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重要提示！交易所逆回购规则有变，关系你我钱袋
&&& 本文首发于微信公众号：证券时报网。文章内容属作者个人观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。　　5月22日起，沪深交易所正式实施修订后的国债逆回购新规。
　　一、新规有哪些变化？
　　主要两点修改：
　　一是修改了回购的计息方式。深沪交易所均将计息天数从现行的名义天数修改为资金实际占款天数。此外为与深市保持一致，沪市将全年计息天数从360天改为365天。
　　二是修改了回购收盘价的计算方式。上交所回购收盘价将由现在的当日最后一笔交易前一分钟所有交易的成交量加权平均价（含最后一笔交易）改为当日最后一笔交易前一小时所有交易的成交量加权平均价（含最后一笔交易）。
　　二、新规有什么影响？
　　以往每到节假日，逆回购收益率经常跳涨，20%、30%，甚至50%，看上去挺高的，但实际并不是这么回事。比如我20号买了2天的逆回购，利率是20%，结果21号开始4天小长假，所以我的资金实际上是被占用了5天，但只得到了两天的利息。
　　新规呢，以资金实际占款天数计息，上例中我就能得到5天的利息，听上去很美是不是？那借钱的人也不是傻子啊，必然不会给出20%的利率了，所以最后得到的利息还是差不多的。
　　所以，新规后逆回购利率将相对平稳，只有在年末、季末等真正“钱荒”的特殊时点才可能出现收益率暴涨的情形。
　　三、实际占款天数是否总是多于名义天数？
　　未必。
　　逆回购实行“T+0”清算、“T+1”交收制度。在这先区分几组概念：
　　一是首次清算日与资金首次交收日。首次清算日为交易日，资金首次交收日为首次清算日的下一交易日。
　　二是到期清算日与首次清算日。到期清算日为首次清算日加上回购期限天数（按照自然日）。若到期清算日为非交易日，则延至下一交易日清算。
　　三是资金到期交收日与到期清算日。资金到期交收日为到期清算日的下一交易日。
　　以投资者参与的周四1天期回购为例，因为实行“T+0”清算，因此，首次清算日为周四；由于实行“T+1”交收，因此，首次交收日为周五，到期清算日也为周五（即周四加上1天），到期交收日则是下周一（到期清算日的下一个交易日）。在这个例子中，投资者的回购资金实际占款天数为3天（即周五、周六、周日），而回购名义天数为1天。再以周五3天期回购为例，回购首次清算日为周五，首次交收日为下周一（首次清算日的下一个交易日），到期清算日为下周一，到期交收日为下周二。在这个例子中，回购资金实际占款天数为1天（下周一），而回购名义天数为3天。
　　从以上的例子看，回购交易资金实际占款天数既可能多于回购名义天数，也可能少于回购名义天数。
　　四、上交所调整收盘价怎么看？
　　收盘价更准确、科学了。
　　目前上交所回购交易的收盘价，是当日最后一笔交易前一分钟所有交易的成交量加权平均价（含最后一笔交易）。但回购市场交易特点是闭市前利率一般明显偏低，随机性较强，新规将收盘价调整为取当日最后一笔交易前一小时所有交易的成交量加权平均价（含最后一笔交易），更具有市场代表性，一定程度上可有效降低回购收盘价的波动性、随机性。
　　除了少数日子飘红、1天期逆回购这种高开低走、天天大阴线的K线图会改观了。
　　附：国债逆回购操作指南A、如果想做逆回购，选择沪市还是深市品种？
　　沪市10万元起，深市1000元，如果钱不多或不够沪市门槛，当然选择深市。
　　B、该如何选择逆回购期限？
　　沪深市场逆回购均有1天、2天、3天、4天、7天、14天、28天、91天、182天9种期限。
　　C、如何下单？
　　下单时，直接选择卖出（记住是卖出哦，不是买入），价格可选择即时行情揭示价格。
