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私募青睐影视行业 励石投资试水拍电影
　　股市不温不火，但钱总要朝热门的产业涌去，目前大火的影视行业成了资本的好去处。最近，一家主要投资证券市场的阳光私募“励石投资”试水拍电影，堪称业界的新鲜事。私募涉足影视，到底是亏还是赚？通过调查采访发现，私募们大多认为，影视行业颇有前景，但风险也高，特别是电影投资，只有20%赚钱，因此通过全方位风控来综合判断项目十分重要。即便是做证券为主的“励石投资”，也表示初期会以成本相对低的网络大电影作为切入口。
　　股市不温不火，但钱总要朝热门的产业涌去，目前大火的影视行业成了资本的好去处。最近，一家主要投资证券市场的阳光私募试水拍电影，堪称业界的新鲜事。这家名为上海励石投资管理有限公司(以下简称“励石投资”)的私募成立于2007年，是中国首批“阳光私募”投资管理机构。励石投资董事长肖世明发起成立了陆家嘴金融影视联盟，并宣布投资拍摄首部陆家嘴金融题材网络电影《魔都孤魂》。
　　肖世明长期从事金融投资行业，是一位老牌私募基金管理人和投资人，这部电影取材于陆家嘴金融小说《魔都孤魂》。这部小说约52万字，2015年在网络引发关注，讲述了股灾背景下普通人的悲欢离合。小说的作者是中银基金副总裁何孝德。据相关人士表示，这部电影将由励石投资旗下的文化公司出品，上海温哥华电影学院负责建立团队和具体拍摄事宜。肖世明表示，未来计划引入众筹方式让更多公众参与到拍摄中，不排除主要演员也将通过众筹海选的方式确定。
　　在宣布试水网络电影的同时，励石投资还发起成立了陆家嘴金融影视基金，相关人士表示，下一步励石投资计划投拍网络大电影，而陆家嘴金融影视基金还将参与投拍院线电影。主要投资股票的阳光私募也来投拍影视，某种程度更说明影视行业潜力巨大，事实上，这几年以PE/VC为代表的私募基金早就盯上了这块大蛋糕。
　　据ChinaVenture投中集团CVSource统计数据显示，2015年文化传媒PE/VC融资案例93起，总规模达14.82亿美元。其中，影视、音乐细分领域以37起案例排名首位，占全部融资案例数量的39.78%，规模达8.09亿美元。年，私募基金投资影视比较值得关注的案例是春天融合和引力影视。春天融合投拍了《北平无战事》《老炮儿》《黄金时代》等知名影视作品，在2014年和2015年共获得私募基金“双子投资”PE-Growth(成长性股权投资)1.12亿美元。引力影视参与《匆匆那年》《咱们结婚吧》《有一个地方只有我们知道》等电影的制作发行，2015年B轮融资获得私募影视基金“华人文化投资”1600万美元投资。投中集团数据分析认为，今年影视、音乐这一细分领域依旧是机构的重点关注对象，融资数量和金额稳居榜首。
　　影视行业快速发展和高额回报，吸引一些PE/VC纷纷建立影视基金。据《2015年中国电影投融资分析》，截至2015年12月，国内PE/VC设立的私募股权基金中，在设立初期定位于影视投资方面的基金就有50余只，目标规模500多亿元。除了专业的影视基金外，几乎所有的大中型PE都设立了影视投资部门或影视子基金公司。
　　这几年，包括银行、私募基金、公募基金等多种形式的金融资本进军影视产业，私募基金是其中的中坚主力。私募基金主要通过两种方式投资影视产业，一是成立并购基金，收购影视公司股权；二是成立专项影视基金，直接投资于影视项目。目前，国内较活跃的影视基金包括华人文化产业投资基金、中国文化产业投资基金、复星投资基金、建银国际文化产业股权投资基金等。
　　私募青睐影视行业，自然因为这个行业突飞猛进。中国电影票房从2003年的9亿上升到2015年的440亿元，增长了49倍，年复合增长率超过38%。2015年总票房是近5年来增幅最大的一年，相当于北美市场的63%，中国已经稳居世界第二大电影市场。电视方面，热播剧依旧是各大卫视和视频网站争相抢夺的焦点，其版权价格不断创出新高，腾讯视频版权合作部总经理韩志杰在上海电视节论坛上表示，2012年热播剧《甄嬛传》只卖30万元一集，同级别的剧去年价格涨了10倍，今年涨了30倍。影视行业高增长，投资热度持续攀升，但影视单个项目风险并不小，业内人士表示，电影投资业是二八开，只有20%赚钱。因此，私募在投资影视时会分散风险，既投资单个影视项目，也会瞄准上下游产业链的优质公司，进行股权投资，以降低风险，获得更大的收益。
　　注：本信息仅代表专家个人观点仅供参考，据此投资风险自负。一天就是225元，一个月大概花费四五千元。
手脚全上，只为可以得到娃娃，不顾围观目光。
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　　基金，如果从“资金募集的对象”来讲，分为公募基金和私募基金。
　　公募基金，顾名思义，可以进行打广告等宣传，公开募集资金的基金。这种基金特点是投资门槛低，普通人都可以参与，公募基金归证监会监管。
