银行间债券市场非金融企业债务融资工具募集说明书指引_中华文本库
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企业应披露可能直接或间接对其生产经营状况、财务状况和债务偿付能力产生重大不利影响的所有因素。企业应针对自身的实际情况，充分、准确、具体地描述相关风险因素。
本指引所指的风险是可能对企业经营业绩和持续经营产生不利影响的所有因素，特别是企业在业务、市场营销、技术、财务、行业环境、发展前景、融资渠道等方面存在的困难、障碍及或有损失。
企业应主动披露上述因素及其在最近一个完整会计年度受其影响的情况及程度。对这些风险因素能做出定量分析的,应进行定量分析；不能做出定量分析的,应进行客观的定性描述。
企业在各项风险描述之前，不得只列示风险种类，应用粗体明确提示风险具体内容和可能产生的后果。
企业应进行下列风险提示：
（一）债务融资工具的投资风险：
1、利率风险。市场利率变化对债务融资工具收益的影响。
2、流动性风险。债务融资工具因市场交易不活跃而可能受到的不利影响。
3、偿付风险。债务融资工具本息可能不能足额偿付的风险。
（二）企业的相关风险：
1、财务风险。主要是指企业资产负债结构和其他财务结构不合理、资产流动性较差以及或有负债过高等因素影响企业整体变现能力的风险。
2、经营风险。主要是指企业的产品或服务的市场前景、行业经营环境的变化、商业周期或产品生命周期的影响、市场饱和或市场分割、过度依赖单一市场、市场占有率下降等风险。
3、管理风险。主要是指组织模式和管理制度不完善，与控股股东及其他重要关联方存在同业竞争及重大关联交易，发行后重要股东可能变更或资产重组导致企业管理层、管理制度、管理政策不稳定等风险。
4、政策风险。主要是指因国家法律、法规、政策的可能变化对企业产生的具体政策性风险，如因财政、金融、土地使用、产业政策、行业管理、环境保护、税收制度、财务管理制度、经营许可制度、外汇制度、收费标准等发生变化而对企业的影响。
（三）本债务融资工具所特有的风险：
债务融资工具因含特殊条款而存在的潜在风险。如设置担保的，需说明担保人资信或担保物的现状及可能发生的重大变化对债务融资工具本息偿还的影响。
企业应按重要性程度对上述相关风险因素进行排序。上述风险因素在最近一个会计报告期内已造成损失的，应予以清晰表述。
除非已经采取了具体措施,企业不得对尚未采取的措施进行任何描述。
第四章 发行条款
募集说明书应详细披露本期债务融资工具的全部发行条款，包括但不限于：
(一)债务融资工具名称；
(二)企业全称；
(三)企业待偿还债务融资工具余额；
(四)本期发行金额；
(五)债务融资工具期限；
(六)债务融资工具面值；
(七)发行价格或利率确定方式；
(八)发行对象；
(九)承销方式；
(十)发行方式；
(十一)发行日期；
(十二)起息日期；
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2016银行职业考试《银行业法律法规》知识点：长期债券市场
09:00　来源：中华会计网校&　　 |
<font color="#000080" face="楷体_GB年备考正在进行中，中华会计网校特为大家整理、归纳了以下考试复习资料，希望广大考生能够备考顺利，梦想成真！
债券市场是指债券发行和交易的场所。作为金融市场的一个重要组成部分，债券市场具有融资功能、资源优化配置功能、投资功能、宏观调控功能以及防范金融风险功能。
作为资本市场的重要组成部分，长期债券市场是指政府、企业和金融机构等募集长期资金的主要场所。
1.债券概述。
债券是债务人向债权人出具的、在一定时期支付利息和到期归还本金的债权债务凭证，一般要载明债券发行机构、面额、期限、利率等事项。
按不同角度可以对债券进行不同分类。按发行主体分类可分为国家债券、地方政府债券、公司债券和金融债券。按利率是否固定分类可分为固定利率债券、浮动利率债券。按利息支付方式分类可分为普通债券、附息债券、贴现债券、零息债券。按有无担保分类可分为信用债券、担保债券。按是否可转换可分为可转换债券与不可转换债券。按募集方式可分为公募债券和私募债券。
2.债券的发行与定价。
（1）债券的发行。债券的发行是通过债券发行市场即一级市场来完成。债券的发行方式分为直接发行和间接发行两种。
直接发行是指债券发行人直接向投资者推销债券，而不需要中介机构进行承销。采用直接发行可以节省中介机构的承销、包销费用，节约发行成本。选择直接发行方式一般都是一些信誉较高、知名度较高的大公司以及具有众多分支机构的金融机构。
间接发行是指发行人不直接向投资者推销，而是委托中介机构进行承购推销。间接发行的优点是可以通过掌握金融业务的专业机构及人员，使债券发行迅速而稳定，有利于保证按期有效完成发行任务。现代债券发行，特别是国债发行大部分是采取间接发行的方式，主要有承购包销、招标发行等方式。
（2）债券发行定价。债券发行时必须对债券进行定价。债券的发行价格，是指债券原始投资者购入债券时应支付的市场价格，它与债券的面值可能一致也可能不一致。
影响债券定价的因素包括：一是内部因素，包括债券的面值、债券的票面利息、债券的有效期、是否可提前赎回、是否可以转换、税收待遇、流通性、违约的可能性等。二是外部因素，包括贴现率、基准利率、市场利率、通货膨胀水平、市场汇率等。三是发行人发行成本。
支付给承销商的费用就是发行成本，主要包括：债券印刷费、发行手续费、宣传广告费、律师费、担保抵押费、信用评级和资产重估费用、其他发行费用等。
在这些影响债券发行价格的因素中，最主要的影响因素有债券面额、票面利率、市场利率和债券期限。
第一，债券面额。债券面额即债券票面上标出的金额，企业可根据不同认购者的需要，使债券面值多样化，既有大额面值，也有小额面值。
第二，票面利率。票面利率可分为固定利率和浮动利率两种。企业根据自身资信情况、公司承受能力、利率变化趋势、债券期限的长短等决定选择何种利率形式与利率的高低。
第三，市场利率。市场利率是衡量债券票面利率高低的参照系，也是决定债券价格是按面值发行还是溢价或折价发行的决定因素。当票面利率与市场利率一致时，债券发行价格只需要与票面金额一致即可，叫做债券的面值发行或平价发行。当票面利率与市场利率不一致时，就需要调高或者调低债券的发行价格，以调节债券购销双方的利益，就会出现债券的溢价发行和折价发行。
溢价是指按高于债券面额的价格发行债券。折价是指按低于债券面额的价格发行。当债券票面利率低于市场利率时，企业仍以面值发行就不能吸引投资者，一般要折价发行；反之，当债券票面利率高于市场利率时，企业仍以面值发行就会增加发行成本，一般要溢价发行。
第四，债券期限。期限越长，债权人的风险越大，其所要求的利息报酬就越高，其发行价格就可能较低。当债券的收益率不变，债券的到期时间与债券价格的波动幅度之间成正比关系。即到期时间越长，价格波动幅度越大；反之，到期时间越短，价格波动幅度越小。
（3）债券价格指数。债券价格指数是反映债券市场价格总体走势的指标体系。这一指数是根据债券市场价值收益或投资报酬率所制定出来的市场基准，以衡量债券市场的价值，反映债券市场价格的总趋势和投资回报的总水平。
从实际运用的角度来说，债券指数主要有以下作用：第一，反映债券市场总体状况，可用做宏观经济的分析参考，帮助金融决策及监管部门及时掌握债券市场的信息，用来进行市场分析研究和市场预测。第二，为投资者及各类投资人管理与业绩评估提供准确基准。第三，帮助债券发行主体了解市场情况，确立发债计划。第四，为投资者把握债券市场的走势进行投资决策提供帮助。
中债指数是由中央国债登记结算有限责任公司（简称中央结算公司）编制发布，旨在客观反映中国债券市场价格走势特征的一系列债券指数。
根据2013年12月中央国债登记结算有限责任公司公布的中债指数编制的一般原则说明，中债指数产品体系按样本券的不同选取方法分为中债总指数族、中债成分指数族、中债持仓指数族、中债定制指数族四大系列。
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官方公共微信金融市场学综合版重点
