通过营运能力分析其经营问题
营运能力分析是指对企业总资产或部分资产的运用效率和周转情况所作的分析。企业资产周转效率与盈利能力是密切相关的，因而投资者对此种分析很感兴趣;企业资产周转效率有直接关系到企业的流动性和偿债能力，因而债权人也会注重这种分析。
根据苏宁电器以及2011年对外公布的财务报表计算得营运能力分析财务指标值如下表：
表9 苏宁电器营运能力分析
&&&&&& 经营能力指标
数据来源：苏宁电器（媒体中心）
从表中可以看出，2010年总资产周转率、净资产周转率、存货周转率和应收账款周转率4项指标值都比2009年的有所提高，并且经营周期也缩减了，说明2010年苏宁电器营运能力整体提升。相反2011年，5项反映营运能力的财务指标中有4项都低于2010年的。2010年总资产周转率63.17%降到2011年的56.86%，表明公司利用全部资产进行经营活动的能力变差，应及时对那些确实无法提高利用率的多余、闲置资产及时进行处理。同样的，净资产周转率也在2011年下跌至75.91%，说明固定资产使用效率降低，提供的生产经营成果不多，企业固定资产的营运能力较差。2011年，应收账款周转率减少了0.04，应收账款的周转速度变慢，说明应收账款的变现能力变弱，公司应收账款不能收回的风险加大，发生呆账、坏账的可能性增大，应收账款管理效率有待加强。不过，2011年存货周转率较2010年提升了0.16，表明企业存货变现速度变快，资产流动性变强。同时，经营周期也得到了缩减。苏宁电器2011年营运能力评分为41.98略低于行业均值42.99，行业排名41。总的看来，苏宁电器2011年的营运能力一般。
（三）、通过盈利能力分析其经营问题
盈利能力分析是对企业盈利能力和盈利情况所作的分析。投资者出资办企业的目的是为了赚钱，因而自然极为注重企业盈利能力的分析。由于企业长期债务的偿还必须以不断的盈利和企业长期存在为前提，所以长期债权人也会同时关心盈利能力分析，并与偿债能力结合起来进行分析。
根据苏宁电器以及2011年对外公布的财务报表计算得盈利能力分析财务指标值如下表：
表10 盈利能力分析
&&&&&&& 盈利能力指标
净资产收益率
总资产收益率
数据来源：苏宁电器（媒体中心）
从表中可以看出，较2009年，2010年苏宁电器除了毛利率下降了2.55%，其余3项都有所提高，总的看，苏宁电器2010年盈利能力也提高了。相反较2010年，2011年苏宁电器净资产收益率、总资产收益率、净利润率以及毛利率4个指标值急剧下降，并且其中3项出现负值。总资产收益率低，说明企业资产运用效率、资产管理效益及营业利润总额差。净利润率和毛利率下降很可能是因为销售收入和成本管理出现了问题。各项获利的指标下降可能由于其第四季度调整了重点产品的销售政策和营销战略，以及联营公司为公司贡献的投资收益大幅下降等原因，导致公司本年度出现亏损。苏宁电器2011年盈利能力评分为34.76，低于行业均值41.12，行业排名71。总的看来，苏宁电器2011年盈利能力较差。
五、通过财务报表分析提出改善苏宁电器经营的建议
（一）、提高偿债能力改善经营的建议
1、加强短期偿债能力改善经营的建议
苏宁电器只要比较灵活现金和银行存款偿还到期短期负债，才至于一拖再拖，形成实质性&长期负债&。公司流动负债过高和资金紧缺情况下，加强流动资金管理，提高资金使用效率尤为重要。&首先，苏宁电器要抓好资金回笼，需要从几个方面着手：A.服务用户，断解价格、质量、交货期情况。由于产品质量差或交货及时，或价格偏高，或售后服务好，导致用户以此为由拖欠货款，因此苏宁电器应当断解用户需要，改进为用户服务工作。B.掌握信息，解用户经营情况。要切实作好资金回笼，还必须掌握用户信息。如：用户法代表、供应采购部门事变动情况及经营情况（包括产品结构调整），否另找厂家供货等，要针对用户变化作出相应对策。
