富国作为老十家基金公司是怎么成为亏损王的？
内容来源：财经国家周刊
　　冠军宝座难夺，“亏损王”的帽子也不易摘。　　近日，各基金产品2016年年报陆续公布完毕，富国基金因旗下产品去年累计亏损289.83亿元，加之旗下富国中证军工指数分级基金单只基金亏损77.34亿元，成为双料“亏损王”。此前的2015年，富国基金旗下富国国企改革指数分级基金也以亏损154.83亿元垫底，成为“亏损王”。　　相关数据显示，富国基金成立于1999年4月，是“老十家”基金公司之一，然而随着行业发展，从2011年起，富国基金再无缘资产管理规模前十榜单。　　此番富国基金连续夺得“亏损王”与分级基金有莫大的关系，然而2015年牛市期间，多家基金公司都曾与富国基金一样加码发行分级基金，缘何至今富国基金仍难以逃脱分级基金亏损的影响？　　为何还是“亏损王”　　时间拨回至2015年上半年，牛市行情吸引了套利资金的涌入和新产品加速上市，推动了分级基金规模爆发式增长。彼时，富国基金与鹏华基金、招商基金等多家基金公司纷纷加码发行分级基金。　　“此前富国基金专注于风格稳健固定收益类、指数类基金，2013年开始发行分级产品，这也是当时公司产品设计方面的亮点，并且分级基金标的例如富国国企改革、富国中证军工、富国国家安全等都比较有特色。”富国基金一位离任高管表示。　　从风格稳健到包含杠杆元素的分级基金，成就了富国基金业绩亮点的同时也为“巨亏”埋下了隐患。　　日，沪指以暴跌百点收盘，A股“股灾”就此拉开帷幕，然而就在6月15日、6月19日、6月25日富国基金又发起设立了富国中证工业4.0指数分级、富国中证煤炭指数分级、富国中证体育产业指数分级，截至当年6月30日，上述三只基金规模分别达到61亿元、14.05亿元和6.41亿元。　　“股灾发生当月，也有别的基金公司继续成立分级基金，但是富国基金的规模远超其他基金公司，同时富国基金还通过官方微信等渠道持续营销此前成立的分级基金。”一位富国基金持有人表示。　　截至2015年年中，富国基金旗下10只分级基金的规模达到1495.11亿元，在所有公司中规模排名首位。　　到2016年，曾经热衷分级基金的基金公司通过抓住委外、债基等热点，建立了新的盈利点，逐渐抵消了分级基金的影响。相较之下，富国基金新发行的基金以混合型基金、债券型基金为主，陆续发行的富国中证智能汽车、富国价值优势混合产品，截至2016年末，募集规模大都在10亿元以内，仅有富国泰利定期开放债券、富国两年期理财债券A规模分别至30.31亿元、100.20亿元。　　新募集基金规模较小导致了分级基金的占比依然高企，分级基金对业绩的影响难以削减。到2016年末，富国旗下11只分级基金体量仍超600亿元，为市场第一。同期，富国中证军工指数分级（166.3亿元）、富国国企改革指数分级（140.01亿元）、富国创业板指数分级（98亿元）的规模分别排名第一、第四和第五。　　“富国基金转向发展分级基金，与其专长的固收业务受到冲击有关。”一位上海基金公司相关负责人介绍，2014年1月，富国基金前固收业务核心人物饶刚受到上海监管部门出具的行政监管措施，同时受到处罚的还有整个固定收益团队，饶刚在一年之后的2015年3月离职，彼时正是富国基金加码分级基金的阶段。　　管理费博弈再度重演　　“亏损第一的富国基金收取的管理费居然能排到前十位”、“巨亏290亿，管理费收入17亿元”，这已经不是第一次，富国基金因管理费与收益回报难匹配陷入风口浪尖。　　在富国基金第一次跌出“前十”的2011年，旗下基金共亏损117亿元，但当年共收取了管理费7.8亿元，其中富国基金旗下份额最多的富国天益价值收取管理费1.5亿元，而该基金2011年亏损22亿元；其次是富国天博创新，2011年亏损19亿元，收取管理费1.2亿元，在当年便引发了争议。　　时隔五年，富国基金旗下11只分级基金（A/B份额合并统计）巨亏168.48亿元，但贡献了6.32亿元的管理费，约占总管理费的35.6%。统计数据显示，富国基金以17.18亿元管理费收入排名第九，与天弘基金、华夏基金、工银瑞信等管理费收入相差不到10亿元。　　除了基金管理费之外，来自东方财富Choice数据显示，2016年富国基金客户维护费为4.49亿元，仅次于工银瑞信、汇添富，排名第三，同时富国基金佣金支出最多，达到4.31亿元。　　