期权交易基本原理——买进看涨期权(Long Call)
期权交易基本原理——买进看涨期权(Long Call)
来源：中电投先融期货—青岛
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期权的基本交易原理只有四个：买进看涨期权、卖出看涨期权，买进看跌期权、卖出看跌期权，其他所有的交易策略都因此而派生。因此，掌握这四种交易原理非常重要，您必须真正掌握了这四种原理（包括运用场合、收益与风险、损益平衡点、时间流失的影响、履约部位等），才能理解和掌握第七章、第八章以及第九章所介绍的有关内容。
第一节 买进看涨期权（Long Call）
如果预期市价趋势见底，最直接的方法是在预期的底部买入期货，设下止损点，然后静待市价回升。如果市价以V形发展，则最为理想。如果市价在低水平一浪低于一浪下试新低或多次试底，然后才回升，则会打击或消磨投资者信心，投资者往往不耐烦而平仓。在这时，如果投资者希望长线持仓，就可买进看涨期权。买进看涨期权的另一个好处，就是最大风险为权利金损失。
一、买进看涨期权损益
买进一定履约价格的看涨期权，在支付一笔权利金后，便可享有买入或不买入相关期货的权利。一旦价格果真上涨，便履行看涨期权，以低价获得期货多头，然后按上涨的价格水平高价卖出相关期货合约，获得差价利润，在弥补支付的权利金后还有盈余；或者在权利金价格上涨时卖出期权平仓，从而获得权利金收入。在损益平衡点（履约价格＋权利金）以上，期货价格上涨多少，期权便盈利多少。从图6-1可以看出，买方的收益是随标的物价格上涨而增加。如果价格不但没有上涨反而下跌，则可放弃或低价转让看涨期权，其最大损失为权利金（见表6 -1)。
[例6-1] 2002年8月9日，芝加哥期货交易所12月小麦期货合约价格为1082元/吨，某投资者买进履约价格为1090元/吨的看涨期权，权利金为55元/吨，则意味着期货价格上涨到1145元/吨时才达到损益平衡点。
图6-1买进看涨期权损益图
在上文运用场合中，提到“越是看大涨，越可以用虚值看涨期权”。日芝加哥期货交易所小麦涨停板，请注意以下几种情况下的收益率。
第一，直接买入期货：10月14日买入12月小麦期货，价格为363 美分/蒲式耳，保证金按5%计算为18.15美分/蒲式耳。15日涨停板，涨30个点，平仓收益率167%。按照国内的涨停板与保证金的关系，若按前一日结算价买进，则一个涨跌板收益率只有60%，而下面期权的收益率却是可以达到的。
第二，买入实值期权：14日买入看涨期权履约价格为340美分/蒲式耳，权利金27美分/蒲式耳，15日权利金57美分/蒲式耳，平仓收益率101%。
第三，买入实值期权：14日买人看涨期权履约价格为350美分/蒲式耳，权利金21美分/蒲式耳，15日权利金51美分/蒲式耳，平仓收益率143%。
第四，买入近似平值期权：14日买入看涨期权履约价格为360美分/蒲式耳，权利金15美分/蒲式耳，15日权利金43美分/蒲式耳，平仓收益率187%。
为370美分/蒲式耳，权利金12美分/蒲式耳，15日权利金35美分/蒲式耳，平仓收率192%。
第六，买入虚值期权：14日买入看涨期权履约价格为380美分/蒲式耳，权利金9美分/蒲式耳，15日权利金28美分/蒲式耳，平仓收益率211%。
第七，买入虚值期权：14日买入看涨期权履约价格为390美分/蒲式耳，权利金6美分/蒲式耳，15日权利金22美分/蒲式耳，平仓收益率267%。
表 6-1&买进看涨期权综合分析表
买进看涨期权（Long Call)
1.后市大涨。越是看大涨，越可以用虚值看涨期权（付出的权利金成本低）以捕捉价格急升所可能带来的利润。
