扫二维码下载作业帮
拍照搜题，秒出答案，一键查看所有搜题记录
下载作业帮安装包
扫二维码下载作业帮
拍照搜题，秒出答案，一键查看所有搜题记录
在广义Black-Scholes-Meton期权定价公式中,为什么期货期权的持有成本（cost of carry）b=0?
扫二维码下载作业帮
拍照搜题，秒出答案，一键查看所有搜题记录
持有成本?这是不存在套息的假设吧,意思就是说我们不考虑占用资金的利息问题,不然期货合约的保证金margin（变动比较小）和期权合约的保证金premium（变动比较大）会有利差,计算期权价值的时候就要考虑这个差异,计算就会相应复杂一些.这些术语不好翻译,因为中文说法从来就没有统一,能明白英文说法的准确意思就行了.我不太确定你说的是不是这个问题,如果你敲一段上下文我就知道了.
谢谢你的回答哈！的确，我没有说清楚，它不考虑其他复杂的条件，股利率为q,无风险利率为r，她让b=r-q就是cost of carry,对于期货期权，b就是0？为什么啊？
嗯，我明白你的困惑是什么了。跟我一开始猜测的一样，你被字面意思迷惑了。
cost of carry不是持有成本，而是指持有不同金融合约头寸时，占用资金的机会成本之间的差异，也就是：因为不同的金融合约在持有期间占用的资金数额不同，所以资金的机会成本也不同，这之间的差异就造成了cost of carry。在专业讨论金融交易实务的书籍里，应该翻译为“套息”。
所谓b=r-q=0，是一种为了简化问题的假设，也就是假设期货期权相对于期货来说无套息。这里的r和q（如果非要用这两个字母的话）不是利率和股利，而是期货期权的premium的机会成本和期货的margin的机会成本，教科书讨论股票和股票期权的时候才是利率和股利。
有一个非常现实的原因让教科书不讨论套息，那就是交易规则，或者叫交易机制。首先，因为期货和期权都是“当日无负债结算”，每天的margin和premium都是变动的。其次，因为期货合约一个最小变动单位是一手（或者叫一张，或者叫一个vehicle），而这个一手合约（通常是数十吨商品）相对于cost of carry在一天中的变动量来说是天文数字（一手期货期权约定的标的数额比期货合约只大不小）。当一天结束，清算每个交易者的equity之后，你会发现套息即便存在也不足以让你调整持仓量。你不会因为今天发工资就去买房，你只可能买点好吃的。
另外，如果考虑期货和期货期权交易中的不确定因素，那么讨论这种cost of carry就如同考虑茴字的四种写法。在实际的金融交易中，cost of carry的决定因素不仅是期货合约和期货期权合约二者。
比如说，你是一个对冲基金的经理，既在期货交易所持有白银的期货合约，又在场外（over the counter）持有白银的期货期权合约，前一段时间白银持续上涨，价格波动程度和成交量都剧烈波动，交易所要求提高保证金比例，你的期货合约占用的保证金就会因为人为因素大大增加，这种现实中的意外影响因素相对于cost of carry来说大出n个数量级，这时候cost of carry是一块儿糖，而其他因素是一间房。
所以，假设b=0不是偷懒，而是一种很恰当的对现实的妥协。
实际上b怎么可能是0呢，应该是极度实值的时候接近0，不是极度实值的时候也没有什么现实意义罢了。
只是我的个人见解，不一定是教科书作者让b=0的想法，所以也不排除作者是因为偷懒才这么干的。你可以试试写信给Hull，如果我是错的，那我会更高兴。
为您推荐：
其他类似问题
扫描下载二维码 上传我的文档
 下载
 收藏
该文档贡献者很忙，什么也没留下。
 下载此文档
正在努力加载中...
第十三章 期权定价模型
下载积分：1500
内容提示：第十三章 期权定价模型
文档格式：PPT|
浏览次数：5|
上传日期： 11:17:23|
文档星级：
全文阅读已结束，如果下载本文需要使用
 1500 积分
下载此文档
该用户还上传了这些文档
第十三章 期权定价模型
官方公共微信期权定价理论在公司理财中的运用--《合作经济与科技》2005年22期
期权定价理论在公司理财中的运用
【摘要】：
【关键词】：
【分类号】：F275【正文快照】：
自从期权交易产生以来,期权的定价就一直是研究的中心问题。当今被广泛运用的世界期权交易定价的主要理论就是由Fisher B lack和M yron Scholes于1973年创立并公诸于世的期权定价模型,也称为B-S期权定价模型。B-S模型以不支付红利的欧式股票期权作为研究对象,在一系列严格的
欢迎：、、)
支持CAJ、PDF文件格式，仅支持PDF格式
【相似文献】
中国期刊全文数据库
李春燕;;[J];商业会计;2011年18期
胡胜;陈华;;[J];经济研究导刊;2011年21期
郭丽萍;张佳林;;[J];金融经济;2005年20期
黄卉;;[J];中国总会计师;2011年06期
刘迎春;;[J];廊坊师范学院学报(自然科学版);2011年04期
傅涛松;母小曼;;[J];经营与管理;2011年08期
;[J];;年期
;[J];;年期
;[J];;年期
;[J];;年期
中国重要会议论文全文数据库
李琳;;[A];全国第十届企业信息化与工业工程学术年会论文集[C];2006年
刘朝马;刘冬梅;;[A];Systems Engineering, Systems Science and Complexity Research--Proceeding of 11th Annual Conference of Systems Engineering Society of China[C];2000年
李姚矿;童昱;;[A];中国会计学会高等工科院校分会2005年学术年会暨第十二届年会论文集[C];2005年
杨柳青;卫民堂;屈一平;;[A];2004中国控制与决策学术年会论文集[C];2004年
王贵斌;吕云霞;肖超荣;;[A];山西省科学技术情报学会学术年会论文集[C];2004年
姚艳;;[A];第六届中国科技政策与管理学术年会论文集[C];2010年
徐超;杨扬;周宗放;;[A];中国企业运筹学[2010(1)][C];2010年
金戈;朱卫东;;[A];中国会计学会高等工科院校分会2010年学术年会论文集[C];2010年
中国重要报纸全文数据库
主持人：徐振斌博士;[N];中国劳动保障报;2002年
邢伟 赵晓华;[N];财会信报;2009年
秦文娇;[N];海峡财经导报;2009年
陈华亭;[N];中国会计报;2009年
中国联合网络通信有限公司驻马店市分公司
王政;[N];新农村商报;2011年
中国博士学位论文全文数据库
卢铭凯;[D];西南交通大学;2012年
尤建强;[D];浙江大学;2006年
迟建新;[D];重庆大学;2010年
周媛媛;[D];南京航空航天大学;2012年
宿伟玲;[D];天津大学;2004年
白承彪;[D];复旦大学;2011年
中国硕士学位论文全文数据库
朱飞;[D];武汉理工大学;2005年
于泳波;[D];武汉理工大学;2006年
韩刚;[D];北京化工大学;2006年
袁焱黄;[D];暨南大学;2007年
崔雯;[D];东北财经大学;2007年
朱卫兵;[D];暨南大学;2008年
车欣薇;[D];大庆石油学院;2008年
盛涛;[D];吉林大学;2007年
薛圣召;[D];浙江财经学院;2012年
申勇锋;[D];河海大学;2004年
&快捷付款方式
&订购知网充值卡
400-819-9993
《中国学术期刊（光盘版）》电子杂志社有限公司
同方知网数字出版技术股份有限公司
地址：北京清华大学 84-48信箱 大众知识服务
出版物经营许可证 新出发京批字第直0595号
订购热线：400-819-82499
服务热线：010--
在线咨询：
传真：010-
京公网安备75号您的位置： &
考虑支付红利的B-S-M期权定价模型的优化和数值分析
优质期刊推荐期权的内在价值 【范文十篇】
期权的内在价值
范文一：2015年注册会计师资格考试内部资料财务成本管理第九章 期权估价知识点：期权的内在价值和时间溢价● 详细描述：期权价值由两个基本的部分构成：内在价值和时间溢价。 期权价值＝内在价值＋时间溢价 1.期权的内在价值 期权的内在价值，是指期权立即执行产生的经济价值。内在价值的大小，取决于期权标的资产的现行市价与期权执行价格的高低。 看涨期权内在价值＝Max（现行市价－执行价格，0） 看跌期权内在价值＝Max（执行价格－现行市价，0）通过对比现行价格和执行价格，来判断看涨期权和看跌期权处于何种状态。 看涨期权现行价格＞执行价格实值状态（实值期权）现行价格＝执行价格平值状态（平价期权）现行价格＜执行价格虚值状态（虚值期权） 【提示】 （1）内在价值最低为0。 （2）内在价值不同于到期日价值。期权的到期日价值取决于“到期日”标的股票市价与执行价格的高低。如果现在已经到期，则内在价值与到期日价值相同。 （3）如果期权内在价值为0，期权价值也为0吗？2.期权的时间溢价 期权的时间溢价，是指期权价值超过内在价值的部分。 时间溢价＝期权价值－内在价值 看跌期权虚值状态（虚值期权）平值状态（平价期权）实值状态（实值期权）在其他条件不变的情况下，离到期时间越远，价值波动的可能性越大，期权的时间溢价越大。如果已经到了到期时间，期权的价值（价格）就只剩下内在价值（时间溢价为0）了。例题：1.下列表述中不正确的是（）。A.投资者购进被低估的资产，会使资产价格上升，回归到资产的内在价值B.市场越有效，市场价值向内在价值的回归越迅速C.股票的预期收益率取决于股利收益率和资本利得收益率D.股票的价值是指其实际股利所得和资本利得所形成的现金流入量的现值正确答案：D解析：本题的考点是市场价值与内在价值的关系。内在价值与市场价值有密切关系。