原油价格为什么暴跌？
来源：路财主频道
作者：路瑞锁
　　日，我在“路财主A”发表文章《创纪录的时刻，就是资金最危险的时候》，当时欧佩克限产协议达成，一片看涨之声；对比之下，我则说石油价格极难上涨到60/桶以上，如果上涨到了那个价位，我一定会考虑做空。
　　从3月8日晚上开始，原油价格在盘整了3个多月之后开始暴跌，两天之内暴跌6%左右，终于应验了我3个月前的判断――正所谓市场只会迟到，不会缺席！
　　内容来源：路财主频道
　　作者：路瑞锁
　　欧佩克（石油输出国组织）限产协议达成，原油持续大涨，布伦特原油已经上涨至55.76美元/桶，盘中最高超过57美元/桶，而美国的WTI原油价格也上涨至接近55美元/桶。2016年1月中旬，原油价格跌破30美元/桶的时候，我曾经在那个被封号的“路哥谈钱”公众号中专门写过一篇文章，“特斯拉让原油跌成鬼？石油价格最低――能有多低？”，从成本的角度分析了原油的价格问题，当时还被腾讯证券自媒体郑重推荐。
　　当时我的观点是，石油价格短期内不可能跌破25美元，跌破30美元就应该大力做多，结果没有想到的是，原油价格在触及26美元之后迅速反弹并上涨，全年的原油WTI价格基本维持在 40-55美元（见下图）
　　尽管欧佩克达成限产协议的确对于原油价格的确有提振作用，但最近几年之内，若想要原油维持到60美元/桶以上的价格，太难太难了。
　　如果说原油的最低价受制于生产成本，那么石油价格的上涨及其能够达到的价格高峰，除了简单的需求之外，又是取决于什么呢？
　　答案是：投机需求！
　　说白了，就是有多少资金推动。
　　有人可能会说，最终是真实需求――当然，最终一定是真实需求，一切投资都是要建立在真实需求的基础上，没有真实需求，就是庞氏骗局了。但是，对于价格来说，更重要的是叠加在真实需求之上的投资需求，也就是说，有多少资金想借着真实需求炒作一把？
　　更更重要的，是对于创纪录的的把握。
　　更更更要强调的，创纪录的资金流提供的常常是反向的结果！
　　原因并不复杂：无论、房市还是原油市场，当资金堆积量极大而没有新资金愿意再进来看多的时候，那么接下来的结果只有一个――就是下跌；相反，如果太多的人开始看空，看空的人资金量堆积到最大的时候，剩下的也只有一条路――上涨。
　　有人问，财主，你这个是什么逻辑和原理？
　　很简单，我称之绝大多数人赔钱原理！
　　金融投资中，除非是全新的小品种，否则，当一样投资品其投入的资金规模达到了历史极高值的时候（记住，一定是极高值），这种投资品种的价格常常处于顶峰或者低谷，不管股市、期货或其他主流投资品种，成交量数据远比纯粹的价格分析图表更有意义。原油市场，现在就存在着这样的问题――大量的投机性资金开始堆积在原油市场，目前的原油市场规模已经等于全部金属市场规模的总和！
　　给大家看一张关于原油市场规模的图片。
　　2016年11月，在每桶石油尚在50美元/桶徘徊的情况下，石油市场规模已经高达1.72万亿美元――这是个什么概念？
　　如果原油市场作为一个国家经济体而存在，其经济规模2015年将排名全球第十，因为、巴西雷亚尔和俄罗斯卢布的贬值，2016年很有可能排名到第8位。这么大一个市场，除非有极大的资金量才能够推动其持续超越50美元/桶并上涨至60美元/桶以上。
　　在欧佩克达成限产协议之后，在原油市场的对冲基金已将OPEC会议前持有的空仓转为创纪录规模的多仓。12月6日当周，对冲基金已将布兰特和美国原油期货和期权空仓削减1.34亿桶。截止目前，一周之内由空仓转至多仓的变动规模就达到创纪录的2.28亿桶，使得总净多头达到7.28亿桶，创历史纪录。
　　过去25年中，还没有哪次原油市场的投机客像这回一样迅速地由空翻多！
　　正是此次持仓规模的迅速转变，可以最简单粗暴的解释出布兰特原油价格为何在OPEC会议后的当周跳涨逾7.50美元/桶或16%。12月10日，OPEC与非OPEC产油国再度达成协议，为这波反弹提供了新的动力，油价创出了2年来的新高自然是毫不意外。
