汇改一年人民币经历了什么 人民币对美元一年贬值8%
　　专家认为 年底人民币对美元汇率不会超过6.8
　　一年来人民币经历三贬一升 1.在央行启动汇改后的短短三天里，人民币对美元中间价就急贬至6.4。 2.去年12月底至今年1月上旬，人民币对美元汇率持续下调。 3.今年5月至7月，人民币对美元汇率从5月初的6.45附近下行至7月下旬的6.7关口，贬值幅度超过2000点。 4.人民币对美元汇率从7月底至8月初显著升值。
　　“8·11汇改”悄然满周年，人民币汇改成绩如何？我国已经初步形成了“收盘汇率+一篮子货币汇率变化”的人民币对美元汇率中间价形成机制，以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节的特征更加清晰。有专家表示，未来影响人民币汇率的外部因素不少，但总体看汇率波动会相对平稳。美联储加息的预期减弱，会使人民币贬值压力有所减轻。
　　昨天，人民币对美元中间价已经到了6.6530，而去年8月10日的中间价只有6.1162，这一年人民币对美元中间价贬值8%。
　　人民币对美元一年贬值8%
　　留学生小赵上月底从美国回国度假，过几天就要飞回美国开学了。小赵一家最近很不开心。昨天，人民币对美元中间价已经到了6.6530，而去年8月10日的中间价只有6.1162，这一年人民币对美元中间价贬值8%。
　　“人民币对美元这一年贬了这么多。”小赵说，每年暑假父母都会给她准备5万美元。如果按去年的汇率，差不多是30.6万人民币，现在最少要花33.3万，一年多出了快2.7万元人民币，成本多了近一成。小赵的母亲这几天特别后悔去年夏天汇率低的时候没有多换一些，“现在哪有什么理财产品有这么高收益啊。”
　　跟小赵一家懊悔不已的还有很多人。比如，去美国移民或买房的中国人，以50万美元的基础计算，如果去年换汇，只需要305.5万元人民币；到了现在就要涨到332.7万元人民币，一年时间就要多支出27万多，很多人一年也挣不了这么多。
　　一年来人民币经历三贬一升
　　虽然人民币对美元贬值了，但对其他货币却是有贬有升。有关数据显示，同期，人民币对欧元汇率贬值9.8%左右，对日元贬值超过30%，对英镑升值幅度超过8%。业内人士总结，这一年人民币汇率经历了“三贬一升”。
　　第一次贬值：去年8·11新汇改启动后人民币对美元经历了一次急跌。8月13日人民币对美元中间价就急贬至6.4010，短短三天贬值幅度高达4.4%。随后央行行长助理张晓慧公开表示，人民币经过几日的调整正逐渐向市场化水平回归，3%左右的累积贬值压力得到一次性释放。
　　第二次贬值：在平静了一小段时间后，人民币对美元汇率又开始一轮大贬值。随着11月底IMF委员会将人民币纳入SDR篮子，日，中国外汇交易中心发布“CFETS人民币汇率指数”，人民币汇率形成机制开始转向参考一篮子货币、保持一篮子汇率基本稳定。当日，离岸人民币跌破6.56，创四年新低。去年12月起，人民币汇率继续走弱，12月7日至18日，人民币对美元中间价竟然出现“十连跌”，创下逾四年半的低位。
　　第三次贬值：此后，人民币和美元度过了一段平静的稳定期。但好景不长，5月开始，随着美联储加息预期升温，美元指数攀升，人民币对美元贬值趋势明显，5月份人民币即期汇率和中间价累计跌幅分别达到1.13%和1.38%，已回吐2月中旬以来的涨幅。6月，在黑天鹅事件冲击下，人民币对美元中间价继续贬值0.8%。人民币对美元中间价从5月初的6.45附近一路下行至7月19日的6.6971，与6.7的重要关口只有一步之遥，贬值幅度超过2400点。
　　就在有人预言人民币将很快跌破6.7甚至6.8的关口时，行情开始逆转，人民币对美元汇率从7月底至8月初竟然开始显著回升。截至昨天，已比7月最低位升值0.66%。
　　新汇改使人民币汇率更透明
　　央行前几日发布的最新今年第二季度货币政策执行报告称，2016 年春节以来，初步形成了“收盘汇率+一篮子货币汇率变化”的人民币对美元汇率中间价形成机制，以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节的特征更加清晰。