如果市场是有效的，即所有资产在任何时候的价格都反映了公开可得的信息，则内在价值与市场价值应当相等，所以选项A、B是正确的表述；股东投资股票的收益包括两部分，一部分是股利，另一部分是买卖价差，即资本利得，所以股东的预期收益率取决于股利收益率和资本利得收益率，选项C是正确的表述；资本利得是指买卖价差收益，而股票投资的现金流入是指未来股利所得和售价，因此股票的价值是指其未来股利所得和售价所形成的现金流入量的现值，选项D是错误表述。2.某看跌期权标的资产现于（）。行市价为20元，执行价格为25元，则该期权处于（）。A.实值状态B.虚值状态C.平值状态D.不确定状态正确答案：A解析：对于看跌期权来说，资产现行市价低于执行价格时，称期权处于“实值状态”（或溢价状态）或称此时的期权为“实值期权”（或溢价期权)。3.甲公司股票当前市价为20元，有一种以该股票为标的资产的6个月到期的看涨期权，执行价格为25元，期权价格为4元，该看涨期权的内在价值是（）元。A.1B.4C.5D.0正确答案：D解析：期权的内在价值是指期权立即执行产生的经济价值。对于看涨期权，如果资产的现行市价等于或低于执行价格时，立即执行不会给持有人带来净收入，持有人也不会去执行期权，此时看涨期权的内在价值为0元。4.对于未到期的看涨期权来说，当其标的资产的现行市价低于执行价格时，（）。A.该期权处于虚值状态B.该期权当前价值为零C.该期权处于实值状态D.该期权价值为零正确答案：A解析：对于未到期的看涨期权来说，当其标的资产的现行市价低于执行价格时，该期权处于虚值状态，其内在价值为零，但仍有“时间溢价”，因此仍可以按正的价格出售，其价值大于零。5.下列有关期权时间溢价的表述不正确的是（）。A.期权的时间溢价是指期权价值超过内在价值的部分，时间溢价=期权价值-内在价值B.在其他条件确定的情况下，离到期时间越远，美式期权的时间溢价越大C.如果已经到了到期时间，期权的价值就只剩下内在价值D.时间溢价是“延续的价值”，时间延续的越长，时间溢价越大正确答案：D解析：时间溢价是“波动的价值”，时间越长出现波动的可能性越大，时间溢价越大。而货币的时间价值是时间“延续的价值”，时间延续的越长，货币的时间价值越大。6.下列有关期权内在价值的表述不正确的是（）。A.期权价值=内在价值+时间溢价B.内在价值的大小，取决于期权标的资产的现行市价与期权执行价格的高低C.期权的内在价值取决于“到期日”标的股票市价与执行价格的高低D.如果现在已经到期，则内在价值与到期H价值相同正确答案：C解析：内在价值不同于到期日价值。内在价值的大小，取决于期权标的资产的现行市价与期权执行价格的高低；期权的到期日价值取决于“到期日”标的股票市价与执行价格的高低。7.下列有关表述中正确的有（）。A.空头期权的特点是最小的净收入为零，不会发生进一步的损失B.期权的到期日价值，是指到期时执行期权可以取得的净收入，它依赖于标的股票在到期日的价格和执行价格C.看跌期权的到期日价值，随标的资产价格下降而上升D.如果在到期日股票价格低于执行价格则看跌期权没有价值正确答案：B,C解析：应该说多头期权的特点是最小的净收入为零，不会发生进一步的损失，而空头最大的净收入为期权价格，损失不确定，所以选项A错误；看跌期权的到期日价值，随标的资产价格下降而上升，如果在到期日股票价格高于执行价格则看跌期权没有价值，所以选项D错误。8.下列关于时间溢价的表述，正确的有（）,,A.时间溢价是时间“延续的价值”B.期权的时间溢价与货币时间价值是相同的概念C.时间溢价是D.如果期权已经到了到期时间，则时间溢价为零正确答案：C,D解析：时间溢价是“波动的价值”，时间越长，出现波动的可能性越大，时间溢价也就越大，而货币的时间价值是时间“延续的价值”，时间延续得越长，货币的时间价值越大，选项A错误；时间溢价也称为“期权的时间价值”，但它和“货币的时间价值”是不同的概念，选项B错误。
范文二：期权价格内在价值和时间价值共同构成，凡是影响内在价值和时间价值的因素，就是影响期权价格的因素。一、协定价格与市场价格协定价格与市场价格是影响期权价格的最重要的因素。这两种价格及其相互关系不仅决定着内在价值，而且影响着时间价值。1． 对内在值影响：（1） 协定价一定时，市价决定内在值：对看涨期权，S大于X越大，内在值越大，S小于或等于X内在值为零。对看跌期权，则反之。（2） 市价一定时，协定价决定内在值：对CALL OPTION，X上升，虚线向右平移，内在值减少；反之，则反。对PUT OPTION，X上升，虚线向右平移，内在值提高，反之，则反。2． 对时间值影响：（1） X与S差距大，时间值越小。反之，则反。（2） 期权处极度实值或极度虚值时，时间值将趋于零。（3） 期权处平价时，时间值最大。二、权利期间所谓权利期间，是指期权的剩余有效时间。在期权交易中，t是指期权买卖日至期权到期日的时间。在其他情况不变的条件下，权利期间越长，期权价格越高；权利期间越短，则期权价格就越低。你同意这种观点吗？权利期间对期权价格的影响：第一，期权通常被作为套期保值的工具，而期权价格又通常被作为套期保值者所支付的保险费。所以，权利期间越长，则套期保值的时间也越长，于是，套期保值者所支付的那种保险费也理应越高。第二，权利期间对期权之时间价值有着直接的影响。一般地说，权利期间越长，时间价值越大；权利期间越短，则时间价值越小；在期权到期日，权利期间为零，因而时间价值也为零。第三，其实，时间是一个“模糊因子”，时间对期权价值的影响是其他影响因素综合作用的结果。考虑到不同类型期权交易制度的差异，时间对其期权价值的具体影响也有所不同。对于美式期权而言，时间的延长意味着期权合约多头有更多的选择机会，因而也应对应更高的期权价值。反之，对于欧式期权而言，时间的延长并不能意味着期权合约多头有更多的选择机会，因而不一定对应更高的期权价值。三、利率（r）1.从货币时间价值分析。对CALL OPTION价有正向影响（尤其是股票期权），即利率上升，CALL OPTION值上升；对PUT OPTION有负向影响。（以投资股票者为例：比较买进股票与买进看涨期权，卖出股票与买进看跌期权）。2.从标的物分析。利率上升，股价下跌。结果：CALL OPTION价格下跌，PUT OPTION价格上升。3.从期权费机会成本角度分析：利率上升，期权费机会成本上升。投资者把资金撤离期权市场。利率下降，期权费机会成本下降，投资者投入期权市场。综合以上三个方面的影响，利率对期权价值的影响表现为：对CALL OPTION价有正向影响；对PUT OPTION有负向影响。四、标的物价格的波动性（σ）标的物价格的波动性对期权价格具有重大的影响。波动性越大，期权价格越高；波动性越小，期权价格越低；“没有波动性，则期权便是多余的”。期权价格自然也就无从谈起。标的物价格的波动性对期权价格的影响，是通过对时间价值的影响而实现的。五、标的资产的收益（D，通过影响标的资产价格进而影响期权价格） 标的资产收益率高，则由于除息的影响，现货市场价格会降低。CALL OPTION价越低，PUT OPTION价格越高。结论参见第6章影响期权价格的因素由以上分析可知，决定和影响期权价格的因素很多，而且各因素对期权价格的影响也很复杂。特别是其中的某些因素在不同时间和不同条件下，对期权价格也有不同的影响。另外，从以上分析中，我们也可清楚地看出，各因素对期权价格的影响，既有影响方向的不同，又有影响程度的个同。于是，在同时影响期权 价格的各个因素间，既有相互补充的关系，又有相互抵消的关系。可见，期权价格的决定异常复杂，因此，人们对期权价格的分析也异常复杂。
范文三：期权价格解析：期权的内在价值期权的内在价值（Intrinsic Value）是指期权合约本身所具有的价值，也就是期权多方行使期权时可以获得的收益的现值。例如，如果白糖期货的市场价格为每吨5000元，而以白糖期货为标的资产的看涨期权执行价格为每吨4900元，那么这一看涨期权的购买方只要执行此期权即可获得1000元 （郑商所白糖期权仿真交易的交易单位为10吨）。这1000元的收益就是看涨期权的内在价值。一个期权合约有无内在价值以及内在价值的大小，取决于该期权执行价格与其标的资产市场价格之间的关系，即与期权是实值、虚值还是平价有很大的关系。具体来看，理解期权的内在价值，需要注意两个方面的问题：（1）欧式期权和美式期权内在价值存在一定的差异。由于欧式期权只能在到期日执行，所以在到期以前的任一时刻，欧式期权的内在价值应该是到期时该期权内在价值的现值。因此，对于欧式看涨期权来说，其内在价值为ST-K的现值。其中，如果标的资产在期权存续期内没有现金收益，ST的现值就是当前的市价S，而对于支付现金收益的资产来说，ST的现值则为S-D，其中D表示在期权有效期内标的资产现金收益的现值。因此，无收益资产欧式看涨期权的内在价值等于S-Ker(T-t) ，而有收益资产欧式看涨期权的内在价值等于S-D-Ker(T-t)。同样道理，无收益资产欧式看跌期权的内在价值都为Ker(T-t)-S，有收益资产欧式看跌期权的内在价值都为Ker(T-t)+D-S。美式期权与欧式期权的最大区别在于其可以提前执行，因此，美式期权的内在价值就应该等于其即时执行的收益，而无需对K进行贴现。但是，美式看涨期权当中，如果标的资产是没有现金收益的，在期权到期前提前行使无收益美式看涨期权是不明智的。因此无收益资产美式看涨期权价格等于欧式看涨期权价格，其内在价值也就等于S-Ker(T-t)。另外，有收益资产美式看涨期权虽然有提前执行的可能，但可能性较小，因此一般都认为其内在价值也等于S-D-Ker(T-t)，即也等于相应的欧式看涨期权内在价值。对于美式看跌期权来说，由于提前执行有可能是合理的，因此其内在价值与欧式看跌期权不同。其中，无收益资产美式期权的内在价值等于K-S，有收益资产美式期权的内在价值等于K+D-S。因此，欧式期权和美式期权内在价值的主要差异就在于贴现与否，但现实生活中常常不考虑贴现问题，而将它们视为相同，都采用美式期权即时执行的内在价值。（2）期权的内在价值应大等于0。将期权的内在价值与实值、虚值和平价等相联系，从理论上说，实值期权内在价值为正，虚值期权内在价值为负，而平价期权内在价值为零。但从实际来看，期权多头方是不会执行虚值期权（即标的资产市价低于执行价格的看涨期权和标的资产市价高于执行价格的看跌期权）的，因此内在价值至少等于零。图1给出了期权内在价值的曲线。显然平价点随着欧式、美式期权和有无收益而变化。从图中我们可以进一步看出，在执行价格一定的时候，标的资产的市场价格就决定了期权内在价值的大小，例如对于看涨（看跌）期权来说，平价点及其左（右）侧的期权内在价值都为零，而平价点右（左）侧的期权内在价值则为正数，价格越高（低），内在价值越大。相反地，如果市场价格一定，期权的执行价格就决定了内在价值的大小。当执行价格提高（降低）时，图1中的两条内在价值线都要向右（左）移动，也就意味着在同一市场价格水平上，看涨期权的内在价值减少（增大），而看跌期权的内在价值则相应地增大（减少）。 图1：期权内在价值曲线 看涨期权内在价值曲线
