钢铁行业:钢铁供给侧改革持续推进_凤凰财经
钢铁行业:钢铁供给侧改革持续推进
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供给侧改革加速推进。河北省张家口、保定、廊坊3市将研究制定钢铁产能全部退出方案,我们测算仅这3个市如果全部产能关停,合计去除炼铁产能约2710万吨,远超全省万吨指标。结合近期环保加码推进去产能、新华社连发三文对宝钢、马钢、武钢去产能进行调查、银监会《关于钢铁煤炭行业化解过剩产能金融债权债务处置的若干意见》等,我们认为供给侧改革政策加速推进明显,判断下半年有望进入实质性关停阶段。钢铁供给侧前期预期较低,较煤炭而言存在较大预期差,一旦进入实质性关停将有望引发预期修复。投资标的重点关注三条主
9月19日发布研究报告，报告摘要如下：当前供给侧改革有加速迹象,标的首选新钢、首钢、方大、太钢等。此外,转型仍中长期看好、。行业观点钢铁维持不错毛利水平。本周跟踪的区域现货成交量运行总体平稳。高炉开工率继续回升(全国高炉开工率80.5%,环比增1.0%)。库存方面,社会库存851万吨,环比涨1.6%,但同去年相比下降18.5%,仍处低位。本周钢价维持强势,钢铁毛利继续保持不错水平,热轧吨毛利385元/吨,环比涨6.4%。我们认为,在各地陆续明确具体去产能工作计划、中央多地环保督察等因素下,供给持续受到压制,加之9月、10月旺季启动概率大,判断三季度钢价总体保持震荡向上走势,毛利则有望进一步扩张。供给侧改革加速推进。河北省张家口、保定、廊坊3市将研究制定钢铁产能全部退出方案,我们测算仅这3个市如果全部产能关停,合计去除炼铁产能约2710万吨,远超全省万吨指标。结合近期环保加码推进去产能、新华社连发三文对宝钢、马钢、武钢去产能进行调查、《关于钢铁行业化解过剩产能债权债务处置的若干意见》等,我们认为供给侧改革政策加速推进明显,判断下半年有望进入实质性关停阶段。钢铁供给侧前期预期较低,较煤炭而言存在较大预期差,一旦进入实质性关停将有望引发预期修复。投资标的重点关注三条主线:业绩超预期、弹性、改革,首推首钢、新钢、太钢、方大、鞍钢、河钢等。中长期继续看好转型标的首钢股份、玉龙股份。1)玉龙股份:新管理层就位,实际控制人有望加快后续转型步伐;当前股价仍有一定安全边际,股权转让成本价为7元(目前股价9.1元),且新大股东承诺未来继续增持公司股票,价格不低于转让价,金额不少于1亿元。2)首钢股份:大集团小公司,并且优质资产注入仍可期待;加上集团资产证券化程度偏低,非钢资产证券化预期较强,三季度为重要时间窗口。
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播放数：5808920“供给侧改革”究竟改什么？_新浪新闻
　　原标题：“供给侧改革”究竟改什么？　　核心提示
　　近期，“供给侧”成为经济政策表述中的高频词。
　　11月10日，在中央财经领导小组第十一次会议上，习近平总书记强调，在适度扩大总需求的同时，着力加强供给侧结构性改革，着力提高供给体系质量和效率，增强经济持续增长动力。
　　11月11日召开的国务院常务会议，也提出以消费升级促进产业升级，“培育形成新供给新动力扩大内需”。而在早前公布的十八届五中全会公报中，也有“释放新需求，创造新供给”的措辞。作为全新表述，“供给侧”概念表明宏观经济政策思路的新认知，也指明了今后宏观经济政策的走向和着力点。
　　如何理解供给侧改革？为何要推进供给侧改革？如何避免推进中的误区？本文对此进行解读。
　　所谓供给侧改革是指从供给侧入手的改革。与需求管理政策相比，供给侧改革具有如下三个特点：一是供给侧改革强调发挥企业和创业者作为市场主体的作用，而需求管理政策主要强调政府宏观调控的作用；二是供给侧改革强调解决中长期健康和可持续发展问题，而需求管理政策更多强调解决短期经济波动问题；三是供给侧改革强调制度的变革与完善，而需求管理政策主要强调短期的政策调整。
　　改革涉及的重点领域