注：不同专业的童鞋题型和重点应当是不一样的，这是人人上综合的各种我看到重点。&（一）来自人人王鹏晖的日志名词解释：
货币市场：指以期限在一年以内的金融资产为交易标的物的短期融资市场。
资本市场：期限在一年以上的金融资产交易的市场。
金融市场：资金融通的场所或进行金融资产交易的场所，它是以金融资产为交易对象而形成的供求关系及其机制的总和。
货币经济人：在货币市场上作为中间人为客户的货币交易提供服务收取佣金的中间商人。
外汇经济人：在外汇市场上为了促成买卖双方的外汇交易成交的中介人。
货币头寸：又称现金头寸，指金融机构每日收支相抵后，资金过剩或不足的数量，是同业拆借市场的重要金融工具。
同业拆借市场：金融机构之间以货币借贷方式进行短期资金融通的市场。
票据：出票人依法签发的，约定自己或委托付款人在见票时或指定的日期向收款人或持票人无条件支付一定金额并可转让的有价证券。
本票：出票人签发的，承诺自己在见票时无条件支付确定的金额给收款人或持票人的票据。
汇票：出票人签发的，委托付款人在见票时或指定日期无条件支付确定的金额给收款人或持票人的票据。
支票：出票人签发的，委托办理支票存款业务的银行或其他金融机构在见票时无条件支付确定的金额给收款人或持票人的票据。
商业票据：大型企业为出票人，到期按票面金额向持票人付现而发行的无抵押担保的承诺凭证。
银行承兑汇票：出票人开立的一种远期汇票，以银行为付款人，在未来某一约定的日期，支付给持票人一定数量的金额。
大额可转让存单：银行和储蓄机构给存款人按一定期限和约定利率计息，到期前可以转让流通和证券化的存款凭证。
中期票据：经监管当局一次注册批准后，在注册期限内连续发行的公募形式的债务证券。
债券：债务人在筹集资金时，依照法律手续发行，向债权人承诺按照约定的利率和日期支付利息，偿还本金，从而明确债权债务关系的一种有价证券。
可转换公司债券：发行人按照法定程序发行的，赋予债券投资者在发行后特定时间内，按自身意愿选择是否按照约定的条件将债券转换为股票的权利的一种公司债券。
国债：政府作为借款人向社会成员以一定的利息承诺而进行的融资。
股票：投资者向股份有限公司投资入股提供资金的权益合同凭证，是投资者借以取得股息红利收益的一种有价证券。
股票价格指数：用来表示多种股票平均价格水平及其变动并且衡量股市行情的指标。
股票指数期货：以股票市场的股票价格指数为买卖对象的期货，是一种以股票价格指数作为标的物的金融远期合同。
基金：通过发行基金券来募集资金，通过设置信托进行股票、债券等金融工具的投资，并由投资者承担投资风险，享受投资收益的一种集合投资制度。
金融衍生工具：金融衍生产品，是从基础性金融工具派生出来的新型金融工具。
远期利率协议：买卖双方同意未来某一商定的时期开始在某一特定时期内按协议利率借贷一笔数额确定，以具体货币表示的名义本金的协议。
金融远期合约：双方约定在未来某一确定时间，按确定的价格买卖一定数量的某种金融资产的合约。
金融期货合同：交易者在特定的交易所通过公开竞价成交，承诺在未来特定日期或期间内，以事先约定的价格买入或卖出特定数量的某种金融商品的交易。
金融期权：赋予其购买者在规定期限内按双方约定的价格购买或售出一定数量某种金融资产的权利。
金融互换：买卖双方在一定时间内，交换一系列的现金流。&简单题
金融市场的功能？
（1） 融资功能，调剂资本余缺。（2） 配置功能，提高资本效率。（3） 调节功能，促进资本流动。（4） 反映功能，制定决策依据。（5） 风险分散功能（6） 结算与支付功能，提供快捷服务。
同业拆借市场的特点、功能及形成原因。特点（1） 融资期限短（2） 基本上是信用借贷，信用要求高（3） 交易手段先进，手续简便，成交时间短（4） 利率由供应双方协定，可随行就市功能：（1） 为金融机构提供了实现资金流动的场所（2） 提高了金融资产的盈利水平（3） 及时反映了资金供求变化，对宏观经济发挥重要作用（4） 是中央银行有效实施货币政策的重要载体形成原因（1） 同业拆借的客观经济基础促进了同业拆借市场的形成（2） 金融机构追求安全性、流动性与盈利性相统一的经营目标（3） 中央银行实行存款准备金制度是形成的直接原因3．商业票据的优点（1） 融资成本低（2） 灵活满足企业资金需求（3） 提升发行公司的声誉（4） 高于银行同期存款利息的收益，比定期存款的流动性强4.大额可转让存单的特点（1） 发行人通常是实力雄厚的大银行（2） 面额固定，起点较高（3） 可转让流通（4） 存单使投资者可获得接近金融市场利率的利息收益5．大额可转让存单与定期存款的比较（1） 定期存款采取实名制，不可转让流通；大额可转让存单不记名，可转让（2） 定期存款金额不固定；CDS金额较大，在美国最少10万美元（3） 定期存款利率固定；CDS既可浮动也可固定，比定期存款利率高（4） 定期存款提前支取会损失贴现利息；CDS不可提前支取，可转让流通6.债券市场功能（1）成为政府、企业、金融机构及公共团体筹集稳定性资金的重要渠道（2）为投资者提供了新的具有盈利性和流动性的金融商品（3）为中央银行间接调节市场利率和货币供应量提供了市场机制（4）为政府干预经济，实现宏观经济目标提供了重要机制7.可转债公司债券的要素（1） 基本股票和币种（2） 面值（3） 票面利率（4） 期限（5） 转股价格（6） 转股价格调整（7） 赎回（8） 回售（9） 强制性转股8.股票市场的功能（1）筹集资金（2）转换企业经营机制（3）优化资源配置（4）分散风险9.基金特点及功能特点（1）集合投资（2）专家经营（3）组合投资（4）安全性较高（5）流动性较强（6）交易费用较低功能（1）为投资者拓展投资渠道（2）将储蓄转化为投资（3）促进证券市场的发展（4）促进上市公司治理结构的改善10.黄金的需求及影响黄金价格变动因素（1）官方储备资产（2）工业原料（3）私人囤积影响因素（1） 成本因素（2） 供求因素（3） 政治因素（4） 其他经济因素：世界经济周期的波动趋势；美元汇价的变动；通货膨胀；石油价格的变动11.世界黄金市场的联系（1）各个市场都有相同的交易主体（2）各个市场的差价作为交易主体提供了套利机会（3）各个市场交易时间的差异延长了世界黄金市场的总体交易时间12.金融衍生工具的特点（1）性质复杂（2）交易成本较低（3）风险较高（4）易于形成需要的资产组合功能基本功能：避险功能，价格发现，盈利延伸功能：资产负债管理，筹资投资，产权重组，激励功能13.金融期货市场特点（1）交易的标的物是金融商品（2）标准化合约的交易（3）采取公开竞价方式决定买卖价格（4）实行会员制度（5）交易期限的规格化14.金融期权的特点（1）标的的特殊性（2）交易的灵活性（3）权利义务的非对等性（4）风险与收益的不平衡性15.技术分析与基本分析的比较特点（1）技术分析运用公开的市场信息；基本分析运用来自市场之外的信息（2）技术分析的重点在于价格变动而不是价格水平；基本分析侧重内在价值（3）技术分析侧重于投资时机的分析，帮助投资者决定何时买卖金融商品；基本分析侧重于金融商品的内在价值分析，帮助投资者决定买卖何种金融商品论述题1.期货合约与远期合约的比较联系：都是在交易时约定在将来某一时间按约定的条件买卖一定数量的某种标的物的合约区别：（1）标准化程度不同。期货交易时标准化交易，价格依据市场而定；远期合约标准化不足（2）交易场所不同。期货交易在交易所内交易，不允许场外交易；远期合约无固定场所，中介是银行（3） 违约风险不同。期货交易风险较低；远期合约时信誉担保交易，风险较高（4）价格确定方式不同。期货交易采取公开竞价；远期合约时双方谈判私下确定（5）履行方式不同。期货交易到期平仓；远期合约时到期实物交割（6）合约双方关系不同。期货交易双方无需了解，有强大的信用中介；远期合约风险信用度高，双方需要充分了解（7）结算方式不同。期货交易时每天进行结算；远期合约是到期交割&2.期权交易和期货交易的区别和联系联系：（1）期权交易时在期货交易上进行的，以期货交易、期货合约为基础，是货币交易的延伸、发展和高级表达形式（2）二者都是用来防止市场价格出现不利于交易者变动时提供最大限度的价格保护，并给予交易者获取风险收入的机会区别：（1）交易对象不同。