简介/证券投资组合
投资者行为的几种假设1、投资者认为，每一个投资选择都代表一定持有期内预期收益的一种概率分布。&2、投资者追求一个时期的预期效用最大化，而且他们的效用曲线表明财富的边际效用递减。&3、投资者根据预期收益的变动性，估计资产组合的风险。&4、投资者完全根据预期收益率和风险作决策，这样他们的效用曲线只是预期收益率和预期收益率方差（或标准差）的函数。&5、在特定的风险水平上，投资者偏好较高的收益。与此相似，在一定预期收益率水平上，投资者偏好较小的风险。 风险与不同的投资者对收益的偏好和对风险的厌恶程度是有差异的，这一差异的存在无疑会影响到他们对于投资对象的选择。因此，我们在寻找最优投资策略时必须把投资风险、收益和投资者偏好同时加以考虑。 风险偏好 相对风险而言投资者对收益的偏好，有三种类型：喜好风险型，投资者为了获得较高投资收益，愿意承担相对较高的投资风险；厌恶风险型，投资者获得一定投资收益时，只愿意承担相对较低的投资风险；风险中性。 无差异曲线 投资者无差异曲线是指能够给投资者带来相同满足程度的收益与风险的不同组合。无差异曲线的斜率表示风险和收益之间的替代率，斜率越高，表明为了让投资者多冒同样的风险，必须给他提供的收益补偿也应越高，说明该投资者越厌恶风险。同样，斜率越低，表明该投资者厌恶风险程度较轻。
最优投资组合/证券投资组合
现实生活中证券种类繁多，可以构成无数组合，根据维茨的有效集定理，可以确定最优投资组合的方法。 （1）可行集是指由n种证券所形成的所有组合的集合，它包括了现实生活中所有可能的组合。也就是说，所有可能的组合将位于可行集的内部或边界上。一般来说，可行集的形状像伞状。 （2）有效集 有效集是指能同时满足预期收益率最大，风险最小的投资组合的集合。对于一个理性投资者而言，他们都是厌恶风险而偏好收益的。对于同样的风险水平，他们将会选择能提供最大预期收益率的组合；对于同样的预期收益率，他们将会选择风险最小的组合。能同时满足这两个条件的投资组合的集合就是有效集。有效集曲线具有如下特点：?有效集是一条向右上方倾斜的曲线，它反映了“高收益、高风险“的原则；?有效集是一条向上凸的曲线?有效集曲线上不可能有凹陷的地方。&点击查看相关图形 （3）最优投资组合 最优投资组合是投资者的和有效集的切点。有效集向上凸的特性和无差异曲线向下凹的特性决定了有效集和无差异曲线的相切点只有一个，也就是说最优投资组合是唯一的。对于投资者而言，有效集是客观存在的，它是由证券市场决定的，而无差异曲线则是主观的，它是由投资者风险―收益偏好决定的。厌恶风险程度越高的投资者，其无差异曲线的斜率越陡。厌恶风险程度越低的投资者，其无差异曲线的斜率越小。
影响/证券投资组合
投资者不仅投资风险资产而且投资无风险资产，就是说投资者购买的证券组合是由n个风险证券和1个组成，或者说包含n个风险证券组成的组合P和1个无风险证券F，进一步还允许投资者支付一定的利率借款购买证券。 一、使用无风险资产对有效集的改进&相当于投资于无风险资产，其收益率是确定的。因此无风险资产是有确定的预期收益率和方差为零的资产。每一个时期的无风险利率等于它的预期值。因此，无风险资产和任何风险资产F的协方差是零，所以无风险资产与风险资产不相关。1、投资于一种无风险资产和一种风险资产的情形&2、投资于一种无风险资产和一个证券组合的情形&3、使用无风险资产对有效集进行改进&如果投资者把资金完全投资于无风险资产上，预期收益率为RF，风险为零；完全投资在风险资产组合的证券上，预期收益率为&，风险为&；投资在这两种资产组合上，预期收益率和风险的大小决定于投资在无风险资产的权重WF。&二、使用无风险借款对有效集的改进&1、无风险借款并投资于一种风险资产的情形我们可以把无风险借款看成负的投资，则投资组合中风险资产和无风险借款的比例也可用W1和W2表示，且W1+W2=1，W1&1，W2&0。