　　D、何时回款？
　　在委托成交后，根据委托成交时的品种期限，到期自动回款，无需反向交易。值得注意的是，到期当日资金可用但不可取出，如果当日恰好有打新缴款需求，可以在到期当日利用回款进行缴款。
　　E、一天之中，存在“最优”下单时段吗？
　　通常不存在所谓“最优”下单时段，日内最高收益率可能出现在上午，也有可能出现在下午，但通常尾盘逆回购收益率会自高点出现断崖式下滑，因此需要避免在尾盘进行下单。
　　当前投资者要进行逆回购只能做沪市204***、深1318**的新国债回购，共18个品种。
　　上交所回购品种
　　1天国债回购（GC001，代码204001）
　　2天国债回购（GC002，代码204002）
　　3天国债回购（GC003，代码204003）
　　4天国债回购（GC004，代码204004）
　　7天国债回购（GC007，代码204007）
　　14天国债回购（GC014，代码204014）
　　28天国债回购（GC028，代码204028）
　　91天国债回购（GC091，代码204091）
　　182天国债回购（GC182，代码204182）
　　深交所回购品种
　　1天国债回购（R－001代码131810）
　　2天国债回购（R－002代码131811）
　　3天国债回购（R－003代码131800）
　　4天国债回购（R－004代码131809）
　　7天国债回购（R－007代码131801）
　　14天国债回购（R－014代码131802）
　　28天国债回购（R－028代码131803）
　　91天国债回购（R－091代码131805）
　　182天国债回购（R－182代码131806）
&&& 文章来源：微信公众号证券时报网
（责任编辑：崔晨 HX015）
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上交所债券抵押式回购新规宣传片（上）逆回购30%收益，再也看不到了。明天，5月22日，国债逆回购新的计息方式正式执行！根据新规则，回购计息方式将临购回价计息天数由名义天数修改为基金实际占款天数。新规执行后，逆回购的“节假日效应”将渐次淡出。上交所债券抵押式回购新规宣传片（下）曾经的逆回购30%收益呢？其实还在不少投资者都在每个月底或季末参与国债逆回购，收益有时高到吓人。今年3月30日，上交所隔夜国债逆回购GC001盘中高飙升至32%，深交所隔夜逆回购R-001最高飙涨至26.81%，在当时A股连续四天下降的情事下，逆回购简直逆天的超高收益，可谓冰火两重天。但是，这么高的入账，都是以名义天数得出的计量结果。举个最直白的事例，春节前做逆回购，因为调休和交易所休市等因素，实际占用天数可能为七八天。如果依以前的逆回购报价，可能获益会有28%，但是论新规报价，收益就会是3-5%。为什么呢？以前是把春节里的入账都算到了节前的这一天。事实上如果把收入平摊的话，实际年化收益也就惟有3-5%。所以说，以前的30%逆回购收益都是虚高，但是却令众多投资者趋之若鹜。新规执行后，逆回购的“节假日效应”将渐次淡出。大家也会发觉，如果依本实际占用天数计息的话，看上去收益率也从没传说中的那逆天啊，跟据实际占用天数计息的币基金实际也大抵呢！更何况持续的时也就季末那么几天而已！本次制度修改要为两方面内容我们再来叙述下债券抵押式回购：债券抵押式回购是指，正回购方（资金融入方）在将债券出质给逆回购方（资金融出方）融入资金的以，双方约定在将来某一指定日期，由正回购方按预定回购利率计算的资金额向逆回购方返回资金，逆回购方向正回购方返回原出质债券的融资行为。通俗的话，有本的一方（逆回购方）将钱融给需要资金的一方（正回购方，他待质押债券才堪融资），到期向正回购方接受一定的利息。