投资者对于与收益回报难匹配的费用诟病的核心在于，目前“旱涝保收”的固定管理费计提模式，不仅难以激励真正优秀的管理人，同时极易滋生道德风险，促使管理人一味追求资产扩张，损及基金投资人利益。　　北京一家券商分析师介绍：“一般来说，在弱势行情下，股票型、偏股型基金可以通过较好的选股择时获取高于指数型基金的收益。2011年基金业‘管理费’引发的大争议便是在于，多只股票型、偏股型基金的业绩让投资者对管理人的能力产生了质疑。”　　2011年A股市场牛熊反转之际，上述亏损严重的富国天益价值、富国天博创新均为偏股混合型基金，同时富国旗下亏损最为严重的5只基金，“特点是并未预见到股市剧烈震荡，风格相对激进、并且高仓位。”上述券商分析师表示。　　历史似乎总是在重演。　　“2015年大热的分级基金产品设计中，窄基指数化股票分级基金数量、母基金投资过于集中、追逐短期热点主题、概念化主题，将分级B高贝塔风险偏好进一步推升，公募基金分散投资控制风险的原则近乎被摒弃。”上海证券一位不愿具名的分析师指出。　　最终，分级基金整体业绩表现不佳让投资者选择了“用脚投票”，同时政策也开始施压。2016年11月，证监会批复了沪深证券交易所发布《分级基金业务管理指引》，《指引》明确了设立投资者30万元证券类资产门槛、暂停接受分级基金的申购及分拆合并申报等规定，将于日起施行，当前新政落地已进入倒计时。　　根据中国证券登记结算公司2016年12月的数据，证券账户流通市值在10万元以下的自然人占比达到72.29%，50万元以下的自然人占比达到93.61%。　　新政后，分级基金规模占比较高的富国基金规模难免被进一步压缩，作为“老十家”重返前十将更具难度。　　
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富国基金惨当亏损王
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近日全部基金公司的三季报出台完毕，投资者终于有机会看一眼在三季度暴跌行情中市场伤情全貌：作为大众投资者首选的基金，在三季度短短65个交易日里，居然亏损了6502.78亿元！平均每个交易日亏损超过100亿元！创下基金业单季亏损金额的新高，超过了2008年第一季亏损6400多亿元的纪录。与此同时，有多达22家基金公司旗下的基金第三季度总体亏损超过百亿元！最受伤的当属指数基金较多、规模较大的基金管理公司。
原标题：富国基金惨当亏损王近日全部基金公司的三季报出台完毕，投资者终于有机会看一眼在三季度暴跌行情中市场伤情全貌：作为大众投资者首选的基金，在三季度短短65个交易日里，居然亏损了6502.78亿元！平均每个交易日亏损超过100亿元！创下基金业单季亏损金额的新高，超过了2008年第一季亏损6400多亿元的纪录。与此同时，有多达22家基金公司旗下的基金第三季度总体亏损超过百亿元！最受伤的当属指数基金较多、规模较大的基金管理公司。只有货基债基实现正收益天相投顾统计基金三季报显示，当季公募基金合计亏损6502.78亿元，创下基金业单季亏损金额的新高。偏股型基金遭遇近1.33万亿份的净赎回——业绩人气都遭遇严峻挑战。而在这一季度里，也出现了最多的基金清盘的消息——首只QDII、首只ETF基金都在这一季度里先后“与世长辞”。三季度A股大幅震荡，令权益类基金成为亏损重灾区。549只股票型基金和1094只混合型基金当期分别亏损2946.78亿元和3699.07亿元；商品型基金、保本型基金和QDII基金也分别出现3702.88万、1.57亿和125.23亿元的亏损。在各类基金中，唯低风险的货币型基金和债券型基金当期实现了正收益，三季度分别盈利255.01亿和29.38亿元。按中国基金业协会的数据，目前总共有101家基金管理公司。有超过20%的公司一个季度就亏损了上百亿元，将上半年获得的利润全部亏光。这些公司主要是权益类产品数量较多、规模较大的公司。赚钱的多是小公司低风险产品规模较大的公司则依然获取了正收益。最明显的是天弘基金，凭借余额宝的“规模效应”，以40.50亿元的利润再度逆袭，其中当家花旦余额宝盈利高达49.07亿元，令天弘实现整体盈利，成为当季最赚钱的公司，并成为三季度唯一一家旗下基金合计盈利超过5亿元的公司。