　　然而，一些熟悉历史的分析师却对OPEC协议是否真的能减少原油供应及库存水平表达了怀疑，以往的经验表明，欧佩克国家不遵守协议的可能性很大，非欧佩克国家更是乐得在油价高企的限产期间大肆增产……欧佩克对于不限产国家的惩罚措施又像鸡毛掸子打人一样轻微，油价暴涨很有可能昙花一现，实际上，2017年上半年的布兰特原油的期货价格始终保持宽幅正价差，暗示交易商认为石油库存将维持在高位，石油价格不会大涨。
　　技术面上的分析说完了，我们再来看基本面。
　　有人说2008年油价降至32.2美元之后，就曾经再度回升到100美元上方，为什么这次就不行？
　　的确，2008年金融危机爆发，油价在急跌之后迅速回升至100美元以上，但年有的使劲儿QE印钞（扩大美元基础），有中国的4万亿投资基建真实需求，归根结底，上一轮油价暴涨的根基在于实体经济、场外现货需求的刺激。
　　这一轮油价，难道我们指望特朗普上台可以刺激拉动全球经济？
　　有人说特朗普像当年的里根――
　　好吧，且不说特朗普像不像里根，即便是里根本人，你去查询1981年到1984油价股市的情况，都是先涨后跌，而且跌回去的幅度远远深于涨上来的幅度！
　　更客观的问题在于，2008年中国政府、居民和企业债务比例都并不高，而且中央政府经济控制能力在大国中数一数二，能够主导拉起一轮大规模的基建刺激，以美国当前畸高的政府债务水平，特朗普如果真的搞“基建大补丸”的话，谁来给他出钱？
　　高盛公司大宗商品部也在鼓吹，不久的将来原油价格会达到80美元/桶，据说因为通胀问题加剧，但我觉得他们是在忽悠让更多人来接盘。
　　如果我们承认当前世界经济已经整体陷入所谓“新常态”的话，那么当前就是一轮收缩过程，这轮收缩过程绝非一年两年可以过去。虽然说在全球五大经济体（美欧中日英）的烂苹果里，美国经济复苏看似良好，但债务重压之下，他也时有反复，其它如中国、欧洲、日本等，都深陷债务泥沼，看不到对原油有需求的传统产业大肆扩张迹象――更何况，全球接下来还要面对或者缩表（降低资产负债表规模）的预期和压力。
　　我文章最前面列举了各国以及各地区的石油生产成本，你会发现，50美元基本是各个石油生产国和全部各地区石油生产成本的中值，也即是说，原油只要达到50美元/桶，许多产油国和油场就可以大量生产了――这个成本算是个平衡线。
　　在美务危机不爆发、美联储不推出大规模QE的前提下，40-60美元/桶的价格可能就是当前原油市场的平衡价，尽管有欧佩克限产协议已经达成，原油价格长期超越60美元/桶也并不现实。我倾向于认为：
　　短期内如果原油价格到达60美元以上，我会考虑做空；
　　无论如何，当前55美元/桶的原油，我绝对不会看多。
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为何说原油价格会再度下跌？ 让高盛告诉你原因
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眼下石油巨头似乎对原油价格太有信心了。自1月所及六年低位劲扬40%后，油价一直受到上行推力支撑。但当前布伦特原油和美原油(WTI)分别报每桶65和60美元，这看来更像是顶部而非底部。
新闻配图 【高盛观点】