2.市场波幅正在扩大（不适用于市场波幅收窄的市况〉。
3.愿意利用买进期权的优势，即有限风险的杠杆作用。
4.预期后市看涨，但不愿付出更多保证金买进期货合约。
5.牛市，但隐含价格波动率低（Low Implied Volatility)(说明：隐含价格波动率低是指理论上应该波动较大，伹市场反映较小，因此，在牛市时买入低估的看涨期权。具体请阅读第七章第一节“价格波动率”）。
如果是股票期权，则更适用于：预期利率下跌；预期派息增加。
&损失全部权利金。如到期日时，市价未到损益平衡点，纵然仍有执行价值，但由于不能弥补已付出的权利金，所以持有者仍有损失。
平仓收益＝权利金卖出价－买入价。
履约收益＝期货价格－履约价格－权利金。
&价格上升，利润上升。损益平衡点以上，权利金每增加一单位，利润也同时增加一单位。
损益平衡点
履约价格＋权利金。
时间价值的损耗
&随着合约时间的减少，时间价值会一直下跌。如果波幅上升，时间价值下跌较慢。波幅下跌，时间价值的损耗加速。
随标的物价格上涨增加至＋1。
&市场的牛市预期越强，看涨期权买入时的虚值程度越深。换句话说，看涨期权买方得到的履约价格越髙。
二、为什么要买进看涨期权
(一）为获取价差收益而买进看涨期权
看涨期权的买方之所以买入看涨期权，是因为通过对相关期货价格变动的分析，认定相关期货价格较大幅度上涨的可能性很大（如图6-3箭头①所示初期买入），所以他买入看涨期权，支付一定数额的权利金。一旦市场价格上涨幅度超过损益平衡点，即可获取较大的利润。他可以在市场上以更高的权利金价格卖出该期权合约，从而对冲，获利更多。如果看涨期权买方对相关期货市场价格变动趋势判断不准确，一方面，如果市场价格只有小幅度上涨，买方可履约或对冲，获取一点利润，弥补权利金支出的损失；另一方面，如果市场价格下跌，买方则不履约，其最大损失是支付的权利金数额。
[例6-2] 在例6-1中，到了 8月13日，期货价格涨到1124元/吨，并没有达到损益平衡点1145元/吨，但该投资者已经获利，因为当日履约价格1090元/吨的看涨期权权利金最高价为76元/吨，最低价为 61元/吨。这就是我们在第二章讲的——期权交易的大部分投资者选择平仓而非执行权利，平仓可以得到时间价值。在本例中，如果买方选择执行权利，则会亏损，当然他不会选择执行权利，而平仓就会赚钱。他买进看涨期权，就是认为权利金会上涨。
[例6-3] 某投资者在日买入芝加哥期货交易所小麦5月到期的看涨期权合约10份（一份合约为136吨），履约价格为850元/吨，权利金为32元/吨，到2月22日权利金上涨到40元/吨，则平仓了结，其利润为8元/吨，总利润＝8×136×10＝10880元。
本节和以后各章节所讲的损益平衡点都是站在到期日的角度考虑的。如果站在权利金的变化角度考虑盈亏的话，只要买进期权后，期货价格上涨 (不管上涨多少)，权利金必定也上涨，买方就会获利。在到期日之前的损益如图6-1虚线所示。
[例6-4] 8月6日，一投资者买进芝加哥期货交易所小麦12月到期的看涨期权，履约价格为1090元/吨，权利金为49元/吨，损益平衡点应该为1139元/吨，而8月7日，期货价格为1088元/吨，权利金上涨到 55元/吨，这样看涨期权买方就可以嫌钱了。他可以平仓，也可以继续持有。
(二）为产生杠杆作用而买进看涨期权
在期权交易中，除了深实值期权的权利金会比期货交易的保证金高外，一般权利金都低于期货保证金，所以投资者会选择卖出期权来获得高的杠杆作用。这一点我们可以从第四章表4-1看出。我们按5%的保证金计算，一张芝加哥期货交易所小麦合约需要14.25美分/蒲式耳，而为 于275美分/蒲式耳的履约价格都低于14美分/蒲式耳，而且履约价格越高，权利金越低；履约价格305美分/蒲式耳的权利金只有2美分/蒲式耳，低于期货保证金的7倍还多。虽然髙的履约价格获利的机会也不多； 但毕竟付出的也很少，一旦价格大幅上涨，则获利的杠杆也很大。
