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关于医疗器械行业投资，看这一篇就够了
时间： 07:01
作者:生物观察
苏震波拥有近18年医疗行业经验，曾在强生等知名医疗外资企业担任管理人员，从事过销售，市场，医学，中国区部门总经理等职务工作，并联合创立Techlink Medical。从事医疗投资后，专注于中早期医疗投资，成功主导过多项器械，医疗服务及生物制药的投资。如果你对这个细分领域感兴趣，一定不能错过以下分享：美国医疗器械行业投资趋势做医疗的我们都知道，美国是全球第一大市场，中国现在虽然涨得很快，现在GDP是全球第二，但是我们的医疗行业离美国的差距不是一般的远。美国这么大一个市场，我们来看看美国的现状，为什么美国医疗器械的投资近几年一直火不起来？这个图是美国的医疗器械IPO的数量，从2000年到2014年，我们可以看到04到07年有一个高峰，14年又有一点高峰，整体来说，每年大概是10个左右的IPO数量，跟美国的生物制药来说根本是九牛一毛，这是很奇怪的现象。美国在医疗器械曾经有一段时间，尤其是2013年之前是很火的，因为大家都在想，医疗器械的风险低，周期短，容易上市，但是最后发现结果不是这样的。美国医疗器械PMA成本和周期都不容小看，而且要在大公司林立的美国市场站稳脚跟，做到可以IPO的盈利状态，并没有投资人想象中容易。接下来可以看下Medtech和处方药销售的增长率。曾经假设全球的医疗器械增长率应该是比处方药要大，处方药的总金额要高，但是最后可以看到出来的结果不会差很远。只有年之间有差距。我们再来看看融资的金额，这是从2010年到2015年的数据，一直是比较平静的，到2015年开始有点下滑，这里也有一些原因，和美国的政策有关。再看美国药监局的PMA、PDP、HDE，绿色是第一次通过PMA/HDE/PDP的创新医疗器械，浅绿色这条线是510，黑色这条线是Supplementary PMA/PDP。美国通过新的PMA和HDE并不是很多。为什么会这样？ 首先是和美国的VC结构有很大的关系。美国很少有临床医生会出来做VC，去公司里做销售的就更少，这跟中国的差别是很大的。医疗器械一个要懂临床，第二要懂产业，基本上应该是综合性复合型比较高的行业，它的门槛和药的门槛是不一样的，医疗器械是产业化的门槛。所以对于美国的VC，第一是美国很多VC是生物医药背景出来的比较多，第二是生物制药确实是爆发性很强，如果你做得好，单个项目的回报可以是很高。最后还有一点，美国的VC尤其是很多大的VC他们的资金量比较大，但是医疗器械用不了那么多钱。每个VC能力都有限，不可能投那么多项目，所以他们会比较喜欢生物医药，这也是一个原因。第二个是美国的医改和政策的变化。刚才说到2013年之前有一波投资的热潮，因为大家都想像蛮好的，但是美国发生了几个重要的事情，第一个是医保控费模式改变了，以前美国从DRG到后来的按项目收费，到后来的按疗效收费，变化很大。包括美国的医疗器械税对美国器械行业也是打击。尤其初创小的公司是承受不起的。还有一个是高成本的PMA。因为美国的PMA成本是非常高的，在美国做创新医疗器械如果不是真正的创新会死得很惨，就算拿到证，还得经过临床价值的验证，以及卫生经济学研究。因为美国新的医保政策会很强调临床价值加上卫生经济学，就是这个东西对病人究竟有什么价值，所以无疑对你的临床研究及上市销售带来了非常大的考验。还有美国的医疗器械日益集中，很高的壁垒。可以看到美国医疗器械上市公司里面前20，真正大的80亿美元销售以上的就那么几家。这就造成了为什么VC有一段时间认为，它的风险低，要不就卖给上市公司，要不就自己IPO，但是他发现卖给上市公司就那么几家，这和中国不太一样，它的议价能力很差。资本市场的环境也发现IPO没有想像中那么容易，而且巨头垄断，导致了并购退出的小公司并不是特别好。因为医疗器械从拿到证，到美国做进医保，再到销售的门槛是非常高的。所以做创新公司，尤其是医疗器械并不是那么容易，反观生物医药里东西一出来就价值巨大，做到Phase II就可以去IPO，所以还是不一样的。这是为什么美国医疗器械近年来火不起来的一个原因。经过这几个原因我们可以看到，在美国基本上是无颠覆不生存，基本上成熟国家的医疗器械有一个特点，做得好的这些，比如说达芬奇直觉外科这样的公司，它一定有颠覆性的项目，非常有创新力，否则就没有别的选择。因为不像仿制药，做仿制药的话如果是同一个成分，药房是有权换掉医生的处方。可是医疗器械就有很大的问题，就是要证明你的临床价值，确实和中国进口替代的战术是完全不一样的，美国是行不通的。这导致了美国医疗器械的投资一直比较不瘟不火。活跃机构 TOP10
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天赋资本成立于2011年，是一家绿色产业投资机构，以深耕产业链模式见长，尤其是对“清洁技术、泛农科技、循环经济、绿色能源、绿色材料、健康科技、全域旅游“等绿色产业领域的发展有着深刻的洞察与认识，注重对绿色产业的深度分析，善于挖掘产业链上节点性投资机会并深度整合发挥其最大价值，并在绿色产业链布局完善的基础上，对重点领域的被投企业进行纵横整合、购并上市，形成天赋资本的垂直投资模式。目前，天赋资本围绕绿色产业板块布局创业投资基金（VC）、私募股权投资基金（PE）、绿色产业发展基金、新三板专项基金及上市公司合作并购基金近20支，累计管理资产规模超过180亿元人民币，累计投资超过100家绿色产业企业，成功上市或并购退出项目超过36个。
