国债期货投资交易攻略_石子期货网
策划负责人：石子
时隔18年后，国债期货将要于日(周五)重新上市交易了。有的投资者对18年前发生的国债期货事件心有余悸，然而也有不少投资者已经做好准备要跃跃欲试了。据新浪财经发起的、超过33000人参与的调查显示，15%的网友明确表示将会参与国债期货投资，11.6%的投资者持观望态度。考虑到债券现货市场的个人投资者比例不超过5%，这样看来，有意向参与国债期货投资的个人投资者的比例是很高的。个人投资者如何参与国债期货投资呢？
个人参与国债期货投资交易的准备工作
开户交易步骤
一、申请开户时保证金账户可用资金余额不低于人民币50万元；
二、具有累计10个交易日、20笔以上的金融期货仿真交易成交记录，或者最近三年内具有10笔以上的期货交易记录等；
三、具备金融期货基础知识，通过相关测试；
四、到本站合作期货公司网点办理国债期货开户手续，如果已有股指期货账户，可直接用于国债期货交易；
五、如果客户在其他公司开过股指期货账户，在转户到我们这边就不再需要走股指开户流程了，比如50W的验资，做10笔商品等；
六、下载期货公司软件，择机合约，开始投资。
1 首批上市合约：12月(TF1312)、2014年3月(TF1403)和6月(TF1406)
1 涨跌停板幅度：为上一交易日结算价的2%，上市首日涨跌停板为4%；
1 手续费：5年期合约暂定为每手3元，交割标准为每手5元。
1 报价方式：百元净价报价(不含利息)。
更多详细交易要素请见：
先了解一下我国国债概况：国债期货标的债券达1.9万亿
在各期限中存量最大 抗操纵性最好
截至2012年末，我国债券剩余规模达263631亿元，其中国债剩余规模为78914亿元，占比达29.93%，居各类型债券首位。
国债持有者结构：商业银行最高 个人投资者仅持有2.64亿元
截至2013年7月末，商业银行持有51464亿元国债，占比68.91%；保险机构持有3007亿元，占比3.93%；券商持有77.7亿，占比0.1%；个人投资者持有2.64亿元。
截至2012年末，我国记账式国债余额为7.07万亿元。其中，4-7年期的国债存量合计约1.9万亿元，占比27%，居各期限品种规模之首。选择中期国债作为国债期货合约的标的，剩余期限在4-7年的国债都可以用于交割，4-7年的国债在各期限中存量最大、抗操纵性最好，是主要交易品种，被机构投资者广泛用作资产配置和风险管理。
当前国债期货参与者概况
中国证监会日前发布交易指引，规定基金参与国债期货交易，应当根据风险管理的原则，以套期保值为目的，并按照中金所套期保值管理的有关规定执行。股票基金、混合基金、债券基金(短期理财债券基金除外)，可以参与国债期货交易，货币市场基金、短期理财债券基金不得参与
因为机构投资者是以投资和套保为主，开始的时候参与可能会比较少。参与主力还是个人投资者会比较多。初期，国债期货成交量会相对比较小，市场相对不那么成熟，规模相对比较低。
个人投资者需要注意交割环节
国债期货采用实物交割，必须拥有现券才能交割，个人投资者在卖空国债期货时，如果没有现券却申报交割，将面临违约风险。
国债期货交易的几个策略
投机交易的投资原则
1 掌握丰富的国债期货交易知识；选择热门的国债期货合约进行交易
1 确定获利目标和最大亏损限度，确定投入的风险资本
1 止损，确保利润的存在及增加
1 把握住交易量；配合趋势投机，不与大势相悖
个人投资的投资策略主要是趋势性交易
国债期货的投资策略有很多，多数适合具有大资金的机构参与，个人投资者的投资策略主要是趋势性交易。国债期货是利率期货，利率走势往往会在一段时期内保持一定趋势，比如在刚进入降息通道后，央行不会短期又进行升息操作，因此可以预期一段时间内的债市牛市行情。
也不乏有大波动和交易性机会
风险资产跳水，国债期货仿真合约一枝独秀
今年4月15日，风险资产遭遇“黑色星期一”，黄金、白银期货相继跌停，其他大部分期货品种纷纷跳水，股指期货也是收跌，在市场避险情绪上升的时候，唯独国债期货仿真合约全线飘红。
“钱荒”风暴发轫，国债期货仿真价格一路下行
6月20日，“钱荒”风暴发轫，质押式回购利率飙升，国债期货仿真价格受资金面紧张影响，一路下行。
影响国债和国债期货价格的几个因素
利率债分析框架 图：国金期货
要素一：经济周期 图：中金所
经济周期变化
在市场经济中，经济发展具有周期性，呈现出时而扩张、时而收缩的变化，投资盈利率也随之上升或下降。国债现券价格的周期性波动也反映到国债期货价格上，即期货价格变动也受到经济周期变化的影响。
衰退期国债价格上涨；复苏期国债价格下跌
衰退期，债券为王，国债价格上涨；复苏期，股票为王，国债价格下跌；过热期，商品为王，国债价格走低；滞胀期，现金为王。
要素二：宏观经济 图：中金所
宏观经济好 国债价格下跌
国债现券价格与利率水平是反向相关的，国家经济形势趋好时，国债价格通常会下降；国家经济形势变差时，国债价格通常会上升。
判断宏观经济的指标 图：国泰君安期货
要素三：通货膨胀（CPI） 图：中金所
通货膨胀(CPI)上升 国债价格下跌