本次调整要有两方面内容：（图片来源网络）01调整债券抵押式回购计息方式债券抵押式回购的计息天数将由目前的名义天数成为资本实际占有天时，同时将全年计息天数统一为365天。影响：平滑了回购利率因节假日因素带来的市场动荡。具体修订为：原第十八条修改为：“回购到期日，证券登记结算部门依据购回价公式计算应进行交接的基金和质券数量。购回价计算公式为：购回价=100元＋年收益率×100元×实际占款天数/365。（实际占款天数，是指当次回购交易的头条交收日（含）至临交收日（不含）的骨子里日历天数。”）02调整回购收盘价的计息方式质押式回购收盘价将由目前当日最后一笔交易前一分钟有交易的成交量加权平均价改为当日最后一笔交易前一小时有交易的成交量加权平均价， 若当日无交易，则取前收盘价。深交所债券抵押式回购收盘价计价规则仍按交易时间最后3分钟收盘集合竞价价格，维持不变。影响：提高回购收盘价的市场代表性。具体修订为：第4.1.3条修改为：“除本规则另有规定外，证券的收盘价为当天该证券最后一笔交易前一分钟有交易的成交量加权平均价（含最后一笔交易）。当日无成交的，以前收盘价为当天收盘价。债券抵押式回购的收盘价为当天该证券最后一笔交易前一小时有交易的成交量加权平均价（含最后一笔交易）。当日无成交的，以前收盘价为当天收盘价。”举两个实操例子更清晰马上就端午节小长假，上交所揭示（微信公众号：chinasse）给出了一个特别实战的例子供大家体会：案例一假设资金的
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品评校花校草，体验校园广场【早新闻：逆回购计息规则有变，30%收益还在么？】22日起，国债逆回购新的计息方式正式实施。新规实施后，逆回购的“节假日效应”将逐步淡出；乐视网：贾跃亭申请辞去公司总经理职务，专任公司董事长一职；本周解禁股市值环比减少47.60%，更多>>>http://t.cn/Rar01ix
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周一(5月22日)国债逆回购新计息方式正式实施 逆回购计息规则新旧
　　周一(5月22日)国债逆回购新计息方式正式实施 逆回购计息规则新旧对比
　　今起国债逆回购新计息方式正式实施了!现在国债逆回购的收益是多少?新的计息方式是怎么样?跟旧版的计算方式有什么不同呢?下面南方财富网小编提供最新(影响图解)。
　　逆回购30%收益，再也看不到了。5月22日，国债逆回购新的计息方式正式实施!
　　根据新规则，回购计息方式将到期购回价计息天数由名义天数修改为资金实际占款天数。新规实施后，逆回购的&节假日效应&将逐步淡出。
　　曾经的逆回购30%收益呢?其实还在
　　不少投资者都会在每个月底或季末参与国债逆回购，收益有时高到吓人。今年3月30日，上交所隔夜国债逆回购GC001盘中最高飙升至32%，深交所隔夜逆回购R-001最高飙涨至26.81%，在当时A股连续四天大跌的情况下，逆回购简直逆天的超高收益，可谓冰火两重天。
　　但是，这么高的收益，都是以名义天数得出的计算结果。举个最直接的例子，春节前做逆回购，因为调休和交易所休市等因素，实际占用天数可能为七八天。如果按照以前的逆回购报价，可能收益会有28%，但是按照新规报价，收益就会是3-5%。
　　为什么呢?
& & & &以前是把春节期间的收益都算到了节前的这一天。事实上如果把收益平摊的话，实际年化收益也就只有3-5%。所以说，以前的30%逆回购收益都是虚高，但是却使得不少投资者趋之若鹜。
　　新规实施后，逆回购的&节假日效应&将逐步淡出。大家也会发现，如果按照资金实际占用天数计息的话，看上去收益率也没有传说中的那么逆天啊，跟按照实际占用天数计息的货币基金其实也差不多呢!更何况持续的时间也就季末那么几天而已!