眼下石油巨头似乎对价格太有信心了。自1月所及六年低位劲扬40%后，油价一直受到上行推力支撑。但当前布伦特原油和美原油(WTI)分别报每桶65和60，这看来更像是顶部而非底部。 然而，许多业内人士却似乎不这么认为。部分石油服务公司预计，今年底时布兰特原油将达每桶75美元左右。 皇家荷兰壳牌石油集团近期以700亿美元收购英国BG集团的交易计划，就假设油价将在2018年反弹至90美元。部分人士认为，资本支出成本大减将影响包括页岩在内的石油供应状况，并再度提振油价。 不过，这些预期可能低估了页岩的潜力。根据国际顶级投行高盛(Goldman Sachs)的估计，钻探和采油成本降低，以及其它方面的效率提升，已使页岩盈亏平衡点降至每桶60美元左右。油价下跌也已帮助削减成本，因为页岩钻探是一个能源密集型产业。 高盛认为，美国三大页岩盆地--Eagle Ford、Bakken和Permian的开采成本将进一步下降。若果真如此，2020年时页岩盈亏平衡点可能降至每桶50美元。随着钻探商在页岩方面的经验越来越丰富，页岩开采成本或许会持续下降。 对石油输出国组织(OPEC)的核心及低成本产油国沙特而言，美国石油生产具有韧性，或许会使其加强保卫市场份额及打击高成本产油国的决心。原油价格上涨或许只会刺激对其它页岩资源丰富地区的投资，比如说阿根廷的Vaca Muerta。 根据高盛的乐观预期，仅靠OPEC和美国页岩增加的产量，就足以满足预期中直到2025年增加的全球石油需求，而无需非OPEC国家新的深水、重油和液化天然气(LNG)项目的供应。 IHS分析师认为，若在成熟的传统油田使用页岩技术，全球潜在产量可能会被进一步释放1400亿桶，相当于全球石油储备又增加了一个俄罗斯的量。 油价下跌将刺激石油需求有所增加，但石油看来似乎将面临多年的供应过剩。这也就是说，油价将承受更大的下行压力。
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48小时点击排行国内油价为何不能随国际原油价格下跌
9月11日，国际原油价格连续第6个交易日下跌，这是近三年来持续时间最长的一轮下挫。据悉，纽约即期原油期货价格已逼近每桶65美元，这一价格是自今年4月份以来的最低点。从今年7月14日的最高纪录每桶78.40美元，纽约原油期货价格已经下跌了近17％。（《第一财经日报》9月12日）
国际原油价格下降，国内油价为何依然保持坚挺？
5月24日，国家发改委再次上调成品油价格。面对舆论的质疑和指责，当时发改委表示，提高成品油价格的主要原因是国际石油价格上涨。彼时，我们看着不断上涨的油价，不断增加的支出，虽上火但无法。那时我们也有一定“远见”，以为油价有涨也有跌，在国际原油价格下跌时，国内成品油也会随之下跌，这才符合市场规律。
可现实跟我们开了一个无情的玩笑。虽然国际原油价格下跌，而且跌至今年4月份以来的最低点，也没见石油商把成品油价格下调一点，更没见国家发改委再发文要求石油商降价。
如果说相关部门相关公司，对国际原油价格上涨比较敏感，而对下跌比较迟钝，调整价格有一定的反应期，那么从8月8日以来，油价几乎一直在下跌（其中仅在8月20日左右出现过一次像样的反弹），这么长的时间，即使反应迟钝者也应该有所动作了。如此我们不能不怀疑，石油商是铁心不降了。常常听到石油商在国际原油价格上涨时的种种抱怨声，并且抛出多种版本的亏损数据，而此时当国际原油价格下跌，也不见有人出来公布石油商多赚的利润了。
一个真正受市场规律驱动的油价市场，应该是有涨有跌。这些年我们只见成品油价格往上涨，只听石油商抱怨声，在国际原油价格节节攀升的背景下，我们只能忍受。但在现在，国际原油价格已经下跌，石油商依然保持成品油高价位。
据8月29日《北京晨报》报道，中石油、中石化和中海油三大石油商今年上半年最少赚了1160亿元，而上缴暴利税仅为160亿元。这是在油价上涨的背景下实现的，从8月8日以来，国际原油持续下跌，石油商又增加了多少利润，这增加的利润会有多少上缴给国家？这都是石油商无法回避的问题。
正如有观点说，油价上涨是因为中石油、中石化两家公司的垄断造成的。目前市场结构中，石油开采有中石油、中石化、中海油三家企业以及陕西地方企业；石油销售环节，中石油、中石化两大公司负责批发，中石油、中石化及部分专项用户和社会加油站负责成品油零售。正是因为垄断企业自身的特性——调动各种行政、市场手段，维护自身暴利——决定了当国际原油价格上涨时涨价有理，而国际原油价格下跌时却我自岿然不动。