CPI同比增速与中长端利率产品收益率走势密切相关。2002年至今，中国10年期国债收益率与CPI同比增速的相关系数接近0.7。
判断通货膨胀(CPI)的指标 图：国泰君安期货
要素四：货币政策、财政政策及流动性传导 图：中金所
货币政策紧 国债价格下跌
当市场中流动性明显偏紧时，债券市场、尤其是利率产品收益率将受到较大影响。具体的传导顺序：资金市场 → 短端利率产品 →
中长端利率产品。此类影响多为短期因素。（中信证券）
判断货币政策与流动性的指标 图：国泰君安期货
财政政策通过影响国债供应而影响国债价格
一般而言，政府财政开支状况及其政策对国债价格也会产生影响。当政府财政入不敷出时，增加发行国债，使之供给增加而价格下降；财政收入有盈余时，可能回购或提前兑付国债，使之需求增加而价格上升。这种对现券价格的影响也会影响到期货价格。
要素五：债券供求和心理因素
国债供给量大，需求减少，在其他因素不变的情况下，国债价格下跌；国债供给量小，需求增加，国债价格上涨。
要素六：汇率
某国汇率币值上升，在其他因素不变的情况下，该国利率会相对下降。这是因为更多的外资会流入该国市场，降低资金成本，反之亦然。
以上为国债期货投资初级战术，更高阶的国债期货投资策略，请阅读。国债期货交割风险提示
字号：&&摘自：
各会员单位：
&&&&&& 根据我所交易规则及其相关实施细则，现就2016年6月份5年期国债期货、10年期国债期货交割相关事项提示如下：
&&&&&& 一、5年期国债期货、10年期国债期货合约最后交易日为合约到期月份的第二个星期五，由于最后交易日为国家法定假日，以下一交易日为最后交易日，即TF1606、T1606合约的最后交易日为日。
&&&&&& 二、进入交割月份后，至最后交易日之前，由卖方通过会员在当日14:00前向交易所主动提出交割申报，并由交易所按照&申报意向优先，持仓日最久优先，相同持仓日按比例分配&的原则确定进入交割的买方持仓，组织匹配双方在规定的时间内完成交割。
&&&&&& 三、参与交割的客户应当事先通过会员向交易所申报国债托管账户。同一客户在不同会员处开户的，应当分别申报国债托管账户。会员可以在交易日9:15-14:00向交易所申报客户的国债托管账户，交易所在正式受理申报后3个交易日内进行审核并予以答复。
&&&&&& 四、最后交易日之前的交割结算价为意向申报日的当日结算价，最后交易日的交割结算价为该合约最后交易日全部成交价格按照成交量的加权平均价（计算结果保留至小数点后三位）。
&&&&&& 五、国债期货实行梯度限仓制度，交割月份前一个月下旬的第一个交易日起，投机持仓限额为600手；交割月份第一个交易日起，投机持仓限额为300手。超过持仓限额标准的，交易所将按照《中国金融期货交易所风险控制管理办法》的相关规定，对超仓部分予以强行平仓。因强行平仓产生的亏损由直接责任人承担，盈利依规予以罚没。
&&&&&& 六、自交割月份之前的一个交易日起，交易所对未通过国债托管账户审核客户的交割月份合约持仓予以强行平仓，即如果客户在5月30日结算时，在交易所没有审核通过的国债托管账户，同时又持有TF1606或T1606合约持仓，将会在5月31日被强行平仓。因强行平仓产生的亏损由直接责任人承担，盈利依规予以罚没。
&&&&&& 为防范交割风险，避免不必要的纠纷，请各会员单位向每位未通过国债账户审核但有交割月持仓的客户发布《国债期货合约交割风险提示通知》，确保其充分理解强行平仓的相关规则，并请客户在《国债期货合约交割风险提示确认回执》上盖章/签字后交给会员。以上工作应在5月30日收盘前完成，交易所将对会员的执行情况进行检查。
&&&&&& 请各会员单位加强风险控制，做好相关风险提示与风险管理工作，确保市场平稳运行。
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中国金融期货交易所关于提示5年期国债期货TF1612合约、10年期国债期货T1612合约交割相关事项的通知
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各会员单位：
　　根据我所交易规则及其相关实施细则规定，现就5年期国债期货、10年期国债期货交割相关事项提示如下：
5年期国债期货、10年期国债期货合约最后交易日为合约到期月份的第二个星期五，即TF1612、T1612合约的最后交易日为日。
进入交割月份后，至最后交易日之前，由卖方通过会员在当日14：00前向交易所主动提出交割申报，并由交易所按照“申报意向优先，持仓日最久优先，相同持仓日按比例分配”的原则确定进入交割的买方持仓，组织匹配双方在规定的时间内完成交割。
参与交割的客户应当事先通过会员向交易所申报国债托管账户。同一客户在不同会员处开户的，应当分别申报国债托管账户。会员可以在交易日9：15-14：00向交易所申报客户的国债托管账户，交易所在正式受理申报后3个交易日内进行审核并予以答复。
在国债期货合约交割月份之前的二个交易日尚
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