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钱币鉴藏：四看一听巧识下水币
来源：闽南日报
作者：佚名
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　　所谓“下水币”，是指不法币商为了获利，将有折痕或污斑的纸币使用药水清洗后，用来冒充新币的水洗纸币。这种“下水币”的外观得到了改善，币商因此卖出了更高的价格，但纸币下过水后掩盖了缺陷，真实品质也大打折扣，对购买纸币的收藏者来说是一种欺骗行为。
　　前些日子，我也淘到一枚罕见的第三套人民币纸币，欣喜之余不忘拿给藏友们炫耀一番。藏友老赵对钱币收藏很有研究，他接过我的纸币，来回看了看，用手抖了一抖，就坚决地认定：我淘到的是一枚“下水币”。我当然不服，当即与老赵争辩起来。结果，老赵亮出了他的绝招“四看一听”纸币鉴别法。见他说得头头是道，句句在理，我不得不承认了自己的失误。
　　老赵的这“四看”是：一看大小，二看水纹，三看包浆，四看刷色。首先，纸币下水后会变形，风干后其大小尺寸会与原票有所差别，这时如果肉眼看起来不明显，可以用原票对比或查询纸币资料了解其真正规格，再用尺子一量，下水币就原形毕露了。其二，纸币经过水洗后，必须经过重力压平，但无论怎样压，纸币的边角处还是会留下水纹，这时只要把纸币侧过来看四边，如果有“W”形波纹边，那必是“下水币”无疑。其三，一些“下水币”由于在水洗过程中破坏了纸币的包浆，相比全新原票纸币，票面会显得光泽稍差，缺少油质的质感，如果票面上再发现有发毛的现象，那就更要十分小心了。其四，经过水洗的纸币，票面刷色通常要比新币黯淡，不够鲜艳，尤其是一些年代相对久远的纸币，由于受到当时油墨印刷技术水平的限制，下水后褪色或颜色变淡会更加明显。
　　所谓的“一听”，是指通过听纸币的声音来鉴定下过水与否。全新的纸币，用手轻弹或抓住一端抖动，都会发出清脆的哗啦声，而水洗币往往声音沉闷，不够干脆。
　　用老赵的“四看一听”鉴别法一试，我那张纸币真可谓漏洞百出，可以百分百肯定是一张“下水币”。虽然打眼收到了“下水币”让人郁闷，但我还是忍不住对老赵的纸币鉴别技巧竖起了大拇指。看来，日后在纸币收藏过程中，我还要多多积累经验，掌握更多更有效的鉴别方法，才能避免吃亏上当。
责任编辑：gold
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夏宝龙在投资座谈会上强调
更好发挥新常态下投资的关键作用
10月13日下午，夏宝龙在省委召开的投资座谈会上讲话。浙江日报记者 黄曙林/摄
　　浙江在线杭州10月13日讯(浙江日报记者 应建勇)13日下午，省委书记、省人大常委会主任夏宝龙主持召开投资座谈会，研究当前投资形势、投资领域出现的阶段性新变化及其背后的原因和新常态下如何抓好投资工作。他强调，投资关乎增长、转型和民生，在经济发展中具有关键作用，今天的投入就是明天的产出、后天的结构。我们要在经济新常态下继续走在前列，必须创新思路谋投资、遵循规律促投资、激发活力扩投资、持之以恒抓投资，更好发挥新常态下投资的关键作用。
　　袁家军、赵一德出席，会上，省发改委、省经信委、省建设厅、杭州市、余姚市、传化集团负责人作了发言，夏宝龙认真听、仔细记，不时与大家交流探讨。
　　夏宝龙指出，今年以来，我省经济运行态势良好，实现了高开稳走、稳中有进，这当中投资的作用很大。但我们也要清醒看到，投资增速下行压力逐步加大，投资落地难度也在加大，投资有效性有待提高。我们要高度关注、深入分析、有效应对。浙江经济要行稳致远，必须抓有效投资，要有&顶梁柱&式的大项目，切实做到优化存量、扩大增量，形成新的支撑力量。
　　夏宝龙强调，新常态下抓有效投资，必须善于把握规律、顺势而谋。要学好用好政治经济学，提高按经济规律办事的能力，深入谋划分析新常态下发展新形势和投资新变化，顺应城市化现代化绿色化信息化的新要求，把握国家重大战略实施及都市区经济、互联网经济、海洋经济、生态经济等发展的新趋势，谋划好&十三五&及明年的投资重点领域和重大项目，适应和促进生产力水平的不断提升。必须充分激发主体活力、用好民资优势。深入分析体制机制障碍是否依然存在，综合投资环境到底如何，各级政府及部门的&店小二&当得如何，民间投资&不敢投、不愿投、不能投、不会投、就不投&的&五不投&问题有没有解决。创新投融资机制，创新政府投资方式，深化行政审批制度改革，优化综合投资环境，着力增强民间活力和民资投资信心。必须勇于克难攻坚、狠抓项目落地。要有勇气、敢担当、善创新、真实干，狠抓&精气神&的提振，狠抓难题破解和要素保障，狠抓目标责任落实，政府与企业齐心协力、省级与地方共同发力、国资与民资一起出力、千军齐发，坚定不移扩大有效投资，更好发挥投资支持经济社会发展的关键作用。
10月13日下午，夏宝龙在省委召开的投资座谈会上讲话。浙江日报记者 黄曙林/摄
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大家关注的商圈[转载]读书笔记《哥伦比亚商学院价值投资讲义上、下》