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48小时排行国债逆回购新计息方式今天正式实施
& 逆回购30%收益，再也看不到了。5月22日，国债逆回购新的计息方式正式实施！
　　根据新规则，回购计息方式将到期购回价计息天数由名义天数修改为资金实际占款天数。新规实施后，逆回购的“节假日效应”将逐步淡出。
　　曾经的逆回购30%收益呢？其实还在
　　不少投资者都会在每个月底或季末参与国债逆回购，收益有时高到吓人。今年3月30日，上交所隔夜国债逆回购GC001盘中最高飙升至32%，深交所隔夜逆回购R-001最高飙涨至26.81%，在当时A股连续四天大跌的情况下，逆回购简直逆天的超高收益，可谓冰火两重天。
　　但是，这么高的收益，都是以名义天数得出的计算结果。举个最直接的例子，春节前做逆回购，因为调休和交易所休市等因素，实际占用天数可能为七八天。如果按照以前的逆回购报价，可能收益会有28%，但是按照新规报价，收益就会是3-5%。
　　为什么呢？以前是把春节期间的收益都算到了节前的这一天。事实上如果把收益平摊的话，实际年化收益也就只有3-5%。所以说，以前的30%逆回购收益都是虚高，但是却使得不少投资者趋之若鹜。
　　新规实施后，逆回购的“节假日效应”将逐步淡出。大家也会发现，如果按照资金实际占用天数计息的话，看上去收益率也没有传说中的那么逆天啊，跟按照实际占用天数计息的货币基金其实也差不多呢！更何况持续的时间也就季末那么几天而已！
　　本次制度修改主要为两方面内容
　　我们再来描述下债券质押式回购：
　　债券质押式回购是指，正回购方（资金融入方）在将债券出质给逆回购方（资金融出方）融入资金的同时，双方约定在将来某一指定日期，由正回购方按约定回购利率计算的资金额向逆回购方返回资金，逆回购方向正回购方返回原出质债券的融资行为。
　　通俗来说，有资金的一方（逆回购方）将钱融给需要资金的一方（正回购方，他需要质押债券才可以融资），到期向正回购方收取一定的利息。
　　本次调整主要有两方面内容：
　　01、调整债券质押式回购计息方式
　　债券质押式回购的计息天数将由目前的名义天数改为资金实际占用天数，同时将全年计息天数统一为365天。
　　影响：平滑了回购利率因节假日因素带来的市场波动。
　　具体修订为：原第十八条修改为：“回购到期日，证券登记结算机构根据购回价公式计算应进行交割的资金和质押券数量。
　　购回价计算公式为：购回价=100元+年收益率&100元&实际占款天数/365。
　　（实际占款天数，是指当次回购交易的首次交收日（含）至到期交收日（不含）的实际日历天数。”）
　　02、调整回购收盘价的计息方式
　　质押式回购收盘价将由目前当日最后一笔交易前一分钟所有交易的成交量加权平均价改为当日最后一笔交易前一小时所有交易的成交量加权平均价，若当日无交易，则取前收盘价。深交所债券质押式回购收盘价计价规则仍按交易时间最后3分钟收盘集合竞价价格，维持不变。
　　影响：提高回购收盘价的市场代表性。
　　具体修订为：第4.1.3条修改为：“除本规则另有规定外，证券的收盘价为当日该证券最后一笔交易前一分钟所有交易的成交量加权平均价（含最后一笔交易）。当日无成交的，以前收盘价为当日收盘价。债券质押式回购的收盘价为当日该证券最后一笔交易前一小时所有交易的成交量加权平均价（含最后一笔交易）。当日无成交的，以前收盘价为当日收盘价。”
　　举两个实操例子更清晰
　　马上就是端午节小长假，上交所发布给出了一个特别实战的例子供大家体会：
　　案例一
　　假设资金的实际年化利率为3%，5月25日（周四）进行的1天期回购，首次资金交收日为5月26日（周五），到期日为5月26日（周五），到期资金交收日为5月31日（5月27日至30日为周末及端午假期休市），回购名义天数为1天，但实际占款天数为5天（5月26日至5月30日）；按老规则计算，计息天数等于名义天数，为1天，不考虑其他价格影响因素情况下，投资者需自行将回购利率报价调整为15%（3%*5），在这种情形下，投资者报价会较正常市场利率水平有大幅上涨；按新规则计算，计息天数等于实际占款天数，为5天，投资者只需按资金实际年化利率报价，即按3%报价。
　　案例二
　　5月26日（周五）进行4天期回购，首次资金交收日为5月31日（周三，端午节后首个交易日），到期日为5月31日，到期资金交收日为6月1日（周四），回购名义天数为4天，但实际占款天数为1天；按老规则计算，计息天数为4天，不考虑其他价格影响因素情况下，投资者需自行将回购利率报价调整为0.75%（3%/4），在这种情形下，投资者报价会较正常市场利率水平有大幅下跌；按新规则计算，计息天数为1天，投资者只需按资金实际年化利率报价，即仍按3%报价。
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