[例6-5] 2002年6月4日，芝加哥期货交易所9月小麦期货价格为289美分/蒲式耳，某投资者买进履约价格为340美分/蒲式耳的看涨期权，由于是深虚值期权，所以权利金只有3美分/蒲式耳，而到了8月19日，期货价格上涨到349美分/蒲式耳，该看涨期权的权利金上涨到10美分/蒲式耳，此时平仓，其盈利率达233%。
(三）为限制交易风险而买进看涨期权
当标的物价格（期货价格）上涨到很髙的价格时，投资者可能会卖出期货合约，但如果卖出期货后，期货价格继续上升而不是下跌，投资者仍会遭受巨大的损失。如果该投资者买进看涨期权，则面临的风险会大大降低。如果期货价格继续上涨，则看涨期权的权利金价格也上涨，从而弥补投资者卖出期货的损失。一旦期货价格下跌，则看涨期权的最大损失是权利金，但卖出的期货合约会保持盈利。
[例6-6] 郑州商品交易所WT301合约从日的1144元/吨到6月5日的1209元/吨，已经上涨了64点，涨得够高的了，于是某投资者卖出了期货合约，价格为1209元/吨。可是，到了 6月11日， 期货价格又上涨到1219元/吨，而且可能还会上涨，于是他买进履约价格为1220元/吨的看涨期权，付出10元/吨的权利金。到了7月22日，期货价格上涨到1239元/吨，于是他提出执行权利，于23日以1240元/吨的价平仓，获利10元/吨（扣除权利金10元）。需要说明的是，如果交易所有规定“只要执行权利时，期货有相反部位就自动对冲”，则22日当天就可平仓。在他执行期权后，期货价格也下跌了，到8月5日，期货价格下跌到1211元/吨，他将原有的期货空头部位平仓，则亏损2元/吨，但他有期权的收入，总体还是赚钱了。假若他没有买进看涨期权，经不起虚亏或心理承受能力差，早早平仓，肯定亏损（见图6-2)。
图6-2郑州商品交易所小麦期货合约价格走势
(四）为保护空头而买进看涨期权
如果投资者已经卖出了标的物（如期货），则买进看涨期权可以有效地保护价格上涨给期货空头带来的损失。更进一步的情况，请阅读第九章第二节“卖出期货合约，买入相关期货看涨期权”。
(五）为维持心理平衡而买进看涨期权
买进看涨期权后，不管标的物价格下跌到什么水平，投资者承受的最大损失为权利金。这对于股票来说，尤其明显。买进了股票，如果价格大幅下跌，则投资者的心理承受能力必然会受到打击。如果投资者持有看涨期权而非股票或期货，则其持仓必然能“坚持到底”，而不至于承受不了而中途平仓。
(六）各种策略的需要
在第七章我们讲到的很多策略将会使用看涨期权的买进，请在阅读中体会。
三、时间价值和价格波动性对买进看涨期权的影响
标的物价格波动性越大，对期权部位越有利，但随着吋间的耗用(Time Erosion),对部位不利。因为剩余时间越少，期权失效的机会越多。
图6-3小麦期货价格走势图
买进看涨期权固然风险有限、获利巨大，但真正获利者须对市况发展和时间有一个清楚的把握。因为期权本身有时间价值，时间价值会随时间流逝而日渐下跌，即将到期时，时间价值会越来越少。如果是在图6-3 箭头③所示区间买入看涨期权，则盈利可能性极小，或盈利会很少，因为期权价格波动率小，并且已快到期。
另外，即使市价朝着投资者预期的方向发展，但波动性实际上可能衰减，持有看涨期权会损失权利金。如果市价不跌只作盘整，则权利金中的时间价值和波动性都会消耗。此外，即使市价上升，但若升势缓慢或反复，时间价值和波动性对于期权也有不利作用。只有投资者买入期权后，期权很快向预期方向发展，持有看涨期权才有利可图。
