专家：股市上行动力足 上证指数全年上涨空间约20%
　　李志林：“5?30”悲剧难重演 股市上行动力足
　　李志林（忠言）博士
　　本周最大的事件，莫过于周二有机构发出“5.30悲剧将重演”的强烈呼吁而引发的股市大跳水。虽然，全周除上证指数、中小板平收外，深成指和创业板仍跌1.22%、1.65%。但是，市场后三天的走势，似已否定了“悲剧将重演”的看法。
　　1、将8月经济数据不佳与“悲剧”挂钩，似乎勉强。
　　今年来，很多看空股市者的主要依据就在于，对经济增长目标能否实现抱悲观预期，结果踏空了8个多月至少可盈利50%的行情。
　　我认为，在经济下行压力增大的困难面前，经济界、金融界人士不应幸灾乐祸，而应同心同德地适应经济新常态，多看有利因素，如微刺激、新城镇化试点、定向降准降息、强改革、促转型等，宣传、传播正能量，鼓舞人们信心，相信政府能够努力实现既定目标。因为，只有国家好，经济好，股市好，大家才好，个人会更好。
　　2、2300点位置相对安全。
　　从市场位置作比较。2007年“5.30”时，指数从998――4335点，涨了两年，涨幅高达334%。而本轮行情，从7月22日的2049点起步，时间仅一个半月，至周二收盘2296点，涨幅仅12%。故与5.30式悲剧有天壤之别。
　　3、政策取向丝毫没有“5.30悲剧”的影子。
　　如果说，7年前的“5.30悲剧”，令人恐惧的“半夜鸡叫”，是突然爆出将提高200%的重大利空，这显然是管理层为了坚决打压市场的投机行为。而本次管理层却是竭力唱多。在中国股市，管理层的政策导向，历来是，今后也将是决定市场走向的风向标。所以，重大的做多或做空的预言，决不能与之背离，否则，就是你逆势而为，很难遂愿。
　　4、申购，也引不出“5.30悲剧重演”的结论。
　　虽然本周四有2只新股申购，下周一有1只新股申购，下周三、四有11只新股申购，这固然会导致市场筹码的松动和资金的转移，对获利盘甚多的股市有不小的冲击。
　　但是，经过7月下旬和8月下旬两次新股申购的教训，即绝大多数“抛股打新”的投资者，最终既打新落空，又遭受踏空了股市百点大涨，市场开始变得理性起来，二级市场的机会并不比申购新股少，“抛股打新”未必是唯一选择。
　　5、2300点市场的上行的动力依然充沛。
　　认为“5.30悲剧”将发生的前提是2300上方是“顶部、头部”，故是理性投资者应赶快撤退的号角。
　　但是，在我看来，2300点位置，行情仅在途中，是走向新高度的门票。可喜的是，大盘已连续8天在2300点新平台上方收盘，有2天收在2330点之上。大盘缩回拳头在2300点一线整固，比直接上攻更为明智。
　　下周就进入9月下旬，投资者必须对10月份的行情和市场热点作出前瞻。我以为，应该思考五个问题：
　　第一、混改后的(,)，其复牌后对大盘有何影响？
　　如果它如期于10月17日前复牌，从32.03元起步，假如出现像新股上市那样的X个一字式涨停，股价出现人们意想不到的高度，那么，其它有确切题材的混合所有制改革概念股，尤其是领头羊将怎么办？上海本地股将怎么办？
　　第二、阿里巴巴今晚在美国上市后，对A股有何影响？
　　68发行的阿里巴巴在美上市，遭到国际投资者的热捧，是确定无疑的。问题是，为了给公司创造新的增长点，维护股价形象，会怎么做？
　　我认为最可能、最有效的办法，是通过国内资本市场，尤其是上海，高调介入上海混合所有制改革，通过收购兼并，实现线上线下的结合，扩大商品供应链，做强物流，打造全新商业业态。
　　第三、沪港通后，外资最看好A股中的那类股？
　　一般认为，AH股中差价大的，周期性大盘蓝筹股，是外资的首选。但是，近海外对冲发话了：他们最看好的A股是：国防军工股、国资改革股，以及香港稀缺的高股。这正好与我一直以来强烈看好的外生成长性三板块相吻合。须知，收购兼并，是100多年国际股市最大、最有魅力、经久不衰的主题。
　　第四、10月15日前(,)复牌后对军工股有何影响？
　　广船国际是中船系在南方的改革桥头堡。在注入中船系南方的军工优质资产后，广船国际的复牌大涨，是大概率事件。它不仅对中船系在华东和北方的相关海工装备的上市公司有直接的联动效应，而且对市场最为看好、最有人气、最有持续性的国防军工股，都将成为新一波行情的导火索。而一旦军工股大涨，对大盘指数的贡献不可小觑。