看跌期权内在价值曲线资料来源：中信建投期货
范文四：2015年期货从业资格考试内部资料期货市场教程第十章 期权知识点：期权内涵价值计算● 定义：期权的内涵价值是指在不考虑交易费用和期权费的情况下，买方立即执行期权合约可获取的收益。● 详细描述：看涨期权的内涵价值=标的物的市场价格一执行价格；看跌期权的内涵价值=执行价格一标的物的市场价格。 如果计算结果小于0，则内涵价值等于0。所以，期权的内涵价值总是大于等于0。当内涵价值的计算结果小于0，则称为虚值期权；当内涵价值的计算结果等于0，则称为平值期权；当内含价值的计算结果大于0，则称为实值期权。对于实值期权，在不考虑交易费用和期权费的情况下，买方的行权收益大于0，所以实值期权的内涵价值大于0；对于虚值期权和平值期权，由于买方立即执行期权不能获得行权收益，或行权收益小于等于0，虚值和平值期权不具有内涵价值，其内涵价值等于0。例如执行价格为450美分／蒲式耳的玉米看涨和看跌期权，当标的玉米期货价格为400美分／蒲式耳时，看涨期权和看跌期权的内涵价值各为多少?解析：（1）看涨期权的内涵价值，因为执行价格高于标的物市场价格，所以看涨期权为虚值期权，内涵价值=0。（2）看跌期权的内涵价值=450－400=50（美分／蒲式耳）。例题：1.关于期权的内涵价值,以下说法正确的是()。A.内涵价值由期权合约的执行价格与标的物市场价格的关系决定B.看涨期权的内涵价值=标的物的市场价格-执行价格C.期权的内涵价值由可能小于0D.期权的内涵价值总是大于等于0正确答案：A,B,D解析：如果计算结果小于0,则内涵价值等于0。期权的内涵价值总是大于等于0。2.就看涨期权而言，期权合约标的物的市场价格（）期权的执行价格时，内涵价值为零。A.大于B.等于C.小于D.无关正确答案：B,C解析：看涨期权的内涵价值=标的物的市场价格-执行价格，如果计算结果小于0，则内涵价值等于0.因此，当标的物的市场价格小于等于执行价格时，看涨期权的内涵价值为零。3.当标的物市场价格为500美分/蒲式耳时，以下期权为实值期权的是（）。A.执行价格为480美分/蒲式耳的看涨期权B.执行价格为480美分/蒲式耳的看跌期权C.执行价格为540美分/蒲式耳的看涨期权D.执行价格为540美分/蒲式耳的看跌期权正确答案：A,D解析：实值期权，也称期权处于实值状态，它是指执行价格低于标的物市场价格的看涨期权和执行价格高于标的物市场价格的看跌期权。4.执行价格为450美分/蒲式耳的玉米看涨和看跌期权，当标的玉米期货价格为400美分/蒲式耳时，看涨期权和看跌期权的内涵价值分别为（）美分/蒲式耳。A.50，-50B.-50，50C.0，50D.0，0正确答案：C解析：1、看涨期权，由于执行价格高于标的物市场价格，所以为虚值期权，内涵价值为零。2、看跌期权的内涵价值=450-400=50（美分/蒲式耳）。5.对执行价格与期权合约标的物的市场价格的描述正确的是( )。A.执行价格与市场价格的绝对值决定了内涵价值的有无及其大小B.就看涨期权而言，市场价格超过执行价格越多，内涵价值越大C.就看涨期权而言，当市场价格等于或低于执行价格时，内涵价值为零D.就看跌期权而言，市场价格低于执行价格越多，内涵价值越大正确答案：B,C,D解析：执行价格与市场价格的“相对差额”决定了内涵价值的有无及其大小。6.下列哪些是实值期权（）。A.看涨期权的期权执行价格小于标的物价格B.看涨期权的期权执行价格大于标的物价格C.看跌期权的期权执行价格大于标的物价格D.看跌期权的期权执行价格小于标的物价格正确答案：A,C解析：实值期权：执行价格低于标的物市场价格的看涨期权和执行价格高于标的物市场价格的看跌期权。7.其它条件不变，如果标的物价格上涨，对（）有利。A.看涨期权买方B.看涨期权卖方C.看跌期权买方D.看跌期权卖方正确答案：A,D解析：其他条件不变，如果标的物价格上涨，对看涨期权买方和看跌期权卖方来说有利，两者的盈利越大或亏损越少。8.某股票当前价格为64港元,下列以该股票为标的看涨期权中,内涵价值为0的是()的期权A.执行价格和权利金分别为67.5港元和0.8港元B.执行价格和权利金分别为64港元和2.75港元C.执行价格和权利金分别为70港元和0.3港元D.执行价格和权利金分别为60港元和4.5港元正确答案：A,B,C解析：看涨期权的内涵价值=标的物的市场价格-执行价格；内涵价值为0即上述计算结果小于0的时候。9.以下描述正确的是( )A.当看涨期权的执行价格低于当时的标的物价格时，该期权为实值期权B.当看涨期权的执行价格高于当时的标的物价格时，该期权为实值期权C.当看涨期权的执行价格远远低于当时的标的物价格时，该期权为极度实值期权D.当看跌期权的执行价格高于当时的标的物价格时，该期权为实值期权正确答案：A,C,D解析：当看涨期权的执行价格高于当时的标的物价格时，该期权为虚值期权。10.某执行价格为1280美分/蒲式耳的大豆期货看涨期权,当标的大豆期货合约市场价格为1300美分/蒲式耳时,该期权为()期权。A.虚值B.平值C.实值D.以上都不对正确答案：C解析：看涨期权中,执行价格低于标的物市场价格则为实值期权。11.以下关于期货权利金的说法,正确的是（）。A.权利金可能小于0B.看涨期权的权利金应该高于标的物的市场价格C.权利金即期权价格D.欧式看跌期权的权利金不应该高于执行价格正确答案：C解析：本题考查期货权利金的取值范围。期权的权利金不可能为负值；看涨期权的权利金不应该高于标的物的市场价格；欧式看跌期权的权利金不应该高于将执行价格以无风险利率从期权到期贴现至交易初始时的现值。12.2月份到期的执行价格为380美分／蒲式耳的玉米期货看跌期权（A），其标的玉米期货价格为380美分／蒲式耳，权利金为25美分／蒲式耳；3月份到期的执行价格为380美分／蒲式耳的玉米期货看跌期权（B），该月份玉米期货价格为375美分/蒲式耳，权利金为15美分/蒲式耳。则下列说法不正确的有（ ）。A.A期权的内涵价值等于0B.A期权的时间价值等于25美分/蒲式耳C.B期权的时间价值等于10美分/蒲式耳D.B期权为虚值期权正确答案：D解析：B期权，是执行价格高于标的物市场价格的看跌期权，其为实值期权。B期权内涵价值=380-375=5（美分/蒲式耳），B期权时间价值=权利金-内涵价值=15-5=10（美分/蒲式耳）。13.当看跌期权的执行价格高于当时的标的物价格时，该期权为（）。A.实值期权B.虚值期权C.内涵期权D.外涵期权正确答案：A解析：实值期权是指：执行价格低于标的物市场价格的看涨期权和执行价格高于标的物市场价格的看跌期权。14.执行价格与标的物市场价格的相对差额决定了内涵价值的有无及大小,只有在差额为零的情况下,内涵价格等于零。A.正确B.错误正确答案：B解析：执行价格与市场价格的相对差额决定了内涵价值的有无及其大小。当市场价格等于或高于执行价格时，内涵价值为0。15.某股票当前市场价格为64.00港元，该股票看涨期权的执行价格为67.50港元，权利金为2.30港元，其内涵价值为（）港元。A.61.7B.0C.-3.5D.3.5正确答案：B解析：看涨期权的内涵价值=标的物的市场价格-执行价格=64-67.5=-3.516.当前某股票价格为64.00港元，该股票看涨期权的执行价格为62.50港元，权利金为2.80港元，其内涵价值为（）港元。A.-1.5B.1.5C.1.3D.-1.3正确答案：B解析：看涨期权的内涵价值=标的物的市场价格-执行价格=64-62.5=1.5（港元）17.某股票当前价格为88.75港元,该股票期权中( )内涵价值最高的是A.执行价格为92.50港元,权利金为4.89港元的看跌期权B.执行价格为87.50港元,权利金为2.37港元的看跌期权C.执行价格为92.50港元,权利金为1.97港元的看涨期权D.执行价格为87.50港元,权利金为4.25港元的看涨期权正确答案：A解析：看涨期权的内涵价值=标的物的市场价格-执行价格看跌期权的内涵价值=执行价格-标的物的市场价格A：92.5-88.75=3.75B: 87.5-88.75=-1.25C: 88.75-92.5=-3.75D : 88.75-87.5=1.2518.某股票当前价格为63.95港元,以该股票为标的的期权中内涵价值最低的是（）。A.执行价格为64.50港元,权利金为1.00港元的看跌期权B.执行价格为67.50港元,权利金为6.48港元的看跌期权C.执行价格为67.50港元,权利金为0.81港元的看涨期权D.执行价格为60.00港元,权利金为4.53港元的看涨期权正确答案：C解析：看涨期权的内涵价值=标的物的市场价格-执行价格；看跌期权的内涵价值=执行价格-标的物的市场价格。A：64.50-63.95=0.55B：67.50-63.95=3.55C：63.95-67.50=-3.55 内涵价值为0D：63.95-60.00=3.95