　　而私募基金，不允许公开募集，只向特定人群募集资金的基金，其特点是投资门槛高，很多是一百万起投，甚至五百万、一千万起投，而且部分私募基金要求有人数上限，而从06年起，逐渐国家对私募政策明确，目前私募也归证监会监管，而且发行私募除部分产品外，一般都需要进行在证监会备案！
　　相对于公募，私募基金投资策略更为激进，而其中股票型私募基金主要投向是股市，为求更高的收益率，当然会承担更高的风险。
　　比如今年的部分私募基金遇到股灾，股票爆仓，被迫提前解散，部分私募基金投资者本金受到了亏损。
　　也有私募基金业绩表现不错，比如去年的“创势翔1号”，这只私募在2014年的收益达到了300%，成为了2014年的私募冠军，这意味着，你年初投一百万，年末就变成了四百万。
　　基金经理是黄平。值得一说的是，“创势翔”也是2013年的私募冠军。连续夺冠，十分罕见。
　　还有一些比较知名的私募，如“泽熙投资”，基金经理为徐翔，旗下的“泽熙3期”去年获得了超过200%的年化回报，今年股市遇到百年一遇的股灾，但是泽熙3期目前收益率仍保持在300%以上！
　　以下是批露业绩的私募基金的2014排名榜。实际上，有许多隐蔽的私募，并不会公开自己的业绩，甚至自己的投向，毕竟私募的投向都是其核心竞争力，属于商业机密。
　　对于有较高资产、能承受较高风险的人来说，私募基金是可以考虑的配置的理财产品。而对于普通的股票投资者来说，徐翔概念和王业伟概念也是他们所追捧的对象，如果自己心态无法承受股市的波动，不妨试试股票型私募基金！
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客服邮箱：投资私募基金门槛100万元
第07版：财经
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投资私募基金门槛100万元
&&&&本报讯（记者&窦红梅）昨天，证监会就《私募投资基金监督管理暂行办法》向社会公开征求意见。《办法》针对私募基金募集销售方面做出规定，不得通过公众传媒形式向不特定对象宣传推介私募基金。此外，艺术品、红酒等均纳入私募基金调整范围。&&&&在私募基金募集销售方面，《办法》规定：不得通过公众传播媒体形式，或者通过讲座、报告会、分析会和张贴布告、散发传单、发送手机短信、微信、博客和电子邮件等方式向不特定对象宣传推介私募基金；不得向投资人承诺投资本金不受损失或者承诺收益；对投资者适当性管理提出了要求；要求投资者确保委托资金来源合法，不得汇集他人资金投资私募基金。&&&&《办法》将私募证券基金、私募股权基金和创业投资基金，以及市场上以艺术品、红酒等为投资对象的其他种类私募基金均纳入调整范围。除契约型私募基金之外，以公司、合伙企业形式运作的私募基金同样适用《办法》。&&&&据了解，新规要求的“合格投资者”，是指具备相应风险识别能力和风险承担能力，投资于单只私募基金的金额不低于100万元且符合下列相关标准的单位和个人：净资产不低于1000万元的单位；个人金融资产不低于300万元或者最近三年个人年均收入不低于50万元。&&&&证监会新闻发言人介绍，截至7月4日，基金业协会已完成登记的私募基金管理人3563家，管理私募基金5232只，管理规模为1.98万亿元。其中，私募证券基金管理人1036家，管理基金1903只，管理规模0.27万亿元；股权基金管理人2080家，管理基金2688只，管理规模1.51万亿元；创业投资基金管理人421家，管理基金604只，管理规模0.18万亿元；其他类型基金管理人26家，管理基金37只，管理规模150亿元。
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　技术支持：私募股权投资的真相和谎言
快法务( 发表于快法务)日
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o&文章导读
批评人士指出，这些投资池在以错误的方式赚钱，他们的做法包括收购“目标企业”、削减就业机会、积压债务和销售剩余资产，而这些方式是注定要失败的。更有甚者，私募公司享受高额税收减免，只缴纳15%的利润税而不是35%。但是，相关业内人士和支持者指出，私募股权可以大幅创造就业机会和价值，也是为养老金、大学捐助基金以及给普通人服务的投资池带来丰厚回报的重要来源。究竟孰对孰错？
1 &私募的影响究竟多大
2 &私募股权和对冲基金
一、私募的影响究竟多大
& & & &虽然两个阵营各执己见，学术界的研究发现，对整个行业而言，实际情况并没有那么夸张。如果私募行业一夜之间消失，整个经济可能不会受到太大影响，无论是正面的还是负面的影响。“在没有私募公司和基金的情况下，仍有很多其他类型的资金也在做类似的事情，”沃顿商学院会计学教授韦恩-盖伊(WayneGuay)说道。&