此外，兴业基金、中加基金、国金基金、嘉合基金、上银基金、江信基金、永赢基金、国开泰富基金、方正富邦基金等也都整体取得正收益，利润在140万至3亿元之间。上述赢利的公司，很多投资者很可能都没有听说过，不少属于小型公司，且成立时间不长，通常此类公司发行的产品类型以固收类为主，很少甚至没有权益类基金，因此在股市调整中未受到大的波及。反之，一些权益类产品规模较大、特别是分级类基金占比较大的公司，三季度旗下产品整体利润情况则不乐观。天相投顾数据显示，三季度，100家（有产品的）基金公司中仅14家为正收益。22家公司巨亏超百亿在单个基金公司盈利不超50亿元的情况下，却出现单个公司亏损超过600亿元的悲剧。总共有10家公司当季亏损200亿元以上，22家基金公司亏损超过百亿元！其中，富国以亏损624.28亿元垫底，位居其后的是易方达和华夏，分别亏损444.18亿元和426.39亿元。此外，嘉实、汇添富、工银瑞信等也亏损严重，上述基金都是规模排名前20的公司。富国亏损的一个重要原因是旗下分级基金数量巨大，其分级基金的规模也较大。而分级基金基本上是指数类基金，因此在大跌中会因仓位最高而受伤严重。第三季度的暴跌将基金公司上半年获得的成果基本打掉。令前三季中仍能保持100亿元利润以上的公司剩下7家，依次是广发、天弘、华夏、嘉实、汇添富、兴业全球与大成，其中，广发基金以209.45亿元的总利润夺得前三季利润冠军。相较之下，包括富国、申万菱信、鹏华、宝盈、信诚、中融等18家公司在第三季度将上半年利润回吐殆尽，直接转为亏损。其中变化最大的也是富国，从上半年盈利300多亿元，变成前三季亏损300多亿元！可谓成为萧何，败也萧何。
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48小时点击排行&&&&博时基金总裁肖风最终还是选择了离开。有媒体披露，2010年该公司业绩表现行业垫底，亏损额行业最大，肖风离职后，博时基金能否改善连年业绩下滑的状况，重...&
&&&&历经两年，传闻终成为现实。在两年内数次传出离职传闻后，公募界大佬――博时基金总裁肖风最终还是选择了离开。7月28日，博时基金管理公司发布公告，肖风从…&
&&&&肖风，原博时基金管理有限公司总经理，现任博时基金副董事长，代理总经理。博时基金管理有限公司成立于日，是中国内地首批成立的五家基金管理公司之一。注册资本1亿元人民币，总部设在深圳，在北京、上海设有分公司。博时基金公司的股东为招商证券股份有限公司、中国长城资产管理公司、广厦建设集团有限责任公司。&
肖风离职原因猜想
&&&&有关公告显示，博时第五届董事会是在2008年7月博时基金2008年第一次股东会选举组建，董事会成员包括杨A、肖风、汤维清、王金宝、周长青、陈小鲁、赵榆江和姚钢，其中，陈小鲁、赵榆江和姚钢为独立董事。&&&&从博时股东看，招商证券、长城资产持股占比分别为49%、25%，另外还有5家小股东，其中4家是受让了招商证券原股份。在第五届董事会5个非独董席位中，招商证券总经理杨A任董事长，且招商证券共占据了三席，处于绝对优势地位。&
博时内部公司政治严重
&&&&&去年8月，肖风曾同时提拔了5位副总经理，加上此前的副总经理王德英，博时基金目前共有6位副总。一次提拔5位副总，这在业界并不多见，此次任命之后，6位副总的数量也明显高于同等水平的基金公司。这次提拔，也遭致业界广泛议论。&&&&博时的5位新副总均兼管此前相关业务部门的工作。比如，李志惠兼任机构业务董事总经理，李雪松兼任零售业务部董事总经理。他们两人同属于市场销售领域。副总经理手中的权力如此分散，在业内极少见到。
公司业绩表现行业垫底
&&&&&2010年，该公司旗下偏股型基金出现大幅亏损，亏损总额高达84.91亿元，居全行业亏损第一。但凭借规模优势，博时依然取得了13.35亿元的管理费收入，在所有基金中排名第6位。如此巨大的反差，使得不少博时基金的持有人在该公司2011年一季度于北京召开的投资交流会上，用言辞激烈的语言责问该公司基金经理及市场部人士。 &&&&今年上半年，这一趋势继续延续。博时是上半年发行新基金最多的公司，如果将分级和ETF加联接拆开计算，他们二季度就发行了多达6只基金，但该公司总份额继续下降3.02%。截至日，其总份额为1254.66亿份，总资产净值为1101.59亿元。