范文五：期权的价值主要是由以下两种价值组成的：内涵价值和时间价值。期权价值的影响因素1、标的资产市场价格在其他条件一定的情形下，看涨期权的价值随着标的资产市场价格的上升而上升;看跌期权的价值随着标的资产市场价格的上升而下降。2、执行价格在其他条件一定的情形下，看涨期权的执行价格越高，期权的价值越小;看跌期权的执行价格越高，期权的价值越大。3、到期期限对于美式期权而言，无论是看跌期权还是看涨期权，在其他条件一定的情形下，到期时间越长，期权的到期日价值就越高。但注意该结论对于欧式期权而言未必成立。一是期限较长的期权并不会比期限较短的期权增加执行的机会;二是期限较长的买入期权，可能会由于标的股票派发现金股利，形成价值扣减。4、标的资产价格波动率标的资产价格波动率越大，期权价值越大。对于购入看涨期权的投资者来说，标的资产价格上升可以获利，标的资产价格下降最大损失以期权费为限，两者不会抵消，因此，标的资产价格波动率越大，期权价值越大;对于购入看跌期权的投资者来说，标的资产价格下降可以获利，标的资产价格上升最大损失以期权费为限，两者不会抵消，因此，标的资产价格波动率越大，期权价值越大。5、无风险利率如果考虑货币的时间价值，则投资者购买看涨期权未来履约价格的现值随利率的提高而降低，即投资成本的现值降低，此时在未来时期内按固定履行价格购买股票的成本降低，看涨期权的价值增大，因此，看涨期权的价值与利率正相关变动;而投资者购买看跌期权未来履约价格的现值随利率的提高而降低，此时在未来时期内按固定履行价格销售股票的现值收入越小，看跌期权的价值就越小，因此，看跌期权的价值与利率负相关变动。6、预期股利在除息日后，现金股利的发放引起股票价格降低，看涨期权的价值降低，而看跌期权的价值上升。因此，看涨期权的价值与期权有效期内预计发放的股利成负相关变动，而看跌期权的价值与期权有效乐上让改变发生！1期内预计发放的股利成正相关变动。 乐上让改变发生！文章来源：乐上财税网 2
范文六：第十章 期权定价与企业价值评估上海立信会计学院会计与财务学院第十章 期权定价与企业价值评估?第一节
期权相关知识第二节第三节应用第四节价期权定价模型期权定价模型在企业价值评估中的对期权定价模型评估企业价值的评???第一节
期权相关知识一、期权的产生?作为一种金融衍生工具，期权又称选择权，是指在买方支付给卖方一定的金额后，赋予买方在规定的期限内按照双方约定的价格（也称协议价格Strike Price或执行价格Exercise Price）购买或出售一定数量某种资产（标的资产）的权利。?对于期权买方来说 ，支付一定数额的期权费 ，则获得以约定价格买入或卖出某种资产的权利 ，可以在规定的时间内行使，也可以放弃?对于期权卖方而言，则承担以约定价格卖出或买入某种资产的义务期权交易活动的历史：???古希腊智者 1790年，美国出现了第一个现代意义的期权合约 进入19世纪后，农产品期权交易在欧洲和美国已经比较盛行1934年，美国的《投资法》使期权交易合法化 20世纪70年代，布雷顿森林体系走向崩溃后，浮动汇率－ 期权避险1900年，法国数学家路易斯·巴舍利耶1973年，布莱克—斯科尔斯期权定价模型 ??期权定价的理论则要晚得多 ??二、期权的一些基本概念（一）期权的交易双方?期权买方（Option Buyer）是指买进期权合约的一方，也称期权持有者期权卖方（Option Seller）是指卖出期权合约的一方，也称期权出售者 ?（二）标的资产?权益（股票）、权益（股票）指数、利率（或是债券价格）、外汇汇率以及商品等（三）执行价格??期权被执行时支付的资产买价、卖价 与到期日标的资产的市场价格并不一定相同（四）内在价值期权持有者立即履行期权合约时可以获得的收益 ???实值期权（In the Money） 平值期权（At the Money） 虚值期权（Out of the Money）（五）期权价格?期权的购买价格?期权价格等于期权的内在价值加上时间价值（Value）（六）到期日?期权的执行日期，或期权权利终结的日期 期权到期日，期权持有者的三种选择：?执行有利可图，则持有者可以选择执行期权?执行有利可图 ，结转收益?期权执行毫无意义，则可以选择放弃权利 Time三、期权的分类（一）按期权买者的权利划分?看涨期权（Call Option）：以确定的价格购买一定数量某种资产的权利看跌期权(Put Option)：以确定的执行价格出售一定数量某种资产的权利美式期权（American Option）欧式期权（European Option） ?（二）按照执行期限来分??（三）按照标的物来分?股票期权?????股票指数期权 货币期权 利率期权 期货期权 实物期权四、期权的功能（一）风险规避功能??风险规避功能是期权最主要、最突出的功能 为防止生产中需要的主要原料M价格上涨，而买入M的看涨期权，三个月后到期，执行价格为100美元，期权费为3美元，M的现时价为100美元（二）为投资者提供更多的投资机会和投资策略?标的资产价格无论是处于牛市还是处于熊市或是处于盘整，均可以为投资者提供获利的机会 可转换公司债可以用较少的期权费控制金额远大于期权费的合约（三）增加公司借债能力?（四）为投资者提供较大的杠杆作用?第二节
期权定价模型一、期权价值的决定因素（一）标的资产现价（S）（二）期权的执行价格（K）?股票期权－执行价格对股价的（三）距离期权到期日时间（四）期权有效期内预期的标的资产价格波动程度（五）期权有效期内的无风险利率?标的资产的现金支付－看涨期权的价值将下降，看跌期权的价值将上升二、期权定价理论的基本思路?布莱克和斯科尔斯运用复制投资组合的思路，即由标的资产和无风险资产构成的投资组合，其现金流量与待评估的期权完全一样，从而推导出他们的期权定价模型三、布莱克－斯科尔斯期权定价模型（一）不考虑红利的期权定价模型?1. 股票不支付股利；?2. 交易成本和税收为零；?3. 股票收益率的方差和无风险利率在期权有效期内为常数；布莱克－斯科尔斯模型对期权进行定价的步骤可分以下几步：??第1步：利用所需的数据求解d1和d2；第2步：利用标准正态分布函数的参变量，求出正态分布累计概率密度N（d1）与N（d2）的值； 第3步：计算出期权执行价格的现值Ke-rt； 第4步：运用期权定价公式计算看涨期权的价值。??例题见课本P208（2）查正态分布累计概率密度表得知：N(d1)=N(0.0
N(d2)=N(-0.057)=0.4761（3）执行价格的现值＝Ke-rt=165e-0.9=164.18（4）C=S?N(d1)-Ke?N(d2)-rt＝5.803（二）布莱克－斯科尔斯模型的修正：考虑红利的发放?红利的发放会降低股票的价格，随着发放股利的增加，看涨期权的价值将会降低，而看跌期权价值将会升高当期权的有效期比较短（不到一年）时，可以估计期权有效期内期望股票红利的现值，并从资产的现价中扣除，得出经红利调整后的资产现价，以此作为布莱克－斯科尔斯模型中的S
?例题见课本P208第三节
期权定价模型在企业价值评估中的应用??矿产资源的开采权 某些特殊类型的企业如濒临破产企业、高新技术企业等一、濒临破产企业的估价（一）濒临破产企业的价值特点?濒临破产企业是指接近于破产，但尚未进入破产清算程序的企业。?濒临破产企业的最大特点是，从账面上看企业已经资不抵债，没有经济价值。但是，濒临破产企业蕴含着重获生机的可能（二）濒临破产企业的价值评估思路?将期权定价理论应用于企业的评估当中，可以把企业的股权看作是一个看涨期权。在企业债务到期日，如果企业的总资产的价值小于债务的价值如果企业的总资产大于总的债务的价值，企业便可以继续经营 ??假设企业资产的市场价值为S，企业所有在外债券的面值为K?S-K
?S>K企业股权净值???0
?S≤K（三）期权定价法在濒临破产企业价值评估中的应用?例题见【例6－4】二、高新技术企业的估价（一）高新技术企业的价值特点（1）企业有形资产少，无形资产比重大（2）高风险、高收益（3）企业经营历史短，当前盈利不确定（4）决策的动态序列性（5）企业的增长速度快，但未来的不确定性也大（二）传统的企业价值评估方法对高新技术企业的不适用性?收益法 、市场法 、成本法（三）高新技术企业的价值评估思路?把企业的高新技术、高新技术企业股权看作是一种看涨期权，然后应用期权定价模型对此看涨期权来进行评估（四）期权定价法在高新技术企业价值评估中的应用（1）产品专利????研究费用与注册费用可以视为期权费专利产品本身为标的资产标的资产现时价值:现在生产该产品预期现金流现值追加的投资为期权的执行价格?企业决定为生产专利产品而进行投资时，这个专利期权就被执行；否则就不执行设I 为应用该专利进行产品开发成本的现值??V 是预期现金流的现值?V-I 当V>I拥有产品专利的损益＝??0 当V≤I（2）研究开发费用（3）陷入财务困境的高新技术企业的股权三、期权定价模型应用时一些参数的确定（一）标的资产的价值S?标的资产的价值即为公司整体价值，包括股权价值和债务价值如果股票、债券上市，则两者相加如果公司属于非上市公司，则必须借助传统的估价方法来确定参数执行价格即为企业的债务面值??（二）期权的执行价格K?（三） 期权到期期限t（四）标的资产价值变化的方差σ2（1）股票、债券公开上市交易（2）股票上市交易、债券未上市交易（3）股票、债券都未上市（五）无风险利率r??以期权合约的剩余期间为基准国债利率第四节
对期权定价模型评估企业价值的评价一、期权定价模型的优越性?企业在经营中面临越来越多的不确定性和风险，也面临大量的投资机会和发展机会二、期权定价模型的局限性?模型是对现实问题的简化和抽象?模型假设在现实中很少能够得到完全实现