　　第五、若有改革、转型、升级题材的大盘蓝筹股上涨，上证指数将是什么位置？
　　国资委将公布第二批央企改革名单。可以想象，国庆后会有若干改革、转型、升级的大盘蓝筹股也将上涨，诸如上海、(,)等未在香港上市的大盘股，会受到境内外大资金的青睐。一旦效应扩散，定会引起相关板块大盘股联动。
　　这样，A股9月底看2400点，10月冲破2444历史高点、冲击2500点，将不会是梦呓。虽然，我并不主张中小投资者去追捧大盘蓝筹股，但人们务必对10月份大盘蓝筹股的启动而推动上证指数的较有力度上涨，做好充分的心理准备。（金融投资报）$$$
　　陈实：改革必将推动市场转向全面牛市
　　本周股市出现了此轮行情以来最大的震荡。周二大盘的大阴线，让很多投资者以为是行情见顶。市场多空大决战，引发大券商多空大论战。一方面，大多头国泰君安继续看好，坚持5000点观点；另一方面，同样级别的大券商申银万国突然抛出报告大肆唱空，认为悲歌响起，“5?30”悲剧或重演，建议火速撤退。这种极度看空论调，更是加剧了市场部分投资者的恐慌心态。
　　不过，市场走势说明一切。周二大跌后，连续三天大盘以小阳线拾级而上，周五再次站在5日均线之上，技术显示大盘再回上升通道中。这说明至少到本周为止，看多者是正确的。
　　此轮行情已经启动3个月，市场出现几年来少见的盈利机会，很多股票的走势不亚于大牛市，但为何还有那么多人看空？而且，多空论战还越来越激烈？其中关键一点在于，按照经典理论，此轮行情没有得到基本面的支持。因为中国经济仍未走出低迷，8月份数据显示，8月份CPI同比增长2.0%，创4个月新低；PPI同比下降1.2%，连续30个月下降，经济形势不乐观。
　　我们完全认同股价上涨必须有基本面支撑的理论。但是，股价上涨又很复杂，除了基本面的核心支持，还与供求关系、市场心理及市场预期有很大关系。而且，市场的走势永远都和基本面并不完全同步。回顾历次熊市大底部、熊牛大拐点，哪次不是出现基本面看起来最差的时候？
　　股市和经济的关系，经典而形象的比喻是小狗与主人的关系。小狗永远是跑在主人的前面，故历来股市的底部也总是先于经济面见底，即市场底先于经济底。其道理，在于市场对未来趋势的预期都会提前反映在股价上。此轮行情的上涨动力，从根本上讲，来源于以混合所有制为核心的二次改革必将促进中国经济成功转型的良好预期。
　　我们已经看到，代表新兴产业的创业板已经走出大牛市，主板中大量板块及股票都早已步入上升通道，这些高成长行业股票其实是完全得到基本面支持的。这种格局，在本周市场的震荡中没有任何改变。
　　可以说，目前，只有银行、券商、石化等权重股还在底部徘徊，而这些权重股一旦上涨，带动上证指数再次突破，则预示牛市的真正来临。
　　就目前的市场，我们认为仍处于结构性牛市向全面牛市转换的过程中。这个过程不排除还需假以时日，需要等待。等什么，等经济数据开始出现起色。不过，我们还是要说，当更多的人也预期中国经济一定有美好未来时，不用等到好的经济数据出来，全面牛市就已经彻底来了。所以，目前的焦点依然是改革，改革的力度及红利是催生牛市的最大动力。混合所有制重组，产业资本、金融资本以增发方式收购上市公司股权而带来基本面的深刻改变，已经充分反映出改革的强大动力。由此，必将进一步推动市场转向全面牛市。
　　（作者介绍：陈实，原上海世基投资证券分析师，1992年涉足股市，1999年获中国证监会证券咨询执业资格，长期发布《诚实基金投资报告》。）（金融投资报）
桂浩明：上证指数全年上涨空间约20%||###||###||###
　　桂浩明：上证指数全年上涨空间约20%
　　申万研究所 桂浩明
　　本轮行情是在投资者对改革充满预期，同时市场又比较低迷的基础上形成的，具有估值修复的特点。就基本格局而言，还只是一轮中等级别的反弹，全年指数的上涨空间在20%左右，大致在2400点左右。
　　近段时间来，对本轮股市上涨行情性质的争议很大，看好的认为是一波“史无前例”的大牛市，看淡的则认为反弹不过是昙花一现，可能会重演“5?30”式的悲剧。对行情性质的判断，关系到投资者的操作原则与基本思路，的确是值得好好研究的。