核心投研、市场人士纷纷离开
&&&&&去年4月博时前副总裁李全辞职。李全1998年加入博时任督察员、出任公司副总裁长达9年。&&&&在李全刚刚离开的半个月后，另一位与博时共渡10年之久的元老级人物――公司投资部总经理、数量组投资总监、博时特许价值、基金裕泽的基金经理陈亮也离职。 时间再往前看，博时的失血已持续了一段时间。&&&&日，博时的明星基金经理肖华因个人原因离任，随后几年，归江、高阳、詹凌蔚、刘纯亮等陆续离开博时，并成为其他基金公司的骨干。
肖风回应：不想再做轰轰烈烈的事情
肖风：不想再做轰轰烈烈的事情
&&&&“昨天我们董事会、管理层换届，按照公司法和公司章
程，每三年一次。对于我来说，我也不想用辞职的这种字眼，毕竟我对公司还是很有感情的，正好昨天开董事会，重新选举，董事会还是选我做公司的副董事长，从1998年起到现在我一直都是。但是根据我个人的请求，我就不再做总经理了，退居二线。这样我就只在董事会里任职，总经理就不再担任了。”肖风说。&&&&“对公司要负责，对股东也要负责。你想想看，2007年底大股东花了60多个亿买下来，然后你递上辞呈说我不干了，你不是对人家太不负责人了吗？从2007年到今年，我算过股东拿到的现金回报已经过大半了(包括出售24%的股权所得)，那我觉得我可以去做我该做的事了。截至2010年底，连分红加上出售股权，至少这笔投资股东不是瞎做的。我作为经营者，觉得这个时候可以去按我自己的想法，或者为了我自己的兴趣爱好去做点事情。这之前我觉得我不能这么做，这是很重要的一点。”&肖风坦言：“我第一不去私募，第二也不会去管理什么公司。”
肖风：不会离开博时
&&& “从心底来说，我也想看看，实验一下，我作为一个企业管理者，怎么非常顺当地把一个公司交接给别人，然后不发生大的波动。把企业管理这个事情做完了从创办一企业再到把一个企业交出去，我就完整了。一个环就做圆了。只有在还没有被别人认为已经不行的时候，就一起来做这个事情，等于说和新来的人一起来做这个试验，尽量辅佐他，实心实意，全心全意地辅佐他。把我作为博时基金一线管理者的这一个循环做完。”
&&& “我会待到博时董事会讨厌我为止。他们觉得我还有价值的时候我就做，觉得不需要的时候再说。我没有设定一个时间，因为将来即使要干别的事，我不会做与博时有直接竞争关系，有利害冲突的事情。”&&& “确实受邀去大学上课，但是我怕误人子弟，跟别人聊聊天还行，上课我不敢。我们有的是一点点还不能串起来的经验，上课你得给人家成体系地讲，我觉得我这方面能力不够。”
股权激励非必须：行业工资已均衡
&&& “股权激励”是基金公司高管一直呼吁的。更有公转私的基金从业人员大张旗鼓地认为，公募基金的问题出现在股权问题上。&&&&“呼吁和要求肯定是要有的，不然管理层怎么知道你有这个需要。”不过，他转而又说，“很多人肯定会提出股权激励，至于是否真的期待到这种程度，那也不一定。是不是真的基金业没了这个东西，就办不下去呢，当然不是。”&&&&“国外也有很多基金公司都没有股权激励这类的东西，我曾和一个大的金融机构亚太区的某位高管聊到类似的事，他参与怡和家族在香港资产管理公司的创办，后来公司几十亿美元卖给了摩根大通。我问他们给你股权了吗？他说没给过。所以这个不是必须条件，业界喊得响一点也可以理解，没给股权，不是也发展到3万多亿的资产规模嘛。我们也没刻意去等过。”&&&&基金公司也在用自己的方式来解决股权问题，肖风说：“现行状况要施行股权激励，是不大可能的。于是，久而久之，就形成一种理性的结果，用另一种方法来替代提高薪酬，也就是折现。现金也是钱嘛，假如公司已经形成了稳定的结构不能给股权，我们能按照100万股权、一定的利润率、还能给我们公司干二十年这个时间给你折现了。”&&&&“别人会说为什么基金行业的工资就比别人高啊？实际上用的就是这个办法。当回报可以达到一个平衡点时，公司就能留得住人。现在基本上已经是一个平衡状态。”[]
基金经理离职潮涌