　　供给侧改革的实质是：一则形成新主体，即要发挥市场在资源配置中的决定性作用，发挥企业、企业家、创业者等在经济发展的主导作用，同时要简政放权，转变政府职能，约束政府的“有形之手”，正确发挥政府的作用；二则培育新动力，即通过全面改革培育新的增长动力，通过全面创新形成新的经济增长点，通过提高全要素生产率来实现经济可持续发展；三则发展新产业，即一方面要尊重和顺应经济规律、市场规律，及时淘汰产能过剩和僵尸企业等，让市场及时出清，避免资源浪费，及时化解经济泡沫，避免系统性风险，另一方面要大力发展新产业、新技术、新业态等。
　　供给侧改革的重点领域是什么？10月8日至10日，中央财办主任、国家发改委副主任刘鹤在广东考察时的讲话，给出了部分回答。刘鹤表示，要大力推进市场取向的改革，更加重视“供给侧”调整，加快淘汰僵尸企业，有效化解过剩产能，提升产业核心竞争力，不断提高全要素生产率。要把增强企业活力放在突出位置，坚持基本经济制度，引导好社会心理预期，重视产权保护和知识产权保护，完善商业法制，切实发挥企业家重要作用，着力营造扶商、安商、惠商的良好市场环境。这意味着，在产业层面，淘汰僵尸企业，化解过剩产能，激发企业活力，将是“供给侧改革”的重点领域。
　　改革成效的决定因素
　　制度因素、组织创新能力能否突破束缚，决定着全要素生产率的提升空间，也决定着“供给侧改革”的成效。
　　事实上，在制度因素方面，能否改进供给是现在面临的一大问题。比如，在人口红利衰减的趋势形成后，应当制订什么样的人口政策保证充足和更高素质的人力资本供给？在中小企业天然缺乏高等级信用的情况下，应当制订什么样的金融政策让中小企业得到资金供给？在放宽房地产市场调控的预期中，应当制订什么样的政策既能让房地产行业发挥经济引领作用，又避免形成过大价格泡沫？这些问题都是老问题，但一直没有明确的解决方案。调控历史表明，跳出“一管就死、一放就乱”的怪圈，必须跳出短期利弊的思维视野，从长远利益考量，让制度因素与经济增长的长远目标相匹配。让“供给侧改革”达到预期效果，制度供给的创新是最重要的前提。
　　此外，组织能力的优化对供给侧改革也起着重要作用。目前已经推进或正在部署的行政审批制度改革、商事制度改革、国企改革等，既涉及政府组织，也涉及政府资金主导的大型企业组织，这些都属于组织能力优化的新探索。当前，大量微型组织生存发展困难较多，优化这些组织的能力，为其提供宽裕的市场进入空间，通过减税等措施减轻其压力是当务之急。如此才能提高其生存能力，创造鼓励创新的应有环境。
　　（综合）
　　专家热议
　　供给侧改革
　　◇王一鸣（国务院发展研究中心副主任）：中国经济增速继续放缓的原因，很重要的一条就是供给侧已经越来越不适应市场需求的变化。供给侧改革的目的是侧重于企业微观机制的重构，提高要素和资源优化配置，进而提高经济效率。当前迫切需要进行的供给侧改革包括三方面：一是建立有效的过剩产能退出机制，减少“僵尸”企业，让资源要素重新流动起来。二是推进国有企业改革和混合所有制改革。特别是钢铁、石化、有色、建材、煤炭等上游产业，大部分都是国有企业，必须及时有效地推进国有企业改革；三是建立企业家激励机制，加强产权保护，营造一个企业家能够有创新、创业激情的激励机制和环境。
　　◇刘元春（中国人民大学国家发展与战略研究院执行院长）：供给侧的改革是一个中长期定位，需求侧的调整是一个短期定位。如果没有短期定位，中长期定位也会失准。供给侧改革的同时，不能放松需求侧的调整。供给侧改革，特别是在存量退出的进程中将产生大量的外溢效应，引发总量性的需求不足和结构性的萧条。这些现象一旦出现就需要全面启动需求侧管理。
　　◇高培勇（中国社科院学部委员、财经战略研究院院长）：进行供给侧改革，必须加快推进新一轮财税、金融等配套改革。经济继续低迷，决定了未来一个周期将以扩张性的经济政策为主，扩张性的经济政策要么减收，要么增支。因此不管是从发展的角度讲，还是从改革的角度讲，本轮调整都存在着大量的减税空间。