面对国际原油下跌，石油商岿然不动，石油商能保证在以后可能出现上涨局面时，也保持价格不变吗？本轮国际原油价格下跌，是由于地缘政治危机出现缓解迹象，同时欧佩克各成员国并不打算减产，保证了石油供给的相对稳定。但美国对伊朗态度还存在微妙之处，世界能源紧缺现象依然严峻，在此背景下，石油价格还存在上升的可能。彼时，国家发改委会不会再次发文，调高成品油价格？
中国青年报 毛建国
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国际油价暴跌国人为何不关注？
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当前国际市场的油价暴跌，对中国来说是最大的受益者，但这种恐慌性的情绪有可能会物极必反。中国政府则要密切关注。因为，国际油价的变化完全取决于市场预期。
国际油价暴跌，而且跌得如此惨烈，这应该也是今年国际市场最为恐慌的事件之一。当前的国际油价，如果与2014年的105美元相比，到今年1月18日下跌到28.94美元，下跌幅度达72%以上。如果与2015年最高时相比，也下跌了30%以上。可是到了今年，不到半个月，下跌的幅度则达到20%以上，纽约期油及伦敦布兰特期油都已失守30美元大关。更为重要的是，就目前国际油价来说，“沒有最低、只有更低”，或当前的国际油价会跌到什么水平没有人能够知道，市场对国际油价的恐慌情绪还在进一步蔓延。而国际油价的暴跌对全球市场大宗商品价格影响、对各国经济的影响同样是非同小可。
回顾过去30多年来，国际油价先后出现过5次暴跌，跌幅超过50%以上，除2014年以来这次之外，还有1985年油组增产、1990年波斯湾战争、1997年亚洲金融风暴及2008年金融海啸，当中又有两次跌得最厉害，跌幅同样超过70%。以纽约期油2013年的112美元在历史高位计，这次跌市的跌幅已达74%以上，而这次油价只要跌至24美元左右，跌幅就超过2008年时的78%；如果这次国际油价进一步下跌到20或10美元，跌幅更可达到82%及91%。而这种情况是否出现，并非仅是戏言或做空国际油价投资的行为，现实的市场可能正在向这个方向走去。
因为，有分析认为，20美元水平是名义油价过去30多年的重要支持位。也就是说，就目前的油价水平来说，还有10美元的下跌空间。但是如果从当前的近30美元，再下跌10美元，那么这给市场带来的恐慌可能比以前跌75美元的跌幅更会感觉到震撼与恐慌。
至于当前的油价到底会跌到什么水平？从1983年以来的来情况来看，实质油价（即扣除美国通货膨胀率后油价）在每桶10美元有强大的支持，30多年来，只有亚洲金融危机爆发时才幅跌穿过这个价格。当时最低油价水平达到6.56美元，目前实质油价为13.15美元，距离长期支持位10美元还有24%的跌幅。假设美国通货膨胀率不变，这个油价长期支持位相当于今天的名义油价22.8美元，很接近高盛及摩根士丹利所指的20美元目标价，两家投行的目标价也是实质油价长期支持位。如果名义油价跌到这个目标价水平之下，对石油业等行业及产油国的影响将是难以想象的。大量的石油企业破产、石油生产国的财政严重赤字甚至国家财政破产都可能出现，从而导致石油供应突然减少，到时油价又可能突然地暴升。
至于国际油价如此暴跌，所造成的影响与冲击如何，下回分解，现在先回到国际油价暴跌而国人不关注上来，这可能与已经启动了的国内油价市场机制突然停止有关。因为，在早些时候，国际油价下跌时，国内的油价也会随之调整。所以，到一定的时点，就会有分析，国内的油价会跌多少或涨多少。但是这种国内油价调整的市场机制停止之后，国人也就不太关注。国际油价爱跌不跌，都觉得与自己无关。