　　其实，相对于看淡后市的观点，大牛市之说显得更加站不住脚。在标准意义上的大牛市，至少需要有这样三方面的条件：实体经济出现上行的拐点或者明显加速、宏观政策宽松，流动性比较充裕、上市公司业绩良好，改善突出。以此标准来衡量，现在恐怕一个也不具备。事实上，即便是那些认为大牛市已经开始的人士，也并不认为是实体经济等因素支撑了股市走牛，而是认为由于经济不行，利率下降，从而得以导致股市上涨到5000点。毕竟，如果现在的无风险收益率下降一半，经济增速就不可能只有5%。反过来经济增速还没有降到5%，但因为已经打破了调控的底线，因此利率一定会下调。既然这两种情况不会同时存在，所以现在5000点也就无从谈起。
　　至于说反弹昙花一现，只要回顾一下今年来的行情走势，就可以看到这是不符合实际的。尽管近三个季度来，股市运行比较曲折，但总体上是逐渐抬高底部，缓步上行的。不管从什么角度来看，长期趋势都是向上的。特别是，从现在管理层的思路来看，是希望通过改革等手段，促进股市的良性发展，也乐见其在理性的轨道上上涨。国务院有关加快资本市场发展的新“国九条”的发布，也充分体现了高层打造一个健康的资本市场，推动经济发展的意图。这与当年半夜宣布提高印花税以抑制股市，导致“5?30”暴跌的做法，显然是存在巨大反差的。而问题的本质在于，本轮上涨行情的基础，并不是实体经济的好转，客观上也与货币政策宽松的假设没有太直接的关系。所以，即便基本面与宏观面都不怎么样，但也不会导致当下的股市上涨行情逆转。
　　说白了，这次的股市上涨，是在投资者对改革充满预期，同时市场又比较低迷的基础上形成的，本身具有估值修复的特点。而在行情运行中，改革题材的不断强化构成了局部的结构性强势上涨。因此，一是行情的大趋势是慢慢上行，但不可能形成大牛市；二是在运行一个阶段以后，各个板块明显分化，结构性特征突出，题材股的上涨明显；三就其基本格局而言，还只是一轮中等级别的反弹，因此全年指数的上涨空间也就在20%左右，2400点是比较有希望的，而要涨到2500点以上则难度很大。当然，由于是结构性行情，因此对于一部分股票来说，其涨幅会远远大于20%；并且，因为总体上蓝筹股走势比较平淡，因此中小市值股票的机会也就显得更大，股市中上涨幅度超过大盘的股票数量占了多数，市场的操作机会很多，也很大。（金融投资报）
高善文牛市三级火箭论推陈出新 第二级是否点火还看房地产销售||###||###||###
　　牛市三级火箭论推陈出新 第二级是否点火还看房地产销售
　　记者 余以墨
　　本报讯 昨日市场消息面信息众多。首当其中值得关注的是安信证券举行的宏观电话视频会议上，首席经济学家高善文发表关于其牛市三级火箭论新观点，并指出当前市场上涨已经让位于风险偏好增强，不具有持续性。此外，由于沪港通开通在即，昨日下午上交所举行了网上新闻发布会，就舆论关注的诸如沪港通会否分流A股资金、会否架空QFII、RQFII等相关问题进行了解答。
　　高善文：目前市场上涨风险偏好增强 不具持续性
　　“市场要进入真正有量级的牛市需要像卫星发射一样经过三次接力式助推，目前应该处在第一级助推过程中。”这是今年8月初安信证券首席经济学家高善文电话会议时对市场前景的比拟。在昨日安信证券召开的电话会议上，高善文将此三段式理论进行了发展和修正。
　　高善文表示，安信证券将维持“三级火箭”的市场预测框架，并随着数据的变化就市场的涨幅、国内需求超预期下降的时间点以及经济短期底部等问题做了适当调整。具体而言，高善文认为，当前”一级火箭“的推升作用已经结束，市场的上涨已经让位于风险偏好的增强，这本身不具有可持续性；其次，在供应收缩和全球经济恢复的背景下，“二级火箭”的点火比较确定。但由于国内需求超预期的下降，其发生时间比之前预期的可能更晚；此外，“三级火箭”的点火在时间和进度上具有更多的不确定性。
　　高善文在会议上表示将继续密切关注房地产市场销售交易的趋势，以识别经济的短期底部，并确认“二级火箭”是否成功点火。在一些市场普遍关注的宏观经济问题上，高善文认为8月经济失速和房地产基建的关联似乎不大。私人投资加速下降和中下游行业广泛的存货调整可能是主要原因，其诱发因素不很清楚，也许包括反腐深化和上半年的紧缩。此外，存货调整的拖累不会持续太久，大约1-2个季度就会消失；但私人投资的加速下降趋势值得担忧。此外，高善文认为经济大幅下滑和政策转向宽松，银行间无风险利率在未来一段时间内将趋势下行。（投资快报）