　　◇贾康（华夏新供给经济学研究院院长）：供给侧结构性改革发力，应该是一系列改革举措整体发力，包括鼓励创新创业的改革举措，推进市民化为核心的城镇化，促进产业结构升级优化，实施减税降费和大规模减少行政审批，积极推进新一轮财税、金融等配套改革。
放着现成的例子不研究学习，就知道空谈近景和远景目标这些务虚的东西，根本就没有任何具体怎么干的举措出来。这种会就是每月开，除浪费人力物力财力外，没有任何价值而言。
王石最后是被围猎绞杀，还是两下各自劫掠散去，或者以第三条道路实现和解，都会有隐秘埋下，也都没看客什么事。许多分析中国社会阶层的，无外乎是梭子型多一点或金字塔型少一点，翻来覆去。实际看是剧场型的，他们演你们看，只许看不许动。
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光大钢铁：如何看待钢铁业的“供给侧改革”
来源：光大证券&&&
作者：王招华&&&
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　　【光大钢铁】观察与思考0106：钢铁股持续的大级别行情，需要什么先决条件？
　　王招华
　　钢铁板块出现久违了的暴涨，关注度空前提升。光大钢铁团队7天之内第二次召开电话会议，继续“建议提升钢铁股配置，重点推荐冷轧股”。和市场大多数观点一样，我们倾向于认为，这是一波反弹的机会，但是风险比较小，值得继续加仓，直至春节甚至2月底，继续重点推荐冷轧股，包括鞍钢股份、宝钢股份、柳钢股份、首钢股份、大冶特钢等。
　　那么钢铁板块怎样才能出现可持续的大级别的行情呢？答案只有一个：彻底的“供给侧改革”。
　　本周出现了两个供给侧改革的迹象：(1)日的国务院常务会议表示，将设立工业企业结构调整专项资金，支持地方在淘汰煤炭、钢铁行业落后产能中安置下岗失业人员等，首期专项资金规模可能为300亿元；(2)环保督查组“升格”为中央环保督察组，1月4日进驻河北，约谈省委书记省长。
　　这两个事件从1月5日起开始发酵，并推动了近两天钢铁股的大涨。我们不妨仔细评估下这两事件的影响。
　　首先看300亿元的专项资金意味着什么？由于此笔专项资金用于煤炭、钢铁两个行业，我们假设用于钢铁的为150亿元，若全用于人员安置，按每人10万元安置费用、人均年产钢量500吨来计算，可安置7500万吨粗钢产能对应的职工安置(15万人)。
　　但是我们要考虑到；(1)钢厂员工的安置，不是简单给个10万元就可以了事，这涉及到有不同想法不同期望值的以十万计的人员公平问题，绝对不是一个简单的工程，也非一蹴而就；(2)钢厂的产能关停，不仅仅是职工安置，还有银行贷款等等。钢协会员企业(占全国80%产量，约6.4亿吨年粗钢产量)的负债总额为2.7万亿元(大部分是银行贷款)，若淘汰10%(6400万吨)，简单测算需偿还贷款2700亿元(钢厂若彻底关停，设备并不值钱)，这笔资金是大头。如此来看，300亿元对于煤炭、钢铁，只是一个小数目；(3)如何保证拿到钱关停之后的企业，不会偷偷地再开工呢？这也是一个难题。
　　我们也不妨来看下中央环保督查组意味着什么。(1)中央层面而不仅是国务院层面，体现了最高层的高度重视；(2)副部长级别的中阳环保督查组组织相继约谈了河北省委书记、省长，环保从管企业变成直接管官员，这也是一个大的突破。我们倾向于认为，环保才是供给侧改革真正治标的“杀手锏”，因此从这个角度来看，中央环保督查组的成立，让我们看到了供给侧改革的希望。
　　但是成立了，并不一定代表能够完全落实、监督到位。我们认为，如果有下迹象，将会更加值得关注，“供给侧改革”的预期也会更加显著：(1)中央环保督查组的组长由目前的前环保部副部长变更为中组部副部长；(2)中央环保督查组不仅查河北省，也查钢铁大省江苏省；(3)在河北省有实质性的能够淘汰产能的环保举措。