四、灵活运用看涨期权
买进看涨期权后，如何在今后的价格变化中确保利润是最重要的。假若某投资者买进了某品种10月期看涨期权，履约价格为50美分/蒲式耳，权利金为3美分/蒲式耳，标的物价格为48美分/蒲式耳，假若标的物价格上涨到58美分/蒲式耳，权利金为12美分/蒲式耳，该交易者可能会平仓获得9个点的权利金收入。当然，也可能有其他策略。比如此时，履约 价格为60美分/蒲式耳的10月看涨期权权利金为3 (见表6-2)。
表6-2&& 10月看涨期权的目前价格
标的物价格48美分/蒲式耳
58美分/蒲式耳
履约价格50的权利金为3美分/蒲式耳
12美分/蒲式耳
履约价格60美分/蒲式耳的权利金为3美分/蒲式耳
此时该交易者可以采取以下四种策略中的一种：
第一，平仓获利，不再进仓。
第二，滚动操作，将原来多头部位平仓，然后用所得利润买进虚值期权，即履约价格为60美分/蒲式耳的10月看涨期权。
第三，套利，卖出履约价格为60美分/蒲式耳的10月虚值看涨期权构成一个套利策略。
第四，继续持仓：什么也不做，继续持有原有多头部位。
到期日，四种策略盈亏情况如表6-3所示。
表6-3&&& 四种策略盈亏比较
假若标的物到期日价格
“滚动”利润
“继续持仓”利润
“套利”利润
“平仓”利润
+ 1000 (B)
+ 1000 (B)
+ 1000 (B)
+ 1400 (B)
+ 1400 (B)
+ 2000 (B)
说明：表中B代表最好（Beat), W代表最差（Worst)。
四种策略比较如表6-4所示。
表6-4&&& 四种策略比较
如果标的物价格……
最好的策略是……
最差的策略是……
继续大幅度上升
慢慢上升到第二个履约价格
平仓或滚动操作
基本上没有变化
下跌到第一个履约价格水平
从以上可以看出，每种策略在不同情况下都有可能是最好策略，但套利策略却从不是最差策略。当然，投资者还可灵活运用，比如，他只卖出看涨期权多头的一半持仓，以减少初期买进成本，然后继续持有剩余多头头寸，这为进一步赚取利润留下空间。
五、买进看涨期权的敏感性指标(见表6-5)
表6-5&& 买进30天期看涨期权的敏感性指标一览表
在表6-5和以后所介绍的敏感性指标中的“＋”、“－” 并且如下，并且只是表示实值期权的大概敏感性以及标的物价格上升、下跌时的变化：
＋＋＋ 表示高的正数；
＋＋ &&表示适中的正数
＋&&&& 表示较低的正数；
0&&&&& 表示中性；
－&&& 表示较低的负数t
－－ &&表示适中的负数；
－－－ 表示较高的负数。
Delta：随标的物价格上升逐步增长到＋1，看涨期权也进入实值。
Gamma：在平值期权时最高，尤其在期权接近到期日时。
Theta：随着部位失去时间价值，部位的价值在降低。
Vega： 如果预期波动性提高，部位价值趋于上升。标的物价格越接近履约价格，剩余时间越多，Vega越高。
注：本文章节选自期货市场研究丛书《期权投资》，作者魏振祥。【买入】买入看涨期权_牛宝宝文章网【买入】买入看涨期权专题：买入看涨期权(Long Call)什么是买入看涨期权买入看涨期权是指购买者支付权利金，获得以特定价格向期权出售者买入一定数量的某种特定商品的权利。当投资者预期某种特定商品市场价格上涨时，他可以支付一定的权利金买入看涨期权。（WwW.NIuBb.NeT。交易者可以买入与之相关的期货合约的看涨期权，一旦商品或资产价格上涨，可以履行看涨期权，以较低的执行价格买入期货合约，然后按上涨的价位高价卖出期货合约获利，在弥补所支付的权利金后还有盈余，这部分盈余可以弥补因价格上涨高价购进商品所带来的亏损；也可以直接将期权高价卖出，获得权利金收益，这均可起到保值的作用。