　　沃顿商学院金融学教授理查德-J-贺林(RichardJ.Herring)补充道，“私募股权是否增加价值的问题，我认为在于它们是否只是进行了财务重组，或者，是否更换了管理层和董事会，以及为了提高企业效率而进行了运营重组。”&
　　他指出，财务重组“通常意味着股权退出及利用公司的资产负债表，这种做法带来的社会价值是需要置疑的。”但是运营重组“可以给经济增加真正的价值。”&
　　私募行业内部和外部管理人士均表示，和过去相比，纯粹的金融工程已经不太普遍，因为放款人更加挑剔了，私募基金的投资人也不太愿意接受借贷风险。在投资池里增加借入资金固然可以增加收益，但是一旦“押错宝”，亏损也会相应放大。目前一些公司仍在广泛使用一些借贷机会来推动收益，多数专家表示，如今，大多数私募公司的投资方向是让目标企业得到发展。&
　　“私募股权公司眼中的目标企业，是那些可以通过改变商业策略、投资全新资本或引入管理层新人，从而带来极大价值的企业，”行业团体、私募股权成长资本委员会在回应最近一轮的批评时指出，“私募股权所有权营造了一种环境，在此环境下，企业可以采取必要措施来实现长期的盈利增长。”&
二、私募股权和对冲基金
　　私募股权公司的投资池的来源包括一些有限合伙人、大笔养老金基金、大学捐助款、豪门家族的供款，偶尔还有主权财富基金。私募股权公司的普通合伙人或所有者和经理，通常也会投入很多资金，但未必是全部的资金，同样也是用以增加他们的投资来源。典型的基金通常运作10或12年，在此期间，直到最后的交割日之前，可能会也可能不会对投资者分红。因此，有限合伙人的资金在有效期内绑定，他们通常不享有普通合伙人的投资决策权。大型私募公司会同时运作多只基金，小型私募公司通常只运作一只基金。&
　　在全球范围内，私募行业管理的资金估计在2.4万亿美元左右，但是由于行业需要披露的渠道很少，使得评估工作较有难度。据私募股权成长资本委员会的统计，约有2，300家私募公司总部设在美国，在14，200家公司持有股份，员工人数总共810万人。&
　　私募股权公司的投资是对非流动资产的长期投资。相比之下，对冲基金旨在对流动资产进行相对较为短期的投资，例如股票、债券、商品及衍生品。风投公司是私募行业的一个分支，主要对创业型公司进行投资，而致力于杠杆收购的私募公司通常寻找的是已发展一定时间的企业。比如面临创始人即将退位的私有企业，或那些急需成长型资本但因种种原因无法通过银行贷款或债券发行等传统渠道融资的公司，这些原因包括信用等级低、贷款方过于保守、现金流不足等问题。&
　　由于投资者的资金投入时间很长，因此他们期望回报能够超过对股票等流动资产的回报。而普通的私募基金能否达到这个要求还是成问题的。
　　私募行业宣称拥有令人艳羡的回报。“截至2010年9月，私募一年期、三年期及五年期的业绩分别超过标普500指数11.4%、7.3%及19.4%，”私募股权成长资本委员会指出。但是这些数字无法得到验证，因为这个行业的保密性很强，而且和学术界的研究结果之间也存在出入。&
　　芝加哥大学教授史蒂夫-卡普兰(SteveKaplan)和麻省理工学院教授安特瓦内特-肖尔(AntoinetteSchoar)的一份研究报告经常被人引用，报告指出，在1980年至2001年期间，私募基金的业绩并不瞩目。贺林提出，“如果把私募公司支付给普通合伙人的大笔费用剔除，我们就会发现，有限合伙人的收益与他们原本通过投资[标准普尔500]指数就可以获得的收益大致持平。”&
　　杜克大学教授大卫-罗宾逊(DavidRobinson)和俄亥俄州立大学教授伯克-森索伊(BerkSensoy)在报告中提到了私募基金在1984年至2010年的业绩，私募公司的投资者在基金有效期的收益超过标准普尔500指数18%以上。尽管利润率不错，但对于投入资金10或12年的回报而言，18%的收益率并不令人感到咋舌。&
　　其他研究结果表明，和共同基金行业相比，私募基金的历史业绩是未来业绩的指示器，私募股权公司如果在某只基金取得成功，必定会在下一只基金取得成功。如是，一直持有顶尖绩优基金的投资者必会获得丰厚回报。&
　　当然，未来是一团迷雾。很多私募股权公司高管和外部专家警告说，虽然收益优于公开市场，但是随着私募业的不断发展，激烈的竞争使得私募公司越来越难发现出色的目标企业，因而它们的收益也有可能出现下滑。杠杆作用的减少也可能造成损失。虽然私募股权公司可为其投资人带来利润，批评人士指出，失去的就业机会及受损的目标企业所带来的社会成本太高了。这个问题也在总统竞选期间被提及，共和党参选人金里奇(NewtGingrich)将私募基金业形容为“剥削性的”和破坏就业机会的行业，并且对私募股权公司巨擘贝恩资本(BainCapital)的创始人罗米尼(Romney)提出抨击，该公司目前的价值超过了2亿美元。有些顶尖的私募股权公司高管成为了亿万富翁。&
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