　　按照“收盘汇率+一篮子货币汇率变化”的机制，做市商的人民币对美元汇率中间价报价是由两个组成部分直接相加而成的，一是银行间外汇市场前日16时30 分的收盘汇率，主要反映市场供求情况；二是为保持人民币对一篮子货币汇率稳定，人民币对美元双边汇率应调整的幅度，主要是反映一篮子货币汇率变化。报告认为，分析当前的人民币汇率走势，可从这两个组成部分分别观察。
　　报告认为，“收盘汇率+一篮子货币汇率变化”的机制提高了人民币对美元汇率中间价形成的规则性、透明度和市场化水平，在稳定市场预期方面发挥了积极作用。一方面，在规则明确以及前日收盘汇率、一篮子货币权重和一篮子货币汇率变化都公开透明的情况下，虽然各家做市商参考CFETS、BIS、SDR 三个货币篮子的程度不同，导致其中间价报价有所差异，但变动方向和大体幅度具有较高的一致性，因此市场参与者能够比较准确地预测当日中间价。
　　新汇改使人民币双向波动更明显
　　央行货币政策报告还指出，由于美元走势具有不确定性，参考一篮子货币使得人民币对美元汇率也会呈现双向浮动的特点，这有助于打破市场单边预期，避免单向投机。2 月以来，随着市场对新机制的理解更为深入，市场预期趋于平稳。外汇储备降幅逐渐收窄，个别月份还有所增加。
　　盘古智库研究员熊园认为，8·11新汇改后，人民币汇率双向浮动弹性明显增强，不再单边升值。日至日，人民币对美元汇率中间价最高为6.2298 元，最低为6.6971 元，242个交易日中有125个交易日贬值、117个交易日升值。另一方面，过去10余年来人民币单边升值态势得以扭转。“8·11汇改”至今，人民币对美元中间价已经累计贬值超过8%，一度探至6.7关口。
　　此外，人民币汇率双向波动的幅度比以往显著增加，弹性明显增大。熊园指出，日至8月10日，人民币对美元中间价日均波动幅度仅为3个基点，可认为基本是紧盯美元，而对欧元、英镑、日元则分别为40个、38个、18个基点；“8·11汇改”后的一年时间里，人民币对美元中间价日均波动幅度扩大至104个基点（剔除8月11日、12日和13日这三天的一次性调整，仍高达93个基点），同时对欧元、英镑、日元均扩大至80个基点以上。
　　根据央行货币政策报告，上半年，人民币对美元汇率中间价最高为6.4565 ，最低为6.个交易日中59 个交易日升值、61 个交易日贬值。第一季度最大单日升值幅度为0.57%（365 点），最大单日贬值幅度为0.90%（599 点）。
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　　人民币汇率未来怎么走？
　　今年7月中旬，人民币对美元汇率中间价与6.70关口只有一步之遥，却止步回升，重拾升势，现在已回到6.53左右。那么未来人民币汇率到底是贬是升，6.70这个关口会不会跌破呢？
　　外汇专家韩会师认为，当市场重视某个点位的时候，央行通过这个点位附近的价格波动引导，实际上也是在跟市场进行一定的沟通。这样才能让市场更加坚信，在短期内6.70不会被突破，而且形成这种意识之后，本身对6.70就有一个明显的阻力。如果美元对人民币较长时间仍在6.70以下波动，眼下正是扭转贬值趋势的好时机，他建议通过稳定“收盘汇率”抵消美元升值的影响。
　　而交行首席经济学家连平认为，未来影响人民币汇率的外部因素不少，但总体看汇率波动会相对平稳。美联储加息的预期减弱，会使人民币贬值压力有所减轻。但是全球市场在未来，随着英国脱欧进程的推进，避险的情绪还会上升，这样也会对美元产生新的需求。连平认为，人民币的实际有效汇率可能更多的还是会相对比较平稳。他同时建议，眼下应该合理引导市场预期，有效控制贬值节奏。
　　“鉴于资本流出压力持续、美元很可能进一步升值，未来人民币贬值压力可能加剧。不过，我们预计决策层可能并不会允许人民币对美元贬值幅度超过6.8，从而可以更好地管理汇率预期，并避免引发主要贸易伙伴的责难。”瑞银首席特约经济学家汪涛如此表示。