水皮杂谈：好戏开始　最后的都是压轴的角||###||###||###
　　杂谈：好戏开始　最后的都是压轴的角
　　金秋九月大戏不断，可惜的是墙内开花墙外香，国内的投资者基本上只有看热闹的份。
　　阿里的发行价出来了，没有任何悬念，最终突破66美元的上限定格为68美元，筹资额218亿美元，市值达1680亿美元，一个来自中国的互联网公司成就了美国股市历史上规模最大的IPO，这是一个奇迹，一个只有互联网时代才有的弯道超车的奇迹，一个发展中国家的公司追赶发达国家跨国公司的奇迹，无论如何也是一个值得我们中国人为之欢呼的奇迹。
　　万达的招股说明书也在香港证券交易所挂出来了，这个目前中国最大的不动产开发商也是未来两年世界最大的不动产开发商露出的只是巨无霸的轮廓，但是即便是住宅开发、商业广场和酒店资产三大部分其体量也足以让同行为之侧目。数据表明，仅商业地产的收入万达已经达到1240亿左右的规模，而全部万达集团的收入2500亿都打不住，资产更是达到了5000亿以上的规模，万达进入的产业基本上都在全世界行业排名的前列，商业地产如此，电影院线如此，酒店集团如此，文化也是如此，甚至百货也是如此，所以声称的万达定位生活方式平台运营商并不是忽悠，而是上下链形成的实际，尤其是联手腾讯和百度投资50亿的电商更是打通O2O的探索，可以想象的是万达电商线上线下的融合一定会成为全球最大的O2O公司，万达现在最大的悬念恐怕是招股的价格，虽然发行区间还未确定，但是规模估计会在60亿美元左右，市值估计会在600亿美元左右，这个数字和阿里比有差距，但是放在香港也是史上最大的IPO，更何况，万达的盈利能力和阿里不相上下，拓展空间比阿里只大不小，市值上升空间充满想象力。
　　这是一个非常有意思的现象。
　　阿里在BAT中间是最后一个上市的，但是无论之前有多少中国公司打着中概股的旗号登陆纳斯达克，他们基本上都是搭的华尔街的班车，但是阿里不一样，华尔街现在是在等待阿里并以此为标志判断下一步行情的走势，是结束还是继续，所以，阿里的上市与其说是沾华尔街的光，不如说华尔街沾阿里的光。
　　万达同样是中国内地十大房地产开发商中最后一个上市的，尽管现在已经不能把万达界定为一个开发商，但是毕竟主营是商业地产，由于公司股权设计的原因，香港和阿里失之交臂，但是抓住了万达，香港证监会史美伦带队登门邀约万达也堪称史无前例，万达放弃在A股的排队转身港股同样是给港股带去了活力和机会。换句话说，以前不管内地公司是H股或红筹股模式在香港上市更多的是要一个上市公司的身份，而万达在香港的上市则是提升港股在市场的地位，万达之于香港和阿里之于华尔街是一样的。
　　最后上市的公司都是最大的也是最好的公司，至少说明两点。一是这样的公司不上市照样发展得好，所以上市的确是与公众分享财富而非侵吞财富，他们是价值的创造者而不是毁灭者，这样的公司值得投资；二是这样堪称伟大的公司不能尽早上市是投资者的损失也是社会的损失，A股为什么就不能创造条件留住、争取、推送这样的公司上市呢？
　　为什么？
　　如果说阿里的大股东是雅虎、软银这些外资，他们必须退出，所以必须在境外上市，那么万达呢？万达是100%的国民资本，万达甚至在国内也做了数十年的努力，房地产调控是一方面因素，万达的体量恐怕也是一方面因素，现在的A股还没有做好为一个民营企业融资360亿的思想准备和市场准备；所以，积弱已久的A股只能眼睁睁目送万达远行，略感欣慰的是万达上市之前沪港直通车就可以开通了，内地股民同样也可以买卖万达的H股，虽然是曲线救国，但是总算没有竹篮打水一场空，所以万达的上市不是好戏的结束，而是开始。
　　最后出场的都是压轴的角。
　　阿里、万达，都是。（华夏时报）
陈培雄：A股治理需从八大认识误区入手||###||###||###
　　陈培雄：A股治理需从八大认识误区入手
　　从证监会、交易所、上市公司到每一位普通股民，大家都希望中国股市健康发展。然而，要治理好股市，必须解决对股市的认识问题，即从扭转对股市错误认识的八个方面入手。
　　世界历史上第一家股票市场诞生于1609年的荷兰。解放后我国创建的第一家股票市场是1990年的上海证券交易所。相比较国外股市四百多年历史，我国股市还只是牙牙学语的幼儿。二十多年来，如果站在为国企融资、解困脱贫，中国股市无疑是成功的。但是站在市场经济的角度看中国股市，无疑是失败的。这种失败主要体现在中国股市从来不与中国经济走势同步，从而违背了股市是经济晴雨表的基本规律。著名经济学家先生十几年前就断言中国股市是赌场。十多年来，这种赌场性质并没有获得根本改观，下面列举的是我们不懂股市的八大表象。