但实际上并非如此。其实，国人应该注意，国际油价早已经期货化及金融化了。当前国际油价期货化之后，它与实质性的供求关系会越来越远，与油价实质性的成本也关联性不大。国际油价可以暴涨到难以想象的水平，也可能暴跌到当时的生产之本之下。所以，在去年油价大跌到50美元上下时，国内的石油公司大量购买国际市场的石油，并把所有的储备石油装置都盛满。甚至与俄罗斯签订长期购买石油合同。以为这样做，大赚了一把。因为，当时的油价与100美元以上的价格相比便易了一半。但我当时就指出，当石油期货化之后，它的定价已经与实际供求关系会越来越远。如果市场预期石油价格还会下跌时，50美元购买仍然可能是高价。关键是要看未来油价是如何走。事实上，当中国在50美元左右进口大量的原油时，当时看是大赚了一把，但是与目前30美元以下的油价相比则贵了40%以上。我估计这可能就是国内油价为何无法再跟随国际市场油价下调原因所在。
同时，从这里国内投资者或一般民众也应该看，无论是黄金还是其他国际市场的大宗商品，甚至于中国的住房，这些商品看上去是一种实质性商品，与居民的实际消费密切相关，但是这些商品一旦成了投资品，那么它的性质就发生的根本性变化，它的定价基础、价格运行方式与实质性的消费商品有根本性差别了。因此，国人在进行这些商品投资时，一定不要把这些商品看作是实质性的商品并以此基点来分析，而且要以投资品来分析，这样才能做出正确的判断与决策，否则容易把握不清而导致投资失误。比如购买黄金投资也是如此。
总之，当前国际市场的油价暴跌，对中国来说是最大的受益者，但这种恐慌性的情绪有可能会物极必反。中国政府则要密切关注。因为，国际油价的变化完全取决于市场预期。预期一逆转，市场的价格立即会出现调整。
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转自微信公众号 港股那点事 作者 jiawen 今天下午，在中国股市大跌收盘之后，国际原油期货盘中突然放量大跌，截止18点20分，ICE布油期货指数跌破30美元/桶大关，一度跌至29.43美元/桶，跌幅达3.7%。美国NYMEX原油期货指数跌至30.37美元/桶，跌幅一定接近5%。受原油下跌影响，香港恒指期货跳水近200点，跌幅近1%；欧洲三大股票指数大幅走低超1%；美国道指期货现跌260点以上，跌幅1.62%，标普500指数期货跌1.66%，100指数期货跌1.89%，罗素2000指数期货跌1.71%。为何原油今日突然发难，并且放量跌破30美元？从市场消息面看，可能原因主要有以下几个方面：1、市场传闻伊朗可能在下周一（1月18日）解除制裁。伊朗作为欧佩克组织中原油产量第二大的成员国，在被美国制裁之前，其原油日产能最高达到400-600万桶，被制裁期间，每天出口原油只有250万桶左右。现在伊朗的石油部长也早早表态一旦确定制裁被解除，伊朗的原因日产能将快速增加50万桶，几个月内能额外增加100万桶日产能，条件允许的话可能更多。并且今年月初沙特与伊朗因宗教冲突升级，造成伊朗与沙特、科威特、阿联酋等欧佩克组织成员闹翻，不排除伊朗因此不再遵守以沙特主导拟定的欧佩克组织集体原油产能配额总上限协定，甚至退出欧佩克组织。这无疑将给当前供求失衡的局面以更大利空冲击和极大不确定性。2、美国原油加速出口，原油价格大战打起。美国解除40年原油出口禁令的法案墨迹未干，石油出口贸易迅速启动，据路透消息称，将购买美国出口禁令取消以来的首批美国原油。过去两周两艘油轮已从德州港口出发，预计未来还会有更大规模的石油出口。并且，长期来看，拉丁美洲和亚洲都可能成为很自然的美国石油出口市场。这不但意味着美国通过能油气出抢夺国际能源定价权的战略进入实质性操作层面，也意味着国际原油价格大涨正式打起。3、机构看普遍继续看空，市场恐慌情绪弥漫。自油价跌到40美元/桶以来，很多机构就开始表示对油价的局势表示担任，甚至、渣打、等大投行不时发布报告表示看空国际油价至20美元/桶的历史低位。