　　汪涛指出，未来美元可能进一步升值，人民币在6.6-6.7以上仍然存在贬值空间，但她认为汇率更可能出现双向波动，这主要取决于美元对其他主要货币汇率走势。汪涛提醒，未来还有一些关键的政策时点可能会导致人民币中间价定价和人民币汇率出现明显波动，比如9月初的G20会议、10月初人民币正式加入SDR、11月初美国大选，以及12月美联储可能的加息。汪涛预计，央行会继续保持相机抉择的汇率政策，在维持人民币对一篮子货币稳定的同时顾及人民币对美元汇率。虽然人民币贬值压力可能在四季度加剧，但她认为年底人民币对美元汇率应不会超过6.8。
　　新闻内存
　　去年8月11日启动人民币汇改
　　日，央行启动了包括调整人民币对美元汇率中间价报价机制等多项内容的改革。
　　此次汇改被称之为人民币汇率市场化改革的重要一步。当天上午9点25分，中国央行官网发布消息称，为增强人民币对美元汇率中间价的市场化程度和基准性，决定完善人民币对美元汇率中间价报价。
　　自日起，做市商在每日银行间外汇市场开盘前，参考上日银行间外汇市场收盘汇率，综合考虑外汇供求情况以及国际主要货币汇率变化向中国外汇交易中心提供中间价报价。（记者 程婕）
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中国股市沪综指3月21日连两日小幅收升。分析师指出，因近阶段资金面不容乐观，股指全日维持窄幅震荡走势，虽然白酒及家电等板块走势坚挺，但钢铁、有色板块受大宗商品疲弱走势拖累跌幅居前，令大盘上下两难。
加拿大帝国商业银行表示，上周美联储鸽派加息25点令近期美元多头步履维艰，年内美联储加息四次的几率进一步降低，近期投资者们看涨美元的意愿进一步下滑。
法国巴黎银行表示，在美国经济数据并未恶化的背景下，美元似乎不大可能跌回2月低点。从大量美元货币对的当前水平来看，宜增加美元多仓。
3月21日，中国人民银行数据显示，人民币兑美元中间价报6.9071元，较上日下调73点。分析人士认为，市场对美联储后续加息频率感到失望，短期美元指数料仍将较弱，人民币兑美元料维持在区间内运行。
3月21日亚洲时段，投资者关注澳洲联储的3月货币政策会议纪要，重点关注中国市场的表现。欧洲时段，密切关注英国公布的一系列重要的经济数据。纽约时段，主要关注美国的第四季度经常帐数据。
美元兑一篮子货币3月20日在六周低位附近徘徊，仍受压于上周美联储给出的利率指引没有许多人预计地那么“鹰派”。
3月20日欧洲交易时段，美元指数从低位反弹，现报100.35，美指一度跌至六周低位100.02，美联储加息路径鹰派程度不及市场预期打压美元。美国WTI油价刷新日低至48.46美元/桶，此后反弹至接近平盘附近并再度震荡下行。COMEX金价刷新日高至1235.50美元/盎司后维持震荡。
3月20日美元指数低位徘徊，现报100.30，欧市盘初一度跌至六周低位100.02，美联储升息路径并没有市场预期鹰派打压美元。英镑兑美元从1.24关口滑落，因英国首相发言人宣布3月29日触发脱欧程序。
3月20日，人民币兑美元即期窄幅整理微收升，中间价则回落至6.90元附近。交易员称，市场对美联储后续加息频率感到失望，短期美元指数料仍将较弱；但在岸客盘依旧偏购汇，大行亦继续适度提供美元流动性，确保人民币兑美元维持在区间内运行。
3月20日，美元指数震荡下跌，触及六周新低100.02，美联储升息路径并没有市场预期鹰派打压美元。非美货币全面翻身，欧元接近六周新高，英镑升至一个月高点，商品货币维持强势。
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　　原标题：2017年人民币兑美元不会大幅贬值
　2016年人民币有效汇率指数走势
2016年人民币对美元中间价、即期汇率与美元指数走势
我国通货膨胀率及相对价格变化的情况
人民币兑美元汇率与美元指数走势
中国国际收支情况
中国外汇储备的变动情况
　　陈学彬 吕思聪
　　来源：国际金融报
　　一、复旦人民币汇率指数2016年走势分析