期货交易是具体形态的金融资产；期权交易是特定权利的交易（2）交易双方权利义务的不同。期货交易双方具有相同的义务和权利；期权交易买方卖方权利不同（3）交易中的履约保证金不同。期货交易双方都需要交纳保证金；期权交易是由卖方来承担（4）交易的风险损失不同。期货交易双方风险相同；期权交易中买方是有限的风险，卖方是无限的风险（5）交易中的获利机会不同。期货交易双方获利机会相等；期权交易中买方机会多，而卖方机会有限。3．可转换公司债券的意义可转换公司债券与债券股票相比，拥有一些独特的融资优势。（1）从发行公司角度看，它具有如下优点l 融资方式灵活。可转换公司债券若干要素的组合，可满足不同的宏观经济条件和公司的特定需求l 降低融资成本（略）l 延期股权融资。在二级市场和公司状况不佳时，股权融资成本高，融资规模受限，它可获得长期稳定的资本供给l 缓解股权稀释。（略）（2）从投资者角度看，它是一种安全有利的投资工具，具有优良的风险收益特性在二级市场上，当市场强势时，它的价格随基准股票的价格上扬；在弱势市场中，其价格在面值附近有一定的刚性。可转换公司债券既能分享股价上涨时的收益，又能规避股价下跌的风险。（3从资本市场角度看，可转换公司债券的出现完善了资本市场品种结构，吸引了更多的市场参与者，增加了金融市场的深度和广度，对金融市场的发展与活跃起到了积极作用。4．股票价格的基本分析（略）&（二）来自人人苏国伟
金融市场学复习重点第一章1、金融工具的概念: 金融市场是指以金融工具为交易对象而形成的供求关系及其机制的总和。金融市场定义包括的四层含义：
&&金融市场的交易对象是同质的金融商品。
&&金融市场是金融工具进行交易的一个有形和无形的场所。
&&金融市场反映了金融工具的供应者和需求者之间所形成的供求关系，揭示了资金从集中到传递的过程。
&&金融市场包含了金融工具交易过程中所产生的各种运行机制，其中最主要的是价格（包括利率、汇率及各种证券的价格）机制，它揭示了金融资产的定价过程，说明了如何通过这些定价过程在市场的各个参与者之间合理地分配风险和收益2、金融市场的特征：期限性、流动性、风险性、收益性3．金融市场的功能：结算与支付功能、资金聚敛功能、资金聚敛功能、风险分散功能、经济调节功能、信息反映功能4．货币市场与资本市场
货币市场：指以期限在1年以内的金融资产为交易标的物的短期金融市场，又称短期资金市场。
资本市场：指期限在一年以上的金融资产交易市场，可分为银行中长期存贷款市场和有价证券市场。&&
QFII的含义：合格境外机构投资者&&
第三章1、证券交易所的定义：为证券集中交易提供场所和设施，组织和监督证券交易，实行自律管理的法人。2、证券交易所的特征：n （1）有固定的交易场所和交易时间；n （2）交易的对象限于合乎一定标准的上市证券；n （3）通过公开竞价的方式决定交易价格；n （4） 集中证券供求双方，具有较高成交速度和成交率n （5）实行&公开、公平、公正&原则，并对证券交易加以严格管理。3、证券交易所的组织形式 n 公司制的证券交易所是以股份有限公司形式组织并以营利为目的的法人团体，一般由金融机构及各类民营公司组建。n 会员制的证券交易所是一个由会员自愿组成的、不以营利为目的的社会法人团体。设会员大会、理事会和监察委员会。&&
第四章1、同业拆借与同业拆借市场的概念同业拆借的概念n 具有法人资格的金融机构及经法人授权的非法人金融机构、分支机构之间进行短期资金融通的行为，目的在于调剂头寸和临时性资金余缺。2、同业拆借市场的概念n &&银行及其他金融机构之间相互进行短期资金拆借的场所。n 狭义：金融机构间进行临时性&资金头寸&调剂的市场，期限非常短，多为隔夜融通或隔日融通。n 广义：金融机构之间进行短期资金融通的市场3．同业拆借市场的特点n 1、融通资金的期限比较短n 2、同业拆借基本上是信用拆借，信用要求高n 3、交易手段先进，交易手续便捷，成交时间短n 4、交易额较大n 5、利率由供求双方议定，可以随行就市，一般应低于中央银行的再贴现率4．同业拆借市场的功能n 1、同业拆借市场的存在加强了金融机构资产的流动性，保障了金融机构运营的安全性n 2、同业拆借市场的存在提高了金融机构的盈利水平n 3、同业拆借市场是中央银行制订和实施货币政策的重要载体n 4、同业拆借市场率往往被视做基础利率，对宏观经济发挥着重要作用5、同业拆借利率及利息的计算计算公式 I=P&R&A/DI&&同业拆借的利息P&&拆借的金额R&&拆借的利率A&&拆借期限的生息天数D&&1年的基础天数欧洲货币法 365/360 英国法 365/365 大陆法 360/360&&&
第五章1、票据的概念和特征①票据是指出票人依法签发的，约定自己或委托付款人在见票时或指定的日期向收款人或持票人无条件支付一定金额并可以转让的有价证券②票据的特征票据是一种完全有价证券、票据是一种设权证券、票据是一种无因证券、票据是一种要式证券、票据是一种文义证券、票据是一种流通证券、票据是一种返还证券2、银行承兑汇票和银行承兑汇票市场的概念n 银行承兑汇票&&简称BA，出票人开立的远期汇票，它以银行为付款人，命令其在未来某一确定时刻支付一定金额给收款人。这张汇票经过付款银行承兑后，即在汇票上签署&承兑&字样并背书，承兑银行就承担到期付款的不可撤销的责任，即保证在到期日无条件支付承兑汇票的票面值。n 银行承兑汇票市场&&是以银行承兑汇票为交易对象，通过汇票的发行、承兑、贴现与再贴现而实现资金融通的市场，是以银行信用为基础的市场。3、中期票据的含义n 中期票据是一种经监管当局一次注册批准后、在注册期限内连续发行的公募形式的债务证券，期限通常为5&10年，发行人和投资者可以自由协商确定有关发行条款。&&&&&
第六章1影响债券偿还期限长短的因素资金使用方向 市场利率变化 债券变现能力2、影响债券利率的因素主要有：n 借贷资金市场的利率水平：主要指银行利率水平n 发行者的资信状况 ：信用风险的大小n 债券期限的长短n 资本市场资金的供求状况3、债券的特征1、偿还性&&指债券有规定的偿还期限，债务人必须按期向债权人支付利息和偿还本金。2、流动性&&指债券持有人可按自己的需要和市场实际状况，灵活地转让债券提前收回本金和实现投资收益。3、安全性&&指债券持有人的收益相对固定，不随发行者经营收益的变动而变动，并且可按期收回本金。4、收益性&&指债券能为投资者带来一定的收入。4、债券的分类&&&&&&&&&5、债券市场的功能n （一）融资、投资功能n （二）资金流动导向功能n （三）宏观调控功能：为中央银行间接调节市场利率和货币供应量提供了市场机制。n （四）为政府干预经济、实现宏观经济目标提供了重要的机制6、债券交易方式全价交易：计利息的价格报价，也按该全价价格进行指买卖债券时，以含有债券应清算交割。净价交易：是指在现券买卖时，以不含有自然增长应计利息的价格报价并成交的交易方式。7、净价交易应计利息额和结算价的计算8、可转换公司债券的定义和特征 ：由公司发行的，持有者依据一定的转换条件，可将债券转换成发行人普通股票的债券。兼有公司债券、股票和期权的三重特征、9、可转换债券的要素：①基准股票及币种 ②面值：100元；③有效期限和转换期限 ；④票面利率；⑤转股价格或转换比例；⑥回售条款 ⑦赎回条款；⑨转股价格修正条款10、①回购：参与者进行的以证券为权利质押的短期资金融通业务，指正回购方（卖出回购方、资金融入方）在将证券出质给逆回购方（买入返售方、资金融出方）融入资金的同时，双方约定在将来某一日期，由正回购方按预先约定价格向逆回购方返回资金，逆回购方向正回购方返回原出质证券的融资行为。② 国债回购交易，指国债持有人在卖出一笔国债的同时，与买方约定，经过一定期限后，以一定的价格再行买回该笔国债的交易。11、回购价的计算12、国债期货的含义：指通过有组织的交易场所按预先确定的买卖价格，而于未来特定时间内进行券款交割的国债派生交易方式。13、 国债期货交易的特点n 国债期货交易的对象是标准化的国债期货合约n 国债期货交易必须在指定的交易所内依照严格的规则，在公平竞争的基础上进行，不允许场外交易，更不允许私下对冲n 国债期货交易实行保证金制度，具有以小博大的杠杆作用n 国债期货交易多采用对冲平仓的方式解除原合约的履行义务，最后实物交割的比例较小n 国债期货交易价格和市场利率密切相关，国债期货属金融期货中利率期货的一种&&&&