摘 要：道德权利是由一定道德体 系所赋予的、由相应的义务所保障的主体应得的正当权利。历史上许多西方伦理学家都极为重视权利在道德场中的价值和意义，“权利”概念也深刻体现在马克思的有关道德的思想中。研究道德权利，有助于丰富和发展马克思主义伦理学，有助于建立良性的道德奉献与道德回报机制，更有助于现代社会公民间独立、平等基本关系的形成。 关键词：道德；权利；道德权利；价值 一、问题的缘起 当代中国正在进行以德治国和加强公民道德建设的伟大实践。在这一对于中华文明的发展具有重大意义的历史进程中，伦理道德中的权利问题日益受到学界的重视和瞩目。由于马克思主义创始人没有给我们留下一部完整的伦理道德著作，更没有明确提出道德权利范畴，因之，这就使得道德权利成为理论界一个存在着争议的话题。有观点认为，“道德权利渗透人类社会生活的各个方面，贯彻人类社会的始终。迄今为止的道德发展史也确凿地表明，任何道德体系都离不开对社会成员道德权利的规定，与任何权利绝缘的为义务而义务的道德体系，不过是唯心主义伦理学家的杜撰而已。”[1]因此，有学者指出“权利与道德有着内在的必然的联系，它是道德发生的前提，道德规范的对象、道德作用的基本目的之一”。[2]与之相对，有学者则认为，道德权利不是科学的伦理学范畴，道德权利在理论上和实践上都有一定的危害，它使权利和义务的概念产生混乱，完全否定了传统的道德价值标准，容易导致道德万能的道德至上主义，并且道德权利论会助长利己主义的倾向，不利于改革的进行。[3]因此，道德权利一度被人们视为“禁区”，认为一讲道德权利，就会走向“功利”，就会亵渎道德的“纯洁性”、“崇高性”。[4]这是理论界在道德权利问题上具有代表性的两种观点。 不争的事实是，我国传统伦理学研究中确乎有一个“道德权利空场”。在伦理学史上，康德第一次把义务作为伦理学的中心范畴，自此以后，道德义务一向被认为“不仅是体现个人对他人和社会的道德关系的重要环节，而且也是伦理学所应当研究的最基本的道德范畴。”[5]但是，我们不能因为道德义务在历史发展中的强劲走势而否认道德权利的存在。事实上，道德权利已经成为“现代西方伦理学和经济伦理学术语”。[6]所以，在我国确立道德权利范畴、进行道德权利研究是伦理学研究的一个重要课题。 二、 道德权利的内涵 什么是道德权利？我国学界目前尚无公认的、统一的定义。总结学界对这一问题的看法，有代表性的观点大体上有以下几种。 程立显教授认为道德权利系指人们在道德生活中应当享有的社会权利，具体地说，就是由一定的道德体系所赋予人们的、并通过道德手段加以保障的实行某些道德行为的权利。学者黄约指出，所谓道德权利，涵盖两层意义：一是指人们有权学习和掌握道德理论及观念，培养和实践道德情操及品质；二是指人们学习和实践道德所获得的道德地位、道德信誉及道德权威。张开诚先生则认为，道德权利就是依据道德应该得到的东西，是作为道德主体的人应享有的自由、利益和对待。而伦理学者高兆明教授理解的道德权利是自由的权利，它是以客观伦理原则所维系的人们自由（意志）生活的权利，既指主体践行道德义务的权利，又指主体应享有的自由存在的权利（如被尊重、公正对待，获得正当利益的权利）。并指出，道德权利的直接基础是特定时代的社会客观伦理关系。合观上述观点，实际上学者们都是从两条思路来界定道德权利的：一条思路是以权利为参照系，强调道德自身内在的权利性；一条思路是以伦理道德为参照系，强调权利本身的合道德性。应当说，从以上两条思路中的每一条来界定道德权利，各有其合理性，也从一定程度上或某个侧面揭示出道德权利的含义，但这种关于道德权利的理解还是不全面的，没有指明道德权利自身的鲜明特征。 我们认为，要理解道德权利的科学内涵，必须搞清权利的含义，因为权利确乎是一个较为复杂的范畴。从权利存在的形态看，有应然权利、习惯权利、法定权利和实际权利等；
范文八： 摘 要 众所周知，财产权是人身权相对应的一项权利，它具有物质属性，一般可以用货币等形式进行计算和衡量。财产权一般包含在物权、债权、继承权以及知识产权等权利之中。当然，在保险法、婚姻法、劳动法等法律中，也不乏与财产相联系的权利，比如，夫妻双方之间的财产权、劳动者基于劳动关系领取劳动报酬的权利等。在我国，关于财产权的内容，法律的规定相当分散，而且对于财产权的地位和价值更教人觉得朦胧模糊。鉴于此，本文认为研究财产权的内容、地位和价值便具有十分重大的意义。 关键词 财产权 内容 地位 价值 作者简介：王亚文，辽宁大学在读法律（法学）专业硕士研究生。 中图分类号：D923 文献标识码：A DOI：10.ki.17.01.131 一、财产权的历史起源 财产权与人类文明具有互动性，从某种程度上讲，人类文明的进程决定和反映了财产权的地位和价值。私有财产权的观念是伴随着人类文明发展进程而产生和形成的。不论是在东方世界还是在西方世界都是如此。 （一）西方财产权的历史起源 对于西方人来说财产及财产权观念早已根深蒂固，在他们心中其俨然已经成为一种深刻的社会信仰。西方财产权的历史起源于古希腊。公元前8世纪至公元后几个世纪，特别是在公元前6世纪以后的几百年间，在古希腊社会中占统治地位的生产方式是古希腊奴隶制经济（slave owning economy in ancient Greece），而且它已经成为发达的奴隶制经济的一种典型。在奴隶制经济中，奴隶本身就被视为奴隶主的个人财产，可以贩卖，可以打骂，可以生杀，由奴隶主自由支配。 财产权中最主要的内容就是私有权的确立。对此，格劳秀斯、洛克、康德以及黑格尔等先哲们都进行了大量的研究和论述。他们普遍认为财产必须是私有的，但理论依据却各异，归纳起来大致可分为以格劳秀斯为代表的约定说，以洛克为代表的劳动起源说，以黑格尔为代表的工具主义说和以波斯纳为代表的经济学说等等。对比之下，洛克的劳动起源论明显更有说服力。下面笔者仅就洛克的劳动起源学说作简明的阐述。 洛克的观点主要集中在他的《政府论》一书中。在该书中，他深入浅出地论述了财产权特别是私有财产权的起源问题。他认为，人与人之间都是相对平等和互相独立的，其财产当然也不例外。财产权的确立是政府建立的前提条件。财产权及其起源，实质上就是拜上帝所赠…… 人们通过劳动使共有的东西变成私有。当然，洛克认为劳动使得私有权确立并不是没有条件的。相反，他认为存在着两个条件，那就是财产私有并不代表财产独有，除了供自己享有的那份之外，还必须要给其他人留有足够好的东西。 除此之外，洛克还认为私有财产的确立并不需要征得其他任何人的同意，因为“开垦任何一块土地而把它据为己有的行为都是正当的，这并不会损害任何其他人的利益。毕竟世界如此之大，良田甚多，肯定还会有更好的土地等待他们去开发。”这样，洛克就通过上述逻辑完成了他对私有财产权的确立过程的论证，也就是他的“劳动起源说”。 由此不难看出，在西方的历史上，财产更多的是指私有财产，财产权更多的是指私有财产权。 （二）中国财产权的历史起源 关于中国财产权的起源，流传最悠久的一句话是“普天之下，莫非王土；率土之滨，莫非王臣。”意思就是说井田制下的一切土地都归国王所有；分封制（分封诸侯制度）下，臣子要向国王贡献财物并随同国王作战。这种现象最早出现在周朝。后来，孔子在《论语?季氏》中说：“不义而富且贵，于我如浮云。”言外之意就是，如果不能以合乎“道义”的途径获得富贵（特别是物质利益），那对我而言就像天上的浮云一样。这就是他所怀有的关于财产关系与伦理关系的观念。说明他在一定程度上承认财产的合情合理合法的财产所有权。由此可知，我国早在春秋战国时期就有了财产所有权或者私有权的观念了，而且此观念与民事关系中的财产关系是紧密联系在一起的。这说明古时中国人有此观念是对的，说古人在一定程度上关心财产关系当然也是对的。对于这一点，我们从清人蒲松龄著的《聊斋志异》、清观奕道人著的《槐西杂志》和《棠阴比事?章辩朱墨》等作品中的有关事例中即可窥见一斑。 当然，“普天之下，莫非王土；率土之滨，莫非王臣”表达的是一种财产公共制，国王的领土范围内的一切东西都是国王的。“不义而富且贵，于我如浮云”表达的则是一种财产私有制，其反义就是说承认公民通过合情合理合法的方式获得的财产。 （三）中西方不同的原因 导致中西方的差异并非偶然的，究其原因，笔者认为主要有以下三点： 其一，经济基础不同。中国古代历来以自给自足的小农经济为基础，而资本主义生产关系萌发的晚并且发展缓慢。而西方与我国则恰好相反，他们自古便重视商品经济的发展。 其二，政治理念不同。中国古代讲求“通财合食”。在有血缘亲属关系的若干人组成的亲族团体中，任何家族成员获得的利益，都是整个家族的共同利益，绝非其个人独有之物，应当跟其他人共享。这样的鼎盛的代表是五世、七世乃至九世不“别籍易财”，还在同一个大锅里吃饭，也还以同一个家庭为单位进行经济核算，这就是所谓的“通财合食”。而西方则重视财产私有、自由支配。 其三，法律导向不同。中国古时绝对不允许“绝对所有权”观念的产生和蔓延，严厉打击“违禁不利”（即打击高利贷者）便是其措施之一。而西方的相关法律中并没有类似的规定，相反，他们的法律注重保护公民的私有财产。对此，西方流传的一句谚语――“风能进，雨能进，国王不能进”就是最好的例证。 二、财产权的内容 “财产”（property）是各国普遍保护的对象，各国法律都特别注意和重视对国家和公民的财产的保护。财产权（right property），是指以财产利益为内容，直接体现财产利益的民事权利。财产权是可以用金钱单位衡量其价值的，一般具有可让与性，一旦受到侵害便可以请求以退还、赔偿等方式来进行救济。财产权包含在物权、债权、继承权和知识产权等权利中。