&&&&7月29日，博时基金公司邀请了包括证券日报在内的9家具有全国影响力的媒体记者，在深圳举办餐叙会，肖风正式向记者们告知了上述消息。今日，博时基金公司将发布公告。博时基金公司是中国基金业老十家基金管理公司之一。据博时基金公司介绍，截至2011年6月底，公司的资产管理规模接近…&
&&&&铁打的营盘流水的兵。这是证券行内早已被默认的规则。但对安信证券来说，仍是头一遭。前述安信证券离职人士向理财周报记者透露，今年以来，安信证券研究所走了不少分析师。 “这半年，研究所走了2/3的人。”安信证券官方网站显示，安信证券目前拥有分析师近50人。该人士的说法得到了…&
&&&&中国国际金融有限公司内部人士表示，该公司首席经济学家哈继铭将离开中金，转投高盛集团旗下投资银行部门，担任董事总经理。网易财经第一时间拨打哈继铭电话，但该手机一直处于关机状态。中金公共关系部门负责人则称，哈博士目前仍然是中金公司首席经济学家。经济学家转行做投资银...&
&&&&此次传闻李迅雷转会的对象为本土上市券商海通证券。对此，李迅雷本人表示，目前自己的国泰君安人的身份变与未变并不确定，还正与公司商谈中，他个人的变动当以维护好国泰君安的公司形象及利益为前提。他认为行业内人员流动是正常的，不应看成是公司态度或者架构的问题。海通证券一...&
公募行业洗牌
公募基金已成私募人才的"黄埔军校"&&&
&&& 随着基金业的发展，基金经理紧缺的问题日益突出。据泰联合证券的最新研究报告显示，从年5月，公募基金行业的高管累计变更752人次，基金经理累计变更1269人次。皮海洲认为，“造成这一问题的原因，与基金业人才流失有着紧密关系。大量公募基金培养出来的人才，正快速流向私募等其他证券投资机构。基金公司正被动地成为向整个证券行业输送人才的‘黄埔军校’。”这无疑对中国资本市场的发展是一大贡献。但却严重损害了基金持有人的利益。同时也不利于基金公司的稳定发展，不利于中国基金业的做大做强。”&&&& 以基金经理为代表的优秀人才，是基金持有人用钱培养起来的，是基金公司的宝贵财富。但基金经理却带着这些财富流失了，甚至奔向了私募，这对基金持有人的利益显然是一种损害。同时也不利于基金公司的稳定发展。为此，基金公司有必要改变目前这种人才流失的现状，对“黄埔军校”说不。基金公司即便成为“黄埔军校”，那也应该是收费的“黄埔军校”。[]
券商行业暗流涌动 再次洗牌或成必然
&&& 券商行业关注度显著上升，券商所产生的“离职潮”，至少预示着券商行业内部的暗流涌动。&&&&就像众多明星基金经理“公转私”一样，券商行业所出现的“离职潮”，定然存在其合理的一面。如果说阳光私募能够吸引更多明星基金经理加盟，是由于阳光私募本身发展所致的话，那么券商所产生的“离职潮”，至少预示着券商行业内部的暗流涌动。&&&&随着新股发行制度的两次改革以及创业板的推出，券商出现分化的迹象日益明显，主要表现在新股承销以及市场影响力上。券商日益表现出的分化迹象，是否可以理解为券商业洗牌的开始，目前尚难定论。但券商行业的再次洗牌，却是市场发展的必然选择。[]
周期行业“靠天吃饭” 业绩压力大
&&& “在外人看来，分析师是个金饭碗，仿佛个个年薪百万。”一位从业多年的证券分析师说，年薪上百万的分析师不是没有，但那只有明星分析师才有这个可能，而绝大部分人只能做到资深分析师或普通分析师。“不付出万分勤奋一定成不了明星分析师，但光靠勤奋同样成不了明星分析师。”
&&& “再说，普通分析师年收入名义上可达三、四十万元，但收入的大头是年终奖，能不能够拿到手要看当年的行情如何。因为证券行业是个典型的‘靠天吃饭’的周期性行业，今年丰收了不等于明年也丰收。”这位证券分析师表示。
&&& 也有因为卖方研究压力过大而离职的。“一般人都以为，证券分析行业是一个轻松的行业，而事实上并不轻松，深更半夜写报告是常事，每天要打无数个电话反复向客户‘推销’自己的报告，手机保持24小时开机，随时接受基金经理的询问，常年累月出差调研和无数次的路演，月月排名，末位淘汰，这不仅需要有充沛的精力，还需要体力。”这位已经离职的证券分析师深有感触地说。
基金“老十家”首任总经理变动一览
基金“老十家”首任总经理变动一览
首任总经理
现任总经理
规模（亿元）
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