基本上是重复乔尔-格林布拉特的《你能成为股市天才》和《股市稳赚（打败大盘的获利公式）》，加了更多的例子、同时指出了一些指标具体使用中的调整，比如神奇公式的获利指标——不是用过去一年的获利来模拟，而是用未来一年的正常获利.....这套书是前面两本正式出版读物的补充版本，如果你对神奇公式和蛋糕上的“糖霜”投资（企业重组、拆分、并购...）感兴趣，那就把这两本书买下来吧！
问：对于每股税后1美元的、没有杠杆的公司，多少PE是合适的？
答：现在我的投资有个替代选择。10年期无风险国债的收益率低于6%，我的收益率就取6%，收益率参照基准永远不能低于6%，即使无风险利率是4.5%。你们知道巴菲特也是这么做的，在利率低于6%时，我的标准就是6%。
如果10年国债的收益率是7%，我就转而也取7%。
1美元的收益，16.66倍的市盈率就等同于6%的收益率（无风险利率）。如果每股1美元的盈利两年内增长到1.4美元，那我就倾向于选择增长而不是稳定的6%的收益率。
选择20倍的市盈率，或者说5%的收益率（对于每股1美元收益的公司）的理由是什么？如果公司正在成长，并且我对公司的成长很有信心，就可以。
税前收益10%=10%*（1-40%的税率）=税后收益6%
比较一下这个机会和我的其他选择，我拿一家收益率为5%成长公司的投资机会和6%无风险利率做比较。
当我拿到钱时，与债权的税后收入相比，它们来自公司的税后利润。
我们（戈坦投资合伙）掌握的东西比我在书里写的略多一点。我想假如你能够让人们的投资回报翻番，或者让小盘股的投资回报翻3倍，说明我们的方法是很有价值的。我们寻找的确实是拥有这两个要素的公司，但我们使用的不是去年的盈利数据，相反是正常盈利。大多数公司的正常盈利我们都弄不明白，不过对那些我们的确可以弄清楚正常盈利的公司，我们寻找其中正常的有形资本回报率比较高且基于正常盈利的盈利收益比较高的公司。这很符合逻辑。
顺便说一下，有一些同学参加过使用低市盈率和高ROE作为选股指标的课程。显然，低市盈率和高ROE投资的方法表现相当好。我认为不如我的公式好，但概念和我的方法很相似。低市盈率和高ROE是很好的选股方法。但是神奇公式显然更好，因为它对税率和资本结构的差异考虑得更加周到，而且数据也证明我的方法比他好。
我们的研究没有包括金融和公用事业，我认为其实低市盈率和高ROE对这些公司也非常适用。
我会给大家一张20个孔位的打孔卡，供你在接下来的10年里使用，帮助你牢记投资纪律。
感想：我也要给自己准备一个打孔卡，呵呵。
P232凯利公式
第一、有些地方要注意。首先，这个公式只适用于有正确的信息优势的情况。假如你没有信息优势，优势是零，那么你不应该赌博。第二，只有在你有绝对正确的把握确认你会赢的情况下，公式的结果才会是孤注一掷。在真实的世界中，这种好事几乎不可能有。因此凯利公式可以防止赌徒输到精光，这样可以留下资本投入下一局。....
P243夕阳行业挣钱
寻找投资机会：
1 52周低点列表
2 高利率短期债务
3 《投资者商业日报》上的消极报道
5 陷入债务泥潭：收益最高的领域
我们也无法预测大多数公司的正常利润，单是对于我们能够预测的公司，或者我们对自己的预测有信心的公司，我们就将预测出的正常利润代入神奇公式，而不使用去年的利润。所以我们的策略和书里有两个不同之处。在书里面，我们使用上一年的利润，我们买进20或30家公司组成投资组合，买这么多是因为平均上这些公司的业绩会很好。不过在戈坦资本，我们的投资组合更加集中，也许5-8家公司就占到投资组合的80%，我们计算这些公司用的不是上一年的利润，我们使用我们预测的未来若干年的正常收入，当然我们用的公式是神奇公式。
这就是说，我们的投资更加集中，因此我们对每一家买进的公司做的研究更多。对于大多数不是以此为生的投资者来说，最好还是研究去年的利润，买进20或30家这样的公司构建一个投资组合，这个投资组合总体上的业绩会非常出色。
有不同的方法对企业估值。使用三种各不同的方法或者复核你的估值：
2 相对并购价值
3 拆卖价值（房地产）
并购价值——一家有10万客户的折扣经纪公司在另一家有50万客户的经纪公司眼里更有价值。客户的合并意味着战略并购者会出更高的价格。
我会对低市盈率高ROE策略加上限定条件。我认为当前的高ROE不是正确的或正常的ROE。假若我买进低市盈率和高正常ROE的股票，那么这个组合标准是很好的。我也会根据这个组合标准进行投资。但是如果你只根据当前的高ROE这个指标来选择股票，那么一般情况下，你会把那些刚好处于周期顶峰的股票全买进来。因为当前利润处于周期的最高点，所以市盈率显得很低而且ROE显得很高。就目前而言，如果你按这个指标进行选择，那么你就会买进处于顶峰的各种商品或制造业公司。小心不要盲目选择。
根据格雷厄姆的文章，在获得100%的收益率或持有期满2年这两个条件中满足一个就卖出股票。
1 股价/清算价值小于等于0.85
2 市盈率小于等于5
3 股息：没有股息要求
结果“这是我们最成功的投资组合。不考虑股息、佣金和税金的年均收益率位42.2%。在研究的14个时间段中，不计股息的回报为29.9%，而OTC市场的年回报仅为2%。
回归分析如下：
投资组合4的回报=+12.83+0.671
投资组合4标准差=14.94
OTC投资组合标准差=13.17
调整后贝塔系数=1.13&
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