　　一、市场并非仅仅是买与卖。
　　市场自然要有买与卖，但是市场并非以买与卖为全部特征。例如，小偷卖赃物有卖与买，显然这不是市场；计划经济时期，商品价格是固定的，似乎也是买卖，但那也不是市场；目前沪深交易所有股票的买卖，可这是股市吗？
　　经济学家杨小凯指出，市场交易的核心不是商品买卖而是权利买卖。所以，小偷卖赃物是盗卖他人的权利；中国股市规定哪些股份制公司的股票可以卖哪些不能卖，也就是规定股民只能买哪些股票不能买哪些股票，实际上是侵犯股份制公司和股民的法定权利。关键的是形成了一个扭曲了的股市。
　　二、股市包括融资功能。
　　股市如同其它商品市场一样，都是商品交易的场所（包括市场机制）。中国股市是从国外引进的，国外股市权威书籍都没有股市包括融资功能的论述，而中国股市权威书籍全部认为股市包括融资功能。这是一个荒唐的逻辑，引入的是外国的股市，没弄清楚情况下实行的是自己扭曲了的规则。
　　三、信用交易还是现货交易。
　　我国第四十二条规定，证券交易以现货和国务院规定的其他方式进行交易。所谓现货交易是指不能采用信用交易。如同我们平时到市场购物，采用的是一手交钱一手交货这种现货交易方式。然而我国沪深两个交易所，至今采用的都是信用交易。主要表现在作为交易主体的券商是T日买入股票T+1日结算。这种信用交易方式既违背证券法也带来巨大风险隐患。
　　四、伪会员制。
　　全世界股市基本都采用会员制，我国也采用会员制。所谓会员制是指交易所只对会员开放，会员才是交易主体。非会员（包括机构和股民）只能委托会员（我国规定券商）进行交易。即交易所应该是看不见非会员，所有交易规则对非会员是无效的。然而，我国现行股市管理体制下，不论交易所还是结算公司，直接与非会员的股民发生业务关系。这种不规范管理模式，既带来了巨大风险隐患也增大了交易成本。
　　五、扭曲股份制。
　　股份制是市场经济下最重要的经济制度之一。股份制实现了通过募集社会资本投入大生产的功能。马克思当年高度评价说如果没有股份制，人类至今还没有铁路。股份制的一个基本特征是入股志愿，通过股票市场实现退股自由。可以认为没有股市的退股自由就没有股份制的募集资金，即没有股份制。我国目前股市采用垄断行为，限制股份制公司上市交易，实际上是严重破坏股份制。
　　六、中国没有投资银行。
　　如果没有银行，就没有间接融资市场。类似地，如果没有投资银行，同样没有直接融资市场。国外的直接融资市场主要建立在投资银行基础上（当然包括了其它机制）。我国表面上有券商，券商根本没有投资银行功能。我国直接融资市场是建立在股市上的，是一个扭曲了的直接融资市场。在这个直接融资市场下不需要投资银行，所以我国没有投资银行。
　　七、误解做市商分散交易。
　　市场原本是市场经济的产物，市场的设立与否、市场形式等都将受到经济规律的约束，而这一切在中国股市却被扭曲了。世界上股市的交易模式主要有两种，以纽交所为代表的集中交易和以纳斯达克为代表的做市商分散交易。事实上，做市商分散交易是风险更小的交易模式。笔者将做市商分散交易比喻为大超市交易，股民知道与谁做买卖。而集中交易属于地摊交易，股民不知道与谁交易。而在我国误认为集中交易才是风险可控交易，从而大力发展的是地摊买卖式的集中交易。
　　八、单一类型多层次。
　　汉语词典中，类与层是两个不同的概念。人们只有知道了事物的本质区别才懂得分类。股市实际上是多类型的，在多类型下还有多层次，即股市是多类型多层次的市场。我们只知道单一类型股市，从而喊出的口号始终是发展多层次股市。
　　事实上，还可以罗列出更多的我们不懂股市的表象。
　　市场经济下，稀缺的社会资源依靠市场实现最优配置。党的十八大首次提出使市场在资源配置中起决定性作用，进一步说明市场对资源配置的重要性。在成千上万个市场中，不同市场配置不同的资源，显然每个市场对资源配置的效率不同，即每个市场对国家经济发展的权重不同。股市是少数几个最重权重的市场之一。由于对股市认识的偏差，使我国股市多年来不但没有对资源配置起决定性作用反而其反面作用。股市现状实际上已经严重制约了我国经济的发展，这是当前我们必须要解决的问题。