第七章1股票的定义、性质和特征①定义：一种有价证券，它是股份有限公司发行的、用以证明投资者的股东身份和权益、并据以获取股息和红利的凭证。②性质：⑴股票是一种有价证券，财产价值和财产权利的统一表现　⑵股票是一种要式证券 缺少规定要件，股票无法律效力⑶股票是一种证权证券 、⑷股票是一种资本证券⑸股票是一种综合权利证券③特征：收益性 &&持有股票可以为持有人带来收益。风险性 &&股票可能产生经济利益损失 。流动性 &&股票依法自由进行交易，属流动资产。永久性 &&股票所载有权利的有效性始终不变参与性&&股票持有人有权参与公司重大决策。2、优先股股票的含义和特征① 定义：股份有限公司发行的具有收益分配和剩余财产分配优先权的股票。② 特征：股息率固定、股息分派优先 、剩余财产分配优先 、一般无表决权3、股票发行市场和交易市场的联系4、场外交易市场的特征n 场外交易市场是一个分散的无形市场。n 场外交易市场的组织方式采取做市商制。n 做市商（Market Maker）：证券商既是交易的直接参加者，又是市场的组织者，制造出证券交易的机会并组织市场活动。n 场外交易市场是一个拥有众多证券种类和证券经营机构的市场，以未能在证券交易所批准上市的股票和债券为主。n 场外交易市场是一个以议价方式进行证券交易的市场。n 场外交易市场的管理比证券交易所宽松。5、股票交易方式：信用、期货①现货交易n 股票的买卖双方，在谈妥一笔交易后，马上办理交割手续的交易方式，即卖出者交出股票，买入者付款，当场交割，钱货两清。n 特点：n 成交和交割基本上同时进行；n 实物交易，即卖方必须实实在在地向买方转移证券，没有对冲；n 在交割时，购买者必须支付现款②期货交易n 交易双方在期货交易所内进行的股票期货合约的交易行为，合约成交后双方按约定的价格在约定的交割日进行交割清算的一种交易方式。n 实物交割和现金交割&③信用交易n 又叫垫头交易，指投资者在进行股票买卖时，向经纪人交付一定数量的现款或股票作为保证金，其余不足的部分由经纪人垫付进行交易的方式。n 融资融券n 保证金制度&④期权交易n 期权：又称选择权，是指其持有者能在规定的期限内按交易双方商定的价格购买或出售一定数量的某种特定商品的权利。期权交易就是对这种选择权的买卖。n 金融期权：指以金融工具为标的物的期权交易形式。其购买者在向出售者支付一定费用后，就获得了能在规定期限内以某一特定价格向出售者买进或卖出一定数量的某种金融工具的权利。n 股票期权指买方在交付了期权费后，即取得在合约规定的到期日或到期日之前按协定的价格买进或卖出一定数量相关股票的权利。6、委托指令：市价委托指令和限价委托指令n （1）证券帐号：上海和深圳两个（或资金帐号）n （2）证券代码：买卖证券的名称、代码n （3）买卖方向n （4）数量：以手为单位n （5）委托价格n （6）日期n （7）时间n （8）有效期n （9）签名7、竞价原则、集合竞价确定成交价原则、连续竞价确定成交价原则①竞价原则n （1）价格优先n 价格较高的买进申报优先于价格较低的买进申报，价格较低的卖出申报优先于价格较高的卖出申报。n （2）时间优先n 买卖方向、价格相同的，先申报者优先于后申报者。先后顺序按交易主机接受申报的时间确定。②集合竞价确定成交价原则：n 1、在有效价格范围内选取使所有有效委托产生最大成交量的价位;n 2、高于选取价格的所有买方有效委托和低于选取价格的所有卖方有效委托能够全部成交；n 3、与选取价格相同的买方或卖方至少有一方全部成交。③成交价格的确定原则为：n 1、最高买入申报与最低卖出申报价位相同，以该价格为成交价；n 2、买入申报价格高于即时揭示的最低卖出申报价格时，以即时揭示的最低卖出申报价格为成交价；n 3、卖出申报价格低于即时揭示的最高买入申报价格时，以即时揭示的最高买入申报价格为成交价；
8、股价平均数的计算
1、简单算术股价平均数
&&平均股价
Pi&&各样本股收盘价
n&&样本股票总数
优点：计算简便
缺点：1、发生样本股送配股、拆股和更换时，会使股价平均数失去真 实性、连续性和时间数列上的可比性；
2、没有考虑权数，忽略了发行量或成交量不同的股票对股票市场有不同的影响这一重要因素。
2、加权股价平均数
以样本股成交量为权数的加权平均股价（平均成交价 ）可表示为：
样本股成交总额
加权平均股价=&&&&-&&&&&
同期样本股成交总量
以样本股发行量为权数的加权平均股价 （平均收盘价格 ）可表示为：
样本股市价总额
加权平均股价=&&&&&&&&&&
同期样本股发行总量
&&平均股价
Pi&&各样本股收盘价
n&&样本股票总数
Wi&&样本股的发行量或成交量
3、修正股价平均数 ：在简单算术平均法的基础上，当发生拆股、增资配股时通过变动除数，使股价平均数不受影响
股份变动后的总价格
新除数= &&&&&&&&
股份变动前的平均数
股份变动后的总价格
修正股价平均数=&&&&&&&&
8、有效市场假说：在一个有效的资本市场上，有关某个资本品的全部信息都能够迅速、完整、准确地被某个关注它的投资者所得到，进而该资本品的购买者能够根据这些信息明确地判断出该资本品的价值，从而以符合价值的价格购买到该资本品。&&&
第八章1、基金的特点①集合投资&&投资小、规模效益、费用低②分散风险&&&不能将所有的鸡蛋都放在一个篮子里&③ 专业理财 &&获得专家们在市场信息、投资经验、金融知识和操作技巧等方面所拥有的优势，从而尽可能地避免盲目投资带来的失败2、基金的功能
1、为中小投资者拓宽了投资渠道
2、将储蓄转化为投资
3、有利于证券市场的稳定和发展n 第一，基金的发展有利于证券市场的稳定。n 第二，基金丰富和活跃了证券市场，推动证券市场的发展。
4、促进上市公司治理结构的改善&&&&&3、基金与股票、债券的区别&
所有权关系
债权债务关系
投向有价证券等金融工具
较大的风险
投资风险较小
高于债券，可能小于股票
受供求关系的影响巨大
主要受利率影响
决定于资产净值
投资无期限
投资有期限，期满后收回本金
封闭型基金有一定的期限，期满后可分得资产或变现；开放式基金一般没有期限，但可随时赎回
4、公司型、契约型、开放式、封闭式基金概念①契约型基金：又称为单位信托基金，是指将投资者、管理人、托管人三者作为基金的当事人，通过签订基金契约的形式发行受益凭证而设立的一种基金②公司型基金：是按照《公司法》以公司形式组成的、具有独立法人资格并以营利为目的的基金公司。特点：（1）基金公司的设立程序类似于一般股份公司，基金公司本身依法注册为法人。委托专业的财务顾问或管理公司来经营与管理。（2）基金公司的组织结构与一般的股份公司类似，设有董事会和持有人大会，基金资产由公司所有，投资者则是这家公司的股东，承担风险③封闭式基金： 指经核准的基金份额总额在基金合同期限内固定不变，基金份额可以在依法设立的证券交易场所交易，但基金份额持有人不得申请赎回的基金。50家n 期限长短的影响因素：基金本身投资期限的长短、宏观经济形势④开放式基金： 指基金份额总额不固定，基金份额可以在基金合同约定的时间和场所申购或者赎回的基金&&&&&&&&&&5、封闭式基金与开放式基金的区别
封闭式基金基金
开放式基金
有固定的封闭期
没有固定的期限，可随时向基金管理人赎回
发行规模限制
招募说明书中列明其基金规模，在封闭期限内未经法定程序认可，不能再增加发行
没有规模限制，投资者可随时提出认购或赎回申请，基金规模就随时增加或减少
基金份额交易方式
基金发起设立时，投资者可以向基金管理公司或销售机构认购 ；封闭式基金的基金单位在封闭期限内不能赎回，持有人只能寻求在证券交易场所出售给第三者
投资者则可以在首次发行结束一段时间（多为3个月）后，随时向基金管理人或中介机构提出购买或赎回申请，买卖方式灵活，除极少数开放式基金在交易所作名义上市外，通常不上市交易
交易价格计算标准