其次，苏宁电器要加强采购、生产、库存资金管理使用，整个资金运行过程中，采购、生产、库存资金往往占相当比例，尤其市场经济发展，各种生产要素流动都通过市场进行，所以定要对这三类资金进行严格管理和合理使用。第，加强采购资金管理。针对企业资金短缺局面，应从抓储备资金入手严把采购关，要选择质优价廉、运输方便、较好售后服务，甚至可以分期付款对象；第二，要充分考虑进货时间，采购计划要按需要和资金可能安排。同时，要盯着市场，实行资金跟踪，如果合同由于情况变化需要，就应立即转入市场处理，以免积压。对已付款材料、设备等，也应检查货物否到位。第三，加强生产资金管理。财务部门必须熟悉生产工艺和生产过程，与生产部门同制订合理制品计划，并作为对车间考核主要内容，并与生产、技术部门起研究生产物资流动合理性，要合理布局，尽可能使制品降到最低程度。第四，加强库存资金管理。当库存资金否合理关系到企业效益，定期清仓查库，对超储积压原材料、辅助材料等及时处理，这样可以使沉淀资金变活，增加资金流动性。
（二）、提高资金营运能力改善经营的建议
1、充分地调动资产，扩大销售收入来提高总资产周转率
苏宁电器拥有丰富的产品资源，但市场开拓能力与发展的要求相比还有一定差距，产品的市场占有率还需进一步提高，营销网络和营销队伍的建设还需进一步强化；现有资源整体效率尚有较大开发空间；公司的贷款负担较重，资金使用成本偏高。对于资产周转率偏低的结果比较不关心，倾向于保留比较大的资产。从财务的角度来看，固定资产是影响周转率的重要原因。固定资产再次扩大势必降低现金量，影响资金周转速度并且降低固定资产周转率，最终降低总资产周转率。充分地调动资产，扩大销售收入来提高总资产周转率。将资产充分的投入使用和周转，清理不该有的或无效率的设备，清算投资效能差的项目。
2、加强应收账款的管理，提高应收账款周转率
从上面的反映营运能力的指标应收账款周转率可以看出苏宁电器2006年应收账款不能收回的风险加大，发生呆账、坏账的可能性增大，应收账款管理效率有待加强。
（1）为了增快应收账款管理效率，应该制定切实可行的信用政策，选择对企业有利的结算方式。（2）落实销售承包责任制，建立对销售员激励机制。销售员上门催讨货款很辛苦，对成绩突出销售员应当奖励，调动他积极性。
（三）、提高盈利能力改善经营的建议
1、利用庞大的销售网络，扩大销售，降低成本
苏宁电器拥有812个获得批准文号的产品和遍及全国31个省市、自治区的销售网络。以速效救心丸为主的重点品种，在2012年的销售应出现较大幅度的增长。2012年起每年应筛选若干具有市场发展潜力的重点培育品种，利用公司的销售网络资源通过城市社区和农村乡镇市场延伸网络终端，填补市场空白，提高市场占有率，扩大销售，增加盈利。同时，苏宁电器还需通过对分公司运营模式的调整来稳定和降低企业原料成本，强化生产成本管理，降低产品成本，以产品质量高、生产成本低的优势，增强公司产品的市场竞争力。
2、加大科技创新力度，加快新产品、新技术产业化步伐
公司2012年应将加大科技投入，加快新品开发速度，对目前在研的项目要尽快推向市场。同时，对老产品主要围绕提高质量、优化工艺、降低成本进行二次开发，力争在电器行业形成具有特色和优势的产品群。
综上所述，本文主要分析了苏宁电器的财务能力，主要包括偿债、营运以及盈利能力。从本文的分析结果看来，苏宁电器的财务能力并不是很乐观，因此，本文主要找出了苏宁电器在财务能力上的一些不足，并且找出了合理解决这些问题的建议，希望能够增加苏宁的经营效益。
总之，由于公司正需要进行经营模式的转型，加上行业环境日益恶劣，为了长远的可持续性发展牺牲一点现有利益是值得的。公司需要思考的，就是如何解决现有的经营问题，尽早平稳过渡。
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. 营运能力分析例表 . 营运能力指标计算表指标
年营业周期(天) . . . 存货周转天数(天) . . . 存货周转率(次) . . . 应收账款周转天数(天) . . . 应收账款周转率(次) . . . 流动资产周转率(次) . . . 固定资产周转率(次) . . . 总资产周转率(次) . . . ()营业周期指需要多长时间能将期末存货全部转变为现金。营业周期短,说明资金周转速度较快,正常的流动比率较低。从表 - 我们可以看出,广船的营业周期较短, 存货变现能力强。()存货周转率是公司一定时期内销货成本与平均存货的比率,是衡量公司存货的变现速度、公司的销售能力以及存货是否过量的一个指标。通常,存货周转率越高,表明公司存货的流动性或变现能力越强,实现的销售额或周转额就越高,获利能力也相应提高。其计算公式为:存货周转率=销货成本/平均存货。从表 . 中可以看出,该公司存货周转率三年来一直处在较为稳定的水平,变化幅度不大,而且存货的周转速度比较快。()应收账款周转率是企业一项重要的指标,即使收回应收账款不仅可以增强企业的短期偿债能力,也反映出企业管理应收账款方面的效率。从表 . 中可以看出,该公司应收账款收回速度在