　　抛开阴谋论，相信从证监会、交易所、上市公司到每一位普通股民，大家都希望中国股市健康发展。中国股市如此现状是谁都不希望看到的局面。要治理好股市，必须解决对股市的认识问题，即从扭转对股市错误认识的上述八个方面入手。
　　（作者系中山大学金融工程与风险管理研究中心兼职研究员）
陈实：改革必将推动市场转向全面牛市||###||###||###
　　陈实：改革必将推动市场转向全面牛市
　　本周股市出现了此轮行情以来最大的震荡。周二大盘的大阴线，让很多投资者以为是行情见顶。市场多空大决战，引发大券商多空大论战。一方面，大多头国泰君安继续看好，坚持5000点观点；另一方面，同样级别的大券商申银万国突然抛出报告大肆唱空，认为悲歌响起，"5?30"悲剧或重演，建议火速撤退。这种极度看空论调，更是加剧了市场部分投资者的恐慌心态。
　　不过，市场走势说明一切。周二大跌后，连续三天大盘以小阳线拾级而上，周五再次站在5日均线之上，技术显示大盘再回上升通道中。这说明至少到本周为止，看多者是正确的。
　　此轮行情已经启动3个月，市场出现几年来少见的盈利机会，很多股票的走势不亚于大牛市，但为何还有那么多人看空？而且，多空论战还越来越激烈？其中关键一点在于，按照经典理论，此轮行情没有得到基本面的支持。因为中国经济仍未走出低迷，8月份数据显示，8月份CPI同比增长2.0%，创4个月新低；PPI同比下降1.2%，连续30个月下降，经济形势不乐观。
　　我们完全认同股价上涨必须有基本面支撑的理论。但是，股价上涨又很复杂，除了基本面的核心支持，还与供求关系、市场心理及市场预期有很大关系。而且，市场的走势永远都和基本面并不完全同步。回顾历次熊市大底部、熊牛大拐点，哪次不是出现基本面看起来最差的时候？
　　股市和经济的关系，经典而形象的比喻是小狗与主人的关系。小狗永远是跑在主人的前面，故历来股市的底部也总是先于经济面见底，即市场底先于经济底。其道理，在于市场对未来趋势的预期都会提前反映在股价上。此轮行情的上涨动力，从根本上讲，来源于以混合所有制为核心的二次改革必将促进中国经济成功转型的良好预期。
　　我们已经看到，代表新兴产业的创业板已经走出大牛市，主板中大量板块及股票都早已步入上升通道，这些高成长行业股票其实是完全得到基本面支持的。这种格局，在本周市场的震荡中没有任何改变。
　　可以说，目前，只有银行、券商、石化等权重股还在底部徘徊，而这些权重股一旦上涨，带动上证指数再次突破，则预示牛市的真正来临。
　　就目前的市场，我们认为仍处于结构性牛市向全面牛市转换的过程中。这个过程不排除还需假以时日，需要等待。等什么，等经济数据开始出现起色。不过，我们还是要说，当更多的人也预期中国经济一定有美好未来时，不用等到好的经济数据出来，全面牛市就已经彻底来了。所以，目前的焦点依然是改革，改革的力度及红利是催生牛市的最大动力。混合所有制重组，产业资本、金融资本以增发方式收购上市公司股权而带来基本面的深刻改变，已经充分反映出改革的强大动力。由此，必将进一步推动市场转向全面牛市。
　　（作者介绍：陈实，原上海世基投资证券分析师，1992年涉足股市，1999年获中国证监会证券咨询执业资格，长期发布《诚实基金投资报告》。）
苏渝：股市调整时必须重视的"黄灯效应"||###||###||###
　　苏渝：股市调整时必须重视的"黄灯效应"
　　有位诗人非常形象的把交通指示灯，比喻为三只彩色的眼睛。同所有的新手一样，刚学开车时，老是不明白黄灯有什么用。原因是我们习惯了红灯刹住和绿灯通行的思维定势，总觉得黄灯是多余的。直到车开得滚瓜烂熟了，才体会到，黄灯一点都不多余，它是给驾者一个缓冲停顿和自我判断的时间，在这里，驾者可以根据黄灯闪亮的一瞬，自我审视停住还是通行。毫无疑问，由于黄灯的存在，避免了许多本应发生的交通事故。
　　假如用黄灯来审视我们的股市，会有很多有趣的发现。
　　股市里看似没有黄灯的，非绿即红；非涨即跌，黄灯好象不存在。其实，它是存在的，股市不会停止交易，但我们可以停下来。