这样，上述公式也完全适用于无风险借款的情形。由于W1&1，W2&0，因此在图上表现为AB线段向右边的延长线上，这个延长线再次大大扩展了可行集的范围。&2、无风险借款并投资于风险资产组合的情形&同样，由无风险借款和风险资产组合构成的投资组合，其预期收益率和风险的关系与由无风险借款和一种风险资产构成的投资组合相似。&我们仍假设风险资产组合B是由风险证券和C和D组成的，则由风险资产组合B和无风险借款A构成的投资组合的预期收益率和标准差一定落在AB线段向右边的延长线上。&3、无风险借款对有效集的影响&在允许无风险借贷的情况下，马科维茨有效集由CTD弧线变成过最优投资组合点的直线。在允许无风险借贷的情况下，有效集变成一条直线，该直线经过无风险资产点并与马科维茨有效集相切。&4、无风险借款对投资组合选择的影响&如果一个投资者投资在最优投资组合点左侧，他的资金WF投资在无风险资产上，（1－WF）投资在风险证券组合上，这个投资者以无风险利率贷出，如购入国库券，实际上是贷款给政府收取无风险利息。越靠近RF风险越小。当WF＝1时即投资者把所有资金都投资在无风险资产上；相反当WF＝0时投资者把所有资金投资在风险证券组合上。&如果一个投资者投资在最优投资组合点右侧，WF是负值，表示用出售（或发行）证券或以无风险利率从银行借款或卖空筹集资金用于购买风险证券组合。若WF＝－1，那么1－WF＝2，就是投资者借到和他自有可投资金额相等的资金投资到风险证券组合P。这时投资者证券组合的预期收益率为： 当借款增加，预期收益率线性地增加。它的标准差是： 可见，当借款增加，风险将增大。 结论：无利率风险贷款在最优投资组合点左侧，无风险借款在最优投资组合点右侧。
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贡献光荣榜〔全球投资〕FED紧缩时期,股票投资组合中配置至少5%商品有助回报率--研究_网易财经
〔全球投资〕FED紧缩时期,股票投资组合中配置至少5%商品有助回报率--研究
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　　路透纽约3月30日电---根据一项由四位财金学者所做的研究,预期利率将上扬的投资人可透过分散投资、纳入至少5%的,来降低型的风险.
　　这项题为"目前是否是在投资组合中增加商品的时机?"的研究指出,过去36年,如果利率持平或将调升,股票投资人若增加商品配置可提高报酬率.如果利率将降,增加商品投资可能有损报酬.
　　"研究结果显示,无论采何种指标股票策略,给股票投资人提供相当多益处."研究指出."此外,利用根据美国联邦储备理事会(FED,美联储)政策利率转变的战术性策略,在股票策略中增加商品期货,则获利明显提升."
　　这份研究的作者包括财金专家C. Mitchell Conover、Gerald Jensen、Robert R. Johnson和Jeffrey M. Mercer.
　　他们表示,其研究结果支撑普遍认为的理论,即大宗商品是对冲通货膨胀风险的有效工具.
　　该报告并未针对分散投资、增加债券至股票投资组合的影响做研究.
　　研究作者应用一项根据美联储政策的直接战术资产配置策略,检视36年期间的投资组合报酬.其结论是,在联储紧缩期间,增加商品的配置可获得大幅风险报偿,在宽松期间则几乎没有获利.
　　"具体来说,当美联储调升政策利率时,增加适度的商品期货部位...大幅提高投资组合报酬,且大大降低组合的风险."报告作者称."反之,当联储调降政策利率...在投资组合中增加适度的商品期货能大幅降低风险;然而投资组合的回报率却大大减少."
　　他们称,根据这样的货币周期,具有这种策略性商品资产配置的组合,表现始终优于其他类型的策略性商品配置以及纯股票组合.
　　不过为确保获得还不错的报酬,商品配置的比例不能太低.