综合来看，目前原油市场上除了前2天俄罗斯财政部长发表报告说今年有可能减产原油和沃伦·巴菲特趁着国际油价创12年新低之际买进了一家美国本土原油公司股票之外，再无任何其他能让投资者感到自信的支撑，市场充斥着对油价表示绝望的看空的恐慌气氛。只要市场有任何风吹草动都极有可能引发原油期货跳水式的抛盘，引领油价划向更低的水平。从盘面看，ICE布油期指今日的盘中暴跌有一个明显的特点：在盘中下行到30美元附近的时候伴随着大附成交量，并且在跌破30美元大关时开始跳空式放量暴跌。很明显，30美元大关的关键支撑被突破，30美元上下附近的大量多单的止损与空单的自动指令一瞬间爆发式成交造成今天的大崩溃。预计，此后走势必然还会是无比惨烈的多空争夺大战。油价真会蹦向20美元吗？首先，从中东地缘冲突局势看，沙特伊朗的冲突必然还将长时间持续。前不久本人在《原油暴跌是宿命还是机会——沙特伊朗愈演愈烈的争斗背后》一文中曾作过深度分析，基于沙特的最终北上扩张寻找生存之路的战略的执行，沙特很可能将来要与伊朗决裂，甚至有可能逐渐升温至大规模直接武装冲突。为了能与强大的沙特对抗，以及尽快本国的经济，原油经济依存度高达85%以上原油生产的边际总成本在10美元之下的伊朗，只能选择靠加大原油产出提高收入。这必对油价是一个大利空，甚至短期内油价下行到20美元附近也是有可能的。其次，从美国能源输出战略角度看，比狐狸还精明的美国是非常乐意看到欧佩克组织在宗教冲突、地缘政治冲突下逐渐分崩离析的。为了最终能在国际油价市场上夺得更多的市场份额，以及抢夺全球能源定价权，美国可以短时间内承受暴跌的油价带来的经济冲击，甚至不惜牺牲掉一批其国内井喷的油气产业链中高成本的油气企业。如果能使得这手握世界能源价格控制权的欧佩克组织在激烈内斗中崩散，那么下一个能掌握这个控制大权的必然只剩下美国，到时候，其完全可以连本带利收回之前所付出的所有成本。凭借其一边掌握全球能源价格定价权，一边拥有全球最稳当的世界货币体系，其甚至可以放开手去做更多以前想做而做不了的事情。比如，让全球所有国家俯首称臣，或全球资源掠夺等。并且，美国选择在油价暴跌之下落井下石，加速油气输出，让全球油企进入加速严酷寒冬的做法，还会有一个非常重要的附带福利，就是要趁机拖死已经岌岌可危的俄罗斯。虽然之前联合欧盟共同制裁俄罗斯已经使得俄罗斯陷入了一日不如日的大衰退，但俄罗斯目前毕竟还吊有一口气。因此，美国完全有动能通过低油价策略让油气经济依存度高达68%的俄罗斯财政崩溃，加速步入完全崩溃。鉴于此分析，美国很可能还会在未来一段时间加大原油输出，给国际油价带去更大利空冲击。再次，从全球供需看，已经很明显，2016年甚至此后一两年，全球的原油供应必然还是供大于求的局面。并且，全球经济还在处于复苏无望的形势，占据了全球能源消耗高达22%的中国，也正在面临着经济硬着陆，能源需求减弱的风险，短时间内供应量还会远大于需求量，并且这个失衡的局面还在加大，所以起码短期看，国际油价还有可能继续下行。所以，综合看，多家国际大机构看空原油到20美元的预测并不是骇人听闻。起码目前还没看到任何对油价有足够支持反弹的利好一面。市场现在充斥着的除了利空，就是恐慌。暂时还没有任何希望的光芒。短时间内，按照目前的形势，原油价格就是不跌到20美元，也不会太远。 不过，如果油价真要跌到了20美元附近了，那将不再是一个黑天鹅的问题，而是可能由此导致大部分能源产业链中的企业大幅亏损乃至破产，甚至引至中东产油国破产，俄罗斯破产，乃至全球风险资产大动荡，经济陷入新一轮崩溃的黑暗时代了！让我们来一起祈祷吧！【声明】腾讯证券已取得该自媒体授权，再次转载需得到原自媒体授权。本文仅代表作者个人观点，与腾讯无关。微信扫一扫，关注您的私人投资管家——腾讯证券公众号：腾讯证券（qqzixuangu）
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