　　股市中的颜色同交通相反，当我们在股市遭遇下降通道（红灯）时，我们会停顿下来，因为我们必需停下来，否则我们会因撞红灯而出车祸输得很惨。反之，一生时逢大牛市不断创新高（绿灯）时，我们可以满仓无所畏惧大胆前行，因为我们可以做到收益的最大化。我们身处在牛熊这两种市况下，都是市场环境给予我们阴阳的明示，使我们一目了然无需自主判断，可以毫不犹豫地进行选择进退。股民大多数是在非绿即红；非涨即跌这两种情况下度过的。
　　黄灯的股市感应状况就有所不同，我们必须在有限的时间和信息前提下，判断自己的投资取向，做出符合自己利益而又不违反规则的决定。这个时候，市场不会给你明确的指示，你是你自己的惟一决定者。你愿意的话，可以进行下去，或者，你可以停下来。总之，你是你的主宰。这样的机会，出现得不是很频繁，而且总是稍纵即逝。
　　股市黄灯感应会出现以下几种形态：
　　第一种，我们在历史高位成功逃顶后，即时刹车。不被每一次中途反弹诱惑，远离了股市，纸上富贵得以变成真钞，而成为股市真正的赢家。然而，常在河边走，哪有不湿鞋，真正能做到远离休息的少之又少。
　　第二种，我们没能经受住中途反弹诱惑，逃顶后，不小心又抄底杀回来了。那么，就应该严格止损，然而，止损是件很心疼的决策，不及时止损，就是心太软，下不了手。但必须下，因为你不可能知道这只股票会再跌多深。设置停损点或止损位，就等于为你买的股票装一个"报警器"。如果股价大跌连连，你却只会损失一个"车门"（10%的止损价）　。一个成熟的投资者，其必备的基本素质不是头脑聪明会技术分析，而是要有止损的决心勇气。
　　第三种，对套牢的股票高抛低吸、滚动操作。高抛低吸、滚动操作得好可减少亏损，但在一个垂直下跌的市道中，却很难滚动起来，原因就是抛出后没有耐心静待其回落到足够低位，差价越做越短，结果高买低卖适得其反。
　　第四种，重仓高位被套。股市在下跌周期中九成以上的股票没有获利机会。毕竟能逆势走强的是少数，而且在下跌周期中经常是今天强明天就弱，很难操作。倘错过了止损时机，深度套牢被腰斩。也应做到远离市场，不去看市值，不去低位割肉，在趋势未明朗之前，不要去追加资金，以免雪上加霜，增加更大损失。耐心等待下一个牛市周期到来，解套也不是遥不可及的。
　　第五种，一停二看三通过。一停：就是在牛市见顶趋势发生变化后，停止盲目冲动，已获利的筹码要变现，并将资金撤出股市，以防止手痒出错，华尔街有句名言：股市中赚钱很快，但亏钱也很快，而且，每次亏钱大都是赚了钱后洋洋自得之时发生的。二看：就是了解宏观经济和海外经济信息，研判行情和未来经济走势，并结合新经济背景下受益的个股或板块，把握住热点，扎扎实实选好股票，等待趋势的逆转。三通过：当确定趋势拐点，政策面，基本面，技术面实现共振，股价又跌到足够的低时，应全仓杀回，快速发动，加足马力大胆通过。
　　我们习惯了在红绿灯下炒股，往往忽视还有黄灯给我们缓冲决定的机会。黄灯的股市状态，就是在提醒我们：在股市中除了红绿两只眼外，还要多一只黄色的眼。
　　（谢念渝，笔名苏渝，作家）
谢百三：不看庄家股票--兼谈本周股市||###||###||###
　　谢百三：不看庄家--兼谈本周股市
　　从1400元到7亿传奇故事之六
　　X先生在北京大学演讲时说："有很多投资者，总要去打听庄家的消息，想与庄家共舞。我认为这个不可取，第一，庄家的行踪不是你这样道听途说就能打听得到的，庄家的行踪是一个机密，他怎么会随便地公示于人呢，而且打听本身就是件很困难的事情。第二，庄家坐庄也不一定成功，如果庄家坐庄都会成功的话，那么每一个大资金都会去坐庄的，如果坐庄总是成功、散户总是失败的话，那散户为什么还要参与股市呢？所以你即使跟上了庄，也未必就一定能成功。有的人问了，不看庄家，你怎么操作呢？我认为我们只要研究股票的质地是不是适宜坐庄，如果这只股票的质地适宜坐庄，今天没有庄家，明天也会有庄家，因为这只股票的题材适宜坐庄。庄家也是有头脑的，他们也是会进行认真分析的。实际上我们看树林里有没有鸟，我们不要去数树林里的鸟，只看这个树林的生态环境，如果环境很好的话，今天没有鸟，明天鸟也会来的。"
　　谢老师：
　　X先生讲出了很多散户极关心的一个问题，即，做股票是否一定要打听消息，要找庄家攀附。刚开始，我也这样想过，后来发现情况完全不是。
　　第一，庄家往往自己也把握不了大势，经常炒作失败，坐庄在中国是非法的，要没收全部收益的，管理层是严惩不贷的，比如当年的中科创，被炒到120多元（现为(,)），后来被管理层严查，庄家的头目仓惶逃窜。