　　（一）人民币有效汇率指数走势分析
　　1．总体走势
　　2016年人民币有效汇率大幅贬值。复旦人民币名义与实际有效汇率指数趋势一致，持续下降。名义有效汇率由年初的144.29下降到年末的135.88，下降幅度为5.83%，实际有效汇率指数由年初的151.45下降至年末的142.98，下降幅度为5.59%。与上年有效汇率指数上涨2.79%相比形成较大的反差。
　　盯住一篮子模拟指数在2016年呈现波动走高态势。模拟指数由年初的93.54上升至年末的95.75，上升幅度为2.36%，其中分别在一季度初、三季度以及四季度初出现了三轮明显的上升过程，与实际汇率指数出现较大的背离，这表明盯住一篮子货币在这些区间内出现较大幅度升值，人民币实际汇率是由于美元大幅升值而导致有效汇率下降。
　　2016年人民币兑美元汇率中间价出现了较大幅度贬值，从年初的6.51上升至年末的6.95，贬值幅度达到6.78%，波动也较为剧烈。而人民币兑美元即期汇率也出现了一定的贬值，即期市场上人民币贬值6.42%。人民币兑美元汇率模拟值（中间价）由9.12下降至9.22，模拟值与实际值的差值由2.61缩小至2.27，表明目前人民币高估的程度有所回调，人民币贬值压力有所缓解。
　　2．人民币有效汇率指数分段分析
　　根据其走势，2016年人民币有效汇率走势可以分为四个阶段：
　　（1）第一季度的持续下跌阶段。该阶段是2015年人民币正式加入SDR（特别提款权）之后，有效汇率持续走低态势的延续，名义有效汇率和实际有效汇率呈现大幅贬值。特别是2016年1月，索罗斯公开宣称自己做空亚洲货币，引导市场一致性预期，使离岸市场上看空人民币的氛围达到了高峰，离岸在岸点差突破历史纪录，人民币汇率大幅贬值。
　　（2）第二季度初的小幅震荡下跌阶段。一方面，美元升值趋势有所放缓，另一方面，国内流动性相对收紧，人民币有效汇率保持震荡，呈小幅下跌态势。
　　（3）第二季度末、第三季度初的下跌阶段。2016年6月美联储加息预期以及英国意外退欧事件，导致全球金融市场震荡，人民币有效汇率和实际汇率出现阶段性下跌过程。
　　（4）第四季度的震荡阶段。中国经济数据超预期，经济缓慢回暖，但是特朗普政府刺激美国经济的政策、美国经济复苏以及美联储加息，使得美元指数进入强势上升区间，给人民币带来一定程度的贬值压力。
　　二、影响人民币汇率变动的主要因素
　　（一）人民币前几年过度升值积累的贬值压力在2016年得到释放
　　2005年汇改到2015年8月，人民币汇率大幅升值，复旦人民币实际有效汇率最高达155.1，升值55%，复旦人民币名义有效汇率最高达147.5，升值47.5%，特别是2014年下半年以来美国开始退出量化宽松政策导致的新兴市场货币大幅贬值，而人民币由于在“811”汇改以前基本是对美元实行盯住，导致人民币随美元对其它货币大幅升值，从而积累了较大的贬值压力。
　　“811”汇改以后，人民币与美元脱钩，这种过度升值积累的贬值压力逐渐释放。2016年这种贬值压力进一步释放，使得复旦人民币实际有效汇率指数从2015年8月的最高点155点持续回落到2016年10月，基本回复到2014年初140点的水平后趋于稳定，小幅震荡回升。
　　（二）美元加息预期之下，非美货币承压
　　2016年在美国加息预期下，美元大幅升值。美国经济基本面超预期好转，2016年12月美联储加息靴子落地，2017年加息概率大大上升等因素都为美元指数进一步走高提供了基础。
　　另外，英国脱欧以及欧元区政治风险的上升，极大地打击了英镑和欧元，增加了全球经济的不确定性，美元避险功能进一步发挥作用。2016年美元年指数从98.63点上升到102.3837点，升值3.74%。
　　历史经验表明，当美国处于加息周期时，美元资产的吸引力上升，国际资本从非美国家大幅向美国回流，导致非美货币面临较大的贬值压力。在人民币参考一篮子货币汇率形成机制下，美元的大幅升值必然会导致人民币对美元汇率的贬值。
　　（三）人民币汇率形成机制市场化水平显著提高，人民币贬值的市场压力逐步释放