年最快,比 年加快了 . %,比
年加快了 . %。这主要是因公司加强管理,提高工作效率,导致
主营业务收入增加、应收账款减少,进而加快应收账款收回速度。()流动资产周转率是指一定时期内流动资产的周转次数货周转一次所需要的天数, 它主要是衡量流动资产周转速度的重要指标,可以反映全部流动资产的利用效率。计算公式如下:流动资产周转率=销售收入/流动资产平均余额。据此,得出该公司流动资产周转率三年分别为 . 、. 和. 。可以看出,该公司流动资产周转率在 年最快,但相比之下变化不明显。可以看出,广船流动资产的利用效率是比较高的,并且年际间变化稳定。()总资产周转率是公司的销售收入与平均资产总额的比率,主要用于评价全部资产的营运效率。根据定义得出, 年、 年和
年的总资产周转率分别是 . 、 . 和. ,从利润表得知,广船三年来的销售收入都处在一个稳定的水平,资产的营运效率是比较好的。综合上述分析可以看出,该公司目前的营运情况较好,并呈逐年好转的趋势,公司应继续这种上升的势头,提高运用各项经济资源的效率,包括企业各项资产的周转速度和人力资源的利用效率,以使企业更有效的运用资产,取得更多的利润。例. .总资产周转率
年总资产周转率=销售收入/平均资产总额=/=.
年总资产周转率=销售收入/平均资产总额=/ =.
年总资产周转率=销售收入/平均资产总额=/=. 分析:该指标越高,说明企业全部资产的使用效率高。万科 年总资产周转率比
年稍上升,其总资产周转速度有所提升,说明企业的销售能力增强,利润增加。年的总资产周转率最低,说明生产效率降低,影响企业的盈利能力。
流动资产营运能力分析流动资产营运能力分析流动资产营运能力分析流动资产营运能力分析 存货周转率
年存货周转率=销售成本/存货平均余额=/=.
年存货周转率=销售成本/存货平均余额=/=.
年存货周转率=销售成本/存货平均余额=/=. 分析:存货周转率越高越好,说明企业存货变现速度快,销售能力强。万科集团
年的存货周转率俾
年有所提高,提高了企业资产的变现能力,为其短期偿债能力提供了保障。年最低,说明 年企业销售状况不好,存货积压,资金占用水平高。 应收账款周转率
年应收账款周转率=销售收入/平均应收账款=/.=.
年应收账款周转率=销售收入/平均应收账款=/.=.
年应收账款周转率=销售收入/平均应收账款=/=. 分析:应收账款周转率越高,说明企业应收账款回收快,流动性强。年比 年的应收账款周转率有大幅度提升,证明平均收账期有所缩短,应收账款的收回加快,资金滞流在应收账款上的数量减少,资金使用效率有所提升。年最低,说明企业账款回收发生困难,引起收账费用增加,并存在坏账的可能性。 流动资产周转率
年流动资产周转率=销售收入/平均流动资产=/=.
年流动资产周转率=销售收入/平均流动资产=/=.
年流动资产周转率=销售收入/平均流动资产=/=. 分析:流动资产周转率越高,说明在一定时期内,流动资产周转次数越多,说明流动资产利用率越高,流动资金在 年比 年稍微上升,其流动资产周转速度保持上年的速度,保证了企业的经营效率和盈利能力。 年,周转率下降,完成的周转额少,流动资产利用率较低。万科企业股份有限公司目前存在的问题及对策万科企业股份有限公司目前存在的问题及对策万科企业股份有限公司目前存在的问题及对策万科企业股份有限公司目前存在的问题及对策 .() 资金需求的压力日益增大。为了满足未来的资金需求,建议万科继续加快销售, 增加经营活动现金流入,充分运用财务杠杆,积极寻找战略合作机会,并进一步开拓融资渠道。 .() 现金流的管理。万科有关获得现金能力和现金周转能力的指标都不令人满意, 而现金如同一个企业的血液,缺少现金流会使一个蓬勃发展的企业陷入瘫痪。因此, 在看到企业优秀的盈利能力的同时,也要提醒万科高度重视企业现金的管理 .() 存货的管理。万科拥有数额巨大的存货量,这既是未来发展的保障,又是万科风险的主要来源,从目前万科管理现状来看,建议进一步优化存货管理结构,适度控制存货数量。此外,股权结构分散,获得的支持力度有限1
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