如果商品或资产价格没有上涨而是下跌了，交易者可以放弃履行期权，这只会带来很少的权利金的损失，该损失可以由低价购进商品或资产的收益所弥补。与直接在期货市场买人期货合约进行套期保值相比，这种交易方式风险小，交易灵活。对交易者来说，买入看涨期权实际上相当于确立了一个最高的买价，在锁定了风险的同时也可以保证交易者能够得到价格下跌带来的好处。【例】某年5月份，某榨油厂根据生产计划和库存情况，拟在6月中旬购买大豆一批。为了防止大豆价格上涨，该榨油厂以5美分/蒲式耳的价格买入7月份到期的大豆看涨期权，执行价格为680美分/蒲式耳。到了6月中旬，大豆期货价格果然大幅度上涨，价格升至1060美分/蒲式耳，该看涨期权价格也升至390美分/蒲式耳，现货大豆价格也相应涨至1040美分/蒲式耳。此时该榨油厂可以选择将该看涨期权进行卖出平仓，由此获得权利金的价差收益385美分/蒲式耳(390—5=385)，与此同时在现货市场购买大豆，虽然此时大豆价格已经上涨，但该榨油厂可以将期权交易的盈利弥补现货采购成本上涨的损失，其实际采购大豆的成本为655美分/蒲式耳(5)，从而起到了保值的效果。如果6月中旬大豆价格并没有出现上涨，而是下跌至550美分/蒲式耳，该榨油厂可以放弃行使看涨期权，然后以该价格买入大豆，其采购成本为555美分/蒲式耳(550+5=555)，与没有进行期权交易的情况相比，采购成本也只是多T---f-5美分/蒲式耳的期权费。由此可以看出，通过买人看涨期权，该榨油厂确立了一个最高的买价，有效地避免了大豆价格大幅度上涨所带来的采购成本的上升；在价格下跌时，该榨油厂仍能享受低价购买的好处。为什么要买进看涨期权1．为获取价差收益而买进看涨期权。看涨期权的买方之所以买人看涨期权，是因为通过对相关标的物价格变动的分析，认定标的物价格较大幅度上涨的可能性很大，所以他买入看涨期权，支付一定数额的权利金。一旦期货价格上涨，则权利金也会上涨，他可以在市场以更高的权利金价格卖出该期权合约，从而对冲获利更多。即使市场价格下跌，买方的最大损失也只是支付的权利金数额。2．为产生杠杆作用而买进看涨期权。在期权交易中，除了极度实值期权的权利金会比期货交易的保证金高外，一般权利金都低于期货保证金，所以投资者会选择买进期权来获得高的杠杆作用。对于股票期权来说，期权的杠杆作用更明显。3．为限制交易风险而买进看涨期权。当标的物价格上涨到很高价格时，投资者可能会卖出标的物，但如果卖出标的物后，标的物价格继续上升而不是下跌，投资者仍会遭受巨大的损失。如果投资者买进看涨期权，则面临的风险会大大降低。如果标的物价格继续上涨，则看涨期权的权利金价格也上涨，从而弥补了投资者卖出标的物的损失。一旦标的物价格下跌，则看涨期权的最大损失是权利金，但卖出的标的物会保持盈利。4．为保护在标的物上的空头部位而买进看涨期权。如果投资者已经卖出了标的物(如期货)，则买进看涨期权可以有效地保护价格上涨给期货空头带来的损失。5．为维持心理平衡而买进看涨期权。买进看涨期权后，不管标的物价格下跌到什么水平，投资者承受的最大损失为权利金。这对于股票来说，尤其明显。买进了股票，如果价格大幅下跌，则投资者的心理承受能力必然会受到打击。如果投资者持有看涨期权而非股票或期货，则其持仓必然能“坚持到底”，而不至于承受不了而中途平仓。买进看涨期权的实用策略使用时机：期货市场受到利多题材刺激，多头气势如虹，预料后续还有一波不小的涨幅操作方式：买进看涨期权最大获利：无限制，期货价格涨得越多，获利越大最大损失：权利金损益平衡点: 执行价格 + 权利金保证金：不交纳例：棉花期货价格为15000元/吨，某投资者十分看好棉花期货后市，买入一手执行价格为15200元/吨的棉花看涨期权，支出权利金422元/吨。