（一）西方相关国家财产权的内容 世界上的每个国家都会在自己的法律中对财产权作出明确的规定，比如，美国宪法第五修正案除了要求正当程序外，还规定“私有财产不得未获公正补偿即遭征用。”另外，法国《人权宣言》第17条①和德国《基本法》第14条②都以明确的法律条文对财产权的合法性进行了规定。 不仅法律，相关学者也非常重视对财产权的内容的研究。以洛克为例，他在其专著《政府论》一书中并不仅仅把“财产”当作是自己所拥有的物质财富，他认为政治社会和政治权力的目的是保障所有社会成员的财产，此时他便赋予了“财产”三层含义：一是被拥有或存在被拥有可能的事物：如房屋、土地和财物等；二是所有权：权利人唯一拥有和享用某物的权利；三是依法归某人所有的事物等。 （二）我国财产权的内容 我国财产权在法律中分布的范围相当广泛，在《宪法》、《民法》、《婚姻法》等相关法律中都可以找到它的踪迹。 中国《宪法》第12条规定：“社会主义的公共财产神圣不可侵犯。”紧接着，第13条便规定了特殊的情形，那就是如果为了国家的利益，个人必须牺牲自己的部分财产的话，那国家就可以对个人的合法的私有财产进行征收或征用。当然国家会依照法律的相关规定，并对作出牺牲的个人进行补偿。 在我国《民法》中，财产权是指具有财产价值的权利，可以分为债权、物权和无体财产权。债权作为一项相对权，是指一方当事人（债权人）基于债权债务关系得向特定的对方当事人（债务人）请求其作为或者不作为的权利。物权作为一项绝对权，是指物权人得直接支配其物，享受其产生的利益，并排除他人干涉的权利，例如用益物权、抵押权和担保物权等。无体财产权又称智能财产权，系以精神创造为客体的权利，包括著作权、专利权和商标权。例如，张三精心画了一幅作品，将其出售给李四。在这种情况中，张三对该美术作品享有所有权和著作权。出售给李四之后，则双方之间成立债权，即李四有权向张三请求交付该画，并移转其所有权；张三有权请求李四支付定价，并及时受领该画。在这个案例中，这幅画的所有权、著作权和债权都属于张三财产权的内容。 财产权是一定社会的物质资料占有、支配、流通和分配关系的法律表现。在不同的社会中会有不同性质的财产权利。在资本主义国家，私有财产是神圣不可侵犯。那句流传甚广的名言“风能进，雨能进，国王不能进”就是最好的例证。而在社会主义国家，公共财产是神圣不可侵犯的。除此之外，在不同的社会和国家里，对作为财产权客体的财物种类的限制也多有差别。比如，在中国，财物依其属性可分为生产资料或生活资料；依其地位和作用可属于国家、集体或个人。 三、财产权的地位 作为与人身权相对应的一项权利，财产权对于公民而言，毋庸置疑具有重要的地位。我国法律也确实对其作了相关规定，具体表现在《宪法》、《婚姻法》、《劳动法》、《继承法》和《保险法》等相关法律中，比如我国《宪法》第12条和第13条的规定。众所周知，我国《宪法》是众法之母，在当中分两条专门规定财产权这一基本的人权，足见其重要地位。 但是，通过观察上述两条法律条文的内容，不难发现，我国对社会主义公共财产和公民私有财产的保护的程度和条件是不一样的。具体而言，我国《宪法》对社会主义公共财产的保护是无条件的。“社会主义公共财产神圣不可侵犯！”多么霸道、威严，没有条件，不折不扣。而相对应的，我国《宪法》对公民的合法的私有财产的保护却设置了诸多条件，具体有以下几点：其一，公民的私有财产必须是合法的，非法的私有财产是绝对不受法律保护的；其二，国家依照法律规定保护公民的合法的私有财产权和继承权，将保护的对象限制在私有财产权和继承权两项；其三，国家对公民的合法的私有财产的保护并不像对社会主义公共财产的保护那么绝对。为了公共利益的需要，国家可以依照法律规定对公民的私有财产（哪怕是合法的）进行征收和征用。虽然公民可以因此获得所谓的补偿，但是实践中的相当一部分补偿往往与公民因此而失去的财产并不等量，而且实得的总是比应得的少！由此可见，相比之下，公民的合法的私有财产并不如社会主义公共财产那般牢固和重要。 四、财产权的价值 从不同的角度出发可以发现财产权有不同的价值。从财产给予人类的情感价值来说，它包含拥有之乐、获取之乐和利用之乐三个维度。拥有之乐表达的是财产所具有的个人情感，目的在于建立起财产权利的边界；获取之乐，实现的财产权的人生价值，乐在享受财产权力；利用之乐，建立在财产能力之上，体现了财产权所承载的社会意义。只有建立此种财产价值观，财产权才能作为一种公共政策的工具，在为个体创造幸福的同时，也为整体带来共同福祉。 易继明博士独辟蹊径，从拥有之乐、获取之乐和利用之乐三个维度探讨了财产之于人生的幸福，或者说他是从财产赋予公民的情感价值的角度来谈的。不得不承认，易博士的阐述细致入微，独到新颖。 但是笔者试图从宏观的角度探讨财产权的价值。 （一）财产权是确定财产归属的依据 财产权可以说是一种排他性的权利。在理论层面上，它是个人实现自足的基础。财产权为公民的财产贴上了标签。就像商场里琳琅满目的物品一样，每件物品上都有一个属于它的标签。这个标签就是财产权的标志，它以法律为后盾，巍然宣称着自己的归属，绝不容他人侵犯。 财产权对外虽然表现为一种对物的权利，但是实质上体现的是一种人与人之间的关系。例如，“我”拥有一辆宝马7系汽车，“我”就可以名正言顺地排斥其他任何人对该汽车的作为。这就使“我”与其他任何人之间建立了一种关系。再例如，“你”借了“我”十万元人民币，也就表明“你”与“我”之间产生了以这十万元及其利息为客体的一种权利义务关系。不论是前者的“我”与其他不特定人的关系，抑或是后者的“我”与特定的“你”之间的关系，终究都表明了一点，那就是财产权所体现的是一种人与人之间的关系。经济学家费希尔（I?Fisher）认为：“产权不是有形的东西或事物，而是抽象的社会关系。”经济学上的产权就是指法律上的财产权。因为财产权归“我”所有，“我”便有权对该财产进行占有、使用、收益和处分，并有权依据财产权的排他性，禁止别人对该财产进行占有、使用、收益和处分。这便是财产权确定财产归属的表现。
（二）私有财产权为民主政治提供了最牢固的道德基础 私有财产权的确立和保障是先进文明的道德内核，只有野蛮时代的人才不知道私有财产权为何物，自然也不会去尊重他人的财产权。在实行民主法治的国家里私有财产制度的确立是人类文明方式的开始。何为民主？民主一词源于希腊字“demos”，意为人民，就是在一定的阶级范围内，按照平等原则和少数服从多数原则来共同管理国家事务的国家制度。民主政府知道他们首要的职能和任务是什么。那便是保护法律面前人人平等的权利，为人们参与社会政治、经济和生活提供充分的机会。私有财产权的确立分散了社会中的经济权力，因而避免了政治经济权力的高度集中，为民主创造了必要的经济条件。 事实上，私有财产权不仅是公民个人的经济权利，也更是其政治权利，私有财产和自由市场经济必须有政治上的保障。私有财产权是公民生命权、自由权等其他人权发挥作用的物质基础和重要条件。 尊重私有财产权与否不仅是人类文明状态与动物状态的分水岭，而且也是文明人与野蛮人的分水岭。不承认这一分水岭，就意味着不承认文明与野蛮的分野，不承认人类与动物的分野。拿刑法中的抢劫罪来说，如果公民的合法的私有财产权不能得到有力地保护，甚至被法律所抛弃，任何人都可以将其财产抢走。如此一来，必然的结果就是打砸抢不断，社会一片混乱，人们置道德和良知于不顾，眼中只有别人的钱袋子。如此一来，民主将不民主，道德也将灰飞烟灭。所以，从这一点上来说，私有财产权为民主政治提供了最牢固的道德基础。 （三）财产权有利于维护社会稳定 俗话说，人为财死，鸟为食亡。又所谓“钱银是祸乱之源”。有钱财的地方就容易出现“祸乱”。在公权力与私权利发生冲突时则更甚。以政府征收征用为例，如果不能保证公正补偿，则不仅被征收者的基本生计得不到保障，容易引起个人悲剧和社会动荡，而且还将造成政府过度征收，并导致社会资源的巨大浪费。近年来，中国群体性事件越来越多，主要原因之一正是征地补偿不公导致政府频繁圈地和社会矛盾激化。日，成都市金牛区城管在拆除违法建筑的过程中遭到被拆迁户唐福珍抵制和抗议。在持续了将近三个小时后，唐福珍情绪失控，向自己身上倾倒了汽油并用自备打火机点燃，终于因抢救无效死亡。③像这样的事件还有很多，比如2003年的孙志刚事件、2004年的“铁本事件”等等， 如此多的血淋淋的事件都是因为地方政府违法“圈地”，强制征地，违反了公平交易的市场规则，而公民打死都不愿意，随着他们的维权意识不断提高，越来越多的公民通过实际行动向政府提出了抗议，虽然有些行为太过冲动和过激，但是他们正在学着表达自己的愤怒。然而有一点是绝对不能忽略的，那就是农民对土地的基本利益得不到保障和“钉子户”的过激行为导致的部分地区不安定和社会矛盾激化等问题也正是农民的财产权无法得到保障造成的。 其实，如果政府在强制征地过程中遵循公平交易的市场规则，给被征地者一个公平的市场价格作为补偿――这块土地在市场上值多少钱，政府就得照价补偿多少钱，“钉子户”自然就少了，社会自然也就稳定了。换句话说，如果公民的财产权能真正得到保障，那么一切问题都将不复存在。 由此可见，财产权有利于维护社会稳定。 五、结语 财产权是公民的一项非常重要的权利，这一点毋庸置疑。我国的相关法律确实也对公民的财产权进行了规定，但却相对分散。为了维护公民的合法权益，有必要对公民的财产权进行集中的规定。因为如此不但是健全法治的需要，也有利于确定财产归属，维护社会稳定。 注释： ①法国《人权宣言》第17条规定：“财产是不可剥夺的神圣权利；除非以合法形式建立的公共需要明确要求，且在公共补偿被事先支付的前提之下，任何财产皆不得受到剥夺。” ②德国《基本法》第14条规定：“财产和继承权利应得到保障，其内容与权限应被法律所决定。” ③成都拆迁户与城管对峙3个小时后自焚身亡.http：///09/ PH8 QC3K.html. 参考文献： [1]易继明、李辉凤.财产权及其哲学基础.政法论坛（中国政法大学学报）.2000. [2][英]洛克.政府论.北京：北京出版社.2007. [3]范忠信、郑定、詹学农.情理法与中国人――中国传统法律文化微探.北京：人民教育出版社.1992. [4]王泽鉴.民法概要.北京：北京大学出版社.2011. [5]程洁.土地征收征用中的程序失范与重构.法学研究.2006（1）. [6]易继明.财产权的三维价值――论财产之于人生的幸福.法学研究.2011（4）. [7][南]斯韦托扎尔?平乔维奇.产权经济学――一种关于比较体制的理论.北京：经济科学出版社.1999.