　　2016年2月，中国人民银行首次明确宣布实行“收盘价+24小时篮子货币稳定”的定价机制。2016年5月，央行在第一季度货币政策执行报告中公开了中间价定价公式，即当日中间价=前日中间价+[（前一日收盘价-前一日中间价）+（24小时货币篮子稳定的理论中间价-前一日中间价）]/2。该定价机制相对透明，但是也加强了人民币贬值预期和贬值趋势的相互作用，增加了人民币贬值和资本外流的压力。
　　美元走强时，如2016年10月份之后，在新的定价机制下，人民币迅速贬值；美元走弱时，如月，参考一篮子货币需要人民币升值，在该定价机制下，人民币升值幅度较小。由此，人民币表现出易贬难升，同时市场将此理解为政策制定者的意图，进一步加剧了贬值的预期。
　　（四）中国经济回暖乏力导致投资者信心不足，人民币贬值预期升温
　　2016年经济数据显示，中国经济有所回暖，但是回暖力度仍旧偏弱。受到国内外综合因素影响，2016年中国经常账户顺差延续，但是顺差规模较2015年同期明显收窄。相较于2016年初，后两季度贸易顺差有所扩大。对于资本和金融账户而言，2016年逆差规模相较于上年有所下降。从实际利用外商直接投资来看，2016年实际利用金额下降，外资流入增速出现下滑趋势，资金流出压力增大，人民币贬值预期升温。
　　在中国经济回暖乏力、实体投资回报率趋势性下降、人民币资产吸引力走低的情况下，催生了套利需求，加大了人民币贬值的预期。从近三年中国外汇储备的变化来看，2014年6月中国外汇储备处于顶峰，达到3.99万亿美元，之后开始逐步下降。在美联储启动加息进程以及人民币两度汇改后，人民币面临的贬值压力加大，资本流出趋势明显。
　　（五）在全球量化宽松背景下，中国货币供应超发严重，货币购买力承压
　　从本质上讲，汇率是两种货币购买力的比率。自2008年全球金融危机爆发以来，各国为了拯救危机，刺激经济，纷纷推出各种宽松货币政策。中国货币供给近十年M2（广义货币）大约增长了345%，M2/GDP的比例不断上升，从危机前的1.5左右上升到2015年的2.1左右。美国的量化宽松也使其M2/GDP比率有较大幅度的上升，但中国的该比率上升幅度更大。这使人民币与美元潜在的相对购买力显著下降，使人民币对美元存在一定程度的高估，从而面临一定程度的贬值压力。
　　三、2017年人民币汇率走势展望
　　（一）国际经济形势分析
　　1．美国经济回暖，美联储加息预期强烈，美元将继续走强
　　2016年，特朗普胜选美国总统，其加大基建、减轻税收等扩张性的财政政策可能促进美国经济进一步回暖。同时，市场普遍认为，扩张性的财政政策提升经济的同时，也加大了通胀预期，使得美联储在2017年的加息预期也有所增强，美元指数在未来可能进一步走强。
　　美联储主席耶伦在2016年12月加息后的发布会上也指出，经济正向着美联储的通胀和就业双重目标靠近。随着美国经济复苏势头的增强，市场对美联储加息的预期也日益增强。因此，美国经济好转的基本面，加上强烈的加息预期，以及非美国家经济疲软，美元在2017年仍将保持强势地位。
　　但是，特朗普政府推行的贸易保护主义、反全球化和赤字财政等刺激经济政策的实施效果仍存在许多不确定性。因此，2017年美元可能在继续强势中出现较大的波动。
　　2．欧元区动荡加剧，经济艰难复苏，欧元将继续疲软
　　在经济疲软、失业率居高不下的情况下，英国脱欧、美国大选和意大利宪改公投失败等黑天鹅事件影响，欧元区各成员国之间的矛盾不断增加，民粹主义抬头，脱欧思潮上升，在2017年欧洲将发生众多重要政治事件，政治不确定性增加将对经济构成拖累，欧元疲软的态势恐怕难以扭转。
　　3．日本经济低迷持续，日元短期走势难改
　　面对长期的经济低迷，日本央行实施了低利率、甚至是负利率的政策，量化宽松持续加码，但是货币政策的效果让人失望，同时对银行经营造成了负面影响。宽松的货币政策和积极的财政政策在短期减缓了经济下行，但是难以改变长期经济发展的大趋势，预计2017年日本经济难以有较大的恢复反弹，日元继续承压。
　　4．新兴市场国家面临更大不确定性，不同国家的货币走势继续分化