因在交易所上市，买卖价格受市场供求关系的影响较大，常出现溢价或折价现象，并不必然反映基金的净资产值
交易价格则取决于基金每单位净资产值的大小，其申购价一般是基金单位净资产值加一定的申购费，赎回价是基金单位净资产值减一定的赎回费，不直接受市场供求的影响
可进行长期投资，基金资产的投资组合能有效地在预定计划内进行
基金资产不能全部用来投资，更不能把全部资本用来进行长期投资，必须保持基金资产的流动性，
与买卖上市股票一样，也要在价格之外付出一定比例的证券交易税和手续费
需缴纳的相关费用（如首次认购费、赎回费）则包含于基金价格之中
净资产公布时间
一般间隔一周、三个月等较长时间公布一次
每个交易日连续地公布
6、ETF与LOF的区别
LOF不一定采用指数基金模式
申购和赎回均以现金进行7、基金当事人之间的关系
（一）持有人与管理人之间的关系n 委托人、受益人与受托人的关系n 所有者与经营者之间的关系
（二）管理人与托管人之间的关系n 相互制衡的关系n 经营与监管的关系
（三）持有人与托管人之间的关系n 委托与受托的关系&&
第九章1、汇率的定义与标价方法：汇率&&两种不同货币之间的折算比价，也就是以一国货币表示的另一国货币的价格，也称汇价、外汇牌价或外汇行市。汇率的标价方法：直接标价法也称价格标价法，是指以一定单位（1个或100、10000个单位）的外国货币作为标准，来计算折合若干单位的本国货币的汇率标价方法，也就是以本国货币表示的单位外国货币的价格。在直接标价法下，汇率值升降与本币升贬值反向，与外币升贬值同向。2、即期外汇交易，又称现汇买卖，指外汇交易双方买卖成交后，立即或两个营业日内办理有关货币收付交割的外汇交易。3、交叉汇率的计算：1、两种货币都以美元作为单位货币，这两种货币比价是交叉相除。小数除大数得买入价；大数除小数得卖出价。2、两种货币都以美元作为计价货币，这两种货币比价是交叉相除。小数除大数得买入价；大数除小数得卖出价。3、一种货币以美元作为计价货币，另一种货币以美元作为单位货币，此两种货币间汇率套算为同边相乘。小数乘小数得买入价；大数乘大数得卖出价。4、远期交易的定义与应用案例：远期外汇交易又称期汇交易，是指外汇买卖成交后，根据合同规定在预约时间按预约的价格和数额办理交割的外汇业务。u 远期交易的期限一般有1个月、3个月、6个月和1年，其中3个月最为普遍。4、套汇交易的定义、判断方法、应用案例A、套汇交易是指利用同一时点不同外汇市场上的汇率差异，通过贱买贵卖外汇以赚取利润的行为B、三地套汇机会的判断方法n 将各个市场的标价统一为直接标价法或间接标价法n 将汇率连乘：n 如连乘积为1，则不存在套汇机会；n 如连乘积不为1，则存在套汇机会。5、掉期交易的定义、判断方法、应用案例A、指买进或卖出某种货币的同时，卖出或买进相同金额但交割期限不同的同种货币的外汇交易。6、套利交易的定义、判断方法、应用案例A、外汇套利交易是指在两种货币资产利率出现差异的情况下，将低利货币资产替换成高利货币资产以赚取利息差额的行为。7、外汇期货交易的含义：是指在集中XXX市场以公开竞价的方式进行的外汇期货合约的交易。8、外汇期权的含义：是给予购买方按特定价格在将来特定日期或在将来特定日期前任一时点买入或卖出一定金额某种货币的权利但并不包含相应义务的契约。（定义、判断方法、应用案例详见PPT）第十章1、金融期货的定义和种类：
一）金融期货的定义& 金融期货：以金融工具作为标的物的期货合约。& 金融期货交易是指交易者在特定的交易所通过公开竞价方式进行的，以各种金融工具作为标的物的标准化的金融期货合约的交易。& 金融期货市场：专门进行金融期货交易的场所。
二）金融期货的种类& 外汇期货& 利率期货：是指在金融期货市场上，对附有利息的某种长短期信用工具所进行的标准化的期货合约交易。中长期政府债券期货、国库券期货、欧洲美元定期存款期货。& 股价指数期货：买卖双方在金融期货市场以股价指数为标的物的期货合约交易。2、金融期权：是指赋予其购买者在规定期限内按双方约定的价格（简称执行价格）购买或出售一定数量某种金融资产的权利的合约。3、看涨期权和看跌期权& 看涨期权又称买进期权，是指在协议规定的有效期内，合约购买者拥有按规定的价格和数量购进某种金融工具的权利。& 看跌期权又称卖出期权，是指在协议规定的有效期内，合约购买者拥有按规定的价格和数量出售某种金融工具的权利。4、实值、虚值和平价
实值期权：期权内在价值为正。市场价格高于敲定价格的看涨期权，或市场价格低于敲定价格的看跌期权。
虚值期权：期权内在价值为负。市场价格低于敲定价格的看涨期权，或市场价格高于敲定价格的看跌期权。
平价期权：期权的内在价值为零。市场价格等于敲定价格的看涨期权或看跌期权。5、金融互换是指两个（或两个以上）当事人按照商定的条件，在约定的时间内，交换一系列现金流（不同金融工具的一系列支付款项或收入款项）的合约。6、率互换是指双方在未来一定时期内将同种货币的同样名义本金的现金流相互交换，一方定期向另一方支付名义本金的固定利息，而后者则定期向前者支付名义本金的浮动利息。7、利率互换是指双方在未来一定时期内将同种货币的同样名义本金的现金流相互交换，一方定期向另一方支付名义本金的固定利息，而后者则定期向前者支付名义本金的浮动利息。8、货币互换是指交易双方在未来一定时期内交换两种不同货币的本金和现金流9、金融远期合约是指交易双方约定在未来某一特定时间，按照事先商定的价格，以预先确定的方式买卖一定数量的某种金融资产的合约。&&&&
第十章1．金融期货：以金融工具作为标的物的期货合约。②金融期货交易是指交易者在特定的交易所通过公开竞价方式进行的，以各种金融工具作为标的物的标准化的金融期货合约的交易。③ 金融期货市场：专门进行金融期货交易的场所。2、金融期货的种类①外汇期货②利率期货：是指在金融期货市场上，对附有利息的某种长短期信用工具所进行的标准化的期货合约交易。中长期政府债券期货、国库券期货、欧洲美元定期存款期货。③ 股价指数期货：买卖双方在金融期货市场以股价指数为标的物的期货合约交易。3、金融期权：是指赋予其购买者在规定期限内按双方约定的价格（简称执行价格）购买或出售一定数量某种金融资产的权利的合约4、看涨期权、看跌期权① 看涨期权又称买进期权，是指在协议规定的有效期内，合约购买者拥有按规定的价格和数量购进某种金融工具的权利。
② 看跌期权又称卖出期权，是指在协议规定的有效期内，合约购买者拥有按规定的价格和数量出售某种金融工具的权利5、实值、虚值、平价期权
实值期权：期权内在价值为正。市场价格高于敲定价格的看涨期权，或市场价格低于敲定价格的看跌期权。
虚值期权：期权内在价值为负。市场价格低于敲定价格的看涨期权，或市场价格高于敲定价格的看跌期权。
平价期权：期权的内在价值为零。市场价格等于敲定价格的看涨期权或看跌期权。6、金融互换：是指两个（或两个以上）当事人按照商定的条件，在约定的时间内，交换一系列现金流（不同金融工具的一系列支付款项或收入款项）的合约。7、利率互换和货币互换定义①利率互换是指双方在未来一定时期内将同种货币的同样名义本金的现金流相互交换，一方定期向另一方支付名义本金的固定利息，而后者则定期向前者支付名义本金的浮动利息。② 货币互换是指交易双方在未来一定时期内交换两种不同货币的本金和现金流。8、金融远期合约是指交易双方约定在未来某一特定时间，按照事先商定的价格，以预先确定的方式买卖一定数量的某种金融资产的合约。9、远期利率协议是交易双方商定在未来某一时间对某一具体期限的名义上的存款或者贷款支付利率的合同，并规定期满时，由一方向另一方支付协议利率与结算日的参考利率之间的贴现后的利息差（无需支付本金）。&（三）来自人人李兆江
1.课本七八章衍生工具、十二章投资组合和十三章资产定价知识点很多，整理得相当不好，见谅，需要系统复习，也是考试的重点（约占80%）。&