范文九：[摘要]无所有权理念是当前竞争环境对企业发展提出的新要求，它应成为企业发展的指导思想。文章通过分析无所有权理念产生的必要性，揭示该理念的内涵与价值，并指出了该理念对我们应有的启示：慎重对待并购、改变过度依靠投资增长的发展模式、注重非股权战略联盟的运用、大力发展服务外包产业、改善交易环境等。 [关键词]无所有权理念；企业边界；战略联盟；并购 [中图分类号]F270 [文献标识码]A [文章编号](21－04 一、引言 托马斯?弗里德曼在《世界是平的》一书中指出，人类自2000年起进入一个全新的时代(全球化3.0版本)，技术、全球化和其他各种力量汇在一起改变了我们的工作方式，这个世界变得越来越小、越来越平。在这样一个时代，衡量企业竞争力的标准、企业提升竞争力的方式和途径、企业边界的概念等都发生了很大的变化。企业要想在平的世界中抓住机会，避开威胁，不断提升竞争实力，就必须改造自己的组织结构、管理方式、经营理念和思维模式，其中最重要的是要进行经营理念和思维模式的转变，首要的是企业对获取资源的方式和思维应有根本的转变。在平的世界中，企业成为全球供应链和网络的组成部分，合作成为竞争中的常态，企业获取资源的方式也必然要随之改变，传统的以取得资源所有权为目标的获取资源方式已或多或少制约了企业的发展，无所有权理念有利于企业在新的环境下不断紧跟消费者的需求，不断以低成本、低风险的方式创造价值，它应该成为企业发展的指导思想。 二、无所有权理念产生的必要性 (一)企业价值来源主体的变化 李海舰、冯丽(2004)的研究表明，随着经济发展历经的时代不同，财富创造机制会随之发生重大变化，价值来源的主体也会随之改变。农业经济时代，以劳动创造价值为主；制造经济时代，以资本产生价值为主；服务经济时代和体验经济时代，以客户赋予价值为主。相对应价值来源的理论也从劳动价值论发展到资本价值论，再到客户价值理论。对我国企业而言，这三种价值来源并存，但后两种价值来源越来越多。总之，经济水平越高，价值来源就越依赖后者，或者越依赖某种生产要素中更高级、更软性、更无形的部分。以资本价值理论为例，资本分为有形资本、无形资本、人力资本、组织资本、生态资本等，有形资本还分为硬资本和软资本，经济增长越来越依赖后4种资本的形式，在有形资本中，也越来越依赖软资本。因此，企业拥有大量有形资本的所有权对企业的价值创造不会起到根本的作用，相反有时可能还会有副作用。 客户价值理论指出，企业的价值是由客户决定的。因此，企业应把主要的注意力放到对消费者的研究上，应该思考如何更好地满足消费者个性化的需求。所有权或多或少会限制客户服务的自由度，当你拥有自身的生产设备时，在某种程度上，你就将注意力放在了产能的利用上，而不是顾客需求上(冯国经，冯国伦等，2008)。 (二)产业链内价值来源环节的变化 郎咸平(2008)指出，任何行业的产业链为加工制造再加上6大环节：产品设计、原料采购、物流运输、订单处理、批发经营、终端零售，在整个产业链条中的这6大环节是最有价值、最能赚钱的部分，在加工制造环节大概只创造了10％的价值。他还指出在当前的国际分工格局下，中国被分在了产业链的低端，即加工制造环节，这个环节被分到的附加值最低、最消耗资源、最破坏环境，在中美这种合作格局中，中国越制造，美国越富裕。因此，在这样的背景下，我国企业需要无产权理念的指导，需要逐步最大限度地减少对硬性有形资产的所有权，将主要的精力放在市场研究、技术开发、品牌建设等方面。 (三)企业边界决定因素的变化 传统经济学认为企业是有边界的，这种边界是指物质边界，或者是有形生产要素的所有权边界。传统经济学多数是从交易费用的角度来研究企业的最佳规模，从而确定企业的边界。但随着信息技术的发展，这样的研究失去了价值。在新经济下企业的发展越来越多地基于核心能力的基础，企业成为一种能力型组织，企业边界也由核心能力决定，企业的边界更多表现为一种能力边界，企业规模和企业边界是两个不同的概念，规模是物质的概念，是指企业拥有有形资源的多少，边界是能力的概念，是指企业对整个市场支配和控制的能力(李海舰，原磊，2005)。企业的有形资源是有限的，但核心能力的培养是无限的，企业应该追求做成无边界企业，而不是大规模的企业。 (四)企业战略联盟的诞生 战略联盟是20世纪末重要的组织创新，虽然对企业战略联盟还没有一个统一明确的概念，但对他的本质的认识基本是一致的。总体上说就是企业与企业之间加强合作，建立一种长期的战略协作关系，参与协作各方实际组成一个既合作又竞争的组织，合作各方仍保持其独立性。企业战略联盟有助于实现资源共享、优势互补、风险降低、大企业激励弱化效应规避、范围经济与规模经济获取、恶性竞争避免等方面的效应已被企业深刻地认识和体会。近年来，企业战略联盟迅速增长，战略联盟已经成为企业取得持续竞争优势的工具(Dyer，Kale＆Singh，2001)。战略联盟的出现，使得企业更容易通过不增加企业规模(财产所有权)的方式获取或利用联盟伙伴的资源，尤其是一些隐性的资源，如知识、能力、技巧、诀窍等，这些是很难通过市场交易获取的。联盟内的分工以及联盟成员间的资源共享、优势互补使得企业更有可能专注于自己的核心能力，从而使得企业的规模不变甚至变小，但作用范围更大。企业应注重战略联盟工具的应用，以最大限度地提升自有资源的使用效果和效率，实现边界最大化、能力最大化、价值创造最大化。 三、无所有权理念的内涵与价值 无所有权理念是指企业在经营实践及深层思考中对获取资源方式的一种指导思想，它还是关于什么样的资源获取方式最有利于价值创造、成本节约和风险降低的价值判断。对它的理解关键要把握以下三个方面： (一)无所有权理念并不是没有所有权，而是尽可能地将所有权最小化 无所有权理念并不表示企业对所有资源都没有所有权，企业在经营的过程中，肯定要获取一定的资源，这其中包括取得部分物质资源的所有权。无所有权理念是一种指导思想，就是企业在经营和发展的过程中，对企业没有战略性价值的资源，只要有其他方法能使其为企业所用，企业就应尽可能不谋取这些资源的所有权。对企业核心竞争力紧密相关的具有独特作用的战略性资源，企业应该牢牢掌握，拥有其所有权，这是企业发展的根本。换句话说，就是应尽可能地将企业的所有权最小化，只保留必需的战略性资产的所有权，其他资源通过各种形式的合作，只要能取得使用权即可。 所有权最小化有利于降低企业经营的风险，增强服务的灵活性，可以专心研究市场的需求，而不是过于关心内部的运转；还可以使企业把精力集中于自己最擅长的环节，增强核心能力，再用这种核心能力去交换和整
合外部资源，以扩大企业的边界，达到放大企业资源利用效率的目的。 (二)无所有权理念是一种新的发展思路 创造价值是企业追求的目标，方式无非是增加资源的投入和提高资源利用的效率。无所有权理念追求用尽可能少的有形资源的投入来创造尽可能大的价值，体现了一种新的发展思路。企业应思考的是如何减少对有形物质资源的依赖，减少对加工制造环节的依赖，应更加关注消费者的需求，通过建立和积累顾客资本、人力资本、组织资本、知识资本、营销渠道等来提高企业为顾客创造价值的能力。企业的物质资源是有限的，但创造价值的潜力是无限的，企业要想获得可持续的发展和竞争优势就必须实现这种思路的转变。 如前所述，加工制造环节创造的价值在整个产业链中只占很小的比重，无所有权理念实际上就是让企业将注意力转移到与自己能力相适应的产业链的最有价值环节，企业必须注重产品设计与开发、品牌建设、渠道建设等关键环节，这是我们薄弱的环节，也是消耗资源最少的环节，还是附加价值高的环节，更是建立企业持续竞争优势的核心环节。如果企业能从注重所有权的获取以扩大物质规模的思维中走出来，以“小内核、大边界”思想指导发展，就必将带来整个社会资源利用效率的提升，这不仅有利于全社会的环保、节能减排、产业升级，还有利于企业的创新、创造、附加值增加，从而提高企业的利润水平，并提升企业的竞争实力。 (三)无所有权理念并不改变企业产权清晰的性质 新的竞争环境下，企业将主动参与分工，成为某产业链或企业网络的组成部分，企业之间的竞争逐步演变为产业链之间和企业网络之间的竞争，企业之间的合作竞争将成为常态，企业之间的关系也会成为“你中有我，我中有你”的相互渗透关系，企业的边界会变得越来越模糊。但要注意的是，这种边界的模糊是指企业能力作用范围的不确定，并不是所有权的模糊，这并不改变企业产权清晰的性质，相反无所有权理念对产权清晰提出了更高的要求。虽然企业的有形资源对价值创造的作用越来越小，但企业所有的一切都是依附于一定形式有形资源的，保证企业获得剩余价值分配权的恰恰是这些有形资源的所有权。因此，在无所有权理念的指引下，更应突出所有权的明晰，这是企业创造价值的内在动力之源。相对而言，企业价值创造依赖的对象仅是发展的方法问题，而所有权却是发展的动机和动力问题。企业的产权清晰与边界模糊是不矛盾的，产权清晰指的是物质的问题，而边界模糊指的是能力的问题，企业就是要追求在有限的物质基础上发展无限的整合资源的能力。 四、无所有权理念的启示 (一)慎重对待并购 并购的确是企业发展的重要途径之一，国内外也有不少通过并购取得良好发展的案例，但总体上并购失败的案例远大于成功的案例。TcL收购施耐德、汤姆逊、阿尔卡特连续失败应该可以启示我们成功收购一定不是一件容易的事，但我国企业通过这种模式发展的热情好像有增无减，从四川腾中收购悍马失败到吉利收购沃尔沃成功表明我国企业正不遗余力地开拓这条发展道路，但笔者认为吉利在沃尔沃项目获得成功的可能性很小。 企业并购其实只能买到硬性育形资本(如厂房、机器、原材料、流水线等)和部分软性有形资本(如知识产权、营销渠道等)，但很难买到大多数软性有形资本(如网络平台、业务模式、流程再造、制度安排等)、无形资本、人力资本、组织资本等，并购不能买到的资本形式却是价值创造的主要来源。也就是说，并购可以很容易得到被收购企业的“躯体”，但很难得到其“灵魂”。