损益平衡点为15622元。若10天后，棉花期货价格涨至16000元/吨，看涨期权涨至950元/吨。投资者卖出平仓，获利528元/吨。转载请保留本文连接：分享到：相关文章声明：《【买入】买入看涨期权》由“微笑遗伤”分享发布，如因用户分享而无意侵犯到您的合法权益，请联系我们删除。TA的分享出自 MBA智库百科()
买入看跌期权(Long Put)
　　买入看跌期权是指购买者支付权利金，获得以特定价格向出售者卖出一定数量的某种特定商品的权利。看跌期权买入者往往预期市场价格将下跌。
　　交易者可以买入与自己即将卖出或已经购买的相关的，一旦下降，可以履行看跌期权，以较高的卖出期货合约，然后按下跌的价位低价买入期货合约平仓获利，在弥补所支付的后还有盈余，这部分盈余可以弥补因价格下跌低价出售商品所带来的亏损；或者直接将期权高价卖出，获得权利金，这均可起到保值的作用。如果商品价格没有下降而是上涨了，交易者可以放弃履行期权，权利金的损失可以由高价出售商品或资产的收益所弥补。与直接在卖出期货合约进行相比，这种交易方式风险小、交易灵活。对交易者来说，买入看跌期权实际上相当于确立了一个最低的卖价，在锁定了风险的同时也可以保证交易者能够得到价格上涨带来的好处。
　　【例】某榨油厂预计大豆价格将会上涨，因此提前在5月份进口了一批大豆以满足下半年生产的需要。但是过了一段时间后，大豆价格从900美分/蒲式耳的价格上开始回落。该榨油厂预计大豆价格有可能会出现大幅度的下跌。该榨油厂担心其他竞争对手以低价购买大豆，从而对其经营活动形成威胁，于是立即以5美分/蒲式耳的价格买入9月份大豆的看跌期权，执行价格为895美分/蒲式耳。
　　如果大豆价格果然出现大幅度下跌，至9月时大豆跌至750美分/蒲式耳，该榨油厂可以履行看跌期权，以895美分/蒲式耳的价格卖出期货合约，然后立刻以750美分/蒲式耳的价格买入平仓，由此可以获利l45美分/蒲式耳，扣除支付的权利金5美分之外，还有净盈利140美分/蒲式耳，这部分盈利可以弥补因现货大豆价格下跌所带来的存货价值的减少。
　　相反，如果大豆价格上涨，至9月时涨至950美分/蒲式耳，该榨油厂可以放弃履行看跌期权，虽然会损失5美分/蒲式耳的权利金，但是榨油厂可获得大豆价格上涨带来的存货价值增加的好处。
　　1．为获取价差收益而买进看跌期权。看跌期权的买方通过对市场价格变动的分析，认定标的物价格较大幅度下跌的可能性大，他会选择买人看跌期权，并为此支付一定数额的权利金。一旦权利金上涨，则可平仓获利。但是，如果看跌期权的买方对标的物价格变动趋势判断不准确，如果标的物价格上涨，将不执行权利，他所面临的最大损失仅仅是支付的权利金。
　　2．为了杠杆作用而买进看跌期权。越是预期标的物价格会下跌，则越可以买进虚值看跌期权，因为此时的权利金成本低，可以利用这种杠杆作用进行期权交易活动。
　　3．为保护已有的上的多头部位而买进看跌期权。投资者已经买进了标的物，为防止价格下跌，可买进看跌期权，以价格下跌的风险。如果价格下跌，虽然买进的标的物会有损失，但买进的看跌期权会有收益，这样对买进的标的物是一种保护；如果价格上涨，则期权的最大损失只是权利金，而买进的标的物则会继续获益。
　　4．为保护而买进看跌期权。为50元、市场价格为80元的投资者，可选择买进看跌期权以锁住账面利润(执行价格一成本一权利金)的策略。如果市场价格继续上涨，则看跌期权可以，或过期作废。