2.欢迎拍砖指正一、1.金融市场与其他市场的差异（选择）①市场参与者之间的关系是一种借贷关系或委托代理关系，是以信用为基础的资金的使用权和所有权的暂时分离或有条件的让渡,已不是一种单纯的买卖关系②市场交易的对象是一种特殊的商品即货币资金③市场交易的场所在大部分情况下是无形的，通过电讯及计算机网络等进行交易的方式已越来 越普遍。2.金融市场的类型按标的物划分：货币市场、资本市场、外汇市场和黄金市场。按中介特征划分：直接金融市场和间接金融市场（判断）按金融资产的发行和流通特征划分：初级市场和二级市场3.金融市场的功能（了解）聚敛功能：引导众多分散的小额资金汇聚成为可以投入社会再生产的资金集合配置作用：资源配置；财富和风险的再分配调节功能：直接调节；为政府对宏观经济活动的间接调控创造条件反映功能：国民经济；价格；货币政策；通讯网络，世界发展变化二、1.同业拆借市场的形成和发展的原因：产生于存款准备金政策的实施，伴随着中央银行业务和商业银行业务的发展而发展。2.同业拆借的市场的特征：①短期货币的借贷。②为银行提供流动性和调剂临时性的头寸，不是促进储蓄向投资的转化和推动物质资本的形成。★③无担保的信用贷款。头寸不足的商业银行向有多余头寸的商业银行借入资金时，一般不需要提供抵押品，也无需第三方担保。 （因为属于信用贷款，无担保，所以贷款利率高）3.从本质上说，回购协议是一种抵押贷款，其抵押品为证券4.在回购市场中，利率的确定的因素：①用于回购的证券的质地；②回购期限的长短；③交割的条件；④货币市场其它子市场的利率水平。5.当期限相同时，国债回购利率要低于银行间同业拆借利率。参考2题中的特征③6.商业票据没有担保，仅以信用作保证，因此能够发行商业票据的一般都是规模巨大、信誉卓著的大公司。7.发行商业票据的非利息成本：信用额度支持的费用；代理费用；信用评估费用。8.银行承兑汇票产生原理：在国际贸易融资中，为方便商业交易活动的需要产生。9.10银行承兑汇票的初级市场：出票、承兑二级市场：★背书（转让合法性)、贴现、转贴现和再贴现11.同传统的定期存款相比，大额可转让定期存单的不同之处：①定期存款记名、不可流通转让；而大额定期存单则是不记名的、可以流通转让。②定期存款金额不固定，可大可小；而可转让定期存单金额较大③定期存款利率固定；可转让定期存单利率既有固定的，也有浮动的，且一般来说比同期限的定期存款利率高。④定期存款可以提前支取，提前支取时要损失一部分利息；可转让存单不能提前支取，但可在二级市场流通转让。12.政府短期债券的公开招标方式：美国式招标：只有愿意支付较高价格的投标者才能中标，且不同的中标者支付不同的国债价格荷兰式招标：中标者虽然也是愿意支付最高价格的投标人，但他们所支付的价格却是最低中标价格13.政府短期债券的市场特征：①违约风险小：由于国库券是国家的债务，因而它被认为是没有违约风险的。②流动性强：这一特征使得国库券能在交易成本较低及价格风险较低的情况下迅速变现。③面额小：对许多小投资者来说，国库券通常是他们能直接从货币市场购买的唯一有价证券。★④收入免税：免税主要是指免除州及地方所得税。14.国库劵收益率计算15.货币市场共同基金市场（了解）三、1.公司的所有权包括两层含义：剩余索取权、剩余控制权2.二级市场分类：证券交易所、场外交易市场、第三市场和第四市场3.证券交易所：公司制证券交易所和会员制证券交易所（中国）4.证券交易制度的类型：①做市商交易制度（报价驱动制度）②竞价交易制度（委托驱动制度）③特殊的交易制度：拍卖和标购5.竞价交易制度按交易在时间上是否连续分为：间断性竞价交易制度和连续竞价交易制度。6.债券的种类7.债券的种类按发行主体分：政府债券、公司债券和金融债券。8.地方政府债券若按偿还的资金来源可分为普通债券和收益债券。9.投资基金，是通过发行基金券，将投资者分散的资金集中起来，由专业管理人员分散投资于股票、债券或其他金融资产，并将投资收益分配给基金持有者的一种投资制度。10.（选择）投资基金的特点：规模经营；分散投资；专家管理；服务专业化。11.投资基金按组织形式划分：契约型基金和公司型基金按基金单位是否可以增加或赎回：开放式基金和封闭式基金四、需要系统复习，重要！知识点远不止这些。不看也罢！课本第七章需要系统复习，课后题也要做1.证明无风险远期、期货价格（不能用反证法）2.证明有收益远期资产价格3.远期利率证明4.远期价值定义、公式5.远期、期货的保证金结算6.互换课本第八章(只考期权）1.期权损益图，多头、空头（不确定怎么考）2.期权和期货的区别①权利和义务。金融期货交易的双方权利与义务对称，即对任何一方而言，都既有要求对方履约的权利，又有自己对对方履约的义务。而金融期权交易双方的权利与义务存在着明显的不对称性，期权的买方只有权利而没有义务，而期权的卖方只有义务而没有权利。②标准化期货合约都是标准化的，而期货合约不一定。③盈亏风险期货交易双方所承担的盈亏风险都是无限的。而期权交易卖方的亏损风险可能是无限的（看涨期权），也可能是有限的（看跌期权），盈利风险是有限的（以期权费为限）；期权交易买方的亏损风险是有限的（以期权费为限），盈利风险可能是无限的（看涨期权），也可能是有限的（看跌期权）。④保证金期货交易的买卖双方都需交保证金。期权的买者无须交保证金，因为他的亏损不会超过期权费，而在交易所交易的期权卖者要交纳保证金。场外交易的期权卖者是否需要交纳保证金则取决于当事人的意愿。⑤买卖匹配期货合约的买方到期必须买入标的资产，而期货合约的买方在到期日或到期前则有买入（看涨期权）或卖出（看跌期权）标的资产的权利。期货合约的卖方到期必须卖出标的资产，而期货合约的卖方在到期日或到期前则有根据买方意愿相应卖出（看涨期权）或买入（看跌期权）标的资产的义务。⑥套期保值运用期货进行的套期保值，在把不利风险转移出来的同时，也把有利风险转移出去，而运用期权进行的套期保值时，只把不利风险转移出去而把有利风险留给自己。3.看跌期权与看涨期权之间平价关系五六、（十二、十三章）需要系统复习，重要！知识点远不止这些。不看也罢！1.金融风险按能否分散分类：系统性风险（由那些影响整个金融市场的风险因素所引起的，这些因素包括经济周期、国家宏观经济政策的变动等等 ）和非系统性风险（与特定公司或行业相关的风险，它与经济、政治和其他影响所有金融变量的因素无关）2.单个证券收益的衡量、风险的度量3.资产组合的收益和风险4.最优投资组合、最优风险组合、资产配置线、资本市场线和证券市场线等。5.比较资本市场线和证券市场线5套利组合&&（四）来自人人张翔的金融工程简答猜题判断债券价格低估还是高估的方法第一种，比较到期收益率与预期收益率的差异。第二种方法，比较债券的内在价值与债券价格的差异。我们把债券的内在价值V与债券价格P之间的差额，定义为债券投资者的净现值NPV。NPV=V-P当NPV&0时，意味着内在价值大于债券价格，即实际利率低于债券承诺的到期收益率，该债券被低估；反之，当NPV&0时，该债券被高估&债券价格与到期收益率的关系1、价格与到期收益具有反向相关关系。2、当到期收益率为0时，债券的价格正好等于它的所有现金流的和。3、当到期收益率和票面利率相等时，债券的价格正好等于其面值。4、当到期收益率越来越大时，债券的价格趋于零。&简述麦考利定理：定理1：债券价格与市场利率具有反向相关关系。定理2：当市场利率变动时，债券的到期时间与债券价格的波动幅度之间成正相关关系。定理3：虽然到期时间延长，债券价格波动幅度增加，但增加的速度递减。定理4：对于既定期限的债券，由利率下降导致的债券价格上升的幅度，大于同等幅度的利率上升导致的债券价格下降的幅度。定理5：除折现债券和永久债券外，息票率越低的债券受市场利率的影响越大。&债券属性与债券收益率的关系：书P132 干桌子&简述麦考利久期定理：定理1：只有贴现债券的Macaulay久期等于它们的到期时间。定理2：附息债券的Macaulay久期小于它们的到期时间。定理3：统一公债的久期等于【1＋1/y】，其中y是计算现值采用的贴现率，即 D= 1＋1/y定理4：在到期时间相同的条件下，息票率越高，久期越短。定理5：在息票率不变的条件下，到期时期越长，久期一般也越长。&
金融远期合约的定义与特点1、定义指交易双方约定在未来的某一确定时间，按确定的价格买卖一定数量的某种金融资产的合约。金融远期合约的种类：远期利率协议（FRA) 远期外汇合约（FEC）远期股票合约特点：非标准化合约，场外交易；优点是灵活性大，缺点是流动性差，不利于形成统一市场，且违约风险高。