　　回归到股票投资层面，钢铁板块大级别的行情，需要继续关注专项补贴资金的后续规模及具体的补贴措施、中央环保督查组的具体举措和效果等。对于当下的投资建议，我们维持12月底以来的多次电话会议/报告的观点，是一波风险比较小的反弹性的机会，主要基于盈利环比显著改善叠加钢铁股持续6个月累计跑输沪深300指数33个百分点；这波上涨应该能持续到春节乃至2月底，仍然可以继续加仓至标配，我们还是首选冷轧股，继续推荐鞍钢、宝钢、柳钢、首钢，也推荐估值比较低的大冶特钢。
责任编辑：cnfol001
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智库观点■史洁2016年是钢铁行业供给侧结构性改革的开局之年，全年4500万吨钢铁去产能目标已提前超额完成，年内钢材价格大幅回升、企业盈利明显改善，固定资产投资有复苏迹象，整个行业进入转型升级的关键阶段。但是，钢铁行业面临的问题严峻，去产能力度和深度较弱，企业债务负担和融资成本高企，行业出口环境恶化、贸易摩擦加剧。2017年是供给侧结构性改革的深化之年，“三去一降一补”任务要持续攻坚，从而整体提高产业竞争力。进一步落实去产能工作，实现行业优胜劣汰与产业结构升级要在保障钢铁行业产能化解总量的同时，提高化解产能的有效性和针对性，真正实现行业优胜劣汰与产业结构优化升级，具体建议如下。一是细化过剩产能的认定和上报标准、完善去产能补贴政策和地方政府绩效考核制度，从源头抑制无效产能上报数量。同时要加强监督审查力度，建立处罚机制，加大对上报无效产能行为的处罚力度。二是强化市场机制在去产能工作中的重要作用。首先要打破地方保护主义、规范金融机构信贷标准，充分发挥市场机制的优胜劣汰作用，抑制“无效产能”“僵尸企业”的增长数量。其次大胆推进企业破产进程，拆除不符合产业政策、行业标准的相关设备，防止已经化解的产能死灰复燃。三是优化去产能任务分解方式。各省、各地区应充分了解企业实际运行状况，加强任务分解的针对性和灵活性，杜绝“一刀切”式的强硬摊派。同时严格执行环保、能耗、质量、安全等相关法律法规和标准，严查“地条钢”“中频炉”，确保落后产能压缩到位。四是要结合国家产业发展趋势和本地区经济结构特点，从失业调控、就业创业、社保补贴、权益维护等方面，构建起覆盖职工安置全过程的政策体系。利用行政手段与市场化机制推动钢铁企业去杠杆和降成本降低钢铁企业债务负担和融资成本，不仅要从源头上、有差别地控制银行信贷投放量、企业债券发行量，还应大力推进金融体制创新，增加企业融资渠道，降低融资成本。一是设立第三方认定机构，出台详细可执行的判定标准，对违规新增产能的企业，不符合国家产业政策规定的落后产能企业，环保、能耗、技术等不达标且整改无望的企业，已停产半停产、连年亏损、资不抵债、失去清偿能力的企业进行认定。二是严格执行《关于钢铁煤炭行业化解过剩产能金融债券债务问题的若干意见》等规定，严控银行、券商等金融机构信贷支持标准和发债审核制度。依据上述判定标准，收紧不合规企业的融资支持，控制钢铁行业债务增量。三是推动金融体制创新，积极探索市场化、法制化的债转股模式，帮助有发展潜力但资产负责率较高的企业去杠杆、降成本。此外应扩充融资渠道，加大股权融资力度，发挥产业基金和股权投资基金在企业融资中的作用，转化钢铁行业债务存量。四是加强企业自身债务杠杆约束，建立企业信用违约监测系统，做好风险防控和应急储备预案，逐步重塑钢铁行业信用体系，降低企业融资成本，促进行业健康可持续发展。积极应对贸易摩擦，提高钢铁行业国际竞争力面对贸易保护和摩擦争端，我国应积极采取应对措施，化解贸易危机、扩大出口市场范围、提高出口品质。一是把风险控制放在首位。建立和完善钢材出口贸易摩擦预警机制，依据监测预警信息，及时提出应对措施。二是要在坚持以磋商交流化解贸易摩擦为主的基础上，鼓励并支持企业充分利用规则，维护自身正当权益。三是继续落实“一带一路”建设，寻求沿线国家钢铁市场新机遇，重点培育亚洲市场新需求。四是全面实施《制造2025》战略计划，推动钢铁行业转型升级，研究从制造到智造，调整国内钢铁产品生产结构，进而改变钢铁产品贸易结构。（作者单位：国家发展改革委价格监测中心）
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