磐晟资产成立于2013年，是一家专注于为超高净值家族提供财富配置和管理的公司，为家族在固定收益类、不动产类及权益类等三类主要资产在全球范围内遴选最优秀基金管理团队或最优质资产，设立专项管理基金，帮助家族财富在没有利益冲突的安全环境中更好的完成财富管理目标。
利得资本管理有限公司成立于2009年，是一家中国证券投资基金业协会备案的私募投资基金管理人，业务涵盖私募股权投资基金、私募证券投资基金、房地产私募基金、基础设施私募基金以及创新业务，是上海利得财富资产管理有限公司的全资子公司。
晟道投资（Certain Capital）是由武汉当代科技产业集团股份有限公司控股母公司直接领导与支持的一支以大健康、泛文化、消费升级为投资主要方向，以PE为主、兼顾VC的人民币基金。
学霸君-问吧科技
马笛儿投资成立于2015年，是一家早期天使投资机构，重点在移动互联网+、跨境娱乐/消费和智能硬件/物联网三大领域布局。
文章无忧(好文易)
创立于2015年9月份，卓实基金是专注于消费、教育、文化娱乐和科技创新等领域股权投资的私募基金管理公司，基金规模4个亿，首期1.5个亿。公司由政府引导基金、服务产业资本和齐鲁银行共同成立发起。旗下基金的投资阶段包括不限于初创期到扩张期，投资规模几百万-几千万不等。目前为止，公司已投资项目有36氪，智慧熊，阳光大姐。
苏美达资本成立于2015年，是一家专注于中长期价值投资、具有全球视野的专业投资公司，率先提出了“产业资本4.0”的精准定位，业务覆盖投资业务、增值业务、并购业务、基金业务四方面，投资聚焦在新能源、节能环保、智能制造、医疗健康养老、TMT、现代农业、消费服务业等行业中处于扩展阶段的优秀企业。
奋毅资本成立于2015年，是一家新兴服务型投资银行，致力于为高科技、互联网、医疗健康等领域的优质创新型企业提供全方位的财务顾问服务。同时凭借投行业务积累的行业理解和资源优势，挖掘有潜力的初创型企业进行早期投资。
万美资本成立于2015年，从资本市场和私募基金两方面着手参与市场，为企业注入活力，其中私募基金从一级市场一直延伸到一级半，二级市场。关注能源，电力水利，TMT(科技、媒体和通信)、教育、生物医药和消费品等。及时满足优质公司成长初期或者扩大经营时的资本需求，为企业家提供实际有效的金融服务，助企业完成追求利益最大化的目标。
杭州胜辉投资成立于2008年，是一家专业从事股权投资的机构， 现已投资企业超20家。我们一直致力于打造优秀的团队，在推进公司发展的同时，为员工提供自我提升的平台和空间。2016中国医疗健康产业投资峰会在上海隆重召开　 　 日，由清科集团、投资界共同主办的“2016中国医疗健康产业投资峰会”在上海隆重召开。本次峰会增设了“新芽风暴Venture50医疗健康专场”，通过主题演讲、行业研讨及项目路演的形式，邀请当前优秀的医疗健康企业项目参与路演
　　日，由清科集团、投资界共同主办的“2016中国医疗健康产业投资峰会”在上海隆重召开。本届大会以股权投资促进医疗健康产业发展为出发点，在深度解读国家最新医疗健康产业政策的同时，还邀请中国最具代表性的医疗健康企业高管及著名投资机构共同参与医疗健康产业投资热门领域的话题探讨。
　　峰会主办方清科集团上周刚刚发布了打造离资本最近的创业服务平台——“新芽行动”，本周就开始践行诺言发力创业端。作为“新芽行动”的重要一环，本次峰会增设了“新芽风暴Venture50医疗健康专场”，通过主题演讲、细分行业研讨及项目路演的形式，邀请当前优秀的医疗健康企业项目参与路演。用项目实力说话，为众多创业企业与投资机构提供对接交流与投融资服务的平台。
　　会议现场邀请到包括：大咦吗、、360健康、医学界、在线、爱耳时代、等新老医疗健康企业，以及来自创投创始人、董事总经理，NEA全球、中国董事总经理，合伙人陈鹏辉、投资集团执行合伙人王海蛟，合伙人、董事总经理陈巧等投资大咖倾力加盟，更有博泽资本、中卫基金、、、等20余家投资机构联袂出席。通过多维度探讨与对话，对“互联网+医疗”背景下的医疗跨界整合、医疗服务、等方向的产业实践发表了各自的观点。
　　会上，来自复旦大学公共卫生学院卫生经济学教授、博士生导师胡善联教授，就“健康中国”的战略发表主题演讲，他说：“国家制订了2016年到2021年的五年健康中国规划，它的总思路就是要提倡大健康、大卫生，要把健康中国的战略融入到经济、社会发展中去，也就是要成为产业资本长期关注的重点的领域。”
　　按照“十三五”规划纲要，健康中国的建设将从全面深化医药卫生体制改革、健全全民医疗保障体系等八个方面推进。预计“十三五”期间围绕大健康、大卫生和大医学的健康医疗产业规模有望达到10万亿元量级。这无疑给中国医疗健康产业兴趣浓厚的海内外资本提供了巨大的机会。
　　关于清科集团：
　　清科集团成立于1999年，是中国领先的创业与投资综合服务平台及投资机构。旗下包括：清科研究中心、清科传媒、清科资本、清科财富、与清科投资。主要业务涉及：研究咨询、数据产品、会议论坛、信息资讯、投资银行服务、直接投资、母基金管理及财富管理。旗下6大互联网产品包括：私募通、投资界、股权易、财富街、新芽、快投。
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