金融期货合约的定义与特点定义：期货（future contracts）是指交易双方同意在约定的未来某个日期，按照约定的条件买卖一定数量的标的资产的标准化合约。种类：标准化 商品期货 金融期货 其他期货品种。特点：合约标准化 交易集中化 双向交易和对冲机制 杠杆机制 每日无负债结算制度交易流程：开户 下单 竞价 结算 交割
期货交易类型 按照交易者开仓时的交易方向，分为多头期货交易与空头期货交易按照交易者进行期货交易的目的，分为期货套期保值交易、期货投机交易、期货套利交易按照期货标的物分类，分为外汇期货交易、利率期货交易、股指期货交易
期货合约与远期合约的比较标准化程度不同交易场所不同违约风险不同价格确定方式不同履约方式不同合约双方关系不同结算方式不同
金融期货具有价格发现功能、套期保值功能、投资功能。
远期价格与期货价格的关系 1、当无风险利率恒定，对所有到期日都不变时，交割日相同的远期价格与期货价格应相等。2、当利率变化无法预测时，则不等，取决于标的资产价格与利率的相关性A、标的资产价格与利率正相关时，期货价格高于远期价格。B、标的资产价格与利率负相关时，期货价格低于远期价格3、当合约有效期很短，只有几个月时，两者差距很小4、税收，交易费用，保证金的处理方式，违约风险，流动性风险等方面的因素或差异都会导致二者差异
互换：两个或者两个以上的当事人按照约定的条件交换现金流的合约。种类：利率互换 货币互换功能：1、通过金融互换可在全球各市场之间进行套利，从而一方面降低筹资者的融资成本或提高投资者的资产收益，另一方面促进全球金融市场的一体化。2、利用金融互换，可以管理资产负债组合中的利率风险和汇率风险。3、金融互换为表外业务，可以逃避外汇管制、利率管制及税收限制
证券市场的信息种类与不同效率的证券市场一是&历史信息&，即基于证券市场交易的有关历史资料，如历史股价、成交量等；二是&公开信息&，即一切可公开获得的有关公司财务及其发展前景等方面的信息；三是&内部信息&，即只有公司内部人员才能获得的有关信息。与不同信息相对应的三种不同效率的证券市场：弱有效证券市场 半强有效证券市场 强有效证券市场有效市场的假定以及由这些假定引出的必要条件:
效率市场假说的假定: 投资者是理性的，因而可以理性地评估证券的价值。虽然部分投资者是非理性的，但他们的交易是随机的，这些交易会相互抵消，因此不会影响价格。虽然非理性投资者的交易行为具有相关性, 但理性套利者的套利行为可以消除这些非理性投资者对价格的影响。
有效市场的必要条件 : 存在大量的证券，以便每种证券都有&本质上相似&的替代证券，这些替代证券不但在价格上不能与被替代品一样同时被高估或低估，而且在数量上要足以将被替代品的价格拉回到其内在价值的水平。允许卖空。存在以利润最大化为目标的理性套利者，他们可以根据现有信息对证券价值形成合理判断。不存在交易成本和税收。
判断有效市场的标准：1、能快速、准确地对新信息做出反应2、证券价格任何系统性范式只能与随时间改变的利率和风险溢价有关 。3、任何交易（投资）策略都无法取得超额利润 。4、专业投资者的投资业绩与个人投资者应该是无差异的
从特殊资产组合的方差看多元化效应当组合中资产种数增加时，组合的方差逐步下降，这就是组合的多元化效应（可推广至协方差、标准差不相等的一般情形）各种资产的方差会因组合被分散消失，但各对资产的协方差不因组合而被分散消失，组合的方差成为组合中各对资产的平均协方差投资组合能分散和化解部分风险，但不能分散和化解全部风险
多元化效应的启示：投资者可以通过增加证券品种，构建投资组合以化解个别证券的一些风险存在一个不能仅仅通过分散化来化解的最低风险水平。即使投资者能买齐所有种类的证券（购买市场组合），仍有部分风险无法消除
为何高风险没有高收益：原因在于每个资产的风险并非完全相关，在构成一个证券组合时，单一证券的收益率变化可能被其他证券的收益率反向变化所减弱或者完全抵消。证券组合的标准差都一般低于投资组合的标准差，因为总的风险已经被组合所抵消。因此没有理由要求预期收益与总风险相对应，与预期收益相对应的只能是不能被组合抵消的那部分风险，即系统性风险。&
资本资产定价模型的广泛应用
谈谈对资本市场线的认识（自己看一下吧）&&（五）最后再粘一遍答案
习题二答案1.b、e、f2.略3.同传统的定期存款相比，大额可转让定期存单具有以下几点不同：（1）定期存款记名、不可转让；大额可转让定期存单是不记名的、可以流通转让的。（2）定期存款金额不固定，可大可小；大额可转让定期存单金额较大。（3）定期存款；利率固定；大额可转让定期存单利率有固定的也有浮动的，且一般高于定期存款利率。（4）定期存款可以提前支取，但要损失一部分利息；大额可转让定期存单不能提前支取，但可在二级市场流通转让。4.回购利息=1,001,556－1,000,000=1,556RMB设回购利率为x,则：1,000,000&x&7/360=1556解得：x=8%回购协议利率的确定取决于多种因素，这些因素主要有：（1）用于回购的证券的质地。证券的信用度越高，流动性越强，回购利率就越低，否则，利率相对来说就会高一些。（2）回购期限的长短。一般来说，期限越长，由于不确定因素越多，因而利率也应高一些。但这并不是一定的，实际上利率是可以随时调整的。（3）交割的条件。如果采用实物交割的方式，回购利率就会较低，如果采用其他交割方式，则利率就会相对高一些。（4）货币市场其他子市场的利率水平。它一般是参照同业拆借市场利率而确定的。5.贴现收益率为：[（100-98.01） /100]&360/316=2.27%真实年收益率为：[1+（100-98.01）/98.01]365/316 －1=2.35%债券等价收益率为：[（100-98.01）/98.01] &365/316=2.35%6.平均收益率=2.91%*35%+3.2%*25%+3.85%*15%+3%*12.5%+2.78%*12.5%=3.12%
习题三答案1.（1）从理论上说，可能的损失是无限的，损失的金额随着X股票价格的上升而增加。（2）当股价上升超过22元时，停止损失买进委托就会变成市价买进委托，因此最大损失就是2 000元左右。2.（1）该委托将按最有利的限价卖出委托价格，即40.25美元成交。（2）下一个市价买进委托将按41.50美元成交。（3）我将增加该股票的存货。因为该股票在40美元以下有较多的买盘，意味着下跌风险较小。相反，卖压较轻。3.你原来在账户上的净值为15 000元。若股价升到22元，则净值增加2000元，上升了13.33%；若股价维持在20元，则净值不变；若股价跌到18元，则净值减少2000元，下降了13.33%。令经纪人发出追缴保证金通知时的价位为X，则X满足下式：（）/1000X=25%所以X=6.67元。此时X要满足下式：（）/1000X=25%所以X=13.33元。一年以后保证金贷款的本息和为=5300元。若股价升到22元，则投资收益率为：（0-15000）/%若股价维持在20元，则投资收益率为：（0-15000）/15000=-2%若股价跌到18元，则投资收益率为：（0-15000）/1%投资收益率与股价变动的百分比的关系如下：投资收益率=股价变动率&投资总额/投资者原有净值－利率&所借资金/投资者原有净值4.你原来在账户上的净值为15 000元。（1）若股价升到22元，则净值减少2000元，投资收益率为-13.33%；若股价维持在20元，则净值不变，投资收益率为0；若股价跌到18元，则净值增加2000元，投资收益率为13.33%。（2）令经纪人发出追缴保证金通知时的价位为Y，则Y满足下式：（-1000X）/1000X=25%所以Y=28元。（3）当每股现金红利为0.5元时，你要支付500元给股票的所有者。这样第（1）题的收益率分别变为-16.67%、-3.33%和10.00%。Y则要满足下式：（-）/1000X=25%所以Y=27.60元。5.（1）可以成交，成交价为13.21元。