　　5．为保持心理平衡而买进看跌期权。使投资者的心态更稳定，因为毕竟买方的风险是有限的。对于一些进行心态不稳定或心理素质不好的投资者来说，更为有利。
　　6．多种策略的需要。期权的很多策略都不是孤立的，买进看跌期权毕竟有权利金支出，而有时权利金也是很高的，所以将各种策略综合使用，则更利于降低成本，扩大利润。
　　使用时机：期货市场受到消息打击或技术性转空，预计后市还有一波不小的跌幅
　　操作方式：买进看跌期权
　　最大获利：无限制，期货价格跌得越多，获利越大
　　最大损失：权利金
　　损益平衡点: 执行价格-权利金
　　保证金：不交纳
　　例：棉花期货价格为15000元/吨，某投资者十分看空棉花期货后市，买入一手执行价格为14600元/吨的棉花看跌期权，支出权利金330元/吨。损益平衡点为14270元。若10天后，棉花期货价格跌至14000元/吨，看跌期权涨至270元/吨。投资者卖出平仓，获利000=270元/吨。
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一、什么是期权合约（一）所谓期权合约，是指期权买方向期权卖方支付了一定数额的权利金后，即获得该的在规定的期限内按事先约定的敲定价格买进或卖出一定数量相关商品期货合约权利的一种标准化合约，买方也可以根据需要放弃行使这一权利。期权合约的构成要素主要有以下几个：买方、卖方、权利金、敲定价格、通知和到期日等。（二）期权的履约有以下三种情况1、买卖双方都可以通过对冲的方式实施履约。2、买方也可以将期权转换为期货合约的方式履约（在期权合约规定的敲定价格水平获得一个相应的期货部位）。3、任何期权到期不用，自动失效。如果期权是虚值，期权买方就不会行使期权，直到到期任期权失效。这样，期权买方最多损失所交的权利金。二、如何理解期权权利金期权权利金，就是购买或售出期权合约的价格。对于期权买方来说，为了换取期权赋予买方一定的权利，他必须支付一笔权利金给期权卖方；对于期权的卖方来说，他卖出期权而承担了必须履行期权合约的义务，为此他收取一笔权利金作为报酬。由于权利金是由买方负担的，是买方在出现最不利的变动时所需承担的最高损失金额，因此权利金也称作“保险金”。买进一定敲定价格的看涨期权，在支付一笔很少权利金后，便可享有买入相关期货的权利。一旦价格果真上涨，便履行看涨期权，以低价获得期货多头，然后按上涨的价格水平高价卖出相关期货合约，获得差价利润，在弥补支付的权利金后还有盈作。如果价格不但没有上涨，反而下跌，则可放弃或低价转让看涨期权，其最大损失为权利金 最大损失应为得到权利金-付出权利金差额。看涨期权的买方之所以买入看涨期权，是因为通过对相关期货市场价格变动的分析，认定相关期货市场价格较大幅度上涨的可能性很大，所以，他买入看涨期权，支付一定数额的权利金。一旦市场价格果真大幅度上涨，那么，他将会因低价买进期货而获取较大的利润，大于他买入期权所付的权利金数额，最终获利，他也可以在市场以更高的权利金价格卖出该期权合约，从而对冲获利。如果看涨期权买方对相关期货市场价格变动趋势判断不准确，一方面，如果市场价格只有小幅度上涨，买方可履约或对冲，获取一点利润，弥补权利金支出的损失；另一方面，如果市场价格下跌，买方则不履约，其最大损失是支付的权利金数额。以上便是什么是期权合约，如何理解期权权利金的具体内容，希望能够对您有所帮助，当然，在实践中，有更多关于这的问题，如果您想要了解更多关于这方面的法律问题，请具体联系我们律师，我们会根据您的具体情况，为您进行专业的法律分析。&
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