　　第二，坐庄炒股，必然在财务报表等上面全面作假，如当年的银广夏被炒到30多元（复权后为27元），结果报表是假的，被揭露后一直暴跌到1元多。
　　第三，即使有的庄家利用公司真正基本面，但这个寻找过程也很难很难。人家为什么要告诉你呢？这是他们的违法形成的商业机密，如已在市场传开时，股价往往已很高了，庄家准备出货了。
　　第四，故应该寻找适合小鸟成长，的环境较好的"树林，森林"，机构一定会关注，炒作它。如(,)以31.39元发行，上市首日仅35.55元，它在上市到的5年中，一直处于35-45元以下，全国股民很少有人去研究，而其全部市值比外国人想收购的总资金还低得很多。这种股就适合重仓买入。倪勇及林园先生均曾重仓持有该股。注意：但这种事，我国证券市场不多，假的、骗的比较多。
　　【本周经济与股市】正如我们一再指出的，我国实体经济时下相当困难，CPI和PPI呈逐退式下行，有效需求明显不足，通缩迹象显露，所谓"见底"、"软着陆"都是些许人一厢情愿。
　　但股市走势仍十分强劲，周二由于多家公司拿到过会批文大跌42点，但周三、四、五又顽强地涨上来。人们心态非常矛盾：既担心在这里形成头部，接最后一棒；又担心踏空，一看又涨了，又追回来。板块轮动也很明显，什么都可以作为上涨理由，这就是牛市。
　　即：依然是没有实体经济支持的"资金型"的，从搬家出来做一轮中国特色的牛市，但牛市总比熊市好，中国股民苦了多少年了啊！（金融投资报　谢百三）
顾铭德：用新眼光看待经济新常态||###||###||###
　　顾铭德：用新眼光看待经济新常态
　　金融观察家 顾铭德
　　8月份经济金融公布后，由于工业产值6.9%和用电量负增长数据，市场非常悲观。有些媒体甚至称这次经济下滑比2008年危机更严重。笔者认为，8月份经济增长数据确实是近几年的新低，这个新低数据还会在今后经常出现，但这个新低的数据并不表明就是经济危机、金融危机的数据。如果把工业产值和GDP增长6%左右的数据等同于危机，那么今后的中国和世界90%的国家和地区天天处在水深火热的危机之中，这种衡量危机的尺度不符合当今新常态。由于第三产业、服务业在经济比重加大，经济基数的加大，房地产业的降温，工业产值和用电量必然增幅下降。衡量经济是否危机，不能简单看绝对数，还要看产业形态和其中几个关键指标。
　　比如，2008年经济增长率降到6%时，全国失业率迅速上升，大量民工从城市返回农村，失业待工。如今，同样是6%的增长率，全国失业率并没有大幅上升，城市用工贵，用工难问题很严重。这说明目前工业产值增长潜力与六年前大不一样。6%在六年前是危机，在今天就不能称危机，在西方特别是欧洲，1%的增长率也是正常的。
　　又如，2008年经济下滑时，大量小微企业亏损破产。如今，小微企业也存在亏损破产现象，但并没有天量爆发。自从有了阿里巴巴等互联网业态后，大量传统商业、制造企业倒闭，但通过互联网开设的小微企业，自己制造，网上销售的业务量迅速崛起，其创造的产品、销售量、就业机会大大超过传统工业、传统商业。上海传统商业街衰落的背后，是商业网的销售业务的大发展。这种经济业态的大变化，才是经济发展的真正含义。绝对不能把传统工业、商业企业破产数看作社会经济危机。产业业态在变化，大量传统企业生存艰难并非简单坏事。
　　还有，看一个国家是否陷入危机，最重要指标其实是国家财政收入是否大幅下降，财政赤字大增，业坏账是否大增。目前，国家这些数据都处在安全范围内。仅仅以工业产值、发电量、固定资产投资增幅下降来判定国家经济、金融危机显然根据不足。
　　当然，作为国家宏观调控来讲，不能允许经济连续大幅下降需要采取针对性的定量，局部性的刺激措施。近期亮相的对小微企业减免税收，对商业银行提供流动性支持等就是对策之一。本文逻辑推论是，对股市基本面的分析，绝对不要简单看工业产值、CPI、GDP等几个指标，而应当从宏观经济发展大趋势、大格局、大方向来综合分析经济对股市的影响，特别关注对股市的宏观政策是扶持还是抑制。目前，货币政策和利率水平是偏宽松的，官媒对股市是认可的，这才是最重要的基本面因素。（金融投资报）
（责任编辑：李欣）
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