（2）能成交5800股，其中200股成交价为13.22元，3200股成交价为13.23元，2400股成交价格为13.24元。其余4200股未成交部分按13.24元的价格作为限价买进委托排队等待新的委托。6.你卖空的净所得为16&&元，支付现金红利1000元，买回股票花了12&&元。所以你赚了-元。7.令3个月和6个月国库券的年收益率分别为r3和r6，则1+r3=（100/97.64）4=1.10021+r6=（100/95.39）2=1.0990求得r3=10.02%，r6=9.90%。所以3个月国库券的年收益率较高。8.（1）0时刻股价平均数为（18+10+20）/3=16，1时刻为（19+9+22）/3=16.67，股价平均数上升了4.17%。（2）若没有分割，则C股票价格将是22元，股价平均数将是16.67元。分割后，3只股票的股价总额为（19+9+11）=39，因此除数应等于39/16.67=2.34。（3）变动率为0。9.（1）拉斯拜尔指数=（19&0+11&2000）/（19&0+22&2000）=0.7284因此该指数跌了27.16%。（2）派许指数=（19&0+11&4000）/（19&0+22&4000）=0.648因此该指数变动率为35.2%。10. （1）息票率高的国债；（2）贴现率低的国库券。
习题四答案1.判断题（1）（错误）该支付手段必须用于国际结算。（2）（错误）买入价是指报价行愿意以此价买入标的货币的汇价，卖出价是报价行愿意以此价卖出标的货币的汇价。客户向银行买入外汇时，是以银行报出的外汇卖出价成交，反之，则是以银行报出的买入价成交。（3）（错误）无论是在直接标价法还是间接标价法下，升、贴水的含义都是相同的，即：升水表示远期汇率高于即期汇率，贴水表示远期汇率低于即期汇率。（4）（正确）因为远期外汇的风险大于即期外汇。（5）（错误）举例说明，A币与B币的市场价值均为10元，后B币下跌为8元，则A币较B币升值（10-8）/8=25%，B币较A币贬值（10-8）/10=20%。（6）（错误）外汇银行将根据自身的风险承受能力及保值成本决定是否轧平。（7）（错误）还必须考虑高利率货币未来贴水的风险。只有当套利成本或高利率货币未来的贴水率低于两国货币的利率差时才有利可图。（8）（错误）根据利率平价说，利率相对较高国家的货币未来贴水的可能性较大。（9）（错误）购买力平价理论认为，汇率的变动是由于两国物价变动所引起的。（10）（错误）两者的结论恰恰相反。如当本国国民收入相对外国增加时，国际收支说认为将导致本币汇率下跌，外汇汇率上升；而弹性货币分析法则认为将使本币汇率上升，外汇汇率下跌。2.选择题（1）C（2）A（3）C（4）A（5）B3.（1）银行D，汇率1.6856（2）银行C，汇率7.7960（3）1.0=13.1404GBP/HKD4.银行B，按1.6801的汇率买进远期英镑。5.（1）现在美国出口商拥有英镑债权，若不采取避免汇率变动风险的保值措施，则2个月后收到的英镑折算为美元时相对10月中旬兑换美元将损失（1.0）&100,000=1,700美元。（2）利用远期外汇市场避险的具体操作是：10月中旬美出口商与英国进口商签订供货合同时，与银行签订卖出10万2个月远期英镑的合同。2个月远期汇率水平为1GBP = USD 1.6645/58。这个合同保证出口商在付给银行10万英镑后一定得到1.=166,450美元。这实际上是将以美元计算的收益锁定，比不进行套期保值多收入（1.0）&100,000=450美元。当然，假若2个月后英镑汇率不但没有下降，反而上升了。此时，美出口商不能享受英镑汇率上升时兑换更多美元的好处。6.该银行可以做&6个月对12个月&的远期对远期掉期交易。（1）按&1英镑=1.6730美元&的远期汇率水平购买6个月远期美元500万，需要5,000,000&1.,643.2英镑；（2）按&1英镑=1.6760美元&的远期汇率水平卖出12个月远期美元500万，可得到5,000,000&1.,293.6英镑；当第6个月到期时，市场汇率果然因利率变化发生变动，此时整个交易使该银行损失2,988,643.2-2,983,293.6=5,349.6英镑。（3）按&1英镑=1.6710美元&的即期汇率将第一次交易时卖出的英镑在即期市场上买回，为此需要4,994,022.8美元；（4）按&1英镑=1.6800美元&的远期汇率将买回的英镑按6个月远期售出，可得到5,020,920.5美元（注意，在第一次交易时曾买入一笔为期12个月的远期英镑，此时正好相抵）。这样一买一卖获利5,020,920.5-4,994,922.8=25,997.7美元，按当时的即期汇率折合为15,567.485英镑，如果除去第一次掉期交易时损失的5,349.6英镑，可以获利：15,567.485-5,349.6=10,217.885英镑。7.不能同意该商人的要求。我们可以计算这样两种支付方法的收益，就能了解到哪种方法更加有利于我国公司。第一种方法，按照原来的合同，仍然用美元来支付。德国商人支付750万美元，我国公司得到750万美元；第二种方法，如果按照德国商人的要求，按照8月15日的马克价支付，则我国公司得到马克为750万美元DM1.%）=万DM，然后我国公司再把得到的马克按照11月20日的汇率1USD=DM1.6055兑换为美元，得到美元万DM/1.万美元。第二种方法的收益比第一种要少。所以，我们认为我国公司不应该同意该商人的要求，坚持按照合同原来的方式支付货款。8.设纽约市场上年利率为8%，伦敦市场上年利率为6%，即期汇率为GBP1=USD1.5，3个月汇水为30-50点，若一个投资者拥有10万英镑，应投放在哪个市场上较有利？如何确保其投资收益？请说明投资、避险的操作过程及获利情况。说明该方法的理论依据是什么，并简述该理论。因为美元利率高出英镑利率两个百分点，折合成3个月的利率为0.5%，大于英镑的贴水率和买卖差价之和0.37%[（1.5）/1.%]，因此应将资金投放在纽约市场较有利。具体操作过程：在卖出10万即期英镑，买入16.025万美元的同时，卖出3个月期美元16.3455万。获利情况：在伦敦市场投资3个月的本利和为：GBP10&（1+6%&3/12）=GBP10.15（万）在纽约市场上进行三个月的抵补套利活动后，本利和为：GBP10&1.6025&（1+8%&3/12）&1.9（万）套利收益为：GBP10.1619-GBP10.15=GBP0.0119（万）=GBP119元。该方法的理论依据是利率平价说，具体的理论叙述在本章的第四节，这里不再赘述。
习题五答案1.
当前价格/美元
一年后价格/美元
价格增长/美元
息票收入/美元
税前收入/美元
税前收益率（%）
税后收入/美元
税后收益率（%）
2.降低。因为目前债券价格高于面值。而随着时间的流逝，债券价格会逐渐向面值靠拢。3.以半年计，所得赎回收益率分别为：3.368%，2.976%，3.031%。4.（1）8.75% ，因为折价债券被赎回的可能性较小。（2）选择折价债券。5. 775-20.83&28=191.7696.（1）提供了较高的到期收益率。（2）减少了债券的预期有效期。利率下降，债券可被赎回；利率上升，债券则必须在到期日被偿付而不能延后，具有不对称性。（3）优势在于能提供较高的收益率，缺点在于有被赎回的风险。7.（1）用8%的到期收益率对20年的所有现金流进行折现，可以求出该债券目前的价格为705.46元。用7%的到期收益率对后19年的所有现金流进行折现，可以求出该债券一年后的价格为793.29元。持有期收益率=（50+793.29-705.46）/705.46=19.54%。（2）该债券2年后的价值=798.82元。两次息票及其再投资所得=50&1.03+50=101.50元。2年你得到的总收入=798.82+101.50=900.32元。这样，由705.46（1+hpr）2=900.32可以求出持有期收益率hpr=12.97%。8.&公式得到证明。9.（1）当到期收益率=6%时，
计算过程...
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