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投资者弱市换股需要牢记哪几点
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投资者弱市换股需要牢记哪几点
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{description}TA的最新馆藏[转]&　　打新策略：日上周五证监会公告12月第5批(全年第26批)暨2016年最后一批批文。本批数量不多，规模也不大，5只网下新股预计募资规模不超过26亿元。但也表明了目前每周一批的发行节奏风雨无阻。　　根据多方信息，预计2017年新股发行目标600只左右，若以1个月4批计，平均每批12-13只，维持最近2个月的发行节奏。根据目前排队名单，已受理已反馈已预披露更新的公司数量共有617家(至)。另外辅导备案登记受理的有935家。新股供给充足。　　目前已过会尚未发行名单仅有58只(至)，超过20亿募集规模的只有重庆建工1只。放宽到排队名单(617只)，预计发行股数在10亿以上的有14家，都处于已受理状态。再放宽到发行股数5-10亿，还有8家公司。若按照只的发行量，估计都可能发出来。　　2017年大票的供给未必能保证每批一只，但预计每月2只的大票量或能满足。　　近期新股率总体保持稳定，3000万沪市和深市A类配售对象数量基本不变，大约为1600多和1300多。5000万沪市和深市A类配售对象数量基本保持在1000个，但沪市个人投资者数量增长很快，一周时间内增加200个。　　以12月第一批新股为例，调整A类中签率平均为万分之0.82，调整B类中签率平均为万分之0.7，调整C类中签率平均为万分之0.21。12月第二批新股的中签率水平也保持稳定。　　测算2017年新股增强收益。近期新股开板较早，略微调低涨幅预期。　　假设平均每批A类小票中签金额为25万元，小票涨幅空间300%，每月4批；A类大票中签金额为25万元，大票涨幅空间100%，每月2只。　　对应A类全报打满1年净赚金额 25*300%*4*12+25*100%*2*12= 4200万　　3亿股票基金增强收益14%，10亿打新基金增强收益4.2%　　A类打新收益依然非常丰厚，尤其是对小组合。增强收益与底仓波动之间需要权衡。　　打新基金作为多策略基金，除了获取打新确定性收益外，债券策略和策略非常重要。债券方面及时调整仓位、久期和品种，把握好节奏。在极端情况下，定开型产品还是具有一定优势。　　C类超过10%以上收益还将吸引资金不断进入，动态均衡仍在进程中。保险资管优越性超越券商资管等通道，数量还将进一步增加。　　具体请参考《固收多策略，锦上又添花——2017年华创债券类固收投资策略报告》。　　私募EB一级和二级信息：根据上交所、深交所网站公开信息，最近一周深交所和上交所有较多新增项目。深交所这边，16国轩EB、16鹰高EB、16富煌EB、16（）EB、16西王EB等5个项目已受理。上交所这边，16盛屯EB已受理。近期各投行项目报备十分积极。　　私募EB二级市场：更新目前已经进入换股期且还未到期结束的私募EB信息。截至12月30日，共有5个有浮盈，15首旅EB浮盈20%，15新钢EB浮盈13%，16山田01浮盈9%，16卓越EB浮盈11%，16万泽01浮盈8%。　　注意到15大重债的正股（）在日发布关于控股股东可交换债换股完成的公告。值得注意的是15大重债最新换股价为5.06元，而12月26日收盘价4.43元，前20日均价4.49元。若投资者选择在12月27日换股则亏损12.5%。　　比较难以理解最后3亿投资者的换股行为，尽管错过了最佳换股时期，但持有至到期至少可以获得本息兑付，为何选择兑现浮亏而换股。背后可能有更多原因需要挖掘。　　一、打新：2017年A类打新增强收益预计4200万元　　(一)年末IPO不停歇，2017发行节奏料能保持　　日上周五证监会公告12月第5批(全年第26批)暨2016年最后一批新股批文。本批数量不多，规模也不大，5只网下新股预计募资规模不超过26亿元。但也表明了目前每周一批的发行节奏风雨无阻。　　根据多方信息，预计2017年新股发行目标600只左右，若以1个月4批计，平均每批12-13只，维持最近2个月的发行节奏。根据目前排队名单，已受理已反馈已预披露更新的公司数量共有617家(至)。另外辅导备案登记受理的有935家。新股供给充足。　　目前已过会尚未发行名单仅有58只(至)，超过20亿募集规模的只有重庆建工1只。　　