　　随着美元经济的复苏和美元的持续走强，新兴市场国家仍旧面临着资本外流的压力和本国货币贬值的压力，但各国不同的基本面状况使得各国货币的走势存在差异。在当前全球经济低迷的环境下，贸易保护主义开始盛行，全球贸易总量占GDP的比重从2014年的60.2%降至2015年的57.7%，因此对出口贸易依赖较大的新兴经济体将受到更大的“冲击”。
　　特朗普相较于奥巴马有着更明显的贸易保护主义倾向，上任后可能会推出多项贸易保护措施。作为美国主要逆差来源国的中国、墨西哥、越南、印度，马来西亚等国，可能受到更大影响。
　　（二）中国经济形势分析
　　2017年，作为拉动中国经济的“三驾马车”之一，消费仍将低速增长。虽然人民币的贬值有利于刺激出口，但在全球经济疲软和非美货币竟相贬值的情况下，对出口的刺激作用有限。而特朗普政府可能推出的重点针对中国的贸易保护政策，对中国的出口增长将带来较大的制约。投资将仍然是拉动经济的主要动力。但由于中国整体经济的杠杆率过高，潜在的系统性风险较大，进一步加杠杆刺激经济的余地很小。
　　预计2017年，中国整体经济将继续维持中低速增长，由于美国反全球化倾向可能导致的外部环境的恶化，中国经济复苏的不确定性可能上升。
　　从政策面来看，考虑到金融去杠杆、控制房地产泡沫、稳定汇率以及物价回升等因素，2017年货币政策将由2016年的中性偏松转换为中性偏紧。财政政策方面，2016年实际执行的狭义财政赤字较2015年有明显提高，预计2017年扩张速度放缓。
　　2017年国内外不确定性增加，宏观政策主基调或将继续求稳，改革的部分可能不会太大，但是更加注重实效，供给侧改革继续推进。
　　（三）人民币汇率走势展望
　　1．人民币有效汇率指数将小幅盘跌
　　中国经济的逐步企稳和高杠杆带来的潜在风险加大，以及国际环境更加动荡的风险，使2017年中国宏观经济政策重点将从更加偏重稳增长转向控风险、调结构。宽松的货币政策逐步收紧，将有利于减轻人民币贬值的压力。
　　2015年下半年以来人民币汇率较大幅度的贬值，已经释放了大部分过去过度升值带来的贬值压力。复旦人民币实际有效汇率指数从2015年8月的最高155点回落到2016年底的143点，回落8%左右。估计2017年复旦人民币有效汇率仍将小幅回调，波动幅度在2%-3%。
　　由于经济尚处在初步企稳阶段，预计2017年我国通胀率温和波动，不构成持续上涨趋势，价格指数水平可能继续保持稳定态势，因此实际有效汇率与名义有效汇率走势相当。
　　2．人民币兑美元汇率将小幅震荡贬值
　　正如以上分析，在市场化程度进一步提高的参考一篮子货币的人民币汇率形成机制下，人民币对美元的双边汇率既受一篮子货币汇率的影响，也受美元汇率本身变动的影响。2017年初，中国外汇交易中心人民币货币篮子的扩大，美元权重的调低，将进一步促使人民币与美元脱钩。
　　在过去两年人民币汇率贬值压力得到较大幅度释放的情况下，人民币进一步大幅贬值的空间并不大。除非出现威胁到国家金融安全的系统性风险事件，中央银行对外汇市场的直接干预将不太会发生。而对一些套取国家外汇的行为，将会在已有的监管框架下，通过更加严格地执行相关监管措施来加强管理，资本的外流将会受到更加有效的管理。其对人民币形成的贬值压力将有所减轻。
　　由于人民币对一篮子货币汇率仍然存在一定的回调压力，其对应的人民币兑美元汇率还存在5%-6%的贬值空间。但人民币对一篮子货币汇率在2017年并不一定会完全调整到位，估计由此带来的人民币兑美元汇率的调整幅度在2%-3%。
　　在美国加息、美元震荡升值的背景下，要保持人民币对一篮子货币汇率的相对稳定，人民币对美元也将被动升值，估计幅度也在2%-3%。但特朗普经济政策实施效果的不确定性和欧美政治动荡的不确定性，带来的美元走势震荡在所难免。因此，2017年人民币兑美元汇率也可能出现一定幅度的震荡，波动空间在6.9-7.3之间。
　　（作者单位系复旦大学金融研究院）
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