每个企业都有在长期经营中累积下来的“秘诀”、“奥妙”，这些只有身在其中的用“心”经营者才能深刻体会到，没有人比被并购企业自己更清楚该企业经营的“奥妙”在哪里。当一个企业要出售时，一般是经营发生了困难，收购方还要花时间了解、体会掌管该企业的“奥妙”，还要使他与自己的企业管理、文化对接，要加大相互之间的协调，这必然影响对市场的关注，对消费者的研究，从而影响到企业发展的方向。 有人认为吉利并购沃尔沃使中国获得了世界知名的汽车品牌，这是中国汽车发展史上的里程碑事件。但笔者认为，一方面吉利为之付出了巨大的经济代价，另一方面吉利并不一定具备运作这个品牌的能力。当一个企业通过收购获得大品牌时，相当于在品牌上当了“暴发户”，拥有品牌相当于拥有了财富，它对企业的竞争的确非常重要，但品牌建设同样需要循序渐进，品牌价值的提升过程是伴随着企业竞争力提高的过程，企业竞争力的提高反过来又进一步推动品牌价值，经营、运作、管理品牌的能力同样也是竞争力的组成部分。品牌是一个系统工程，我们当然需要国际品牌，但不是通过收购获得，而是通过潜心经营，一步一个脚印，逐步提升品牌在市场上的影响，更关键的是逐步提高运作品牌的能力。韩国三星、现代的发展证明，只要能潜心研究创建世界品牌的规律，并在品牌经营中不断提高自己经营、管理和运作的能力，通过自己创建的方式完全可以获得一流品牌。TCL国际并购的连续失败的原因也不仅是李东升所说的国际并购经验的不足，更是运作全球化品牌的能力不足，没有能够掌握其中的“奥妙”，企业运作品牌的能力以及管理全球化企业的能力没有因并购而“水涨船高”。并购企业的确会取得品牌的所有权，但缺乏运作品牌的能力终将使品牌“陨落”，从而实际上还是失去了品牌。喜欢并购的企业一般没有好的发展结果，并购扩大了所有权但并不一定同步扩大企业的能力，采用这种战略要慎之又慎。 (二)改变过度依靠投资增长的发展模式 投资也是企业获取发展资源的重要途径之一。我国经过多年的高速投资增长，已成为“世界工厂”，有很多种商品的产量已居世界第一。很多人也因此陶醉在“世界工厂”的“美誉”之中，以至于许多企业家有把这个“世界工厂”办得更大的冲动。在很多产品产能已经严重过剩的情况下，这些行业内的企业仍想主要通过扩大产能的办法来做大做强自己，争当行业的产能、销量、市场占有率第一仍是部分企业的阶段性主要目标。这样做的结果必然是产能进一步过剩，企业也必然将注意力放到产能的利用上，而不是消费者的需求上，这必然会使企业通过价格战来扩大市场份额，或不得不以超低价做品牌企业的代工，最终使整个行业衰败，做成世界一流成为一个永远不能实现的梦。这些企业最终还是会为所有权所累。 (三)注重非股权战略联盟的运用 企业战略联盟也是企业获取资源的重要方法之一，近年来发展很快，已成为企业提升竞争力的重要工具之一。通过联盟可获取合作伙伴的互补性资产，扩大企业利用外部资源的边界(陈耀，2003)。战略联盟分为股权联盟和非股权联盟，笔者建议注重对非股权战略联盟的应用，潘镇、李晏墅(2008)的研究表明股权联盟与非股权联盟绩效没有明显的差异。因此，企业应该选择使所有权不增加的非股权联盟形式，这既不会增加企业的负担，也不会降低企业的灵活性。当然，这种战略联盟存在着不稳定的问题，这是需要在联盟管理中加以解决的。当然，也有一些研究表明股权联盟比非股联盟稳定，所以许多企业选择了股权联盟的形式。但徐礼伯、施建军(2010)研究认为，股权联盟与非股权联盟并不是联盟稳定性的决定要素，实现联盟稳定的关键是要维持联盟伙伴间相互依赖的平衡，并指出可通过社会资本的建立和积累来促进互依平衡。因此，完全可以通过非股权联盟的形式来整合资源，扩大优势，它完全可以把所有权最小化、服务灵活性以及联盟关系的稳定这三者很好地结合起来。 (四)大力发展服务外包产业 服务外包是现代服务业的一种新业态，即企业将信息服务、应用管理和商业流程等业务发包给企业以外的第三方服务提供者，以降低成本、优化产业链、提升企业核心竞争力。外包的本质是企业将一些自己不擅长的非核心业务环节对外发包，以强化“归核化”经营。尽管理论界对服务外包的认识存在着一定的分歧，但对外包本质的认识是一致的。我国的服务外包产业起步较迟，虽然近年来发展较快但总体竞争力不强，与印度等国仍有较大差距。我国应加大该产业的规划、定位与扶持力度，提高承接发达国家外包业务的能力，这反过来有利于促进我国企业的业务外包。一个拥有发达外包产业的国家必然促进企业将非核心业务以低成本发包出去，这实际上在实践无所有权理念，最终有利于企业以低成本获取竞争优势。 (五)改善交易环境 我国企业喜欢通过扩大所有权来发展的途径是与交易环境的不太理想有一定的关系的。交易成本理论告诉我们，企业的边界是由交易费用和内部的管理费用共同决定的，由于交易环境的欠缺导致企业间交易存在着高不确定性和高交易费用，使得企业倾向于将资源内部化，这为企业的高效、可持续发展带来了巨大障碍。政府、社会、企业应共同通过法律法规、标准规范、信息平台、服务网络等方面的建设促进交易环境改善、交易效率提升和交易成本下降，为实现无所有权理念提供良好的外部环境。
范文十： 【摘要】 物权行为理论是德国以及我国台湾地区民法学界理论通说,过去的一百多年中,虽然展现出“妙不可言”的理论价值,其本身的矛盾却迟迟没有被理论界所发现,旨在揭露这一理论体系的内在价值冲突。 【关键词】 物权行为;价值追求;冲突 一、物权行为理论释义 物权行为理论最核心的内容在于无因性,即物权行为的效力不受债权行为效力的影响,纵然债权行为事后被认定无效活着被撤销,亦无法影响物权变动的效力。“一个源于错误的交付也是有效的”这一命题,即是对物权行为无因性最通俗的表达。国内外多数学者将债权行为称作“原因行为”,并使之与物权行为相对,这种提法是值得商榷。从物权行为理论出发,并不承认原因行为的存在,即“无因性”的特征可直接反映出,法律行为中并不存在一个与物权行为相对的“原因行为”。“原因行为”的提法无疑与物权行为的无因性理论存在矛盾。因而,物权行为理论的体系中,不应将债权行为称作“原因行为”。 除了无因性外,物权行为理论的另一个核心命题即“分离原则”。分离原则是无因性产生的基础,即法律上严格区分债权行为与物权行为,物权行为独立于债权行为。此外,物权公示原则是物权行为的效力依据,即双方当事人不仅需要存在物权合意,尚须具备交付以及登记的形式要件方可发生物权变动。 二、物权行为理论的价值追求 物权行为理论的创设,旨在保护交易安全。萨维尼“一个基于错误的交付也是有效的”论断不外乎出于维护交易安全的目的,也就是保护学者们俗称的“动的安全”。自罗马法以来,法律只保护权利人的利益,即所谓的“静的安全”,虽然罗马法中规定了时效取得制度,笔者认为,时效取得依然旨在保护“静的安全”。 三、物权行为理论的逻辑矛盾以及价值冲突 在一个买卖行为中,双方首先签订买卖合同,此后基于所有权变动的合意,并且完成交付或者登记,标的物的所有权即发生变动。倘若事后,该买卖合同因故被宣判无效或者被撤销,由于物权行为的无因性,债权行为无效不影响物权行为的效力,物权变动依然有效。由于债权行为无效或者被撤销,物权行为丧失了法律依据,原权利人得依据不当得利请求返还标的物。已如前述,在无因性的理论基础上,不应该将债权行为视为“原因行为”。当债权行为无效或者被撤销,法律上依然认定相对人取得标的物的所有权缺乏法律上的依据,即没有法律上的原因,原权利人得主张不当得利的返还。此二点在逻辑上存在矛盾,物权行为的无因性已经肯定债权行为不是物权变动的原因,而不当得利的构成要件中,显然把债权行为视作物权变动的原因。 既然原权利人可以基于不当得利,请求返还标的物,这显然与物权行为理论保护交易安全的初衷相背离。从保护“动的安全”的角度出发,受让人取得标的物的所有权之后,原权利人理应无权要求返还。既然原权利人可以依据不当得利请求返还标的物,这依然系出于保护“静的安全”,显然与物权行为理论的价值追求不符。物权行为理论内在的价值冲突还着力表现在无权处分的制度处理上。《德国民法典》第185条规定:“(1)无权利人就某一标的物所谓的处分系经权利人允许而为之的,该项处分发生效力。(2)权利人追认无权利人对某一标的所谓的处分,或处分人取得该标的,或处分人被权利人继承且权利人对遗产债务负无限责任的,该项处分发生效力。在后两种情形,对该标的做出两项以上相互抵触的处分的,以最初的处分发生效力”。 值得说明的是,德国民法中,亦可将债权行为与物权行为划分为负担行为与处分行为。该民法典第185条所称的处分,系指处分行为即物权行为而言。换句话说,在无权处分的场合,由于处分人不具备处分权,因而物权行为不发生效力。受让人只能依据该法典第932条以下(包括第932条)的善意取得制度取得标的物的所有权。在无权处分的情形下,物权行为理论并不保护受让人的利益,这与其保护交易安全或者说保护“动的安全”价值追求是相违背的。倘使法律上没有规定善意取得制度,那么,原权利人并不丧失标的物的所有权。毋宁说,在无权处分的情形下,“动的安全”是由善意取得制度予以保护的,其与物权行为理论无涉。无权处分的情形中,物权行为理论依然固守对于“静的安全”的保护,即处分行为无效,在该理论的框架下,不发生物权变动。 四、结论 从以上的分析中不难看出,物权行为理论本身存在无法调和的逻辑矛盾,即理论上一方面承认其为无因行为,另一方面又将债权行为视为物权变动的法律上的原因。当债权行为被宣判无效或者被撤销后,原权利人依然可以依据不当得利请求受让人返还标的物,这与物权行为理论保护交易安全的初衷是相违背的。在无权处分的场合,交易安全并非由于物权行为理论的存在而得到保护,恰恰相反的是,由于处分人不具备处分权,处分行为即物权行为缺乏有效要件,不依此而发生物权变动。交易安全的保护是通过“善意取得”制度予以保障。物权行为理论与其所追求的价值是背道而驰。