本文来源：中金在线
责任编辑：王晓易_NE0011
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投资组合大小对回报率有多大影响？
时间：1天前
阅读：4976次
来源：36氪
的项目一般比较少，大约在有 20-40家。的平均数量增长两倍或者三倍，特别是对早期者而言，行业将会更有效率。兽仅有1-2％的话，从逻辑上讲，的大小应至少包括50-100多家，这样才能对这些具有神话意味的兽有一个合理的机会。在公司回报率方面，像很多初创公司一样，大多数风险投资公司都失败了。历史上，所有风险投资基金中有一半未能回报一倍的初始资本。另一个1/4没有击败（更流动）的公共市场。在实际表现不错的“四分之一”风险投资中，绝大多数投资者不能持续通过多个基金保持获利的。我们现在还是将大多数的风险投资视为神秘的中间人，他们能告诉我们什么新的公司或趋势将破坏现有的状态，并为那些创立初创公司的人带来巨额的商业产值。对于那些通过运气或技能获得正确预测的少数几家公司来说，将赌注押在几个小公司上，有时候会获得非常不错的回报。事实上，投资组合越集中，投资者的回报越好。然而，在某些极端的例子下，这种策略会发展成一种豪赌，或者成了好像买彩票。当然这样的赢家不应该被视为金融天才。尽管纵向的风险投资回报比平均的风险收益要少，只有5-10％的公司会获得持续的成功。然而，我们仍然崇拜集中的投资组合策略并将它们视为行业最佳实践。在过去的五年中超过1000家公司投资的500次初创公司中，我们已经找到了一些在我们的投资组合表现非常好的公司，但这样的公司并不太多。我们大部分的投资（可能是50-80％）没有得到任何回报，或者不到1倍的回报。大概15-25％的投资组合公司成功，并有2到5倍的回报。另外5%到10％的公司可能会达到超过1亿美元的估值，实现10-20倍的回报值。如果我们幸运的话，1-2％的估值超过十亿，而且投资资本的投资回报率将达到50倍以上。总之：大多数投资都失败了，很少有公司会出乎我们意料获得成功。或许这些数字可能对于我们所选择的500家初创公司来说有点特别，但业内大多数人都会同意大量的产出并不常发生，或者说只有一些大的投资会主导回报率。如果这是正确的，那么一个更谨慎的风投投资策略就是建立在投资组合的大小上，基于需要投资至少有一个大的结果。目前，大型风险投资基金（2亿美元以上）的A / B轮投资很少投资超过30-40家公司，大多数微型基金（小于1亿美元）进行种子轮和A轮的投资很少投资超过50-75家公司。我们认为，目前的风险投资基金行业平均投资组合建设本质上是有严重缺陷的，普遍低于2-5倍。我们认为后期资金投资的公司更合理的投资数量是50-100家，早期资金投资的公司的投资组合数量为100-200家。让我们假设即使那些优越的“高富帅”且可能是白人男性的投资人，他们的投资组合分布看起来像这样看起来很可爱，对吧？虽然只有7％的大胜利，但VC基金理论上可以回报近2.5倍。这钱不难赚吧。但鉴于投资半人马和独角兽成功的频率（在该模式中分别为5％和2％），我们来看看下面15、30和100家公司的三大投资组合。高度集中（P＃= 15）适度集中（P＃= 30）高度多元化（P＃= 100）这个模型令人非常清楚的是，回报是基于在投资组合中发生的独角兽（也可能是半人马）的成功概率。如果投资组合的规模太小，就有可能找不到赢家。在上面的模型中，如果我们假定独角兽公司成功的的概率只有2％，那么投资组合的大小会小于50，你可能找不到任何成功的例子。事实上，考虑到许多初创公司和风险投资基金发生的故事，你能会得出一个结论：如果没有给你一个投资3-5家独角兽公司的投资组合，你就不会觉得放心。所以，除非你以5-10％的回报率挑选独角兽公司，而不是行业1-2％的平均回报率。那么你本来就是选择一个不到50-100个公司的投资组合来跟有限合伙人赌博。根据风险投资公司能够找到和投资独角兽公司的平均频率，我们认为大多数大型基金的最低安全保障的数量为50-100家公司，而对于早期种子基金（公司流失率甚至更高），我们相信“合适大小”的投资组合至少需要100-200家创业公司，最多可能有500家创业公司。注意：我们承认这是一个非常简单的例子 - 管理费用和其他费用不包括在内，我们也没有模拟建立任何为赢家保留第二或第三轮投资用的后续资本，我们也没有模拟资本的部署和回报的时间，也没有对资本进行回收或者再投资。然而，基本的论据仍然是：如果投资机构的投资组合过于高度集中在小公司，会面临错失独角兽的风险。
声明：该文章版权归原作者所有，转载目的在于传递更多信息，并不代表本网赞同其观点和对其真实性负责。如涉及作品内容、版权和其它问题，请在30日内与本网联系。
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风险承受能力较低的投资者将选择较低风险的投资组合，他们可能对实现特定收益的最低回报率更为关
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提问人：匿名网友
发布时间：
风险承受能力较低的投资者将选择较低风险的投资组合，他们可能对实现特定收益的最低回报率更为关注。此题为判断题(对，错)。请帮忙给出正确答案和分析，谢谢！
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1恒定混合策略是指保持投资组合一类资产的比例固定。2移动平均法是以某一时点的股价作为参考基准，预先设定一个股价上涨或下跌的百分比作为买入和卖出股票的标准，即如果股票价格相对于参考基准上升的幅度达到了预先设定的百分比，就买入该股票；而如果股票价格相对于参考基准下跌幅度达到了预先设定的百分比，就卖出该股票。3一般来说，复制的组合包括的股票数越多，跟踪误差越大，调整所花费的交易成本越高。4如果债券发行条款中赋予发行人或投资者针对对方采取某种行动的期权，就将影响投资者的收益率以及债券发行人的筹资成本。一般来说，如果条款对债券投资者有利，比如提前赎回条款，则投资者将要求相对于同类国债来说较高的利差。
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