放宽到排队名单(617只)，预计发行股数在10亿以上的有14家，都处于已受理状态。再放宽到发行股数5-10亿，还有8家公司。若按照只的发行量，估计都可能发出来。　　2017年大票的供给未必能保证每批一只，但预计每月2只的大票量或能满足。　　(二)近期中签率总体稳定，A类中签率优势明显　　近期新股中签率总体保持稳定，3000万沪市和深市A类配售对象数量基本不变，大约为1600多和1300多。5000万沪市和深市A类配售对象数量基本保持在1000个，但沪市个人投资者数量增长很快，一周时间内增加200个。　　以12月第一批新股为例，调整A类中签率平均为万分之0.82，调整B类中签率平均为万分之0.7，调整C类中签率平均为万分之0.21。12月第二批新股的中签率水平也保持稳定。　　测算2017年新股增强收益。近期新股开板较早，略微调低涨幅预期。　　假设平均每批A类小票中签金额为25万元，小票涨幅空间300%，每月4批；A类大票中签金额为25万元，大票涨幅空间100%，每月2只。　　对应A类全报打满1年净赚金额 25*300%*4*12+25*100%*2*12= 4200万　　3亿股票基金增强收益14%，10亿打新基金增强收益4.2%　　A类打新收益依然非常丰厚，尤其是对小组合。增强收益与底仓波动之间需要权衡。　　假设平均每批C类小票中签金额为6万元，小票涨幅空间300%，每月4批；A类大票中签金额为6万元，大票涨幅空间100%，每月2只。　　对应C类全报打满1年净赚金额 6*300%*4*12+6*100%*2*12= 1008万　　1亿私募和个人增强收益10%(非超报机构收益会有降低)，10亿打新专户增强收益1%　　考虑对冲，小组合超报收益也依然可观，更利于自有资金的大户和机构，已经不划算　　具体请参考《固收多策略，锦上又添花——2017年华创债券类固收投资策略报告》。　　(三)2017年打新收益有望翻倍，将吸纳更多产品进入　　预计2017年新股发行加速，尽管新股稀缺性下降，A类中签率优势明显，全年绝对收益大约4200万元。两市全打底仓需要1亿以上市值，打新基金需要在增强收益和市值波动之间做出平衡，没有绝对意义上的最优规模。绝对收益的翻倍使得单只打新基金理论上可以承受更大规模，但委托人一般没有动力增加规模(除非观察到高底仓给净值造成重大不利影响)。现在打新基金较多还在10-15亿。A类较高的打新收益会吸引更多股票基金进来，打新机构也有动力新发更多打新基金(监管或控制新发节奏)。总体来说A类收益有所保障。　　打新基金作为多策略基金，除了获取打新确定性收益外，债券策略和股票策略非常重要。债券方面及时调整仓位、久期和品种，把握好节奏。在极端情况下，定开型产品还是具有一定优势。　　C类超过10%以上收益还将吸引资金不断进入，动态均衡仍在进程中。保险资管优越性超越券商资管等通道，数量还将进一步增加。　　二、私募EB一级和二级信息：最近一周深交所新增5个项目，上交所新增1个项目；关注15大重债投资者换股兑现亏损　　私募EB一级市场：根据上交所、深交所网站公开信息，最近一周深交所和上交所有较多新增项目。深交所这边，16国轩EB、16鹰高EB、16富煌EB、16硕贝德EB、16西王EB等5个项目已受理。上交所这边，16盛屯EB已受理。近期各投行项目报备十分积极。　　私募EB二级市场：更新目前已经进入换股期且还未到期结束的私募EB信息。截至12月30日，共有5个有浮盈，15首旅EB浮盈20%，15新钢EB浮盈13%，16山田01浮盈9%，16卓越EB浮盈11%，16万泽01浮盈8%。　　注意到15大重债的正股大连重工在日发布关于控股股东可交换债换股完成的公告。值得注意的是15大重债最新换股价为5.06元，而12月26日收盘价4.43元，前20日均价4.49元。若投资者选择在12月27日换股则亏损12.5%。　　15大重债于日网下发行，日进入换股期，日到期。由于公司实施了2015年权益分派，本次可交换债券换股价格自 2016 年 6 月 24 日起由10.14 元/股调整为 5.06 元/股。在月和11-12月的部分时间，15大重债换股将获得盈利。根据公司公告， -8.12，投资者换股的换股比例1.84%；，投资者换股的换股比例为0.84%。还剩余最后3亿左右在日换股。15大重债正式结束。　　比较难以理解最后3亿投资者的换股行为，尽管错过了最佳换股时期，但持有至到期至少可以获得本息兑付，为何选择兑现浮亏而换股。背后可能有更多原因需要挖掘。
责任编辑：fh
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